（文章来源：期货日报网） 何咏前说，2025年，在中美两国元首战略引领下，中美双方秉持平等、尊重和互惠的精神，先后开展了 五轮经贸磋商，取得一系列积极成果，充分证明中美双方通过平等对话磋商，能够找到解决经贸分歧的 办法。 何咏前表示，两国元首釜山会晤后，双方通过中美经贸磋商机制在各层级持续保持沟通，共同推动落实 元首会晤重要共识和吉隆坡经贸磋商成果。下一步，中方愿与美方共同维护好、落实好两国元首重要共 识，用好中美经贸磋商机制，管控分歧、推进合作，促进中美经贸关系稳定、健康、可持续发展。 据新华社电商务部新闻发言人何咏前29日就中美经贸问题回应外界关切时说，中方愿与美方用好中美经 贸磋商机制，管控分歧、推进合作。 ...

党建共建活动概况 - 中信期货上海湖滨路分公司党支部与江西省宁都县洛口镇南岭村党支部于2026年1月12日通过线上视频会议联合举办“党建引领·乡村振兴”主题党建共建活动 [1] - 活动吸引了约14位村民和员工参与，旨在交流基层党建经验并探讨乡村发展 [1] 南岭村基本情况 - 南岭村位于江西省赣州市宁都县洛口镇，是省级非物质文化遗产“竹篙火龙”的传承地，并留存有红十二军军部等多处革命旧址 [1] - 村党支部现有党员24名，正致力于挖掘红色与非遗资源，带领全村1897名村民推进乡村振兴 [1] 中信期货党支部建设与经验 - 中信期货上海湖滨路分公司党支部通过强化党建引领，推动业务发展与社会责任履行相结合 [2] - 该支部关注国家战略，积极寻求将专业金融能力应用于服务实体经济、助力农业农村发展的具体场景 [2] 金融服务乡村振兴的创新实践 - 业务骨干详细介绍了“保险+期货”业务模式，阐明该模式通过金融工具组合帮助农户规避农产品价格波动风险，稳定生产经营收入 [2] - 该模式被描述为农业产业的“安全带” [2] 具体项目案例分享 - 支部近期在云南怒江州兰坪县成功落地生猪养殖“保险+期货”价格险项目 [2] - 该项目针对当地养殖户面临的饲料成本上涨痛点，以饲料价格为保障标的，并创新引入援滇资金以降低农户参保成本 [2] - 项目实现了风险转移和成本锁定的目标，是金融工具精准服务县域特色产业、助力农民增收的成功实践 [2] 活动意义与未来展望 - 此次线上联建是推动党建与业务深度融合、促进金融服务向乡村延伸的重要一步 [3] - 通过倾听乡村一线声音，能更精准把握农业产业发展的金融需求 [3] - 未来将继续发挥期货风险管理专业优势，深化“保险+期货”模式的应用与创新，探索更多贴合各地实际的项目方案 [3] - 旨在将金融活水引入田间地头，为巩固拓展脱贫攻坚成果、全面推进乡村振兴贡献专业力量 [3] 活动成果与双方合作意向 - 活动加强了企业党支部与农村基层党组织之间的交流互动，构建了资源共享、优势互补的党建工作新格局 [3] - 具体呈现了金融行业如何通过产品与服务创新落实国家乡村振兴战略 [3] - 双方表示将以此次活动为起点，建立更紧密联系，共同探寻党建引领下产业振兴、文化振兴与金融助农相结合的高质量发展新路径 [3]

11.系列期权的挂牌时间是哪天？ 答：豆粕、玉米系列期权合约于标的期货合约交割月份前5个月第1个交易日挂牌交易，标的期货合约在 该交易日之前无成交的，系列期权合约于标的期货合约成交后的下一交易日上市交易。 答：限价指令和限价止损（盈）指令，每次最大下单数量与标的期货相同。 15.系列期权的挂牌基准价如何计算？ 答：根据BAW美式期权定价模型计算新挂牌期权合约的挂牌基准价，模型中的利率取最新一年期定期 存款基准利率，波动率取标的期货合约历史波动率。 挂牌基准价于上市前一个交易日计算后，可通过会员服务系统或者大商所网站查询。 16.系列期权如何进行行权与履约？ 答：在每个交易日的交易时间以及到期日的15：00—15：30，客户可以提交"行权""双向期权持仓对冲 平仓""行权后双向期货持仓对冲平仓"和"履约后双向期货持仓对冲平仓"申请，在到期日的交易时间以 及到期日的15：00—15：30，客户可以提交"放弃"申请。 17.系列期权如何限仓？ 12.系列期权的最后交易日是哪天？ 答：豆粕、玉米系列期权合约的最后交易日是标的期货合约交割月份前两个月的第12个交易日，到期日 同最后交易日。交易所可以根据国家法定节假日调 ...

文章核心观点 - 美国政策不确定性上升引发金融市场剧烈波动，驱动避险资金涌入黄金市场 [1] - 美国经济呈现“K型”分化，增长依赖财政扩张与特定部门，但整体仍有韧性，使得美联储1月降息的紧迫性显著下降 [2][5][6][10] - 从风险指标看，就业市场未进一步恶化、美元流动性充裕、美股盈利支撑尚存，美联储不具备触发紧急降息的条件 [6][7][9][10] 美国经济现状与结构 - 美国经济处于放缓初期但仍有韧性，部分宏观指标如GDP、私人消费和出口呈现增长势头 [2] - 经济呈现典型的“K型”分化：中小企业景气度远弱于大型企业，传统行业景气度远低于科技行业 [2] - 消费者信心指数显著下降，美国1月份消费者信心指数从2025年12月的94.2降至84.5，为2014年5月以来最低水平 [5] - 经济增长高度依赖技术、金融和政策协调，社会扩散效应有限 [5] - 财政扩张支撑经济，2025年通过加征关税实现关税收入2870亿美元，实际关税税率升至11.1% [2] - 2025财年，美国政府赤字从上一财年的1.83万亿美元缩减至1.76万亿美元，赤字率从6.4%下降至5.8% [2] 消费与房地产市场 - 通胀回落和减税使得居民可支配收入在2025年三季度未继续恶化，美股上涨带动高收入群体收入增长 [5] - 居民消费分化，消费增速放缓的同时必需品占比上升，高收入与中低收入群体差距扩大 [5] - 房地产市场已连续三年低迷，受高房价与高利率双重约束 [5] 美联储货币政策前景 - 美联储1月降息门槛提高，市场普遍预期将“按兵不动”，芝商所FedWatch工具显示利率保持在3.5%～3.75%的概率为97.2% [6] - 美联储更关注就业市场，当前通胀相对温和，只有就业市场继续走弱才能支撑进一步降息 [6] - 2025年12月美国制造业就业指数从44%温和反弹至44.9%，仍低于50%荣枯线但未进一步恶化 [6] - 美联储上次点阵图显示多数官员预计2026年还有1次降息，但时点需关注经济数据 [6] 金融市场与风险指标 - 美元流动性充裕，担保隔夜融资利率（SOFR）在1月26日维持在3.66%的低位，低于去年同期的4.34% [7] - 美联储隔夜逆回购协议（RRP）使用规模在1月26日达14.89亿美元，较前一交易日的9.27亿美元明显上升 [7] - 美股短期持续暴跌风险不大，已公布2026年业绩展望的标普500成分股中约一半公司展望超预期 [9] - 截至1月27日，已发布2025年四季度财报的64家标普500公司中，约70%实现每股收益超预期，高于财报季第二周64%的历史平均水平 [9] 政策环境与不确定性 - 市场剧烈波动源于美国政策不确定性，包括特朗普政府的外交行动、对美联储施压以及财政扩张路径与债务可持续性问题 [1][10] - 美联储独立性遭遇挑战，1月份美国司法部对美联储主席鲍威尔展开刑事调查 [10] - 在政策高度不确定及美联储领导层可能更迭的敏感期，保持政策观望被视为美联储维护独立性与稳定性的最优解 [10]

文章核心观点 - 海证风险子公司通过创新应用“代理采购+套期保值”业务模式，有效帮助实体企业（以X公司为例）降低采购成本、缓解资金压力、规避库存贬值风险，并稳定了产业链上下游关系 [1][12][16] 行业背景与挑战 - 2024年以来，工业硅价格持续走低，产业链利润收缩，企业因回款周期延长而面临资金周转压力增加 [1][2] - 工业硅供给扩张较快，导致产业链相关商品价格持续走低，产业利润不断压缩，上下游企业均面临较大的资金压力和违约风险 [2] 企业具体困境（X公司案例） - X公司位于陕西省榆林市，经营范围包含常用有色金属冶炼及销售，生产需用工业硅原料 [2] - 2024年5月，X公司原计划采购305吨工业硅，但因上笔产品回款未到账导致资金无法周转 [4] - X公司同时担心原料库存增加会面临越来越大的库存贬值风险，且若事后毁约会破坏与上游企业的关系 [4] 创新业务方案设计 - 海证风险子公司为X公司创新制定了“代理采购+套期保值”的个性化业务模式 [5] - 该模式旨在帮助企业按计划采购原材料、规避库存跌价风险，并维护与上游的稳定关系 [5] 代理采购执行细节 - 2024年5月，海证风险子公司根据X公司指定的质量标准和生产厂商，与Y公司签订了305吨工业硅采购合同，合同价格为12950元/吨 [6] - 海证风险子公司向Y公司支付了全部货款3,949,750元，并与X公司签订远期基差贸易合同，确定X公司以点价方式采购这批货物 [6][7] 套期保值操作与效果 - 海证风险子公司在为X公司代采工业硅后，在期货盘面同步建立了对应数量的工业硅期货空头套保头寸，以规避价格下跌风险 [8] - 从2024年5月到2024年8月，工业硅期货价格（SI2409合约）从12960元/吨下跌至9615元/吨，跌幅约3345元/吨；现货价格从12950元/吨下跌至10650元/吨，跌幅约2300元/吨 [9] - 期货空头的盈利完全对冲了现货的价值损失，有效转移了工业硅库存贬值的风险 [9] 点价交易与成本节约 - 2024年8月，X公司开始履行采购合同，海证风险子公司将点价权交给X公司，由其自主选择时机在盘面点价 [9] - 为降低X公司支付压力，合同约定X公司可分批支付货款，海证风险子公司分批交货 [10] - X公司最终分三次以均价10580元/吨的价格采购了305吨工业硅，该价格比当时现货市场低70元/吨，且比原采购计划价格（12950元/吨）低2370元/吨 [10] - 通过点价方式，X公司以低于原采购计划2370元/吨的价格购得原材料，共节省722,850元的成本 [10][14] 合作成果与影响 - X公司以较低价格补充了工业硅原料库存，在规避库存贬值风险的前提下，保障了正常有序生产并缓解了资金压力 [11] - 通过代理采购，有效延缓了企业的资金投入，为企业持续经营和资金周转争取了时间，增强了企业的抗风险能力 [14] - 该业务模式缓冲了企业在产业不景气、资金不足时的压力，大大降低了违约事件发生的概率，维护了上下游产业的密切关系 [15] - 2024年全年，海证风险子公司与X公司共计开展工业硅贸易近2500吨，涉及贸易金额近3000万元 [15] 模式意义与展望 - “代理采购+套期保值”模式利用期货工具，为委托方和代采方都增加了有效管理风险的途径，降低了双方违约风险 [16] - 随着期货期权等衍生工具更广泛地运用于产业上下游贸易环节，传统产业链贸易将更加高效和稳定，最终实现实体产业和金融的共赢 [1][16]

在钢材贸易领域，冬储是延续多年的行业惯例。每到年末，钢材贸易商都会提前储备库存，静待次年开春工地复工后需求回升、价格上 涨，从而赚取价差收益。这不仅是贸易商的盈利途径，还是钢厂平衡产销、稳定现金流的重要支撑。但2024年年初，钢材价格意外大幅跳 水，参与冬储的贸易商损失惨重，使得市场对冬储的恐惧情绪开始蔓延。 2025年年初，冬储窗口期再次来临，但市场信心已严重受挫。当时，绝大多数下游钢材贸易商受2024年亏损的影响，对冬储采购望而却 步，即便部分贸易商有采购需求，也因担忧价格再次下跌而选择观望。这直接导致各大钢厂的销售压力陡增，库存积压问题日益严峻，生 产线运转的连续性面临挑战。 其实钢厂本可凭借行业地位强制贸易商采购，但2024年贸易商亏损的情景让钢厂也陷入两难境地：一方面，库存高企占用大量资金，影响 钢厂的正常运营；另一方面，若钢厂强行施压，一旦2025年钢材价格再次下跌，贸易商可能面临生存危机，进而导致钢厂下游渠道断裂， 最终将损害行业生态。一时间，"贸易商不敢储、钢厂不敢销"的僵局持续发酵，成为制约钢材行业年初平稳开局的核心矛盾。 扎根金融衍生品领域 随着期货市场的快速发展，金融衍生工具成了实体企业 ...

地缘政治事件与全球重质原油市场结构性变化 - 美国于1月初对委内瑞拉发动军事打击，控制其总统并计划“管理”该国，推动美国大型石油企业进入投资 [1] - 美国已于1月14日完成首批委内瑞拉石油销售，交易额5亿美元，并计划未来扩大销售规模 [1] - 委内瑞拉是全球重质原油重要生产国，其重质原油占其总产量的65%以上，其局势变化将对全球重质原油市场产生结构性影响 [1] 美国重质原油进口格局与炼油业影响 - 2025年，美国通过海运自墨西哥进口重质原油38万桶/日，自加拿大进口33万桶/日，自委内瑞拉进口14万桶/日 [3] - 美国总统特朗普宣布，委内瑞拉临时政府将向美国移交3000万至5000万桶石油 [3] - 美国自委内瑞拉进口增加将替代部分加拿大和墨西哥原油，导致加、墨重质原油价格贴水扩大 [3] - 美国PADD3区域炼油装置复杂，能处理大量重质原油，接收委内瑞拉原油将提高其焦化装置利用率，降低炼制成本，并在当前柴油裂解利润偏高背景下有望实现高收益 [3][5] 中国重质原油进口面临的挑战与替代方案 - 中国进口重质原油主要来源国中，委内瑞拉排名第二 [5] - 若委内瑞拉原油面向全球销售，中国将面临与美国、印度等国竞争货源的挑战 [5] - 山东地炼可能因委内瑞拉马瑞原油价格市场化而转换原料来源，最可能从加拿大进口重质原油进行弥补 [5] - 加拿大横山输油管道（TMX）扩建后，输油能力从53万桶/日提升至89万桶/日，使得加拿大重质原油出口至亚洲的数量增加 [5][8] 中加能源合作与加拿大原油出口多元化 - 2026年1月，加拿大总理访华，双方签署合作文件，同意在石油、天然气等传统能源资源开发方面加强合作，并启动部长级能源对话 [6] - 加拿大原油出口高度依赖美国市场，此次访华后有望进一步扩大对华原油出口 [7] - 2025年，中国已成为加拿大西海岸原油出口的第一大买家，进口量为36万桶/日，占其总出口量的60% [8] - 加拿大原油出口多元化有助于降低全球原油供应链地缘风险，并为中国优化能源进口结构提供替代选择 [7] 委内瑞拉原油产量前景与市场影响 - 第三方机构测算，到2026年年底，委内瑞拉原油产量有望升至100万桶/日以上，2028年有望升至近200万桶/日 [9] - 若想将产量提升至300万桶/日，需1830亿美元建设资金且建设时间长达15年，考虑到投资回报和开采难度，不少美国石油公司对重返委内瑞拉态度冷淡 [9] - 在全球原油市场供应过剩背景下，委内瑞拉产量释放将对油价形成利空影响 [1][8] - 委内瑞拉原油是山东地炼生产沥青性价比最高的原料，目前浮舱库存较高，地炼普遍观望，预计春节前不会断供；但3月后库存回落，替代进口成本上升可能对沥青估值形成向上驱动 [8]

格林大华期货副总经理王骏也表示，2025年期货公司场外衍生品业务规模不断增长，展现出强大的发展 潜力。同时，期货公司资管规模与主动管理产品占比均显著提升。此外，2025年全球有色、贵金属价格 波动带来投资机会，期货公司自有资金投资相关品种及结构化产品的收益也实现增长。 从整体数据来看，2025年全年期货公司净利润为110亿元，且净利润增幅高于营收增幅，反映出期货行 业经营效益的稳步提升。宏源期货董事长谢鲲在接受期货日报记者采访时表示，期货公司盈利增长首先 源于市场环境的变化。复杂多变的宏观环境推升了实体企业的风险管理需求，资本市场资金对冲配置增 加；同时，市场品种体系不断丰富，贵金属、新能源等品种价格大幅波动，带来了显著的增量资金，提 升了市场活跃度。数据显示，2025年，全国期货市场累计成交量和累计成交额同比分别增长17.4%和 23.74%，为期货公司业务发展奠定了坚实的市场基础。 王骏认为，在全球经济下行压力仍存、美联储预计降息2~3次、大类资产波动加剧以及我国权益市场回 暖等因素交织的背景下，今年期货公司需要更加注重成本控制、运营效率提升，同时要高度重视金融科 技、风控、智能运营等高端人才储备，为"十 ...

文章核心观点 - 为发挥期货市场服务实体经济功能并优化企业参与环境 柳州市政府联合多家机构成功举办了期货及衍生品业务专题培训班 旨在提升当地政府干部及企业管理者的专业能力 以助力地方产业转型升级和经济高质量发展 [1][3][4] 培训背景与概况 - 培训由郑商所联合广西壮族自治区党委金融办 广西证监局 柳州市人民政府主办 广西证券期货基金业协会 郑州未来金服公司承办 [1] - 来自柳州市政府部门及下辖5区5县 9家市属国资企业和8家地方龙头企业的百余名学员参加培训 [1] - 培训内容紧扣柳州市产业特点 聚焦期货市场功能 典型案例 监管审计 财务税收等议题 [1] 期货市场发展现状与服务能力 - 2025年郑商所累计成交量和成交额同比分别增长20.26%和4.47% 市场规模与服务能力持续提升 [1] - 郑商所拥有47个期货 期权品种工具布局 并建立了三维立体产业服务体系 产融基地建设 产业开发服务项目等特色举措 [1] - 我国期货市场正迎来政策机遇期 相关政策文件为深化期现结合 服务实体经济指明了方向 [3] 期货市场对实体经济的价值与运用 - 期货市场高质量发展时期具有新特征 世界500强企业广泛使用衍生工具对冲风险 [2] - 科学运用期货工具可以稳定企业经营现金流 [2] - 在国际形势不确定性加大 大宗商品价格波动频繁的背景下 期货套保能帮助企业有效应对地缘政治 金融市场 贸易环境等多重风险 降低流通成本 提升经营稳定性 [2] - 企业应关注期货衍生品业务的财务处理逻辑与合规审计要求 包括业务本质 合同规范 公允价值计量 会计准则应用等层面 [2] 柳州地方产业与期货市场的结合 - 柳州作为我国西南工业重镇 工业生产与铜 铁等原材料密切相关 农业领域的木材 白糖等也是地方经济重要支柱 大宗商品价格波动直接影响企业经营效益和产业链稳定性 [3] - 郑商所已将广西设置为白糖 菜油 菜粕 锰硅等期货品种交割区域 并在柳州布局柳兴制糖 柳州桂糖等白糖交割库 [4] - 郑商所累计支持25家柳州企业使用期货衍生品套保 [4] - 广西在大宗商品领域优势显著 同时作为东盟大宗商品重要进口通道和集散地 期现联动潜力巨大 可为培育面向东盟的区域性大宗商品交易市场打下基础 [3] 培训成效与未来展望 - 参训学员表示培训内容贴合实际需求 加深了对期货及衍生品市场的认知 提升了运用期货工具服务企业的专业能力 拓宽了“期货视野” [4] - 郑商所未来将继续深化与地方政府合作 为产业企业高质量发展提供更有力支持 [4] - 希望机关干部队伍当好服务“保障者” 企业当好风险管理“实践者” [3]

上海期货交易所调整期货合约风控参数 - 上海期货交易所发布通知，自2026年1月30日收盘结算时起，对多个期货品种的涨跌停板幅度和交易保证金比例进行调整 [1] - 镍期货已上市合约的涨跌停板幅度调整为11%，套保持仓交易保证金比例调整为12%，一般持仓交易保证金比例调整为13% [1] - 氧化铝、铅、锌期货已上市合约的涨跌停板幅度调整为9%，套保持仓交易保证金比例调整为10%，一般持仓交易保证金比例调整为11% [1] - 不锈钢、铸造铝合金、螺纹钢、热轧卷板期货已上市合约的涨跌停板幅度调整为7%，套保持仓交易保证金比例调整为8%，一般持仓交易保证金比例调整为9% [1] - 黄金期货特定合约（2606、2608、2610、2612、2702）涨跌停板幅度调整为16%，套保持仓交易保证金比例调整为17%，一般持仓交易保证金比例调整为18% [1] - 白银期货特定合约（2605至2612及2701）涨跌停板幅度调整为16%，套保持仓交易保证金比例调整为17%，一般持仓交易保证金比例调整为18% [1]