8月下旬至10月中旬，在煤炭涨势趋缓、原油大幅下挫、下游需求不及预期、装置负荷提升、新产能释 放等多重利空影响下，乙二醇期价持续下跌，逼近上半年低点。10月下旬以来，终端订单边际改善带动 聚酯去库，加之原油和煤炭价格止跌反弹，乙二醇期价见底回升。但新一轮扩张周期开启，乙二醇供应 压力加大，或限制期价反弹空间。 除了产能扩张带来的长期供应压力，由于今年原油和煤炭价格重心整体下移，成本端让利使得乙二醇生 产利润处于中性偏高水平。尤其是随着近年来煤化工技术革新及催化剂成本下降，行业的单耗、加工成 本、运费得到一定的优化，煤制乙二醇生产利润达到近几年同期高位。经过去年持续去库，乙二醇港口 库存处于低位，加之利润良好，工厂生产积极性较高。二季度检修季过后，下半年乙二醇开工率持续回 升。截至10月24日当周，国内煤制乙二醇负荷在70.18%，较5月底低点提升了21个百分点；国内乙二醇 总负荷在68.26%，提升了15.9个百分点。 终端订单改善 聚酯负荷上调 10月中下旬以来，成本端能源价格反弹，提振市场信心，叠加南北方气温骤降和双"11"效应，终端面料 出货速度加快，部分针织品库存紧张，价格提升使名义现金流得到改善，坯 ...

会议概况 - 盛达金属资源股份有限公司与金瑞期货股份有限公司联合主办“上期‘强源助企’产融服务基地2025年四季度有色行业市场培训会” [1] - 会议汇聚生产、贸易、金融等35余家单位近60名嘉宾 [3] - 会议核心为探讨有色行业新方向与探索期货服务实体经济新路径 [3] 铜市场分析与展望 - 铜价结束持续三个月的区间振荡走势 对过去16个月主要运行区间实现有效突破 距离历史记录仅一步之遥 [6] - 本轮供应扰动量级对市场是较大利好 铜价底线较前期会有明显抬升 [6] - 供应扰动已在价格中充分计价 铜价继续大幅上涨需等待需求改善或宏观尾部风险减弱等新驱动引擎 [6] - 中长期依然看好铜价 [6] 铝市场现状分析 - 中国“双碳”目标下 电解铝产能4500万吨天花板锁死供应增量 [7] - 再生铝产业在政策与市场双轮驱动下迎来爆发式增长 成为实现绿色低碳、循环经济的关键一环 [7] - 回收体系标准化、保级利用技术突破及下游品牌商对低碳材料的追捧 共同将再生铝推至舞台中央 成为企业未来竞争力的战略要地 [7][9] 白银市场回顾与前景 - 2025年10月 白银价格正式突破1980年代以来的高点 [10] - 当前价格上涨是宏观与基本面、短期与长期因素共振的结果 [10] - 宏观上 经济软着陆、流动性宽松、通胀预期偏强利好贵金属 长期看各国债务和赤字问题持续恶化 抗贬值交易也利好贵金属 [10] - 基本面上 白银连续第五年存在供需缺口 年平衡缺口4000吨 [10] - 短期银价或经历盘整 但长期仍有上行空间 [10] 镍市场供需分析与发展趋势 - 镍的运行逻辑是矿端扰动叠加成本支撑 [13] - 印尼矿端扰动情绪升温 需关注配额申请进度 成本支撑有效 [13] - 镍金属从长周期角度看已进入底部区间 但未能实现产能出清 累库周期预计长期持续 价格上下空间均受限 [13] - 新能源需求短期转好 但中长期看镍增长空间难超预期 [13] - 考虑到矿端不确定性 镍价宜震荡偏多看待 [13] 期货服务与行业合作 - 会议聚焦行业宏观环境、市场热点、政策导向、价格趋势及套期保值策略等议题 为企业应对市场挑战提供经验参考 [13] - 金瑞期货坚持以“产融结合”为核心抓手 通过专业研究输出和风险管理工具推广 为实体企业搭建交流合作平台 [13] - 公司与盛达金属的协作助力企业明晰市场趋势、优化风险管理策略 推动期货功能与有色产业需求精准对接 [13] - 公司未来将继续深化与实体企业的战略合作 依托上期所“强源助企”产融服务基地等平台 探索期货工具服务产业的新场景与新路径 [14]

全球生物柴油市场概况 - 生物柴油是一种由动植物油脂或废弃油脂制成的可再生清洁燃料，主要应用于柴油发动机，全球生物柴油总产量中植物油来源占比达80% [1] - 生物柴油价格通常是普通柴油的1.5倍，产业发展主要依靠政策推动，具体措施包括规定最低使用量和对行业给予补贴 [1] - 2024年全球生物柴油消费主要集中在欧盟、美国、印尼、巴西，消费量占比分别为28.3%、26.7%、20.3%和11.4% [2] 欧盟市场动态 - 欧盟是全球最大的生物柴油市场，其政策具有强制性与可持续性相结合的特点，借助碳交易机制改善生产成本高的问题 [6] - 欧盟通过可再生能源指令Ⅲ（REDⅢ），将2030年总体可再生能源使用目标提升至42.5%，并规定航空煤油中可持续航空燃料的掺混比例自2025年起为2%，2030年提高至6% [7] - 2024年欧盟生物柴油消费量为602.62拍焦耳，同比减少84.52拍焦耳，降幅为12.27% [9] - 欧洲生物燃料原料中菜籽油占比最大达41%，废弃食用油（UCO）占比约为25%，棕榈油占比因受限制而逐渐降低 [10][11] 美国市场动态 - 美国是全球第二大生物柴油消费国，其发展得益于农业资源禀赋和强制性的掺混标准（RFS） [12] - 美国环保署（EPA）提出将2026年生物燃料掺混总量设定为240.2亿加仑，较2025年增长7.6%，其中生物质柴油的可再生燃料义务量从2025年的33.5亿加仑大幅跃升64.2%至56.1亿加仑 [13] - 2025年美国豆油的工业用量预计达到703.1万吨，同比增加147.4万吨，增幅为26.5%，创历史新高 [15] 印尼市场动态 - 印尼凭借丰富的棕榈油资源成为全球生物柴油生产大国，政策从B5标准历经多次升级，2022年实施B30，2025年推进至B40 [16] - 印尼通过棕榈油种植园基金管理机构（BPDPKS）对生物柴油与石化柴油的价差进行补贴，资金主要来源于棕榈油出口专项税（Levy），其中Levy的80%用于补贴 [20] - 2025年印尼政府计划将毛棕榈油出口专项税从7.5%提升至10%，并计划于2026年推行B50标准，或在此之前先提高至B45 [20][21] 巴西市场动态 - 巴西是全球最大的大豆生产国，其生物柴油政策核心逻辑是“以农养能”，通过设定强制掺混比例保障豆油需求 [22][24] - 巴西总统卢拉签署《未来燃料法》，规定生物柴油掺混比例于2025年8月从14%提升至15%，此后每年递增1个百分点，目标在2030年达到20% [24] - B15政策实施后，巴西大豆压榨量预计将从2024年的5500万吨增长至2025年的5710万吨，创下历史新高 [24] - 2025年巴西生物柴油产量预计达到801.9万吨，同比增加18.7万吨，增幅为2.39%，至2033年将达到945.1万吨 [25]

A 产业链介绍 2024年，地产市场整体处于弱势，这也造成玻璃需求不畅，整个玻璃行业的发展难言乐观。 截至2024年10月，全国浮法玻璃日熔量先增后减，最大日熔量为17.65万吨，而彼时降至16.28万吨。考虑到产业现状，预计后期 仍有下降空间。全国浮法玻璃企业厂区库存虽然阶段性去化，但整体处于上涨阶段，彼时库存约为5884.4万重量箱，其中华北地 区的库存处于近几年中等水平，而华中、华东和华南地区的库存处于近几年较高水平。浮法玻璃日度均价自2024年3月开始持续 下跌，彼时均价约为1190元/吨。从常规行情来看，各地玻璃价格应该存在正常价差，但彼时各地玻璃价格基本接近，从侧面反 映了玻璃现货市场的弱势。 随着现货价格的下行，浮法玻璃企业利润缩水，以天然气为燃料的生产线在2024年5月陷入亏损窘境，燃煤生产线和燃石油焦生 产线则分别在9月和10月开始亏损。下游深加工行业普遍反映工程订单较少，家装订单相对较好，但综合而言，订单小、回款 差、利润低是深加工行业的常态。 河北正大玻璃位于有"中国玻璃城"之称的河北省沙河市。沙河地区的玻璃产能占全国总产能的比重较大，在产产能约占全国总 产能的10%，且产能较为集中。沙 ...

成品油价格调整 - 国内汽、柴油价格每吨分别下调265元和255元，为年内第九次下调 [1] - 调价后今年成品油调价格局呈现“六涨九跌六搁浅” [1] - 本次下调使私家车加满一箱50升92号汽油成本减少10.5元 [1] 国际油价波动原因 - 计价周期内国际油价先跌后涨，前期因贸易环境恶化、地缘局势降温及原油供给过剩而连续下跌 [1] - 后期因中美贸易磋商释放积极信号及地缘局势升温，油价低位反弹 [1] - 截至10月24日收盘，参考原油变化率为-6.09% [1] 未来油价展望 - 原油市场处于短期地缘利好与长期供给过剩压力的博弈中 [2] - 地缘紧张局势及中美贸易积极信号对油价形成短线提振 [2] - OPEC+持续增产、石油消费增量不足及美国产量攀升导致供给过剩，对油价形成中长期压制 [2] - 预计近期油价整体处于反弹空间，而中长期运行中枢将下移 [2]

政策发布与核心目标 - 中国证监会、中国人民银行、国家外汇局共同发布合格境外投资者资格审批与开户"一件事"《服务指南》[1] - 政策核心目标为"高效办成一件事"，以"减环节、减材料、减时限、减跑动"为原则[1] - 旨在缩短外资入市流程和时间，降低外资运营成本，提升合格境外投资者制度投资运作便利度[1] 具体优化措施 - 优化、简化、整合合格境外投资者资格审批与开户环节各事项办理程序和材料要求[1] - 中国证监会配套修订合格境外投资者资格审批办事指南，将进一步提升审批效率[1] - 明确合格境外投资者资格审批实施5个工作日的承诺办理时限[1] - 对境外主权基金等配置型资金合格境外投资者申请实施"绿色通道"[1] 未来政策方向 - 中国证监会将继续优化合格境外投资者准入程序，提升服务质量[2] - 推动扩大在岸渠道高水平开放[2]

政策发布背景与概述 - 中国证监会为贯彻落实2024年9月26日中央政治局会议精神，正式发布《关于加强资本市场中小投资者保护的若干意见》[1] - 该文件是资本市场投资者保护领域的一部综合性政策文件，明确了当前和今后一个时期中小投资者保护的总体思路和政策举措[1] 政策框架与核心措施 - 政策聚焦八个方面并提出二十三项具体措施，包括强化发行上市过程中的中小投资者保护、营造有利于中小投资者公平交易的制度环境[1] - 具体措施涵盖压实经营机构中小投资者保护责任、严厉打击侵害中小投资者利益的违法行为[1] - 措施还包括深入推进证券期货纠纷多元化解机制建设、更好发挥投资者保护机构职能作用[1] - 政策健全终止上市过程中的中小投资者保护制度机制并强化中小投资者保护的法治保障[1] 政策目标与预期影响 - 相关措施旨在健全投资者保护机制，增强资本市场内在稳定性，有效保护中小投资者合法权益[1] - 政策预期将有力提振市场信心[1] 后续实施计划 - 中国证监会下一步将会同有关方面持续强化工作协同，推动《若干意见》各项举措落实落地[2] - 实施目标为切实保护好投资者特别是中小投资者合法权益[2]

单品种看，昨日资金主要流入的商品期货（主连合约）品种有铜、碳酸锂、多晶硅、锡和玻璃，分别流入8.34 亿元、5.23 亿 元、4.57 亿元、2.05 亿元和1.77 亿元；主要流出的品种有黄金、白银、螺纹钢、镍和不锈钢，分别流出9.00 亿元、6.83 亿元、 1.77 亿元、1.48 亿元和1.30 亿元。从主力合约看，有色金属和金融板块呈流入状态，化工、农产品和黑色板块呈流出状态。 整体看，昨日商品期货（主连合约）资金呈小幅流出状态。化工、农产品和黑色板块呈流出状态，重点关注流出较多的螺纹 钢、不锈钢、豆油和20号胶，同时关注逆势流入的玻璃、苹果和烧碱。有色金属品板块呈流入状态，重点关注流入较多的铜、 碳酸锂和多晶硅，同时关注逆势流出的黄金和白银。金融板块重点关注中证500股指期货和2年期国债期货。（徽商期货 方正） 图为商品期货资金流入前十名（亿元） 图为商品期货资金流出前十名（亿元） 图为商品期货主连合约资金流向（亿元） 图为金融期货主连合约资金流向（亿元） 图为板块资金流入额（亿元） ...

本报讯 10月27日，中国期货业协会发布的公示显示，截至2025年9月末，全国共有150家期货公司，分 布在29个辖区。2025年9月代理交易额71.61万亿元，代理交易量8.35亿手，营业收入40.54亿元，净利润 11.98亿元。（齐宣） ...

资本市场改革核心方向 - 证监会将深化投融资综合改革以增强资本市场包容性、适应性和吸引力、竞争力 [1] - 改革聚焦服务新质生产力发展、统筹发展与安全、强本强基 [1] - 目标是更好服务经济社会发展和金融强国建设 [1] 多层次市场体系改革 - 科创板"1+6"政策举措已实施 改革效应正加快显现 首批新注册企业将于10月28日上市 [2] - 将启动深化创业板改革 设置更契合新兴领域企业的上市标准 [2] - 持续推动北交所高质量发展 健全新三板差异化制度 畅通三、四板对接机制 [2] 上市公司质量与中长期资金 - 将择机推出再融资储架发行制度 拓宽并购重组支持渠道以促进上市公司做优做强 [3] - 督促上市公司完善治理、加大分红回购增持力度以回报股东 [3] - 扎实推进公募基金改革 推动企业年金、保险资金等落实长周期考核 完善"长钱长投"市场生态 [3] 高水平制度型对外开放 - 《合格境外投资者制度优化工作方案》正式推出 包括优化准入管理、提高投资效率、扩大投资范围 [3] - 将落地资格审批与开户"高效办成一件事"和对配置型外资准入实行绿色通道两项举措 [3] - 将优化互联互通机制 提升境外上市备案质效 深化内地与香港市场合作 [3] 风险监管与投资者保护 - 增强风险"四早"防范处置能力 强化跨市场、跨境风险监测 健全长效化稳市机制 [4] - 强化"零容忍"执法震慑 对财务造假、操纵市场等行为依法严打 [4] - 发布加强中小投资者保护的若干意见 推出23项举措以强化投资者保护 [4] 北京资本市场发展 - 证监会将继续把北京作为改革开放重要窗口 推动更多先行先试政策"首家""首例"在京落地 [4] - 鼓励优质行业机构和长期资本在京集聚发展以提升首都资本市场能级 [4]