会议概况 - 安徽省饲料与健康养殖行业协会于2026年1月16日在安粮期货总部召开五届六次会长办公会 [1] - 会议核心主题为“统筹行业发展、深化产融协同、夯实责任根基” [1] - 会议全面总结过往工作，部署未来规划，并依托安粮期货搭建金融赋能平台 [1] 行业发展总结与规划 - 会议审议通过了《安徽省饲料与健康养殖行业协会2025年下半年工作小结及2026年工作计划》等文件，明确下一阶段重点任务 [3] - 《2025年安徽省饲料行业生产分析统计报告》显示，全省饲料总产量突破1400万吨，且已连续三年稳步增长 [3] - 围绕“十五五”规划开局，行业将聚焦养殖业节粮增效行动，通过深化产业协同、加强统计监测和开展行业素质提升行动来推动发展 [3] - 行业将推动企业精准调整饲料配方，在保障动物营养前提下有效减少豆粕用量，以达成降本增效与绿色转型的目标 [3] 金融赋能与风险管理 - 作为承办方及副会长单位，安粮期货为会议量身打造产业赋能环节，设置专题分享 [5] - 安粮期货投资咨询部总经理结合宏观走势与大宗商品波动，剖析饲料行业在供应链安全与成本管控方面的机遇与挑战 [5] - 安粮期货市场部总经理聚焦期货工具实操，讲解套期保值策略及“保险+期货”模式的落地路径 [5] - 通过真实案例演示期货工具在锁定饲料原料采购成本、规避畜禽产品价格波动风险中的实践价值，提供风险管理方案 [5] 未来协同与展望 - 会议搭建了产业与金融深度对接的桥梁 [7] - 安粮期货将持续扎根产业一线，创新适配产业需求的金融服务模式，加强与行业协会及实体企业的协同联动 [7] - 目标是将金融服务的专业性转化为产业发展的竞争力，以更精准的产品和服务为行业提质增效注入金融活水 [7]

日本股市与日元汇率背离现象分析 - 2026年初以来，日本股市与日元汇率走势显著背离，日经225指数于1月14日盘中升至54487.32点，创历史新高，而同期日元兑美元汇率贬值近1%，最高至159.46 [1] - 股市上涨并非由经济增长驱动，2025年三季度日本实际GDP按年率计算下降1.8%，自2024年一季度以来再度负增长 [2] - 日元汇率持续贬值真实反映了日本国内经济疲软、通胀高企及财政扩张带来的压力 [10] 日本股市上涨的驱动因素 - 日本央行维持宽松流动性环境，政策利率虽上调至0.75%但仍处低位，叠加高通胀导致实际利率更低，促使居民和金融机构购买资产寻求保值 [3] - 日本央行通过长期ETF购买计划成为股市最大单一持股者，截至2025年9月底，其持有的ETF市值高达83万亿日元 [5] - 海外资金持续流入，2024财年海外投资者持股比例达创纪录的32.4%，2025年12月下旬境外投资者净买入日本权益资产4671亿日元 [5] - 日本企业盈利严重依赖海外业务，海外收入占总收入比重约一半，股市上涨部分反映了其海外经营的利好 [5] 日本经济疲软与结构性问题 - 经济萎缩的直接原因是外需急剧收缩，美国政府加征关税导致日本出口下滑，2025年三季度货物及服务贸易出口环比下降1.2%，净出口对当季经济增长贡献为-0.7个百分点 [2] - 内需表现疲软，收入下降和物价上升削弱消费信心，2025年三季度个人消费环比折年率降至0.8%，对经济增长贡献仅0.4个百分点，远低于2024年同期的1.2个百分点 [2] - 当前经济面临增长乏力、通胀高企、内需疲软、出口收缩等多重困境，结构性矛盾突出 [2] 日元汇率承压的原因 - 通胀压力冲击居民消费支出并抬升制造业成本，影响本土企业利润，迫使日本央行保持紧缩货币政策，按照购买力平价理论，高通胀削弱日元购买力，引发贬值 [7] - 扩张性财政政策增加未来通胀压力并引发债务可持续性担忧，近期无明确资金来源的消费税削减计划导致日本国债遭遇大规模抛售，长期国债收益率飙升至创纪录水平 [7] - 政府债务风险上升，2025年日本政府债务占GDP比重约为263%，受美国关税政策影响，贸易顺差规模缩减可能削弱偿债能力及外汇储备 [8] 市场前景与潜在风险 - 日本股市涨势的稳定性不足，更多由央行和国际资本买入带动，而非经济基本面 [10] - 若日本利率升至1%以上，且日本央行停止购买股票ETF，日本股市涨势可能难以持续 [1]

项目模式与流程 - 项目采用“保险+期货”结合“订单购销+含权贸易”的创新模式，为农业产业链主体提供定制化价格风险管理方案[5] - 模式核心流程涉及新湖瑞丰与下游加工企业签订含跌价保护的销售合同，同时委托贸易商与上游生产方签订含涨价保护的采购合同，形成风险对冲结构[6][7] - 具体操作中，新湖瑞丰与下游花生油厂签订销售合同，暂定采购数量为10万斤，并附加为期两周的跌价保护协议[6] - 新湖瑞丰随后委托贸易商与合作社、家庭农场等签订采购合同，定价方式为款货同期，并附加为期两周的涨价保护协议[7] - 货物交付后，下游加工企业验收并支付90%尾款，新湖瑞丰同步向贸易商支付90%合同货款，实现款货同期结算[2][7] - 在两周的保价期结束后，根据期货价格进行二次结算，触发补贴条件则进行差价补偿，最终各方互开发票并结清尾款完成交易[2][7] 项目具体操作与结算 - 下游压榨油厂以“现货价格+保费”形式签订合同，约定若花生期货价格跌破8050元/吨，新湖瑞丰提供跌价补贴[8] - 项目后期，花生期货合约价格下跌至8032元/吨，触发提前平仓机制，压榨油厂获得55元/吨的保险补贴，最终结算价格优化55元/吨[8] - 针对上游贸易商，新湖瑞丰设计涨价保险产品，约定若期货价格上涨超过8080元/吨，贸易商可获得补贴[8] - 实际后期花生期货价格跌至8018元/吨，期权提前平仓后剩余时间价值为35元/吨，贸易商向农户的结算价格保持稳定，利润优化35元/吨[8] - 整个含权贸易合作在二次结算价格确定后，通过贸易商、新湖瑞丰、下游互开发票及支付发票尾款完结[7] 项目背景与意义 - 项目是对中央一号文件“强化乡村振兴金融服务，创新金融产品和服务模式”要求的积极响应[5] - “保险+期货”模式将金融工具与农业产销深度融合，为农业主体提供精准风险管理服务，助力农业产业链降本增效[8] - 该模式通过涨价保险产品，帮助农户在市场价格波动中获得稳定收益，避免了“谷贱伤农”现象[8] - 项目实践与“促进农民增收，缩小城乡收入差距”的政策目标高度一致，为促进共同富裕提供了实践范例[8] - 该创新模式不仅为加工企业和贸易商提供价格保护，还通过二次结算机制优化了成本与利润分配，为农业产业链可持续发展提供支撑[9] - 合作是金融服务乡村振兴的生动实践，实现了农业产业链的风险共担与利益共享，为农业现代化探索了新路径[9]

项目背景 油脂油料作为粮食产业的重要组成部分，与日常民生息息相关。近年来，油脂品种价格波动频繁且幅度较大，给国内油脂企业稳定经营带来很大压力。A企 业是北方地区一家大型粮油生产及贸易型公司，企业自身的期货团队有丰富的套期保值和基差交易经验。但在近年来油脂行情的大幅波动中，企业发现原先 传统的期货套保模式无法高效地对冲企业风险。在了解客户的困惑与需求后，国投期货有限公司（以下简称国投期货）联合下属风险管理子公司国投国证投 资（上海）有限公司，利用自身专业优势共同为客户量身定制套保方案，通过场外期权工具的结构创新，帮助企业进行更加精细化地风险管理，以达到降本 增效的效果。 项目方案及服务进程 客户需求 2025年一季度，受春节假期影响，下游需求短暂提振，油脂价格大幅上涨。但随着节日效应消退，市场情绪有所转弱，库存压力显现。A企业认为当时棕榈 油价格处于高位区间，短期可能见顶回调，希望对常备库存进行保值，但又担心价格继续上行，不愿意在盘面直接进行期货空头套保。在充分了解客户的需 求及未来行情的观点后，国投期货为客户量身定制了熔断型累计期权结构。 具体执行 熔断累计期权是普通累计期权的一种变形结构，其中，熔断是指当某 ...

项目概况与实施效果 - 申银万国期货联动多家合作期货公司在河南省安阳市滑县举办2025年滑县、扶沟花生"保险+期货"项目结项仪式及培训 [2] - 项目覆盖约12万亩花生田，涉及2.17余万吨花生，覆盖农户7647户 [2] - 项目通过理赔款为农户提供了收益保障，解决了"丰收愁价跌"的困境，金融助农实效落地 [1][2] 农户反馈与产业影响 - 种植户反馈"保险+期货"项目保障了收益，使其不再担心市场价格波动，种植更有底气 [3] - 当地农业农村局评价该项目精准破解了农户"怕价跌"的痛点，稳定了产业发展根基，并激励农户扩大种植规模与升级技术 [3] - 在金融工具护航下，滑县花生产业迎来跨越式发展，种植面积稳步扩大，标准化种植水平持续提升 [3] 产业升级与未来发展 - 花生产业发展从"卖原料"向精深加工延伸，涌现出花生油、花生酱、花生脆等多元化产品，产业链条拉长，产品附加值大幅提升 [3] - 花生已成为带动农户增收、支撑乡村振兴的"支柱产业" [3] - 该项目为地方特色产业抵御市场风险、实现稳健发展提供了可复制、可推广的"期货方案" [4] - 展望未来，在金融力量赋能下，滑县花生种植规模、产业链长度和品牌影响力预计将持续提升 [4]

商品期货单品种资金流向 - 资金主要流入的品种为黄金、碳酸锂、锰硅、棕榈油和铜，流入金额分别为95.11亿元、12.89亿元、6.15亿元、2.94亿元和2.80亿元 [1] - 资金主要流出的品种为白银、焦煤、生猪、铁矿石和氧化铝，流出金额分别为17.61亿元、5.13亿元、2.16亿元、1.99亿元和1.99亿元 [1] 商品期货板块资金流向 - 有色金属、农产品和化工板块整体呈资金流入状态 [1] - 黑色和金融板块整体呈资金流出状态 [1] - 整体看，商品期货（主连合约）资金呈大幅流入状态 [1] 重点关注品种与板块动向 - 在流入板块中，重点关注流入较多的黄金、碳酸锂、棕榈油、铜、铂和PTA [1] - 在流入板块中，同时关注逆势流出的白银、生猪和苯乙烯 [1] - 在流出的黑色板块中，重点关注流出较多的铁矿石和热轧卷板 [1] - 在流出的黑色板块中，同时关注逆势流入的锰硅和不锈钢 [1] - 在金融板块中，重点关注沪深300股指期货和30年期国债期货 [1]

业务创新 - 大连商品交易所为促进场内场外业务融合 在期转现业务中引入线上协商功能 [1] - 该功能旨在满足客户个性化交易和交割需求 [1] - 双方可在线上协商后达成期转现意向并完成申请 [1] 功能机制 - 对于符合滚动交割申报要求的线上申请 在未达成期转现意向的情况下 可根据客户选择转入并参与当日滚动交割 [1] - 该功能上线后可以更好服务客户在交割环节中的协商需求 [1] 上线时间 - 该业务将于1月29日日盘正式上线 [1]

当前，迎峰度冬电力保供仍处于关键阶段，国家电网将持续跟踪天气变化，滚动研判供需平衡形势，严 密监控电网运行，通过市场化方式，安排各类电源和抽蓄、储能应开尽开、能发尽发，统筹做好跨区跨 省余缺互济，全力保障电网安全稳定和电力可靠供应，坚守大电网安全生命线和民生用电底线。 （文章来源：期货日报网） 据新华社电本周以来，受大范围寒潮天气影响，全网用电需求持续攀升。1月19日至21日，国家电网经 营区用电负荷连续3天创冬季历史新高，最大负荷达11.68亿千瓦，较去年10.41亿千瓦的极值增长1.27亿 千瓦，增幅约12.2%。预计周末随着气温逐步回暖，用电负荷将稳步回落。 为积极应对本轮用电高峰，国家电网坚持全网"一盘棋"，充分发挥特高压大电网的资源配置优势和余缺 互济能力，通过全国统一电力市场，统筹全网资源支援重点地区，本周以来跨区最大输送电力保持在 1.2亿千瓦左右，有力保障了电力稳定可靠供应。 ...

二是加快构建房地产发展新模式。牢牢抓住让人民群众安居这个基点，坚持政策支持和改革创新并举， 推动建立"人、房、地、钱"要素联动机制，确保新旧模式转换平稳有序。下一步，重点是有序搭建房地 产开发、融资、销售等基础制度。 在房地产开发上，做实项目公司制，项目公司依法行使独立法人权利，企业总部履行投资人责任，严禁 企业总部在项目交付前违规抽挪项目公司资金、抽逃出资或提前分红，确保项目资金封闭管理、专款专 用。 据新华社电住房城乡建设部党组书记、部长倪虹接受新华社记者采访时表示，我国新型城镇化仍在持续 推进，城市存量优化调整也有广阔空间，人民群众对高品质住房充满期待，房地产高质量发展仍有较大 潜力。 倪虹表示，房地产是不动产，房地产市场是以城市为单元的市场，城市政府应当充分用好调控自主权。 下一步，将继续坚持因城施策、精准施策、一城一策，控增量、去库存、优供给，发挥好房地产融 资"白名单"制度作用，支持房企合理融资需求，支持居民刚性和改善性住房需求，推动房地产市场平稳 运行。 倪虹称，房地产高质量发展的关键是加快转型升级。住房城乡建设部将重点抓好两方面工作。 一是有序推动"好房子"建设。近几年，住房城乡建设部坚持政府 ...

2025年全球大宗商品市场格局 - 有色金属板块价格分化、波动剧烈，呈现“铜锡领涨、铅锌承压”的格局 [1] - 全球贸易格局剧变，实体企业面临价格波动与跨境交易复杂性等多重挑战 [1] 实体企业面临的风险与挑战 - 铅矿贸易商面临供应紧缺、加工费持续走低的困境，需开拓境外采购渠道 [1] - 无境外主体的企业无法直接参与LME市场保值，且新型定价机制（锚定LME指定月份月均Cash结算价）难以在境内市场对冲 [1] - 企业暴露于多重风险：跨境资金划转手续繁杂、极端行情下外汇保证金补缴滞后可能被强平、境内外市场价差波动、汇率波动影响保证金价值 [1] - 铜加工企业在原材料价格单边暴涨时，面临远期订单利润被侵蚀的风险 [3] - 传统买入期货套保方式存在保证金长期占用、效率低的问题 [3] 金瑞资本提供的创新风险管理解决方案 - 为铅矿贸易商量身定制跨境收益互换解决方案，直接挂钩LME铅月均价格，而非仅支持LME的3M合约 [2] - 方案名义本金超过4050万元人民币，并根据远洋运输周期动态调整头寸到期日，确保风控窗口与物流周期契合 [2] - 为铜加工企业引入累计期权策略，以破解传统套保困局 [3] - 累计期权案例细节：2025年10月末CU2602合约价格为88720元/吨时购入，设定84480元/吨为基准结算价，89225元/吨为敲出阈值，覆盖未来50个交易日 [3] 解决方案的实施成效与优势 - 跨境收益互换使企业无需每日分拆下单，一次性完成月度均价保值，减轻交易负担，提升运营效率 [2] - 企业直接基于LME铅月均价保值，避免了在境内外市场分别对冲的价差风险 [2] - 全流程人民币结算免去购汇烦恼，保证金实时到账消除穿仓隐患，封闭运作的保证金账户消除汇率波动影响 [2] - 累计期权策略在合约敲出前，企业通过每日现金结算累计获得22.895万元超额收益，相当于每吨原料成本降低4579元 [4] - 企业在价格回调阶段重启策略滚动操作，形成可持续的成本优化机制 [4] - 累计期权的优势：动态成本摊薄效应优于静态套保，风险分散机制可消解尾部冲击，零权利金支出改善现金流 [4] 行业趋势与理念转变 - 场外衍生品持续扩容正在改写实体企业的生存法则 [4] - 企业风险管理理念正从被动防御转向主动经营，从单纯风险转移升级为价值创造 [4] - 善用场外衍生品工具，不仅能在复杂市场环境中锁定成本、规避风险，还能挖掘潜在盈利机会，实现资产增值与优化配置 [5]