并购交易进展 - 真爱美家已收到深圳证券交易所对协议转让股权的合规确认书，标志着相关监管流程已顺利通过，交易迈出关键一步 [1] - 根据此前方案，探迹科技将通过旗下探迹远擎以“协议转让+部分要约收购”方式，最终拿下真爱美家44.99%的股权 [1] - 目前交易双方正稳步推进29.99%股权的协议转让事项 [1] 收购方探迹科技业务概况 - 探迹科技是国内AI大模型智能体独角兽，致力于打造数字生产力的智能体构建平台 [1] - 其B2B Agent组合覆盖销售、营销、触达与分析全链路，显著提升获客效率 [1] - 其B2C Agent赋能电商与零售企业在客服、私域、运营等场景实现端到端智能化 [1] - 公司基于自研的AIOS和加速处理框架AICore，将Agent能力延展到智能体终端生态 [1] - 公司推出全球领先销售智能体Futern，基于覆盖全球8亿联系人与1.9亿家企业的全球知识图谱，助力全球企业高效拓展B2B客户并顺利出海 [1] 探迹科技核心技术平台 - 公司自研企业级大模型智能体平台“太擎”，融合了基于高质量数据与行业知识训练的专家级大模型，以及连接、知识、报表、问答等能力引擎 [2] - “太擎”平台让开发者能够快速构建精通业务、能直接调用实时数据行动的“数字员工” [2] - 公司自研数据云底座“旷湖”，基于“湖仓一体”架构，实现了海量多维度商业数据的汇聚、治理与共享 [2] - “旷湖”通过内置MCP智能数据访问层，解决了大模型安全、高效调用实时业务数据的关键难题，成为能够直接喂养和驱动大模型的“高质量实时数据源” [2] 公司战略与展望 - 目前公司已构建起强大的AI服务能力，从辅助工具升级为生产力变革的核心驱动力，并实现了从技术研发到商业落地的完整闭环 [2] - 展望2026年，公司将持续深耕大模型智能体创新，不断拓展AI能力应用边界，释放更大的新质生产力价值 [2]

2025年中国企业并购市场整体表现 - 受益于资本市场估值修复、政策红利释放及产业升级加速等多重积极因素，2025年中国企业并购市场实现显著回暖，交易规模与数量同步大幅回升 [1] - 全年披露交易总额超4000亿美元，同比增长47% [1] - 交易总量突破12000宗，涨幅近20%，市场整体活跃度全面增强 [1] 市场增长驱动因素 - 境内并购市场的爆发式增长得益于资本市场估值修复、IPO市场回暖为交易提供的良好定价基础 [1] - 行业整合深化、技术突破加速以及财务投资者退出需求增强，进一步激活了市场交易活力 [1] - 支持大型并购交易的政策持续发力，为市场注入了明确的增长动力 [1] 财务投资者表现 - 2025年私募股权基金交易量达1189宗，交易额达1394亿美元，同比分别增长14%和16% [1] - 风险投资市场表现尤为亮眼，受人工智能、AI应用及机器人等前沿科技投资热潮推动，全年交易量创下7382宗的历史新高 [1] - 风险投资中高科技行业交易量超3000宗，占比达42%，有力助推了产业转型升级 [1] 私募股权基金退出活动 - 私募股权基金退出活动表现活跃，并购退出占比最高 [1] - 香港联交所IPO退出表现突出，全年完成70宗交易，创历史新高，成为重要的替代性退出路径 [1]

文章核心观点 国内量化投资行业竞争日趋白热化，技术是构筑核心竞争力的关键[1] 星阔投资作为技术驱动型量化私募的典型代表，通过深度融合人工智能技术、构建全谱系策略产品矩阵以及践行长期主义，在行业中构筑了差异化竞争优势[1][5][10] AI深度融合：构建策略迭代的算力护城河 - 量化投资的核心是以科学技术驱动投资决策，人工智能技术正深度重塑行业底层逻辑[2] 星阔投资创始人邓剑是国内较早将AI技术应用于量化策略研发的先行者之一[2] - 算力投入已成为量化机构的必选项和核心比拼维度[2] 星阔投资自成立起便将AI确立为核心竞争力，持续投入技术基础设施，搭建大规模GPU集群用于深度学习模型的训练与推理，并配备自研云端算力调度系统以保障策略迭代速度与容量[2] - 在因子挖掘环节，公司应用大语言模型深度解析新闻舆情、财报、研报等非结构化文本数据，提炼出与传统因子低相关性的另类因子[3] 同时应用基于Transformer的注意力机制分析Tick级高频数据，挖掘市场运行规律[3] - 在因子合成与组合优化环节，借助AI技术挖掘因子间的非线性关联以增强信号稳定性，并应用强化学习技术构建动态适配市场变化的组合优化框架[3] - AI技术也深度赋能风险控制，公司研发了基于AI的风控预警系统，通过解析多维度市场数据预判风险、实时监控组合风险暴露，并能在监测到异动时自动触发预警和调仓指令，实现全流程智能化风险管理[4] - 面对大模型浪潮带来的机遇与挑战，公司坚守技术创新与稳健落地的平衡原则，积极拥抱机遇的同时以严谨态度应对行业共性难题[5] 策略创新领航：构建全谱系差异化产品矩阵 - 星阔投资打造了层次清晰、品类多元的全谱系策略产品矩阵，以匹配不同客户的风险收益偏好[6] - 公司精准布局了进取型中低波产品线，内部定位为“20/20”策略架构[6] 基于历史数据模拟回测，该架构在对应历史区间内呈现出年化收益率超20%、年度最大回撤控制在20%以内的风险收益特征[6] - 相比国内多数私募仍以中证500/中证1000等传统宽基指数增强策略为核心，星阔投资的进取型中低波产品线具备显著差异化优势，核心亮点在于不利行情下较强的回撤控制能力，旨在让投资者无需频繁择时，通过长期持有实现可观复利回报[7] - 该产品线涵盖红利低波指数增强、价值红利指数增强、自由现金流指数增强以及全气候量化宏观配置等多款策略[8] 红利类指数增强是公司的核心特色策略，其中红利低波指数增强更侧重稳健防御，价值红利指数增强更侧重长期收益增厚[8] - 自由现金流指数增强策略在稳健内核上强化进攻属性，聚焦企业盈利质量[8] 全气候量化宏观配置策略则立足于淡化择时的全气候资产配置框架，通过多元资产配置适配各类宏观环境，以控制系统波动并提升长期收益[8] 面向未来：在行业变革中践行长期主义 - 量化投资行业未来发展将呈现三大核心特征：技术基础设施竞争全面升级，算力布局成为关键门槛；数据与算法走向深度融合与创新突破，聚焦另类与传统数据的融合以挖掘新阿尔法来源；组织韧性与人才密度成为竞争关键，跨学科复合型人才及团队协同、技术工程化能力是核心因素[9] - 星阔投资从三大核心维度构筑差异化竞争优势：持续筑牢技术护城河，加大AI算力、另类数据及低延迟交易系统的研发投入；完善“全谱系”策略矩阵，全面覆盖投资者差异化需求，提供长牛低波的复利资产策略；坚定践行长期主义，恪守合规风控原则，搭建多层级风控体系，并通过投资者教育与透明化沟通建立深度信任[10] - 公司愿景是成为中国长期主义量化复利资产领域的领航者，坚信唯有践行长期主义、以技术为矛、风控为盾，才能穿越市场周期，为投资者创造可持续的长期价值[10]

行业发展趋势 - 中国交通能源行业正经历电动化转型与AI驱动数字化升级两大变革 [1] - 当前全国新车销售中电动汽车占比已接近50% [1] - 预计到2030年，中国电动汽车存量将达到1亿辆 [1] - “十五五”时期是山东省布局交通能源AI化的重要窗口期 [1] 公司业务与战略 - 能链控股于2019年将总部落户青岛 [1] - 公司服务全国2.5万座加油站和超过100万把充电枪 [1] - 公司累计交易用户超过1.5亿 [1] - 公司与80%的主流汽车主机厂达成合作 [1] - 公司计划以能源AI研发与资本双轮驱动发展 [1] - 公司计划在青岛科创大走廊建设能源AI研发中心 [1] - 公司战略包括深耕生产性服务业和探索技术出海 [1] - 公司力争在2030年前成为中国交通能源领域的头部平台 [1] 行业发展建议 - 建议山东省实施“能源产业+垂类AI”领航计划 [1] - 建议深化实体经济与数字经济的融合 [1] - 建议持续优化资本环境并加大企业上市培育力度 [1]

公司资本化进程与市场认可 - 公司于2月6日正式被纳入港股通，标志着其资本化进程取得关键突破 [1] - 纳入港股通有望引入南向资金，拓宽投资者基础，增强股票流动性，支撑其作为AI+机器人龙头的高成长性估值 [1] - 此前公司已于2025年12月8日被纳入恒生综合指数成份股 [1] - 自上市以来，公司股价由发行价16.80港元最高上涨至33.38港元，涨幅一度接近翻倍，领跑港股机器人板块 [1] 2025年经营业绩与增长动力 - 2025年公司斩获订单总金额达41.37亿元人民币，同比增长31.7% [1][2] - 订单增长主要得益于区域拓展、行业深耕、客户发展三大方向的持续发力 [1] 区域市场拓展成果 - 在拉丁美洲市场全年中标额突破6亿元人民币 [1] - 在东欧市场总订单额近5亿元人民币 [1] - 在既有成熟市场保持稳定增长的同时，成功进军拉丁美洲及东欧等新兴区域市场 [1] 行业深耕与关键突破 - 凭借在电商、快消品及第三方物流等核心产业的优势持续深耕 [2] - 近期成功中标某全球食品饮料巨头2亿元人民币项目，实现细分行业重要突破 [2] - 食品饮料行业具有高频、刚需、强抗周期属性，其物流自动化需求确定性强但技术门槛高，公司利用AI+机器人技术解决了该赛道的高难度场景 [2] 核心客户发展与战略合作 - 深化与关键客户的战略合作，实现持续性重复采购 [2] - 近期与全球头部电商签署战略合作协议，该客户承诺在合作期内每年采购数亿元的产品与服务 [2] - 2025年度该客户已与公司签订多笔亿级订单 [2] - 双方将携手推进全球化项目复制与市场开拓 [2] 机构盈利预测与展望 - 招商证券预计公司2025财年有望实现调整后盈利，2026年进入规模化盈利阶段 [2] - 大和证券指出，其在美国等核心市场订单增长迅猛，且技术壁垒难以复制，有力支撑2026年毛利率扩张 [2] - 美银证券预计公司2025年实现扭亏为盈，并判断至2028年每股盈利将同比增长55% [2]

公司业务动态 - 大丰实业“塔吉克斯坦国家剧院智能演艺装备系统设计与开发”项目入选2025-2026年“一带一路”文化产业和旅游产业国际合作重点项目拟入选名单 [1] - 公司与塔吉克斯坦国家剧院的合作始于2024年底，围绕剧院舞台机械设备展开深度合作 [1] - 公司为项目提供了从整体设计、工程施工，到专业设备选型、安装、调试，再到操作培训、远程诊断、维修服务的全链条、全方位服务 [1] 公司战略与定位 - 公司以“中国技术”切实赋能“中亚文化”发展 [1] - 作为浙江文化产业的重要参与者，公司将以自身实践持续融入国际化进程 [1]

基金经理投资策略 - 基金经理胡彧的投资哲学核心在于对赔率与风险的极致权衡，以确定性收益为锚，聚焦绝对收益的防守型打法 [1] - 在2025年四季度，其管理的多只“固收+”产品采取了鲜明的保守运作策略，展现出极强的纪律性，通过降低转债仓位来避免承担永久性本金损失的风险 [1] - 其保守策略旨在控制回撤，为在更确定的机会出现时精准出击做准备，倾向于在胜率一般但赔率较好的领域寻找机会，特别是“反内卷”及通胀受益品种 [1] 当前市场观点与组合管理 - 基金经理认为当前转债资产估值已处于非常昂贵的区间，同时权益市场分化严重，平庸公司价格离谱而好公司被错杀 [2] - 在此背景下，“固收+”产品的首要任务仍是防守，在赔率不高的情况下严守回撤底线，甘愿牺牲部分进攻收益 [2] - 当前组合状态依旧保守，首要任务是防守 [2] 公司投研团队与平台建设 - 天弘基金“固收+”团队采用团队协同、共同管理的运作模式，有效整合不同基金经理的专业优势，以提升组合决策的科学性与合理性 [2] - 团队持续向“平台化”、“一体化”投研体系发展，研究范围涵盖宏观研究、纯债、转债、权益、策略等多个领域，同时具备量化研究能力 [2] - 团队核心成员平均从业年限超10年，经历过完整的市场周期考验，在各自领域积累了丰富的投资与研究成果 [2]

公司产品动态 - 合合信息旗下AI Agent产品Chaterm推出移动端应用，并在PC端上线“Agent Skills”功能 [1] - 移动端应用旨在解决云计算行业从业者在移动场景操作受限、运维知识难以复用等难题 [1] - 移动端应用落地语音指令识别功能，可将模糊的口语描述转化为准确、可执行的操作，以应对传统移动工具难以支撑复杂代码输入与多键组合操作的限制 [1] - PC端“Agent Skills”功能允许运维工程师将运维经验与业务逻辑封装为可复用的“技能包”，使AI能像专家一样查阅并自主执行任务，提升运维效率 [1] 行业背景与公司战略 - 在算力设施日益复杂的背景下，保障核心业务系统的全时运转已成为企业发展的生命线 [1] - 大模型技术正不断向垂直业务场景渗透，AI Agent成为提升企业效率的关键 [2] - 公司表示，未来Chaterm将持续拓展AI技术在复杂运维场景中的应用，助力企业构建更高效、稳健的自动化体系 [2]

公司战略与市场定位 - 美图公司董事长兼CEO吴欣鸿认为，通用大模型与应用是协同、相辅相成的关系，而非覆盖关系，他将通用大模型比喻为“瑞士军刀”，而垂直应用则是“剪刀、剃须刀”等专业工具 [1] - 公司正致力于成为一个不断产生优质影像应用的平台，目标是打造更多垂直场景的影像产品 [1] - 即便在Nano Banana发布之后，美图公司的应用数据依然在快速增长 [1] 行业洞察与发展机会 - 应用开发者在每个时代阶段都有发展空间，关键在于对高价值垂直场景的深度挖掘，这类场景普遍存在刚性需求和高成本、低效率的问题 [1] - 客户愿意为能解决高价值垂直场景问题的服务付费，这类服务能创造出高弹性的增长空间 [1] - 应用与通用大模型的竞争壁垒，关键在于能否建立“这个垂直场景我最专业”的用户心智，以解决最后一公里与长尾需求 [1] - 当下通用大模型的对话式交互具有局限性，且提炼垂直行业能力的门槛较高，需要垂直应用来释放大模型的能力 [1]

公司业务进展 - 优必选旗下智慧物流子公司优奇的无人物流车产品“赤兔α”于2月4日完成首批PVT车辆下线 [1] - 本次下线地点位于郑州的富士康新能源汽车研发中心 [1] - PVT阶段是验证车辆量产交付能力的关键环节 用于验证量产条件下的制造一致性、过程稳定性与质量可追溯能力 [1] 生产制造与交付 - 本次生产在富士康车规级智造体系下完成 覆盖整车装配、检测与下线交付的完整闭环 [1] - 此次PVT车辆下线为下一阶段赤兔α的量产爬坡与批量交付奠定了坚实基础 [1]