ESG在中国资本市场地位的演变 - ESG从三年前的“必修项”转变为2025年VC/PE机构筛选项目的残酷底线，成为本土机构寻找确定性、重塑价值的强大锚点[1] - “十五五”规划明确ESG政策方针，以制度创新推动经济社会全面转向碳排放“双控”硬约束，标志着ESG已成为中国资本市场的底层基础设施[1] - 对于VC/PE投资而言，ESG是实现高价值回报的战略保障，ESG也正在重塑未来[1] 投资机构策略与市场趋势 - “耐心资本”成为2025年本土机构的主流叙事，VC/PE机构更看重长期社会价值与产业强链补链的作用[1] - LP特别是险资和社保基金对GP的尽调中，ESG已从附加题变成了必答题[1] - 投资重点从单纯的“绿色能源”转向高碳行业的“低碳转型”，钢铁、化工、建材的数字化减碳技术成为硬科技投资新宠[2] - 新质生产力在ESG语境下支持固态电池、可控核聚变、生物合成等颠覆性技术[2] ESG实践与数据资产建设 - 投资机构对ESG的理解与实践呈现多样化趋势，包括办公室节能减排、加入国际ESG组织、设立ESG专项基金与团队等[2] - 随着国内ESG信披标准全面落地，投资机构从“看门人”变成“赋能者”，协助被投企业建立数据资产[2] - 没有ESG数据的企业将不再拥有估值溢价，通过募投管退全流程的持续观察与正向赋能，最终转化为长远的、可验证的高价值回报[2] 深度脱碳与工业变革案例 - 高景太阳能—IDG资本：实现100%绿电拉晶，推广“大尺寸+薄硅片”技术路线，带动光伏产业链硅片环节能耗下降[11] - 重塑科技—凯辉基金：支持氢燃料电池系统研发和在商用车领域的规模化应用，推动交通运输行业零排放[12] - 中圣集团—德弘资本：推动余热回收、高效工业锅炉等领域技术升级，帮助高能耗工业企业大幅减少碳排放[13] - 海德利森—北汽产投：投资高压氢气压缩机等核心装备，推动氢能基础设施国产化进程[14] 数字化赋能与效率革命案例 - 九识智能—蓝湖资本：通过“云端调度+车端智能”引领物流效率革命，目标五年内实现干线物流事故率降低50%，十年内达成碳排放减少30%[15] - 嬴彻科技—蔚来资本：L3级自动驾驶重卡累计实现节油7%，年减少碳排放量110万Kg，约等于植树98900棵[16] - 华大九天—国中资本：EDA工具间接助力下游芯片设计提升能效，实现技术自主与环境效益的统一[17] - 安能物流—大钲资本：通过智能调度优化线路等数字化手段，实现燃油消耗与碳排放结构性下降[18] 循环经济与供应链案例 - 爱回收·爱分类—天图资本：采用“互联网+垃圾分类”模式，业务覆盖38座城市，用户达2200万，年回收量高达67.9万吨，年减碳量达百万吨级别[19] - 欣旺达—星航资本：在绿色供应链和可持续发展方面快速升级，截至2025年6月完成209项技改管理项目，节能效益达3835万元，减少二氧化碳排放28856吨[20] 行业影响与未来展望 - 2025年的ESG榜单揭示中国一级市场投资机构的战略重心已完成根本性迁移，资本更深度地成为绿色转型、社会普惠和企业治理重塑的“深度参与者”与“价值创造者”[20] - 中国投资机构正以实际行动和可量化的成果，将ESG从“应做之事”转化为“价值增长之源”[20] - 投资方向聚焦于未来的低碳资产[21]

公司概况与高光时刻 - Robin AI曾被视为明星AI法律科技公司，在2024年拿下瑞银、辉瑞、百事、GE等13家世界500强客户[1][4] - 2024年公司年收入达到1000万美元，美国业务增长6倍，并被《星期日泰晤士报》列入英国增长最快的前十家科技企业[1][4] - 公司拥有豪华团队，CEO Richard Robinson来自全球头部律所高伟绅，CTO James Clough是帝国理工机器学习博士[4] - 2024年1月获得2600万美元B轮融资，之后B+轮追加融资达2500万美元，投资方包括淡马锡、软银、谷歌早期基金等一线机构[4] 商业模式与产品特点 - Robin AI采用“AI参与，但人力兜底”的商业模式，交付的不是纯SaaS产品，而是由律师团队、合同分析师、运营人员组成的“准服务体系”[1][6] - 公司内部养着几十名持证律师，在印度建立外包团队，AI生成的合同初稿必须经过人工复核才能交付[7] - 产品深度整合Anthropic Claude，推出Robin AI Reports，号称能同时分析几千份合同，承诺将审查时间减少80%、成本降低75%[4] 失败原因与财务状况 - 2025年财报曝光1400万美元净亏损，亏损额超过1000万美元的年收入，导致计划中的5000万美元C轮融资流产[7] - 商业模式被质疑为“技术包装的法律外包”，成本结构呈线性增长，每新增客户就需新增人力，规模越大业务越重[7][8] - 融资链条收紧后，现金流爆裂，CTO被降职后离职，传播主管、战略高管接连跑路，员工规模从200多人缩减至100人[7] 行业对比与启示 - 法律科技行业对AI热情不减，Juro与ChatGPT达成合作，Harvey、Legora等AI新秀在合同起草、批量审查上快速扩张[8] - Harvey在2025年完成1.5亿美元融资，估值高达80亿美元；Legora估值突破18亿美元；Eudia在A轮获得超亿美元投资[8] - Harvey的成功在于将整个法律流程交给模型重写，实现“技术复利”，模型每提升10%可覆盖场景成倍扩张，产品价值呈指数级跳跃[9] - 资本押注能跑出“软件曲线”的模式，而Robin AI因人力依赖度高、毛利结构偏弱、可扩展性有限，在融资环境收紧时最先暴露问题[8][9]

文章核心观点 - Google通过发布新一代大模型Gemini 3和自研TPU芯片，实现了从被质疑到被行业追捧的戏剧性反转，其长期投入的“全栈式AI”体系开始显现威力 [1][2] - 公司的成功并非仅因模型技术的突破，更关键在于其整合了芯片、模型、云基础设施、搜索规模、移动端生态和数据资源的系统性优势 [2][15] - 国内AI竞争格局中，豆包在用户规模上领先，但阿里和百度展现出通过构建类似Google的完整技术体系以实现长期反转的潜力 [16][18][22] Google的AI实力反转 - 新一代大模型Gemini 3在性能上碾压了更大模型，基于Gemini 3 Pro的Nano Banana Pro巩固了公司在AI生成图像领域的领先地位 [1] - 自研TPU芯片被视为英伟达算力霸权的最大变量，Meta正评估大规模采购，导致英伟达股价下跌近7% [1] - Anthropic宣布了最新一批百万级的Google TPU订单，OpenAI前首席科学家Ilya Sutskever新创立的SSI也选择Google TPU作为算力来源 [1] Google的AI战略与体系 - 公司坚持“AI-first”战略和“全栈式AI”路线，整合了全球第三大云计算、自研AI芯片、大模型训练和AI应用开发 [5] - 2023年4月，Google Brain与DeepMind合并为统一团队，由DeepMind创始人Demis Hassabis统一指挥，消除了内部路线分歧和组织壁垒 [8] - TPU芯片的研发节奏加快，从为内部服务扩展到外部大规模商用，提升了Google云的竞争力 [10] - 从Bard到Gemini的转变伴随着“架构统一工程”，所有模型共享同一套架构、训练方法和评测体系 [12] Google的AI产品化应用 - 搜索业务支持AI预览并正式上线AI Mode，Pixel手机集成不同尺寸的Gemini模型，在影像、翻译等方面带来体验升级 [13] - NotebookLM和Nano Banana作为原生AI应用，分别重构了学习与知识管理、推动了更轻快的视觉生成 [15] - 公司拥有全球规模最大的搜索场景、Google Photos和YouTube的海量多模态训练素材，构成数据优势 [7] 国内AI竞争格局 - 豆包App月活用户达到1.59亿，超越DeepSeek的1.45亿，火山引擎公有云大模型调用量份额逼近一半，日均token调用量突破30万亿 [17][18] - 阿里通过Qwen系列模型在全球开源社区建立号召力，Qwen2.5到Qwen3-Max将模型能力推到国际一线，并以千问整合技术体系向C端输出 [19] - 百度文心5.0采用原生全模态架构和万亿参数规模，与昆仑芯深度绑定，在AI云、自动驾驶等To B/To G领域保持技术完整性和纵深优势 [21]

公司核心事件 - 长城汽车孵化的智驾公司毫末智行于2025年11月24日起，对公司及分公司全部在职员工实施停工放假，复工时间未定 [1] - 公司所在园区已规定“所有来找毫末智行的访客一律不准进入” [2] - 公司自2024年起负面消息不断，包括裁员、欠薪、高管变动及订单丢失，原定2025年的IPO计划已搁浅 [2][10] 公司背景与融资历程 - 公司前身为长城汽车技术中心的智能驾驶前瞻分部，于2019年11月独立 [3] - 自创立至今完成7轮融资，投资方包括美团、高瓴资本、高通等知名机构 [3] - 2021年12月完成近10亿元A轮融资，投后估值超10亿美元，跻身独角兽行列 [3] - 最新融资记录为2024年12月的B++轮融资，但金额未披露 [4] 商业化进程与挑战 - 商业化围绕自动配送（“小魔驼”）与乘用车（“HPilot”）两大领域展开，采取“L2+L4”技术路线 [5] - 2021年5月搭载其HPilot系统的魏牌摩卡上市，使公司成为国内首家实现量产的智驾厂商 [5] - 在乘用车领域，除长城汽车旗下品牌外，仅与北京现代EO一款车型达成合作，市场拓展受限 [6] - 技术路线转型（向BEV+Transformer架构）迟滞，导致城市NOA进度落后，使其陷入被动 [7] - 关键转折点为2024年11月，母公司长城汽车独家投资竞争对手元戎启行1亿美元，并与之达成战略合作 [7] 行业格局与洗牌趋势 - 2025年智驾行业成本下降，高阶智驾向低价位车型普及，市场进入加速洗牌阶段 [8] - 行业资源加速向头部企业集中，市场格局呈现“地大华魔”（地平线、卓驭科技、华为、Momenta）寡头化趋势 [9] - 多家由主机厂孵化的智驾公司出现经营危机，例如奇瑞整合大卓智能、吉利调整旗下业务，纵目科技、禾多科技、中智行等公司也已停摆或破产 [2][8][9] - 与此同时，部分企业如元戎启行宣布拿下第三方辅助驾驶市场40%份额，卓驭科技获得一汽集团36亿元投资，行业冷热反差明显 [9] - 资本市场方面，2025年多家自动驾驶产业链企业（如地平线、黑芝麻智能等）成功登陆港交所或正在冲刺IPO [9]

行业背景与公司定位 - 人工智能与物联网（AIoT）的融合被视为推动产业智能化的核心引擎 [1] - 特斯联是中国公域AIoT领域的早期入局者，致力于以科技推动产业升级及空间智能化 [2] - 公司定位为“公域操作系统型AIoT产品提供商”，在中国公域操作系统型AIoT产品提供商中排名前五（以2024年相关收入计） [2] 财务表现与业务增长 - 收入从2022年的7.38亿元跃升至2024年的18.43亿元，复合年增长率达58% [3] - 2025年上半年收入同比增速进一步攀升至77% [3] - AI产业数智化业务是增长主因，2025年上半年该业务收入达5.77亿元，同比激增191%，贡献了总收入的超九成 [3] - 2025年上半年AI产业数智化业务客户数量达171个，同比增加81个 [3] - 截至2025年上半年，公司客户数量超900个，产品被广泛应用于全球172个城市，在手订单26亿元 [3] 盈利能力与成本结构 - 毛利率从2023年31%的高点回落至2024年的15.3%，2025年上半年小幅回升至22.7% [4] - 报告期内分别录得净亏损23.87亿元（2022年）、8.03亿元（2023年）、21亿元（2024年）及5.74亿元（2025年上半年） [5] - 2022-2024年研发开支累计超10亿元，研发投入比从44.6%降至20.4%，但年投入体量维持在3亿元级别 [5] - 2025年上半年三费费率同比大幅下降46.5个百分点，现金及现金等价物较2024年末增长316%至6.57亿元 [5][6] 技术平台与核心产品 - 核心产品为AIoT操作系统TacOS，这是一个五层模块化的独立产品架构 [2] - TacOS的五层架构包括：智算物联网、全域数字化、通用智能体、全场景应用及开发者平台 [2][9] - 公司推出T-Nexus系列智算服务器、T-Infer系列多模态一体机等硬件产品，以及混合推理引擎HICE等软件平台 [9] - 自研HALI系统通过类人感知、多智能体协同等能力实现机器与物理空间的交互 [9] 市场机遇与竞争格局 - 中国公域AIoT细分市场预计从2023年的4080亿元增至2028年的7440亿元，年复合增长率12.8% [7] - 行业竞争格局复杂，包括电信运营商、云服务商和行业解决方案商等多方参与者 [8] - 行业正进入以“模型+系统”融合为特征的智能驱动阶段，特斯联的战略调整为推动AIoT算力、AIoT智能体两大核心业务发展 [10] 股东背景与生态协同 - 公司股东包括光大控股、IDG资本、京东科技、商汤科技等知名机构 [11] - 京东的零售场景、商汤的AI技术可能与特斯联的AIoT平台产生业务协同 [11] - 公司近期获得国家级专精特新“小巨人”企业认定，体现核心技术方面的国家认可 [11]

特朗普阵营内部对AI的分歧 - 特朗普阵营内部爆发隐秘内战，一方是以史蒂夫·班农为首的草根民粹派，视AI为剥夺人类灵魂与工作的“末日骑士”；另一方是以硅谷风投为首的资本加速派，正挥舞上亿美金试图铲除监管障碍[1] - 特朗普站在风暴中心，试图用硅谷的巨额捐款滋养竞选机器，同时却需面对基本盘对“数字农奴制”的深层恐惧[1] 史蒂夫·班农与草根民粹派的观点 - 班农在其“作战室”播客中警告，AI将引发人类历史上最根本、最激进的变革，是“天启四骑士”，必须阻止并置于人类控制之下[6][7][8] - 班农直呼其名地将达里奥·阿莫代、埃隆·马斯克、山姆·奥特曼列为“四骑士”，指责他们以难以想象的速度推动“奇点”到来[8] - 班农描绘的未来是科技巨头利用AI建立“技术封建主义”新秩序，普通美国人将沦为“数字农奴”，这被视为一场关于灵魂的战争[10] 硅谷资本加速派的立场与行动 - 马克·安德森作为“有效加速主义”的非官方教皇，在《技术乐观主义宣言》中将任何阻碍AI发展的行为定性为道德极恶，认为减速会造成生命逝去[12][14] - 硅谷精英相信无限算力驱动的乌托邦触手可及，任何阻挡者都是“新卢德分子”，并开始动用资本作为最强大武器[14][15] - 由安德森、本·霍洛维茨、格雷格·布罗克曼等人资助的超级政治行动委员会“引领未来”拥有超过1亿美元资金，目标是用无限资金抹杀任何试图监管AI发展的政客[16][18] 监管与反监管的具体案例 - 纽约州众议员亚历克斯·博雷斯起草的《负责任的AI安全与教育法案》仅要求开发出具有“灾难性风险”超大型AI模型的公司公布安全计划并进行第三方审计，却被“引领未来”超级PAC视为异端邪说[21][22][23] - 该PAC指责博雷斯的法案“给纽约乃至全美国的AI创新戴上手铐”，并将AI领导权拱手让给中国，攻击广告如暴雨般袭来[24][25][26] - 博雷斯的遭遇揭示AI战争超越传统党派界限，民主党的进步派和MAGA的民粹派在担心大公司失控和普通人被碾压上找到共鸣[28] 基于家庭价值观的抵抗力量 - 德克萨斯州参议员安吉拉·帕克斯顿推动通过《通过父母赋权确保护儿童在线安全法案》，担忧生成式AI被用来创建“色情聊天机器人”与未成年人进行操纵性对话[33][34] - 帕克斯顿作为拥有四个孩子和三个孙辈的祖母，划清界限称不能拿孩子当小白鼠，代表MAGA运动中基于家庭价值观的抵抗力量[31][33][36] - 佐治亚州众议员玛乔丽·泰勒·格林警告AI关乎工薪阶层大规模失业和孩子被困在与机器的扭曲关系中[36] 哲学层面的保守主义反击 - 密苏里州参议员乔希·霍利在国家保守主义大会上宣称“美国主义和超人类主义的革命无法共存”，指责硅谷精英的“超人类主义”愿景是对“普通人”价值的根本否定[39][40] - 霍利警告AI革命按目前趋势只会巩固已掌握最大权力者的地位，不仅威胁工作更威胁灵魂，会让一部分人更富却让整个人类变贫瘠[40] - 霍利构建一种新保守主义，为保护“人”的尊严敢于向大资本和新技术说“不”，这与班农的“经济民族主义”遥相呼应[42][43] 特朗普的AI政策与政治算计 - 大卫·萨克斯作为特朗普的“AI与加密货币沙皇”，成功在旧金山为特朗普筹集1200万美元，让科技大佬开始排队表忠心[47][48][50] - 特朗普发布《AI行动计划》核心是“去监管”以释放“全球AI霸权”，并将AI议题包装成文化战争一部分，抨击“觉醒AI”[51][52][53][54] - 特朗普主张通过联邦立法废除各州对AI的监管权，这一“联邦优先”策略是硅谷加速主义者的胜利，他们害怕地方保守派通过州法律束缚手脚[55] MAGA运动内部的深刻裂变与平衡风险 - MAGA运动内部裂变一边是班农、霍利等“末日预言家”，另一边是萨克斯、安德森等“技术加速党”，特朗普试图同时取悦这两群人[56][57][58] - 特朗普需要硅谷的钱竞选，也需要铁锈带选票胜选，一边签署解除监管命令，一边向工人承诺保护工作，但这种平衡术正变得越来越危险[58] - 以佛罗里达州州长罗恩·德桑蒂斯为代表的一派公开反对联邦剥夺各州监管AI的权力，认为这触及“州权”这一共和党核心原则[60]

"一万多买件羽绒服，不值。" 近日，北京中产陈莉在Moncler专柜前犹豫再三。即便有"黄牛"主动开出八三折的折扣，她最终还是决定再等等。 这样的犹豫在前几年或许不会出现。回顾2023和2024年底，北京SKP、三里屯、国贸，成都太古里，南京德基等地的Moncler门店销售都在社交平台晒出 销售额破亿的消息。今年，类似的捷报却"静悄悄"。 图源：Moncler盟可睐官方微博 这种从高调到低调的转变，直接映射在财报上：Moncler连续九年的双位数高增长宣告终结。 2025年第三季度，集团营收按固定汇率同比下滑1%至6.16亿欧元，前三季度总营收与去年同期持平，增长彻底失速。占集团营收近九成的Moncler主品 牌，三季度收入下降1%。 颓势其实早有征兆。2024年Moncler第三季度营收已下跌3%，虽经在冬季旺季短暂拉回，但今年二季度再度转负，Moncler品牌季度收入同比下降2%。 图源：小红书 在高端羽绒服竞争白热化的当下，有着"羽皇"称号的Moncler为什么突然不香了？ "羽皇"，腹背受敌 在小红书，Moncler 相关词条有9.2亿次浏览，讨论量超370万。但是，按点赞来看，热度前十的笔记，有七篇 ...

事件概述 - 苹果公司一篇提交至ICLR 2026的AI论文，因数据质量存在严重问题，在受到公开质疑后最终被作者撤稿 [1][2] - 该论文提出了一个基于谜题的视觉推理任务诊断基准，声称“小模型全面超越GPT-5、数据经人工精心把控” [2][6] - 阶跃星辰的研究员Lei Yang在适配该基准时，发现其存在官方代码错误和高达约30%的标注真值错误率 [2][9] 数据与代码质量问题 - 官方代码存在基础性错误，例如请求视觉语言模型时仅使用图片路径字符串，而不包含图片本身 [8] - 研究员初步估算，基准中的标注真值错误率可能高达30%，错误风格显示可能是模型自动生成标注后质检严重不足所致 [9] - 论文作者在回应中承认审核不周，未认真审核关键部分，导致GPT自动转换解答思路时出现幻觉，影响了步骤标签的准确性 [17] 问题发现与反馈过程 - 研究员在修复代码错误后，模型性能不升反降，通过逐条分析错题才发现标注真值存在大量问题 [8][9] - 研究员最初通过GitHub向作者反馈问题，但作者在简单回复后便关闭了问题反馈通道 [10] - 在ICLR评审结果公布后，研究员发现5位审稿人均未指出数据质量问题，遂撰写公开评论以提醒学术社区 [11] 事件结果与影响 - 在研究员发布详尽的公开评论后第二天，论文作者宣布撤稿并删除了GitHub上的代码仓库 [13] - 论文作者公开回应，对直接关闭问题反馈通道的行为表示抱歉，并承诺未来会保持问题开放直至解决 [18] - 该事件在机器学习社区引发讨论，有观点认为这反映了大模型时代研究质量管控的挑战 [4]

11月24日，极氪正式启动了用户众筹为特定车型进行智能软硬件更换。该项目的窗口期为一个月，极氪称后续不再开放众筹。 极氪发布的公告显示，此次可以参与众筹的是搭载激光雷达、且非千里浩瀚辅助驾驶系统的2024款极氪001和极氪009车主。此次软硬件更换的工程量很 大，需要将原体系大改为基于NVIDIA DRIVE Thor-U平台进行开发的千里浩瀚H7软硬件方案。从官方列出的清单来看，极氪001需更换53个零部件。 极氪001车主实际需支付款项13500元，目标3000人；极氪009车主需支付18500元，目标人数为1500人。参与众筹人数达到目标数量，极氪将启动对应车型 的软硬件系统更换的开发和验证工作。这样的大跨度升级并不多见，价格区间也被夸赞"有诚意"，但不少车主仍不买账。 随着车型更新换代加快，这样的争议在汽车行业内已经十分普遍。如果不更新，老车主的不满情绪会越来越大。明明购买时间只差一年、甚至几个月，新 车型不仅更便宜、智能化功能还更加强大。特别是智能座舱、辅助驾驶等功能，由于硬件要求高，老车型即便想通过软件OTA追赶，也常常因硬件条件受 限而"心有余而力不足"。 如果更新，又会有更多矛盾产生。例如10 ...

迁移计划背景与目标 - 2018年，空中客车公司宣布计划将其130,000名员工从本地部署的Microsoft Office迁移至Google Workspace（当时称为G Suite）[1] - 时任CEO Tom Enders将此决定视为公司数字化转型的新阶段，旨在通过现代化数字工具实现跨团队、跨国界、跨时区的真正协作[3] - 迁移计划预计在18个月内完成，目标是淘汰本地Office软件，全面转向云端协作[3][5] 迁移现状与挑战 - 截至报道时，经过约七年时间，空中客车员工数量已从13万增长至15万，但迁移仍未完成[7] - 公司内部超过三分之二的员工已完全切换到谷歌工具，但仍有相当一部分团队在并行使用微软软件，形成混合使用状态[7] - 迁移计划被数字化部门执行副总裁Catherine Jestin评价为当初18个月的预估“过于乐观”[6] 迁移困难的核心原因 - Excel在处理超大型文件方面具有不可替代的优势，例如财务团队的单个电子表格文件包含2000万个单元格，远超Google Sheets的云端处理能力[8][9] - 商业、采购和法律团队需要高级文档管理功能，如严谨可审计的“变更追踪”，而Google Workspace在此类功能上尚未达到理想状态[10] - 法规与数据安全限制使得企业内部部分机密或保密文档不能存储在云端，许多工作仍需在本地完成，Google Workspace在合规性和数据主权方面存在局限[11] 混合使用状态的影响 - 微软本地办公软件与谷歌云端工具并行使用导致成本居高不下，并带来各种兼容性问题[11] - 员工抱怨文档格式不一致、功能差异以及协作冲突，影响了工作效率和协同流程[11] - 公司高管坦言兼容性问题存在，但预期谷歌将在明年推出100%完全兼容的版本以解决该问题[11] 行业启示与讨论 - 基础软件从本地迁移到云端是一项复杂的系统工程，涉及流程重塑、职责调整乃至组织文化的重建，而不仅仅是工具更换[11] - 有观点认为，云表格在功能、性能、稳定性和合规性上，未必能达到传统本地软件的标准，许多问题不会因切换到云端而自动消失[13] - 员工对现有工具（如Excel）形成的使用习惯和舒适区，是企业不愿脱离微软生态的重要原因之一[12]