市场资金面与央行操作 - 央行公开市场净回笼资金170亿元，开展4015亿元7天期逆回购操作，到期4185亿元[3] - 上午资金面偏紧，午后转松，资金利率小幅上行，DR001在1.44%附近，DR007因跨月上行至1.59%附近[3] - 银行间质押式回购成交量下降，R001成交约6.21万亿元，减少约1879.63亿元，R007成交约1953.91亿元，减少约3977.27亿元[4] - 尾盘央行增量续作3000亿元MLF，但对市场情绪提振有限[5][6] 债券市场表现 - 10年期国债收益率全天小幅上行，开盘于1.7975%，最高触及1.82%，收盘于1.815%，上行1.70个基点[5][7] - 各期限利率债收益率普遍上行，10年期国开债收益率上行1.20个基点至1.954%，超长端30年期国债收益率上行1.50个基点至2.114%[7][10] - 信用债方面，AAA级1年期收益率上行13个基点至1.79%，5年期收益率上行58个基点至2.24%[10] - 债市情绪低迷，与股市走强形成对比，30年期国债收益率在一年内从最低1.8%回升至2.2%附近[6] 跨市场比较与情绪 - 股市表现强劲对债市形成压制，资金流向股市迹象明显[5][6] - 市场存在债市受冷落情绪，与股市的强势表现形成反差[6] - 不同资产类别表现分化，商品市场神采飞扬，而债市跌跌不休[6]

投资理念 - 投资体系需通过实战练习不断完善，需遏制思维惯性和主观臆断 [1] - 应树立每笔投资均为一次试错的概率思维理念，入场前重点思考错误应对策略而非盲目自信 [1] 资金市场状况 - 央行公开市场净回笼109亿元，进行2761亿元7天期逆回购操作，到期2870亿元 [3] - 资金面均衡偏松，资金利率微幅回落，DR001位于1.41%附近，DR007位于1.48%附近 [3] - 银行间质押式回购成交量中R001占比84.62%，成交63974.59亿元，减少1165.40亿元；R007成交5931.19亿元，增加964.76亿元，占比7.85% [4] 债券市场表现 - 10年期国债收益率小幅高开于1.7925%，最高至1.7975%，收盘于1.7980，上行1.05个基点 [5][6] - 10年期国开债收益率收盘于1.9420，上行1.40个基点 [6] - 30年期国债收益率收盘于2.0990，上行1.60个基点 [6] - 利率债各期限收益率普遍上行，其中国债10Y品种成交993亿元，国开债10Y品种成交2122亿元 [7] 市场情绪与影响因素 - “公募基金销售费用会议纪要”流传引发债市担忧，早盘市场情绪谨慎 [5] - 午后股市反弹对债市利率产生上行压力 [5] - 居民部门行为呈现贷款少、存款也少的“没钱状态” [6] 信用债市场 - 关键期限信用债收益率表现分化，AAA级1年期收益率1.7000，下行0.87个基点；5年期收益率2.1750，上行3.31个基点 [7] - AAA+级3个月期收益率1.6500，上行4.51个基点；5年期收益率2.0700，上行1.19个基点 [7]

央行公开市场操作 - 央行开展3543亿元7天期逆回购操作 净投放1243亿元 [3] - 资金利率小幅回落 DR001在1.46%附近 DR007在1.51%附近 [3] 银行间资金市场 - R001加权利率1.50% 下降8bp 成交量62718.08亿元 [4] - R007加权利率1.52% 下降5bp 成交量6720.35亿元 [4] - R014加权利率1.67% 下降2bp 成交量793.51亿元 [4] - R1M加权利率1.66% 持平 成交量409.96亿元 [4] 债券市场表现 - 10年期国债收益率从1.7825%最高上行至1.804% 收盘1.795% 上行1.25bp [5] - 10年期国开债收益率收盘1.938% 上行1.50bp [5] - 30年期国债收益率收盘2.092% 上行2.20bp [5] - 国债一级发行结果偏弱 加剧利率上行压力 [5] 利率债收益率变动 - 1年期国债收益率1.39% 上行0bp [7] - 5年期国债收益率1.605% 上行2.20bp [7] - 10年期国开债收益率1.938% 上行1.50bp [7] - 3年期口行债收益率1.71% 上行0.50bp [7] 信用债市场 - AAA+级1年期信用债收益率1.90% 上行1.58bp [7] - AAA级3年期信用债收益率1.915% 成交量64亿元 [7] - AA+级1年期信用债收益率1.84% 上行1.55bp [7] - AA级1年期信用债收益率2.45% 上行0.66bp [7] 市场情绪与驱动因素 - 债市对中美首脑通话存在避险情绪 推动利率上行 [5] - 央行调整14天逆回购招标方式 带动尾盘利率小幅回落 [5] - 本周市场呈现波动格局 周三多头赌美联储降息 周五空头赌中美通话 [5]

市场情绪与预期博弈 - 市场波动由人性驱动，不同周期的涨跌逻辑虽异但波动结局相似 [1] - 美联储降息50个基点的预期落空，导致债市情绪谨慎，10年期国债利率从1.7675%上行至1.7825% [5] - 股市上演冲高回落行情，上证指数最高触及3899.96点后回落，最低至3801.00点，呈现“股债双杀”格局 [6] 资金面与公开市场操作 - 央行通过逆回购操作净投放资金1950亿元，当日开展4870亿元7天期逆回购，有2920亿元到期 [3] - 资金面由偏紧转为宽松，资金利率上行，DR001位于1.51%附近，DR007位于1.56%附近 [3] - 银行间市场隔夜回购（R001）加权利率为1.58%，成交金额达62045.58亿元，占回购总成交量的86.64% [4] 债券市场表现 - 关键期限国债收益率明显上行，10年期国债活跃券250011收益率收于1.7825%，上行1.95个基点 [7] - 10年期国开债活跃券250215收益率收于1.9230%，上行2.05个基点 [7] - 债市对股市下跌存在分歧，空头认为利于“慢牛”，多头则认为可能预示“牛走熊来” [6]

市场预期与交易策略 - 市场预期差分为同向预期差和反向预期差，同向预期差指结果比市场预期更甚，反向预期差指结果与市场预期完全相反 [1] - 市场对美联储降息存在一致预期为25个基点，但存在押注50个基点的交易行为，因其胜率低但赔率诱人 [6] - 债市行情选择跟随央行重启买债的传闻，尽管该消息可能存在明显漏洞 [6] 央行公开市场操作与资金面 - 央行通过7天期逆回购操作净投放资金1145亿元 [3] - 税期因素导致资金面均衡偏紧，资金利率上行，DR001位于1.49%附近，DR007位于1.54%附近 [3] - 银行间质押式回购市场R001加权利率为1.55%，上升2个基点，成交量为61388.91亿元 [4] 债券市场表现 - 长期国债收益率明显下行，20年期国债发行结果较好 [3][5] - 10年期国债活跃券250011收益率开盘于1.78%，最高至1.7875%，收盘于1.7630%，下行1.70个基点 [5][6] - 10年期国开债活跃券250215收益率收盘于1.9025%，下行1.75个基点 [6] - 超长期国债收益率下行2.00个基点至2.0550%，超长期国开债收益率下行2.50个基点至2.1400% [9] 利率债收益率曲线变动 - 国债收益率曲线整体下移，10年期品种下行幅度最大，达1.70个基点 [9] - 国开债收益率曲线同样下行，7年期品种下行幅度最大，为2.50个基点 [9] - 各期限口行债、农发债收益率普遍下行，地方债收益率亦多数下行 [9] 信用债市场表现 - AAA级信用债收益率短端上行，3个月期上行3.45个基点至1.6000%，中长期端下行，5年期下行3.28个基点至2.0900% [9] - AA+级信用债收益率短端下行4.33个基点至1.7500%，中长期端变化不一 [9] - AA级及以下信用债成交相对清淡，收益率变动幅度较大 [9]

投资理念 - 建立个人投资体系以实现盯盘无盘心中有盘的境界，从而摆脱市场情绪摆布 [1] 央行公开市场操作 - 央行开展2870亿元7天期逆回购操作，当日有2470亿元逆回购到期，实现净投放400亿元 [2] - 税期因素导致资金面略有收敛，资金利率微幅上行，DR001位于1.44%附近，DR007位于1.50%附近 [2] 银行间资金市场 - 银行间回购市场总成交量为71877.65亿元，较前一日减少176.39亿元 [3] - R001加权利率为1.48%，成交63860.74亿元，占比88.85% [3] - R007加权利率为1.50%，成交6994.66亿元，较前一日减少133.54亿元 [3] 债市驱动因素与表现 - 中美达成TikTok框架协议对市场情绪产生影响，午后传闻央行将全曲线买债，推动利率下行 [4] - 10年期国债利率开盘于1.805%，最高触及1.81%，午后受传闻影响下行至1.78%附近 [4] - 30年期国债期货完成“二次探底”，前高位置2.11%被守住，被视为多头反攻信号 [5] - 10年期国债活跃券250011收于1.7800%，下行2.00个基点 [5] - 10年期国开债活跃券250215收于1.9205%，下行2.25个基点 [5] - 30年期国债活跃券2500002收于2.0750%，下行1.90个基点 [5] 利率债市场 - 国债收益率全线下行，10年期国债收益率收于1.7800%，下行2.00个基点 [8] - 国开债收益率全线下行，10年期国开债收益率收于1.9200%，下行2.30个基点 [8] - 口行债收益率多数下行，10年期口行债收益率收于1.9550%，下行1.50个基点 [8] 信用债市场 - AAA级信用债收益率多数下行，1年期收益率收于1.7000%，下行2.20个基点，5年期收益率收于2.1150%，下行1.25个基点 [8] - AA+级信用债收益率表现分化，1年期收益率收于2.0800%，上行1.57个基点，5年期收益率收于2.7800%，上行2.39个基点 [8]

央行公开市场操作 - 央行开展2800亿元7天期逆回购操作 [4] - 当日有1915亿元逆回购与1200亿元国库现金定存到期 [4] - 实现净回笼资金315亿元 [4] 资金市场状况 - 税期资金面呈现均衡偏松状态 [5] - 资金利率小幅上行 DR001报1.41% DR007报1.48% [5] - 全天资金面保持均衡偏松格局 [3] 债券市场表现 - 10年期国债收益率开盘1.79% 收盘1.80% 上行1.05个基点 [7] - 10年期国开债收益率收盘1.9430% 上行0.80个基点 [7] - 30年期国债收益率收盘2.0940% 上行1.50个基点 [7] - 债市尾盘出现明显抛售 呈现"暴躁砸盘"模式 [7] 经济数据与事件影响 - 8月经济数据低于市场预期 [3][6] - 股市受经济数据影响小幅下跌 [3][6] - 美财长表示与中国在技术细节上取得良好进展 [3][6] - 《求是》杂志发表文章提及"着力整治企业低价无序竞争乱象" [6] 利率债收益率变动 - 1年期国债收益率1.3975% 下行0.25个基点 [10] - 5年期国债收益率1.6100% 上行0.75个基点 [10] - 7年期国债收益率1.7300% 上行0.50个基点 [10] - 10年期国开债收益率1.9430% 上行0.80个基点 [10] 信用债收益率表现 - AAA+级3个月期收益率1.6100% 上行1.04个基点 [10] - AAA级1年期收益率1.7275% 下行1.83个基点 [10] - AA+级3年期收益率2.0200% 下行0.95个基点 [10] - AA级1年期收益率2.2500% 下行11.69个基点 [10] 市场情绪与趋势 - 债市情绪仅稳定半日 尾盘出现抛售 [7] - 市场对政策信号敏感 担忧"反内卷"政策影响 [7] - 投资者信心不足 出现逢反弹即减仓现象 [7] - 债市从"每调买机"模式转向"信任崩溃"状态 [7]

央行公开市场操作 - 央行开展2300亿元7天期逆回购操作 当日净投放417亿元[3] - 央行将于9月15日开展6000亿元买断式逆回购操作 期限6个月[3] - 资金面呈现均衡偏松状态 DR001报1.36% DR007报1.46%[4] 银行间资金市场表现 - R001加权利率1.40% 下降1bp 成交量65366.25亿元[5] - R007加权利率1.47% 成交量6978.52亿元[5] - 银行间回购市场总成交量73376.44亿元 减少2993.26亿元[5] 债券市场走势 - 10年期国债收益率最高触及1.805% 收盘报1.7895% 下行0.80bp[7] - 10年期国开债收益率收盘1.9350% 下行2.00bp[7] - 债市受央行重启买债预期推动 收益率震荡下行[6][7] 宏观经济数据 - 国有企业利润今年前七个月收缩3.3%[7] - 金融数据基本符合市场预期[6] - 财政部宣布将提前下达部分债务限额[6] 国际市场关联 - 国际货币基金组织对非洲信贷支持规模超过690亿美元[8] - 欧洲主要股指表现分化 德国DAX下跌0.18%[8] - 黄金价格报3688.8美元 上涨0.41%[8]

债市情绪与驱动因素 - 债市情绪受股市表现和央行政策传闻影响显著，当日股市表现强势对债市构成压力[3][5] - 午后市场传闻央行、财政部与大行将讨论重启买债，10年期国债利率一度从高点1.8255%大幅下行至1.7925%[5] - 市场观点认为当前债市驱动因素已从传统的“基本面、政策面、资金面”转变为“股市面、传闻面、情绪面”[5] 央行公开市场操作 - 央行当日开展2920亿元7天期逆回购操作，因有2126亿元逆回购到期，实现净投放794亿元[3] - 银行间资金面呈现均衡偏松状态，主要资金利率小幅回落，DR001位于1.37%附近，DR007位于1.48%附近[3] 银行间回购市场 - 隔夜回购（R001）加权利率为1.41%，较前一日上行10个基点，成交量达67424.25亿元[4] - 7天期回购（R007）加权利率为1.49%，较前一日下行1个基点，成交量为7622.20亿元[4] - 银行间回购市场总成交量为76397.90亿元，较前一日增加1852.55亿元[4] 关键债券利率表现 - 10年期国债活跃券（250011）收益率下行1.75个基点，收盘于1.7975%，日内波动区间为1.7925%-1.8255%[7] - 10年期国开债活跃券（250215）收益率上行0.50个基点，收盘于1.9550%[7] - 30年期国债（2500002）收益率上行0.40个基点，收盘于2.0970%，显示超长债表现相对偏弱[5][7] 利率债市场各期限表现 - 1年期国债收益率为1.3425%，下行1.75个基点；3年期国债收益率为1.4100%，上行1.25个基点[8] - 5年期国债收益率为1.4175%，下行1.25个基点；7年期国债收益率为1.6050%，上行3.00个基点[8] - 10年期国债收益率为1.7975%，下行1.75个基点；30年期超长债收益率为2.0970%，上行0.40个基点[8] 信用债市场各评级表现 - AAA级1年期信用债收益率为1.7500%，上行1.14个基点；3年期收益率为1.9800%，上行0.45个基点[8] - AA+级1年期信用债收益率为1.8000%，上行1.05个基点；5年期收益率为2.6700%，下行1.73个基点[8] - AA级1年期信用债收益率为1.8500%，下行0.11个基点；5年期收益率为2.8400%，上行2.91个基点[8]

央行公开市场操作 - 央行开展3040亿元7天期逆回购操作 逆回购到期2291亿元 实现净投放749亿元 [3] 银行间资金市场 - 资金面收敛转松 DR001利率在1.43%附近 DR007利率在1.48%附近 [4] - R001加权利率1.46% 最高利率1.70% 成交量65911.37亿元 占比88.36% [5] - R007加权利率1.50% 最高利率2.30% 较前日下降60bp 成交量7285.05亿元 下降27.16亿元 占比9.77% [5] - R014加权利率1.51% 最高利率2.30% 较前日上升60bp 成交量1077.31亿元 下降230.64亿元 占比1.44% [5] - 银行间回购市场总成交量74596.27亿元 较前日减少94.54亿元 [5] 债券市场表现 - 10年期国债利率突破1.80%关键点位 最高触及1.8325% 收盘于1.816% 较前日上行2.10bp [6][7] - 国债期货市场被空头控场 现券跟随期货单边下跌 250215券收盘利率1.95% 上行2.95bp [7] - 超长期国债表现疲弱 2500002券收盘利率2.095% 上行2.50bp [7] - 利率债各期限品种普遍上行 10年期国债成交1476笔 活跃券250011估值1.7925% [8] 股票市场表现 - 股市延续上涨态势 深证成指收报12557.68点 上涨47.08点涨幅0.38% [8] - 股市与债市呈现跷跷板效应 债券市场下跌时股市保持上涨 [7] 宏观经济数据 - 8月CPI数据略低于市场预期 PPI数据符合市场预期 [6] - 特朗普敦促欧盟对中印征收100%关税 对市场情绪产生影响 [6] 信用债市场 - AAA级信用债表现分化 1年期品种利率变化-0.75bp 3年期品种利率变化0.96bp [8] - AA+级信用债3年期品种利率变化-0.11bp 5年期品种利率变化0.41bp [8] - AA级以下信用债表现最弱 部分品种利率变化幅度超过8bp [8]