总是下不了狠心去剁，也下不了狠心去追。怕刚剁了就涨，刚追了就跌。 这个心理关太难过了。 ——笔记哥《应对》 【笔记20250207— 零利率当场失业，债转熊直接下岗（-股市上涨-资金价格仍偏贵=小上)】 资金面均衡偏松，长债收益率小幅上行。 昨天德银唱多中国称：China eats the world. 今天大A盘中跳水，股民纷纷哀叹：China eats the world's investors。同时找到另外一家外资背锅：大摩称"放弃 幻想，预计中国财政及货币政策出台力度低于预期，中美达成新版协议概率很低。"还好，大A尾盘上演绝地反击，股民坐着惊心动魄的过山车表示："A 股虐我千百遍，我待大A如初恋"。 央行公开市场开展1837亿元7天期逆回购操作，今日有2840亿元逆回购到期。净回笼1003亿元。 资金面均衡偏松，但隔夜回购利率维持高位与七天期倒挂。 | | | | 银行间资金 | (2025. 02. 07) | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 回购代码 | 加权利率 | 变化 | 利率走势 | 最高利 ...

资金面与货币政策 - 央行公开市场开展2755亿元7天期逆回购操作 净回笼2045亿元[3] - 资金面从均衡转为宽松 资金价格小幅下行 R001加权利率下降11bp至1.85% 成交量达38704.56亿元[3][4] - R007成交量减少1136.43亿元至9541.54亿元 利率上升21bp至1.86%[4] - 总理表态将加大逆周期调节力度 市场对春季降准存在预期[5][6] 债券市场表现 - 10年期国债利率突破1.60%关键点位 下行至1.595%附近[5] - 240011国债收盘下跌0.60bp至1.5950% 盘中波动区间1.5915%-1.6075%[7] - 抢券行情推动250205债券表现强势 中短端品种优于长端[5] - 30年期国债期货主力合约收跌3089点至121.670[8] 股票市场动态 - 上证指数上涨超1.2% 科技股中的机器人、智能驾驶成为炒作热点[5][6] - 德银报告认为中国股票估值折价将消失 北京商报呼吁提高对科技股的包容度[6] - 货币ETF溢价消退 部分品种出现跌停 显示节前资金套现压力[6] - 股债市场同步走强 形成"春季躁动"行情特征[6] 市场情绪与策略 - 债市投资者对资金面改善持乐观态度 认为"一切尽在掌控中"[6] - 股市投资者积极布局主题投资 与债市形成资金轮动效应[5][6] - 换券交易活跃 250205等品种因流动性优势受追捧[5]

投资行为分析 - 投资者普遍存在盈利零容忍而亏损放纵的心理 表现为小赚就跑 死扛亏损 导致陷入"入场亏损-持有死扛-解套就跑"的循环模式 [1] - 该行为模式易造成小赚大亏的结果 部分投资者甚至因扛不住大亏而被迫离场 [1] 资金市场动态 - 央行单日净回笼7165亿元资金 通过逆回购操作投放6970亿元 同时有14135亿元逆回购到期 [3] - 银行间资金面呈现先紧后松态势 上午均衡略偏紧 午后转松 但资金价格整体偏贵 [3] - R001加权利率1.96% 最高利率3.03%较前日上升3bp 成交量35801.34亿元占总量74.57% [4] - R007加权利率2.07% 最高利率2.80%较前日上升20bp 成交量10677.97亿元占总量22.24% [4] - R014成交量大幅减少6308.22亿元至1278.65亿元 最高利率下降140bp至2.60% [4] 宏观经济与市场情绪 - 财新服务业PMI从52.2回落至51 显示服务业扩张速度放缓 [4] - 中美贸易摩擦升温 美国暂停接收中国国际包裹 特朗普推迟通话计划 引发市场担忧 [4] - 股市呈现高开低走态势 债市受益于避险情绪 10年期国债利率从1.61%震荡下行至1.60% [4] 债券市场表现 - 30年期国债期货被改编为诗歌形式 反映市场对降息预期和久期策略的关注 [5] - 国债现券价格普遍下跌：240011下跌1.5bp至1.6260% 240215下跌1.4bp至1.6010% 2400006下跌3bp至1.8100% [6] - 市场出现"光头大阳线"和"三连阳"等技术形态 显示部分投资者对趋势行情的乐观预期 [6]

交易策略与市场观察 - 短期交易受多重因素影响易产生波动 长期交易更能反映核心因素 [1] - 构建投资体系需经历短期波动考验 需放弃短期获利心态 [1] 央行公开市场操作 - 央行开展2840亿元14天期逆回购 净投放1790亿元 [3] - 同时进行2000亿元MLF操作 利率维持2%不变 [3] 资金市场动态 - 银行间回购利率显著波动 R007单日上涨42bp至3.16% R014飙升96bp至4.13% [4] - 货币市场成交量分化 R001减少21734亿元 R007增加12749亿元 [4] - 午后资金面由紧张转为均衡 全天呈现先紧后松格局 [3][5] 债券市场表现 - 10年期国债利率日内震荡 开盘1.6375% 最高触及1.655% 收盘1.635% [5][7] - 短端利率大幅上行 长端保持韧性 收益率曲线趋于平坦化 [5] - 30年期国债期货主力合约收平 10年期合约T2503微跌0.005% [8] 跨市场联动 - 特朗普对华关税言论带动股市上涨 间接影响债市情绪 [5] - 货币基金ETF出现罕见涨停潮 显示市场流动性充裕但配置渠道受限 [5] 商品及衍生品市场 - 10年期国债期货主力合约成交量达5.71万手 持仓量17万手 [8] - 原油市场面临政策与技术面双重压力 WTI油价跌破关键支撑位 [8]

资金面情况 - 央行公开市场净投放1395亿元，开展4800亿元14天期逆回购操作，到期3405亿元逆回购 [4] - 资金面上午紧张，午后略有好转，DR007上行至2.12% [5] - 银行间资金回购利率R001为2.47%，最高利率9.90%，成交量61297亿元，占比75.29% [6] - R007利率2.74%，最高利率7.00%，成交量1043.51亿元，占比2.05% [6] - R014利率3.16%，最高利率5.50%，成交量9610.87亿元，占比18.93% [6] 债市表现 - 10Y国债利率早盘在1.63%附近震荡，后小幅上行至1.635% [7] - 240011国债收盘1.6350，上涨0.50 [10] - 240215国债收盘1.6650，上涨0.25 [10] - 2400006国债收盘1.8750，下跌0.25 [10] 股市与政策影响 - "推动中长期资金入市"发布会未超预期，股市冲高回落 [7] - 市场关注"力争大型国有保险公司从2025年起每年新增保费的30%用于投资A股"，但债市反应较小 [7] - 金融行业传闻降薪，27家金融Y企或从2月起全面降薪 [7]

入场时，是以资金面转松为依据，来下单做多的；但入场后被套了，是因为资金面没有转松，反而更紧；此时，我们不能因为被套，就开始变换入场逻 辑，拿宏观数据走弱，来为自己找理由，进而不去止损。 ——笔记哥《应对》 【笔记20250121— 当代励志大片：川普归来（+股市在特朗普关税表态扰动下冲高回落+资金面继续缓和=中下)】 资金面均衡，长债收益率明显下行。 央行公开市场开展2560亿元14天期逆回购操作，今日有550亿元逆回购到期。净投放2010亿元。 上午资金面均衡略偏紧，尾盘转松，资金利率小幅下行。 | | | | 银行间资金 | (2025. 01. 21 ) | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 回购代码 | 加权利率 | 变化 | 利率走势 | 最高利率 | 变化 | 成交量 | 变化量 | 成交量占 | | | (%) | (bp) | (近30天) | (%) | (bp) | (亿元) | (亿元) | 比 (%) | | R001 | 2.06 | 21 | | 6.00 | 200 | 49713. ...

看法说多了，自己都信了，以至于错了还在坚持，甚至自己都知道错了，也为了面子而坚守，找各种理由说服自己继续坚持。这是在潜移默化中自己迷失 自己。 1月LPR按兵不动、符合预期，资金面有所缓和、资金价格仍不便宜，债市利率小幅上行。 周末主席同特朗普通电话，市场对中美关系的悲观预期有所缓和。早盘债市情绪偏弱，10Y国债利率小幅高开在1.65%。1月LPR报价保持不变，符合预 期。股市冲高回落，10Y国债利率小幅下行至1.64%。午后存单表现持续偏弱，利率小幅上行至1.647%。 今日全球市场的焦点无疑是"懂王登基"，从发行虚拟币"夫妻双双把韭割"，到计划上任后立即签署100项行政命令，只有你想不到，没有懂王做不到。不 过影响今日债市的核心变量并非中美关系改善的叙事，而依旧是资金面，虽较上周有所改善，但也谈不上宽松，资金价格仍然偏贵。本周三有9595亿元逆 回购到期，"救我救我"，希望央妈能包个春节红包给大家开心过年。 ——笔记哥《应对》 【笔记20250120— 懂王登基，流量变现（-周末中美元首通电话-资金面偏紧=小上)】 资金面先紧后松，长债收益率小幅上行。 央行公开市场开展1230亿元7天期逆回购操作，今日有 ...

中美关系破冰 - 中国国家副主席韩正将作为习近平主席特别代表出席美国总统特朗普就职典礼 [2] - 习近平主席与特朗普通话，强调中美共同利益和合作空间，同意建立战略沟通渠道 [8] - 特朗普计划在上任100天内访华，并可能邀请习近平访美 [5][6] - 多国政商界人士将出席特朗普就职典礼，包括中国、日本、阿根廷等国领导人及马斯克、贝索斯等商界领袖 [4] 两岸交流 - 大陆将恢复福建、上海居民赴台团队游，促进两岸人员往来 [5][6] 中国经济状况 - 中国可能面临上世纪60年代以来最长通货紧缩 [14] - 2024年人民币贷款增加18.09万亿元，为2011年以来首次下降 [14] - 高科技行业工资下滑，电动汽车等行业价格和盈利能力下降 [14] 金融监管 - 中国三大金融监管机构员工工资将削减40-60%，与政府机构保持一致 [14][17][18] - 监管机构可能出台政策将金融机构利率债久期与监管指标挂钩 [18] 企业动态 - 万科公司面临改组，首席执行官祝九胜被公安机关带走 [14] - TikTok禁令可能生效，美国用户转向小红书 [11]

无论是为证明自己的分析能力，还是为自己的头寸赚钱，如果在左侧分析的越自信、仓位越重，就越难掉头转向。最后发展成：不是为了赚钱，而是为了 证明自己正确，与自己赌气、与市场赌气、与央行赌气，直到最后精神崩溃，认输出局。 ——笔记哥《应对》 【笔记20250117— 小心点，YM摇人儿群殴了（-传有机构收到监管谈话通知书+资金面缓和=中上)】 资金面先紧后松，长债收益率明显上行。 央行公开市场开展1050亿元7天期逆回购操作，今日有45亿元逆回购到期。净投放1005亿元。 早盘资金面依旧偏紧，后明显转松。午后GC001一度冲高至7.77%，后回落。 | | | | 银行间资金 | (2025. 01. 17) | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 回购代码 | 加权利率 | 变化 | 利率走势 | 最高利率 | 变化 | 成交量 | 变化量 | 成交量占 | | | (%) | (bp) | (近30天) | (%) | (bp) | (亿元) | (亿元) | 比 (%) | | R001 | 2. 68 | -12 ...

资金面动态 - 央行公开市场净投放3364亿元，开展3405亿元7天期逆回购操作，到期41亿元[3] - 资金情绪指数早盘冲高至81，全天加权隔夜利率上涨至3.94%[3] - 短端利率承压明显，R001加权利率上涨221bp至3.94%，R007上涨至4.19%[4] - 长端利率小幅震荡上行，10Y国债利率从1.615%上行至1.625%[4] 市场交易情况 - 银行间回购市场成交量54434.63亿元，较前日减少438.19亿元[4] - R001成交量占比82.05%，达44662.98亿元[4] - R014成交量大幅增加649.27亿元至1613.26亿元[4] - 30年国债利率仅上行0.5BP，显示市场对资金紧张持续性存疑[4] 央行操作策略 - 央行采用"指导大行收放"新策略，上午资金紧张时指导大行收，下午转松时指导大行卖[4] - 市场对央行操作反应平淡，显示双方存在信任危机[4] - 操作手法被描述为"出其不意、攻其不备"，但市场仍保持观望态度[4] 利率走势 - 10Y国债利率全天波动区间1.615%-1.6325%，收盘1.625%[4] - 240215债券利率从1.6475%上行至1.6575%[4] - 2400006债券利率从1.8625%上行至1.8650%[4]