我们做投资也要将其看成一门手艺，需要先交学费，学成出徒之后，才能靠这门手艺去赚钱。但绝大多数人在进入这个市场之时，都是抱着赚钱的心态去 的，而不是靠学一门手艺去赚钱的。 ——笔记哥《交易》 【笔记20250314— "降准要灵活掌握时机"（-股市大涨+传下午降准+资金面平衡宽松=中上)】 资金面均衡宽松，长债收益率明显上行。 央行公开市场开展1807亿元7天期逆回购操作，今日有1850亿元逆回购到期。净回笼43亿元。 资金面均衡宽松，资金价格略微上行，DR001在1.8%附近、DR007在1.81%附近。 | | | 银行间资金 | | (2025. 03. 14) | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 回购代码 | 加权利率 | 变化 | 利率走势 | 最高利率 | 变化 | 成交量 | 变化量 | 成交量占 | | | (%) | (bp) | (近30天) | (%) | (bp) | (亿元) | (亿元) | 比 (%) | | R001 | 1.81 | | | 2. 12 | 58 | 49399. ...

我们总爱回头看市场，拿着历史 K 线图，总是后悔没有在某个位置入场或离场，这会让我们产生一定的幻觉，觉得市场处处都是赚的机会。但实际上， 每个人的能力是有限的，只有赚能力范围内的钱，才是长期的和稳定的。 ——笔记哥《交易》 【笔记20250313— 择机降准≈择机娶你（-央行继续净回笼资金-股市尾盘跌幅收窄+央行再提"择机降准降息"+资金面平衡宽松=中上)】 资金面均衡宽松，长债收益率明显上行。 央行公开市场开展359亿元7天期逆回购操作，今日有1045亿元逆回购到期。净回笼686亿元。 资金面均衡宽松，资金价格平稳，DR001在1.77%附近、DR007在1.8%附近。 | | | | 银行间资金 | (2025. 03. 13) | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 回购代码 | 加权利率 | 变化 | 利率走势 | 最高利率 | 变化 | 成交量 | 变化量 | 成交量占 | | | (%) | (bp) | (近30天) | (%) | (bp) | (亿元) | (亿元) | 比 (%) | | R00 ...

【笔记20250311— 东升西降，A债拉垮成了纳斯达克（-股市低开高走-基金赎回增加+资金面平衡宽松=大上)】 资金面均衡宽松，长债收益率大幅上行。 央行公开市场开展377亿元7天期逆回购操作，今日有382亿元逆回购到期。净回笼5亿元。 当自己与市场有预期差时，第一反应就应该意识到风险或机会，而不是先给自己找理由开脱。 ——笔记哥《应对》 债农默默流泪：不陌生，曾经的大A现在魂穿到A债身上了，每天主打一个"跌妈不认"。而30年国债期货——中国版的纳斯达克，也紧跟纳指暴跌步伐、 从一而终。 债农们一边抄写邹副行长1月份的预言家发言："投资国债并非没有风险，以30年期国债为例，收益率一旦上行30个BP，二级市场对应的国债价格下跌幅 度就会超过5%。"另一边祈祷妈妈再爱我一次，也不敢要求太高，从略显调戏的OMO净回笼5亿变成净投放5亿中不中？ 【今日盘面】 资金面均衡宽松，资金价格平稳，DR001小幅下行至1.77%附近。 | | | | 银行间资金 | (2025. 03. 11) | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | ...

货币政策与市场反应 - 央行公开市场开展965亿元7天期逆回购操作 净投放1495亿元 资金面均衡宽松 DR001与DR007均在1.8%附近 [3] - 2月通胀数据低于预期 早盘10Y国债利率小幅低开在1.78% 后最高上至1.8% 午后股市回升带动10Y国债利率先下行至1.77% 后上至1.8075% [5] - 10Y国债利率升破1.8% 30Y国债利率升破2.0% 创近三个月新高 距离日本30年国债利率差50BP [6] 债券市场动态 - 银行间资金回购市场R001成交量49069.03亿元 占比84.54% R007成交量7795.02亿元 占比13.43% R014成交量923.93亿元 占比1.59% [4] - 10Y国债240011收盘1.8075 上涨2BP 30Y国债240006收盘2.0025 上涨2.75BP [6] - 国开债250205收盘1.8350 上涨3.75BP 口行债240310收盘1.9800 上涨3BP [7] 市场情绪与历史对比 - 去年12月政治局会议提出"适度宽松的货币政策"时 10Y国债利率在1.9%附近 30Y国债在2.1%附近 [6] - 3月央行行长修正货币政策描述为"状态的描述" 市场预期差仍需10BP调整 [6] - 去年4月以来债市对央行风险提示反应冷淡 近期利率上行使市场重新认识政策影响力 [6]

交易策略 - 交易思想和智慧体现在交易体系和计划中 而非交易过程中[1] - 交易时思考意味着可能失败 因为加入了情绪因素[1] 货币政策与市场预期 - 美联储预期依靠计算 中国央行预期需要解读艺术[3] - 潘行长表述"货币政策取向是一种对状态的描述"引发市场对降息预期的重新评估[5][6] - 市场在修正去年12月以来的货币宽松预期[6] 资金市场 - 央行公开市场净回笼995亿元(1850亿元投放vs2845亿元到期)[3] - DR007利率维持在1 8%附近[3] - R001成交量46999 29亿元 占回购总量83 25%[4] - 整体回购成交量56452 32亿元 较前减少3186 35亿元[4] 债券市场 - 10年期国债利率从1 74%大幅上行至1 79%[5] - 国债一级发行结果偏弱 加剧利率上行[5] - 240011国债收盘1 7875 上涨4 55bp[6] - 250205国开债收盘1 7975 上涨4 50bp[6] 宏观经济数据 - 1-2月出口同比增长2 3%[5] - 1-2月进口同比下降8 4%[5]

货币政策与资金面 - 央行公开市场净回笼1955亿元，开展3532亿元7天期逆回购操作，到期5487亿元逆回购 [3] - 银行间资金面均衡宽松，DR007利率维持在1.77%附近，R001加权利率1.76%，R007加权利率1.80% [3][4] - 银行间回购市场总成交量57924.99亿元，R001成交量占比83.49%，R007成交量占比14.22% [4] 政府工作报告与市场反应 - 2025年政府工作报告未超预期，GDP目标、赤字率、1.8万亿特别国债及专项债规模符合市场预期 [5][6] - 10年期国债利率小幅下行，最低触及1.7025%，收盘报1.7090%，下跌0.5bp [5][7] - 政策表述强调"出台实施政策要能早则早、宁早勿晚"，但市场对执行力度存疑 [6] 经济数据与债市表现 - 2月财新服务业PMI为51.4，高于预期值50.7和前值51，显示服务业持续扩张 [6] - 国债收益率曲线整体下行，10年期国债收益率下跌0.5bp至1.7090%，超长债(2400006)下跌0.4bp至1.9090% [7][8] - 关键期限国债中，2年期收益率下跌0.75bp至1.3925%，5年期下跌1bp至1.5500% [8] 国际关系与市场情绪 - 中国外交部强硬回应美国贸易政策，表态"你要战，那便战"，引发市场关注 [6] - 市场情绪受政策表述和国际关系双重影响，债市呈现窄幅震荡格局 [6][7]

下笔交易的入场，与上笔交易无关，只与交易系统的信号有关 ，只要新的信号出现，就入场，没有，就等待。 ——笔记哥《交易》 【笔记20250304— 债农直呼：央妈内行（-？+中方对美开启关税反制+资金面均衡宽松=微上)】 资金面均衡宽松，长债收益率微幅上行。 -------------------------- 【今日盘面】 240011 1.7050/1.7250/1.6950/1.7140 +0.40 240215 1.7550/1.7775/1.7475/1.7640 +0.40 2400006 1.9050/1.9225/1.9000/1.9130 +0.40 央行公开市场开展382亿元7天期逆回购操作，今日有3185亿元逆回购到期。净回笼2803亿元。 资金面均衡宽松，资金价格延续回落，DR007下至1.76%附近。 | | | | 银行间资金 | (2025.03.04) | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 回购代码 | 加权利率 | 变化 | 利率走势 | 最高利率 | 变化 | 成交量 | 变化量 ...

如果第一次调整没有跑掉时，你会去找各种看多的理由，期待价格再涨回去，而当上涨后，你就会很害怕上次的回撤再次发现，所以，你又开始主动收集 一些利空的消息，生怕再来一次。 ——笔记哥《应对》 【笔记20250303— 2025"弱现实"能否再现（+资金面转松+股市表现偏弱-2月PMI略超预期=小下)】 资金面均衡宽松，长债收益率小幅下行。 央行公开市场开展970亿元7天期逆回购操作，今日有2925亿元逆回购到期。净回笼1955亿元。 月初资金面如期转松，资金价格回落，DR007下至1.85%附近。 今天看到一个数据：截至2024年底，北上广深房租都已经跌回了2014-2017年。房租背后反映的是就业和收入状况，是一个慢变量，不知近期汹涌澎湃的 科技浪潮何时能冲到工资卡里？ 【今日盘面】 240011 1.7400/1.7400/1.7075/1.7100 -1.75 240215 1.7875/1.7875/1.7550/1.7600 -1.25 2400006 1.9250/1.9300/1.9050/1.9090 -0.60 -------------------------- | | | | 银行间资金 | ...

当你感到难受、不愉快或者很纠结时，一定是你出错了，这种预期差会越拉越大，心里会越来越难受和后悔。 这时我们需要的不是找理由来支撑自己的 错误操作，而是要及时制止不良情绪的蔓延，即"情绪止损" 。 ——笔记哥《应对》 早盘受"特朗普承诺对墨加关税3月4日生效，对中国商品关税增至20%"消息影响，债市情绪偏积极，10Y国债利率小幅低开在1.745%后最低下至 1.7325%。股市跌近2%，资金面好转。央行公告2月开展1.4万亿买断式逆回购、未开展国债买卖操作，符合预期。10Y国债利率震荡下行至1.7275%。 今日债市在三大"回血神药"加持下，终于拔掉呼吸机：1、"关税一响，债券黄金万两"；2、大A兄弟ICU蹦迪；3、月末资金，渣男变暖男。除此之外，或 还有对明日PMI数据的博弈以及对3月初资金面进一步好转的期待。 【笔记20250228— 川普关税一响，中债黄金万两（+特朗普对中国关税增至20%+股市大跌+资金面好转=中下)】 资金面均衡偏松，长债收益率明显下行。 央行公开市场开展2845亿元7天期逆回购操作，今日有1825亿元逆回购到期。净投放1020亿元。 上午资金面均衡，午后进一步转松，资金价格小幅回落， ...

央行公开市场操作 - 央行开展3185亿元7天期逆回购操作，当日有1905亿元逆回购到期，净投放1280亿元 [3] - 央行开展3000亿元MLF操作，本月到期量为5000亿元，MLF操作利率维持在2.0%不变 [3] - 公开市场操作及MLF投放合计实现净投放1293亿元 [3] 银行间资金市场 - 资金面上午均衡偏紧，午后转松，但资金价格仍偏贵 [3] - DR007再度上升至2.2%之上 [3] - 银行间质押式回购总成交量为52165.30亿元，较前一日减少1625.39亿元 [4] - R001加权利率为1.95%，最高利率为2.90%，成交量42305.35亿元，占比81.10% [4] - R007加权利率为2.31%，最高利率为2.60%，成交量8800.88亿元，占比16.87% [4] 债券市场表现 - 10年期国债收益率大幅波动，开盘1.755%，最高至1.779%，最低至1.7175%，收盘于1.7175%，下行3.75个基点 [5][7] - 10年期国债期货（TB10Y.WIJ10Y）收于1.7175，跌幅2.14%（下跌0.0375点），振幅超过6个基点 [5][6][8] - 30年期国债期货多空博弈激烈，出现深V反转行情 [6] - 全天债市受MLF投放不及预期、股市波动、市场传闻及央行官员表态等多重因素影响 [5][6] 影响因素与市场情绪 - 上午MLF投放量不及预期及股市偏强导致利率上行 [5] - 午后股市走弱，叠加路透消息称央行货币政策委员王一鸣表示“2月CPI还会有适度回落”，利率转而下行 [5] - 市场出现“通过TRS做多国债期货爆仓”的小作文，随后被辟谣为假消息，加剧市场波动 [5][6] - 市场情绪在“债牛根基（基本面）”与短期风险偏好变化之间反复 [6]