中国医疗投资的新十年。 报道/投资界PEdaily 一年一度创投圈盛会如约而至。2 0 2 5年1 2月2 - 5日，由清科控股（0 1 9 4 5 .HK）、投资 界主办，汇通金控、南山战新投联合主办的第二十五届中国股权投资年度大会在深圳举 行 。 本 届 大 会 集 结 逾 千 位 顶 尖 投 资 人 、 领 军 企 业 家 ， 打 造 兼 具 深 度 洞 察 与 互 动 活 力 的"创·投嘉年华"，致力成为观察中国科技创新的窗口。 会上，华盖资本创始合伙人、董事长许小林带来《中国医疗投资新十年》主题演讲。 以下为演讲实录， 经投资界（ID: p e d a i l y 2 0 1 2）编辑： 我 过 去 一 年 的 主要 体 感 是 " 忙 " 。 2 0 2 4 年 可 能 是 " 忙 而 无 获 " 的 一 年 ， 到 了 2 0 2 5 年 市 场 稍微有些好转，尤其是医疗医药行业，随着港股的复兴，市场发生了很大变化。 这 个 时 间 点 也 特 别 巧 ， 2 0 1 5 年 - 2 0 2 4 年 ， 中 国 创 新 药 发 展 刚 好 经 历 了 完 整 的 十 年 。 去 年，我参加最多的 ...

文章核心观点 - 中国垃圾焚烧产业正经历从“垃圾围城”到“垃圾不够烧”的历史性转折，这反映了经济发展、生活方式和产业发展的深刻变化 [3][4] - 2024年全国垃圾焚烧厂平均负荷率仅约60%，40%产能闲置，行业面临区域性、结构性产能过剩与失衡的挑战 [3][17] - 产业未来发展需通过区域协同调度、技术创新和多元商业模式来破解瓶颈，实现高质量发展 [20][21] 产业发展阶段与驱动因素 第一阶段：超前发展和水土不服（1980年代末-1990年代） - 产业起源于1985年深圳引进三菱重工设备建设中国首座现代化垃圾焚烧发电厂，总投资4774万元，占当年深圳GDP的2% [5] - 早期发展缓慢，因技术依赖进口导致成本高昂，且中国垃圾热值低、含水率高，需掺煤助燃，缺乏商业化空间 [5][6] 第二阶段：解决问题，蓄势待发（2000年-2012年） - 经济快速发展导致垃圾总量爆发，“垃圾围城”问题凸显，同时垃圾热值提升提高了焚烧经济性 [7][8] - 政策支持、技术突破和模式创新推动产业发展：2000年设备纳入鼓励目录，2006年垃圾焚烧发电享受每度电0.25元补贴 [8] - 2004年重庆三峰环境研制出首套国产化垃圾焚烧炉，打破进口依赖 [8] - 国产化大幅降低成本：2005年重庆同兴项目总投资3.2亿元，比上海浦东进口项目（6.7亿元）减少一半多；运营处理费从240元/吨降至69.9元/吨 [9] - 补贴后每吨垃圾焚烧收益可达200元左右（发电收益约75元/吨 + 处理费100元以上），BOT模式成熟，吸引民间资本涌入 [9] - 民众对二噁英等污染的担忧推动了行业透明化和监管标准提升 [10] 第三阶段：黄金十年（2012年-2021年） - 2012年政策引爆产业：国家补贴电价提高至0.65元/度（280度以内），比之前提高1/3，地方还有加码补贴 [12] - 配套政策利好，如垃圾处理退税比例改为70% [13] - 国产技术持续突破：2020年光大国际发布世界容量最大的1000吨/日炉排；垃圾热值从约1000千焦/公斤提高到5000千焦/公斤 [13] - 发电效率大幅提升：2016年垃圾发电效率达279度/吨，年处理垃圾量约1.05亿吨；2020年对92座厂的研究显示发电效率达366-467度/吨 [13] - 收益丰厚：以最低366度/吨计算，280度享受0.65元/度补贴，其余按燃煤电价（0.3-0.4元/度）计算，发电收益约201.8元/吨，加上60-80元/吨处理费，总收益约260元/吨 [15] - 下游盈利渠道拓宽：利用余热供热、炉渣制建材、飞灰资源化等 [15] - 资本涌入，产能快速扩张：运营焚烧厂从2012年167座增至2021年840座；焚烧发电产能从2012年13.21万吨/日增至2021年89.1万吨/日，2024年达116.6万吨/日 [16] - 2021年前后，设计处理能力正式超过城区生活垃圾清运量 [16] 当前挑战与现状：垃圾不够烧 - 2024年行业平均产能利用率仅约60%，近16%处理规模利用率低于50% [17] - 设计产能（116.6万吨/日）远超日均清运量（约72万吨） [17] - 案例：河南鹤壁项目实际运行负荷仅50%；陕西蒲城项目2023年产能利用率约70%（处理13.3万吨/设计18.25万吨） [17] - 原因包括：前期过度建设、垃圾分类进步（可回收物与厨余垃圾分流）、区域性结构性失衡 [17][18] - 产能分布不均：高密度集中于东部沿海和中部，西部北部稀疏；东部负荷率普遍不高，中西部部分省份设施不足或超负荷运行 [18] - 县域农村处理能力仅满足约65%需求，收集运输体系不健全 [19] 未来发展方向与机会 - 核心机会在于地区间垃圾协同与跨区域调度，以化解供需错配、盘活闲置产能 [20] - 发达地区（如珠三角、长三角）的垃圾缺口与中西部设施短板形成互补 [20] - 全国正加速完善区域横向协作机制，跨省运输的标准、成本分摊、责任划分等制度在探索中 [20] - 通过跨区域设施共建共享优化布局，利用AI智能燃烧、碳捕集等技术降本增效 [21] - 发展“焚烧+供热+碳资产”等多元商业模式，拓宽盈利边界 [21]

硬件创业与出海热潮 - 深圳一场科技创新全球化路演现场异常火爆，座无虚席，六家硬件创业公司登台，台下坐满各地投资人，是“硬件+出海”赛道火热的真实写照 [2] - 路演现场几乎都是硬件项目，堪称当前硬件融资火热的缩影，吸引了啟赋资本、蓝驰创投、峰瑞资本等众多知名VC云集 [9] - 硬件出海成为火爆趋势，大疆、影石、拓竹等以消费硬件大单品和品牌出海为主的企业为一级市场带来了惊人回报 [10] - 中国新一代硬件产品是AI的最佳载体，借助深圳的供应链和出海优势，往往在诞生之初就将第一站设在海外，通过海外众筹打开市场 [10] - 过去几年，一批硬件出海企业形成标杆效应，叠加海外用户对中国产品理念的变化，共同造就了当前这波硬件出海浪潮 [13] - 如今中国硬件产品，无论是在技术创新还是功能创新方面，都已走在世界前列 [13] - 中国出海模式已从十年前依靠性价比劳动力和强大制造业，转变为如今输出“Created by China”的创新产品 [13] 路演公司详情 - **本末科技**：一家具身智能创业公司，专注于机器人关节直驱模组，认为直驱化是必然趋势，公司成立于2020年，已完成C轮融资，背后有君联资本、五源资本等头部机构支持，2024年10月发布了全球首款可分接的双人组机器人 [4] - **溯脑科技**：一家由香港中文大学深圳医学院孵化的脑机接口技术公司，团队来自清华、中科院等顶尖院校，拥有完整技术链，公司于2024年10月成立，不到两个月已完成三轮融资，其产品智能安睡仪可将平均入睡时间缩短20至30分钟 [4] - **梦理创新**：一家切入睡眠赛道的硬件公司，核心产品为智能睡眠灯“SunflowerX”，可通过自动化灯光曲线与实时睡眠感知辅助入睡与唤醒，公司已获得Xbotpark重庆的种子轮融资 [5][6] - **自然宸极**：由三位清华大学在校生于2024年10月创立，产品为全域AI温控服饰“EdgeHeat”，由模块化热控及端侧AI驱动，旨在将AI具身化为可触达人体的物理AI，即将交付第一批B端产品 [6] - **来牟科技**：一家割草机器人公司，创始人曾主导云鲸智能产品在北美市场做到第一，公司已完成数千万A+轮融资，这也是2025年完成的第四轮融资，累计融资额达数亿元，背后有Xbot Park基金、盈科资本等十多家投资机构 [6] - **睿尔曼智能**：一家专注于超轻量仿人机械臂研发的公司，核心团队来自中国早期机器人底层技术研发团队，投资方包括招商局创投、科沃斯等，公司于2024年3月在深圳设立子公司，并认为出海是中国具身智能企业的必做决定 [7] 深圳的生态与支持体系 - 深圳凭借“硬件+出海”模式，为创投圈留下了新印象，并持续成为硬件创业的主阵地 [10][13] - 路演活动由“X-Day”西丽湖路演社与全球服务中心GoGlobal、众筹平台Kickstarter联合举办 [11] - **全球服务中心GoGlobal**：由政府引导、市场化运作，以“商务、法务、税务、财务、事务”的“五务”服务体系，为超过200家出海企业提供全链条赋能 [11] - **Kickstarter平台**：2009年创立于纽约的创意众筹平台，累计众筹金额已突破93亿美元，其中由中国创业者发布的创新产品年均众筹金额超过1.5亿美元，是VC寻找项目的重要来源 [11] - Kickstarter与GoGlobal联合在深圳湾文化广场开设了中国首家Kickstarter官方授权线下空间——INNO100全球创新旗舰店，旨在汇聚全球Top 100创新品牌 [12] - 作为南山区科技金融服务的重要载体，“X-Day”活动已举办11届，累计推动2900多次机构对接，助力17家企业获得股权融资累计超5.3亿元，16家企业新增银行授信累计超2.52亿元 [12] - 该活动计划于2026年1月8日举办天使投资专场，聚焦前沿赛道早期项目，挖掘潜在新生代独角兽 [13]

红果短剧的崛起与表现 - 字节跳动旗下红果短剧上线不到两年，月活跃用户(MAU)已超2亿，2025年9月MAU达2.36亿，超越优酷视频(1.74亿)并略高于小红书(2.34亿) [2] - 平台单月播放量高峰时逼近百亿，上线两年内已有130多部短剧播放量破10亿 [2][3] - 2025年暑期档，平台站内总观看量超过300亿，总观看人次达9.2亿次，全网热搜131个 [3] - 平台播放破2亿的作品持续增多，例如《盛夏芬德拉》上线17天播放量冲上30亿，连续多日霸占平台热播总榜TOP 1 [5] 红果短剧的商业化与创作者生态 - 据东方证券测算，2024年红果短剧DAU的纯广告月ARPU已达29元，超过了爱奇艺会员ARPU，预计不久后可能超过爱奇艺会员+广告ARPU总值 [5] - 2025年红果短剧剧本总分账突破7300万元，两家工作室单月分账破千万，五名个人编剧月入百万，超150部剧本分账过十万 [5] - 创作者案例：下岗工人创作的《东北爱情往事》获15亿播放量；95后前奶茶店店员林晓的《云渺》上线三天播放破亿，分账收入超87万元 [5] 短剧出海的趋势与市场 - 2025年海外短剧市场规模突破210.7亿元，增速高达145.7% [7] - 中文在线旗下海外子公司Crazy Maple Studio推出的ReelShort，其内容《The Double Life of My Billionaire Husband》曾推动平台超越TikTok登顶美国iOS娱乐类下载榜首 [7] - 字节跳动于2024年11月推出海外短剧平台Melolo，在印尼、菲律宾等地冷启动，上线3个月实现130万次安装；2025年10月单月下载量环比增长44.42% [8] - AI技术的应用让短剧制作成本降低80% [8] 字节跳动的其他成功产品 - 汽水音乐：2022年6月上线，2023年第二季度MAU提升至约3000万；2025年初，字节将抖音内对其日均推荐流量提升至5亿次 [10] - 2025年9月，汽水音乐月活跃用户数达到1.2亿，同比增长90.7%，位列移动音乐APP行业月活TOP 4，仅次于酷狗音乐、QQ音乐、网易云音乐 [10] - 社交应用Lemon 8：前身为Sharee，在美国市场表现出色，曾为美iOS设备上生活类APP下载量最大，全iOS APP排名进入前20 [11] - AI应用豆包：2025年10月月活跃用户达1.72亿，居中国AI原生应用月活榜首；与中兴合作的AI手机开售一天即售空 [12]

地球知识局 . 人文+地理+设计，全球视野新三观。 合作请联系：xiaobaibai_9999（注明品牌和需求） 以下文章来源于地球知识局 ，作者地球知识局 爆发元年。 作者/浮森黑子 来源/地球知识局 (ID：diqiuzhishiju) 前几天，马斯克抛出一个极具争议的预测：人类能在2 0年内将意识数字化，并上传到特 斯拉的人形机器人Op t imu s 中，达到类似"赛博克隆"的效果。 马斯克这发言在科学界堪称激进，看来未来数年是要死磕脑机接口。 现如今，AI如日中天，但在2 0 2 0年爆发之前，很少有人能预见它今天的盛况。这种现 象在科技前沿并不罕见，许多技术前景远大，但发展时间难以判断，直到爆发临界点到 来，行业外的人才会突然意识到原来它已经完成了蓄力。 今年，类似的迹象再次出现，又一个前沿领域——脑机接口——正被点燃。 脑机接口的爆发 2 0 2 4年至2 0 2 5年，是脑机接口从实验室走向现实的关键两年。 2 0 2 4年1月，马斯克的Ne u r a l i n k公司完成首例人类脑机植入手术。几个月后，受试者 仅凭意念就能控制电脑。这一成果的出现，让脑机接口首次从学术议题变成了可量化、 ...

文章核心观点 - 文章揭示了在县域市场，大量中年创业者因寻求事业转型而陷入“快招”加盟骗局，导致重大财务损失的现象，并分析了该现象背后的市场结构、竞争格局及社会心理原因，指出在连锁品牌高度下沉、市场竞争激烈的红海环境下，缺乏专业能力和审慎评估的创业行为风险极高 [3][4][32] “快招”骗局的模式与危害 - “快招”公司通过快速包装山寨品牌、开设样板店并进行大规模宣传，以“一键开店、短期回本、包售后服务”等话术吸引加盟，收取高额加盟费（5-15万）、设备费（5-10万）及原材料费（3-5万），总费用达十几万至数十万元 [12] - “快招”项目的本质是收割费用而非真实经营，公司常在收费后迅速撤场套现，完成“设立→行骗→跑路→再设立”的闭环，导致加盟商血本无归 [12] - 此类骗局波及广泛，2021年一起涉及50多个奶茶品牌的“快招”诈骗案导致全国超5800人受害，涉案金额高达7亿元 [9] - 正牌品牌也深受其害，如“鹿角巷”为打击全国超7000家山寨店耗资1亿元，而有加盟者因误入山寨亏损上百万元 [10] 茶饮市场竞争格局 - 当前茶饮市场呈现高度集中化，头部品牌通过成千上万家门店覆盖全国90%的地区，形成碾压式规模效应，供应链与成本优势巨大 [15] - 消费者对头部品牌信任度高，调研显示最常购买的新式茶饮品牌为蜜雪冰城（57.4%）、奈雪的茶（41.0%）、古茗（33.4%），其复购率遥遥领先 [15] - 饮品连锁化率不断提高，2024年已接近50%，大型连锁品牌正大刀阔斧向县城布局，挤压个人小店的生存空间 [30] “快招”瞄准县城中年人的原因 - 县城中年人群体有一定积蓄，2015年至2024年全国人均可支配收入从近2.2万元涨至4.1万元，全国存款总额从不到140万亿元飙升至308万亿元 [19] - 该群体面临收入下滑压力，数据显示2022年我国收入高峰年龄为25-29岁，30岁后收入开始大幅下滑，40岁后加速下跌，职业瓶颈促使他们寻求转型 [21] - 县域就业岗位损失数自2013年起逐年增加，行业衰退与家庭负担使中年人焦虑加剧，易被“低门槛、高回报”的加盟话术吸引 [23] 县域创业的市场环境与挑战 - 县域市场具备潜力，县域面积占国土总面积90%，承载全国51.5%的人口，贡献近40%的经济总量，2024年乡村消费品零售额达66729亿元，增长4.3%，增速快于城镇0.9个百分点 [26] - 麦肯锡预测，到2030年中国超过66%的个人消费增长将来自包括县域在内的下沉市场 [26] - 但县域餐饮市场竞争异常激烈，三线及以下城市餐饮门店数量显著高于上年，截至2024年9月，其餐饮门店数占比已达52% [28] - 创业者偏爱的奶茶、咖啡、汉堡、烘焙等项目因看似技术简单、毛利率高（约65%）、净利率高（50%多）而受青睐，但实际面临连锁品牌下沉的严重挤压 [30] 对个体创业者的启示 - 县城创业已非蓝海，而是充斥着连锁品牌挤压与“快招”陷阱的复杂红海 [32] - 创业成功不依赖于盲目追随热门赛道，而需要极其审慎的评估、差异化的定位以及对本地需求的深度洞察 [32] - 专业能力与风险意识远比情怀和冲动重要，轻信承诺、与连锁正规军正面对抗或误入山寨加盟，极易导致积蓄损失 [17][32]

文章核心观点 - 2025年，中国各地国资正掀起一轮设立大规模并购基金的浪潮，旨在通过战略性并购整合资源、重塑产业格局，以培育具有全球竞争力的头部企业并推动战略性新兴产业发展 [12][15] - 此轮国资并购基金潮具有市场风向标作用，能带动国有资本、金融资本、产业资本及其他社会资本共同参与，推动资本向战略性新兴产业集聚 [15] - 这背后是一场新兴产业争夺大战，被视为城市发展的历史机遇和洗牌过程 [16] 北京地区并购基金动态 - 2025年12月1日，注册规模达300亿元人民币的“北京京国创智算并购股权投资基金（有限合伙）”在北京海淀区正式落地 [5][6] - 该基金主要出资方为北京能源集团有限责任公司（隶属北京国管），认缴出资299.9亿元；北京创新产业投资有限公司及其子公司合计认缴出资1000万元，并由其子公司担任执行事务合伙人 [9] - 北京近期政策明确鼓励设立市场化并购基金，并与市级政府投资基金联动，形成协同效应 [11] - 此前，2024年12月，北方华创等合作方共同出资设立目标规模30亿元的北京集成电路装备产业投资并购二期基金，首期募资不超过25亿元 [10] 其他地区国资并购基金案例 - **福建/厦门**：厦门市财政局牵头设立总规模50亿元的产业并购基金 [13]；福建金投落地首批3只新质生产力并购系列基金，目标规模25亿元，首期认缴9亿元 [13] - **上海**：中国太保发布总规模500亿元的太保战新并购基金与私募证券投资基金，其中并购私募基金目标规模300亿元，首期100亿元 [14]；上海发布国资并购基金矩阵，总规模达500亿元以上，覆盖多个重点产业领域 [15] - **深圳**：发布《深圳市推动并购重组高质量发展的行动方案（2025-2027）》，提出到2027年底推动上市公司总市值突破15万亿元 [13] - **其他省市**：广东、浙江、江西、四川、湖南、湖北、河南、成都等地也已发布相关产业并购基金 [13][15] 设立背景与战略意图 - 设立并购基金旨在通过投资推动科技成果落地转化，助力国有资本布局优化和规模壮大，并聚焦投资“高精尖”产业和项目 [10] - 在全球经济格局重构、产业链竞争白热化的背景下，中国并购市场迎来历史性机遇窗口，战略性并购成为培育头部企业的关键路径 [15] - 国有资本投资平台牵头设立基金，可带动保险银行等金融资本、CVC等产业资本及其他私募股权基金共同参与 [15]

月之暗面高层人事变动 - 张予彤以月之暗面总裁的新身份在清华大学交流会上亮相 负责公司整体战略与商业化 包括融资及参与新产品开发 [2] - 张予彤由投资人转型加入创业公司 其加入是创始人杨植麟为弥补团队经验短板所做的主动补充 她作为联合创始人加入 股份按多年条件兑现 [4] - 张予彤在月之暗面的融资进程中起到不可或缺的作用 特别是在阿里融资案中被认为是背后最重要的推动者 [4] 张予彤的职业背景与成就 - 张予彤拥有清华大学电子工程学士和斯坦福大学管理工程硕士学位 于2011年加入金沙江创投 专注科技早期投资 并于2020年晋升为主管合伙人 [5] - 其投资案例包括天使投资小红书 无问芯穹 星海图 LibLib等科技公司 其中小红书估值已超310亿美元（超2200亿人民币） 是金沙江创投收益最高的项目 [6] - 张予彤于2024年4月从金沙江创投离职 当时正值月之暗面刚完成10亿美元新融资之际 随后她与老东家的纷争一度沸沸扬扬 [5] 月之暗面公司发展历程 - 公司由杨植麟于2023年4月注册成立 其创业契机是2022年底AGI技术迎来历史性拐点 杨植麟认为大模型是未来十年最值得做的事 [3] - 公司融资速度迅猛 身后集结了红杉中国 真格基金 砺思资本 今日资本等知名基金以及阿里 美团 小红书等大厂 估值早已挺进30亿美元大关 [4] - 据《华尔街日报》引述知情人士称 公司最新一轮融资已进入收尾阶段 估值有望提升至约40亿美元 并设立了在2026年下半年启动IPO的目标 [7] 行业竞争格局与动态 - 国内大模型江湖已进入“中场战事”阶段 多家公司开始卡位IPO窗口期 智谱已正式启动IPO流程 MiniMax被爆考虑在港股IPO [7] - 年初被热议的大模型“六小虎”已出现分化 例如百川智能战略转向集中发力医疗领域 零一万物明确聚焦To B领域 不再做万亿以上超大参数模型 [8] - 以DeepSeek 字节跳动豆包 腾讯元宝 阿里千问等为代表的巨头大厂模型正加速分割市场 行业形成多层次竞争格局 角逐愈演愈烈 [8] 产品技术进展 - 月之暗面上个月发布了Kimi K2 Thinking 这是其迄今能力最强的开源思考模型 在HLE和BrowseComp等基准测试中超越GPT-5 Grok-4 Sonnet-4.5等顶尖模型 刷新SOTA [7] 行业前景与挑战 - 行业商业化落地的终极考验摆在每一个玩家面前 未来一年将是国产大模型洗牌 整合和务实落地的关键期 最终能否赚钱是生死线 [8]

文章核心观点 - 人工智能是堪比工业革命与信息革命叠加的重大技术革命，当前仍处于发展早期，远未达到泡沫阶段，未来将带来生产效率与财富的几何级数增长 [5][6][11][13] - 中国股市当前估值合理，在政策支持与科技创新驱动下，未来市值有巨大增长空间，4000点可能只是起点，并预测中国股市市值将至少增加100万亿元 [2][15][16] - 中国正迎来科技企业成长为巨头的时代，拥有全球最好的创新生态，投资应聚焦中国科技创新 [14][17] AI发展现状与历史类比 - 当前AI投资与商业化仍处早期，主要盈利集中在基础设施端，应用端盈利尚少，高盛预测2025-2027年科技巨头在AI基础设施投资将达1.4万亿美元，2024年AI领域投资已达5000亿美元 [4][5] - 类比互联网发展历程，当前AI阶段类似1995年前后的互联网，基础设施投资（2023-2025年约1万亿美元）远低于互联网时期（1995-2023年共11万亿美元），且C端用户仅10亿，不到移动手机的15% [5][8] - 互联网泡沫破灭后（纳斯达克指数跌78%），真正伟大的公司（如苹果涨520倍）和价值在后期才得以显现，技术发展呈螺旋式上升 [5][6] AI的潜力与影响 - AI是“脑力革命”，将替换或提升旧的生产力和生产关系，其带来的生产效率提升将远超以往以体力改善为主的技术进步 [11] - 技术革命推动公司市值呈几何级数增长，从荷兰东印度公司到如今超4万亿美元的英伟达，每次革命都催生更庞大的企业 [10] - 全球数据中心建设浪潮中，未来五年需投资5-7万亿美元，到2030年全球需新增122GW的数据中心，AI的尽头是能源 [4] 市场估值与投资逻辑 - 当前估值水平显示AI并无明显泡沫：美国“七姊妹”动态市盈率约28倍，恒生科技24倍，中证科技100为30倍，远低于互联网泡沫时期平均60倍的市盈率 [7] - 基础设施投资的经济杠杆效应显著：1995-2023年互联网基础设施投资11.5万亿美元，创造了30万亿美元互联网总市值及每年42万亿美元的数字经济GDP，AI的贡献才刚刚开始 [8] - 商业模式演进路径相似：基础设施公司先盈利（如英伟达年收入1300亿美元），随后应用端公司将创造更大价值（如字节跳动收入从60亿增至超1万亿元） [9] 中国股市与创新机遇 - 中国股市市值增长潜力巨大：当前A股总市值约110万亿元，预测未来至少将增加100万亿元；股市市值与GDP比值仅为87%，远低于美国的230%，有巨大提升空间 [15][16] - 政策与资金面强力支持：直接融资比例仅约10%，有巨大提升空间；房地产高光时刻已过，资金将转向股市；自“924”以来各部门前所未有地呵护股市与直接融资 [15] - 中国迎来科技巨头成长时代：目前中国最大公司腾讯市值约7700亿美元，尚无万亿美元市值公司，而美国有十家；科创板推出后，千亿市值公司数量占比提升了33% [17] - 中国具备全球最好的创新生态，并已将量子科技、生物制造、6G等前沿科技纳入“十五五”规划，创投机会在于（政策+科技创新）x 股市 [14][17]

公司核心信息 - 星钥半导体（武汉）有限公司由骆薇薇博士于2022年9月创办，全力押注硅基Micro LED赛道[2][3] - 公司选择8英寸硅基氮化镓LED外延与混合键合技术路线，构建覆盖外延至模组的IDM模式，产品瞄准AR眼镜、可穿戴设备等下一代人工智能与消费电子应用[3][4] - 公司于2024年10月落户武汉光谷，仅用8个月便建成国内首条8英寸硅基氮化镓Micro LED生产线并正式通线，一期厂房面积约1600平方米，达产后年产能将达1.2万片8英寸Micro LED芯片[4] - 公司已集结包括红杉中国、高瓴创投、华登国际、华业天成、武汉国资、渶策资本、君联资本等在内的知名投资机构[2][5] 创始人背景与关联公司 - 公司掌门人骆薇薇博士，被称为“氮化镓女王”，同时是氮化镓功率半导体上市公司英诺赛科的创始人[2][3] - 骆薇薇早年于新西兰梅西大学获应用数学博士学位，曾在美国宇航局（NASA）研究院工作15年，从高级项目经理做到首席科学家[6] - 骆薇薇于2015年底回国创业，创立英诺赛科，并建成中国首条8英寸硅基氮化镓外延与芯片生产线[6][8] - 英诺赛科于2024年12月30日在港交所上市，最新市值已超730亿港元，2024年累计股价涨幅超过160%，期间最大涨幅一度冲破200%[2][8] - 英诺赛科是英伟达800V直流电源架构合作伙伴，为其提供全链路氮化镓电源解决方案[8] - 英诺赛科作为氮化镓材料供应商，已于2024年3月与星钥半导体订立2025-2027年的供货协议，将提供氮化镓外延晶圆、测试服务及设备[4] 技术路线与产业优势 - 星钥半导体采用8英寸硅基氮化镓技术，与主流CMOS工艺兼容，具有响应速度极快、对比度与色彩饱和度卓越、稳定性高和寿命长等特点[4] - 相较于6英寸硅基氮化镓晶圆，8英寸晶圆晶粒产出数增加80%，单一器件成本降低30%[7] - 公司知识产权数量已突破百件[4] 行业趋势与女性创业者崛起 - 在人工智能、集成电路、先进制造、医疗健康等硬科技领域，一批兼具科研背景与管理能力的女性创始人正陆续脱颖而出[11] - 女性创业者所体现的严谨、专注、对细节的掌控力及持久的韧性，在硬科技研发中成为显著优势[11] - 创投圈中，女性掌舵或联合创办的项目融资比例已悄然提升[11] - 除骆薇薇外，文中列举了多位成功的科技女掌门，如立讯精密王来春（市值超4000亿元）、蓝思科技周群飞（千亿市值）、正力新能曹芳（市值230亿元）等[9][10] - 年轻一代科技女掌门也开始走上舞台，如春立医疗史文玲、天合光能高海纯、桐昆股份陈蕾、通策医疗吕紫萱等[11]