公司转型举措与财务表现 - 公司于2025年2月2日起关闭上海宝山、广州番禺、天津中北、南通、徐州、宁波、哈尔滨共7家门店，这是其自1998年入华以来最大规模的关店潮，相当于关闭了当时41家门店的约六分之一[2] - 公司称关店是为了应对全球经济不确定性、数字化浪潮及消费者行为变化，是面向长期韧性与未来增长的主动转型[2] - 2024财年，公司在中国市场的销售额约为111.5亿元人民币，较上一财年减少近10亿元，较2019年巅峰期缩水近三成[4] - 为挽回颓势，公司自2023年起在中国掀起降价潮，2024财年有超过500款产品被贴上低价标签，2025财年维持同等数量级，例如将沙发从1499元降至499元，餐厅推出“半价星期五”等活动[5] - 公司正尝试开设更小、更靠近市中心的“设计灵感中心”，计划以北京和深圳为重点，在两年内开设超过10家小型门店，例如2025年2月开业的东莞商场和4月开业的北京通州商场[6] 市场竞争与消费者行为变化 - 中国房地产市场的周期性调整直接冷却了家居行业最大的需求源头，市场从增量搏杀转向存量竞争，同时“谨慎消费”的社会心态盛行[8] - 本土线上家具品牌迅速崛起，在2025年天猫双11家装品牌销售榜中，公司未进前十，排名前列的是源氏木语、林氏家居、九牧等本土品牌[5] - 本土品牌在产品迭代、材质和服务上更具竞争力：能根据电商数据分钟级反馈快速将需求转化为产品，每月上新200种[8]；以“全实木”等作为卖点，更符合中国消费者将实木与耐用、保值挂钩的传统观念[8]；提供“5-3天发货签收”、“免费送装”、“旧家具回收”等标配服务[9] - 过去愿意为“北欧设计”支付溢价的中产人群正在分化，消费者审美多元化，新中式、复古风等崛起，“设计感”的优先级让位于“质价比”，对环保、耐用性等实际考量更为重视[9] - 消费者构建家的过程变得高度自主和碎片化，通过淘宝、拼多多等渠道比价采购，公司从一个朝圣的“目的地”变成了随时可以被平替的“过渡品”[9] 品牌形象与社会角色变迁 - 公司在中国曾凭借“大盒子”仓储式体验、样板间和平价优质形象，定义了整整一代人的北欧风家居审美，是新兴中产“美好生活”的标准答案[4] - 持续的降价策略在拉来客流的同时，将其中端品牌形象拖入“折扣店”的认知泥潭[5] - 公司庞大的物理空间意外地演变为城市生活的“公共客厅”和“公共食堂”，承载了社交、休闲等非购物功能[11] - 具体社会角色包括：被追求极致性价比的消费者视为“靠谱的大型十元店”[12]；餐饮反客为主成为核心引流项目，许多家庭将“去宜家吃一顿”列为周末项目[12]；成为老年人的社交与相亲场所，例如上海徐汇店每周二下午的银发族聚会[12]；成为上班族午休的“休眠站”[13] - 公司从一个“家的想象”空间，蜕变为消费者进行情感疗愈和社交实践的“第三空间”，像一块城市的“补丁”[13]

以下文章来源于解码LP ，作者吴琼 解码LP . 投资界（PEdaily.cn）旗下，专注募资动态 活水。 作者/吴琼 投 资 界 — 解 码 LP 获 悉 ， 近 日 横 琴 粤 澳 深 度 合 作 区 产 业 投 资 基 金 （ 简 称 " 横 琴 引 导 基 金"）总规模由1 0 0亿提升至3 0 0亿。 早 在 2 0 2 3 年 ， 作 为 支 持 横 琴 粤 澳 深 度 合 作 区 建 设 的 重 要 举 措 ， 横 琴 引 导 基 金 正 式 成 立 ， 三 年 来 已 签 约 3 4 支 子 基 金 、 2 4 个 重 点 直 投 项 目 。 期 间 不 少 企 业 被 吸 引 而 来 ， 自 此 扎根横琴。 如今迎来规模扩充，成为2 0 2 6年创投圈第一波活水。 从100亿到300亿 横琴引导基金扩募 我们先了解横琴引导基金背景。 横琴地处珠海南端，与澳门一水一桥之隔，具有粤澳合作的先天优势，被视作促进澳门 经 济 适 度 多 元 发 展 的 重 要 平 台 。 自 2 0 0 9 年 党 中 央 、 国 务 院 决 定 开 发 横 琴 以 来 ， 在 各 方 共同努力下，横琴基础设施逐步 ...

文章核心观点 - 中国制造业的全球领先地位已不能仅用“人工便宜”解释 其核心优势在于生产效率与成本效益的系统性碾压 这体现在多个关键工业领域[3][6][18] - 通过特斯拉等跨国公司的“同厂对比”发现 中国工厂在实物生产效率上远超美国同行 结合显著工资优势 形成巨大的成本效益差距[5][6] - 国际机构数据显示的中国劳动生产率偏低 与实物生产效率观察结果相悖 这种“生产率悖论”源于以增加值统计、价格扭曲及购买力平价调整等方法论局限 未能真实反映中国制造业的实物产出能力[11][14][16][17] - 中国制造业的优势是一个由高效劳动力、顶级供应链、完善基础设施及庞大工程师红利构成的复杂体系 这种系统性优势使得西方通过补贴或产业政策弥合差距极为困难[18][19] 特斯拉“双城记”案例对比 - 特斯拉上海工厂与加州弗里蒙特工厂使用相同技术与生产线 是完美的对比“实验室”[5] - 上海工厂约2万名工人在2024年生产近100万辆车 人均年产约50辆 弗里蒙特工厂同样约2万名工人 年产量约56万辆 人均年产约28辆 上海工厂实物生产效率是美国工厂的近两倍[5] - 上海特斯拉工人年薪约1.4万至1.5万美元 美国特斯拉工人年薪约8.25万美元 中国工人工资约为美国的17%[5] - 综合效率与成本 中国工厂在劳动力“性价比”上的优势达到8到14倍 且供应链各环节（如电池包生产）均受益于类似动态与规模效率[5] 其他工业领域效率对比 - **造船业**：2025年中国占据全球造船业60-84%的订单 远高于2020年的44% 2024年中国建造约1700艘船 美国每年建造商船不足5艘[7] 中国主要船厂人均产出约133总吨 美国船厂人均产出约50-75总吨 中国是美国的2-3倍 综合工资优势后 成本效益是美国的7-10倍[8] - **钢铁业**：2025年中国钢铁产量约9.55亿吨 美国约8000万吨 中国钢厂人均吨钢产量约1000吨 是美国综合钢厂（300-400吨）的约3.2倍 即便美国钢价比中国贵75% 中国的成本效益仍是美国的15-20倍[8] - **太阳能领域**：中国生产全球80%的太阳能电池板 2025年出口量激增73% 人均产出瓦数约为美国的2倍（中国约500兆瓦/人 美国约250兆瓦/人） 2025年第一季度美国产能达51吉瓦 中国已超过1太瓦 综合优势下 成本效益是美国的10-15倍[9] “生产率悖论”的成因分析 - 国际机构数据显示中国劳动生产率仅为美国的15%-20% 与实物生产效率观察形成巨大反差[11] - **统计方法差异**：国际通用的“劳动生产率”基于“增加值”计算 而非实物产出 例如苹果手机大部分利润（增加值）计入美国GDP 而负责组装的中国工厂仅赚取3%-5%的利润 若将苹果等“外包生产”公司从美国制造业统计中剔除 其制造业增加值会暴跌30%-40%[14] - **价格扭曲影响**：同样产品在不同市场售价不同（如美国因关税等因素售价更高） 导致统计上美国工人的“产值”和“生产率”被高估 这反映的是市场价格差异而非生产效率差异[16] - **购买力平价调整的局限**：购买力平价（PPP）汇率（约1.8:1）更适合衡量本地服务价格 对于高度全球化的制造业常会“失灵” 用本地服务价格标准去折算国际竞争的制造业产品价值 会压低中国制造业产出的美元价值[17] 中国制造业的系统性优势 - 中国制造业优势是系统性、多维度的 不仅包括低工资 更包括高效率劳动力、世界顶级供应链生态、完善基础设施以及庞大的工程师红利（中国STEM毕业生数量是美国的四倍以上）[18] - 巨大的成本效益差距（如10-14倍）使得西方国家通过《通胀削减法案》和《芯片法案》等补贴措施提升本土产能来弥合差距 几乎是一项不可能完成的任务[18] - 中国制造业正在进行深刻变革 正向人工智能、电动汽车等高价值产业转型 并将低端制造业继续外包[18][19]

以下文章来源于读懂财经 ，作者读懂君 闺蜜聚会何处去，全国都在选洗浴。 以前的洗浴，被称为"大爷大妈专属"，但如今洗浴业破圈了。今年全国洗浴1 8 - 3 5岁用 户占比达5 8 %，"闺蜜聚会"等放松类需求搜索量飙涨2 3 0 %。 破 圈 后 的 洗 浴 业 实 现 了 高 增 长 ， 据 美 团 数 据 ： 2 0 2 5 年 以 来 ， 全 国 洗 浴 服 务 交 易 订 单 量，同比增长超3 0 %；今年1—9月，洗浴新店的平均交易额，同比增幅达6 0 %。 洗浴业爆发是因为洗浴Ma l l业态的出现，改变了洗浴的消费属性。 如 今 的 洗 浴 中 心 ， 早 已 跳 出 单 一 洗 浴 的 服 务 场 景 ， 延 伸 出 茶 室 、 咖 啡 厅 、 疗 养 区 、 餐 厅、亲子乐园等多元空间，进化成了类似商场 Ma l l 的综合性休闲场所。 跟钻石捆绑爱情后身价倍增一样，捆绑更多场景的洗浴中心，消费属性也从洗浴变成了 休闲娱乐。社媒称为"治愈牛马的汤泉布洛芬"。 读懂财经 . 国内领先的研究型商业服务机构——以价值视角，驱动商业决策。 服务消费新机会。 作者 / 杨扬 来源 / 读懂财经 （ID ...

昆仑芯上市进程与背景 - 2026年伊始，百度宣布其AI芯片公司昆仑芯已透过联席保荐人以保密形式向香港联交所主板递交上市申请[2] - 昆仑芯前身为百度智能芯片及架构部，于2021年分拆独立，当时首轮融资估值即达130亿元人民币[2] - 此次IPO被视为李彦宏的第二个IPO，公司上市进程因目睹同行（如壁仞、摩尔线程、沐曦）在资本市场缔造市值神话而加快[2][6][10] 昆仑芯发展历程与技术演进 - 公司造芯缘起于百度早期做搜索时采购芯片成本过高（每片1万美元），自研成本仅约2万人民币[3] - 百度内部芯片团队最早可追溯至2011年的FPGA AI加速器项目，2015年部署超5千片，2017年部署超1.2万片，为当时业内最大规模[3] - 2018年百度正式启动昆仑芯项目，发布首款云端全功能AI芯片“昆仑”，采用14nm工艺，算力达260 Tops[4] - 产品迭代迅速：2020年昆仑芯1代量产；2021年昆仑芯2代问世，至2022年底出货数万片；2024年昆仑芯3代量产并落地多行业[4] - 未来产品路线图明确：针对推理场景的昆仑芯M100计划2026年上市；面向多模态模型训练/推理的M300计划2027年上市；公司计划未来五年“按年上新”，并目标在2030年将单一集群规模扩展至百万卡级别[5] 股权融资与投资人阵容 - 昆仑芯在2021年3月完成独立融资，由CPE源峰领投，IDG资本、君联资本、元禾璞华等参与，投后估值约130亿元[7] - 此后历经多次股权变更，引入众多知名投资机构，包括通用技术创投、中比基金、千山资本、中信证券、临芯投资（2022年）[7] - 2023年引入重量级战略投资者兼客户比亚迪，以及中关村科学城公司、国互联网投资基金等[7] - 2024年融资阵容进一步扩大，新增股东包括社保基金中关村专项基金、北京市人工智能产业投资基金、中国移动旗下基金、北京政府引导基金、中金资本等15名股东[8] 业务表现与市场地位 - 公司不仅获得百度内部搜索、云计算、自动驾驶等业务线订单支持，还拥有中国移动、南方电网、招商银行等大型国企客户[8] - 关键订单：2025年8月在中国移动集采项目中，昆仑芯三个标包均排名第一，拿下十亿级订单[8] - 据高盛预计，昆仑芯2025年销售额将达35亿元，2026年有望跃升至65亿元[8] - 根据IDC数据，以2024年出货量计，昆仑芯以6.9万颗位于国产芯片前列[12] 分拆上市的战略意义与市场预期 - 分拆上市对百度及昆仑芯的商业利好包括：提升昆仑芯市场形象以争取更多业务，使百度通过持股受益其增长；使昆仑芯能独立进入资本市场融资；加强双方管理层的专注度与企业管治[9] - 昆仑芯被外界视为百度AI故事中最值钱的底层资产，其上市传闻自2025年12月发酵以来，已推动百度股价创下2023年以来新高，市值一度重回500亿美元大关[9] - 高盛研报指出，若市场给予昆仑芯类似寒武纪的估值倍数，百度持有的59%股权价值将高达220亿美元，相当于百度当前总市值的45%[12] - 当前正值国产芯片上市潮：壁仞科技2026年1月2日上市，市值一度破1000亿港元；2025年12月，摩尔线程和沐曦在科创板上市，首日涨幅分别超400%和692%，市值均突破3000亿元[10] 行业竞争与百度定位 - 中国AI芯片行业风起云涌，百度是早期先行者之一，但常被外界认为“起大早赶晚集”[2][12] - 面对中国算力崛起浪潮和同行在资本市场的成功，百度展现出强烈的追赶意愿，不希望再错过盛宴[2][12] - 行业竞争加剧，上市窗口宝贵，留给大家的位置已然不多[12]

文章核心观点 本周（1月5日-1月9日）国内股权投资市场有限合伙人（LP）动态活跃，共发生27起事件，显示出强劲的募资与投资势头[1] 市场资金主要来源于全球私募巨头、国家级及地方引导基金、金融机构、产业资本等多方力量，募资与设立规模巨大，重点聚焦于科技创新、战略性新兴产业及未来产业[2][3][4][5][6][7][8][9][10][11][12][13][14][15][16][17][18][19][20][21][22][23][24][25][26][27] 全球及国内头部投资机构募资 - 华平投资成功完成其第三只金融行业基金（WPFS III）的募集，最终规模达30亿美元，超出25亿美元的初始目标[2] 该机构近期募资势头强劲，其全球成长基金第十四期完成173亿美元募集，超出160亿美元目标；资本解决方案基金成功募集40亿美元，较20亿美元的初始目标大幅超募[2] - 鼎晖投资获得阿布扎比投资局（ADIA）领投，为其2014年成立的第五期美元基金（规模26.2亿美元）设立了规模为7.7亿美元的接续基金，以处理基金到期后的资产包[3] 大型国家级及区域引导基金设立与扩募 - 河北省落地总规模320亿元的“中金河钢（河北）发展股权投资基金”，由河钢集团与中金资本联合发起，采取“母基金+直投”模式，运营期15年，聚焦高端材料、新能源、新一代信息技术等领域[4] - 横琴粤澳深度合作区产业投资基金（引导基金）总规模由100亿元提升至300亿元[5] 截至2025年12月，该基金累计签约34支子基金和24个直投项目，已实现3个项目上市退出，年化收益率达7.89%，投入资本分配率（DPI）为4.28%[6] - 福建（厦门）社保科创股权投资基金完成备案，首期规模200亿元，由福建省、厦门市、全国社保基金理事会、中国建设银行共同发起，主要投向人工智能、高端制造、新能源等重点领域[7] - 海南自由贸易港建设投资基金注册资本金由100亿元增至200亿元，实现规模翻倍[8] 截至2025年11月，其在管子基金达26只，子基金总规模208.76亿元，其中自贸港建设基金认缴80.39亿元，撬动社会资本128.37亿元[8] - 杭州计划做强做优“3+N”产业基金集群，力争在“十五五”期间规模突破5000亿元[33] 金融机构加大股权投资布局 - 中国银行发布《中银科创贯通式客户培育计划》，配置600亿元专项资金池，其中包括100亿元股权投资资金和500亿元信贷资金，计划培育不少于100家具有关键核心技术的优质企业[10][11] - 浦发银行旗下公司设立“浦创华章”科创直投基金，总规模5亿元，首期募集2亿元，期限7年，聚焦人工智能、集成电路等战略性新兴产业[12] 地方产业基金聚焦前沿科技与特定领域 - 常州市设立总规模50亿元的人工智能专项基金，首期10亿元，并组建专家智库[13] - 内江市30亿元产业投资引导基金完成备案，将投向当地四大优势产业、两个新兴产业及未来产业[14] - 山东省新动能未来产业基金在青岛签约，首期规模30亿元，重点投向未来智造、未来信息等六大前沿领域[15][16] - 浙江省科创专项并购母基金完成备案，旨在助力链主企业和省内上市公司做大做强[17] - 河南省巩义市设立1亿元天使投资基金，采用“省—市—区”三级国资联动机制，投资重点产业[18] - 广州工控图南创业投资基金完成备案，规模10亿元，践行“投早、投小、投硬科技”策略[19] - 合肥市生物制造基金完成备案，首期规模3亿元，专项支持当地生物制造产业发展[20][21] - 湖北省黄梅县设立总规模3亿元的产业转型创业投资基金，重点投向光电通信材料、高端装备制造等产业[23] - 甘肃省白银市设立总规模2亿元的特色产业基金[24] 产业资本与市场化基金动态 - 全球消费品投资公司路威凯腾（L Catterton）与中国美妆集团毛戈平达成战略合作，拟在全球市场扩张、收购投资等方面合作[9] - 华润医药发起设立的华润医药成都产业基金完成备案，规模10亿元，聚焦化学创新药、生物药等重点领域[22] - 湖杉资本完成最新一期基金的首关募集，规模4亿元人民币，投资方向聚焦人工智能及半导体产业链[25] - 复旦科创旗下市场化科创投资基金完成备案，总规模10亿元[26] - 清科集团联合发起设立的湖南财信清科大学生创业投资基金完成备案，首期规模4500万元，重点支持大学生主导的早期创业项目[27] 基金招募管理机构（GP） - 酒泉航天产业投资基金公开招募受托管理机构[28] - 山西晋创科技创新基金面向全国公开招募第二期子基金管理合作机构[29] - 重庆彭水自治县产业投资基金公开遴选管理机构[30] 政策与制度环境 - 上海市发布措施鼓励外商再投资，其中指出将深化合格境外有限合伙人（QFLP）试点，优化流程以便利境外投资者开展境内投资[31][32] - 杭州市出台《产业基金投资尽职合规免责清单》，旨在推动产业基金集群发展[33]

公司案例：Nido Biosciences的兴衰 - 核心产品NIDO-361在针对罕见病脊髓延髓肌萎缩症（肯尼迪病）的全球II期临床试验中未达预期疗效，导致公司决定在2026年初停止运营 [2][6] - 公司在2020年由约20人团队创立，致力于该罕见病领域，并于2022年启动I期临床试验 [3][4] - 公司在2023年接连完成种子轮、A轮和B轮融资，融资总额达1.09亿美元（约合7.8亿元人民币），投资方包括5AM Ventures、Abingworth、Bessemer Venture Partners以及制药巨头礼来等知名机构 [4] - 2024年初，公司被行业媒体BioSpace评为“最具潜力的下一代生物新锐” [5] - 随着核心管线失败，公司另一个涉及自噬、细胞死亡等方向的临床前研发平台也因失去资金支持而难以为继 [6] 行业趋势：2025年Biotech的倒闭潮与分化 - 2025年全球已有一批Biotech公司关闭，Nido是2026年开年第一家倒下的公司 [2] - 截至2025年11月1日，全球已有超过16家Biotech企业正式宣告关停 [8] - 倒闭案例具有共性：产品管线单一、现金储备不足且无法拿出关键临床验证数据 [9] - 具体倒闭案例包括：Areteia公司（唯一产品右旋普拉克索治疗哮喘未达临床终点，2025年12月关闭），其曾在2022年以4.25亿美元（约合30.4亿元人民币）A轮融资跻身明星榜单 [7]；以及Mythic公司（因ADC领域资本热情退潮导致资金链断裂，终止临床试验并出售资产） [8] - 行业正经历分水岭，投资机构策略趋于谨慎，放弃无法被验证的创新，同时对优质标的持续加仓 [9] - 能够证明临床价值、产品进展顺利并具备高效商业化潜力的公司持续获得资金青睐 [9] 中国市场：进入兑现时代与多元化路径 - 2025年港股Biotech IPO市场活跃，英矽智能以22.77亿港元募资额成为港股生物医药IPO冠军，劲方医药、映恩生物与维立志博分别募资20.93亿、18.86亿及14.84亿港元 [10] - 对外授权（BD）成为中国Biotech核心增长战略，2025年中国创新药BD出海授权交易总金额高达1356.55亿美元，首付款达70亿美元，交易总数量达157起，均创历史新高 [10] - 2026年初，英矽智能与施维雅达成总金额8.88亿美元的研发合作，拉开新一年BD序幕 [10] - 部分中国Biotech公司已开始释放商业化能力，百济神州、信达生物等新兴药企宣布利润转正或即将转正，恒瑞医药、中国生物制药等老牌企业业绩普遍回暖 [11]

文章核心观点 - OpenAI正面临一个关键的“赛点”年份，其史无前例的烧钱速度、激进的扩张计划与日益激烈的市场竞争，使其商业模式和长期可持续性受到严峻考验 [1][2][9] 财务与融资状况 - 公司预计2026年将烧掉170亿美元现金，远高于2025年的90亿美元，且亏损态势预计在未来三年内继续叠加 [1] - 自ChatGPT发布以来，公司已筹集超过600亿美元，并计划在2026年进行新一轮高达1000亿美元的融资，目标估值达8300亿美元，较2025年10月的5000亿美元估值大幅提升 [2] - 潜在投资者包括亚马逊（洽谈投入100亿美元）和英伟达（暗示可能分批注资1000亿美元） [2] - 泄露数据显示，到2029年，公司可能会累计烧掉1150亿美元 [4] 营收增长与成本压力 - 2025年公司营收据报已触及130亿美元，年底年化率冲向200亿美元，其达成此里程碑的速度远超谷歌和Facebook [2] - 公司的算力需求已从2023年的200兆瓦激增至2025年的1.9吉瓦（GW） [3] - 为满足未来野心，公司签署意向书计划增加30吉瓦的算力容量，相关账单高达1.4万亿美元 [4] - 2025年上半年，公司的推理成本（即运行模型回答用户问题的成本）超过了其收入，导致用户用得越多，公司亏得越快 [5][6] 市场竞争与用户增长 - 竞争加剧导致成本螺旋上升，顶尖模型间的性能差距正在急剧缩小，谷歌的Gemini 3模型已在多项指标上反超OpenAI的GPT-5.1 [4] - 开源模型的发展也对闭源模型构成压力 [4] - 截至12月中旬，ChatGPT的月活跃用户为9.1亿，大幅领先Gemini的3.45亿，但增长引擎似乎出现熄火迹象，在欧洲主要国家的消费者订阅量在夏天陷入停滞 [5] 业务多元化与变现努力 - 公司正在向传统科技巨头模式转变，计划于2026年在ChatGPT中植入广告 [7] - 通过与Etsy和沃尔玛的合作，试图将聊天框变成收银台，整合电商功能 [7] - 公司正进行垂直整合，包括与博通联手开发定制芯片以摆脱对英伟达的依赖，以及与Jony Ive合作开发消费级硬件以开辟新流量入口 [8] - 在企业端，公司建立了庞大的咨询部门并推出AgentKit等工具，以抢夺黏性更高的企业客户，来自B端的收入比例正在攀升 [8] 市场看法与未来挑战 - 有市场观点将公司比作“打了类固醇的WeWork”，暗示其在巨额资金消耗和不切实际的增长预期下存在崩塌风险 [9] - 资本市场已开始用脚投票，与OpenAI深度绑定的上市公司在股市和债市上都遭遇了惩罚，但一级市场的融资狂热仍在继续 [9] - 公司面临的核心挑战在于，若企业级销售不及预期且ChatGPT无法找到更高效的变现途径，其千亿帝国可能会迅速解体 [9]

MiniMax上市里程碑与市场表现 - 公司于2025年1月9日在港交所上市，发行价为165港元/股，开盘后股价大涨超70%，市值一度突破900亿港元 [2] - 公开发售部分获得市场热烈追捧，超额认购倍数高达1837倍，吸引了来自欧美、中东、东南亚等地的顶级长线机构及主权基金投资 [2] - 公司从2022年创立到完成IPO，成为全球用时最短的AI独角兽之一，标志着中国AI新浪潮的崛起 [2] 创始人背景与公司创立 - 创始人闫俊杰为前商汤高管，出生于1989年，于2022年在上海创立MiniMax [2] - 公司创立初期的办公场所不足100平米，并以“Intelligence with Everyone（与所有人共创智能）”为使命 [7] - 创始人被描述为外表温和但内心坚定，具备顶级创始人的气质，对AGI（通用人工智能）有早期和深入的思考 [2][5] 明势创投的投资决策过程 - 投资机构明势创投在投资前与创始人团队密集会面四次，首次会面时创始人正在研读论文而非商业计划书，给投资人留下深刻印象 [4][5] - 尽管2022年初全球AI投资处于低谷，但明势创投基于对AI算力和算法未来十年各提升100倍的判断，看到了新一代AI的系统性机会 [7] - 投资决策存在争议，因公司团队年轻（平均年龄不到三十岁）且采取多模态同步开发策略，风险较高，但创始人的深入思考和务实作风最终坚定了投资决心 [8] 明势创投的持续加注与支持 - 明势创投自2022年3月首次投资后，连续六轮加注MiniMax，成为参与轮次最多的投资机构 [2][9] - 在Pre-IPO轮融资前，其累计投资额已超过基金规定的单一项目上限，经与海外LP沟通获得豁免后继续投资 [9] - 投资机构积极为公司引入战略资源，例如曾邀请理想汽车创始人李想、美团创始人王兴与创始人进行产品经验交流 [9] 公司的技术路径与关键决策 - 2023年下半年，公司出人意料地将大量资源投入MoE（混合专家）架构的预训练，该路径在当时并非行业共识 [11] - 公司在MoE研发过程中经历了两次失败，第三次才成功，并基于此推出了abab6.5系列模型，开创了用MoE架构进行大规模商业化部署的先河 [11] - 创始人解释选择MoE路径的核心原因是，只有以此才能用更低的成本向更高的模型阶段演进，以支持服务数千万甚至亿级用户量的目标 [11] 公司的成本与性能优势 - 根据招股书，公司仅用美国头部模型1%的成本，实现了与其仅有5%的性能差距，并达到了高毛利率 [11] - 公司是业内算力芯片租期最短、租金最低的大模型公司，其创始人认为芯片两年一迭代，必须使用最新芯片进行模型训练 [12] - 这一成本控制能力印证了公司能够打破高性能、低成本化与商业盈利的“不可能三角” [11] 明势创投的AI投资版图与策略 - 该机构内部形成判断：自动驾驶、大语言模型和具身智能是同一AI范式在不同领域的延展，并据此进行跨领域整合投资 [13] - 机构是一级市场中少有的、以AI模型快速演进为核心，对产业链上下游进行拉通布局的风险投资机构 [13] - 其投资布局始于2023年，系统覆盖了以计算、存储、通信等为代表的“AIDC供应链”、AI native软硬件、具身智能及上游核心零部件 [13] 在具身智能领域的布局 - 2022年7月，基于Transformer+端到端的技术逻辑，机构预判AI模型与机器人结合将产生新机会，早于“具身智能”概念兴起 [13] - 随后通过论文搜索和引荐，投资了由南方科技大学教授张巍创立的逐际动力，并连续多轮加注 [14] - 目前机构判断具身智能的“GPT-3时刻”尚未到来，因此保持紧密跟踪但出手谨慎 [14] 在AI应用领域的投资案例 - 投资了由前微软小冰、小度科技创始人景鲲创立的GenSpark，双方在AI Agent的发展方向上形成高度共识 [15] - 投资了陈冕创立的Lovart，该公司在海外市场迅速崛起，上线半年已成为国际热门的设计Agent平台 [16][17] - 投资风格体现为敢于在非共识阶段对早期项目持续下重注，如在理想汽车项目上连投七轮直至IPO [17] 对AI行业的前瞻判断与机构调整 - 机构认为AI带来的颠覆性变化被外界严重低估，AI时代变化极快，“今天聊的东西三个月以后可能都是错的” [12][19] - 为适应AI时代的快速变化，机构在2025年加快了投资决策效率，全年投资近20个项目，接触和决策速度均快于往年 [18] - 机构调整组织架构，在扁平化基础上分散成小组，引入年轻同事以激发非共识新思路，并由VP级以上员工直接牵头项目，避免路径依赖 [18][19] 对中国科技企业出海的洞察 - 通过复盘认为，优秀的出海企业创始人未必需要海归背景或流利英语，最关键的是从第一天起就立志做一家全球化公司的决心 [20] - 只有定位为全球化公司而非仅仅是中国公司，才能真正实现“In China, For World” [20] - 相信中国创始人的迭代速度、工程化能力及年轻人才的成长速度远超外界想象 [20] 对未来十年的展望与目标 - 机构预测，到2035年，世界500强中将至少有150家中国科技企业，其中50家将成为全球领军者 [21] - 机构未来十年的目标是成为中国下一代50家全球科技领军企业的可靠长期伙伴，并至少在早期投中其中的三分之一 [21] - 机构已将目光投向商业航天、可控核聚变、低空经济等前沿科技领域，期待下一个“DeepSeek Moment”的出现 [20]

瑞博生物港股上市 - 瑞博生物于1月9日登陆港股，成为港股小核酸药物第一股，股票代码6938.HK [2] - 公司IPO发行价为每股57.97港元，上市首日开盘涨幅超过23%，市值达到118亿港元 [2] 公司创始人及技术背景 - 公司创始人、董事长梁子才拥有南开大学本硕学位及瑞典乌普萨拉大学博士学位，曾在美国耶鲁大学担任研究员，并参与创立3家小核酸领域公司 [6] - 梁子才于1998年建立专门研究小核酸的独立实验室，其团队在siRNA的特异性和稳定性规律方面的研究为业界打下重要基础 [6] - 2002年，梁子才在国家人类基因组北方研究中心主持了中国小核酸技术领域第一个863重点项目 [6] - 2007年，梁子才在苏州昆山创立瑞博生物，是中国最早的一批小核酸药物公司 [7] - 公司已构建拥有自主知识产权的全技术链研发平台，其创新的肝靶向RiboGal STAR™递送技术已成功推动多个产品进入临床II期阶段 [7] - 公司在昆山、北京及瑞典哥德堡设有研发中心，形成了国际化研发体系 [7] 小核酸药物行业与公司定位 - 小核酸药物通过对RNA分子进行干扰，可以抑制或关闭特定基因表达，目前已被广泛应用于探索基因功能的研究领域 [7] - 小核酸药物有望带来现代制药产业的第三次浪潮 [7] - 在2015年以前，全球除了一款治疗罕见病的反义核酸药物KYNAMRO获批外，还没有一款siRNA药物获批上市或进入3期临床研究 [9] - 2016年底，Biogen治疗脊髓性肌萎缩的反义核酸药物Spinraza获批，小核酸药物赛道开始加速吸引资本进入 [9] - 瑞博生物已成长为中国小核酸行业的龙头企业 [8] 投资机构联想之星的布局与策略 - 联想之星于2015年投资瑞博生物，成为其最早一批机构股东，初始投资额为100万美元，此后追加投资620万元 [5][9] - 联想之星在瑞博生物上市前已陪伴十年，是其长期投资伙伴 [5][8] - 联想之星从2010年开始系统布局前沿科技和医疗健康领域，是最早系统性布局医疗健康领域的早期投资机构之一 [10] - 公司投资逻辑基于对生物医药行业的深刻理解，预判RNA药物能够成为和小分子、大分子、多肽并列的疗法，并坚信创始人梁子才的领导力 [10] - 联想之星在医疗健康领域形成了“生物医药”与“数智医疗”两大投资版块 [12] - 生物医药版块包括创新药、基因技术与服务、诊断与高值耗材等 [12] - 数智医疗版块指的是利用人工智能、大数据、机器人等技术对医药产业链各环节进行升级赋能的机会 [12] - 公司当前采取“投更新”和“投更精”的投资策略，在行业趋势和拐点到来之前进行预判，并在估值上涨前提下优中选优 [12] - 联想之星还坚持以“创业CEO特训班”为核心的深度孵化 [12] - 联想之星近期迎来密集IPO收获期，三周内在手术机器人和小核酸药物两大前沿赛道收获三家IPO：希迪智驾(3881.HK)、精锋医疗(2675.HK)、瑞博生物(6938.HK) [5] - 联想之星另一家被投企业派格生物于2025年5月登陆港股，最新市值超过280亿港元，同样来自苏州 [11]