关税事件的冲击最高峰已经过去，A 股将在波折中继续修复。4 月 7 日的极端下跌是对所谓"对等 关税"事件的一次性反映，4 月的反弹属于悲观情绪的修复，而 5 月随着降准降息落地，目前 A 股已经 进入实质性修复的新阶段。但修复过程并非一帆风顺，美国对全球范围加征所谓"对等关税"的后续变化 对中国和全球经济产生的影响目前仍存在较大不确定性，市场预期变化也存在反复。后市争议较大的仍 然是对海外业务依赖性较高的行业，如消费电子、CXO 等会受到"对等关税"多大程度的影响。确定性 较高的是内需消费和科技自主创新主线，预计会受益于未来的对冲政策。 盘面回顾：科技成长板块表现活跃，周期性行业表现较弱。周四市场依然延续了上行格局，且 4 月 表现落后的分类指数开始补涨，创业板指数领涨。全天成交金额接近 1.3 万亿，位于近期较高水平。周 四 31 个一级行业涨跌互现，领涨板块是通信、国防军工、电力设备、银行、机械设备等，多为科技成 长型行业。领跌板块是美容护理有色金属、钢铁、石油石化、交通运输等，多为周期性板块。 风险提示：关税冲击的后续影响，美联储降息延后，海外经济衰退超预期，国内经济复苏不及预 期，政策执行不及预期等 ...

2025年4月17日，由申万宏源证券担任牵头主承销商的"诚通商业保理有限公司 2025年面向专业投资者公开发行公司债券(第一期)"成功发行，本期债券发行规模5亿 元，期限2年，票面利率2.12%，本期债券为发行人首单公开信用债，也是我司首单牵 头的保理公司公开发行公司债，创市场同行业中长期限信用债最低票面利率！ 诚通商业保理有限公司系中国诚通控股集团有限公司旗下金融板块核心企业之一， 为我国头部央企商业保理公司。本期债券的成功发行有利于发行人获取发展所需的中长 期资金，优化自身资本结构，降低融资成本，提高业务整体运营能力。 本期债券达到了发行人较满意的发行结果，进一步夯实了我司与发行人的合作关 系。未来，公司将持续深耕债券业务，继续发挥公司优势，积极服务实体经济，推动经 济高质量发展。 免责 声 明 本内容最终解释权归申万宏源证券有限公司所有。 ...

展望后市：继续强势震荡，根据消息面寻找新的热点突破。后续关注4月份宏观经济数据以及全球 经贸方面的信息变化。盘中则关注热点和成交量变化。短线机会仍偏重于科技成长方向。 风险提示：消息面或海外市场表现超预期，流动性的不确定性。 周三上午，央行、金融监管总局和证监会联合召开国务院新闻发布会，会上央行宣布一揽子货币政 策，其中包括降准降息降个人住房公积金贷款利率等，金融监管总局拟再批复600亿元险资长期投资试 点，证监会则表示抓紧发布新修订的《上市公司重大资产重组管理办法》和相关监管指引，更好发挥资 本市场并购重组主渠道作用。受政策利好影响，全天A股市场跳空高开，强势震荡，个股涨多跌少，成 交量持续放大，呈现较强震荡向上势头。 同时，由于降准降息等政策市场已经期盼已久，对政策利好已有部分消化，因此大盘在跳空高开后 没有高开高走，而是震荡整固，强势换手。此外，目前盘中热点虽然在科技股、题材股方面不断轮动， 但也缺乏类似于DeepSeek这样的全新而又应用广泛的题材亮点，原有题材在多轮起伏后边际效应递 减，持续性、纵深感有所不足，导致场内资金缺乏强而有力的投资标的。热点轮动较快，把握难度有所 增加。 ...

为了给您提供更好的服务，及时解决您的问题，申万宏源证券 上海静安区北京西路证券 营业 部已开通微信专属客服，欢迎大家扫码咨询。 柜台咨询电话：021-62766183/62766732 融资融券咨询：021-62270266/62766205 T0和条件单咨询：021-62270646/62662391 投资咨询服务：021-62766735 ...

本内容最终解释权归申万宏源证券有限公司所有。 本期中期票据达到了发行人较满意的发行结果，进一步夯实了我司与发行人的合作 关系。未来，公司将持续深耕债券业务，继续发挥公司优势，积极服务实体经济，推动 经济高质量发展。 免责 声 明 2025年4月17日，由申万宏源证券担任主承销商的"大唐国际发电股份有限公司 2025年度第三期中期票据"成功发行，本期债券发行规模24亿元，期限5+N年，票面利 率2.14%，创发行人同期限中期票据最低票面利率！ 大唐国际发电股份有限公司是我国五大电力央企之一中国大唐集团有限公司下属核 心子公司，发电业务分布于全国多个省、市、自治区，拥有较强的市场竞争力。本期中 期票据的成功发行有利于发行人获取发展所需的中长期资金，提高了发行人运营效益， 有利于发行人可持续发展。 ...

5月7日，在国新办举行的新闻发布会上，中国人民银行行长潘功胜、国家金融监管总局局长李云泽、中 国证监会主席吴清介绍"一揽子金融政策支持稳市场稳预期"有关情况。 央行推出三类十项 一揽子货币政策措施 潘功胜表示，进一步实施好适度宽松的货币政策，人民银行将加大宏观调控强度，推出一揽子货币政策 措施，主要有三大类共十项措施。一是数量型政策，通过降准等措施，加大中长期流动性供给，保持市 场流动性充裕。二是价格型政策，下调政策利率，降低结构性货币政策工具利率，也就是中央银行向商 业银行提供再贷款的利率，同时调降公积金贷款利率。三是结构型政策，完善现有结构性货币政策工 具，并创设新的政策工具，支持科技创新、扩大消费、普惠金融等领域。 要 点 速 览 自2025年5月15日起，下调金融机构存款准备金率0.5个百分点（不含已执行5%存款准备 金率的金融机构），预计将向市场提供长期流动性约1万亿 自2025年5月15日起，下调汽车金融公司和金融租赁公司存款准备金率5个百分点 从2025年5月8日起，公开市场7天期逆回购操作利率由此前的1.50%调整为1.40%。预计将 带动贷款市场报价利率（LPR）同步下行约0.1个百分点 下 ...

投资路上总迷茫?跟风操作心发慌? 别担心,申万宏源投顾社区为您量身定制了 投资路上的赢家养成计划 - 【组合权益包】投顾服务产品, 助您在财富的海洋里稳舵前行! 双重核心优势,铸就服务利器 资深投顾倾情护航, 多维服务解锁投资新范式 【归合权益句】 早什么？ :7 IIY 12 TVIDES 【组合权益包】 由申万宏源证券资深投顾团 队，凭借深厚的专业知识和丰富的市场经验、 通过模拟交易方式买卖证券投资标的,并配套 提供包括方法教学、标的诊断、大势解读、理 念分享等多维服务内容,一站式满足您在投资 过程中的各种需求。从选股择时到仓位指导, 从大咖诊股到提升课程,从操盘心得分享到月 度深度复盘,每一个环节都精心设计,为您的 财富人生保驾护航。 解锁投资新范式, 全新组合权益包 照亮您的财富新航线! 六大服务权益,点亮财富之路 选股择时, 仓位指导 从基本面、技术面、资金面等多个维度深入分 析,为您选股择时。持续推送精选标的,提示关 键交易节点及仓位指导,降低您的决策成本。无 论是初入市场的新手,还是经验丰富的投资者, 都能从中获得有价值的参考，让投资更具针对性 和有效性。 二、大咖诊股，答疑分析 面对复杂的市场 ...

免责 声 明 2025年4月25日，由申万宏源证券担任主承销商的"2025年招商银行股份有限公司 无固定期限资本债券（第一期）（债券通）"成功发行，本期债券发行规模200亿元， 期限5+N年，票面利率2.13%，认购倍数为2.35倍。 本内容最终解释权归申万宏源证券有限公司所有。 招商银行是我国最具有影响力的金融服务品牌之一，在英国《银行家》杂志发布 的"全球银行1000强"榜单中，按照一级资本排名首次位列第10，明晟ESG评级为AAA 级，处于全球同业领先水平，被《欧洲货币》杂志评为"中国最佳数字银行"。招商银行 坚持错位发展，构建"以零售为主体、四大板块均衡协同发展"的业务格局，信用卡交易 规模行业第一，旗下招银理财、招商基金、招银金融租赁、招联消费金融等子公司均跻 身行业头部。本期债券募集资金用于补充其他一级资本，有助于增强发行人的营运实 力，提高抗风险能力，支持业务持续稳健发展。 本期债券的发行结果得到了发行人的高度认可，有助于我司和招商银行进一步深化 业务合作。未来，公司将继续秉持服务实体经济的责任担当，深耕重点地区和核心客 户，推动经济金融高质量发展。 ...

2025年4月17日，由申万宏源证券担任主承销商的"大唐国际发电股份有限公司 2025年度第三期中期票据"成功发行，本期债券发行规模24亿元，期限5+N年，票面利 率2.14%，创发行人同期限中期票据最低票面利率！ 免责 声 明 本内容最终解释权归申万宏源证券有限公司所有。 大唐国际发电股份有限公司是我国五大电力央企之一中国大唐集团有限公司下属核 心子公司，发电业务分布于全国多个省、市、自治区，拥有较强的市场竞争力。本期中 期票据的成功发行有利于发行人获取发展所需的中长期资金，提高了发行人运营效益， 有利于发行人可持续发展。 本期中期票据达到了发行人较满意的发行结果，进一步夯实了我司与发行人的合作 关系。未来，公司将持续深耕债券业务，继续发挥公司优势，积极服务实体经济，推动 经济高质量发展。 ...

"五穷六绝七翻身"只是股市谚语，实际情况并非如此。"五穷六绝七翻身"是一句股市谚语，其含义 是历年从 5 月开始，股市行情有较大概率开始走弱，调整一般会持续到 7 月才能迎来反转。然而将万得 全 A 指数进行统计后，发现该股市谚语并不成立。将万得全 A 分为 1991-2008，以及 2009-2024 两个阶 段，按此划分时间阶段的原因，是 2009 年开始 A 股逐步进入全流通，加之股指期货、融资融券、陆股 通等工具的出现平滑了股市的波动。而在 2009 年之前，A 股的波动幅度是比较大的，两段时间放在一 起讨论有失偏颇。但即便进行了时间段的划分，两个阶段的日历效应并未出现所谓的"五穷六绝七翻 身"现象。如图 1、图 2 所示，2009-2024 年，4 月一般是上涨概率较低的月份，而 8 月是平均跌幅较大 的月份。相反 6 月和 7 月的上涨概率都不低，是仅次于 2 月、10 月和 11 月的次高点，5 月虽然上涨概 率不到 50%，但也并非是最低的月份。而 1991-2008 年期间，10 月是历年上涨概率较低的月份，5 月和 6 月上涨概率都不低，自然谈不上"五穷"和"六绝"，7 月的所谓 "翻身月 ...