公司荣誉与奖项 - 公司在2025年第五届"21世纪金牌分析师"评选中荣获"年度践行金融五篇大文章最佳研究机构"及"年度影响力券商研究所"两项团体奖 [1] - 公司首席经济学家赵伟荣获"年度服务高质量发展最佳首席经济学家"个人奖项 [1] - 公司研究团队在多个研究领域榜单中名列前茅：地产与建筑、交通物流获得第二名；石油化工、金融工程与衍生品、国防军工获得第三名；轻工与纺织服装、策略研究、基础化工、传媒互联网获得第四名；北交所、环保获得第五名 [1] 公司背景与实力 - 公司成立于1992年，是中国大陆成立早、规模大、具有独立法人资格的综合性证券研究咨询机构 [2] - 公司拥有超过300人的证券研究服务团队，聚焦研究千余家海内外重点上市公司 [2] - 公司研究范围涵盖宏观经济、行业公司、股票债券及衍生品投资策略、指数与产品设计、制度与发展等综合领域，同时开展产业研究与政策研究 [2] - 公司强调"出思想、建体系"，以培育"百年团队"为目标，致力于为资本市场提供以体系见长、长期稳定的专业研究服务 [2]

大盘短期走势 - 短期大盘呈现年终过渡性走势 主要特征为低成交量窄幅波动 [1] - 周三市场惯性探底后企稳 下午在房地产板块带领下震荡回升 深成指翻红 [1] - 投资者对明年市场预期较高 短线无明显做空动力 但受年底资金分流影响 暂以缩量盘整为主 [1] - 进入12月下旬后 从布局明年市场考虑 多空天平将向多方倾斜 [1] 行业板块轮动 - 热点轮动 房地产板块异军突起 既有补涨轮涨因素 也有市场对更多政策支持的期待 [1] - 商业百货、教育等大消费板块也有轮动表现 短线波动几率较高 [1] - 电力设备、光伏设备、风电设备冲高回落 跌幅居前 亦以轮动为主 [1] 后市展望与技术面 - 大盘继续震荡整理 以稳为主 [1] - 技术面看 成交量萎缩 观望气氛有所增强 [1] - 需关注陆续公布的11月份宏观经济数据以及盘中热点和量能的匹配情况 [1]

可转债发行信息 - 神宇转债（债券代码：370563）于当日进行网上发行，其正股为神宇股份，转股价为39.31元，债券发行价为100.00元，债券评级为AA- [2] - 澳弘转债（债券代码：713058）于当日进行网上发行，其正股为澳弘电子，转股价为34.04元，债券发行价为100.00元，债券评级为AA- [2][3] - 当日无新股发行，但有两支可转债可供申购 [2]

上月市场回顾 - 2025年11月，上证综合指数震荡调整，收盘3888.60点，较10月末下跌1.67% [5][9] - 上海市场日均成交额为8069亿元，环比减少16% [5][9] - 上证指数11月最高点4034.08点，最低点3816.58点 [5][9] - 沪深300指数11月收盘4526.66点，较10月末下跌2.46% [10] - 沪深300指数11月日均成交4638亿元，环比减少26.1% [5][10] 十二月行情分析与展望：基本面驱动因素 - 美联储12月降息预期是主导全球资本市场波动的重要因素 [5][11] - 11月21日后，市场对12月降息的预期概率迅速攀升至近70% [5][11] 十二月行情分析与展望：市场情绪与结构 - 10月末，沪深300指数的股权风险溢价读数为5.74，已连续两个月回升，体现投资者风险偏好下降 [6][14] - 2025年11月，全市场涨幅超过20%的股票数量为218个，环比减少8%，处于近三年53%的分位数，为连续第三个月收缩 [6][16] - 11月涨幅50%以上的股票数量出现回升，表明在总体赚钱效应回落背景下，局部热点强度可能正在提高 [6][16] 十二月行情分析与展望：量价关系 - 11月日均交易量为19147亿元（沪深京合计），较10月下滑11.5%，为连续第二个月下滑 [6][18] - 从2025年A股市场量价关系看，两者大多时间呈正相关，即“量升价增”、“量减价跌” [6][18] 十二月行情分析与展望：行情周期分析 - 从2008年以来的三轮大级别行情经验看，上交所股票平均成交价上涨周期约30个月，平均涨幅约115%；深交所股票上涨时长约29个月，平均涨幅约172% [7][20] - 本轮行情自“924”以来持续一年多，目前沪市最高涨幅87%，深市最高涨幅118%，从时间和空间角度看，本轮行情或仍有发展余地 [7][20] - 9月底沪深市场平均成交价达历史高点附近，随后的调整幅度接近20%，表明股价达相对高位后震荡幅度增加，需要更多选时应对 [8][22] 主要市场指数技术分析 - 沪指11月向下调整，跌破了60天均线并留下日线跳空缺口 [8][24] - 展望未来，沪指2021年市场高点被突破后已转变为重要支撑位，上方压力在11月高点 [8][24] - 沪深300指数11月出现明显调整，留下两个向下跳空缺口并跌破60天均线 [26] - 目前沪深300指数上方主要技术压力在2021年下半年市场横盘的箱体位置，主要支撑位在半年线附近 [26]

文章核心观点 - 文章认为A股市场处于震荡整理阶段，投资者应优选长期趋势占优品种并逢低布局 [6] - 债券市场短期情绪偏空，策略以短端票息为主，长期看低利率环境或将维持但波动会加大 [7] - 黄金短期处于震荡蓄力期，可逢低分批布局，中长期上行逻辑未改 [8] - 美股基本面尚好且处于降息周期，无显著风险，但估值较高会放大波动，建议逢低介入 [9] 市场整体表现 - 本周A股市场略有回升，但沪深两市日均成交金额延续回落，上证指数未修复11月21日的跳空缺口 [2] - 恒生指数上涨0.87%，万得全A上涨0.72%，港股表现略强于A股 [2] - 国证价值上涨1.19%，国证成长上涨1.62%，成长风格占优 [2] - 申万一级行业中，有色金属、通信、国防军工涨幅居前，分别上涨+5.35%、+3.69%、+2.82% [2][22] - 传媒、房地产、美容护理跌幅居前 [2] - 债市下跌为主，利率债表现弱于信用债，超长债大幅走弱，国债期货同步走弱 [2] - COMEX黄金高位震荡，呈现“外强内稳”格局 [3] - 美股延续反弹，波动率走低，罗素2000收盘价创新高，风格上小盘占优 [4] 股票市场详情 - 宽基指数中，中证A500指数周涨1.34%，沪深300指数周涨1.28%，表现较好 [11][12] - 创业板指周涨1.86%，科创50周跌-0.08% [12] - 两市成交额本周为16824亿元，较上周的17238亿元下降2.40% [15] - 成交结构上，中证500成分股成交占比周度均值上升1.71%，中证1000成分股成交占比下降5.68% [15] - 宽基指数换手率方面，沪深300指数换手率周度均值上升7.12%至52.65%，中证500指数换手率上升5.28%至140.06% [14][15] - 宽基指数波动率方面，沪深300、中证500、中证1000指数滚动20日波动率周度均值均较上周下降 [19] - 金融监管总局下调了保险公司投资沪深300指数成分股、科创板上市普通股票等标的的风险因子 [27] 债券市场详情 - 本周适逢月初，资金面整体均衡偏松 [2] - R001周度变化为-0.69%，GC001周度变化为-8.83%，均显示资金面转松 [32] - 利率债指数周度下跌0.42%，信用债指数周度下跌0.11%，10年期国债期货下跌0.21% [32] - 债市下跌原因包括：市场对“十五五”规划及财政发力有预期，进而担忧长债供给；公募新规尚未定论，市场情绪脆弱 [2] - 11月制造业PMI为49.2%，非制造业PMI为49.5%，显示基本面修复动能偏弱 [2][37] 商品市场详情 - 南华商品指数周度上涨0.97% [36][39] - 分板块看，南华贵金属指数上涨3.43%，南华有色指数上涨2.37%，南华黑色指数上涨0.78% [36][39] - 南华能化指数下跌1.08%，南华农产品指数下跌0.32% [36][39] - 沪金周度上涨1.10%，布油周度上涨0.06% [39] - 黄金受美联储12月降息预期强化、美元指数震荡下行及地缘政治不确定性影响 [3] 海外市场详情 - 美股本周延续反弹，标普500上涨0.65%，纳斯达克100上涨1.37% [4][12] - 科技和能源材料板块领涨 [4] - 美联储12月降息预期维持高位，市场预期下一任美联储主席可能持鸽派立场 [4] - 美国11月ADP就业数据显示私营部门减少3.2万个就业岗位，劳动力市场降温幅度超预期 [4][31] - 日本央行行长发言抬升了日本12月加息概率，当日对风险资产造成扰动 [4] 行业与公司事件 - 国家航天局设立商业航天司，标志着商业航天产业迎来专职监管机构，产业链有望全线受益 [31] - 朱雀三号重复使用运载火箭发射入轨 [31] - 字节跳动旗下豆包团队与中兴合作推出首款AI手机 [31] - 光伏产业链多环节下调12月排产计划：多晶硅排产环比降0.96%，硅片降15.95%，电池片降12.61%，组件降13.58% [31] - 11月全国百城二手住宅均价环比下跌0.94%，同比下跌7.95% [31] - DeepSeek发布两款在推理能力上全球领先的新模型 [31] - 特朗普政府正将注意力转向机器人技术领域 [31]

公司动态 - 申万宏源证券官方发布了一组名为“申源宝的日常”的表情包 [4] - 表情包可通过扫描海报二维码或于微信表情商店搜索“申源宝的日常”两种方式添加获取 [8]

天域半导体香港上市 - 广东天域半导体股份有限公司于2025年12月5日在香港联交所主板成功上市，股份代号为2658.HK [2] - 公司最终发行定价为每股58.00港元，基础发行规模为17.4亿港元 [2] - 申万宏源香港担任了本次发行的联席账簿管理人 [2] 遇见小面香港上市 - 广州遇见小面餐饮股份有限公司于2025年12月5日在香港联交所主板成功上市，股份代号为2408.HK [2] - 公司最终发行定价为每股7.04港元，基础发行规模为6.9亿港元 [2] - 申万宏源香港担任了本次发行的联席账簿管理人及联席牵头经办人 [2] 金融服务提供商 - 相关上市服务由申万宏源香港的全资持牌子公司申万宏源融资 (香港) 有限公司及申万宏源证券 (香港) 有限公司提供 [3] - 信息来源于申万宏源香港 [4]

文章核心观点 - 所提供文档内容不包含任何具体的公司、行业研究信息或投资分析 仅包含新股新债公告及标准免责声明 [1][2]

市场近期表现与格局 - 周二A股重回3900点后未能维持涨势，市场重回缩量盘整，成交量较周一小幅萎缩 [1] - 市场表现分化，创业板指延续上攻，而上证指数和科创50指数小幅回调 [1] - 临近年底，投资者交易热情下降，在“落袋为安”心理影响下，市场总体呈现缩量震荡格局，预计盘局在未来数周内不会发生明显变化 [1] 后市展望与驱动因素 - 市场在4000点整数关附近的反复震荡或为市场上一台阶做准备 [1] - 经历了10月以来的持续横盘震荡后，市场已具备进一步向上拓展空间的条件 [1] - 2026年中下游制造业迎来供需形势好转是大概率事件，A股上市公司盈利增速有望迎来明显回升 [1] - 11月关注重点包括十五五发展规划定调对产业的刺激作用、科技行业的事件驱动、反内卷带动的物价回升等，预计多板块有望迎来催化剂，推动市场维持震荡上行格局 [1] 热点板块与投资方向 - 预计12月市场进入震荡期后，红利和涨价受益板块将阶段性占优，短期内可关注银行、公用事业、煤炭、有色金属等 [2] - 2026年科技仍然是市场主线，在经历阶段性休整后，可关注AI、锂电池、军工、机器人等板块 [2] - AI硬件产业趋势确立，主要AI大模型的tokens调用量持续走高，意味着AI应用高峰将在2026年出现，关注AI硬件高增长趋势和AI应用从量变到质变的机会 [2] - 机器人国产化和走进老百姓生活是2026年比较确定的趋势，产品将从人形机器人向四足机器人、功能型机器人扩展，带来传感器、控制器、灵巧手等板块的阶段性机会 [2] - 市场预期特斯拉人形机器人版本可能更新，或将成为机器人板块新催化剂 [2] - 半导体国产化仍是大势所趋，关注半导体设备、晶圆制造、半导体材料、IC设计等 [2] - 军工板块2026年存在订单继续回升的预期，大部分军工子板块如地面装备、航空装备、军工电子等三季报业绩降幅继续收窄，基本面已出现触底迹象 [2] - 创新药经历近4年调整后逐步迎来收获期，自2024年三季度以来已连续4个季度净利润增速为正，预计2025年将迎来基本面拐点，2026年将延续上行趋势 [2]

公司荣誉与市场地位 - 公司在南方周末“第三届新金融大会”上成功入选“2025年券商‘守门人’总榜TOP5”，排名第三 [2] - 该榜单覆盖近5年A股IPO投行核心参与者，通过8个子指标对70家券商进行综合测评 [2] - 榜单测评中，核心业务能力维度的权重最高 [2] 公司核心能力与价值观 - 公司的突出表现体现在核心业务能力、合规监管、长期价值三大维度 [2] - 公司坚守“发现价值、传递价值、守护价值”的初心 [2] - 公司致力于坚守金融本源、践行国家战略 [2] 公司未来战略方向 - 公司未来将持续强化合规风控与专业创新能力 [2] - 公司旨在服务实体经济、推动高质量发展，并展现更大作为 [2]