A股市场整体表现 - 1月22日A股早盘冲高回落，三大指数午盘集体翻绿，创业板指盘中一度涨超1% [1] - 沪深两市半日成交额达1.79万亿元，较上个交易日放量1689亿元 [1] - 全市场超3200只个股上涨，显示市场情绪整体偏暖 [1] - 主要指数表现分化：上证指数跌0.15%至4110.86点，深证成指跌0.17%至14230.97点，科创综指跌0.34%至1856.27点，创业板指跌0.40%至3282.48点，北证50涨0.43%至1526.30点 [2] - 沪深300指数跌0.46%，中证500指数微涨0.12%，中证1000指数涨0.31%，中证红利指数涨0.59% [2] 行业与概念板块表现 - 石油石化、国防军工、建筑材料等板块走强 [4] - 大飞机、天然气、航母、玻璃纤维等概念方向领涨 [4] - 有色金属、美容护理板块出现回调 [4] - Wind热门概念指数显示，玻璃纤维概念涨4.54%，大飞机概念涨4.02%，超硬材料概念涨3.63%，航母概念涨3.44%，光伏概念涨3.29%，燃气概念涨3.75% [5] - 半导体、稀有金属、工业金属、HBM、国家大基金等概念板块下跌，跌幅在1.37%至2.60%之间 [5] - PCB概念股活跃，天通股份、金安国纪、贤丰控股涨停 [5] - 机器人概念反复走强，福莱新材、毅昌科技涨停 [5] 煤炭与贵金属板块动态 - 煤炭板块快速拉升，大有能源直线涨停 [6] - 截至1月19日，山西大同Q5500大卡动力煤出矿价为565—580元/吨，较1月初上涨12.5元/吨，涨幅2.23% [6] - 贵金属概念冲高回落，西部黄金、晓程科技均跌超5% [6] - 避险情绪降温导致黄金、白银价格跳水，现货黄金一度跌超1%，现货白银一度跌超2% [6] - 高盛将2026年12月黄金价格预期上调500美元，至每盎司5400美元 [6] - 截至上午11:36，伦敦金现报4792.390，跌0.85%；伦敦银现报93.236，微涨0.11% [7] 油气与商业航天板块大涨 - 石油石化板块高开高走，洲际油气、蓝焰控股、石化油服、和顺石油等盘初涨停，潜能恒信涨超8% [9] - 国际能源署预计2026年全球石油需求将日均增长93万桶，高于此前预测的86万桶 [9] - 国防军工板块持续拉升，大飞机、航母、商业航天等方向领涨 [9] - 商业航天概念持续回暖，十余只成分股涨停，巨力索具2连板，中超控股、西部材料涨停 [9] - 央视财经发文称商业航天进入发展“快车道”，多家商业航天企业更新上市进展 [9] 个股异动 - 锋龙股份在竞价阶段再度涨停，走出17连板，报90.48元/股 [11] - 锋龙股份在互动平台回复称，未来36个月内优必选科技不存在通过公司重组上市的计划 [11] - *ST岩石开盘跌停后，盘中1分钟内走出“地天板”，截至发稿报2.35元/股，涨4.91%，总市值7.86亿元 [11] 亚太及港股市场 - 日经225指数早盘收涨1.87%，报53760.85点，AI概念股集体爆发，软银盘中涨幅扩大至10% [13] - 韩国综合指数涨近2%，盘中首次突破5000点大关，三星电子涨近4%，SK海力士涨超3% [13] - 港股高开后回落，恒生指数跌0.15%，恒生科技指数跌0.51% [13] - 科网股多数走强，金蝶国际涨超3%，蔚来涨超1% [13] - 百度集团涨幅扩大至4%，创近3年新高，公司正式发布拥有2.4万亿参数的文心大模型5.0正式版 [14]

记者丨 李益文 编辑丨叶映橙 1月22日，申通快递股价逆市下跌，盘中跌超2.4%，截至11时14分，跌幅收窄， 跌0.77%报13.77元/股，总市值211亿元。 此番股价波动或源于前一日晚间公司披露的诉讼事项公告，公司创始人、实际控制人之一陈小英在离婚13年后，被前夫奚春阳告上法庭，要求 确认其名下4056.85万股申通股份（市值约2.8亿元）的归属权。 1月21日晚间，申通快递发布公告称，公司近日收到浙江省玉环市人民法院送达的诉讼材料，自然人奚春阳以股东资格确认纠纷为由，将申通 快递及陈小英列为被告及第三人提起民事诉讼。 本次诉讼的核心围绕陈小英名下4056.85万股申通快递股份展开，该部分股份占公司总股本的 2.65%。奚春阳在诉讼请求中要求法院确认其中2028.42万股归其所有， 并要求申通快递及陈小英为该部分股票办理非交易过户手续，同时承 担本案案件受理费。 奚春阳表示，案涉股份系其与陈小英离婚时约定分割的夫妻共同财产，后经重组上市转化形成，根据离婚财产分割约定，其应享有50%的权 益。而据公告披露，奚春阳与陈小英已于2012年解除婚姻关系。 针对此次诉讼，申通快递在公告中作出明确表态，涉诉股份占公 ...

记者丨张嘉钰 编辑丨 江佩霞 2026年1月20日，财政部、央行和金融监管总局联手发布重磅通知：对个人消费贷款财政贴息政策进行优化调整。该政策实施期限将延长至 2026年12月31日，并在支持范围、领域和额度等方面做出重要调整。根据新政，居民个人消费贷款及信用卡账单分期的融资成本有望降低，单 人在单一金融机构年度最高可享3000元财政贴息。 1月21日，21世纪经济报道记者走访银行网点看到有顾客前来咨询个人消费贷相关业务，目前不少银行个人消费贷利率在3%—6%区间，有银行 客户经理表示："不同情况利率不同，但整体很划算。 " 据记者测算，某股份制银行消费贷利率为3%左右，贴息1个百分点，意味着个人能省下 约三分之一的利息。 消费贷贴息政策执行期间， 消费者实际承担的利率有望降至2%左右。 图源：2 1世纪经济报道 新政策四大核心变化 多家银行连夜发指引 为了提振消费，持续降低居民个人消费信贷成本，个人消费贷款财政贴息政策支持力度迎来了新一轮的全面"更新"。 能用于信用卡分期了。 以前贴息主要针对专门的消费贷款。现在信用卡账单分期也能享受了，国家按年贴1%的利息。相当于分期消费， 国家顺手就给你打了个折。 补贴 ...

全球金融市场波动根源 - 市场波动由美日两国同时触及“信用风险”引发 美国对其欧洲盟友的“威胁”可能导致其政治信用减损 日本政府则因触碰财政纪律红线削弱国家财政信用 [3] - 美日两国是长期依赖量化宽松政策的主要经济体 在过去一段时间以来积累了巨大的财政风险 这正在削弱其货币信用 [3] 日本市场动荡的起因与机制 - 日本首相主张结束“过度紧缩”的财政政策并计划减税 市场担忧日本政府未来财政风险将大幅增加 日本总债务已经高达GDP的240% [1] - 市场通过抛售日本长期国债进行风险重新定价 日本30年期国债收益率单日飙升超过25个基点 [1] - 这不是流动性危机 而是市场对于日本财政信用风险的重新定价 [1] - 财政信用下降导致收益率上升 会迫使日本央行大量购入债券 把财政风险溢价从债市转移到了汇市 进一步导致日元贬值并推高日本通胀 [2] - 日元作为全球最大的套利交易货币之一 日本债券遭受抛售后也推动其他地区债券收益率上升 [1] 美国市场动荡的起因与影响 - 美国政府以愈加强硬的立场要求控制格陵兰岛 引发市场对欧美关系破裂的担忧 [2] - 丹麦、挪威、瑞典、法国等八个欧洲国家因反对美国控制格陵兰岛而被美方威胁加征关税 欧洲多国表示可能采取反制措施 [2] - 市场担心欧盟如若抛售持有的十万亿美元美国资产将带来市场动荡 [3] - 桥水基金创始人达利欧警告称 美国的相关政策可能会引发“资本战争” [2] 市场反应与潜在趋势 - 美国遭遇股债汇“三杀” 日元汇率与国债收益率也出现剧烈动荡 [1] - 全球市场正在认识和评估美日所具有的系统性风险 [3] - 随着全球贸易秩序受到冲击 一些经济体央行以及投资者正在转向增持黄金以及投资其他贵金属等以规避系统性风险 [3] - 中国资产也被视为安全避风港之一 为应对需求中国正在加快提升资本项目开放水平与人民币国际化进程 [3]

文章核心观点 - 文章总结了瑞银大中华研讨会上专家对中国经济现状与未来的深度讨论，核心观点认为中国经济正处于结构转型与新旧动能转换的关键时期，增长引擎正从传统的投资与出口转向科技创新与消费，并面临全球化重构等外部挑战，未来在创新驱动、战略性新兴产业等领域存在广阔发展空间 [2][5][7][8] 货币政策 - 中国货币政策呈现出更鲜明的结构性特征，央行已推出针对科技创新、碳中和、中小企业、清洁能源等领域的结构性工具，以引导金融资源服务于经济结构转型 [3][4] - 尽管名义利率仍有下行空间且全球利率环境趋于宽松，但央行大幅降息的概率较低，政策重心并非单纯提供流动性，而是更侧重于支持结构转型 [4] - 随着未来通胀水平逐步回升，实际利率有望下行，可以适当减轻中小微企业的融资负担 [4] 增长引擎转换 - 中国经济正处于换档期，过去依赖基础设施投资、房地产和出口的增长模式，正逐步让位于科技创新、消费与服务业升级 [5] - 中国服务业占GDP比重仍偏低，尤其在教育、医疗、文化娱乐等高附加值领域，提升服务业规模与质量有助于促进消费升级和增强价格传导能力 [5] - 户籍制度改革等举措将逐步释放内需潜力，通过推动城镇化过程中公共服务的均等化，有望支撑长期消费增长 [5] - 政策导向明确，政府已明确提出未来几年居民收入增速需高于GDP增速，消费增速亦将保持较高水平，财政支出进一步向公共服务与社会领域倾斜 [6] - “十五五”规划预计将设定居民消费占GDP比重目标，有望通过KPI机制进一步推动政策落地 [6] 房地产 - 中国房地产市场的持续调整反映了行业根本定位的转变：从金融和投资属性回归居住属性 [7] - 当前房地产对经济增长的拖累效应正在逐步减弱，其作为“负财富效应”源头的冲击亦趋于缓和 [7] - 未来房地产发展将更聚焦于居住品质与社区服务，而非价格炒作，尽管面临人口结构变化、需求总量下行等压力，但优质租赁住房、改善型需求等结构性机会依然存在 [7] 贸易环境 - 全球贸易体系的动荡与重构为中国经济带来了显著的外部不确定性，中国制造业面临保持出口竞争力可能引发更多贸易争端，而收缩出口又将影响国内产能与就业的两难问题 [7] - 专家建议一方面推动制造业向高端化、智能化升级，通过系统性的生产效率提升，继续巩固中国在全球产业链中的核心地位 [7] - 另一方面，中国可通过扩大服务业进口、促进资本有序流动等方式，推动国际收支趋向平衡 [7] 未来展望与行业机会 - 未来五年是中国经济结构转型攻坚、新旧动能转换的关键时期，需在保持货币政策独立性、深化金融市场开放、推动制造业升级、扩大服务业进口等多条战线上同步推进 [8] - 瑞银高级中国经济学家张宁指出未来几类行业具有广阔发展空间：第一类是创新驱动的科创行业；第二类是中国的战略性新兴产业，包括航空航天、低空经济、新材料、新能源；第三类是中国的未来产业，目前规模较小但空间广阔，包括脑机接口、人工智能、具身智能以及氢能和可控核聚变；第四类是传统行业的智能化、数字化升级，应用新科技提高生产率 [8]

记者丨 周蕊 编辑丨和佳 刚刚过去的诺贝尔奖颁奖季，让斯德哥尔摩再次成为全球学术界与公共舆论的交汇点。人工智 能快速重塑生产与就业结构的背景下，学术研究如何回应现实问题，长期增长理论如何解释当 下变局，成为各界高度关注的话题。2025年的诺贝尔经济学奖，正是在这样的时代语境中揭 晓。 彼得·豪伊特： 我想，最让我印象深刻的是，斯德哥尔摩以及整个瑞典，为了致敬学术与知 识，愿意付出多大的努力、做到什么程度。这种体验我从未经历过。他们举办了极其隆重的宴 会、精彩的典礼、特别的音乐会。而且无论我在斯德哥尔摩走到哪里，都会有人追着我要签 名。我的意思是，教授们并不习惯受到这样的待遇。所以，看到世界各地学者所从事的研究工 作，能够被广大公众如此尊重和肯定，这真的是一件令人愉快的事情。 南方财经： 再次向你表示祝贺。从你的角度来看，2025年诺贝尔经济学奖最终授予 你，背后最重要的原因可能是什么？ 彼得·豪伊特： 坦率地说，我并不了解诺贝尔奖委员会内部的讨论过程，所以我真的无法给出 一个确定的答案。不过我知道，对很多人来说，我所研究和撰写的"创造性破坏"这一主题，在 当下确实引起了强烈共鸣，尤其是在人工智能带来巨大兴奋与 ...

核心观点 - 全球AI算力建设爆发驱动光模块行业进入黄金发展期，行业呈现“量价齐升”格局，正从速率竞赛全面转向效率竞争，并站在新一轮成长周期的起点 [1] 业绩高增 - 2025年光模块行业头部企业业绩增速惊人，天孚通信预计2025年归母净利润为18.81亿元~21.5亿元，同比增长40%~60% [3] - 剑桥科技预计2025年归母净利润为2.52亿元~2.78亿元，同比增幅达51.19%~66.79% [3] - 业绩增长核心驱动力为AI发展与全球数据中心建设热潮带动的高速光器件产品需求，以及公司自身的产能扩张与产品结构优化 [3] 市场规模与需求 - 2024年中国光模块市场规模约为606亿元，较上年增长12.22%，预计2025年将接近700亿元 [4] - IDC预测2025年全球数据圈规模将达175~181泽字节，为2020年的三倍，数据流量指数级增长直接拉动高速光模块需求激增 [4] - 海外四大科技巨头（微软、谷歌、Meta、亚马逊）2025年、2026年资本开支总和预计分别为4065亿、5964亿美元，分别同比增长46%、47% [9] 技术迭代与产品演进 - 800G光模块在2025年已实现规模化放量，成为数据中心互联主流配置，LightCounting预测2025年全球800G光模块出货量将达1800万只~1990万只，同比翻倍 [5] - 2025年是1.6T光模块的商用元年，技术验证完成并开启商用落地进程 [5][6] - 行业技术加速迭代，速率从800G向1.6T、3.2T、6.4T升级周期缩短至1~2年，同时“光替铜”浪潮即将启动，机柜内互联从铜缆向光互联迁移，预计2027年大规模应用 [9] 产能与供应链布局 - 头部企业积极扩产，剑桥科技目标到2025年底800G系列产品年化产能达200万只，并计划在2026年将海外产能也向年化200万只的目标推进 [5] - 为迎接1.6T需求，公司积极准备芯片等核心物料、扩建国内和海外产能 [6] - 光芯片供应存在瓶颈，野村估算主要全球光芯片供应商的先进光芯片产能2026年将同比增长超80%，但仍将落后需求5%~15% [10] - 供应链掌控力成为竞争关键，头部厂商的竞争已前移至对上游核心元器件供应链的掌控与协同能力 [10] 公司动态与展望 - 中际旭创指出，800G订单需求自2025年一季度起持续释放，出货量保持季度环比增长，硅光比例和良率不断提升 [6] - 中际旭创表示已把握1.6T市场先机，重点客户已开始部署并增加订单，预计2026~2027年其他重点客户也将大规模部署 [6] - 剑桥科技部分1.6T产品进入小批量供货阶段，但因核心硅光引擎供应商交付延迟，量产时间由原计划的2025年推迟至2026年，预计2026年一季度实现大量发货，全年出货占比约为20% [7] - 英伟达表示其Blackwell与Rubin架构GPU在2025至2026年期间有望贡献超过5000亿美元收入，预计出货量达2000万颗，随着GPU与光模块配比提升，高端光模块产业链有望深度受益 [9]

美国退出世卫组织的程序性事实 - 美国已于2025年1月20日签署行政命令宣布退出世卫组织，并于2025年1月22日满足提交退出申请满一年的程序性条件，在程序上已正式退出[1] - 根据世卫组织章程，成员国提交退出申请一年后方可正式退出，美国于2024年1月22日提交申请[1] 退出进程中的现实障碍与多边规则约束 - 美国正式退出面临多边规则与国际舆论的双重拷问，世卫组织发言人强调美国退出前提是必须结清此前拖欠的全部会费[3] - 美国尚未支付2024年和2025年度应缴会费，两年合计约2.6亿美元，该欠费问题已被列入世卫组织执委会议程[3] - 多边机制的运转规则不会因大国宣布“退群”而失效，欠下的账单不会随政治决定自动作废[3] 美国退出的动因分析 - 财政因素是推动退出的重要理由，美国政府认为多边机构会费支出不再符合“美国利益”[5] - 退出被视为摆脱多边规则约束、强化“美国优先”逻辑的重要一步[5] - 美国正在整体性降低对多边机制的参与程度，并将是否“直接符合自身利益”置于几乎唯一的衡量标准之上[5] - 国内政治因素不可忽视，随着2026年中期选举临近，通过“退群”行动可强化“美国主权至上”的政治叙事，以巩固保守派选民支持[7] - “退群”被包装成一种成本低、见效快的政治姿态[7] 退出决定的潜在影响与行业警示 - 公共卫生领域的逻辑不与政治周期挂钩，全球疾病监测、信息共享与应急响应体系具有不可替代性[7] - 传染病没有国界，防线一旦撤出，公共卫生体系会出现结构性缺口，这不仅是一笔财政账，更是一笔关乎安全的长期账[7] - 世卫组织总干事警告，该决定不仅影响全球公共卫生治理，也将反过来影响美国自身的安全[7] - 全球公共卫生的“烟雾报警器”被切断后，最先显现的可能是预警体系被主动弱化所带来的制度性后果[7]

行业概览与市场地位 - 人形机器人行业正从概念走向舞台和车间应用，2025年之于人形机器人，犹如十年前之于新能源汽车 [3] - 在全球人形机器人供应链中，中国占据了约63%的份额 [3] - 在中国市场，每3台工业机器人和每8台服务机器人中，就有1台来自广东 [3] - 广东省机器人相关企业数量超过16万家，居全国第一 [5] 商业模式与市场应用 - 出现了全球首家机器人6S店，消费者可以像购买汽车一样购买和定制机器人 [1] - 商业模式包括为明星演唱会、展会等场景提供机器人的租赁和个性化定制服务，提供千人千面的解决方案 [3] - 行业创新路径以市场驱动和场景反推为核心模式 [7] 产业集群与生态优势 - 广东省已形成世界级机器人产业集群，创新走廊呈现“群星璀璨”的局面 [7] - 大湾区在迭代速度上被认为是硅谷的30倍，而成本只有其十分之一甚至更低 [10] - 优势源于完善的产业链和供应链，以及对核心技术和关键零部件的研发突破 [10] - 本地化协作效率极高，例如在深圳下单，1小时内可对接本地传感器、东莞精密加工、珠海电机配套及广州宣传分发等供应商 [10] - 独特的创新生态促进了高校与产业界人才双向流动，知识产权转化路径清晰，创业有兜底机制，吸引了教授、学生、资本和技术落地 [12] 企业动态与产业集聚 - 广东机器人“七剑客”在2025年年初横空出世，行业企业不断落地订单并刷新全球纪录 [7][8] - 头部机器人企业正持续南下广东，例如宇树科技、云深处落地深圳，傲意科技、智元机器人落地珠海，北京动易人工智能科技落地广州，以及灵心巧匠、蓝点触控等核心部件企业落地 [14] - 这形成了各类优质机器人企业群雄逐鹿的局面 [16] - 以优必选为例，公司通过三代工业人形机器人迭代，实现了小规模交付的里程碑，并形成了人形机器人量产化的能力，其场景应用依靠在地协作创新实现 [12] 政策规划与未来展望 - 在即将到来的“十五五”规划期间，广东计划将“人工智能+机器人”打造成为高技术、高成长、大体量的产业集群，目标是锻造更多万亿元级和千亿元级的产业集群 [17]

文章核心观点 - 前一日因关税与地缘风险引发的市场抛售迅速逆转，在特朗普就格陵兰问题释放“降温”信号并宣布暂缓加征关税后，市场风险偏好回升，美国股市、债市、美元齐涨，黄金涨势降温 [1] 美股市场表现 - 美股三大指数集体收涨，道指涨1.21%，纳指涨1.18%，标普500指数涨1.16%，完全收复前一日失地，并创下去年11月以来最大单日涨幅 [1] - 大型科技股多数上涨，存储概念股走强：闪迪涨超10%，2026年迄今累计涨幅超过111%；英特尔涨近12%，西部数据涨超8%，美光科技涨超6%，英伟达、特斯拉涨近3%；谷歌A涨近2%，Meta涨超1%；科技七巨头中仅微软下跌2.3% [2] - 半导体板块表现强劲：蓝博士半导体涨14.38%，英特尔涨11.72%，超威半导体涨7.71%，美光科技涨6.61%，ARM涨6.30%，格芯涨5.20% [3] - 银行股走高，KBW地区银行指数上涨4.7%，录得8月以来最佳单日表现 [3] 中概股与债券市场 - 纳斯达克中国金龙指数收涨2.21% [4] - 热门中概股普涨：百度涨超8%，世纪互联涨超7%，万国数据涨6%，金山云、文远知行涨超4%，阿里巴巴涨3.9%，百胜中国涨2.7%，拼多多涨1.4% [4] - 美债长端收益率下行：随着日本超长期国债收益率回落，10年期美债收益率下行4.7个基点，30年期收益率下行5个基点 [4] 商品与加密货币市场 - 黄金盘中一度刷新历史新高逼近4900美元，随后回落但最终收涨1.2%，站稳在4800美元附近；截至1月22日7:05，现货黄金失守4810美元/盎司，日内跌0.44% [4] - 现货白银跌1.3%，盘中一度跌至90美元关口；截至1月22日7:05，现货白银失守92美元/盎司，日内跌0.13% [4] - 国际油价小幅走高：WTI 2月原油期货收于每桶60.62美元，涨幅0.43%；布伦特3月原油期货收于每桶65.24美元，涨幅0.49% [4] - 加密货币多数上涨：比特币涨超2%，涨破90000美元；以太币涨超2%；索尔币、狗狗币涨超3% [5] - 过去24小时，全球加密货币市场超14万人爆仓，爆仓金额超6亿美元；其中24小时爆仓金额达6.47亿美元 [5][6] 关键市场事件 - 特朗普在达沃斯宣布，已与相关方制定关于格陵兰岛及北极地区未来协议的框架，并因此不会实施原定于2月1日生效的关税措施 [6] - 此举被市场解读为“TACO交易”（特朗普总是临阵退缩），直接促成了市场风险情绪的逆转 [6] - 据CME“美联储观察”数据，市场预期美联储1月维持利率不变的概率为95%，3月累计降息25个基点的概率为17.1% [7]