公司创始人信息 - 公司创始人赵晗于2024年9月18日在云南昆明去世，原因为心梗，年仅40岁 [3] - 赵晗为1985年7月出生，是85后创业者，在餐饮行业有近20年经验 [3] - 赵晗携手堂哥吕志韬、好友户峰阳及朱海琴共同组建80后餐饮创业团队 [3] 公司业务与成就 - 公司先后创立云南菜连锁品牌“云海肴”及“刀小蛮” [3] - 公司销售额突破10亿 [3] - 餐厅命名“云海肴”中“云”象征云南菜，“海”代表后海地理位置，“肴”是佳肴寓意 [3] 行业环境 - 疫情及疫情后时期，餐饮行业承受巨大压力 [3] - 行业人士认为创业者压力过大，保重身体尤为重要 [3]

召回事件概述 - 小米汽车召回116,900辆SU7标准版电动汽车 生产日期为2024年2月6日至2025年8月30日[2] - 召回涉及两种车型编号 XMA7000MBEVR2和XMA7000MBEVR2共98,462辆 BJ7000MBEVR2共18,425辆[2] - 召回通过OTA软件升级方式实施 无需物理更换零件[4] 召回原因与技术细节 - 召回原因为L2高速领航辅助驾驶功能在极端场景下识别、预警或处置不足 可能增加碰撞风险[3] - 解决方案为免费升级至Xiaomi HyperOS 1.10.0版本 优化辅助驾驶速度控制策略并新增动态车速功能[4] - 升级内容包括优化大车避让和绕行体验 改进高速领航辅助功能通行连贯性[5] 产品与市场表现 - SU7标准版搭载Xiaomi Pilot Pro辅助驾驶系统 与高配版区别在于未配备激光雷达且仅搭载1个毫米波雷达[5] - 小米SU7累计交付已超30万台 从10万台到20万台交付仅用时4个月[6] - 公司二季度智能电动汽车业务收入达206亿元 同比增长230.3%[7] 公司回应与影响范围 - 此次召回仅针对2025年8月30日前生产的部分SU7标准版 不涉及Pro版和Max版车型[4] - 雷军通过微博宣布秋季大版本OTA升级 同步推出超级任务、超级小爱等座舱新功能[4] - 公司通过短信、手机APP等渠道通知车主 强调本次召回属于软件升级备案程序[4]

组织架构调整 - 万科组织架构调整为扁平化二级管控体系 由集团区域城市三级架构转向总部城市二级架构[2] - 撤销开发经营本部 原5+2+2架构整合为16个地区公司 总部直接管理地区公司[2] - 集团总部设立11个中心包括投资发展中心 成本招采中心 工程技术中心 产品设计中心等[3] - 地区公司分为16个包括北京公司 津冀公司 山东公司 上海公司等[3] - 事业部包含物业 商业与酒店 办公 长租公寓 物流等八大多元化业务[3] - 调整围绕能力集约建设 风险系统防控 组织高效精简展开 旨在加强业务和风险管控[5] 管理团队变动 - 执行副总裁李刚兼任北京公司总经理[5] - 原开发经营事业集团总经理张海现任集团首席产品官 集团产品设计中心总经理[5] - 原西南区域管理部首席合伙人李嵬现任集团投资发展中心总经理[5] - 原华东区域管理部首席合伙人吴镝现任集团首席营销官[5] - 原深圳市特区建工集团财务金融部总经理卜令秋现任集团财务总监[5] 行业背景与财务表现 - 头部房企普遍进行组织架构调整 包括保利发展 华润置地 招商蛇口等[5] - 行业调整共性为撤销中间层级 强化总部管控与城市端执行力 打破三级架构转向两级管控[6] - 上半年营业收入1053.2亿元同比下降26.2%[6] - 归属于上市公司股东净亏损119.5亿元 较去年同期98亿元亏损扩大[6] - 业绩亏损主因房地产开发项目结算规模下降 毛利率低位 资产减值计提及资产交易价格低于账面值[6] - 已偿还243.9亿元公开债务 2027年前无境外公开债到期[6]

监管约谈与整改要求 - 公司因违反电子商务法第三十五条及网络反不正当竞争暂行规定第二十四条被郑州市市场监管局行政约谈 [2] - 公司存在利用服务协议和技术手段对平台内经营者交易及价格进行不合理限制的问题 [2] - 监管部门要求公司完成合同条款修订和调价工具优化等整改任务并建立长效合规机制 [2] 违规行为具体表现 - 公司被指通过技术手段变相操控价格并限制交易 [3] - 平台存在强制开通且无法退出的问题侵害商户自主经营权 [3] - 公司未充分尊重商户自主定价权违反公平竞争原则 [3] 整改方向与监管要求 - 需彻底纠正不合理限制行为并重塑以用户和商户为中心的服务理念 [3] - 必须建立健全常态化法律法规学习机制加强中高层管理人员合规能力 [3] - 郑州市市场监管局将持续跟踪整改进展并依法开展验收检查 [3]

核心观点 - Labubu和Molly设计师通过泡泡玛特IP授权及股权收益实现财富跃升 龙家升通过分成协议一年半收入约2.93亿元 王信明持有公司股份市值约46亿元[4][6][9][10] 设计师财富构成 - 龙家升与泡泡玛特分成比例约5%-10% 按利润8%估算 2024年从THE MONSTERS系列获得约1.62亿元 2025年上半年获得约1.31亿元[6][7] - 王信明2016年签署独家授权协议 2019年获得泡泡玛特2%股权（价值345.32万元） 并通过套现部分股权获利约500万美元[9] - 王信明当前持有泡泡玛特1.49%股份（2000万股） 按9月17日股价计算市值约46亿元[9][10] - 除商品销售分成外 设计师还享有IP联名授权分成 如Labubu与优衣库、Vans合作 Molly与伊利合作[7][10] IP商业表现 - THE MONSTERS系列2024年收入突破30亿元 2025年上半年营收达48.1亿元 超2024年全年[6] - 泡泡玛特2024年总毛利率66.8% 2025年上半年经调整净利润率34.0%[7] - 2017至2020年 公司支付艺术家及IP提供商设计授权费用从220万元增长至2650万元[10] 艺术品拍卖市场 - 龙家升作品在拍卖市场溢价成交 2025年永乐春拍48件作品总成交372.54万元 100%成交率[12] - 单件作品创高价纪录：131厘米Labubu雕塑拍124.2万元 丙烯画《Pure》拍161万元 160厘米限量Labubu拍93.4万元[12] - 艺术家可从拍卖成交价获得10%-20%版税 龙家升2024-2025年拍卖分成预估500-1000万元[14] - 王信明的MEGA SPACE MOLLY 1000%系列曾拍出23万元 创国内潮玩拍卖纪录[14] 设计师现状 - 龙家升专注于玩具设计及全球艺术展览 2024年在香港置地广场展出25幅画作 2025年在上海举办内地首展[17] - 王信明担任泡泡玛特首席创意顾问 每年仅设计2-3款限定Molly 副业承接商业美陈设计 单项目收费200-300万港元[19] - 泡泡玛特线下乐园及体验收入（如Labubu乐园）不属于IP授权分成范畴 全部归公司所有[16]

京东创业历程与商业模式 - 2004年创立全新商业模式替代传统电脑城 核心为明码标价 全国统一价格 全开发票 只售正品 有纪律定价模式控制利润[4] - 2009年进入大家电领域 6年后成为全国最大家电零售商 随后拓展商超 生鲜 家居 时尚等品类[5] - 当前在正品品质领域位居行业第一 超过其他所有平台[5] 行业痛点与京东进入逻辑 - 电脑城存在不透明和乱象 家电零售商毛利率高达17%-18% 而品牌商净利润仅1%多点 零售商净利润达6% 存在价值分配失衡[5] - 外卖平台扣点高达25% 但餐饮从业者净利率普遍低于25% 导致食品安全问题 幽灵餐厅和品质下降[6] - 酒店业存在焦虑和无力感 行业存在巨大痛点[7] 新业务模式与成效 - 推出七鲜小厨自营外卖 首个试点日订单超1500单 产能爆满 周边5公里餐厅业绩增长30%以上[7] - 外卖业务一个季度聘用28万名骑手 全额缴纳五险一金 为行业首创[9] - 自营与第三方卖家关系为相辅相成 各品类第三方最大卖家均在京东平台[7] 商业理念与价值观 - 制胜核心依靠产品 价格 服务 品牌和信誉 与茅台集团坚持高品质理念一致[9] - 反对价格战 认为低价竞争会导致服务品质下降和生态破坏[8] - 通过网友见面会直接接触用户 跳过中间环节倾听用户声音[10] 战略合作与行业愿景 - 与茅台集团合作举办品酒会 提供15年陈酿品尝[11] - 希望品牌商 餐饮酒店从业者提高员工收入 从而提升整体消费力[11]

核心观点 - 公司2025年上半年通过资产出售、管理团队重组、产品出海和国际合作等一系列密集动作 聚焦创新和加速全球化战略[2][4] - 公司上半年营收同比下降4.63%至195.14亿元 扣非净利润同比下滑23.39%至9.61亿元 核心业务承压[5][6] - 创新药业务逆势增长14% 收入突破43亿元 占制药板块比重提升至31%[5][7] - 公司通过非核心资产处置获得21.2亿元投资收益 推动净利润逆势增长38.96%至17.02亿元[5][6] - 公司设定2025-2027年归母净利润年均增速目标20% 创新药收入年均增速目标18%-20%[5][17] 财务表现 - 营收195.14亿元 同比下降4.63%[5][6] - 净利润17.02亿元 同比增长38.96%[5][6] - 扣非净利润9.61亿元 同比下滑23.39%[5][6] - 投资收益21.2亿元 主要来自出售和睦家等非核心资产[5][6] - 制药业务营收139.01亿元 同比下降5.29% 占总营收71.24%[7] - 医疗健康服务业务营收35.92亿元 微降1.83%[7] - 医疗器械与诊断业务营收19.55亿元 同比下滑5.51%[7] 业务板块表现 - 创新药业务收入突破43亿元 同比增长14% 占制药板块比重提升至31%[5][7] - 汉利康、斯鲁利单抗、CAR-T产品奕凯达等核心品种持续放量[5][7] - 化学制药板块受集采影响显著 第十批集采平均降价幅度超60%[6] - 国际业务受地缘政治和运输限制影响 服务交付节奏受阻[6] - 复妥宁®（CDK4/6抑制剂）和复迈宁®（芦沃美替尼片）等新产品获批[8] 战略举措与组织变革 - 出售和睦家剩余权益及其他非核心资产 年内已签约处置项目总额超20亿元[4][11] - 4月高层换帅 选举陈玉卿出任董事长 关晓晖担任联席董事长[13][15] - 6月组建新经营管理团队 聘任刘毅为首席执行官兼总裁[15] - 新团队覆盖技术研发、临床开发、国际BD及运营管理等多个领域[15][16] - 8月推出股权激励计划 设定2025-2027年业绩增长目标[5][17] 国际化与合作 - 上半年连续授权斯鲁利单抗等产品出海[2][4] - 2月将HLX15在美国及欧洲权益授予Dr. Reddy's 潜在交易总额1.316亿美元[12] - 4月授权Alvogen Korea在韩国商业化斯鲁利单抗 交易金额最高1450万美元[12] - 7月引进阿尔茨海默病在研药物AR1001 支付至多1.5亿元人民币[12] - 8月达成两项总金额超13亿美元的重磅国际合作[2][4] - 与美国Expedition Therapeutics合作 潜在总金额6.45亿美元[20] - 与英国Sitala Bio合作 交易总金额最高达6.7亿美元[20] 资本市场表现 - 近一年A股股价累计上涨45.84% 落后于医药行业指数91.94%的涨幅[9] - 近一年H股股价累计涨幅超141.61% 超越恒生医疗保健指数110.07%的涨幅[9] - A/H股溢价率从2025年1月2日的1.95倍回落至约1.22倍[9][10] - 摩根士丹利上调A股目标价至42元人民币 H股目标价至33港元[20] - 高盛将H股12个月目标价上调至18.62港元 A股目标价上调至29.03元人民币[21] - 截至9月15日 H股报收28.8港元 A股报收32.03元[21] 未来展望 - 公司坚持"4 IN战略"（创新、国际化、整合、智能化）不变[17] - 计划每年通过处置非核心资产实现约30亿元人民币非经常性收益[19] - 创新药增长动力来自适应症/地域扩展及授权交易合作收入[19] - PD-1新适应症结直肠癌及美国市场生物类似药获批将成为关键驱动因素[19]

公司监管动态 - 英伟达公司违反《中华人民共和国反垄断法》[2] - 违反市场监管总局关于附加限制性条件批准收购迈络思科技有限公司股权案的反垄断审查决定公告[2] - 市场监管总局依法决定对英伟达公司实施进一步调查[2]

事件概述 - 罗永浩在直播中称华与华是品牌刺客并提及西贝服务费细节 [6] - 罗永浩后续表示华与华老板已道歉 事件告一段落 [3] - 罗永浩强调核心议题是餐饮企业使用预制菜需保障消费者知情权 [3] 华与华公司信息 - 公司由华杉和华楠两兄弟于2002年创立 [6] - 合作客户覆盖互联网及餐饮等行业 [6] - 服务方式仅为提供全年全案的营销咨询服务 不提供单个项目服务 [6] - 公司不参与投标比稿 也不设专门团队发展新客户 [6] 争议事件细节 - 罗永浩在9月14日带货直播中怒怼华与华 [6] - 提及华与华服务西贝10年收取6000万元费用 [6] - 罗永浩曾要求华与华通过共同朋友私下道歉 [6]

公司战略调整 - 公司发布致歉信 承认其生产工艺与顾客期望存在较大差异 并承诺进行整改 [5] - 公司计划在2025年10月1日前 将中央厨房前置加工工艺尽可能调整到门店现场加工 [3][6] - 公司创始人承诺将“打明牌” 做一个透明的公司 并彻底向胖东来学习 [7] 具体产品与工艺改进 - 所有使用大豆油烹调的菜品将调整为使用非转基因大豆油 [6] - 儿童餐系列产品进行多项工艺升级 包括牛肉酱调整为门店现炒 牛肉饼调整为门店现做 鳕鱼条调整为门店原切大黄鱼现炸现烤 [6] - 核心菜品工艺改进包括烤羊肉串调整为门店现切现串现烤 猪排烩酸菜中的猪排半成品调整为生排骨在门店现炒 酥皮肉夹馍卤肉调整为生肉在门店现卤 手撕椒麻鸡调整为生鸡在门店现煮 [3][6] - 燕麦小米粥中的金瓜泥调整为门店现熬小米粥并加入新鲜金瓜片熬制 [7] - 公司正在与上游供应商沟通 在保证食品安全和库存周转的前提下 尽量缩短产品保质期 [7]