文章核心观点 - 文章通过介绍那烂陀投资普拉克·普拉萨德的投资哲学，阐述了“老登”思维的核心：借鉴进化生物学原理指导投资，强调规避重大风险、以合理价格购买高质量股票、只采信高成本信号 [1] - 投资应聚焦于“实际已经发生了什么”的历史研究，而非对未来进行缺乏依据的预测 [1][2][3] 规避重大风险 - 投资首要法则是规避重大风险以确保生存，这与生物界将生存置于首位的铁律一致，巴菲特的两大准则（永远不要赔钱和永远不要忘记该准则）本质上是消除重大风险的“勒令” [1] - 那烂陀投资通过树立“拒绝者”角色来规避特定风险，包括骗子企业家、处在转型风口的公司、高负债企业、并购狂人、快速变化的行业和不能公平对待所有利益相关者的企业所有者 [1] - 该策略由普拉克·普拉萨德实践，其管理的50亿美元基金在2007年至2022年的15年间获得15倍收益，年化复利收益达20.3%（扣除费用后） [1] 以合理价格购买高质量股票 - 投资应聚焦于能附带其他“积极品质”的单一商业特征，而非业内流行的评估参数如质量管理、高增长和高利润 [1] - 那烂陀投资仅在高质量企业遭遇不可避免的“短期挫折”且估值具有吸引力时才出手，过去十几年中仅积极出手3次，例如利用新冠大流行导致的全球股市买入优质企业股份 [1] - 投资决策基于企业质量，并反思是否愿意成为该公司的永久持股者，避免跟风买入股价上涨的劣质企业 [1] 只采信高成本信号 - 自然界中“诚实”信号（如雄性孔雀鱼的绚丽颜色）代价高昂，投资中应采信企业发出的类似高成本信号，例如“过去10年的平均利润率为12%”，而非低成本、可能“不诚实”的信号如“明年的利润率将达到15%” [1] - 企业发布的新闻、管理层会议等试图给投资者留下良好印象的信号生产成本很低，投资者应避免被其误导 [1] 投资的历史研究视角 - 进化生物学核心是描述和分析进化的历史及原因机制，而非预测未来，投资应借鉴此思路，专注于“实际已经发生了什么”的事实研究，而非“未来会发生什么”的猜想 [1][2][3] - 投资界对未来的痴迷使历史数据研究的重要地位被缺乏真凭实据的鲁莽预测所取代 [2]

文章核心观点 - 多位宏观专家在论坛上解读“十五五”规划建议，强调以发展新质生产力为主线，通过优化营商环境、扩大有效投资来推动高质量发展 [1][2][8] 专家观点总结：高培勇 - 推动高质量发展需以因地制宜发展新质生产力为主线，并将各类经营主体作为战略基点 [2] - 必须优先激发各类经营主体活力，政策举措需聚焦经营主体需求，并提供一流营商环境 [2] - 一流营商环境的建设重点包括产权保护、产业补贴等7个方面，其特征是市场化、法治化、国际化 [2] - 营商环境优劣应以经营主体的真实体感为评估标准，并针对其发展新质生产力中的困难实施改革 [3] 专家观点总结：贾康 - 驳斥“投资饱和论”，认为中国在地方辖区层面的有效投资可选项众多 [4] - 以雨线北移为例，强调必须下决心推进海绵城市、海绵流域建设 [4] - 相关建设项目需通盘考虑水系改造、地下管廊、地铁轨道交通网等配套设施 [4] - 项目可借助地方专项债、特别国债等资金支持，并积极吸引民间和金融资金加入 [5] 专家观点总结：田轩 - “十五五”时期中国发展环境面临深刻变化，但长期向好的基本趋势未变 [6] - 激励科技创新和培育新质生产力需要包容的氛围、健全的法治环境及稳定的宏观政策 [6] - 法治环境建设需强化投资者保护和知识产权保护，并建立“宽容的”激励与破产制度 [7] - 良好的投资者保护能提升国家研发投入和企业投资效率，宽容的破产法可激励创业 [7] 专家观点总结：吴亚平 - “十五五”时期投资需服务于推动高质量发展，坚持扩大有效投资为主题，优化结构并保持总量合理增长 [8] - 为实现经济增长目标，“十五五”时期投资增速至少需要达到3% [8] - 扩大有效益投资应聚焦“三新一重”领域，即新质生产力、新型基础设施、新型城镇化和重大工程 [8] - 在重大工程项目中，电力、水利、新基建、生态环境等领域潜在投资需求较大，投资将保持较快增长 [8] 论坛活动与合作协议 - 论坛期间，财达资本、华北制药集团、浙江陆恒签署了发起科创基金的意向协议 [1] - 相关资金将依托华北制药的行业龙头地位，重点投资创新药物、医工交叉、医药技术创新平台等领域 [1] - 同期，《中国地方政府投融资平台转型发展2025》正式对外发布 [1]

11月15日晚，云南省 寻甸县公安局发布警情通报称， 11月12日凌晨， 寻甸县 发生一起道路交通事 故。接警后，公安机关迅速到场处置，并联动120急救等部门开展救援。 经查，王某某（男，31岁，寻甸县人）饮酒后驾驶一辆黑色轿车撞上一辆正常行驶的电动自行车，随后 弃车逃逸。事故造成电动自行车上2名驾乘人员受伤，其中1人伤势较重。 目前，2名伤者正在医院接受救治，王某某因涉嫌交通肇事罪，已被寻甸县公安局依法刑事拘留，案件正 在进一步办理中。 违法和不良信息举报电话：0755-83514034 邮箱：bwb@stcn.com 看券商中国 知天下财经 用 券中社 12 券商中国 × 券 中 社 近日，有 网友发视频称， 云南百万粉丝网红小英的丈夫"上拉如" 驾驶一辆奔驰轿车撞伤同县居民，致一 人腿部粉碎性骨折需手术、另一人重伤昏迷仍在ICU抢救。事故发生后，"上拉如"涉嫌肇事逃逸，未留在 现场处理。 据澎湃新闻报道，"上拉如"（真名王拾富）即为寻甸县警方通报中的"王某某"。 今年10月，小英曾发视 频，公开表示正在与"上拉如"办理离婚。 来源：长安街知事 责编： 刘珺宇 校 对： 姚远 百万用户都在看 突传大利好！ ...

行业资产规模 - 截至三季度末银行业金融机构本外币资产总额达474.3万亿元，同比增长7.9% [1] - 大型商业银行本外币资产总额208.1万亿元，同比增长10%，占银行业总资产比重升至43.88%，较2019年末提高4.74个百分点 [1][7] - 保险业总资产40.4万亿元，较年初增加4.5万亿元，增长12.5%，其中人身险公司资产35.4万亿元，较年初增长12.3% [2] 银行业盈利与效率指标 - 前三季度商业银行累计实现净利润1.9万亿元，与去年同期大致持平 [3] - 三季度末商业银行净息差为1.42%，环比稳定，同比减少11个基点，其中股份制银行净息差环比回升1个基点 [3] - 三季度末商业银行成本收入比较去年末下降3.74个百分点，整体经营质效提升 [3] 资产质量与流动性 - 三季度末商业银行不良贷款余额3.5万亿元，较上季末增加883亿元，不良贷款率1.52%，较上季末上升0.03个百分点 [6] - 三季度末商业银行流动性覆盖率149.73%，净稳定资金比例127.67%，流动性比例80.10%，各项流动性指标保持平稳 [8] 信贷投放结构 - 三季度末普惠型小微企业贷款余额36.5万亿元，同比增长12.1%，增速高于人民币各项贷款整体6.6%的同比增速 [7] - 普惠型涉农贷款余额14.1万亿元，较年初增加1.2万亿元 [7]

芯片涨价潮愈演愈烈。 据最新消息，知情人士透露，三星电子本月提高了某些内存芯片的价格，这些芯片因全球建设AI数据中心的 热潮而供应短缺，提高后的芯片价格比9月份上涨了多达60%。另有分析师预测，三星电子可能在10月至12月 季度将合同价格上调40%至50%。 与此同时，三星电子、SK海力士和铠侠公司等正在谋划推动NAND价格上调。TrendForce在最新发布的报告中 指出，受合约市场强势拉动，NAND现货市场氛围进一步升温，价格上涨幅度及报价频率均显著增加。 美东时间11月14日，路透社报道，据两位知情人士透露，本月，三星电子的某些内存芯片价格较9月份上涨了 高达60%，这些芯片目前由于全球竞相建设AI数据中心而供应短缺。 报道称，三星电子本月将服务器芯片价格上调30%至60%，大幅高于9月水平。三星此前推迟了10月供应合同 的正式定价公告，两位知情人士补充称，定价细节通常每月公布一次。 此次价格飙升可能加重大型企业建设数据基础设施的成本压力。同时，内存芯片价格上涨也可能推高智能手 机、电脑等其他产品的成本。 不过，对于在先进人工智能芯片领域落后于竞争对手的三星而言，这轮供应短缺带来了改善盈利的机会。该公 ...

近日，上市公司梅花生物发布公告称，公司接到控股股东孟庆山书面通知，其因犯操纵证券市场罪，被判处有期徒刑三年，缓刑五年，并处罚金。 公开信息显示，孟庆山，1948年出生，中国国籍，为梅花味精创始人之一。2025年10月，孟庆山家族以140亿元人民币财富位列《胡润百富榜》第481位。 犯操纵证券市场罪 梅花生物发布公告称，2025年3月，公司控股股东孟庆山被提起公诉。11月7日，公司接到控股股东孟庆山书面通知，其收到河北省廊坊市中级人民法院出具的《刑 事判决书》，判决如下：被告人孟庆山犯操纵证券市场罪，判处有期徒刑三年，缓刑五年，并处罚金（缓刑考验期限从判决确定之日起计算，罚金以已缴纳的行政 处罚罚款折抵）。 2015年8月13日拟终止重组利空消息发布后梅花生物停牌至2015年9月1日，自2015年9月2日复牌时起，梅花生物股票在2015年9月2日、9月7日和9月8日连续3个交易 日收盘价格跌停，9月9日打开跌停板收于7.98元/股，跌幅达22.82%，其间上证指数上涨2.41%，梅花生物股价与大盘偏离超过25%；同期，中信一级食品饮料行业 指数上涨1.03%，梅花生物股价偏离行业指数23.85%。 在违法所得方 ...

第38届中国电影金鸡奖颁奖典礼11月15日晚在福建厦门举行。 易烊千玺凭借《小小的我》（ 饰演刘春和 ）获得最佳男主角奖，也成为最年轻的金鸡奖影帝。 宋佳凭借《好东西》（饰演王铁梅）获得最佳女主角奖。 袁富华凭借《水饺皇后》（饰演糖水伯）获得最佳男配角奖。 钟楚曦凭借《好东西》（饰演小叶）获得最佳女配角奖。 看券商中国 知天下财经 用 券中社 12 券商中国 × 券 中 社 扫码关注券商中国公众号 扫码下载 券 中 社 A P P quanshangcn 舞#t 券中社APP qzs.stcn.com 券 商 中 国 是 证 券 市 场 权 威 媒 体 《 证 券 时 报 》 旗 下 新 媒 体 , 券 商 中 国 对 该 平 台 所 刊 载 的 原 创 内 容 享 有 著 作 权 , 未 经 授 权 禁 止 转 载 ， 否 则 将 追 究 相 应 法 律 责 任 。 责编： 刘珺宇 校 对： 姚远 百万用户都在看 突传大利好！锂电池，大面积涨停！ 突然，猛烈抛售！人工智能，重大利空！ 证监会，最新发布！吴清发声！ A股，突然异动！外围，突传重磅！ 涨停潮！A股盘中，集体拉升！ 违法和不良信息举报电话：075 ...

航运市场动态 - 本周中国出口集装箱运输市场总体平稳，远洋航线市场运价继续分化，综合指数小幅下跌 [2] - 11月14日上海出口集装箱综合运价指数为1451.38点，较上期下跌2.9% [2] 人口与生育政策 - 国家育儿补贴制度实施方案公布，自2025年1月1日起，无论一孩、二孩、三孩，每年均可领取3600元补贴直至年满3周岁 [3] - 2025年9月开始申领育儿补贴，目前全国累计提交3170多万条申领信息，各地已陆续开始发放 [3] 国际贸易关系 - 瑞士联邦委员会宣布美国对瑞士产品征收的关税从目前的39%降至15% [4] - 自2025年8月7日以来，美国对瑞士商品加征39%的进口关税 [4] - 波兰将于11月17日起恢复目前关闭的两个与白俄罗斯陆路边境口岸 [5] 区域经济展望 - 新加坡大华银行报告预测东盟年均外国直接投资流入量到2030年或将从2024年的2250亿美元增至约3700亿美元 [6] - 报告预测东盟总贸易额同期将从3.8万亿美元增至5.3万亿美元 [6] 全球股市表现 - 11月14日美股三大指数收盘涨跌不一，道琼斯指数跌0.65%，标普500指数跌0.05%，纳斯达克综合指数涨0.13% [6] - 纳斯达克中国金龙指数收跌1.61%，热门中概股多数下跌 [6] - 欧洲主要股指集体收跌，欧洲斯托克50指数跌0.80%，英国富时100指数跌1.11% [6] 航空公司运营 - 继南航、国航、东航三大航司后，四川航空、厦门航空、海南航空等多家航司公布涉及日本航线客票特殊处置方案 [6] - 对于出行日期在12月31日之前且符合相关条件的客票，可予以免费退改处理 [6] 科技行业投资与发展 - 谷歌计划在美国得州投资400亿美元新建三座数据中心，这项投资将持续到2027年 [6] - 抖音平台对违规超低价销售茅台商家进行整治，53度飞天茅台低价链接已下线 [6] - 宇树科技IPO辅导完成，拟申请在中国境内首次公开发行股票并上市 [6] - 阿里旗下通义App名称变更为千问App，版本号由3.59.1升级为5.0.0 [6]

生态环境部11月15日消息，为全面贯彻党的二十大和二十届历次全会精神，深入贯彻落实习近平生态文 明思想和习近平总书记重要指示批示精神，根据《生态环境保护督察工作条例》规定，经党中央、国务院 批准，第三轮第五批中央生态环境保护督察全面启动。 组建8个中央生态环境保护例行督察组，分别对北京、天津、河北3省（市），中国华电集团有限公司、 国家能源投资集团有限责任公司、鞍钢集团有限公司、中国宝武钢铁集团有限公司、中国中煤能源集团有 限公司5家中央企业开展例行督察，进驻时间1个月。 第八组：中国中煤，组长傅自应、副组长万劲松； 第九组：江苏、浙江、安徽3省（大运河专项督察），组长欧阳坚、副组长孙德立； 第十组：山东、河南2省（大运河专项督察），组长黄建盛、副组长李云卿。 同时，对北京、天津、河北、山东、河南、安徽、江苏、浙江等8省（市）开展大运河生态环境保护专项 督察。其中，对北京、天津、河北3省（市）开展例行督察时，将大运河文化保护传承利用和生态环境保 护作为督察重点；组建2个专项督察组，分别负责江苏、浙江、安徽3省，山东、河南 2省 ，进驻时间两 周左右。具体如下： 第一组：北京市，组长蔡名照、副组长于会文； 第二 ...

加勒比海地区，局势高度紧张！ 当地时间11月14日，美国总统特朗普表示，已对委内瑞拉问题"作出决定"，但不能公布具体细节。同日，据 《华盛顿邮报》报道，特朗普正在权衡对委内瑞拉采取军事行动，美军在相关区域已进入可随时执行攻击命令 的准备状态。 委内瑞拉总统马杜罗14日表示，美国在加勒比地区的战争行为构成巨大国际挑战。此前11日，马杜罗签署了 《整体防御指挥法》，并下令组建多个由公民、军人和政府官员组成的综合防御司令部，以应对可能发生 的"武装冲突"。 特朗普：已对委内瑞拉问题"作出决定" 据新华社报道，美国总统特朗普11月14日表示，关于对委内瑞拉采取的下一步行动，他已"某种程度上作出决 定"，但不能公布具体细节。 特朗普当天乘专机"空军一号"前往美国佛罗里达州海湖庄园途中对随行记者说："某种程度上我已作出决 定。""我不能告诉你具体细节，但我们在委内瑞拉问题上就阻止毒品涌入取得了许多进展。" 近期，美国以"缉毒"为由在加勒比海域部署多艘军舰。9月初以来，美军已在加勒比海和东太平洋击沉了约20 艘所谓"贩毒船"，造成70多人死亡。而美国缉毒署近年报告显示，委内瑞拉并非流入美国毒品的主要来源地。 委政府多次指责 ...