以下文章来源于镜相工作室 ，作者镜相作者 镜相工作室 . 商业世界的风向与人 本文来自微信公众号： 镜相工作室 ，作者：刘纾含，编辑：赵磊，题图来自：视觉中国 喜茶从来不是一个典型的茶饮品牌。它强调产品与品牌调性，靠着复杂的工序和高标准的服务，把新 式茶饮推上了消费升级的高点，曾几何时，喜茶就代表着中国茶饮行业的天花板。 然而，直营的高投入、高成本也让它承受了最重的经营压力。尤其是疫情期间，客流量和销售额大幅 度下滑，喜茶的净利率低于行业平均水平，不得不寻找新的增长路径，否则可能面临倒下的后果。 2022年底，喜茶正式开放加盟，希望通过触达下沉市场、加快扩张速度来缓解压力。 2023年，加盟 业务迅速贡献了喜茶超五成收入，一度被视为"救命解法"。 另一方面， 加盟快速扩张也持续挑战着喜茶的能力边界。 在加盟业务上，喜茶延续了直营时期的思 路：标准优先、品牌至上。严格的管理在加盟初期提供了一定的品牌支撑，但随着业务日常化运作， 这些机制与加盟商实际经营的匹配度逐渐受到考验。 加盟商在门店运营中面临成本压力、流程限制以及市场竞争的多重挑战，而总部与加盟体系之间的协 调也成为了新的管理难题。随着与加盟商之间矛盾加深 ...

美元霸权的历史演变 - 1944年布雷顿森林体系确立美元与黄金挂钩（35美元兑换1盎司黄金），其他货币与美元挂钩，奠定美元中心地位 [7][8][9] - 1971年尼克松宣布美元与黄金脱钩，美元成为无锚信用货币，布雷顿森林体系瓦解 [12] - 1973年石油危机后，美国与沙特达成石油美元协议，要求石油以美元计价结算，并将石油美元盈余投资美国国债，使美元锚定全球刚需的石油资源 [13][15] 全球美元清算与控制体系 - SWIFT系统作为全球银行间金融电报网络，覆盖11000家银行，负责传递支付指令而非资金 [18][20] - 全球95%的跨境美元交易通过纽约的CHIPS系统清算，日均处理超过1.8万亿美元，完全受美国法律管辖 [22][23] - 代理行体系要求外国银行在美国银行开设账户，为美元交易提供"美国关联"，使美国获得长臂管辖权 [24] 金融制裁的执行机制 - 美国财政部海外资产控制办公室（OFAC）通过特别指定国民名单（SDN名单）实施制裁，冻结名单实体在美资产并禁止美国主体与其交易 [25] - 2014年法国巴黎银行因违反制裁被罚89.7亿美元，相当于其当年全部利润，并暂停部分美元清算业务，产生全球寒蝉效应 [28][30][31] - 制裁引发全球银行业过度合规，形成价值千亿美元的合规行业，银行主动切断与敏感国家业务以规避风险 [32] 金融武器的实际应用与影响 - 对伊朗制裁导致人道主义物资流通受阻，全球银行因恐惧罚款而拒绝所有伊朗相关交易，形成金融绞杀 [34][35] - 2022年俄乌冲突后，美国联合盟友将俄罗斯主要银行踢出SWIFT系统，并冻结俄罗斯央行约3000亿美元外汇储备 [36][37] - Visa、万事达卡、苹果支付等美国公司暂停在俄罗斯服务，导致俄罗斯国内支付系统瘫痪，引发民众挤兑 [38][39] 去美元化趋势与体系反噬 - 2022年后全球央行加速增持黄金，中国人民银行连续多月购入，以对冲美元资产政治风险 [42][43] - 中国推出人民币跨境支付系统（CIPS），作为SWIFT和CHIPS的替代方案，截至2024年底覆盖上百个国家 [44][46] - 数字人民币（e-CNY）具备点对点支付潜力，可绕过SWIFT和代理行体系，对美元霸权构成结构性挑战 [47][48]

核心观点 - 餐饮行业堂食客单价已跌至接近2015年的水平，这并非简单的价格战，而是由供给过剩、消费需求重构和平台竞争等多重因素驱动的结构性变化 [4] - 行业正经历新一轮生死洗牌，不同商家面临截然不同的挑战，破局关键在于从“价格内卷”转向“价值竞争” [4][14][17] 拉低堂食客单价的因素 - 供给端严重过剩，全国餐饮门店数量已突破760万家，远超市场合理容量（约三百多万家），导致“低价抢客”成为新店的无奈选择 [7][8][9][10] - 新增门店中，快餐、茶饮、咖啡等低客单价品类占比持续攀升，而中式正餐、西式正餐等原本高客单品类的新开门店客单价也在不断下探 [11] - 餐饮消费需求重构，商务宴请等高端场景需求萎缩，日常饱腹和亲友小聚成为主流，消费者支出更趋理性，2025年8月全国餐饮大盘人均消费降至36.6元，较2024年同期下降7.7% [12] - 外卖市场竞争白热化，疯狂的低价补贴迫使商家推出低价堂食套餐以保持竞争力 [12] 不同商家面临的挑战 - 新开门店（近三年开设）因缺乏稳定客源和核心竞争力，普遍采用“低价冲量”策略，这加速了其死亡，餐饮门店平均存续周期预计将从2015年的2.1年降至2025年的15个月左右 [14][15] - 开业5年以上的老店虽拥有积累的抗跌资本，但部分因恐慌而盲目加入价格战，进行降价促销等无效操作，反而动摇了自身生存根基 [14][16] - 行业共识是，只要供需不平衡和商家“瞎操作”持续，低价风潮就难以停止，且堂食客单价触底反弹的希望渺茫，未来将稳定在消费者认为“值”的区间 [16] 破局者的生存指南 - 行业已进入“超级性价比时代”，商家需跳出“低价依赖”思维，转向价值竞争，比拼的是精准满足消费者真正需求的能力 [17][18][19] - 对于有积累的老店，建议将80%精力用于守住老顾客的转化率，聚焦于他们认可的味道和品质，而非盲目降价追逐新客 [19] - 真正的机会在于满足追求“质价比”的消费者，商家应向上卷能力、效率和供应链，通过提升产品价值（如上海某中餐店将客单价从100元涨至120元并取得成功）来吸引顾客 [20] - 消费者需求并非“降级”而是“升级”，商家需让顾客感觉物有所值，例如有品牌通过主打“现煮茶底”、手工现做产品等方式，即使价格有所上涨也能获得市场认可 [20]

事故原因与召回分析 - 理想MEGA 2024款部分车辆因冷却液防腐性能不足，导致冷却回路中动力电池和前电机控制器的冷却铝板腐蚀渗漏，可能引发故障灯点亮、动力受限及无法上电，极端情况造成动力电池热失控[3] - 事故车辆起火前约4个多小时，云端预警系统已收到告警，但因无先例未及时采取紧急措施，错过最佳处理时机，事后分析排除电芯自身异常导致起火[4] - 公司主动向监管部门备案召回计划，对受影响批次车辆全部进行安全检测与更换维修，以消除安全隐患[6] - 此次召回可能由8月杭州高架起火事故引发，因官方召回流程审核严格，归因与处理需一定周期[7] 市场反应与品牌影响 - 公司公告后获得偏正面评价，在官方微博说明文章下近250条评论中，约85%为正面/肯定，13%为中立/疑问/其他，仅2%为负面[10] - 正面评论肯定公司担当、勇气、速度与效率，以及负责任的态度和召回行动力度，如更换动力电池并延长质保两年[11] - 中立评论关注冷却液技术细节、召回成本（单块MEGA电池成本15万，召回11411辆成本约16.5亿）及供应链责任[11] - 事故引发公众对新能源车安全担忧，社交平台出现车主逃生训练内容，但事故与电芯稳定性无关，系热管理系统损坏导致连锁反应[12][14] 技术细节与行业安全挑战 - 冷却液质量问题（如导电率超标或杂质导致高导电率）可能引发原电池反应，加速金属腐蚀，渗透至电池区域形成短路，导致热失控[14] - 理想MEGA使用宁德时代麒麟电池，冷板置于电芯间以增强冷却性能，但冷却管路腐蚀破损时更易因接近电池极耳而短路[15] - 为实现5C高倍率充电，MEGA可能采用与L系列不同、更前沿且更贵的冷却液配方，但未充分验证安全性[15] - 2024年4月新动力电池强制国标要求热扩散测试“不起火、不爆炸”，但此次热管理系统导致的失控情况可能未被覆盖，行业需从电池化学体系、热管理设计等多维度迭代安全框架[15] 行业竞争环境与反思 - 当前汽车市场竞争呈现价格战、智驾战与营销战并行态势，车企为抢占市场加快产品迭代周期，优先推出“看得见”的新特性[18][19][20] - 快节奏竞争可能导致车企在质量与安全上“顾此失彼”，行业需从“炫技”回归用户长期使用安全的核心价值[20] - 理想i6车型在事故前表现强劲，9月29日至10月5日新增订单破23000辆，但事故可能影响理想四季度业绩及产品销量[16]

文章核心观点 - 美的与小米从战略盟友转变为直接竞争对手，双方在智能家居市场展开全面竞争 [7] - 竞争本质是小米的“生态效率”模式与美的的“制造根基”模式的对决 [8] - 资本市场给予两家公司不同估值，小米市盈率29倍是美的14倍的两倍，反映市场对增长预期的差异 [8][30] - 竞争将是一场消耗战，可能加速行业整合与转型升级 [32] 公司财务与市场表现 - 美的集团第三季度营收1119.3亿元，同比增长10%，归母净利润118.7亿元，同比增长9% [6] - 美的市值6319亿港元，小米市值1.17万亿港元 [7] - 截至10月28日，美的H股年内涨幅14%，跑输恒生指数（31%）；小米H股年内涨幅30% [8][30] - 美的B端业务前三季度收入增速超20%，新能源及工业技术、智能建筑科技收入增速分别达21%和25% [8][30] 竞争格局演变 - 双方关系从2014年战略结盟（交叉持股）转向2018年后全面竞争，小米进入空调市场触及美的核心利益 [11][12] - 美的于2014年投资小米12.73亿元，2020年至2024年清仓套现18.37亿元，投资收益约5.65亿元 [12] - 小米空调出货量从2020年110万台增长至2024年680万台，五年增长超6倍，跻身行业第四 [12] 空调市场争夺战 - 小米策略为“低价引流+高端获利”，入门级空调借国补价格下探至1999元，高端中央空调定价3万元 [16][17] - 2025年第一季度小米空调线上零售均价2863元，同比提升25%，半数销量集中在2100-2700元价格带 [17] - 美的反击策略为子品牌“华凌”狙击（线上均价2199元）和主品牌降价（主力机型从2899元降至2199元） [18][19] - 小米空调净利率约2%，远低于美的暖通空调分部利润率10%以上，面临盈利挑战 [20] 业务模式与战略对比 - 小米以“人车家全生态”为核心，通过生态协同获取溢价，截至6月底拥有全球用户7.31亿、IoT设备9.89亿台 [22][31] - 美的智能家居业务毛利率稳定在29%-30%，高于小米IoT业务毛利率22.5% [8][25] - 美的依托“T+3”生产模式和10万家线下门店的成本与渠道优势，高端品牌COLMO上半年营收增速达60% [25][27] - 小米在冰箱、洗衣机品类增速迅猛（2024年洗衣机出货190万台增45%，冰箱出货270万台增30%），但冰箱份额出现波动 [23][24] 行业影响与未来展望 - 竞争挤压区域性小品牌和长尾白牌生存空间，行业竞争焦点转向产品创新、渠道效率和用户运营 [15][32] - 小米需补足制造深度与售后服务短板，美的需提升用户运营与数字化能力 [31] - 美的海外OBM收入占To C业务比重已提升至45%以上，增强抗风险能力 [30]

中产阶层的定义与现状 - 中产阶层定义模糊，划分标准包括家庭收入、资产、职业、教育水平等，例如欧美将家庭收入处于全国中位数2/3到2倍之间视为中产，中国学术研究将三口之家的年收入10万至50万作为标准[6] - 经济上行期自认为中产者多于客观标准，例如日本人均GDP达5000美元时60%人自认中产，韩国上升期70%人自认中产，但2008年金融危机后降至40%[8] - 全球中产普遍面临高额房贷、车贷、裁员风险及阶层下滑焦虑，例如美国年收入5.3万至16.1万美元家庭对经济悲观，高收入与低收入者信心差距达七年最大[9] 中产阶层萎缩的全球趋势 - 美国中产家庭比例从1971年61%降至2023年51%，法国中产家庭收入占比从1980年代65%降至2024年54%，显示长期萎缩趋势[10][11] - 日本经济泡沫破裂后从中产社会转向M型社会，高收入和低收入群体增加，中等收入群体持续下降[13] - OECD报告指出中产萎缩原因包括经济增长低迷、生活成本上升（如住房价格攀升）及年轻人就业保护减弱[13] 中产焦虑的经济与产业根源 - 美国制造业就业比例从峰值35%降至9%，导致高薪岗位消失，形成二元劳工市场，好工作集中于金融、科技等领域，坏工作缺乏福利和技能积累[15][16] - 产业转移和资本逐利使中产标准岗位流失，例如白领被新技术或低成本地区替代，加剧阶层流动困难[16] - 通过发展职业教育使蓝领升级为技师等中产岗位，可打通社会垂直流动渠道，避免二元市场固化[17] 中产资产金融化与不稳定性 - 中产依赖房产、股票等资产实现财务自由，但房地产市场衰落和股市波动使投资回报不确定，资产金融化反而削弱抗风险能力[18][21] - 2008年经济危机后量化宽松政策使富人更富，中产遭受打击，凸显资产配置的脆弱性[21] - 学历贬值进一步削弱教育投资的稳定性，加剧中产对未来的焦虑[19] 中产消费陷阱与意识改革 - 韩国中产通过奢侈品、有机食品、健身等炫耀性消费模仿富裕阶层，例如居住隔离追求将汉江南岸开发为中产专区，抬高中产标准[26][27] - 中产返贫风险源于鸡娃、高额房贷、投资失败等自身因素，导致不必要的支出增加[27] - 需进行意识改革，重新检视支出和投资，避免被精致消费内容误导，管理生活形态以应对阶层不稳定[28]

中美创投市场对赌协议差异 - 硅谷VC投资协议中回赎条款使用率不到5%，期限通常为5-7年，而中国超过90%的VC投资包含对赌条款，期限往往只有3年 [4] - “对赌协议”一词在2004年左右进入中国时被翻译成带有赌场色彩的词汇，准确反映了中国创投生态中创业者和投资人之间输赢分明的博弈本质 [4] 风险分配机制与退出生态 - 硅谷VC通过优先股制度保护投资，优先股附带清算优先权等特殊权利，而中国对赌协议的核心问题是创始人需用个人资产兜底失败的投资 [6] - 硅谷VC退出选择多元，IPO仅占退出案例的20%，更多通过并购退出，如Instagram被Facebook以10亿美元收购时团队仅13人，而中国2024年65%的并购交易中被收购公司无公开融资记录，并购市场与VC项目几乎脱节 [7] - 中国2024年A股IPO募资总额673.53亿元，创近十年新低，自2015年以来首次跌破千亿元大关，而美国纳斯达克2024年仍有200多家公司上市 [7][11] 中国创投市场退出压力与回购现状 - 当前约2.6万亿元的创投基金处于退出周期，未来两年预计新增约4000亿元退出需求，但IPO通道收紧、并购市场冷清导致退出困难 [8] - 2024年投资机构参与的回购事件共1741起，同比增长8.5%，涉及1687家项目公司和978家投资机构，但进入司法程序的回购诉讼案件仅不到5%能拿回本金 [11] - 深创投2024年1-7月发生22起诉讼案件，较2023年全年的13起增长69%，97%由投资项目退出纠纷引起，主要因基金到期需向LP交代 [11] 资金源头与考核周期的影响 - 中国VC基金超七成资金来自政府引导基金和国有资本，考核周期通常为3年投资期加2年退出期，压力传导至基金管理人需设置对赌条款 [12] - 2018年后回购退出收益率稳定在30%以上，对赌从保护机制变为“固定收益产品”，投资人实际进行债权投资而非股权投资 [12] - 2023年沪深交易所受理的IPO项目中约65%的企业设置回购权条款，上万名企业家面临数亿元回购风险，创业成为“无限责任”游戏 [13] 市场自救与制度创新探索 - S基金以原投资成本60%-80%或最新估值打5-7折收购老股，2024年交易活跃度提升，如某生物医药企业案例中S基金两年后获3倍回报 [15][16] - 地方政府引导基金尝试以折扣收购项目并要求企业迁址，如广东省允许政府引导基金投资期限延长至7-10年，不设3年对赌硬指标 [17] - 部分机构采用“软约束”替代硬对赌，通过增值服务协议要求企业配合管理，北交所成为专精特新企业新退出路径 [17] - 可转债工具流行，如理想汽车D轮融资，上市则转股，失败则收回本金利息，比传统对赌温和 [18] - 2025年两会提议加快个人破产法立法，为创业者提供债务保护，并讨论税收条款解决对赌失败后个人所得税退税问题 [18]

AI技术滥用对电商行业的影响 - AI修图技术被少数买家滥用，将完好商品处理成破损模样申请"退款不退货"[4] - 生成式AI产品用户规模达5.15亿人，其中33.0%用户使用图片、视频生成功能[12] - AI虚假图片和视频生成为网络诈骗提供可乘之机，给电商平台退款机制带来挑战[13] AI假图的技术特征与识别难点 - AI生成的伪损坏图片具有边缘像素模糊、破损处异常整齐等特征[6][7] - 假图可能出现材质错误（如铁质电饭煲显示塑料内层）或颜色混入背景等破绽[6][28] - AI假图逼真度超过真实损坏，"比真的还真"，常规碰撞痕迹与AI生成特征存在差异[15][23] 电商平台客服工作模式变化 - 客服工作从人际沟通转变为人机对抗，需逐帧比对图片、反复申辩[4][41] - 平台系统以图片识别为核心，文本申诉与人工复核权重极低导致申诉困难[32] - 客服人员组建"防秃互助协会"社群，分享识图经验并学习AI绘图技术进行反击[20][35] 平台审核机制与商家权益保障 - 平台系统常在三分钟内自动完成"消费者胜诉，退款成功"的判定流程[8][10] - 商家提供仓库出货记录、监控截图等证据可能被系统判定为"不相关"[29] - 部分电商平台已上线AI识伪系统，但准确率难以保证百分百，存在误判情况[37][38] 黑产产业链与商家经济损失 - 黑产群体提供"AI伪图教学文档"售价仅9.9元，甚至提供代P图、代投诉一条龙服务[30] - 单笔退款金额虽小（如200多元），但累积导致货物成本、运费及信誉评分多重损失[10][17] - AI假图具有零成本、可批量生成的特点，使商家面临规模化诈骗风险[30][33]

巴西经济与工业发展历程 - 巴西经济呈现“资源诅咒”的周期性特征，历史上依赖蔗糖、黄金、咖啡等单一资源，每个财富神话持续不过百年，导致经济结构单一和对自然的过度索取 [5] - 20世纪50年代，巴西通过进口替代工业化政策推动工业发展，25年间工业年增长率近8%，工业产值占GDP接近四分之一 [6] - 上世纪70年代末，巴西已建立完善工业体系，汽车工业水平曾超过中国，巴西航空工业公司成立于1969年 [9] - 上世纪80年代，受第二次石油危机及美国利率政策影响，巴西经济遭遇“消失的十年”，GDP增速从9%暴跌至-4.4%，外债激增1000亿美元，年均通胀率达1250%，工业化进程被打断 [10] - 1994年雷亚尔计划虽控制住恶性通胀，但市场开放政策使缺乏竞争力的本土工业遭受重创，工业占GDP比重从1980年代末的46%降至2015年的22.7% [11][12] - 丰富的自然资源（如全球第二的铁矿、千亿桶储量的盐下油田）使得巴西更依赖资源出口，削弱了发展制造业的动力，加剧了去工业化 [12] 巴西汽车工业的兴衰 - 上世纪50年代，菲亚特、大众、丰田和通用等国际车企趁政策东风在巴西建厂，丰田首次出海建厂即选择巴西 [7] - 巴西汽车工业曾具备技术输出能力，桑塔纳2000和大众高尔等车型均为巴西技术出海合作的产物 [9] - 市场开放后，外资车企在巴西可全资运营并享受税收优惠，但缺乏本土竞争导致技术迭代缓慢，产品高价低质，2019年本土产福特车价格反超进口车10%以上 [18] - 为保住就业，巴西政府长期提供高额补贴，2011年至2021年间向福特发放了26亿美元税收补贴，占汽车激励总额的三分之一，但福特最终仍因累计亏损约80亿美元退出市场 [18][19] - 福特关闭工厂对当地就业造成严重冲击，直接影响2800个家庭，当时巴西失业率已达11% [19] 卢拉总统的经济政策与转型努力 - 卢拉第一任期（2003年~2007年）借助中国加入WTO后对矿产资源的巨大需求，创造了465万个就业岗位，赤贫人数减少28% [20] - 2024年卢拉政府推出“巴西新工业”计划，融资3000亿雷亚尔（约合600亿美元），重点发展可持续农业、健康产业、数字化转型等六大板块 [22] - 在汽车领域推出“绿色出行与创新计划（Mover）”，计划至2028年提供190亿雷亚尔税收激励，并利用其85%电力来自可再生能源的优势发展新能源汽车 [22] - 政策转向学习中国深化产业改革，旨在通过新能源汽车等新工业制成品带动就业和出口，摆脱历史周期率 [23] 比亚迪在巴西的战略布局与意义 - 比亚迪巴西分公司成立于2014年，业务已从电动巴士组装扩展至太阳能组件、电池生产及云轨项目，2020年中标圣保罗17号线列车供应 [24] - 在巴伊亚州建设拉美最大电动汽车制造厂，包含新能源乘用车、商用车及电池模组组装工厂，预计提供5000个工作岗位 [24] - 比亚迪在巴西的综合性布局（含叉车、货车、卡车、光伏、储能等）被视为帮助巴西实现工业化未来、掌握自身命运的关键合作 [23][24]

OpenAI营利性重组 - OpenAI完成营利性重组，转型为公益公司OpenAI Group PBC，非营利组织更名为OpenAI基金会，持有营利性组织股权，公司估值约1300亿美元[4] - 非营利组织在通用人工智能到来前拥有直接获取主要资源的途径，并通过股权增值资助慈善工作，初期投入250亿美元，重点用于医疗和人工智能韧性技术解决方案[4][5] - 重组后非营利组织仍控制营利性组织，使命通过公司和基金会共同推进，旨在确保通用人工智能造福全人类[4] 微软与OpenAI合作关系更新 - 微软持有OpenAI集团PBC投资价值约1350亿美元，按稀释后股权结构计算约占27%，若剔除近期融资影响，持有营利性公司32.5%股份[8] - 微软在通用人工智能出现前继续拥有独家知识产权和Azure API独家经营权，知识产权延长至2032年，现包括通用人工智能后模型并配备安全护栏[8][9] - OpenAI可联合第三方开发部分产品，但API产品专属于Azure，非API产品可在任何云提供商上提供，微软可独立或与第三方合作追求通用人工智能[9] 通用人工智能相关条款 - 一旦OpenAI宣布通用人工智能，声明将由独立专家小组验证，微软研究知识产权有效期至专家小组验证通用人工智能或2030年[9] - 若微软使用OpenAI知识产权开发通用人工智能，在正式宣布前模型将受计算阈值限制，阈值远大于当前训练领先模型的系统规模[9] - 收入分成协议有效期至专家组核实通用人工智能，但付款时间延长，OpenAI已签约购买价值2500亿美元Azure服务[9][10] OpenAI业务战略调整 - OpenAI以65亿美元收购前苹果首席设计师创立的硬件初创公司，开发革命性人工智能设备，支持环境感知和语音交互，目标取代手机[11] - 公司业务重心转向个人通用人工智能和消费级硬件，目标打造可随时随地使用的个人通用人工智能助手[11] - OpenAI正酝酿2026年下半年公开募股，此次重组勾勒出未来通用人工智能时代权力与治理雏形[11]