市场整体表现 - 2025年1月12日A股三大指数涨跌不一，沪指涨0.25%至4130.85点，深成指涨0.31%至14163.22点，创业板指跌0.51%至3310.92点 [2] - 市场成交额达1.17万亿元，预测成交额3.87万亿元，较前增7162亿元 [3] - 港股三大指数走高，恒生指数涨0.37%至26329.58点，恒生国企指数涨0.46%至9090.10点，恒生科技指数涨0.90%至5738.37点 [5] 行业板块表现 - AI应用方向集体走强，文化传媒、互联网、软件等板块拉升，医疗保健、贵金属、航天军工等板块涨幅居前 [3] - 热门概念指数中，拼多多合作商指数涨6.95%，Kimi概念指数涨5.81%，小红书平台指数涨5.75%，文化传媒行业指数涨5.96%，互联网行业指数涨5.20% [4] - 能源设备、锂电、储能等板块跌幅居前，能源设备行业指数跌1.88%，锂电负极概念指数跌2.40%，光模块(CPO)概念指数跌1.73% [4] AI应用与软件板块个股表现 - 文化传媒板块领涨，易点天下20%涨停，利欧股份、浙文互联、人民网、引力传媒等多股涨停 [8] - 具体个股表现：易点天下涨20.00%，百纳千成涨15.36%，中文在线涨15.27%，蓝色光标涨14.84%，昆仑万维涨16.36% [9][10] - 软件板块震荡走强，众诚科技、流金科技实现30%涨停，通达海实现20%涨停，星图测控涨27.43%，并行科技涨14.28% [9][10] - 港股人工智能概念股走强，金蝶国际涨9.74%，商汤-W涨4.86%，美团-W涨4.26%，哔哩哔哩-W涨4.12%，智谱涨超16% [6][10] 商业航天概念股表现 - 商业航天概念股反复活跃，通宇通讯4天3板，杭萧钢构3连板，天奥电子、中国卫星涨停 [15] - 具体个股表现：大银机电涨18.24%，量图测控涨18.17%，国光电气涨11.86%，中国卫星涨10.00% [16] 其他异动个股 - 志特新材再度20%涨停，实现6连板，自1月5日以来6个交易日累计大涨199% [17][18] - 公司公告称主营业务为铝模、防护平台、装配式预制件等，近期经营情况及内外部环境未发生重大变化，股价涨幅严重偏离基本面 [20] 行业动态与催化事件 - 由清华大学北京重点实验室、智谱AI发起的AGI-Next前沿峰会引发关注，会议认为大模型竞争已从“Chat”转向“Agent”阶段，行业预判2026年为商业价值落地元年 [12] - OpenAI正推动音频AI技术发展，计划2026年发布更自然、实时的语音模型，目标是通过语音交互取代屏幕操作，推出一系列无屏设备 [13] - 2025年12月25日至31日期间，我国向国际电信联盟(ITU)正式提交新增20.3万颗卫星的频率与轨道资源申请，覆盖14个卫星星座，为迄今规模最大的一次国际频轨集中申报行动 [16]

市场表现与近期动态 - 2025年1月12日，卫星产业板块强势上涨，信科移动、国机精工涨停，卫星产业ETF(159218)单日上涨3.8% [1] - 卫星产业ETF(159218)资金面活跃，近5日净流入超13.7亿元，单日成交额突破12亿元刷新历史记录 [1] - 卫星产业ETF(159218)自上市以来累计涨幅超115%，实现价格翻倍，成为全市场首只卫星主题“翻倍基” [1] - 自2025年1月12日起，卫星产业ETF(159218)正式纳入两融标的，预计将增强其流动性与资金关注度 [3] 板块上涨的核心驱动因素 - 近期卫星板块领涨市场，主要受政策、产业和资本三个维度共同催化 [6] - 政策端：航天强国被列入重要规划，商业航天司成立，并发布了三年行动计划 [9] - 产业端：自2025年7月起低轨星座进入高密度组网阶段，2026年将有多款可复用火箭密集首飞 [11] - 资本端：科创板第五套标准纳入商业航天，国家拟设立1万亿元创投基金，头部星座融资进展顺利 [11] - 2025年以来，中证卫星产业指数涨幅已接近80% [9] 行业估值与成长性分析 - 卫星产业当前处于导入期末、成长初期，市场更看重远期空间，不宜用静态估值衡量 [6][12] - 2026年卫星发射量预计将实现翻倍以上增长，行业的高成长性与未来业绩释放有望逐步消化当前估值 [7][12] 2026年关键产业进展与突破点 - 2026年行业确定性高，将进入业绩兑现期，制造与发射环节是重点 [7][19] - 可复用火箭是降本和缓解运力紧张的关键，2026年多款型号将密集首飞，有望实现技术突破 [14] - 卫星制造迈向规模化：文昌国际航天城微卫星超级工厂即将投产，首期年产能约1000颗，标志批量化制造能力形成 [15] - 发射能力大幅提升：文昌商业发射场现有2个工位，2026年将新增2个，实现发射产能翻倍，目标达到“每周一发” [15] - 国际电信联盟(ITU)的“7+7”规则对发射节奏形成刚性约束，驱动加速组网，例如星网星座需在2029年前发射1300颗卫星 [15] 商业化路径与市场空间 - 海外路径已验证：SpaceX的Starlink用户数从2021年的10万增长至2025年的900万并已盈利，公司估值超8000亿美元，验证了全球通信商业模式 [16] - 国内商业化路径：因地面网络完善，将主攻航空、远洋等特殊场景及海外市场运营，全球约30亿无网人口是潜在市场 [6][16] - 国内发展目标：工信部已发放运营牌照，目标到2030年用户超千万，产业规模占GDP比重达2% [16] 2026年及未来新应用方向 - 手机/汽车直连：国内采用5G NTN标准，预计2026年将启动组网星招标，高端手机可能标配该功能 [18] - 6G融合：卫星是“空天地一体化”网络的必要组成部分，2030年6G商用将拉动相关需求 [18] - 太空算力：“地数天算”构想已启动，将拉动航天器、发射及在轨数据处理的新需求 [18] 资本市场动态与投资节奏 - 资本市场正成为大国商业航天竞争新战场，海内外龙头企业正冲刺IPO [6][19] - 海外方面，SpaceX计划于2026年进行IPO，目标估值达1.5万亿美元 [19] - 国内方面，商业火箭企业有望适用科创板第五套标准，预计年内出现首家上市公司 [19] - 投资节奏建议：短期聚焦制造与发射环节，中长期布局运营与应用环节 [8][19] 指数化投资工具特点 - 中证卫星产业指数覆盖卫星制造、发射、通信、导航、遥感全产业链 [20] - 指数编制方案明确要求“卫星制造+发射基础领域权重合计不低于50%”，契合当前产业建设的核心阶段 [3][20] - 截至2025年底，卫星产业ETF(159218)对标的指数的年化跟踪误差约为50个基点，跟踪效果良好 [20]

鲍威尔表示，他将继续恪守参议院确认的职责，以正直之心履行使命。 稍早前，据知情官员透露，美国哥伦比亚特区联邦检察官办公室已就美联储华盛顿总部翻修 项目，以及鲍威尔是否就该项目向美国国会作伪证一事，对鲍威尔展开刑事调查。 les & FR 点击下载中国基金报客户端 来源：央视新闻 据央视新闻消息，当地时间1月11日，美国联邦储备委员会主席鲍威尔表示，美国司法部已向 美联储发出传票，并威胁要就鲍威尔关于美联储大楼翻修的证词提起刑事指控。 鲍威尔在当天发布一份声明中表示，司法部1月9日向美联储发出了大陪审团传票，"威胁要就 我去年6月在参议院银行委员会听证会上的证词提起刑事诉讼。" 鲍威尔称此举为"借口"，并表示美政府旨在就降息问题对他施加更多压力。 鲍威尔说，此次 新威胁既非针对去年六月的证词，也非针对美联储大楼翻修工程，更与国会监督职能无关， 这些不过是借口。刑事指控的威胁，实因美联储并非追随总统的偏好而设定利率。 ■ 中国基金报内容矩阵 ■ 巅峰对话 投资热点说 ETF风向标 IPO情报站 fe o 1 ■ a a - 444 and 4 4 CHINAFUND CHINAFUND CHINAFUND CHI ...

新基金发行概况 - 全市场在本周（1月12日至1月16日）共有29只新基金启动公开发行 [1] - 从发行起始日看，周一（1月12日）启动发行的基金数量最多，达18只，占本周新基金总数的62% [3] - 新基金的募集目标上限较高，多数为20亿元、50亿元和80亿元 [1][3] - 募集目标定在80亿元的基金包括摩根上证科创板新一代信息技术ETF联接基金和易方达港股通医药混合基金等 [3] - 募集目标定在50亿元的基金包括天弘价值成长混合基金、国泰恒生生物科技ETF和鹏华添鑫90天持有期债券基金等 [3] 发行与认购特点 - 多数新基金选择在两周内完成募集，认购天数较去年下半年平均天数大幅缩短 [3] - 认购天数最短为1天，包括国泰瑞乐6个月持有期混合FOF和中银先锋半导体混合发起式基金 [3] - 认购天数最长的为90天，是明亚多元配置三个月持有期混合FOF [3] - 过半数基金公布了募集目标 [3] 基金类型分布 - 被动指数型基金是本周发行的主力，共有14只，占本周新基金总数的48.27% [4][5] - 发行的被动指数基金包括永赢上证科创板200指数基金、兴银国证消费电子主题指数基金、景顺长城中证有色金属矿业主题ETF等 [5] - 本周还有8只主动权益型基金密集发售，包括安信成长共赢混合基金、易方达港股通医药混合基金、广发成长回报混合基金等 [5] - 其他类型基金包括混合债券型基金、混合型FOF基金等 [6][7] 部分新基金产品列表 - 摩根上证科创板新一代信息技术ETF联接基金，被动指数型，募集上限80亿份 [6] - 易方达港股通医药混合基金，偏股混合型，募集上限80亿份 [6] - 天弘价值成长混合基金，偏股混合型，募集上限50亿份 [6] - 国泰恒生生物科技ETF，被动指数型，募集上限50亿份 [6] - 富国中证智选船舶产业ETF，被动指数型，募集上限80亿份 [6] - 前海开源恒生港股通科技主题ETF，被动指数型，募集上限20亿份 [6] - 平安恒生港股通科技主题ETF，被动指数型，募集上限20亿份 [6] - 鹏华国证消费电子主题ETF，被动指数型，募集上限20亿份 [6] - 招商中证光伏产业ETF，被动指数型，募集上限20亿份 [6] - 银华标普港股通低波红利ETF，被动指数型，募集上限20亿份 [6] - 国泰上证科创板人工智能ETF发起式，被动指数型，募集上限50亿份 [7] - 泰康中证有色金属矿业主题ETF，被动指数型，募集上限50亿份 [7]

基金经理刚登峰的投资框架 - 投资框架凝练为从宏观周期到中观产业捕捉，最终落地为精选“高质量+成长”型公司的完整链条 [1] - 投资哲学是尊重市场规律并回归产业逻辑，框架概括为以自下而上精选个股为基石，以中观产业趋势研究为抓手的“质量成长”风格 [4] - 投资核心是公司自身的竞争力，涵盖商业模式、竞争壁垒、治理结构和盈利能力等多个维度 [4] - 选股标准是“好公司、好行业、好估值”，并将“好公司”放在首要位置 [4] - 意识到仅自下而上选股可能不足，因此在投资框架中强化了对中观行业维度的研究，锚定产业发展脉络 [5] 投资方法论与投研体系 - 近年来最重要的方法论进化是将研究精力放在细分行业未来3-12个月的发展变化上，认为此窗口既能给予足够研究布局时间，又能把握产业周期的关键变化 [7] - 以锂电材料投资为例，基于2025年下半年的跟踪测算和实地调研，判断部分环节将在2026年出现供给紧张，从而在偏左侧的临界点布局 [8] - 特别重视投研转化效率，要求研究员与基金经理以“信息冗余”的方式高频交互，共同把握产业趋势 [8] - 通过组建AI、大能源、大消费等特色化研究小组，打破行业研究壁垒，促进多领域交叉融合，构建立体高效的投研转化体系 [8] 对市场与经济的整体判断 - 认为当前经济转型已接近尾声，长期来看A股和港股是非常好的投资时期 [1] - 对A股市场表现持乐观态度，认为中国经济转型过程已接近完成，房地产冲击影响减弱，出口结构多元化，新经济动能崛起 [10] - 认为市场正从融资市向投资市转型，大股东减持与IPO融资规模回落，上市公司分红与回购大幅提升，形成了更注重投资者回报的新生态 [10] 未来重点关注的三大投资方向 - 未来重点关注科技、新能源和周期三大投资方向 [9] - 在科技领域重点关注三个细分方向：一是受益于AI产业浪潮全面渗透的消费电子，相关龙头企业有望迎来业绩集中释放期；二是国产算力，2026年有望迎来大规模项目落地；三是互联网与软件，更多AI Agent类产品有望问世 [11] - 在新能源领域，关注经历调整后供需格局正在优化的细分行业，锂电产业链在储能需求拉动下快速增长，部分材料环节已率先进入价格上涨周期，2026年行业仍有望出现可观增长 [12] - 在周期股领域，关注有色金属板块，以铜、铝为代表的工业金属供给端呈现强约束，价格中枢有望提升，化工品、造纸等传统行业在产能出清后竞争格局改善，部分品种或具备价格弹性 [13] 具体投资案例与业绩表现 - 在管理的“泉果思源”基金中，有几家公司自成立之初便长期持有，选股逻辑要求公司竞争力高、商业模式经得起考验，且所在行业能持续提供成长空间 [7] - 举例某新能源龙头公司在行业调整中证明了自身较强的阿尔法；某消费电子公司展示了把握每一轮产业趋势的能力；某互联网龙头通过回购和聚焦核心业务提升了估值中枢 [7] - 以一位新能源研究员持续跟进推荐一家公司为例，基金经理换仓买入后，公司股价走势证明了预判 [8] - 截至2025年12月31日，管理的泉果思源三年持有期基金过去一年单位净值增长率达到30.37% [5]

文章核心观点 - 2026年开年以来，公募FOF市场表现活跃，业绩亮眼且发行火热，两只产品提前结募[2] - 公募FOF通过多元配置控制回撤、提升收益稳定性的能力得到验证，增强了资金吸引力[2] - 在“理财搬家”、“养老刚需”、“工具升级”三重因素下，公募FOF在2026年仍有较大发展空间，并有望成为资产配置体系中的核心产品之一[2][8] 业绩与发行市场表现 - 2025年公募FOF单位净值增长率悉数为正，均值达14.95%，并有多只产品增长率超50%[4] - 2026年开年首周，两只公募FOF提前结募：万家启泰稳健三个月持有混合FOF发售仅一天便提前结束募集（“日光基”）；广发悦盈稳健三个月持有混合FOF实际募集期仅有2天[4] - 公募FOF总规模在2021年达到阶段高位后持续下滑，直到2025年重获资金青睐[4] - 2025年，公募FOF合计募集规模达845.29亿元，同比增长超8倍，同时创2022年以来新高[4] - 截至2025年11月底，公募FOF总规模达2355.44亿元，与2024年年末相比增长近70%[4] - 截至2025年末，我国公募FOF总规模约2383亿元，超过2021年历史高点（1194.86亿元）[8] 资金关注度提升的原因 - 原因一：在国内债券利率中枢持续下移，传统理财收益率收窄且波动加大的背景下，投资者对理财替代产品的需求增强[5]；公募FOF在分散风险与丰富收益来源方面更具优势，贴合低利率环境下理财客户对资产稳健增值和持有体验的需求[6] - 原因二：随着投资者教育的深化，公募FOF在资产配置及风险平滑方面的价值被更多投资者认识和接受[6]；其在近年市场波动中，通过多元配置控制回撤、提升收益稳定性的能力逐步得到验证，叠加赚钱效应的提升，增强了投资者信心与持有意愿[6] - 原因三：公募FOF资产配置朝着多元化方向发展，从优选产品转向多元资产配置，将股、债、商品、QDII、REITs等资产纳入，提升了产品的投资性价比，契合投资者投资多元化需求[6] - 其他原因：个人养老金制度落地推动养老目标FOF（含Y份额）持续扩容，以及税收优惠政策等，吸引了长期资金入市[6] 行业发展空间与未来趋势 - 截至2025年末，公募FOF规模相比公募基金行业整体37万亿元的规模，渗透率不足1%，与成熟市场相比仍有较大发展空间[8] - 在低利率环境延续、理财替代需求释放，以及养老金长期资金入市等影响下，公募FOF有望逐步提升市场渗透率[8] - 具体产品设计与配置策略预计呈现两大发展趋势[8]： - 趋势一：符合养老政策的产品设计将进一步精细化，目标风险类产品有望进一步细化风险维度，形成更精准、分层的风险收益谱系，提升与不同风险偏好养老客群的匹配度[9] - 趋势二：跨资产多元配置将持续深化，资产配置范围将从传统大类资产向细分资产（如全球多元资产与另类资产）拓展，未来可能出现满足投资者差异化、个性化需求的行业主题FOF产品[9] - 2026年，在“理财搬家”、“养老刚需”、“工具升级”三重因素下，公募FOF将迎来蓬勃发展[8] - 越来越多的FOF将从收益导向转向风险导向，配置范式强调风险控制而非单纯追求收益，通过多元资产搭配（如股债、黄金、REITs、QDII全球资产、商品ETF）平滑波动，在传统“固收+”基金面前充分发挥自身优势，实现真正的“全品类资产配置”[8]

黄金价格表现 - 现货黄金价格在2026年1月1日后持续冲高，接连突破4400美元、4500美元、4550美元关口，并触及4601.38美元/盎司的历史新高[2] - 截至发稿，现货黄金报4580.393美元/盎司，日内上涨71.413美元，涨幅达1.58%[2][3] - 纽约商品交易所（COMEX）黄金期货价格同样创下新高，突破4610美元/盎司，发稿时报4602.5美元/盎司，日内上涨101.6美元，涨幅达2.26%[3][4] 白银价格表现 - 现货白银价格涨幅扩大至4%，最高价报84美元/盎司，创下历史新高[4] - 截至发稿，现货白银报83.527美元/盎司，较前结算价上涨3.763美元，涨幅达4.72%[4][5] 市场交易数据 - 伦敦现货黄金（SPTAUUSDOZ.IDC）当日开盘价为4517.365美元/盎司，最低价为4505.655美元/盎司[3] - COMEX黄金期货（GC.CMX）当日开盘价为4529.1美元/盎司，最低价为4520.8美元/盎司，总手数为3.61万手[4] - 伦敦现货白银（SPTAGUSDOZ.IDC）当日开盘价为80.697美元/盎司，最低价为79.907美元/盎司[5] 价格上涨驱动因素 - 盛宝银行大宗商品策略主管奥勒·汉森指出，与伊朗和委内瑞拉相关的地缘政治风险上升，重新激发了市场对黄金的避险需求[5] - 黄金、白银和铂金在年初的强劲表现，反映了地缘政治对冲、金融资金流动以及结构性投资主题的共同作用[6] - 2025年全球央行多次增持黄金，以增强资产组合的多元性与稳定性，这推动了国际黄金价格大涨[6] - 美元指数从2025年年初开始持续震荡下跌，美元在全球外汇储备中的占比也持续下降[6][7]

据CCTV国际时讯援引《纽约时报》当地时间1月11日报道，美国哥伦比亚特区联邦检察官办 公室已就美国联邦储备委员会华盛顿总部翻修相关事宜，对美联储主席鲍威尔启动刑事调查。 来源： CCTV国际时讯 ...

产品概况 - 易方达基金推出新型浮动费率基金产品“易方达平衡精选（025920）”并启动首发 [2] - 该产品采用与持有期限及持有期间年化收益率表现挂钩的新型浮动管理费模式 [2] - 产品拟由基金经理杨嘉文掌舵，投资策略为通过均衡投资助力投资者穿越市场波动 [2] 浮动费率设计 - 管理费根据每笔份额的持有期限与持有期间年化收益率确定 [2] - 持有份额达到一年及以上时，根据持有期间的年化超额收益水平适用三档管理费率 [2] - 若持有期间年化收益率为正且跑赢业绩比较基准超6%，管理费率为1.5%/年 [4] - 若持有期间年化收益率跑输业绩比较基准3%或更多，管理费率为0.6%/年 [4] - 其他情形下，管理费率为1.2%/年 [4] - 差异化收费设计旨在实现“多赚多付、少赚少付”，促进基金管理人与投资者利益共担 [2] - 费率设计中引入持有期限条件，有利于引导投资者坚持长期投资 [2] 基金经理与投资策略 - 拟任基金经理杨嘉文拥有14年证券从业经验，其中8年投资经验 [2] - 基金经理以均衡风格和逆向策略著称，注重结合公司估值和未来成长空间进行投资 [2] - 投资方法为寻找各行业内最具性价比的优质公司进行逆向布局，以获取长期可持续超额收益 [2] - 基金经理目前在管4只主动权益基金，其前十大持股比例主要在30%-50%之间，集中度较低 [3] - 其产品重仓个股持股比例较低，整体呈现行业覆盖广泛、个股配置均衡的特征 [3] - 以管理时间最长的易方达科瑞为例，自2017年12月上任以来至2025年末，产品复权净值增长率为117.20% [3] - 同期业绩比较基准收益率为22.47%，产品大幅跑赢基准，年化收益率达10.16%，年化波动率为16.73% [3] 产品投资理念与市场环境 - 产品在投资中将注重平衡企业价值和成长性，既关注未来成长空间，也兼顾估值判断 [3] - 投资策略为精选优质标的进行投资，力争在控制风险的前提下追求可持续的超额回报 [3] - 近年来A股市场呈现显著的结构化行情特征 [3]

地缘政治紧张局势 - 美国总统特朗普于1月11日通过社交媒体威胁古巴，要求其“达成协议”，否则将面临“零石油、零资金”流入的局面 [3] - 特朗普声称古巴与委内瑞拉之间以石油换取“安全服务”的关系“现在已经终结” [3] - 美国于1月3日对委内瑞拉采取大规模军事行动，特朗普暗示古巴可能成为下一个关注点，并于4日再次威胁称若无委内瑞拉石油供应，古巴将难以支撑 [3] 古巴政府回应 - 古巴国家主席迪亚斯-卡内尔于1月11日回应，强调古巴是自由独立的主权国家，指责美国没有资格对古巴指手画脚 [1] - 迪亚斯-卡内尔指出，古巴面临的经济困难源于美国长达60多年的严酷封锁，而非其内部革命 [2] - 迪亚斯-卡内尔表示古巴不主动攻击，但已遭受美国长达66年的攻击，并誓言誓死保卫祖国 [2]