行业表现 - 近12个月行业相对收益为11.22%，绝对收益为22.7% [2] - 近3个月行业相对收益为8.16%，绝对收益为2.12% [2] - 近1个月行业相对收益为0.09%，绝对收益为-4.27% [2] 行业投资评级 - 行业评级为增持（维持） [7] 核心观点 - 微软计划在2025财年投资约800亿美元建设人工智能数据中心，主要用于训练人工智能模型和部署基于云的应用程序 [3][7] - 上海市政府提出2025年人工智能产业发展目标，包括智能算力规模突破100EFLOPS，形成50个行业开放语料库示范应用成果，建设3-5个大模型创新加速孵化器等 [4] - 上海市政府强调强化基础底座赋能，包括打造超大规模自主智算集群、构建多层次语料供给体系、建设虚实融合超大型实训场等 [5] - 上海市政府提出加快关键生产力工具打造，涉及人工智能+智能终端、科学智能、在线新经济、自动驾驶和具身智能等领域 [6] 相关研究报告 - 江海证券发布多份行业点评报告，涉及通信行业的卫星互联网、5G产业深化以及传媒行业的市值管理指引等 [3] - 报告建议重点关注新易盛、申菱环境、沃尔核材、麦格米特等企业 [9]

投资评级 - 报告首次给予捷众科技"增持"评级，当前股价为18.84元 [1][6] 核心观点 - 捷众科技定位为汽车零部件二级供应商，专注于精密注塑零部件，主要产品包括汽车雨刮、门窗和空调系统零部件 [4][6] - 公司绑定头部客户超二十年，前五大客户占比合计为74.78%，第一大客户占比高达31.97% [6][26] - 公司实控人持股比例高达65.39%，股权结构稳定 [6][27] - 2019-2023年公司营业收入和归母净利润年化复合增长率分别为8.78%和11.37% [6][31] - 公司募投项目预计于2026年5月投产，预期新增模具产能300套，新增塑料零部件产能8000万套，新增精密冲压件产能800万套 [6][72] 财务预测 - 预计2024-2026年公司营业收入分别为2.81亿元、3.35亿元、3.98亿元，同比增速分别为21.56%、19.04%、19.11% [5][6] - 预计2024-2026年归母净利润分别为0.61亿元、0.69亿元、0.80亿元，同比增速分别为53.06%、13.16%、16.23% [5][6] - 预计2024-2026年EPS分别为0.92元、1.04元、1.21元，对应PE分别为18.33X、16.19X、13.93X [5][6] 行业分析 - 全球汽车零部件行业呈现采购全球化、系统配套模块化供应、产业转移速度加快、优势企业市场份额集中等趋势 [44][45][46][48] - 中国汽车零部件行业在2023年迎来爆发式增长，上榜企业营业规模增长约20%，利润规模增幅接近50% [49][50] - 中国汽车塑料件行业市场集中度较低，未来行业集中度有望进一步提升 [57][58] 公司产品与市场 - 公司主要产品为汽车雨刮、门窗和空调系统零部件，其中雨刮电机齿轮市场占有率在25%左右 [6][61] - 2024年上半年，汽车雨刮系统零部件业务收入占比53.82%，汽车门窗系统零部件业务收入占比37.31%，汽车空调系统及其他业务收入占比8.87% [20][23] - 公司收入以内销为主，2024年上半年内销收入占比84.60%，外销收入占比15.40% [25][26] 客户与产能 - 公司客户包括法雷奥、恩坦华、东洋机电等全球知名零部件一级供应商和上汽通用等主流整车厂商 [26][68] - 2020-2023年1-6月公司产品产销率均维持在92%以上的较高水平 [72] - 募投项目预计新增模具产能300套，新增塑料零部件产能8000万套，新增精密冲压件产能800万套 [72][73]

行业投资评级 - 行业评级：增持（维持）[3] 核心观点 - 微信小店作为社交电商的新形式将持续发展，并有望在春节期间裂变[11] - 腾讯公司升级微信小店-2025 年私域激励计划，明确符合要求的商家可以获得电商成长卡或者减免部分技术服务费等激励[1][2] - 激励计划的活动时间为 2025 年 1 月 1 日 0 点 0 分 0 秒至 2025 年 3 月 31 日 23 点 59 分 59 秒，店铺评分>4.2 分的微信小店商家需在报名期限内通过小店后台进行报名以参与激励计划[4] - 特定场景范围包括分享场景、公众号/服务号场景、小程序场景和服务通知场景[5][6] - 激励发放条件包括商家需按照本激励计划规定的方式报名，方可获得电商成长卡激励的资格；一级类目文玩、一级类目珠宝首饰（不包括其项下的二级类目黄金、珍珠）的订单不可参与本计划；单结算时对应的店铺评分应>4.2 分(本地生活无店铺评分要求），否则订单不统计[7] - 激励计算方式方面，分享场景、公众号场景和小程序场景，激励均为技术服务费率减免至 1%，再以电商成长卡形式最高激励 0.4%；预约通知场景，技术服务费将激励等额的电商成长卡[10] - 激励发放方式方面，激励中技术服务费减免部分，将直接在订单结算时进行减免，电商成长卡部分将发放至符合激励条件的订单所来源的视频号账号下；电商成长卡激励按月发放，每次发放上一个月累计的激励额度[10] 行业表现 - 近十二个月行业表现：相对收益 -5.39（1 个月）、8.27（3 个月）、-11.29（12 个月）；绝对收益 -7.84（1 个月）、3.35（3 个月）、0.06（12 个月）[8] 投资建议 - 建议重点关注线上线下、青木科技、光云科技、值得买等[11]

行业投资评级 - 行业评级：增持（维持）[1] 核心观点 - 游戏板块估值吸引力明显，继续重点推荐[3] - 2024年全年网络游戏版号发放1,416款，同比增长31.72%[4] - 2024年中国游戏市场实际销售收入为3,257.83亿元，同比增长7.53%；游戏用户规模6.74亿人，同比增长0.94%[5] - 2024年中国自主研发游戏国内市场实际销售收入2,607.36亿元，同比增长1.70%；海外市场实际销售收入185.57亿美元，同比增长13.39%[7] - 2024年中国主机游戏市场实际销售收入44.88亿元，同比增长55.13%；小程序游戏市场收入398.36亿元，同比增长99.18%[8] 行业表现 - 近十二个月行业相对收益：1个月-5.39%，3个月8.27%，12个月-11.29%；绝对收益：1个月-7.84%，3个月3.35%，12个月0.06%[2] 游戏版号发放情况 - 2024年12月发布国产网络游戏版号122款，全年合计1306款，同比增长33.67%；12月发布进口网络游戏版号13款，全年合计110款，同比增长12.24%[4] 游戏市场收入与用户规模 - 2024年中国游戏市场实际销售收入3,257.83亿元，同比增长7.53%；游戏用户规模6.74亿人，同比增长0.94%[5] 自主研发游戏市场 - 2024年中国自主研发游戏国内市场实际销售收入2,607.36亿元，同比增长1.70%；海外市场实际销售收入185.57亿美元，同比增长13.39%[7] - 2024年中国自主研发移动游戏海外重点地区收入分布：美国占比31.06%，日本占比17.32%，韩国占比8.89%[7] - 2024年中国自主研发移动游戏出海收入前100类型收入分布：策略类占比41.38%，射击类占比10.40%，角色扮演类占比10.37%[7] 游戏类型市场表现 - 2024年中国移动游戏市场实际销售收入2,382.17亿元，同比增长5.01%[8] - 2024年中国客户端游戏市场实际销售收入679.81亿元，同比增长2.56%[8] - 2024年中国网页游戏市场实际销售收入46.38亿元，同比下降2.35%[8] - 2024年中国主机游戏市场实际销售收入44.88亿元，同比增长55.13%[8] - 2024年中国二次元移动游戏市场实际销售收入293.48亿元，同比下降7.44%[8] - 2024年中国小程序游戏市场收入398.36亿元，同比增长99.18%[8] 投资建议 - 看好游戏板块投资机会，重点关注恺英网络、冰川网络、掌趣科技、昆仑万维等[10]

行业投资评级 - 行业评级：中性（维持）[5] 核心观点 - 2024年我国水利建设完成投资达到1.35万亿元，刷新历史记录，预计2025年将继续扩张至1.50万亿元左右，带动水利建设相关机械设备市场需求空间扩张[7] - 2025年农业灌溉领域水利建设重点包括生态节水型灌区建设、灌区现代化改造及农村供水与防洪减灾建设，相关机械设备如水泵、阀门、闸门、农用排灌机械等产业规模将得到发展[7] - 2025年水利建设将加速在建和新建重大水利工程进度，推动水利用工程机械设备市场需求扩张，有利于工程机械行业空间的发展[7] 行业表现 - 近12个月行业表现：相对收益为-10.25%，绝对收益为2.56%[3] 投资建议 - 建议关注2025年水利建设推进过程中重点提及的机械设备行业领域的上市标的[7]

报告行业投资评级 - 行业评级为中性（维持） [5] 报告的核心观点 - 清洁低碳氢推广应用，产氢端与用氢端装备产业发展可期，政策落实后市场规模潜力可观 [7] - 因地制宜发展制氢端，清洁低碳制氢装备与储氢装备融合发展，产业链内制氢、储氢专用设备未来市场空间潜力庞大 [7] - 多领域氢应用推进，氢能、氢技术路线装备发展空间可期，氢冶金、氢相关化工、氢能源交运领域的专用设备与交运设备产业将迎来新发展机遇 [7] - 建议关注重点提及的机械设备行业领域的上市标的 [7] 根据相关目录分别进行总结 行业表现 - 近十二个月，行业1个月相对收益-3.41%、绝对收益-6.63%，3个月相对收益8.36%、绝对收益3.44%，12个月相对收益-10.25%、绝对收益2.56%，相对收益与沪深300相比 [3] 事件 - 2024年12月31日，工信部办公厅、国家发展改革委办公厅、国家能源局综合司联合发布《加快工业领域清洁低碳氢应用实施方案》 [5] 投资要点 - 加速利用清洁低碳氢是我国推进氢能产业高质量发展、培育新质生产力的重要方向，方案要求拓宽其在工业领域应用场景，到2027年要在多个行业完成规模化和示范应用并形成商业化应用模式，国际能源署预计到2030年氢冶金等年用氢规模大，我国可再生能源制氢发展潜力巨大 [7] - 方案指出要开发“光伏+储能”技术产品、推进“制氢+用氢”一体化项目、发展新制氢模式和路径、推动工业副产氢规模化提纯，清洁低碳氢制备需求潜力大，制氢、储氢专用设备未来市场空间潜力庞大 [7] - 在氢冶金、氢制甲醇、氢能源交运等领域有相关设备研发和建设要求，我国用氢设备产业有待发展，相关领域专用设备与交运设备产业将迎来新机遇 [7]

报告行业投资评级 - 增持（维持） [5] 报告的核心观点 - 国内多家人形本体企业宣布2025年进入量产阶段，行业景气度持续攀升，商业化落地进程有望于2025年步入加速期；海外多家企业发布人形机器人最新动态，性能提升明显，更多海外企业加入赛道将推动全球产业发展；随着人形机器人更新迭代和降本，国内商业化落地进程将提速，产业链相关企业将受益，海外发展也将推动全球产业加速发展 [7] 根据相关目录分别进行总结 行业表现 - 近十二个月，行业1个月相对收益-3.97%、绝对收益-7.19%，3个月相对收益12.9%、绝对收益7.98%，12个月相对收益-8.38%、绝对收益4.44%（相对收益与沪深300相比） [3] 国内企业动态 - 2024年12月26日，矩阵超智发布MATRIX - 1，计划2025年下半年量产，2026年达5000 - 10000台规模，单机价10 - 15万；广汽集团发布GoMate，计划今年在车间和园区应用，2026年小批量生产并扩大至量产 [7] - 2024年12月25日，魔法原子完成1.5亿元天使轮融资，预计2025年交付数百台MagicBot，2026年达千台级别交付 [7] - 2024年12月24日，众擎发布PM01，起售价8.8万元，向量产目标更进一步 [7] 海外企业动态 - 2024年12月31日，三星电子增资2670亿韩元（约1.81亿美元），将Rainbow Robotics持股提至35%成最大股东，未来加强智能机器人领域投入 [7] - 2024年12月25日，OpenAI讨论开发人形机器人 [7] - 2024年12月24日，波士顿动力发布Atlas后空翻视频，展示技术显著进步；Figure AI的Figure 02交付并投入使用，公司转为盈利；特斯拉发布Optimus走路下坡视频展示运动控制能力 [7] 投资建议 - 建议关注减速器（绿的谐波、中大力德），电机（鸣志电器、兆威机电、步科股份、雷赛智能），传感器（汉威科技、柯力传感），丝杠（五洲新春、北特科技、双林股份、长盛轴承、捷昌驱动），本体（禾川科技、埃斯顿、埃夫特、博实股份），设备（日发精机、华辰装备、沃尔德） [8]

证券研究报告·行业点评报告 2025 年 1 月 3 日 江海证券研究发展部 执业证书编号：S1410524050001 近十二个月行业表现 % 1 个月 3 个月 12 个月 相对收益 -5.85 -4.83 -28.63 绝对收益 -9.07 -9.75 -15.81 数据来源：聚源 注：相对收益与沪深 300 相比 1. 江海证券-行业点评报告-医药生物行 业：国家医保局与卫健委完善医药集中带 量采购政策 – 2024.12.13 2. 江海证券-行业点评报告-医药生物行 业：医保个人账户打破地域限制，"家庭 共济"模式升级 – 2024.12.06 3. 江海证券-行业点评报告-医药生物行 业：2024 年国家医保药品目录调整：创新 药企的新机遇与挑战 – 2024.12.05 4. 江海证券-行业点评报告-医药生物行 业：医保基金预付政策实施，关注医药行 业个股机会 – 2024.11.26 5. 江海证券-行业点评报告-医药生物行 业：国家医保药品目录调整顺利结束，新 版医保目录将于 2025 年 1 月正式实施 – 2024.11.12 医药生物行业 医药行业研究组 分析师：吴春红 瑞金医院与信 ...

报告行业投资评级 - 行业评级为增持（维持） [5] 报告的核心观点 - 2024年商飞交付12架C919客机，交付量较2023年增长4倍，产能进入加速爬坡期，随着大飞机规模化系列化建设项目启动，交付能力将进一步提升 [7] - C929处于精细化设计期，C939已进入预研阶段，国产大飞机在民航领域有广阔发展空间，有望凭借C系列客机进入国际航空市场 [7] - 东航首次用C919执飞沪港定期航班，商飞目标2026年让C919在东南亚执飞，若今年获欧洲国际适航证，将助推国产飞机走出国门，带来新机遇 [7] - 在C919交付提速等因素推动下，国产客机发展趋势明朗，随着C929和C939迎来商业运营期，C系客机在国际航空市场或占重要地位，建议关注中航西飞等多家公司 [7] 相关目录总结 近十二个月行业表现 - 1个月相对收益-4.02%，绝对收益-8.39%；3个月相对收益6.08%，绝对收益0.04%；12个月相对收益-5.26%，绝对收益6.23%，相对收益与沪深300相比 [3] 相关研究报告 - 包含“商飞签下130架飞机订单，C929迎来首家意向客户”等多篇报告 [4] 事件 - 2024年12月31日，中国东航第10架C919正式入列，东航C919机队规模增至10架，为目前最大C919机队 [5]

行业投资评级 - 行业评级：增持（维持）[13] 核心观点 - 低空经济司挂牌成立，统筹低空经济发展，解决空域管理、安全监管、技术标准等问题，规范行业发展秩序[8] - 技术进步、基础设施、政策共同驱动低空成为新的经济增长极，无人机是低空经济发展的主要支撑，通用机场数量已达399个[8] - 促进低空经济发展政策频出，低空经济、量子科技等纳入专项债项目资本金"正面清单"，专项债券规模上限提升至30%[8] - 亿航智能有望获得OC证，国内载人eVTOL加快进入商业化运营阶段，2023年eVTOL产业规模达9.8亿元，同比增长77.3%，预计2026年达95.0亿元，复合增速113.22%[8] 行业表现 - 近12个月行业相对收益为-11.41%，绝对收益为5.14%[1] - 近3个月行业相对收益为5.28%，绝对收益为13.25%[1] - 近1个月行业相对收益为-6.22%，绝对收益为-4.11%[1] 投资建议 - 整机：万丰奥威、亿航智能、绿能慧充[8] - 核心部件&材料：卧龙电驱、蓝海华腾、宗申动力、东安动力、浙江荣泰、松井股份[8] - 基建：深城交、苏交科[8] - 运营&空管：中信海直、莱斯信息[8]