市场整体回购概况 - 本周（2025.12.29-2026.01.04）港股市场回购公司数量为83家，较上周增加8家[10] - 本周市场总回购金额为30.52亿港元，较上周降低14.69亿港元[10] 头部公司回购情况 - 腾讯控股（0700.HK）本周回购金额最高，达25.43亿港元，回购数量420.90万股，占总股本0.05%[9][10] - 小米集团-W（1810.HK）回购金额为3.00亿港元，排名第二[10] - 中远海控（1919.HK）回购金额为1.09亿港元，排名第三[10] 行业分布特征 - 从回购金额看，信息技术行业占据绝对主导，期间回购金额达30.67亿港元[13] - 从回购公司数量看，信息技术行业有26家公司发起回购，数量最多；医疗保健行业有18家，排名第二；可选消费行业有13家，排名第三[13] 回购的意义与市场信号 - 大规模回购潮通常发生在熊市，表明公司认为股价低于内在价值，旨在向市场传递积极信号并稳定信心[24] - 港股历史数据显示，回购潮后往往伴随市场上涨行情[24]

净买入/卖出公司与行业分布 - 本周港股通净买入金额最高的公司是招商银行，净买入20.39亿元[8] - 本周港股通净卖出金额最高的公司是中国移动，净卖出46.61亿元[9] - 金融行业获得显著净买入，而电信服务行业遭遇显著净卖出[14] 活跃个股交易动态 - 阿里巴巴-W和腾讯控股在多个交易日位列沪市及深市港股通成交额前列，但净买卖方向有波动[18][19][20] - 中芯国际在12月29日和30日交易活跃，两日沪市港股通合计买卖额分别为34.20亿元和35.17亿元[19][20] - 招商银行在12月29日沪市港股通录得9.71亿元净买入，在12月31日录得7.24亿元净买入[18][20] 港股通机制与资金流向 - 港股通是连接内地与香港交易所的交易机制，分为沪港通和深港通[26] - 通过港股通进入香港市场的内地资金被称为南下资金，其流向为投资者提供重要参考[27][28]

报告核心观点 - 港股市场在圣诞假期缩短的交易周内呈现窄幅震荡上行，市场情绪在流动性宽松预期与产业利好推动下保持韧性[5] - 国内经济仍处于筑底期，11月工业企业利润增速因内需走弱而进一步回落，科技创新和扩大内需是后续政策重点[5][45] - 板块配置看好三条主线：受益于政策利好的高景气行业（新能源、创新药、AI科技）、低估值国央企红利板块、以及受益于降息周期的香港本地红利股（银行、电信、公用事业）[5][45] 港股市场表现回顾 - 市场指数表现：本周恒生综指、恒生指数、恒生科技指数分别上涨+0.44%、+0.5%、+0.37%[5][15] - 行业板块表现：一级行业多数收涨，仅资讯科技业、电讯业、医疗保健业收跌，分别下跌0.77%、1.09%、1.76%[5][15]；原材料业板块大涨4.3%，主要受国际金属价格走强及地缘政治风险带来的避险情绪推动[15] - 市场风格：价值股、大盘股表现占优[15] 港股市场估值水平 - 截至本周末，恒生综合指数的5年市盈率（TTM）估值分位点为82.56%，估值水平接近5年均值向上一个标准差[5] 港股市场回购统计 - 总体情况：本周市场回购热度降温，共有66家公司发起回购，较上周减少9家；总回购金额为30.67亿港元，较上周降低19.54亿港元[27] - 重点公司：腾讯控股本周回购金额最高，达19.07亿港元；小米集团-W、快手-W分别以4.45亿港元、2.34亿港元的回购金额排在第二、三位[27] - 行业分布：从回购金额看，信息技术行业最为集中，达26.84亿港元；从回购公司数量看，信息技术行业有22家公司发起回购，数量最多[30] 南向资金统计 - 净买入前十：本周南向资金净买入前三大公司为腾讯控股（12.01亿元）、小米集团-W（10.01亿元）、阿里巴巴-W（8.92亿元）[34] - 净卖出前十：本周南向资金净卖出前三大公司为中国移动（-23.20亿元）、盈富基金（-14.67亿元）、中国石油股份（-3.64亿元）[35] - 总体流量：本周南向资金合计净流入25.61亿港元，较上周（162.74亿元）减少137.13亿元，主要因交易天数减少导致周度波动较大[45] 港股市场宏观环境跟踪与展望 - **基本面/政策面**： - 中国经济数据：1—11月份全国规模以上工业企业实现利润总额66268.6亿元，同比增长0.1%[40]；11月当月工业企业利润同比下滑13.1%，较前值（-5.5%）明显回落，主要受消费及地产等内需走弱拖累[45] - 政策动向：后续政策重点在于科技创新和扩大内需[5][45]；具体措施包括财政部继续安排资金支持消费品以旧换新，国家创业投资引导基金聚焦人工智能、生物制药等前沿领域预计撬动万亿级社会资本[39]；工信部提出2026年要打造集成电路、新型显示、航空航天、低空经济、生物医药等新兴支柱产业[39] - **资金面/海外环境**： - 美联储政策：根据CME“美联储观察”，美联储2026年1月降息25个基点的概率为18.8%，维持利率不变的概率为81.2%[41][45] - 美国经济：美国第三季度GDP折合年率增长4.3%，高于预估的3.3%[41]；第三季度个人消费折年率增长3.5%，高于预期的2.7%[41] - 外部风险：美国拟自2027年起对中国半导体产业加征关税[40][42]

市场整体回购概况 - 本周（2025.12.22-2025.12.28）港股市场回购热度降温，参与回购公司数量为66家，较上周减少9家[10] - 本周市场总回购金额为30.67亿港元，较上周降低19.54亿港元[10] 头部公司回购情况 - 腾讯控股（0700.HK）本周回购金额最高，达19.07亿港元（190,695.05万港元），回购数量占总股本0.03%[9][10] - 小米集团-W（1810.HK）回购金额为4.45亿港元（44,543.56万港元），排名第二，回购数量占总股本0.04%[9][10] - 快手-W（1024.HK）回购金额为2.34亿港元（23,435.48万港元），排名第三，回购数量占总股本0.08%[9][10] 行业回购分布 - 从回购金额看，信息技术行业占据绝对主导，期间回购金额达26.84亿港元[13] - 从回购公司数量看，信息技术行业同样最多，有22家公司发起回购[13] - 医疗保健和可选消费行业并列第二，各有10家公司进行了回购[13] 回购行为的意义 - 上市公司回购通常意味着公司认为当前股价远低于其内在价值，旨在向市场传递积极信号并稳定股价[23] - 港股历史上的大规模回购潮往往发生在熊市中，并在随后伴随上涨行情，对市场走势有一定指导意义[23]

生产端 - 焦炉、高炉、PX、PTA及全钢胎开工率环比均下降，其中全钢胎开工率环比下降2.19个百分点至61.95%[7] - 生产端开工率整体表现弱于去年同期[12][15] 消费端 - 电影票房周收入环比增长3,400万元至75,100万元[7] - 乘用车日均零售销量（4周移动平均）环比增长1,567.2辆至77,378.5辆[7] - 消费端的票房与乘用车表现优于去年同期[20] 地产基建 - 30大中城市商品房周成交面积环比增长44.90万平方米至301.91万平方米[7] - 100大中城市成交土地占地面积环比大幅下降1,417.45万平方米至3,073.04万平方米[7] - 地产热度明显弱于去年同期[26] - 基建相关指标如石油沥青装置开工率环比上升3.70个百分点至31.30%，表现平稳[7][29] 进出口 - 上海出口集装箱运价指数（SCFI）环比上升103.40点至1,656.32点[8] - 波罗的海干散货指数（BDI）环比下降244.00点至1,877.00点，显示干散货航运需求疲软[8][36] 物价通胀 - 农产品批发价格200指数环比下降0.86点至129.66点[8] - 猪肉批发价环比微涨0.11元/公斤至17.67元/公斤，而蔬菜批发价环比下降0.15元/公斤至5.68元/公斤，呈现分化走势[8][40] - 南华工业品指数环比上涨40.62点至3,534.24点，显示近期国内外商品价格有所反弹[8][43] 交通运输 - 国内执行航班数量（7日移动平均）环比增加225.71架次至12,430.43架次[8] - 中国公路物流运价指数环比微涨0.31点至1,051.72点，整体较为平稳[8][50]

港股通资金流向概览 - 本周（2025.12.22-12.28）港股通净买入前三大公司为腾讯控股（12.01亿元）、小米集团-W（10.01亿元）和阿里巴巴-W（8.92亿元）[8] - 本周净卖出前两大公司为中国移动（-23.20亿元）和盈富基金（-14.67亿元）[9] - 从行业分布看，信息技术（约38亿元）、金融（约20亿元）和可选消费（约18亿元）获得最大净买入，而电信服务（约-28亿元）和能源（约-4亿元）为净卖出[14] 个股活跃度分析 - 中芯国际（0981.HK）在报告期内交易活跃，12月22日沪市与深市合计买卖额达56.7亿元，12月24日合计买卖额达46.17亿元[18][20] - 阿里巴巴-W（9988.HK）在12月22日交易额最高，沪市与深市合计买卖额达63.2亿元，但当日沪市净卖出10.81亿元[20] - 中国移动（0941.HK）在12月23日出现大额净卖出，沪市与深市合计净卖出达19.75亿元[19] 机制与背景 - 港股通是连接内地与香港股票市场的交易机制，分为沪港通下的港股通和深港通下的港股通[26] - 通过港股通进入香港市场的内地资金被称为“南下资金”，其流向为投资者提供了重要的市场参考依据[27][28]

港股市场重要指数估值 - 恒生综合指数（HSCI）的估值数据未在提供内容中明确列出[9][11] - 恒生指数（HSI）的估值数据未在提供内容中明确列出[13][15] - 恒生科技指数（HSTECH）的估值数据未在提供内容中明确列出[17][19] 港股市场各行业估值水平 - 从PE估值5年历史分位数看，公用事业行业估值分位处于20%以下，属低估[24] - 从PE估值看，可选消费、日常消费、医疗保健、信息技术、公用事业行业估值分位数低于50%[24] - 从PE估值看，能源、材料、工业、金融、电信服务行业估值分位数相对较高，均在50%以上[24] - 从PB估值5年历史分位数看，无行业估值分位处于20%以下[24] - 从PB估值看，日常消费、信息技术、公用事业、房地产行业PB分位数低于50%[24] - 从PB估值看，能源、材料、工业、可选消费、医疗保健、金融、电信服务行业估值分位数相对较高，均在50%以上[24] AH股溢价/折价水平 - 恒生AH股溢价指数走势图显示其在平均值和正负一个标准差范围内波动[34][35]

港股通资金流向概览 - 本周（2025.12.15-12.21）港股通净买入前三大公司为小米集团-W（61.96亿元）、美团-W（51.64亿元）和中国平安（21.66亿元）[8] - 本周净卖出前三大公司为阿里巴巴-W（-34.18亿元）、中国移动（-18.50亿元）和华虹半导体（-16.88亿元）[9] - 从行业分布看，可选消费（约50亿元）和信息技术（约30亿元）获得最大净买入，而能源（约-30亿元）和电信服务（约-20亿元）遭遇最大净卖出[14] 个股交易活跃度分析 - 阿里巴巴-W和腾讯控股是本周交易最活跃的个股，在多日同时位列沪、深两市港股通成交额前十[18][19][20][21][22] - 小米集团-W在多个交易日获得显著净买入，例如12月17日在深市港股通净买入8.89亿元[20] - 长飞光纤光缆（6869.HK）在12月15日至19日期间持续活跃，频繁出现在两市成交额前十名单中[18][19][20][21][22] 机制与背景 - 港股通是连接内地与香港股票市场的交易机制，分为沪港通下的港股通和深港通下的港股通[28] - 通过港股通进入香港市场的内地资金被称为“南下资金”，其流向为投资者提供了重要的市场参考依据[29][30]

市场整体回购概况 - 本周（2025.12.15-2025.12.21）港股市场回购热度升温，总回购金额达56.66亿港元，较上周增加6.45亿港元[10] - 本周进行回购的上市公司数量为87家，较上周增加12家[10] 头部公司回购情况 - 腾讯控股（0700.HK）回购金额最高，达31.79亿港元，回购数量526.80万股，占总股本0.06%[9][10] - 小米集团-W（1810.HK）回购金额排名第二，为8.98亿港元，回购数量2,190.00万股，占总股本0.08%[9][10] - 快手-W（1024.HK）回购金额排名第三，为3.59亿港元，回购数量555.81万股，占总股本0.13%[9][10] 行业分布特征 - 信息技术行业回购金额最高，达46.34亿港元，占市场主导地位[13] - 信息技术行业进行回购的公司数量也最多，为23家[13] - 医疗保健行业回购公司数量排名第二，为18家[13] - 可选消费行业回购公司数量排名第三，为16家[13] 回购行为的意义 - 上市公司回购通常意味着公司认为当前股价远低于其内在价值，旨在向市场传递积极信号[24] - 港股历史上的大规模回购潮往往发生在熊市中，并对未来市场走势有一定指导意义[24]

核心观点 - 港股市场本周呈现“先防守、后修复”的V型走势，三大指数集体收跌，价值股、大盘股表现优于成长股，市场情绪短期较为谨慎 [5][15] - 国内经济仍处于筑底期，政策重点转向“提质增效”与“苦练内功”，强调科技创新和扩大内需，宏观政策保持积极但更注重跨周期与结构优化 [5][39][43] - 美联储12月降息25个基点落地，但日本央行潜在的加息可能扰动全球流动性，同时南向资金结束了持续29周的净流入，转为净流出，对港股资金面构成压力 [5][41][43] - 板块配置上，看好受益于政策利好的高景气行业（新能源、创新药、AI科技）、低估值国央企红利板块，以及基本面独立且受益于降息周期的香港本地红利股（银行、电信、公用事业） [5][43] 港股市场表现回顾 - 本周恒生综合指数、恒生指数、恒生科技指数分别下跌0.45%、0.42%、0.43% [5][15] - 市场呈现价值股、大盘股占优，成长股走弱的格局，MSCI香港价值指数表现优于MSCI香港成长指数 [5][14] - 一级行业多数收跌，仅金融业和资讯科技业上涨，涨幅分别为0.88%和0.34% [5][15] - 能源业跌幅最大，达5.35%，主要受国际油价走弱、板块盈利预期下调及流动性预期收紧影响 [15] 港股市场估值水平 - 截至本周末，恒生综合指数的5年市盈率（TTM）估值分位点为83.39%，估值水平接近5年均值向上一个标准差 [5] 港股市场回购统计 - 本周市场回购热度升温，共有81家公司发起回购，较上周增加6家，总回购金额达52.19亿港元，较上周提高1.98亿港元 [27] - 腾讯控股是本周回购金额最大的公司，回购31.79亿港元，小米集团-W和中远海控分别以6.99亿港元和2.26亿港元位列第二、三位 [26][27] - 从行业看，信息技术行业回购金额最高，达40.74亿港元，同时该行业进行回购的公司数量也最多，为21家 [30] 南向资金动向 - 本周南向资金合计净流出34.43亿港元，结束了此前连续29周（约7个月）的净流入趋势 [43] - 净买入方面，小米集团-W净买入额最高，达56.44亿元，招商银行、盈富基金、零跑汽车和比亚迪股份紧随其后，净买入额分别为22.49亿元、14.29亿元、10.57亿元和9.62亿元 [34] - 净卖出方面，腾讯控股净卖出额最大，为33.37亿元，阿里巴巴-W、ASMPT、中芯国际和中国石油股份净卖出额也较高，分别为11.11亿元、7.05亿元、7.05亿元和6.33亿元 [35] 港股市场宏观环境跟踪与展望 基本面与政策面 - 中国11月居民消费价格指数（CPI）同比上涨0.7%，环比下降0.1%；工业生产者出厂价格指数（PPI）同比下降2.2%，大幅弱于市场预期的-1.83% [40][43] - 前11个月，中国货物贸易进出口总值41.21万亿元人民币，同比增长3.6%，其中出口增长6.2%，进口增长0.2% [39] - 11月单月，进出口总值3.9万亿元人民币，同比增长4.1% [39] - 政治局会议政策定调由“以进促稳”转向“提质增效”，中央经济工作会议强调“苦练内功应对外部挑战”，并指出“国内供强需弱矛盾突出” [39][43] - 宏观政策强调“灵活运用降准降息等工具”并注重“宏观政策取向一致性”，房地产方面新增“因城施策控增量、去库存、优供给”等表述 [43] 资金面 - 美联储12月货币政策会议决定降息25个基点，将联邦基金利率目标区间下调至3.5%-3.75%，符合市场预期 [41][43] - 美联储点阵图预测显示在2026年和2027年各有一次25个基点的降息 [41] - 日本央行将于12月18-19日召开会议，可能上调当前0.5%的政策利率，此举可能通过影响日元套利交易安排而扰动全球流动性，进而传导至港股市场 [43] - 根据CME“美联储观察”，市场预计美联储到明年3月累计降息25个基点的概率为41.9% [42]