报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中长期维持做多经济的判断，当下以股指做多头替代有一定超额，推荐逢低配置各品种远期合约；短线国债期货走势不明朗，建议观望，中长线风偏上行叠加经济复苏预期，建议T、TL逢高套保 [2] 根据相关目录分别进行总结 股指期现货市场表现 - 3月18日，A股四大股指全线上行，上证指数涨0.32%，深成指涨1.05%，创业板指涨2.02%，科创50指数涨1.36%；市场成交20,610亿元，较前日减少1,635亿元 [2] - 行业板块方面，通信、计算机、电子表现较好，石油石化、房地产、食品饮料表现一般 [2] - 从市场强弱看，IC>IM>IF>IH，个股涨/平/跌数分别为3,551/106/1,830；沪深两市，机构、主力、大户、散户全天资金分别净流入119、 -99、 -190、170亿元，分别变动 +446、 +178、 -315、 -309亿元 [2] - 基差方面，IM、IC、IF、IH次月合约基差分别为75.39、65.43、27.53与6.43点，基差年化收益率分别为 -10.58%、 -9.18%、 -6.72%与 -2.47%，三年期历史分位数分别为40%、26%、17%及30% [2] - 展示了IC、IF、IH、IM不同合约及对应指数的涨跌幅、现价、成交量等详细数据 [4] 国债期现货市场表现 - 3月18日，国债期货略走强，活跃合约中，TS上涨0.04%，TF上涨0.08%，T上涨0.12%，TL上涨0.23% [2] - 现券方面，各期限国债期货CTD券收益率有变动，对应净基差和IRR不同 [2] - 资金面，央行货币投放205亿元，货币回笼265亿元，净回笼60亿元 [2] - 展示了国债期货不同合约及对应现券的涨跌幅、现价、成交量等详细数据 [6] - 展示了国债现货期限结构相关数据 [8] - 短端资金利率市场中，SHIBOR隔夜今价1.320，与昨价基本持平，较一周前和一月前有变化 [9] 经济数据 - 高频数据显示，三月初各部门景气度略有回落 [9] - 基于各模块中观数据与过去五年同期相比的变动进行打分，展示国内中观数据跟踪情况 [11]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告对黄金、基本金属、黑色产业、农产品、能源化工等多个期货市场进行分析，给出各品种市场表现、基本面情况及交易策略，强调中东局势、宏观情绪、供需变化等因素对市场影响 [1][2][3][4][5][6][7][8][9][10] 各品种总结 黄金市场 - 市场表现：隔夜国际金价跌 3.86%，收报 4813.533 美元/盎司；国内金交所 9999 跌 2.64%，上期所沪金主力合约跌 2.21%；国际银价跌 5.04%至 75.305 美元/盎司 [1] - 基本面：美联储按兵不动，鲍威尔表态符合预期；中东局势升温；国内黄金 ETF 流入 0.3 吨，部分库存有增减变化；印度 1 月白银进口超 500 吨 [1] - 交易策略：建议黄金多单减仓，白银维持偏空观点 [1] 基本金属 铝 - 市场表现：电解铝主力合约收盘价跌 0.76%，收于 24800 元/吨；LME 价格 3345 美元/吨 [2] - 基本面：供应上电解铝厂高负荷生产，需求上周度铝材开工率上升 [2] - 交易策略：预计铝价宽幅震荡，建议观望，关注宏观情绪变化 [2] 氧化铝 - 市场表现：氧化铝主力合约收盘价跌 0.81%，收于 3048 元/吨 [2] - 基本面：供应上运行产能稳中有增，需求上电解铝厂高负荷生产 [2] - 交易策略：短期价格或震荡偏多，关注几内亚矿端政策动向 [2] 锌、铅 - 市场表现：3 月 18 日日盘，锌、铅主力合约收于 23325 元/吨、16645 元/吨，较前一交易日分别-375、+45 元/吨；库存有增加 [3] - 基本面：铅市场多空交织，短期偏弱震荡；锌市场外强内弱 [3] - 交易策略：锌单边观望，关注内外正套机会；铅观望 [3] 工业硅 - 市场表现：主力 05 合约收于 8375 元/吨，较上个交易日-185 元/吨，持仓量和成交量增加 [3] - 基本面：供给端开炉数量增加，社会库存去库；需求端多晶硅、有机硅、铝合金情况较好 [3] - 交易策略：预计盘面在 8100 - 8900 区间震荡 [3] 碳酸锂 - 市场表现：LC2605 收于 150,120 元/吨，收盘价-3.3% [3] - 基本面：供给增加，需求环比上升，预计 Q1 去库 [3] - 交易策略：价格在 15 万元中枢震荡，盘面企稳待涨 [3] 多晶硅 - 市场表现：主力 05 合约收于 40105 元/吨，较上个交易日-1565 元/吨，持仓量和成交量增加 [3] - 基本面：供给产量增加，库存上升；需求下游产品价格下行，3 月排产环比修复 [3] - 交易策略：盘面预计再次测试 4 万压力位 [3] 黑色产业 螺纹钢 - 市场表现：主力 2605 合约收于 3137 元/吨，较前一交易日夜盘收盘价跌 22 元/吨 [4] - 基本面：库存增加，供需短期偏弱，钢厂利润差，产量上升空间有限 [4] - 交易策略：观望为主，空单谨慎持有，参考区间 3100 - 3160 [4] 铁矿石 - 市场表现：主力 2605 合约收于 805 元/吨，较前一交易日夜盘收盘价跌 10 元/吨 [4] - 基本面：供需中性偏弱，高炉产量上升斜率有限，港口库存有结构性矛盾，估值偏高 [4] - 交易策略：观望为主，参考区间 790 - 820 [4] 焦煤 - 市场表现：主力 2605 合约收于 1175 元/吨，较前一交易日夜盘收盘价跌 10.5 元/吨 [4] - 基本面：铁水产量下降，焦炭提降有博弈，钢厂利润差，高炉产量上升斜率偏缓，库存中性，期货估值偏高 [4] - 交易策略：观望为主，空单考虑择机离场，参考区间 1150 - 1210 [4] 农产品市场 豆粕 - 市场表现：隔夜 CBOT 大豆上涨 [5] - 基本面：供应全球大供应预期，巴西收割过半；需求美豆压榨强，出口符合季节性，全球供需宽松 [5] - 交易策略：关注原油及美豆需求兑现度，国内短期跟随，关注宏观原油及到货量 [5][6] 玉米 - 市场表现：期货价格小幅下跌，现货价格涨跌互现 [6] - 基本面：售粮进度超七成，压力不大但进度偏慢，港口及下游库存低位，产区价格转弱 [6] - 交易策略：期价预计震荡偏弱 [6] 油脂 - 市场表现：昨日马棕下跌 [6] - 基本面：供应预期增产，需求 3 月 1 - 15 日马来出口环比+43%，供需双增 [6] - 交易策略：短期跟随原油偏强，关注原油及产区产量 [6] 白糖 - 市场表现：郑糖 05 合约收 5398 元/吨，涨幅 0.39% [6] - 基本面：国际糖价受乙醇价格和印度增产影响上涨，国内广西糖产量上调，进入累库阶段，宏观资金配置多头仓位 [6] - 交易策略：观望为主 [6] 棉花 - 市场表现：隔夜 ICE 美棉期价震荡收平，国际原油期价上涨 [6] - 基本面：国际关注美棉产区气候，国内郑棉期价震荡，内外棉价差回归，2 月进口量环比减少 19.1%，同比增加 44.1% [6] - 交易策略：暂时观望，参考区间 15100 - 15600 元/吨 [6] 鸡蛋 - 市场表现：期货价格偏弱运行，现货价格稳定 [6] - 基本面：降雨影响存储，走货慢，养殖端淘汰意愿不强，蛋鸡存栏高位，供应充足，需求淡季 [6] - 交易策略：期价预计震荡偏弱 [6] 生猪 - 市场表现：期货价格持续走弱，现货价格略跌 [6][7] - 基本面：3 月出栏量增加，出栏体重高，出栏进度慢，需求淡季，供强需弱 [6][7] - 交易策略：期价预计偏弱运行 [6][7] 能源化工 LLDPE - 市场表现：主力合约小幅震荡，华北低价现货报价 8150 元/吨，基差偏弱，海外美金价格上涨，进口窗口关闭，出口窗口打开 [8] - 基本面：供给国产减少，进口预计减少，供应压力放缓；需求下游复工，三四月是旺季 [8] - 交易策略：短期跟随原油波动，上方受进口窗口压制；中期逢高做空 [8] PVC - 市场表现：V05 收 5735，跌 1.3% [8] - 基本面：受油价和乙烯法减产带动价格上涨，乙烯法开工率下降，2 月产量增加，需求下游复工，房地产走弱，社会库存创新高 [8] - 交易策略：供减需弱，估值较高，建议观望 [8] 玻璃 - 市场表现：fg05 收 1066，跌 2.7% [8] - 基本面：受原油带动情绪好转，但高库存压制价格，供应减产，库存累积，下游复工晚，订单少，房地产走弱，价格稳定 [8] - 交易策略：供减需弱，估值偏低，建议观望 [8] PP - 市场表现：主力合约小幅震荡，华东现货价格 8550 元/吨，基差走强，海外美金报价上涨，进口窗口关闭，出口窗口打开，出口放量 [8][9] - 基本面：供给新装置投产减少，部分装置降负荷或停车，供应压力减轻；需求下游复工，需求改善 [8][9] - 交易策略：短期跟随原油波动；中长期区间震荡，逢高做空 [8][9] 原油 - 市场表现：昨日油价大幅上涨，布伦特一度涨至 108 美元/桶 [9] - 基本面：伊朗原油产量和出口量可观，生产和出口集中，霍尔木兹海峡通行受影响，海湾国家减产 [9] - 交易策略：以买入期权方式参与交易，企业可按需买入虚值看涨或看跌期权对冲风险 [9] 苯乙烯 - 市场表现：主力合约小幅震荡，华东现货报价 10100 元/吨，海外美金价格上涨，进口窗口关闭，出口窗口打开 [9] - 基本面：供给纯苯库存正常偏高，苯乙烯库存去化，供需短期偏紧；需求下游企业成品库存去化，开工率改善 [9] - 交易策略：短期跟随原油波动；中长期供需环比走弱 [9] 纯碱 - 市场表现：sa05 收 1211，跌 2.5% [9][10] - 基本面：供应恢复，开工率提升，库存平稳，下游光伏玻璃增产，浮法玻璃有减产预期 [9][10] - 交易策略：供增需弱，估值中性，建议观望 [9][10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中长期维持做多经济的判断，当下以股指做多头替代有一定超额，推荐逢低配置各品种远期合约 [3] - 国债期货短线走势不明朗，建议观望；中长线，风偏上行叠加经济复苏预期，建议 T、TL 逢高套保 [3] 各部分总结 市场表现 - 3 月 17 日，A股 四大股指有所回调，上证指数下跌 0.85%，深成指下跌 1.87%，创业板指下跌 2.29%，科创 50 指数下跌 2.23%；市场成交 22,246 亿元，较前日减少 1,153 亿元 [2] - 行业板块方面，非银金融、银行、食品饮料表现较好；通信、电子、国防军工表现一般 [2] - 从市场强弱看，IH>IF>IC>IM，个股涨/平/跌数分别为 863/81/4,541 [2] - 沪深两市，机构、主力、大户、散户全天资金分别净流入 -327、-276、125、478 亿元，分别变动 -245、-192、+170、+267 亿元 [2] - 3 月 17 日，国债期货略涨，活跃合约中，TS 上涨 0.03%，TF 上涨 0.04%，T 上涨 0.05%，TL 上涨 0.13% [3] 股指期货 - IM、IC、IF、IH 次月合约基差分别为 68.86、66.03、24.44 与 8.58 点，基差年化收益率分别为 -9.33%、-8.95%、-5.73%与 -3.15%，三年期历史分位数分别为 48%、26%、22%及 27% [3] - 展示了 IC、IF、IH、IM 不同合约及对应指数的涨跌幅、现价、成交量等数据 [5] 国债期货 - 目前活跃合约为 2606 合约，展示了 2 年期、5 年期、10 年期、30 年期国债期货 CTD 券的收益率变动、净基差、IRR 等数据 [3] - 公开市场操作方面，央行货币投放 510 亿元，货币回笼 395 亿元，净投放 115 亿元 [3] - 展示了国债期现货市场表现的相关数据，包括涨跌幅、现价、成交量等 [7] 经济数据 - 高频数据显示，三月初，各部门景气度略有回落 [10] - 展示国内中观数据跟踪，基于各模块中观数据与过去五年同期相比的变动进行打分 [12][13]

报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 受中东局势、供需关系、成本等因素影响 各商品期货市场走势分化 需关注地缘政治、宏观经济、行业政策等因素对市场的影响 [1][4][5][8] 根据相关目录分别进行总结 贵金属市场 - 市场表现：国际金价涨0.06%收报5006.63美元/盎司 国内金交所9999涨0.12%收于1115.97 上期所沪金主力合约跌0.19%收于1116.2元/克 国际银价跌1.76%至79.283美元/盎司 [1] - 基本面：阿联酋天然气田停产 富查伊拉港原油装载中断 伊朗袭击沙特 中东局势升级强化美联储按兵不动共识 国内黄金ETF流出0.9吨 COMEX黄金库存减5吨 上期所黄金库存不变 SPDR黄金ETF持仓不变 伦敦黄金库存增加 印度1月白银进口超500吨 [1] - 交易策略：关注美联储议息会议结果 建议黄金多单减仓 白银维持偏空观点 [1] 基本金属市场 铝 - 市场表现：电解铝主力合约收盘价跌0.72%收于24990元/吨 国内0 - 3月差 - 230元/吨 LME价格3410美元/吨 [1] - 基本面：供应上电解铝厂高负荷生产 需求上周度铝材开工率小幅上升 [1] - 交易策略：中东冲突使海外铝供应收紧预期升温 LME铝库存低位下行支撑铝价 但国内累库压力和美元偏强压制价格 预计铝价宽幅震荡 [1] 氧化铝 - 市场表现：氧化铝主力合约收盘价涨3.64%收于3073元/吨 国内0 - 3月差 - 346元/吨 [1] - 基本面：供应上氧化铝运行产能稳中有增 需求上电解铝厂高负荷生产 [1] - 交易策略：几内亚考虑收紧铝土矿供应量 成本端支撑走强 短期价格或震荡偏强 但中东地缘冲突不确定高 行业过剩格局未改 价格上行空间承压 需跟踪几内亚矿端政策动向 [1] 锌和铅 - 市场表现：3月17日日盘 锌、铅主力合约分别收于23700元/吨、16600元/吨 较前一交易日收盘价分别 - 205、+285元/吨 国内0 - 3月差分别 - 23730元/吨、 - 16600元/吨 海外0 - 3月差分别 - 43.25、 - 49.25美元/吨 锌七地库存3月16日较3月12日增0.70万吨 铅五地库存3月16日较3月12日增0.15万吨 [1][2] - 基本面：铅市场多空交织 交割前持货商移库交仓使铅锭社会库存累增 进口铅到港增多拖累价格 但再生铅减产厂库下降提供支撑 短期铅价偏弱震荡 锌市场供应端维持高位 消费恢复缓慢 社会库存累增至近三年高位 基本面外强内弱 [2] - 交易策略：锌单边观望 关注内外正套机会 铅观望 [2] 工业硅 - 市场表现：主力05合约收于8560元/吨 较上个交易日跌125元/吨 收盘价比 - 1.44% 持仓量增4057手至240719手 成交量增22104手至126193手 品种沉淀资金增0.32亿至30.25亿 今日仓单量为21976手 [2] - 基本面：供给端上周开炉数量增加1台 四川地区电价下调 企业开工具备放量预期 社会库存小幅去库 需求端多晶硅3月复工后月度产量有望接近9万吨 有机硅行业产量稳定 企业持挺价意愿 铝合金价格上行 行业开工率提升至58.8% [2] - 交易策略：市场受宏观事件影响 交易逻辑偏向能源成本抬升 但头部企业套保使8900点位有压力 本周以宏观情绪为主导 预计盘面在8100 - 8900区间震荡 [2] 碳酸锂 - 市场表现：LC2605收于155320元/吨 收盘价 - 2.69% [2] - 基本面：SMM澳大利亚锂辉石精矿现货报价较前日涨15美元/吨 SMM电碳报158000元/吨 周产量环比增836吨 SMM预计3月碳酸锂排产较1月环比增8.7% 磷酸铁锂和三元材料3月排产环比均增加 预计Q1因抢出口维持去库 样本库存去库414吨 广期所仓单增加 盘面沉淀资金减少 [2] - 交易策略：市场预计4月需求环比为正 维持紧平衡 低位库存支撑价格在15万元中枢震荡 盘面企稳待涨 [2] 多晶硅 - 市场表现：主力05合约收于41670元/吨 较上个交易日跌35元/吨 收盘价比 - 0.08% 持仓量减549手至34098手 成交量增2412手至8268手 品种沉淀资金减0.12亿至21.02亿 今日仓单量为9910手 [2] - 基本面：供给端多晶硅产量环比小幅增加 行业库存环比上升3.5% 仓单小幅累积 需求端下游产品价格整体小幅下行 下跌节奏放缓 3月硅片、电池片及组件排产环比修复 同比仍偏弱 临近出口退税抢出口期结束 [2] - 交易策略：上周多晶硅现货报价小幅下调 合约持仓持续收缩 需跟踪下游实际采购及订单价格变化 预计盘面在4 - 4.5万区间震荡 [2] 黑色产业市场 螺纹钢 - 市场表现：螺纹主力2605合约收于3159元/吨 较前一交易日夜盘收盘价涨15元/吨 [4] - 基本面：钢银口径建材库存环比增2.7% 杭州周末螺纹出库量增加 库存增加 钢材现货市场交易恢复 供需短期偏弱 建材需求预期弱 供应同比下降 矛盾有限 板材需求恢复 出口水平高 库存高且垒库幅度略高于往年 钢厂利润差 产量上升空间有限 期货估值维持 [4] - 交易策略：观望为主 尝试短线做空热卷2605合约 RB05参考区间3125 - 3185 [4] 铁矿石 - 市场表现：铁矿主力2605合约收于815元/吨 较前一交易日夜盘收盘价涨8元/吨 [4] - 基本面：澳巴发货环比上升 同比增加 铁矿供需中性偏弱 钢联口径铁水产量环比下降 同比下降 焦炭第一轮提降落地 后续提降有博弈 钢厂利润差 高炉产量上升斜率有限 供应符合季节性规律 炉料钢厂库存略高 港口库存总量同比增加 但主流铁矿库存占比低 存在结构性矛盾 铁矿维持远期贴水结构 估值偏高 [4] - 交易策略：观望为主 I05参考区间800 - 830 [4] 焦煤 - 市场表现：焦煤主力2605合约收于1185.5元/吨 较前一交易日夜盘收盘价涨20元/吨 [4] - 基本面：钢联口径铁水产量环比大幅下降 同比下降 焦炭第一轮提降落地 后续有博弈 钢厂利润差 高炉产量上升斜率偏缓 供应端口岸通关维持高位 各环节库存分化 总体库存水平中性 05合约期货升水现货 远期升水结构维持 期货估值偏高 [4] - 交易策略：观望为主 尝试短线做空焦煤2605合约 JM05参考区间1160 - 1220 [4] 农产品市场 豆粕 - 市场表现：隔夜CBOT大豆上涨 [5] - 基本面：供应端全球大豆供应预期充足 巴西收割过半 需求端美豆压榨强 出口符合季节性 全球供需宽松预期不变 [5] - 交易策略：美豆阶段性驱动在原油 关注原油及美豆需求兑现度 国内短期跟随 关注宏观、原油及南美产量兑现度 [5] 玉米 - 市场表现：玉米期货价格小幅反弹 现货价格多数下跌 山东跌幅扩大 [5] - 基本面：售粮进度超七成 压力不大且意愿不强 但进度偏慢 港口及下游库存低位 议价能力不强 现货价格由产区主导 产区现货价格转弱 关注最低收购价小麦拍卖、天气及购销节奏变化 [5][6] - 交易策略：产区价格松动 期价预计震荡偏弱 [6] 油脂 - 市场表现：昨日马棕下跌 [6] - 基本面：供应端预期步入季节性增产 需求端ITS预估3月1 - 15日马来出口环比增43% 阶段供需双增 [6] - 交易策略：短期油脂跟随原油偏强 关注后期原油及产区产量等 [6] 白糖 - 市场表现：郑糖05合约收5415元/吨 跌幅0.26% 南宁现货 - 郑糖05合约基差26元/吨 配额外巴西糖加工完税估算利润为610元/吨 [6] - 基本面：国际原油价格飙升刺激乙醇价格走高 市场担心新季巴西甘蔗用于生产乙醇 制糖比有下调预期 印度增产不及预期 国际糖价重回14美分/磅以上 国内25/26榨季广西糖产量预估上调 2月单月产量达近几年最高 广西进入累库阶段 宏观资金多头仓位配置 油价扰动叠加政策托底 郑糖短期内难以下跌 反弹高度依赖中东局势、油价及巴西糖醇比情况 [6] - 交易策略：观望为主 [6] 棉花 - 市场表现：隔夜ICE美棉期价继续上涨 国际原油期价重回上涨 郑棉期价震荡偏弱 内外棉价差回归 [6] - 基本面：国际上市场担忧美棉产区干旱及气候变化 印度棉花协会上调年度产量 期末库存下降 国内2026年1 - 2月社会消费品零售总额同比增长2.8% 服装等商品零售额同比增长10.4% [6] - 交易策略：暂时观望 价格区间参考15100 - 15600元/吨 [6] 鸡蛋 - 市场表现：鸡蛋期货价格偏弱运行 现货价格转弱 [6] - 基本面：降雨影响鸡蛋存储 市场情绪谨慎 走货缓慢 养殖端淘汰意愿不强 蛋鸡在产存栏高位 供应充足 处于季节性需求淡季 蛋价预计低位运行 [6] - 交易策略：走货缓慢 期价预计震荡偏弱 [6] 生猪 - 市场表现：生猪期货价格近月持续走弱 现货价格略跌 [6] - 基本面：3月养殖端出栏量大幅增加 出栏体重处于高位 出栏进度偏慢 需求处于季节性淡季 供强需弱 期现货价格预计偏弱运行 关注屠宰量及出栏节奏变化 [6] - 交易策略：供强需弱 现货价格低迷 期货升水 近月期价预计偏弱运行 [6] 能源化工市场 LLDPE - 市场表现：昨天LLDPE主力合约小幅震荡 华北地区低价现货报价8200元/吨 05合约基差为盘面减300 基差偏弱 市场成交一般 海外美金价格稳中上涨 进口窗口关闭 出口窗口打开 [8] - 基本面：供给端上半年无新装置投产 部分装置因美伊冲突计划降负荷和停车 国产供应减少 进口窗口关闭 后期进口量预计减少 需求端下游逐步复工 需求环比好转 三四月是农地膜需求旺季 [8] - 交易策略：短期产业链库存去库 基差偏弱 跟随原油波动 上方空间受进口窗口压制 中期美伊缓和及新装置投产 供需压力加大 逢高做空 关注美伊事件发酵 [8] PVC - 市场表现：V05收5900 涨0.7% [8] - 基本面：PVC受油价上涨、乙烯法减产带动 价格高位震荡 乙烯法开工率下降 2月国内PVC产量同比增加 开工率预计78 - 80% 需求端下游工厂陆续复工 12月房地产走弱 社会库存创新高 [8] - 交易策略：供需平衡 估值中等 建议正套 [8] 玻璃 - 市场表现：FG05收1100 跌2% [8] - 基本面：玻璃受原油带动情绪好转 但高库存压制价格 供应端减产较多 3月预期再减产3条产线 玻璃日融量同比增速 - 5% 库存累积 下游深加工企业复工晚 订单天数少 下游加工厂玻璃原片库存天数12天 天然气路线亏损 煤制气玻璃亏损 石油焦工艺玻璃有利润 12月房地产再度走弱 全国玻璃价格稳定 [8] - 交易策略：供减需弱 估值中性 建议买玻璃卖纯碱 [8] PP - 市场表现：昨天PP主力合约小幅震荡 华东地区PP现货价格为8400元/吨 05合约基差为盘面减100 基差偏弱 市场成交一般 海外美金报价稳中上涨 进口窗口关闭 出口窗口打开 出口持续放量 [8] - 基本面：供给端上半年新装置投产减少 部分装置因美伊冲突原料紧缺 东亚炼厂计划降负荷及停车 市场供给压力减轻 出口窗口打开 出口放量 需求端下游逐步复工 需求环比改善 [8] - 交易策略：短期产业链库存去化 基差偏弱 需求环比改善 供应受美伊冲突影响 关注冲突进展和通航情况 短期跟随原油波动 中长期美伊缓和叠加新增装置投产 供需格局略改善但矛盾仍大 区间震荡 逢高做空 [8] 原油 - 市场表现：昨日油价再度走强 布伦特重回100美元/桶 霍尔木兹接近关闭 富查依拉港遇袭 原油装卸暂停 伊朗重要领导人遇害 战局不确定 关注霍尔木兹通行情况 若未恢复 海湾国家将有更多减产量 [8][9] - 基本面：伊朗原油产量330万桶/天 出口量180万桶/天 亚洲是主要买家 伊朗生产和出口集中 90%生产来自胡齐斯坦省 90%出口通过哈格岛 必经霍尔木兹 2025年上半年霍尔木兹海峡出口石油日均流量1947万桶 占全球消费量约20% 沙特和阿联酋闲置管道运力330万桶/天 杯水车薪 目前海湾国家已减产1000万桶日 [9] - 交易策略：原油交易核心是中东地缘风险 地缘事件不确定性大 不建议直接参与期货 建议买入期权控制风险 担心油价上涨企业可逢低买入虚值看涨期权 担心冲高回落可逢高买入虚值看跌期权 [9] 苯乙烯 - 市场表现：昨天EB主力合约小幅上涨 华东地区现货市场报价10300元/吨 市场交投氛围一般 海外美金价格稳中上涨 进口窗口关闭 出口窗口打开 [9] - 基本面：供给端纯苯库存正常偏高水平 美伊冲突使东亚部分装置计划降负荷和停车 二三月纯苯供需格局改善 苯乙烯库存小幅去化 处于正常水平 美伊冲突使短期供需偏紧 需求端下游企业成品库存高位去化 下游逐步复工 开工率环比改善 [9] - 交易策略：短期纯苯库存偏高 供需边际改善 苯乙烯库存正常 基差走弱 跟随原油波动 关注美伊冲突和通航情况 中长期地缘冲突缓和 供应回归 供需环比走弱 [9] 纯碱 - 市场表现：sa05收1244 跌1.4% [9] - 基本面：纯碱受海外天然气上涨带动 情绪好转 供应恢复 开工率86% 上游订单天数环比减少 库存平稳 下游光伏玻璃日融量略微增产 浮法玻璃有减产预期 [9] - 交易策略：供增需弱 估值较低 建议观望 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 中长期维持做多经济的判断，当下以股指做多头替代有一定超额，推荐逢低配置各品种远期合约 [3] - 国债期货短线走势不明朗，建议观望；中长线，风偏上行叠加经济复苏预期，建议T、TL逢高套保 [3] 各目录总结 股指期现货市场表现 - 3月16日，A股四大股指多数上行，上证指数下跌0.26%，深成指上涨0.19%，创业板指上涨1.41%，科创50指数上涨0.83%；市场成交23399亿元，较前日减少774亿元 [2] - 行业板块方面，食品饮料、电子、商贸零售表现较好；钢铁、有色金属、基础化工表现一般 [2] - 从市场强弱看，IF>IM>IH>IC，个股涨/平/跌数分别为2843/152/2490 [2] - 沪深两市，机构、主力、大户、散户全天资金分别净流入 -83、 -85、 -44、212亿元，分别变动 +74、 +160、 -47、 -187亿元 [2] - IM、IC、IF、IH次月合约基差分别为90.35、48.35、26.96与5.29点，基差年化收益率分别为 -11.46%、 -6.15%、 -6.01%与 -1.86%，三年期历史分位数分别为34%、45%、20%及33% [2] - 详细展示了各股指期货合约及对应指数的涨跌幅、现价、成交量等数据 [5] 国债期现货市场表现 - 3月16日，国债期货走势较弱，活跃合约中，TS下跌0.04%，TF下跌0.08%，T下跌0.11%，TL下跌0.43% [3] - 现券方面，展示了不同期限国债期货CTD券的收益率变动、净基差、IRR等数据 [3] - 资金面，央行货币投放1373亿元，货币回笼485亿元，净投放888亿元 [3] - 详细展示了各国债期货合约及对应国债的涨跌幅、现价、成交量等数据 [6] 经济数据 - 高频数据显示，三月初，各部门景气度略有回落 [9] - 展示国内中观数据跟踪图，基于各模块中观数据与过去五年同期相比的变动进行打分，反映景气度变化 [10][11][12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对黄金、基本金属、黑色产业、农产品、能源化工等多个期货市场进行分析，提供各品种市场表现、基本面情况及交易策略建议，强调关注地缘政治、供需变化、宏观经济等因素对市场的影响 各品种总结 黄金市场 - 市场表现：隔夜贵金属市场弱势震荡，国际金价一度跌破5000美元/盎司，最终下跌0.28%，收报5003.82美元/盎司；国内金交所9999前一交易日下跌1.46%，上期所沪金主力合约下跌1.29%；国际银价上涨0.2%至80.707美元/盎司 [1] - 基本面：阿联酋石油枢纽部分恢复运营，国际油价回落缓解通胀担忧，中美举行经贸磋商；国内黄金ETF小幅流入，部分黄金库存有变化，白银库存有增减，印度白银需求走好 [1] - 交易策略：中东局势紧张，通胀有抬头可能，短期贵金属表现偏弱，建议黄金多单减仓；白银跟随黄金波动，前期空单谨慎持有，关注价格支撑 [1] 基本金属 铜 - 市场表现：昨日铜价站上10万元关口 [2] - 基本面：特朗普讲话使美元走弱、美股反弹，霍尔木兹海峡通航受关注；供应端铜矿紧张，加工费负60美金左右；需求端华东华南平水铜升水80元和平水成交，精废价差低位，伦敦结构81美金contango [2] - 交易策略：建议等待战争走势明确后的买入机会 [2] 铝 - 市场表现：昨日电解铝主力合约收盘价较前一交易日+0.84%，收于25170元/吨，国内0 - 3月差 - 350元/吨，LME价格3434美元/吨 [2] - 基本面：供应方面电解铝厂维持高负荷生产，需求方面周度铝材开工率小幅上升 [2] - 交易策略：中东冲突使海外铝供应收紧预期升温，LME铝库存低位下行提供支撑，但国内累库压力凸显、美元偏强运行压制价格，预计铝价维持宽幅震荡运行 [2] 氧化铝 - 市场表现：昨日氧化铝主力合约收盘价较前一交易日+0.30%，收于2965元/吨，国内0 - 3月差 - 271元/吨 [2][3] - 基本面：供应方面氧化铝运行产能稳中有增，需求方面电解铝厂维持高负荷生产 [3] - 交易策略：国家提出产能治理，叠加成本端支撑走强，短期价格或震荡偏强，但中东地缘冲突不确定性高，行业过剩格局未改，价格上行空间承压，后续重点跟踪几内亚矿端政策动向 [3] 锌、铅 - 市场表现：3月16日日盘，锌、铅主力合约收于24140元/吨、16555元/吨，较前一交易日收盘价分别 - 160、 - 60元/吨；国内0 - 3月差 - 145元/吨、 - 95元/吨，海外0 - 3月差分别 - 42.63、 - 47.55美元/吨；锌七地库存3月16日录得27.58万吨，较3月12日 + 0.70万吨，铅五地库存3月16日录得7.8万吨，较3月12日 + 0.15万吨 [3] - 基本面：铅市场基本面多空交织，交割前持货商移库交仓使铅锭社会库存累增，进口铅到港增多拖累价格，但再生铅减产厂库下降提供支撑；锌市场供应端维持高位，消费恢复缓慢，社会库存累增至近三年高位，基本面外强内弱 [3] - 交易策略：锌单边观望为主，关注内外正套机会；铅观望 [3] 工业硅 - 市场表现：主力05合约收于8685元/吨，较上个交易日 + 10元/吨，收盘价比 + 0.12%，持仓量 - 1623手至236662手（ - 0.68%），成交量 - 26908手至104089手（ - 20.54%）；品种沉淀资金 + 0.09亿至29.93亿，今日仓单量为21976手（ + 0） [3] - 基本面：供给端上周开炉数量增加1台，四川地区电价下调，企业开工具备放量预期，社会库存小幅去库；需求端多晶硅3月复工后月度产量有望接近9万吨，有机硅行业产量稳定，企业持挺价意愿，铝合金价格上行，行业开工率提升至58.8% [3] - 交易策略：近期市场受宏观事件影响，交易逻辑偏向能源成本抬升，但头部企业套保使8900点位有压力，本周预计盘面在8100 - 8900区间内震荡 [3] 碳酸锂 - 市场表现：LC2605收于159,620元/吨（ + 7540），收盘价 + 4.96% [3] - 基本面：SMM澳大利亚锂辉石精矿现货报价为2,210美元/吨，较前日 - 35元/吨，SMM电碳报156,500（ - 2500）元/吨；供给方面周产量为23426吨，环比 + 836吨，SMM预计3月碳酸锂排产为106,390吨，较1月环比 + 8.7%；需求方面磷酸铁锂3月排产为43.0万吨，较1月环比 + 8.3%，三元材料3月排产为8.4万吨，较1月环比 + 4.1%；库存方面预计Q1去库，样本库存为98,959吨，去库 - 414吨，广期所仓单为36,393（ - 10）手；资金方面盘面沉淀资金为295.7（ + 14.7）亿元 [3] - 交易策略：当前市场预计4月需求环比为正，维持紧平衡，淡季不淡的低位库存支撑价格在15万元中枢震荡，盘面企稳待涨 [3] 多晶硅 - 市场表现：主力05合约收于41705元/吨，较上个交易日 - 335元/吨，收盘价比 - 0.80%，持仓量 + 190手至34647手（ + 0.55%），成交量 - 7021手至5856手（ - 54.52%）；品种沉淀资金 - 0.56亿至21.13亿，今日仓单量为10690手（ + 0） [3][4] - 基本面：供给端多晶硅产量环比小幅增加，行业库存环比上升3.5%，仓单小幅累积；需求端下游产品价格整体小幅下行，下跌节奏放缓，3月硅片、电池片及组件排产环比有所修复，同比仍偏弱，临近出口退税抢出口期结束，关注下游需求节奏 [4] - 交易策略：上周多晶硅现货报价小幅下调，合约持仓持续收缩，后续需密切跟踪下游实际采购及订单价格变化，盘面预计在4 - 4.5万区间内震荡 [4] 锡 - 市场表现：昨日锡价站上38万元关口 [4] - 基本面：特朗普讲话使市场风险偏好好转，印尼提出收暴利税推升金属价格；供应端锡矿紧张格局不改，但佤邦逐步恢复；需求端可交割品牌升水1500 - 2000元，仓单减少278吨，伦敦结构100美金contango [4] - 交易策略：建议观望等待企稳 [4] 黑色产业 螺纹钢 - 市场表现：螺纹主力2605合约收于3144元/吨，较前一交易日夜盘收盘价涨10元/吨 [5] - 基本面：钢银口径建材库存环比增2.7%至644万吨，杭州周末螺纹出库及库存有变化；钢材现货市场交易恢复，供需短期偏弱，建材需求预期弱但供应同比下降，板材需求恢复，库存较高且垒库幅度略高于往年；钢厂利润差，产量上升空间有限；期货估值维持，螺纹期货贴水高，热卷期货基本平水或略升水现货 [5] - 交易策略：观望为主，RB05参考区间3110 - 3170 [5] 铁矿石 - 市场表现：铁矿主力2605合约收于807元/吨，较前一交易日夜盘收盘价涨9元/吨 [5] - 基本面：澳巴发货环比上升122万吨至2464万吨，同比增111万吨；铁矿供需中性偏弱，钢联口径铁水产量显著环比下降6.4万吨，同比下降4%，焦炭第一轮提降落地，后续提降有博弈；钢厂利润差，高炉产量上升斜率有限；供应端符合季节性规律，炉料钢厂库存略高，库存天数维持历史均值以上；港口库存总量同比增约2000万吨至1.7亿吨，但主流铁矿库存占比低，存在结构性矛盾；铁矿维持远期贴水结构但同比显著偏低，估值偏高 [5] - 交易策略：观望为主，I05参考区间780 - 820 [5] 焦煤 - 市场表现：焦煤主力2605合约收于1165.5元/吨，较前一交易日夜盘收盘价跌11元/吨 [5] - 基本面：钢联口径铁水产量环比大幅下降6.4万吨至221.2万吨，同比下降9.4万吨，焦炭第一轮提降落地，后续有博弈；钢厂利润差，高炉产量上升斜率或偏缓；供应端口岸通关维持高位，各环节库存分化，总体库存水平中性；05合约期货升水现货，远期升水结构维持，期货估值偏高 [5] - 交易策略：观望为主，JM05参考区间1130 - 1200 [5] 农产品市场 豆粕 - 市场表现：隔夜CBOT大豆大跌 [6] - 基本面：供应端全球大供应预期，巴西收割过半；需求端美豆压榨强，出口符合季节性，全球供需宽松预期不变 [6] - 交易策略：短期美豆去中国加大美豆预期升水，宏观原油驱动仍在，单边交易难度增大，关注原油及美豆需求兑现度；国内短期跟随，关注宏观原油及南美产量兑现度 [6] 玉米 - 市场表现：玉米期货价格小幅回落，玉米现货价格部分下跌 [6] - 基本面：目前售粮进度超七成，压力不大且意愿不强，但进度偏慢；港口及下游库存低位，议价能力不强，现货价格由产区主导，产区价格偏强；关注最低收购价小麦拍卖、天气及购销节奏变化 [6] - 交易策略：产区价格松动，下游补库，期价预计震荡运行 [6] 油脂 - 市场表现：昨日马棕上涨 [6] - 基本面：供应端预期步入季节性增产，需求端ITS预估3月1 - 15日马来出口环比 + 43%，阶段供需双增 [6] - 交易策略：短期油脂跟随原油偏强，单边交易难度增大，关注后期原油及产区产量等 [6] 棉花 - 市场表现：隔夜ICE美棉期价大幅上涨，国际原油期价下跌；国内郑棉期价震荡偏强 [6] - 基本面：国际方面中国棉纺市场采购需求增加利多国际期价，内外棉价差修复，CONAB下调25/26年度巴西棉花总产预期；国内2026年棉花进口滑准税加工贸易配额总量为30万吨，同比提高，凭合同申领 [6] - 交易策略：逢低买入做多，价格区间参考15300 - 15800元/吨 [6] 鸡蛋 - 市场表现：鸡蛋期货价格窄幅震荡，鸡蛋现货价格稳定 [6] - 基本面：目前需求有所恢复，市场走货加快，库存下降，但养殖端淘汰意愿不强，蛋鸡在产存栏高位，总体供应充足，需求淡季，蛋价预计低位运行 [6] - 交易策略：需求回暖，期价预计震荡运行 [6] 生猪 - 市场表现：生猪期货价格近月跌幅加大，生猪现货价格涨跌互现 [6] - 基本面：3月养殖端出栏量较2月大幅增加，出栏体重处于近年来高位，出栏进度偏慢，需求处于季节性淡季，供强需弱，期现货价格预计偏弱运行；关注近期屠宰量及出栏节奏变化 [6] - 交易策略：供强需弱，现货价格低迷，期货升水，期价预计震荡偏弱 [6] 能源化工 LLDPE - 市场表现：昨天LLDPE主力合约小幅上涨，华北地区低价现货报价8300元/吨，05合约基差为盘面减300，基差偏弱，市场成交一般；海外美金价格稳中上涨，进口窗口关闭，出口窗口打开 [8] - 基本面：供给端上半年无新装置投产，部分装置因美伊冲突计划降负荷和停车，国产供应大幅减少，进口窗口关闭，后期进口量预计减少，短期国内供应压力放缓；需求端下游逐步复工，需求环比好转，三四月是农地膜需求旺季 [8] - 交易策略：短期产业链库存小幅去库，基差偏弱，关注地缘冲突发酵和通航情况，跟随原油波动，上方空间受进口窗口压制；中期随着美伊缓和及新装置投产，供需压力加大，逢高做空 [8] PP - 市场表现：昨天PP主力合约小幅上涨，华东地区PP现货价格为800元/吨，05合约基差为盘面减200，基差偏弱，市场成交一般；海外美金报价稳中上涨，进口窗口关闭，出口窗口打开，出口持续放量 [8] - 基本面：供给端上半年新装置投产减少，部分装置因美伊冲突原料紧缺，东亚炼厂计划降负荷及停车，市场供给压力减轻，出口窗口打开且出口持续放量；需求端下游逐步复工，需求环比改善 [8] - 交易策略：短期产业链库存去化，基差偏弱，需求环比改善，供应受美伊冲突影响，关注冲突进展和通航情况，短期跟随原油波动；中长期随着美伊缓和及新增装置投产，供需格局略改善但矛盾仍大，区间震荡，逢高做空 [8] 原油 - 市场表现：昨日油价大幅回落，因部分交易者预期霍尔木兹封锁放松及战争缓解，但伊朗外长否认后跌幅收窄，特朗普暗示袭击伊朗石油设施或使战争升级；重点关注霍尔木兹通行情况，若未恢复本周海湾国家将有更多减产量 [8] - 基本面：伊朗原油产量330万桶/天，出口量180万桶/天，亚洲国家是主要买家；伊朗生产和出口高度集中，90%的原油生产来自胡齐斯坦省，90%的出口通过哈格岛且必经霍尔木兹；2025年上半年通过霍尔木兹海峡出口的石油日均流量为1947万桶，占全球石油消费量约20%，沙特和阿联酋闲置管道运力仅330万桶/天；截至昨日每日通行霍尔木兹的船只仅个位数，油轮寥寥无几，海湾国家已被迫减产1000万桶日 [8] - 交易策略：原油交易核心在于中东地缘风险，地缘事件不确定性大，不建议直接参与期货，可通过买入期权控制风险，担心油价上涨的企业可逢低买入虚值看涨期权，担心冲高回落的企业可逢高买入虚值看跌期权 [8][9] 苯乙烯 - 市场表现：昨天EB主力合约小幅震荡，华东地区现货市场报价10300元/吨，市场交投氛围一般；海外美金价格稳中上涨，进口窗口关闭，出口窗口打开 [9] - 基本面：供给端纯苯库存正常偏高水平，美伊冲突使东亚部分装置计划降负荷和停车，二三月纯苯供需格局改善；苯乙烯库存小幅去化，处于正常水平，美伊冲突使短期供需偏紧；需求端下游企业成品库存高位去化，下游逐步复工，开工率环比改善 [9] - 交易策略：短期纯苯库存偏高，供需边际改善，关注美伊冲突和通航情况，跟随成本（原油）波动；苯乙库存小幅去化，基差走弱，关注地缘冲突和通航情况，跟随原油波动，上行空间受进口窗口限制；中长期随着地缘冲突缓和及供应回归，供需环比走弱 [9]

报告行业投资评级 无 报告核心观点 - 中长期维持做多经济判断，当下以股指做多头替代有一定超额，推荐逢低配置各品种远期合约 [1] - 国债期货短线走势不明朗，建议观望；中长线，风偏上行叠加经济复苏预期，建议 T、TL 逢高套保 [2] 各部分总结 股指期现货市场表现 - 3 月 13 日，A股 四大股指有所回调，上证指数下跌 0.82%，深成指下跌 0.65%，创业板指下跌 0.22%，科创 50 指数下跌 0.72%，市场成交 24,173 亿元，较前日减少 433 亿元 [1] - 行业板块方面，食品饮料、建筑装饰、银行表现较好；综合、有色金属、计算机表现一般 [1] - 从市场强弱看，IF>IH>IC>IM，个股涨/平/跌数分别为 1,502/159/3,824 [1] - 沪深两市，机构、主力、大户、散户全天资金分别净流入 -157、-244、2、399 亿元，分别变动 +89、+22、-105、-5 亿元 [1] - 提供了 IC、IF、IH、IM 各合约及对应指数的涨跌幅、现价、成交量、成交额等详细数据 [4] 国债期现货市场表现 - 3 月 13 日，国债期货走势偏弱，活跃合约中，TS、TF 走平，T 下跌 0.07%，TL 下跌 0.25% [2] - 提供了 TS、TF、T、TL 各合约及对应现券的涨跌幅、现价、成交量、成交额等详细数据 [6] - 展示了国债现货期限结构 [7][8] 短端资金利率市场变化 - 给出了 SHIBOR 隔夜利率今价、昨价、一周前、一月前的数据 [9] 经济数据 - 高频数据显示，三月初，各部门景气度略有回落 [9] - 基于各模块中观数据与过去五年同期相比的变动进行打分，展示国内中观数据跟踪情况 [10][11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对各类商品期货市场进行分析，结合市场表现、基本面情况给出交易策略。当前市场受中东地缘冲突、宏观经济数据等因素影响，不同品种走势和投资建议各异，部分品种建议观望，部分建议根据市场变化进行多空操作[1][2][3][4][5][6][7][9][10]。 根据相关目录分别进行总结 贵金属 - 市场表现：周五国际金价下跌1.18%，收报5018.098美元/盎司；国内金交所9999下跌1.34%，上期所沪金主力合约下跌1.32%；国际银价下跌3.86%至80.548美元/盎司[1]。 - 基本面：中美经贸磋商将举行，伊冲突升级，原油转涨；中国2月新增社融等数据公布，美国1月核心PCE物价同比增3.1%等；国内黄金ETF流入，部分库存有变化，印度1月白银进口需求走好[1]。 - 交易策略：建议黄金多单减仓，白银短线沽空[1]。 基本金属 铜 - 市场表现：昨日铜价震荡偏弱运行[2][4]。 - 基本面：美伊冲突加剧，市场担忧滞胀风险；供应端铜矿加工费走低但硫酸价格上行，需求端现货升水成交，伦敦结构维持contango，全球可见库存高位，精废价差低位[2][4]。 - 交易策略：建议观望等待宏观前景明朗[2][4]。 铝 - 市场表现：周五电解铝主力合约收盘价较前一交易日跌1.11%，收于24960元/吨，国内0 - 3月差 - 220元/吨，LME价格3484美元/吨[2]。 - 基本面：供应方面电解铝厂维持高负荷生产，需求方面周度铝材开工率小幅上升[2]。 - 交易策略：预计铝价维持宽幅震荡运行[2]。 氧化铝 - 市场表现：周五氧化铝主力合约收盘价较前一交易日涨3.18%，收于2956元/吨，国内0 - 3月差 - 245元/吨[3]。 - 基本面：供应方面运行产能稳中有增，需求方面电解铝厂维持高负荷生产[3]。 - 交易策略：短期价格或震荡偏强，但上行空间承压，后续重点跟踪几内亚矿端政策动向[3]。 工业硅 - 市场表现：主力05合约收于8675元/吨，较上个交易日涨30元/吨，收盘价比涨0.35%，持仓量、成交量、沉淀资金有变化，仓单量增加[3]。 - 基本面：供给端开炉数量增加，四川地区电价下调，企业开工具备放量预期，社会库存去库；需求端多晶硅产量有望提升，有机硅行业产量稳定，铝合金价格上行，开工率提升[3]。 - 交易策略：预计盘面在8100 - 8900区间内震荡[3]。 碳酸锂 - 市场表现：LC2605收于152,080元/吨，收盘价跌3.12%[3]。 - 基本面：现货报价有变化，供给方面产量增加，预计3月排产环比增加；需求方面部分材料排产环比增加；库存方面预计Q1去库，各环节库存有变化；资金方面盘面沉淀资金减少[3]。 - 交易策略：预计价格在15万元中枢上下震荡，后续上涨驱动需观望新能源车终端消费景气度[3]。 多晶硅 - 市场表现：主力05合约收于42040元/吨，较上个交易日跌720元/吨，收盘价比跌1.68%，持仓量、成交量、沉淀资金、仓单量有变化[3]。 - 基本面：供给端产量环比增加，行业库存环比上升，仓单累积；需求端下游产品价格下行，3月排产环比修复但同比偏弱，临近出口退税抢出口期结束[3]。 - 交易策略：预计盘面在4 - 4.5万区间内震荡[3]。 锡 - 市场表现：昨日铜价震荡偏弱运行[3][4]。 - 基本面：美伊冲突加剧，市场担忧滞胀风险；供应端铜矿加工费走低但硫酸价格上行，需求端现货升水成交，伦敦结构维持contango，全球可见库存高位，精废价差低位[3][4]。 - 交易策略：建议观望等待宏观前景明朗[4]。 黑色产业 螺纹钢 - 市场表现：螺纹主力2605合约收于3134元/吨，较前一交易日夜盘收盘价跌4元/吨[5]。 - 基本面：钢材现货市场交易恢复，供需短期偏弱；建材需求预期弱，供应同比下降，矛盾有限；板材需求恢复，出口水平高，库存高且垒库幅度略高；钢厂利润差，产量上升空间有限；伊以冲突持续，能源供应受扰动[5]。 - 交易策略：观望为主，RB05参考区间3100 - 3160[5]。 铁矿石 - 市场表现：铁矿主力2605合约收于798元/吨，较前一交易日夜盘收盘价跌11元/吨[5]。 - 基本面：铁矿供需中性偏弱；铁水产量环比、同比下降，焦炭第一轮提降落地，钢厂利润差，高炉产量上升斜率有限；供应符合季节性规律，炉料钢厂库存略高，港口库存总量同比增加但主流库存占比低，存在结构性矛盾；铁矿维持远期贴水结构但同比偏低，估值偏高；伊以冲突持续，能源供应受扰动[5]。 - 交易策略：观望为主，I05参考区间770 - 810[5]。 焦煤 - 市场表现：焦煤主力2605合约收于1176.5元/吨，较前一交易日夜盘收盘价跌1元/吨[5]。 - 基本面：铁水产量环比大幅下降，焦炭第一轮提降落地，钢厂利润差，高炉产量上升斜率或偏缓；供应端口岸通关维持高位，各环节库存分化，总体库存水平中性；05合约期货升水现货，远期升水结构维持，期货估值偏高[5]。 - 交易策略：观望为主，JM05参考区间1140 - 1210[5]。 农产品市场 豆粕 - 市场表现：上周五CBOT大豆小幅下跌[6]。 - 基本面：供应端全球大供应预期，巴西收割过半；需求端美豆压榨强，出口符合预期，全球供需宽松预期不变[6]。 - 交易策略：短期美豆和国内均偏强，交易宏观原油驱动，关注宏观原油及南美产量兑现度，单边交易难度增大[6][7]。 玉米 - 市场表现：玉米期货价格小幅回落，玉米现货价格延续涨势[7]。 - 基本面：售粮进度超七成，压力不大但进度偏慢，港口及下游库存低位，议价能力不强，产区现货价格偏强，关注下周最低收购价小麦拍卖情况及天气、购销节奏变化[7]。 - 交易策略：产区价格松动，下游补库，期价预计震荡运行[7]。 油脂 - 市场表现：上周五马棕上涨[7]。 - 基本面：供应端预期步入季节性增产，需求端ITS预估3月1 - 10日马来出口环比增38%，阶段供需双增[7]。 - 交易策略：短期油脂跟随原油偏强，单边交易难度增大，关注后期原油及产区产量等[7]。 白糖 - 市场表现：ICE原糖05合约收14.41美分/磅，周涨幅2.27%；郑糖05合约收5437元/吨，周跌幅0.18%；南宁现货 - 郑糖05合约基差26元/吨，配额外巴西糖加工完税估算利润为610元/吨[7]。 - 基本面：国际原油价格飙升刺激乙醇价格走高，市场担心巴西甘蔗制糖比下调，印度增产不及预期，国际糖价回升；国内广西糖产量预估上调，进入累库阶段，宏观资金多头配置，郑糖受油价和政策影响难以下跌，反弹高度依赖中东局势、油价和巴西糖醇比情况[7]。 - 交易策略：观望为主[7]。 棉花 - 市场表现：上周五ICE美棉期价止跌回升，国际原油期价震荡偏强；国内郑棉期价震荡偏强，期现基差环比提高，跨月价差窄幅震荡，下游棉纱和坯布成品库存环比下降[7]。 - 基本面：国际美棉出口销售数据提高，CFTC基金持仓棉花净多率环比提高，1月巴基斯坦进口棉花量环比增加、同比减少；国内下游库存下降[7]。 - 交易策略：逢低买入做多，价格区间参考15300 - 15800元/吨[7]。 鸡蛋 - 市场表现：鸡蛋期货价格回落，周末鸡蛋现货价格上涨[7]。 - 基本面：需求有所恢复，走货加快，库存下降，但养殖端淘汰意愿不强，蛋鸡在产存栏高位，总体供应充足，需求淡季，蛋价预计低位运行[7]。 - 交易策略：需求回暖，期价预计震荡运行[7]。 生猪 - 市场表现：生猪期货价格偏弱运行，周末现货价格略涨[7]。 - 基本面：3月养殖端出栏量大幅增加，出栏体重处于高位，出栏进度偏慢，需求处于季节性淡季，供强需弱，期现货价格预计偏弱运行，关注屠宰量及出栏节奏变化[7]。 - 交易策略：供强需弱，期价预计震荡偏弱[7]。 能源化工 LLDPE - 市场表现：周五主力合约小幅震荡，华北地区低价现货报价8150元/吨，05合约基差为盘面减300，基差偏弱，市场成交一般，海外美金价格稳中上涨，进口窗口打开[9]。 - 基本面：供给端上半年无新装置投产，部分装置因美伊冲突计划降负荷和停车，进口量预计减少，短期国内供应压力放缓；需求端下游逐步复工，三四月是农地膜需求旺季[9]。 - 交易策略：短期跟随原油波动，上方空间受进口窗口压制；中期随着美伊缓和及新装置投产，供需压力加大，逢高做空[9]。 PVC - 市场表现：V05收5725，跌0.4%[9]。 - 基本面：受油价提振上涨，乙烯法PVC成本增加，开工率有下降趋势，国内供应稳定，2月产量同比增加，开工率预计78 - 80%；需求端下游工厂陆续复工，12月房地产走弱，社会库存创新高[9]。 - 交易策略：供平需平，估值较高，建议正套[9]。 玻璃 - 市场表现：fg05收1135，涨0.8%[9]。 - 基本面：受大宗商品氛围带动价格反弹，供应端减产较多，库存累积，下游深加工企业复工晚、订单天数少，下游加工厂玻璃原片库存天数12天，不同工艺玻璃利润有差异，12月房地产走弱，全国玻璃价格稳定[9]。 - 交易策略：供减需弱，估值中等，建议买玻璃卖纯碱[9]。 PP - 市场表现：周五主力合约小幅震荡，华东地区现货价格为8300元/吨，05合约基差为盘面减100，基差偏弱，市场成交尚可，海外美金报价稳中上涨，进口窗口关闭，出口窗口打开，出口持续放量[9][10]。 - 基本面：供给端上半年新装置投产减少，部分装置因美伊冲突原料紧缺，预期东亚炼厂降负荷及停车，市场供给压力减轻，出口窗口打开；需求端下游逐步复工，需求环比改善[9][10]。 - 交易策略：短期跟随原油波动；中长期随着美伊缓和及新增装置投产，供需格局略改善但矛盾仍大，区间震荡，逢高做空[10]。 原油 - 市场表现：上周油价震荡上行，因霍尔木兹接近关闭，周末美国袭击伊朗出口港，周一外盘跳空高开，关注霍尔木兹通行情况和美伊冲突进展[10]。 - 基本面：伊朗原油产量330万桶/天，出口量180万桶/天，生产和出口高度集中，出口必经霍尔木兹；2025年上半年霍尔木兹海峡出口石油日均流量大，沙特和阿联酋闲置管道运力有限，目前海湾国家已减产1000万桶日[10]。 - 交易策略：以买入期权方式参与交易，担心油价上涨的企业可逢低买入虚值看涨期权，担心油价冲高回落的企业可逢高买入虚值看跌期权[10]。 苯乙烯 - 市场表现：周五主力合约小幅震荡，华东地区现货市场报价10000元/吨，市场交投氛围一般，海外美金价格稳中上涨，进口窗口关闭，出口窗口打开[10]。 - 基本面：供给端纯苯库存正常偏高水平，二三月供需格局改善，苯乙烯库存小幅去化，短期供需偏紧；需求端下游企业成品库存高位去化，下游逐步复工，开工率环比改善[10]。 - 交易策略：短期跟随原油波动，上行空间受进口窗口限制；中长期随着地缘冲突缓和，供需环比走弱[10]。 纯碱 - 市场表现：sa05收1278，涨0.3%[10]。 - 基本面：受海外天然气上涨带动情绪好转，供应恢复，开工率86%，上游订单天数减少，库存平稳，下游光伏玻璃日融量略微增产，浮法玻璃有减产预期，期现报价有差异[10]。 - 交易策略：供增需弱，估值较高，建议观望[10]。

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中长期维持做多经济的判断，当下以股指做多头替代有一定超额，推荐逢低配置各品种远期合约；国债期货短线走势不明朗，建议观望，中长线风偏上行叠加经济复苏预期，建议T、TL逢高套保 [1] 根据相关目录分别进行总结 股指期现货市场表现 - 3月12日，A股四大股指回调，上证指数下跌0.1%，报收4129.1点；深成指下跌0.63%，报收14374.87点；创业板指下跌0.96%，报收3317.52点；科创50指数下跌1.24%，报收1383.65点；市场成交24,606亿元，较前日减少677亿元 [1] - 行业板块方面，煤炭(+4.24%)，公用事业(+1.89%)，农林牧渔(+1.32%)表现较好；国防军工(-2.33%)，机械设备(-1.86%)，通信(-1.53%)表现一般 [1] - 从市场强弱看，IM>IF>IH>IC，个股涨/平/跌数分别为1,492/102/3,891；沪深两市，机构、主力、大户、散户全天资金分别净流入 -246、-266、108、404亿元，分别变动 -197、-122、+100、+219亿元 [1] - IM、IC、IF、IH次月合约基差分别为124.51、103.07、45.56与7.16点，基差年化收益率分别为 -14.36%、-11.86%、-9.35%与 -2.32%，三年期历史分位数分别为19%、15%、8%及30% [1] 国债期现货市场表现 - 3月12日，国债期货走势略有走强，活跃合约中，TS上涨0.02%，TF上涨0.02%，T上涨0.04%，TL上涨0.12% [1] - 目前活跃合约为2606合约，2年期国债期货CTD券为250024.IB，收益率变动 -0.25bps，对应净基差0.011，IRR1.43%；5年期国债期货CTD券为250014.IB，收益率变动 -0.75bps，对应净基差0.028，IRR1.36%；10年期国债期货CTD券为250025.IB，收益率变动 -0.9bps，对应净基差0.034，IRR1.34%；30年期国债期货CTD券为210014.IB，收益率变动 -0.25bps，对应净基差0.054，IRR1.32% [1] - 资金面，公开市场操作方面，央行货币投放245亿元，货币回笼230亿元，净投放15亿元 [1] 经济数据 - 高频数据显示，三月初，各部门景气度略有回落 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 各期货市场受地缘政治、供需关系等影响表现不一 投资者需根据不同品种特点和市场变化制定投资策略[1][2][4] 各行业总结 贵金属市场 - 市场表现：隔夜贵金属全线走弱 国际金价跌1.88%收报5078美元/盎司 国内金交所9999前一交易日跌0.35% 上期所沪金主力合约跌0.34% 国际银价跌2.29%至85.74美元/盎司[1] - 基本面：美国发起301调查 伊朗局势紧张 油价飙升打压降息预期 国内黄金ETF小幅流入 部分库存有变动 印度白银需求走好[1] - 交易策略：黄金建议多单持有 白银建议短线离场观望[1] 基本金属 铜 - 市场表现：昨日铜价震荡偏弱运行[1] - 基本面：伊朗和美以冲突加剧 油价走强 降息预期下降 铜矿紧张格局不改 精废价差来到500元低位[1] - 交易策略：耐心等待低位买点[1] 铝 - 市场表现：昨日电解铝主力合约收盘价较前一交易日涨0.10% 收于25240元/吨[1] - 基本面：供应方面 电解铝厂维持高负荷生产 需求方面 周度铝材开工率小幅上升[1] - 交易策略：预计价格震荡偏强运行[1] 氧化铝 - 市场表现：昨日氧化铝主力合约收盘价较前一交易日跌0.14% 收于2865元/吨[1] - 基本面：供应方面 氧化铝厂运行产能较为稳定 需求方面 电解铝厂维持高负荷生产[1] - 交易策略：预计价格维持震荡运行[2] 工业硅 - 市场表现：主力05合约收于8645元/吨 较上个交易日涨25元/吨 收盘价涨0.29% 持仓量降1.42% 成交量涨37.74% 品种沉淀资金增0.07亿至30.69亿 今日仓单量为21772手（增432）[2] - 基本面：供给端 本周开炉数量增加 开工率25.13% 本周社会库存小幅去库 需求端 多晶硅产量将提升 有机硅行业报价上调 铝合金价格持续抬升 开工率较稳定[2] - 交易策略：盘面预计在8100 - 9000区间内震荡 若大厂仍有复产计划 可考虑逢高空[2] 碳酸锂 - 市场表现：LC2605收于156,980元/吨（涨1940） 收盘价涨1.25%[2] - 基本面：SMM澳大利亚锂辉石精矿现货报价降10元/吨 SMM电碳报158,000（降1000）元/吨 本周产量环比增836吨 SMM预计3月碳酸锂排产环比增8.7% 需求端部分材料排产增加 预计Q1去库 样本库存去库414吨 广期所仓单降284手 盘面沉淀资金增2.06亿元[2] - 交易策略：价格预计在15万元中枢上下震荡 3月去库幅度缩窄 后续上涨驱动需观望新能源车终端消费景气度[2] 多晶硅 - 市场表现：主力05合约收于42760元/吨 较上个交易日涨170元/吨 收盘价比涨0.40% 持仓量降1.85% 成交量降0.41% 品种沉淀资金降0.24亿至21.14亿 今日仓单量为10690手（不变）[2] - 基本面：供给端 周度产量环比持平 行业库存本周环比增加4.2% 本周仓单小幅增加 需求端 下游环节价格走势均有小幅下滑 三月硅片、电池片、组件排产环比均有修复 同比表现仍偏弱[2] - 交易策略：盘面预计在40000 - 44000区间内震荡 关注下游实际采购订单价格情况[2] 锡 - 市场表现：昨日锡价继续震荡偏弱[2] - 基本面：美国伊朗冲突加剧 原油价格上行 降息预期下降 锡矿紧张格局不改 可交割品牌升水1000 - 1500元 伦敦结构420美金contango[2] - 交易策略：建议观望[2] 黑色产业 螺纹钢 - 市场表现：螺纹主力2605合约收于3138元/吨 较前一交易日夜盘收盘价涨13元/吨[4] - 基本面：钢联口径螺纹表需环比上升79万吨至177万吨 产量环比上升22万吨至195万吨 钢材现货市场交易逐渐恢复 供需短期偏弱 建材需求预期较弱 供应同比显著下降 矛盾有限 板材需求恢复中 直接、间接出口维持较高水平 库存水平仍然较高但垒库幅度略高于季节性 钢厂利润较差 产量上升空间有限 螺纹现货跟涨尚可 期货贴水维持[4] - 交易策略：观望为主 RB05参考区间3100 - 3160[4] 铁矿石 - 市场表现：铁矿主力2605合约收于809元/吨 较前一交易日夜盘收盘价涨18元/吨[4] - 基本面：钢联口径铁水产量意外环比大幅下降6.4万吨至221.2万吨 同比下降9.4万吨 港存环比上升70万吨至1.19亿吨 同比增2767万吨 焦炭第一轮提降落地 后续仍有提降预期 钢厂利润较差 后续高炉产量上升斜率有限 供应端符合季节性规律 炉料钢厂库存略高 库存天数维持历史均值水平以上 港口主流铁矿库存占比较低 结构性矛盾持续 铁矿维持远期贴水结构但同比略低 估值中性略偏高[4] - 交易策略：观望为主 I05参考区间780 - 820[4] 焦煤 - 市场表现：焦煤主力2605合约收于1177.5元/吨 较前一交易日夜盘收盘价涨27元/吨[4] - 基本面：钢联口径铁水产量意外环比大幅下降6.4万吨至221.2万吨 同比下降9.4万吨 焦炭第一轮提降落地 后续仍有提降预期 钢厂利润较差 后续高炉产量上升斜率或偏缓 供应端口岸通关维持高位 各环节库存分化 口岸、坑口库存较高 其余环节库存偏低 总体库存水平中性 05合约期货升水现货 远期升水结构维持 期货估值偏高[4] - 交易策略：观望为主 JM05参考区间1140 - 1210[4] 农产品市场 豆粕 - 市场表现：短期CBOT大豆偏强[5] - 基本面：供应端 南美丰产预期 巴西收割过半 需求端 美豆压榨强 而出口符合预期 全球供需宽松预期不变[5] - 交易策略：短期美豆和国内均偏强 交易宏观原油驱动 关注宏观原油及南美产量兑现度[5] 玉米 - 市场表现：玉米期货价格偏强运行 玉米现货价格延续涨势[5] - 基本面：供需面来看 目前售粮进度接近七成 售粮压力不大且售粮意愿不强 售粮进度偏慢 港口及下游库存低位 下游均陷入亏损 但议价能力不强 目前现货价格仍由产区主导 关注天气及购销节奏变化[5] - 交易策略：期价预计震荡偏强[5] 油脂 - 市场表现：短期马棕偏强[6] - 基本面：供应端 预期步入季节性增产 需求端 ITS预估3月1 - 10日马来出口环比增38% 阶段供需双增[6] - 交易策略：短期油脂跟随原油偏强 单边交易难度增大 关注后期原油及产区产量等[6] 白糖 - 市场表现：郑糖05合约收5443元/吨 涨幅0.17% 南宁现货 - 郑糖05合约基差26元/吨 配额外巴西糖加工完税估算利润为610元/吨[6] - 基本面：国际原油价格飙升 刺激乙醇价格走高 市场担心新季巴西将甘蔗用于生产乙醇 制糖比有大幅下调的预期 叠加印度增产表现不及预期 国际糖价重回至14美分/磅以上 国内压榨方面 25/26榨季广西糖产量预估上调至720 - 730万吨 2月份广西单月产量预计达到近几年最高水平 广西进入累库阶段 近期宏观资金对白糖进行多头仓位配置 油价扰动叠加政策托底 郑糖短期内难以下跌 反弹的高度依赖于中东局势的降温和油价的走向 以及新季开榨巴西的糖醇比情况[6] - 交易策略：观望为主[6] 棉花 - 市场表现：隔夜ICE美棉期价冲高回落 国际原油期价震荡偏强 郑棉期价震荡偏强[6] - 基本面：国际方面 截至3月5日当周 25/26美棉出口销售净增25.32万包 较之前一周增加68% 较前四周均值减少8% 2026年1月澳大利亚棉花出口量约为5.3万吨 环比减少45.3% 同比增加40.7% 国内方面 2026年2月中国棉纺织行业采购经理人指数(PMI)为32.86% 较上月大幅下降25.82个百分点[6] - 交易策略：逢低买入做多 价格区间参考15300 - 15800元/吨[6] 鸡蛋 - 市场表现：鸡蛋期货价格小幅反弹 鸡蛋现货价格稳定[6] - 基本面：目前需求有所恢复 市场走货加快 库存下降 但养殖端淘汰意愿不强 总体供应充足 蛋价预计低位运行[6] - 交易策略：需求回暖 期价预计震荡运行[6] 生猪 - 市场表现：生猪期货价格偏弱运行 现货价格延续跌势[6] - 基本面：3月养殖端出栏量较2月大幅增加 出栏体重处于近年来高位 出栏进度偏慢 而需求处于季节性淡季 供强需弱 期现货价格预计偏弱运行 关注近期屠宰量及出栏节奏变化[6] - 交易策略：期价预计震荡偏弱[6] 能源化工 LLDPE - 市场表现：昨天LLDPE主力合约小幅上涨 华北地区低价现货报价8050元/吨 05合约基差为盘面减180 基差偏弱 市场成交表现一般 海外市场美金价格稳中上涨为主 进口窗口处于关闭状态[7] - 基本面：供给端 上半年没有新装置投产 存量部分装置因美伊冲突计划降负荷和停车 国产供应大幅减少 进口窗口持续关闭 预计后期进口量减少 总体短期国内供应压力放缓 需求端 当前下游逐步复工 需求环比好转 三四月是农地膜需求旺季[8] - 交易策略：短期跟随原油波动为主 上方空间受进口窗口压制明显 中期随着美伊缓和及新装置投产 供需压力逐步加大 逢高做空为主 短期重视关注美伊事件发酵[8] PVC - 市场表现：V05收5790 涨2%[8] - 基本面：PVC受油价提振 继续大涨 现货跟涨 油价继续上涨 海外PVC成本预期攀升 国内供应稳定 1月产量预计214.8万吨 环比增加0.49% 同比增加2.46% 开工率预计78 - 80% 需求端下游工厂陆续复工 12月房地产走弱 新开工和竣工同比 - 25% 社会库存创新高 3月7日PVC社会库存在140.38万吨 环比增加3.76% 同比增加62.29%[8] - 交易策略：供平需平 估值较高 建议观望[8] 玻璃 - 市场表现：Fg05收1136 涨2%[8] - 基本面：玻璃受大宗商品氛围带动 盘面继续上涨 供应端减产较多 1月减14.85条产线 玻璃日融量万吨 同比增速 - 4% 库存累积 3月5日上游库存7963.7万重箱 环比 + 4.77% 同比 + 14.51% 折库存天数35.3天 较上期 + 1.5天 下游深加工企业复工较晚、订单天数6.3天 下游加工厂玻璃原片库存天数12天 天然气路线亏损160 煤制气玻璃亏损40 石油焦工艺玻璃利润20 12月房地产再度走弱 终端房地产新开工和竣工同比 - 25% 全国玻璃价格反弹[8] - 交易策略：供减需平 估值中等 建议正套[8] PP - 市场表现：昨天PP主力合约小幅上涨 华东地区PP现货价格为8230元/吨 05合约基差为盘面减100 基差偏弱 市场整体成交尚可 海外市场美金报价稳中上涨为主 进口窗口关闭 出口窗口打开 出口持续放量[8] - 基本面：供给端 短期来看 上半年新装置投产减少 部分装置由于美伊冲突导致原料紧缺 预期东亚炼厂计划降负荷及停车情况 需关注美伊发酵情况 市场供给压力大幅减轻 出口窗口打开 出口持续放量 需求端 短期下游仍逐步复工 需求环比改善[8] - 交易策略：短期预计盘面跟随原油波动为主 中长期随着美伊缓和 叠加下半年新增装置逐步投产 供需格局略有改善但矛盾仍大 区间震荡为主 逢高做空为主[8] 原油 - 市场表现：油价再度上涨 霍尔木兹接近关闭 伊朗态度强硬 冲突看不到结束迹象[8] - 基本面：伊朗原油产量330万桶/天 出口量180万桶/天 90%的生产和出口集中在特定地区且必经霍尔木兹 2025年上半年通过霍尔木兹海峡出口的石油日均流量为1947万桶 相当于全球石油消费量的约20% 沙特和阿联酋闲置管道运力有限 目前每日通行霍尔木兹的船只仅个位数 油轮寥寥无几[8][9] - 交易策略：不建议直接参与期货 以买入期权的方式参与交易可使风险可控 担心油价上涨的企业可逢低买入虚值看涨期权 担心油价冲高回落的企业可逢高买入虚值看跌期权[9] 苯乙烯 - 市场表现：昨天EB主力合约小幅震荡 华东地区现货市场报价10000元/吨 市场交投氛围一般 海外市场美金价格稳中上涨为主 进口窗口仍处于关闭状态[9] - 基本面：供给端 纯苯库存处于正常偏高水平 二三月纯苯供需格局改善 苯乙烯库存去化 处于正常水平 由于美伊冲突导致东亚部分装置预计降负荷和停车 短期供需偏紧 需求端 下游企业成品库存仍处于高位 下游逐步复工 开工率环比改善[9] - 交易策略：短期跟随成本（原油）波动 预计盘面跟随原油波动为主 上行空间受进口窗口限制 中长期随着地缘冲突缓和 叠加供应回归 后期供需环比走弱[9] 纯碱 - 市场表现：Sa05收1280 涨2%[9] - 基本面：纯碱受海外天然气大幅度上涨带动 情绪好转 供应恢复 纯碱供应端开工率86% 上游订单天数11天 环比 - 1 库存平稳 3月12日 纯碱上游库存为193万吨 略微上涨 交割库库存28万吨 环比节前 - 9 下游需求方面光伏玻璃日融量8.85万吨略微增产 浮法玻璃还有减产预期[9] - 交易策略：供增需弱 估值中等 建议观望[9]