报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 中长期做多经济 当下以股指做多头替代有一定超额 推荐逢低配置各品种远期合约；短线利率债震荡 估值已到合理位置 中长线风偏上行叠加经济复苏预期 建议T、TL逢高套保 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 12月2日 A股四大股指回调 上证指数、深成指、创业板指、科创50指数分别下跌0.42%、0.68%、0.69%、1.24% 市场成交16073亿元 较前日减少2822亿元 石油石化、轻工制造、家用电器涨幅居前 传媒、有色金属、计算机跌幅居前 从市场强弱看 IF>IH>IC>IM 个股涨/平/跌数分别为1541/171/3739 沪深两市 机构、主力、大户、散户全天资金分别净流入 -195、 -116、70、241亿元 分别变动 -235、 -72、 +85、 +222亿元 [2] - 12月2日 利率债下跌 活跃合约中 TS下跌0.02% TF下跌0.06% T下跌0.07% TL下跌0.51% [3] 股指期货 - IM、IC、IF、IH次月合约基差分别为147.78、112.9、36.53与13.27点 基差年化收益率分别为 -15.79%、 -12.53%、 -6.27%与 -3.48% 三年期历史分位数分别为13%、12%、17%及24% [3] 国债期货 - 目前活跃合约为2603合约 2年期、5年期、10年期、30年期国债期货CTD券收益率变动分别为 +0bps、 +0bps、 +0.35bps、 +2.25bps 对应净基差分别为 -0.03、 -0.039、 -0.084、0.101 IRR分别为1.55%、1.58%、1.73%、1.18% [4] - 公开市场操作方面 央行货币投放1563亿元 货币回笼3021亿元 净回笼1458亿元 [4] 股指期现货市场表现 - 展示了IC、IF、IH、IM不同合约及对应指数的涨跌幅、现价、成交量等多方面数据 [6] 国债期现货市场表现 - 展示了TS、TF、T、TL不同合约及对应国债的涨跌幅、现价、成交量等多方面数据 [7] 短端资金利率市场变化 - SHIBOR隔夜今价1.302 昨价1.307 一周前1.316 一月前1.321 [11] 经济数据 - 高频数据显示 本月进出口、社会活动景气度好于同期 基建景气度不及同期 [11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 对各商品期货品种进行市场表现、基本面分析并给出交易策略，涵盖基本金属、黑色产业、农产品、能源化工等领域 各品种总结 基本金属 - **铜**：市场表现为昨日冲高回落而后企稳；基本面是特朗普暗示美联储主席人选致美元走弱，铜矿供应紧张，加工费低，现货升水，伦敦结构呈back；交易策略建议暂时观望[1] - **铝**：市场表现为昨日主力合约收盘价较前一交易日+0.21%；基本面是供应端产能小幅增加，需求端开工率小幅提升；交易策略预计后续或震荡偏强运行[1] - **氧化铝**：市场表现为昨日主力合约收盘价较前一交易日-0.26%；基本面是供应端产能回升，需求端电解铝厂高负荷生产；交易策略预计价格维持震荡偏弱[1] - **工业硅**：市场表现为周一盘面震荡下行；基本面是供需较平稳，多晶硅和有机硅行业有相关产量情况，铝合金开工率稳定；交易策略维持盘面在8600 - 9400区间运行研判，建议观望[1] - **碳酸锂**：市场表现为LC2605收于96,560元/吨（-380）；基本面是供给和需求端11 - 12月有产量及排产变化，预计维持去库；交易策略当下强现实Q1弱预期，短期建议观望[1][2] - **多晶硅**：市场表现为周一主力01合约收于56315元/吨，较上个交易日下跌1390元/吨；基本面是产量持稳，库存累库，需求端价格下滑、排产下降，国内光伏装机增长承压；交易策略短期受逼仓行情盘面中枢上移，关注收储平台进展，无进展则围绕现货成交价5.3 - 5.5万波动[2] - **锡**：市场表现为昨日震荡运行；基本面是特朗普暗示人选提振风险偏好，供应紧张，需求端有升水和伦敦结构情况，国内仓单增加；交易策略建议暂时观望[2] 黑色产业 - **螺纹钢**：市场表现为主力2605合约收于3156元/吨，较前一交易日夜盘收盘价跌7元/吨；基本面是库存下降，需求边际改善但同比弱，供应同比降，期货贴水，钢厂亏损产量或降；交易策略单边尝试做空2605合约，套利尝试做空钢厂利润，RB05参考区间3110 - 3170[3] - **铁矿石**：市场表现为主力2601合约收于799.5元/吨，较前一交易日夜盘收盘价跌0.5元/吨；基本面是发运升、到港降，供需弱，铁水产量降，高炉产量或稳中有降，估值中性偏高；交易策略离场观望，套利尝试做空钢厂利润，I01参考区间790 - 810[3] - **焦煤**：市场表现为主力2601合约收于1076.5元/吨，较前一交易日夜盘收盘价跌19元/吨；基本面是铁水产量降，钢厂利润恶化，高炉产量或稳中有降，库存分化，期货估值偏高；交易策略单边尝试做空2605合约，套利尝试做空钢厂利润，JM01参考区间1050 - 1100[3][4] 农产品市场 - **豆粕**：市场表现为隔夜CBOT大豆下跌；基本面是供应端近端减产、远端南美预期大供应，需求端美豆压榨强、出口待博弈，全球供需宽但边际转好；交易策略美豆震荡等新驱动，国内中期取决关税政策和产区产量[4] - **玉米**：市场表现为期货价格冲高回落，现货价格华北跌东北涨；基本面是天气致供应后移，库存低有建库需求，需求旺，但新作增产和成本降压制远期价格；交易策略期价预计震荡偏弱[4] - **油脂**：市场表现为昨日马盘上涨；基本面是供应端产区产量高但印尼有洪水扰动，需求端马棕出口环比降，近端累库、远端减产；交易策略短期P偏强，整体偏震荡且品种分化[4] - **白糖**：市场表现为郑糖01合约收5364元/吨，跌幅0.33%；基本面是国际原糖短期低位震荡、中长期增产，国内受带动反弹但后续增产和进口施压；交易策略期货逢高空，期权卖看涨[4] - **棉花**：市场表现为美棉期价窄幅震荡，国际原油价格下跌，郑棉期价高开低走；基本面是国际服装销售有变化，国内下游纺企指标稳定；交易策略逢低买入做多，以13600 - 13900元/吨区间策略为主[5] - **鸡蛋**：市场表现为期货价格回落，现货价格下跌；基本面是存栏下降、淘汰量高，供应压力降，走货一般，贸易商观望，供需矛盾不大；交易策略期价预计震荡运行[5] - **生猪**：市场表现为期货价格偏弱运行，现货价格略跌；基本面是供应充裕，需求季节性增加，供需压力缓解，但临近冬至或集中出栏；交易策略期价预计震荡偏弱[5] 能源化工 - **LLDPE**：市场表现为昨天主力合约延续小幅震荡，基差走弱，成交尚可，海外美金价稳中小跌；基本面是供给端国产压力放缓、进口或降，需求端下游农地膜淡季；交易策略短期震荡偏弱，中长期逢低做多远月合约[6] - **PVC**：市场表现为V05收4850，涨0.3%；基本面是价格底部震荡，供应增加，需求弱，库存高位；交易策略供需偏弱，建议空配[6] - **PTA**：市场表现为PXCFR中国价格849美元/吨，PTA华东现货价格4710元/吨；基本面是PX供应维持高位，PTA短期供应降、中长期压力大，聚酯工厂负荷提升但下游订单走弱；交易策略PX多单止盈，中长期多配，短期PTA做空加工费止盈[6][7] - **橡胶**：市场表现为周二RU2601小幅下跌后震荡回升；基本面是原料价格松动，累库延续，近端仓单低位；交易策略短期偏弱震荡，波段操作[7] - **玻璃**：市场表现为FG01收1035，跌0.5%；基本面是冷修增多，库存高位，下游订单和开工率情况，各工艺利润情况，房地产走弱；交易策略供需双弱，建议观望[7] - **PP**：市场表现为昨天主力合约延续小幅震荡，基差走弱，成交一般，海外美金报价稳中小跌；基本面是供给端国产增加、出口窗口打开，需求端下游开工率走弱；交易策略短期震荡偏弱，中长期逢低做多远月机会[7] - **MEG**：市场表现为华东现货价格3901元/吨；基本面是短期工序改善，中期供需累库；交易策略01上方逢高沽空，短期空单适当止盈[8] - **原油**：市场表现为昨日油价收跌；基本面是供应端俄油装船降，关注12月情况及美委冲突影响，欧佩克+增产，需求端终端淡季，库存累积；交易策略基本面偏空，建议空单继续持有[8] - **苯乙烯**：市场表现为昨天主力合约小幅反弹；基本面是纯苯库存正常偏高、供需预期边际改善但总量矛盾大，苯乙烯库存正常偏高、供需边际改善，需求端下游开工率降；交易策略短期盘面震荡，中长期逢低做多苯乙烯利润[8] - **纯碱**：市场表现为sa01收1180，涨1.2%；基本面是供应恢复，库存高位，下游光伏玻璃库存天数累积；交易策略供需平衡，建议观望[8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中长期维持做多经济的判断，当下以股指做多头替代有一定超额，推荐逢低配置各品种远期合约；短线利率债震荡，估值已到合理位置，中长线风偏上行叠加经济复苏预期，建议T、TL逢高套保 [2] 根据相关目录分别进行总结 股指期现货市场表现 - 12月1日，A股四大股指全线上涨，上证指数涨0.65%，深成指涨1.25%，创业板指涨1.31%，科创50指数涨0.72%；市场成交18894亿元，较前日增加2917亿元；有色金属、通信、电子涨幅居前，农林牧渔、环保、房地产跌幅居前；从市场强弱看，IF>IC>IH>IM，个股涨/平/跌数分别为3396/184/1868；沪深两市，机构、主力、大户、散户全天资金分别净流入40、 - 44、 - 15、19亿元，分别变动 - 52、 - 20、 + 65、 + 7亿元 [2] - 展示了IC、IF、IH、IM不同合约及对应指数的涨跌幅、现价、成交量等数据，如IC2512涨0.88%，现价7031.6点等；IM、IC、IF、IH次月合约基差分别为171.28、127.83、35.49与14.08点，基差年化收益率分别为 - 17.57%、 - 13.64%、 - 5.87%与 - 3.56%，三年期历史分位数分别为10%、10%、19%及24% [2][4] 国债期现货市场表现 - 12月1日，利率债多数上涨，TS涨0.03%，TF涨0.1%，T涨0.12%，TL跌0.08% [2] - 给出各期限国债期货CTD券信息，如2年期国债期货CTD券为250017.IB，收益率变动 + 0bps，对应净基差 - 0.049，IRR1.62%等；资金面央行货币投放1076亿元，货币回笼3387亿元，净回笼2311亿元 [2] - 展示了国债期货不同合约及对应国债现券的涨跌幅、现价、成交量等数据，如TS2512涨跌幅为0.00%，现价102.4点等 [6] - 给出国债现货期限结构相关内容及短端资金利率市场变化，如SHIBOR隔夜今价1.307 [10] 经济数据 - 高频数据显示，本月进出口、社会活动景气度好于同期，基建景气度不及同期 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告对各商品期货市场进行分析，给出市场表现、基本面情况及交易策略建议，涉及基本金属、贵金属、工业硅、黑色产业、农产品、能源化工等多个领域，各品种因供需、宏观环境等因素呈现不同走势和投资建议 各目录总结 基本金属 - 铜：昨日铜价大幅走强，市场交易降息概率提升和铜精矿、精铜紧张预期，日本央行言论引发流动性担忧，精废价差超 4000 元，国内库存周度去化 1.45 万吨，建议不追高，等待新买点[2] - 铝：昨日电解铝主力合约收盘价涨 1.18%，供应端运行产能小幅增加，需求端周度铝材开工率提升，预计后续震荡偏强运行[2] - 氧化铝：昨日氧化铝主力合约收盘价跌 1.11%，供应端部分厂恢复生产，需求端电解铝厂高负荷生产，预计价格震荡偏弱[2] 贵金属 - 周一国际贵金属价格分化，伦敦金高位震荡，伦敦银走强，特朗普称确定新美联储主席人选，美国 11 月制造业 PMI 不及预期，日本暗示加息，国内黄金 ETF 流入，建议黄金下方支撑买入，白银短期做多[3] 工业硅 - 周一盘面窄幅震荡，供给端周度开炉数减少，12 月西南减产，北方有环保风险，需求端多晶硅和有机硅推进反内卷，预计盘面在 8600 - 9400 区间运行，建议观望[4] - LC2605 收于 96,940 元/吨，供给端 11 月碳酸锂产量环比增 3.4%，预计 12 月增 3%，需求端 11 月磷酸铁锂、三元材料产量有变化，预计 11 - 12 月去库，紧缺程度 12 月收窄，当下强现实 Q1 弱预期，建议观望[4] - 周一早盘震荡上涨后回撤，周度产量持稳，12 月预计持平，行业库存累库，需求端硅片、电池片价格下滑，12 月排产下滑，短期受逼仓行情影响盘面中枢上移，后续关注收储平台进展[4] - 昨日锡价冲高回落，刚果和卢旺达达成和平协议，供应紧张预期缓和，国内可交割品牌升水，现货成交清淡，建议等待新买点[4] 黑色产业 - 螺纹钢：主力合约收于 3131 元/吨，钢银建材库存环比降 4%，钢材供需偏弱，结构性分化显著，建议观望，可尝试做空钢厂利润[6] - 铁矿石：主力合约收于 800 元/吨，发运环比升 128 万吨，到港环比降 20 万吨，供需边际走弱，建议离场观望，可尝试做空钢厂利润[6] - 焦煤：主力合约收于 1095.5 元/吨，铁水产量环比降 1.6 万吨，第三轮提涨落地，第四轮提涨落空且首轮提降提出，建议离场观望，可尝试做空钢厂利润[6] 农产品 - 豆粕：隔夜 CBOT 大豆下跌，供应端近端收缩、远端南美平年大供应预期，需求端美豆压榨强、出口待博弈，美豆震荡偏强，国内中期取决于关税政策和产区产量[7] - 玉米：期货价格回落，现货华北跌东北涨，天气致供应后移，渠道库存低位有建库需求，东北玉米上量临近，新作增产且成本下降压制远期价格，期价预计震荡偏弱[7][8] - 油脂：昨日马盘下跌，供应产区产量高但印尼有洪水扰动，需求端 11 月马棕出口环比降 20%，近端累库、远端季节性减产，油脂偏震荡且品种分化[8] - 棉花：美棉期价窄幅震荡，国际原油反弹，美国棉花出口签约和装运情况良好，越南出口额环比下降，国内郑棉震荡上行，下游需求平稳，建议逢低买入[8] - 鸡蛋：期货价格回落，现货稳定，蛋鸡存栏下降、淘汰量高，供应压力降，蛋价反弹后走货一般，贸易商观望，蛋价预计震荡运行[8] - 生猪：期货价格窄幅震荡，现货多数上涨，供应充裕，需求季节性增加，临近冬至养殖端或集中出栏，猪价预计季节性走弱，期价震荡偏弱[8] 能源化工 - LLDPE：主力合约小幅震荡，华北低价现货 6760 元/吨，基差走弱，成交尚可，海外美金价稳中小跌，进口窗口关闭，短期震荡偏弱，中长期建议逢低做多远月合约[9] - PVC：V01 收 4556 跌 0.1%，成交稳定、价格底部震荡，供应增加、需求季节性减弱，社会库存高位，建议空配[10] - PTA：PXCFR 中国价格 849 美元/吨，PTA 华东现货 4710 元/吨，PX 供需平衡偏宽松、PTA 供需小幅累库，PX 多单止盈、中长期多配，PTA 做空加工费止盈[10] - 橡胶：周一 RU2601 收于 15250 元/吨跌 1.07%，泰国合艾胶水价格降，现货价格坚挺，青岛地区库存增加，短期偏弱震荡、波段操作[10] - 玻璃：fg01 收 1050 涨 0.8%，底部反弹，冷修增多叠加成本支撑，库存高位，下游订单和开工率情况一般，建议观望[10] - PP：主力合约小幅震荡，华东现货 6340 元/吨，基差走弱，成交一般，海外美金报价稳中小跌，进口窗口关闭、出口窗口打开，短期震荡偏弱，中长期逢低做多远月[10][11] - MEG：华东现货价格 3901 元/吨，供应维持偏高水平，进口量提升，华东港口库存累库，短期供需改善、中期累库，01 上方逢高沽空、空单适当止盈[11] - 原油：周一上午油价跳空高开，乌克兰袭击 CPC 终端、美国关闭委内瑞拉领空拉高油价，供应端压力大、需求端终端需求淡季，库存累积，建议空单继续持有[11] - 苯乙烯：主力合约小幅震荡，华东现货 6500 元/吨，交投一般，海外美金价稳中小涨，进口窗口关闭，短期盘面震荡，中长期逢低做多苯乙烯利润[11] - 纯碱：sa01 收 1190 涨 1.8%，近期供需平衡，煤炭走弱带动下行，库存高位，建议观望[11][12]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 中长期维持做多经济判断，当下以股指做多头替代有一定超额，推荐逢低配置各品种远期合约 [3] - 国债期货短线震荡，利率债估值已到合理位置；中长线，风偏上行叠加经济复苏预期，建议 T、TL 逢高套保 [4] 各部分总结 市场表现 - 11 月 28 日，A股四大股指全线上涨，上证指数涨 0.34% 报 3888.6 点，深成指涨 0.85% 报 12984.08 点，创业板指涨 0.7% 报 3052.59 点，科创 50 指数涨 1.25% 报 1327.15 点；市场成交 15977 亿元，较前日减少 1254 亿元 [2] - 行业板块方面，钢铁、农林牧渔、商贸零售涨幅居前；银行、煤炭、美容护理跌幅居前 [2] - 从市场强弱看，IC>IM>IF>IH，个股涨/平/跌数分别为 4122/139/1187；沪深两市，机构、主力、大户、散户全天资金分别净流入 92、 - 24、 - 80、12 亿元，分别变动 + 173、 + 81、 - 83、 - 171 亿元 [2] - 11 月 28 日，利率债涨跌不一，活跃合约中，TS 下跌 0.02%，TF 下跌 0.03%，T 上涨 0.03%，TL 上涨 0.05% [3] 股指期货 - IM、IC、IF、IH 次月合约基差分别为 148.61、113.55、36.06 与 10.22 点，基差年化收益率分别为 - 14.9%、 - 11.87%、 - 5.86%与 - 2.53%，三年期历史分位数分别为 16%、14%、19%及 26% [3] 国债期货 - 目前活跃合约为 2603 合约，2 年期国债期货 CTD 券为 250017.IB，收益率变动 - 1.25bps，对应净基差 - 0.012，IRR1.51%；5 年期国债期货 CTD 券为 2500801.IB，收益率变动 + 0.75bps，对应净基差 - 0.041，IRR1.6%；10 年期国债期货 CTD 券为 250018.IB，收益率变动 - 0.9bps，对应净基差 - 0.03，IRR1.57%；30 年期国债期货 CTD 券为 210005.IB，收益率变动 + 0bps，对应净基差 - 0.176，IRR1.93% [4] - 资金面，央行货币投放 3013 亿元，货币回笼 3750 亿元，净回笼 737 亿元 [4] 股指期现货市场表现 - 展示了 IC、IF、IH、IM 不同合约及对应指数的涨跌幅、现价、成交量等数据 [6] 国债期现货市场表现 - 展示了 TS、TF、T、TL 不同合约及对应国债的涨跌幅、现价、成交量等数据，还有短端资金利率市场变化 [8][12] 经济数据 - 高频数据显示，本月进出口、社会活动景气度好于同期，基建景气度不及同期 [12]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 各期货品种市场表现、基本面存在差异 需依据不同情况制定交易策略 各行业总结 贵金属 - 市场表现：周五伦敦金站上4250美元/盎司 大涨1.73% 伦敦银收56.71美元/盎司 大涨6.12% [1] - 基本面：普京表态、日本央行行长讲话、马克龙访华等事件影响 同时各地区黄金白银库存有不同变化 [1] - 交易策略：黄金建议下方支撑买入 白银可短期做多 [1] 基本金属 铜 - 市场表现：周五铜价大幅走强 [1] - 基本面：十二月降息预期超80% 铜矿精铜为卖方市场 华东华南平水铜现货有升水 伦敦结构呈back 全球库存去化 [1] - 交易策略：建议逢低买入 [1] 铝 - 市场表现：周五电解铝主力合约收盘价较前一交易日+0.51% 收于21610元/吨 [1] - 基本面：供应上电解铝厂高负荷生产 产能增加 需求上周度铝材开工率提升 [1] - 交易策略：铝价或震荡偏强运行 [1] 氧化铝 - 市场表现：周五氧化铝主力合约收盘价较前一交易日-0.62% 收于2707元/吨 [1] - 基本面：供应上部分氧化铝厂恢复生产 产能回升 需求上电解铝厂高负荷生产 [1] - 交易策略：预计氧化铝价格维持震荡偏弱 [1] 工业硅 - 市场表现：周五主力01合约收于9130元/吨 较上个交易日上涨15元/吨 收盘价比+0.16% [2] - 基本面：供给上周度开炉数量减少 12月西南减产 北方有环保风险 库存社会累库 仓单去库 需求端多晶硅和有机硅推进反内卷 铝合金开工率稳定 [2] - 交易策略：维持盘面在8600 - 9400区间运行研判 建议观望 [2] 碳酸锂 - 市场表现：周五LC2605收于96420元/吨（+600） 收盘价+0.63% [2] - 基本面：澳大利亚锂辉石精矿价格上涨 供给上周产量下降 预计11月产量环比-0.2% 需求端11月磷酸铁锂和三元材料产量有变化 预计11 - 12月去库 12月紧缺缓解 [2] - 交易策略：短期价格上行驱动有限 建议观望 [2] 多晶硅 - 市场表现：周五盘面震荡上涨 主力01合约收于56425元/吨 较上个交易日上涨1190元/吨 收盘价比+2.15% [2] - 基本面：周度产量持稳 11、12月预计持平 行业库存累库 需求端硅片、电池片价格下滑 12月排产下降 10月光伏新增装机同比-38.3% 环比+30.4% 国内四季度光伏装机承压 [2] - 交易策略：短期关注新仓单生成速度和收储平台进展 若无进展盘面围绕5.3 - 5.5万波动 [2] 锡 - 市场表现：周五锡价大幅走强 [2] - 基本面：十二月降息预期超80% 刚果东部锡矿产区战乱 全球库存累库 伦敦结构呈back 国内可交割品牌有升水 [2] - 交易策略：建议逢低买入 [2] 黑色产业 螺纹钢 - 市场表现：螺纹主力2601合约收于3124元/吨 较前一交易日夜盘收盘价涨39元/吨 [3] - 基本面：钢材供需偏弱 建材需求改善但同比弱 供应同比降 板材需求稳定 出口高但去库难 螺纹期货贴水大 估值低 钢厂亏损 产量或降 [3][4] - 交易策略：离场观望 套利尝试做空钢厂利润 RB01参考区间3080 - 3130 [4] 铁矿 - 市场表现：铁矿主力2601合约收于796.5元/吨 较前一交易日夜盘收盘价涨4元/吨 [4] - 基本面：铁矿供需弱 铁水产量环比降 同比增 焦炭提涨落空 提降提出 钢厂利润差 高炉产量或降 供应符合季节性 同比略增 铁矿远期贴水 估值中性偏高 [4] - 交易策略：离场观望 套利尝试做空钢厂利润 I01参考区间780 - 800 [4] 焦煤 - 市场表现：焦煤主力2601合约收于1068.5元/吨 较前一交易日夜盘收盘价跌0.5元/吨 [4] - 基本面：铁水产量环比降 同比增 钢厂利润恶化 高炉产量或降 焦煤第三轮提涨落地 第四轮落空且提降提出 库存各环节分化 总体中性 期货升水 估值偏高 [4] - 交易策略：离场观望 套利尝试做空钢厂利润 JM01参考区间1050 - 1100 [4] 农产品 豆粕 - 市场表现：上周五CBOT大豆上涨 [5] - 基本面：供应近端收缩 远端南美预期大供应 需求美豆压榨强 出口待博弈 [5] - 交易策略：美豆震荡偏强 国内跟随成本端 中期取决于关税和产区产量 [5] 玉米 - 市场表现：玉米期货价格偏强运行 现货华北跌东北涨 [5] - 基本面：天气使供应后移 渠道库存低 有建库需求 深加工需求旺 东北玉米上量临近 新作增产且成本降 [5] - 交易策略：期价预计震荡盘整 [5] 油脂 - 市场表现：上周五马盘上涨 [5] - 基本面：供应产区产量高 印尼有洪水扰动 需求11月1 - 25日马棕出口环比-19% 近端累库 远端减产 [6] - 交易策略：P偏强 关注产量及生柴政策 [6] 白糖 - 市场表现：ICE原糖03合约收15.21美分/磅 周涨幅2.98% 郑糖01合约收5400元/吨 周涨幅0.88% [6] - 基本面：国际原糖短期低位震荡 中长期增产 国内受带动反弹 但新糖上市 广西增产 进口施压 [6] - 交易策略：期货逢高空 期权卖看涨 [6] 棉花 - 市场表现：美棉期价反弹上涨 国际原油止跌 [6] - 基本面：国际美国棉花出口销售增加 印度下调产量 国内郑棉震荡上行 下游需求平稳 [6] - 交易策略：逢低买入做多 以13600 - 13900元/吨区间策略为主 [6] 鸡蛋 - 市场表现：鸡蛋期货价格反弹 现货略涨 [6] - 基本面：蛋鸡存栏下降 淘汰量高 供应压力降 蛋价反弹后走货一般 贸易商观望 蔬菜价格提振蛋价 [6] - 交易策略：期价预计震荡运行 [6] 生猪 - 市场表现：生猪期货价格偏弱运行 现货多数反弹 [6] - 基本面：生猪供应充裕 需求季节性增加 临近冬至或集中出栏 猪价预计季节性走弱 [6] - 交易策略：期价预计震荡偏弱 [6] 苹果 - 市场表现：主力合约收9450元/吨 周涨幅0.11% 山东烟台栖霞苹果价格平稳 [6] - 基本面：今年总量低、库存低、品质差 果农和客商对冷库悲观 对现货乐观 冬季时令水果有压力 [6] - 交易策略：观望 [6] 能源化工 LLDPE - 市场表现：周五主力合约小幅反弹 华北现货报价6730元/吨 基差走弱 成交尚可 海外美金价稳中小跌 进口窗口关闭 [8] - 基本面：供给新装置投产 部分降负荷或停车进口减少 供应压力回升但放缓 需求下游农地膜淡季 需求环比弱 其他稳定 [8] - 交易策略：短期震荡偏弱 中长期逢低做多远月合约 [8] PVC - 市场表现：V01收4580 涨0.7% [8] - 基本面：受宏观带动价格微涨 供应新装置投产 产量增加 需求下游开工率回落 房地产走弱 社会库存高位 [8] - 交易策略：建议空配 [8] 橡胶 - 市场表现：周五RU2601偏强运行 收于15410元/吨 +1.22% [8] - 基本面：泰国胶水价格持平 杯胶下跌 现货价格上调 下游刚需采购 半钢胎产能利用率下降 全钢胎回升 [8] - 交易策略：短期震荡偏弱 多单离场 中期波段操作 [8] 玻璃 - 市场表现：FG01收1040 跌1.2% [8] - 基本面：近期反弹 冷修增多 成本支撑 库存高位 下游订单天数和开工率情况一般 房地产走弱 [8] - 交易策略：建议观望 [8] PP - 市场表现：周五主力合约小幅反弹 华东现货6350元/吨 基差走弱 成交一般 海外美金报价稳中小跌 进口窗口关闭 出口打开 [8] - 基本面：供给新装置投放 部分停车 供应增加 出口打开 需求下游开工率环比弱 国补透支需求 [8] - 交易策略：短期震荡偏弱 中长期逢低做多远月 [8] 苯乙烯 - 市场表现：周五主力合约小幅震荡 华东现货6550元/吨 交投一般 海外美金价稳中小涨 进口窗口关闭 [9] - 基本面：供给纯苯和苯乙烯库存正常偏高 纯苯供需边际改善 苯乙烯检修增加 需求下游企业成品库存高 开工率降 国补透支需求 [9] - 交易策略：短期盘面震荡 中长期逢低做多苯乙烯利润 [9] 纯碱 - 市场表现：SA01收1160 跌1.8% [9] - 基本面：近期检修增多 煤炭走弱带动下行 库存高位 下游光伏玻璃库存累积 [9] - 交易策略：建议观望 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 中长期维持做多经济的判断，当下以股指做多头替代有一定超额，推荐逢低配置各品种远期合约 [1] - 国债期货短线震荡，利率债估值已到合理位置；中长线，风偏上行叠加经济复苏预期，建议 T、TL 逢高套保 [1] 各部分总结 股指期现货市场表现 - 11 月 27 日，A股 四大股指多数下跌，上证指数涨 0.29% 报 3875.26 点，深成指跌 0.25% 报 12875.19 点，创业板指跌 0.44% 报 3031.3 点，科创 50 指数跌 0.33% 报 1310.7 点 [1] - 市场成交 17232 亿元，较前日减少 740 亿元；轻工制造、基础化工、石油石化涨幅居前，综合、传媒、商贸零售跌幅居前 [1] - 从市场强弱看，IM>IH>IF>IC，个股涨/平/跌数分别为 2786/217/2445；沪深两市，机构、主力、大户、散户全天资金分别净流入 -81、-105、3、184 亿元，分别变动 -102、+25、-9、+85 亿元 [1] - IM、IC、IF、IH 次月合约基差分别为 153.85、113.28、38.4 与 15.07 点，基差年化收益率分别为 -15.14%、-11.64%、-6.07% 与 -3.62%，三年期历史分位数分别为 15%、15%、18% 及 23% [1] - 详细展示了 IC、IF、IH、IM 不同合约及对应指数的涨跌幅、现价、成交量等数据 [3] 国债期现货市场表现 - 11 月 27 日，利率债基本企稳，活跃合约中，TS 上涨 0.01%，TF 下跌 0.01%，T 下跌 0.06%，TL 下跌 0.01% [1] - 现券方面，各期限国债期货 CTD 券收益率有不同变动，对应净基差和 IRR 也各有数值 [1] - 资金面，央行货币投放 3564 亿元，货币回笼 3000 亿元，净投放 564 亿元 [1] - 详细展示了 TS、TF、T、TL 不同合约及对应国债的涨跌幅、现价、成交量等数据 [4] 经济数据 - 高频数据显示，本月进出口、社会活动景气度好于同期，基建景气度不及同期 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对黄金、基本金属、农产品、能源化工等多个商品期货市场进行分析，给出各品种市场表现、基本面情况及交易策略建议 根据相关目录分别进行总结 黄金市场 - 市场表现：周四贵金属价格震荡，伦敦金站上4150美元/盎司 [2] - 基本面：普京谈和平计划；中国10月规模以上工业企业利润同比降5.5%；国内黄金ETF持续流入，多地区黄金、白银库存有变动；全球最大黄金ETF - SPDR持有量增加4.5吨至1045.9吨，白银etf - iShares持有量维持15582吨不变 [2] - 交易策略：建议黄金下方支撑买入，白银海外市场紧张可短期做多 [2] 基本金属 电解铝 - 市场表现：昨日电解铝主力合约收盘价较前一交易日+0.21%，收于21500元/吨，国内0 - 3月差 - 150元/吨，LME 2839美元/吨 [3] - 基本面：供应上电解铝厂维持高负荷生产，运行产能小幅增加；需求上周度铝材开工率维持稳定 [3] - 交易策略：宏观环境偏暖，周四铝锭去库2.5万吨，铝材开工率周度同比提升0.3%，但现货贴水逐步扩大，预计价格维持震荡运行 [3] 氧化铝 - 市场表现：昨日氧化铝主力合约收盘价较前一交易日+0.15%，收于2724元/吨，国内0 - 3月差18元/吨 [3] - 基本面：供应暂未出现长周期检修压产，运行产能窄幅波动；需求上电解铝厂维持高负荷生产 [3] - 交易策略：氧化铝处于供需过剩和成本支撑博弈阶段，市场观望情绪浓，预计在触发大规模减产前保持震荡偏弱走势 [3] 工业硅 - 市场表现：周四早盘震荡上行后窄幅震荡，主力01合约收于9115元/吨，较上个交易日上涨95元/吨，收盘价涨幅1.05%，持仓减少22881手至23.76万手，品种沉淀资金减少1.57亿，今日仓单量减少870手至39555手 [3] - 基本面：供给端本周开炉数量环比减少5台，西南地区预计11月开工率下降50%，社会库存小幅累库，仓单库存本周小幅去库；需求端多晶硅开工支撑需求，SMM预计11月产量为12万吨，有机硅单体厂开始挺价，铝合金开工率较稳定 [3] - 交易策略：基本面供需平稳，下游挺价同时产量环比下滑，盘面预计在8600 - 9400区间内运行，建议观望 [3][4] 多晶硅 - 市场表现：周四开盘后盘面震荡上涨，随后午盘快速下挫，主力01合约收于55235元/吨，较上个交易日下跌660元/吨，收盘价跌幅 - 1.18%，持仓减少1457手至14.16万手，品种沉淀资金增加1.01亿元，今日仓单量增加20手至7290手 [4] - 基本面：供给端周度产量小幅下滑，SMM预计11月产量在11.5 - 12万吨，行业库存本周累库，临近仓单注销期，仓单维持去库；需求端硅片、电池片价格小幅下滑，11月硅片、电池片排产环比10月均小幅下滑，10月光伏新增装机12.6GW，同比 - 38.3%，环比 + 30.4%，“136号文”机制电价政策出台，预计国内第四季度光伏装机增长承压 [4] - 交易策略：目前现货成交价在5.3 - 5.5万，12月下游排产预计环比下滑速度加快，近月推进收储平台进度不及预期，市场消息扰动多，建议观望 [4] 农产品市场 豆粕 - 市场表现：短期CBOT大豆偏震荡 [5] - 基本面：供应端近端供应收缩，远端南美维持平年大供应预期，处于播种生长阶段；需求端美豆压榨强，出口尚属博弈，取决于后期中国非商业采购量，全球供需边际转好但仍宽松 [5] - 交易策略：美豆偏震荡，等新驱动；国内阶段性单边亦偏震荡，中期取决于关税政策进展和产区产量 [5] 玉米 - 市场表现：玉米期货价格窄幅震荡，玉米现货价格华北跌东北涨 [5] - 基本面：天气因素使供应后移，全国玉米渠道库存低位，有建库需求，深加工利润好需求旺盛，收购意愿强，阶段性供需偏紧使现货反弹，但东北玉米上量临近，新作预期增产且玉米成本大幅下降压制远期价格预期 [5] - 交易策略：现货价格松动，东北供应增加，关注卖出套保机会 [5] 油脂 - 市场表现：昨日马盘上涨，交易产区洪水忧虑 [5] - 基本面：供应端产区产量高，MPOA预估11月1 - 20日产量环比 + 3.2%；需求端ITS预估11月1 - 25日马棕出口环比 - 19%，近端马棕延续累库，远端季节性减产 [5] - 交易策略：P反弹，交易产区洪水扰动及品种分化，关注后期产量及生柴政策 [5] 白糖 - 市场表现：郑糖01合约收5411元/吨，涨幅0.24%，广西现货 - 郑糖01合约基差322元/吨，配额外巴西糖加工完税估算利润为752元/吨 [5] - 基本面：国际上后市印度出口影响走势，短期原糖低位震荡，中长期全球增产，26/27榨季将震荡寻底；国内新糖逐步上市，广西增产预期大幅上调，叠加10月进口压力，四季度国内压力大，本轮下跌已兑现并进入尾声 [5][6] - 交易策略：期货市场逢高空；期权卖看涨 [6] 棉花 - 市场表现：隔夜美棉期价反弹上涨，国际原油价格止跌反弹，郑棉期价震荡上行，新疆基差环比下降 [6] - 基本面：国际上10月阿根廷出口棉花1.3万吨，同比减少10%，环比增加12.6%，10月孟加拉棉花进口约11.0万吨，环比减少27.5%，同比减少26.0%；国内下游需求相对平稳，纺企总体产销正常 [6] - 交易策略：逢低买入做多，以13600 - 13900元/吨区间策略为主 [6] 鸡蛋 - 市场表现：鸡蛋期货价格反弹，鸡蛋现货价格稳定 [6] - 基本面：蛋鸡在产存栏下降，淘汰鸡淘汰量高位，供应压力下降，蛋价跌至低位，贸易商囤货意愿增强，带动销量回升，但流通环节库存提高，囤货需求带动蛋价短期偏强运行，持续性预计有限 [6] - 交易策略：囤货需求提振蛋价，期价预计震荡运行 [6] 生猪 - 市场表现：生猪期货价格反弹，生猪现货价格延续跌势 [6] - 基本面：生猪供应充裕，需求端预计季节性增加，供需压力较前期缓解，但临近冬至，养殖端或有集中出栏，猪价预计季节性走弱 [6] - 交易策略：供应充裕，预期偏悲观，期价预计震荡偏弱 [6] 能源化工 LLDPE - 市场表现：昨天LLDPE主力合约延续小幅下跌，华北地区低价现货报价6680元/吨，01合约基差为盘面减20，基差持稳，市场成交一般，海外美金价格稳中小跌，进口窗口关闭 [7] - 基本面：供给端新装置投产，部分装置降负荷和停车，国产供应压力放缓，进口窗口持续关闭，后期进口量预计小幅减少，国内供应压力回升但力度放缓；需求端当前下游农地膜淡季，需求环比走弱，其他领域需求稳定 [7] - 交易策略：短期产业链库存小幅去化，基差偏弱，供应意外关停，下游需求走弱，俄乌局势反复，短期震荡偏弱，上方空间受进口窗口压制；中长期四季度新装置投产，供需格局趋于宽松，建议逢高布局空单或月差反套 [7] PVC - 市场表现：V01收4546，涨1% [7] - 基本面：PVC价格底部，库存增加，新装置福建万华、天津渤化投产供应环比增1%，10月产量212万吨，同比 + 5.6%，四季度预计开工率78% - 80%；需求端下游工厂样本开工率48%左右恢复不及预期，10月房地产走弱，新开工和竣工同比 - 17%，社会库存高位，11月27日PVC社会库存104.28万吨，环比增加0.99%，同比增加23.44% [7][8] - 交易策略：供需偏弱，建议空配或反套 [8] PTA - 市场表现：PXCFR中国价格823美元/吨，折合即时汇率人民币价格6721元/吨，PTA华东现货价格4615元/吨，现货基差 - 33元/吨 [8] - 基本面：PX方面中化泉州短停后重启预计近期检修，国产供应维持高位，进口量增加，汽油裂解利润走窄，美国芳烃价格下降，套利空间收窄，调油需求淡季难放量，关注11底炼厂重启情况；PTA短期供应下降，中长期供应压力大，加工费持续压缩，关注装置计划外检修情况；聚酯工厂整体负荷环比小幅提升，综合库存压力不大，聚酯产品利润维持低位，PX供需平衡偏宽松，PTA供需小幅累库 [8] - 交易策略：PX估值高位，多单建议止盈，中长期多配观点不变，短期PTA供需改善，做空加工费建议止盈 [8] 橡胶 - 市场表现：周四RU2601震荡上行，夜盘涨势延续，收于15280元/吨，涨幅1.13% [8] - 基本面：11月27日泰国合艾胶水57泰铢/公斤，杯胶51.95泰铢/公斤，现货市场价格坚挺，下游刚需采购，泰混14600元/吨，全乳14850元/吨；本周部分半钢胎样本企业检修，产能利用率66%，下降3.36%；全钢胎检修企业复工，产能利用率62.75%，上升0.71% [8] - 交易策略：泰国部分地区强降雨冲击产量，原料持续高位，短期震荡偏强 [8] 玻璃 - 市场表现：FG01收1060，涨1.9% [8] - 基本面：玻璃底部反弹，近期冷修增多叠加成本支撑，湖北亿均、三峡新材近期各冷修一条产线，预计还将冷修多条产线，日融量将下降4000吨，库存高位，11月27日上游库存6236.2万重箱，环比 - 1.49%，同比 + 27.23%，下游深加工企业订单天数9.9天，下游深加工企业开工率46%，下游加工工厂玻璃原片库存天数12 - 30天，除天然气路线亏损外其他工艺玻璃均有利润，10月房地产再度走弱，终端房地产新开工和竣工同比 - 17%，上游冷修带动产销好转，价格华北1050，华中1070，华东1170，华南1120 [8] - 交易策略：上游减产，情绪带动，建议反套离场 [8] PP - 市场表现：昨天PP主力合约延续小幅下跌，华东地区PP现货价格为6270元/吨，01合约基差为盘面减20，基差持稳，市场整体成交一般，海外美金报价稳中小跌，进口窗口关闭，出口窗口打开 [8] - 基本面：供给端新装置陆续投放，部分装置意外停车，国产供应逐步增加，市场供给压力上升，出口窗口打开；需求端下游开工率环比持稳，今年国补透支部分四季度需求 [8] - 交易策略：短期产业链库存小幅去化，供需偏弱，基差偏弱，俄乌局势反复，预计盘面震荡偏弱，上行空间受进口窗口限制；中长期四季度新装置投产，供需格局趋于宽松，建议逢高布局空单或月差反套 [8] MEG - 市场表现：MEG华东现货价格3889元/吨，现货基差17元/吨 [9] - 基本面：供应端中化泉州、中科炼化、古雷及中海壳牌装置降负，中化泉州预计近期检修，远东联12月有检修计划，煤制方面中化学重启，正达凯按计划检修，整体供应维持偏高水平，关注宁夏宝利及湛江巴斯夫投产进度，海外新加坡及马来装置重启推迟，中东及北美供应维持高位，进口量提升，华东港口库存持续累库至73万吨附近，处于历史中低水平；聚酯工厂整体负荷环比小幅提升，综合库存压力不大，聚酯产品利润维持低位，MEG供需累库 [9] - 交易策略：供需累库叠加投产预期，01上方逢高沽空为主，短期估值已较低，空单适当止盈 [9] 苯乙烯 - 市场表现：昨天EB主力合约小幅震荡，华东地区现货市场报价6500元/吨，市场交投氛围一般，海外美金价格稳中小涨，进口窗口关闭 [9] - 基本面：供给端纯苯库存处于正常偏高水平，后期纯苯供需预期边际小幅改善但总量矛盾仍大，苯乙烯库存处于正常偏高水平，短期检修增加，供需边际改善；需求端下游企业成品库存仍处于高位，需求处于淡季，开工率环比下降，国补透支部分后期需求 [9] - 交易策略：短期纯苯库存小幅累积，供需边际改善，估值偏低，叠加外盘美金纯苯上涨，短期低估值修复，但总体矛盾偏大；苯乙烯库存小幅去化，处于正常偏高水平，基差持稳，供需边际改善，俄乌局势反复，短期预计盘面震荡，上行空间受进口窗口限制 [9] 纯碱 - 市场表现：sa01收1190，涨1% [9] - 基本面：纯碱近期供需平衡，价格横盘，上游订单12天维持到月底，价格稳定，上游亏损，纯碱供应端开工率82%，同比往年减少5%，重庆和友检修，库存高位，11月27日国内纯碱厂家总库存164.44万吨，较上周四下降6.29万吨，跌幅3.68%，上游生产厂家待发天数12天，交割库库存65万吨，环比 + 1万吨，下游需求方面光伏玻璃日融量8.9万吨，库存天数29.8天累积较多，环比 + 2天，纯碱河北送到价1130，华东送到1200，期现报价内蒙厂提01 - 350，青海01 - 330 [9] - 交易策略：供需平衡，建议观望 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 中长期维持做多经济判断，当下以股指做多头替代有一定超额，推荐逢低配置各品种远期合约 [1] - 中长线风偏上行叠加经济复苏预期，建议 T、TL 逢高套保 [1] 各部分内容总结 股指期现货市场表现 - 11 月 26 日 A 股四大股指多数上涨，上证指数下跌 0.15%报 3864.18 点，深成指上涨 1.02%报 12907.83 点，创业板指上涨 2.14%报 3044.69 点，科创 50 指数上涨 0.99%报 1315.04 点 [1] - 市场成交 17972 亿元，较前日减少 290 亿元 [1] - 行业板块通信、综合、电子涨幅居前，国防军工、社会服务、传媒跌幅居前 [1] - 从市场强弱看 IF>IC>IH>IM，个股涨/平/跌数分别为 1689/168/3591 [1] - 沪深两市机构、主力、大户、散户全天资金分别净流入 20、 - 130、12、99 亿元，分别变动 - 91、 - 108、 + 73、 + 125 亿元 [1] - IM、IC、IF、IH 次月合约基差分别为 140.85、113.05、38.03 与 10.8 点，基差年化收益率分别为 - 13.49%、 - 11.27%、 - 5.85%与 - 2.52%，三年期历史分位数分别为 22%、15%、19%及 26% [1] - 给出了 IC、IF、IH、IM 不同合约及对应指数的涨跌幅、现价、成交量等详细数据 [4] 国债期现货市场表现 - 11 月 26 日利率债下跌，活跃合约中 TS 下跌 0.05%，TF 下跌 0.22%，T 下跌 0.36%，TL 下跌 0.86% [1] - 给出了 2 年、5 年、10 年、30 年期国债期货 CTD 券的收益率变动、净基差、IRR 等数据 [1] - 公开市场操作央行货币投放 2133 亿元，货币回笼 3105 亿元，净回笼 972 亿元 [1] - 给出了国债期货不同合约及对应现券的涨跌幅、现价、成交量等详细数据 [5] 经济数据 - 高频数据显示本月进出口、社会活动景气度好于同期，基建景气度不及同期 [8]

报告行业投资评级 - 上涨 [1] 报告的核心观点 - 碳酸锂近期上涨受强现实基本面和26E弱预期转强预期驱动，股期联动共振上涨；26E强预期下26Q1淡季锂价上涨有分歧，26H2旺季确定性更强；盘面有回调空间，但强现实叠加Q1淡季不淡预期使价格下有支撑 [6][12][15][51] 热点事件点评 近期上涨驱动 - 碳酸锂基本面强现实，25H2持续去库，9月季节性旺季供需缺口显现，因矿权问题等不确定性价格窄幅震荡，10月节后矿端扰动减小锂价上行，11月枧下窝复产预期加快但11月供需仍紧缺 [9][11] - 26E弱预期转为强预期，股期联动共振上涨，权益市场对26E需求预期乐观带动锂电板块先行上涨，增量资金流入使碳酸锂增仓上行，自11月5日起沉淀资金从144亿元涨至263亿元，增幅82.6%，LC2601从7.9w涨至10.2w，增幅29.1% [12][14] 分化情况 - 26E强预期下，26Q1淡季使锂价上涨存在分歧，01 - 05价差大幅走弱，远月LC2605成主力合约，因26Q1新能源车购置需求前置，需求环比回落预期强，而LC2605不受Q1需求回落影响 [15] 基本面情况及操作建议 供给情况 - 10月锂辉石产碳酸锂5.71万吨，环比+2%，预计11月产量5.75万吨，环比+1%；预计锂云母产碳酸锂11月继续环比下降 [20] 需求情况 - 10月磷酸铁锂产量39.4万吨，环比+10.4%，11月预计排产41.0万吨，环比+4.0%；10月三元材料产量8.4万吨，环比+11.6%，11月预计排产8.5万吨，环比+1.4% [22] - 钴酸锂11月排产上升至1.36万吨，环比+3.4%；锰酸锂11月排产1.2万吨，环比 - 3.6%；六氟磷酸锂11月排产上升至2.64万吨，环比+3.7% [25] - 动力及储能电池产量10月为170.6GWh，环比+12.8%；动力电池装车量10月为84.1GWh，环比+10.7%；国内新能源乘用车产量10月为177.2万辆，环比+9.6%，销量为171.5万辆，环比+6.9% [32] - 储能需求高企，受制于产能增速放缓订单排至明年，10月储能电芯产量54.3GWh，环比+3.0%，预计11月产量55.8GWh，环比+3.0%；10月行业开工率持平为85.3%，库存为42（ - 0.3）GWh，储能电池月度出口8.8GWh [35] - 10月储能招标容量为12.4GWh，环比回落 - 61%，其中EPC、储能系统招标容量为10.5、1.95GWh [37] - 10月中标总容量16.3GWh，环比+0%，同比+68%；EPC、储能系统中标容量为12.4、4.0GWh，EPC中标均价涨至1.28元/Wh，储能系统中标均价上涨至0.60元/Wh [43] - 海外储能维持高景气度，印度、欧洲、美国、澳大利亚、中东、非洲、智利等国家和地区有不同规模的招标容量和发展政策 [46] - 国内消费型锂电10月环比回落 [47] 库存情况 - 上周样本库存为11.84万吨，去库 - 2052吨，去库速度放缓，点价延缓库存累库至贸易商环节；广期所仓单降至26,848手，去库 - 322手；碳酸锂库存天数下降至26.8天 [49] 策略建议 - 基本面上面临回调压力，但市场预期26Q1需求淡季不淡，下游将逢低补库，价格下有支撑；交易策略上建议等待价格回落企稳后，再择机逢低买入LC2605或更远月合约 [52]