报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅核心观点为震荡，供给端本周开炉数量减少7台，社会和仓单库存小幅增加，需求端多晶硅和有机硅行业推进反内卷，多晶硅1月产量预计下滑，有机硅行业挺价且产量减少，铝合金开工率稳定，盘面预计在8400 - 9200区间震荡，可逢高轻仓空 [3] - 多晶硅核心观点为震荡，国家能源局点评光伏行业“反内卷”，现货市场下游观望，供给端产量下滑，库存小幅累库，需求端硅片排产持稳，电池片及组件排产下滑，“反垄断”事件后近月平衡表转供需紧平衡，下周关注后续反馈情绪影响 [4] 根据相关目录分别进行总结 期货数据 - 盘面走势方面，工业硅主力合约在8605 - 8755元/吨区间震荡，多晶硅主力合约2605在48670 - 50200区间先跌后修复跌幅 [3][4] - 持仓量上，工业硅持仓量为37.19万手，较上周末减少8100手，多晶硅期货流动性受限，沉淀资金较上周减少7.35亿元至37.97亿元 [3][4] - 仓单情况，工业硅仓单增至5.64万吨，多晶硅仓单增至13680吨 [22] 工业硅 - 价格上，新疆通氧553报8700元/吨，昆明421报10000元/吨，四川421报9800元/吨，现货价格走势持稳 [3] - 估值方面，西南地区切换枯水期电价回升，本周其他原材料价格持稳，新疆、云南、四川生产成本估计为8487.5元/吨、9720元/吨、9600元/吨，利润分别为312.5、 - 380、 - 400元/吨 [3] - 供应上，本周工业硅产量为78420吨，较上周减少1860吨（ - 2.3%），开炉数量较上周减少7台，整体开炉率27.76%，新疆地区产量同比 + 43.94%，四川地区同比 - 24.73%，云南地区同比 - 7.96% [3] - 库存方面，本周社会库存累库0.3万吨至55.5万吨，广期所仓单本周增加1975吨至56415吨 [3] 多晶硅 - 价格上，N型复投料、混包料、致密料、颗粒硅本周均价为54.85、52.85、54.35、54.35元/千克，本周硅料、硅片价格持稳，电池片价格小幅探涨4%，组件价格小幅探涨3 - 5% [3][4] - 估值上，多晶硅行业内蒙古、四川省、青海省和新疆省成本分别为42465、39540、45415、43963元/吨，利润分别为17135、20460、14585、14370元/吨 [4] - 供应上，本周多晶硅产量为22030吨，环比 - 13.3%，1月产量预计环比下滑至10万吨 [4] - 库存方面，行业总库存本周累库5000吨，约为31.68万吨，环比 + 1.6% [4] - 硅片、电池片和组件方面，十二月硅片库存环比累库18.92%，同比累库17.4%，一月硅片排产45.2GW，同比 - 2%，环比 + 3%，本周电池片价格小幅上涨4%，一月电池片排产39.36GW，同比 - 18.3%，环比 - 15.8%，一月组件预计排产32.47GW，环比 - 19%，同比 - 17%，十一月组件出口20.09GW，同比 + 22.92%，环比 + 3.6% [4] 有机硅、铝合金及出口 - 有机硅DMC本周价格上涨至13850元/吨（ + 1.8%），周度产量减少400吨至43600吨，环比 - 0.9%，库存减少1300吨，环比 - 2.9%，毛利率为13.73% [3] - 铝合金方面，本周ADC12均价为23900元/吨，周度上涨200元，A356均价为24300元/吨，价格先涨后跌，本周再生开工率为58%，12月乘用车产量同比减少4.2%，11月新能源车产量同比上升18.5% [3] - 出口上，11月工业硅出口量同比上升3.7%，环比上升21.8% [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 从宽基指数看 截至2026 - 01 - 16 本周中证500等多数指数上涨 沪深300等下跌 从Barra风格因子看 BETA等因子收益最好 流动性等因子表现最差 [11] - 股票策略整体可谨慎乐观 短期震荡消化获利盘 中期震荡上行格局未改 需警惕过度交易板块回调 关注经济数据与财报验证对基本面的扰动 [11] - 当前情绪修复偏乐观 中大盘股收益变强 指数外获利能力较差 基差持续收敛 日内Alpha和交易型Alpha环境未回暖 基差成本较好 超额环境偏弱 尾部风险中等偏高 [11] - 股票多头策略可增仓交易型Alpha或日内Alpha 严控小微盘敞口 中性策略可把握低成本建仓窗口 增仓复制T及不依赖小微盘收益贡献的严控敞口类策略 [11] 根据相关目录分别进行总结 权益市场回顾 - 因子日历总览 本周权益市场上涨 宽基指数多数上升 收益最好的风格因子为BETA 成长 动量 表现最差的为流动性 残差波动率 大小盘 [15][16] - 主要宽基指数回顾 本周宽基指数多数上升 波动率多数下降 短期和中期市场活跃度均处于中高位置 [18][21][24] - 权益行业指数回顾 本周有41.9%的行业获得正收益 计算机板块领跑 收益率最高的三个行业为计算机 电子 有色金属 最低的为农林牧渔 房地产 国防军工 [28][29] - 权益风格因子回顾 BETA 成长 动量因子表现较好 本周巨潮风格指数半数上升 收益率最高的为小盘成长 中盘成长 小盘价值 最低的为大盘成长 中盘价值 大盘价值 [31][37][39] - 股指期货市场回顾 贴水收敛 波动率多数上升 IF IC IM基差均收敛 各合约对冲预估影响中性产品平均收益 [41][44][46] - 期权市场回顾 本周隐波普升 预计有利于买权和套利策略 [50] 策略环境监控 - 中性及指增策略日内Alpha环境监控 流动性和波动率因素有利于日内Alpha积累 但资金净流出不利于积累 [53][55][61] - 中性及指增策略交易型Alpha环境监控 股票流动性和融资余额因素有利于积累 但中盘风格和能打败基准指数的股票数量回落不利于积累 [62][70][73] - 中性及指增策略持有型Alpha环境监控 细分宽基指数收益率和个股涨跌数量等部分指标有利于积累 但低换手Alpha环境等部分指标不利于积累 [74][88][91] - 中性策略对冲环境监控 基差波动率微幅下降 成本管控压力上升 [98][104] 未来策略研判 - 从20日滚动收益看 中证1000 中证2000 中证500相对沪深300收益处于极高区间 沪深300收益处于较高区间 [106] - 衍生品期权情绪维度显示中证1000 沪深300 中证500情绪整体维持谨慎但结构分化 期货情绪维度显示市场情绪有所修复 [108][111][113] - 风险偏好较高 市场交易额处于极高区间 [116][119] - 当前风格关注倍数显示中证1000处于正常区间 中证2000处于较低区间 中证500处于极高区间 [122] - 盈利利差方面 中证1000处于较低区间 中证500 中证2000 沪深300处于极低区间 股息利差均处于正常区间 [123][127] - TMT板块交易热度处于较高区间 小微盘等板块处于正常区间 全市场交易额处于极高区间 [130]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中长期维持做多经济的判断，当下以股指做多头替代有一定超额，推荐逢低配置各品种远期合约 [3] - 中长线风偏上行叠加经济复苏预期，建议 T、TL 逢高套保 [4] 根据相关目录分别进行总结 股指期现货市场表现 - 1 月 16 日，A股 四大股指多数下跌，上证指数下跌 0.26%，深成指下跌 0.18%，创业板指下跌 0.2%，科创 50 指数上涨 1.35%；市场成交 30,565 亿元，较前日增加 1,180 亿元；电子、汽车、机械设备涨幅居前，传媒、计算机、石油石化跌幅居前；从市场强弱看，IC>IM>IF>IH，个股涨/平/跌数分别为 2,370/128/2,971；沪深两市，机构、主力、大户、散户全天资金分别净流入 -134、-105、74、164 亿元，分别变动 +132、+139、+15、-285 亿元 [2] - 展示了 IC、IF、IH、IM 不同合约及对应指数的涨跌幅、现价、成交量等详细数据 [7] 国债期现货市场表现 - 1 月 16 日，利率债基本走平，活跃合约中，TS 上涨 0.03%，TF 上涨 0.05%，T 上涨 0.01%，TL 下跌 0.09% [3] - 展示了不同期限国债期货合约及对应现券的涨跌幅、现价、成交量、净基差、CTD 券隐含利率等详细数据 [9] 短端资金利率市场变化 - 给出 SHIBOR 隔夜今价、昨价、一周前、一月前的数据 [12] 经济数据 - 高频数据显示，地产、社会活动景气度不及往期，制造、进出口、基建景气度与往期相近 [12]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 报告对黄金、基本金属、黑色产业、农产品、能源化工等多个期货市场进行分析并给出交易策略，如黄金建议做多，铝预计短期价格维持高位震荡，螺纹钢建议空单持有等 根据相关目录分别进行总结 黄金市场 - 市场表现：周五贵金属探底回升，伦敦金维持在4600美元/盎司，伦敦银价收稳90美元/盎司 [2] - 基本面：特朗普对欧洲八国发出关税威胁等多因素影响，国内黄金ETF继续流入0.8吨，多种黄金白银库存有变动 [2] - 交易策略：金价稳步上行建议做多，白银投机情绪浓烈建议谨慎参与 [2] 基本金属 铝 - 市场表现：周五电解铝主力合约收盘价较前一交易日-1.85%，收于23925元/吨 [3] - 基本面：供应上电解铝厂维持高负荷生产，运行产能小幅增加；需求上周度铝材开工率小幅上升 [3] - 交易策略：预计短期价格维持高位震荡 [3] 氧化铝 - 市场表现：周五氧化铝主力合约收盘价较前一交易日-1.36%，收于2751元/吨 [3] - 基本面：供应上氧化铝厂运行产能维持稳定；需求上电解铝厂维持高负荷生产 [3] - 交易策略：预计价格短期维持震荡偏弱，关注2月减产落地情况 [3] 工业硅 - 市场表现：周五早盘平开后震荡，主力05合约收于8605元/吨，较上个交易日-1.43% [3] - 基本面：供给端开炉数量减少，库存增加；需求端多晶硅1月产量预计下滑，有机硅行业挺价，铝合金开工率稳定 [3][4] - 交易策略：盘面预计在8400 - 9200区间内震荡，可考虑逢高轻仓空 [4] 碳酸锂 - 市场表现：LC2605收于146,200元/吨（-17020），跌停 [4] - 基本面：澳大利亚锂辉石精矿等价格下跌，周产量环比增加，1月供给预计环比减少，需求端排产环比下降，库存预计1月紧平衡 [4] - 交易策略：预计盘面短期回调压力大，需求刚性于12万元存在支撑，建议观望 [4] 多晶硅 - 市场表现：周五早盘平开后走势震荡，主力05合约收于50200/吨，较上个交易日+3.14% [4] - 基本面：国家能源局点评光伏行业，现货市场下游观望，供给端产量下滑，需求端一月硅片排产持稳，电池片及组件排产下滑，出口退税政策有支撑 [4] - 交易策略：近月平衡表转供需紧平衡，关注行业协会后续反馈影响 [4] 黑色产业 螺纹钢 - 市场表现：螺纹主力2605合约收于3155元/吨，较前一交易日夜盘收盘价跌6元/吨 [5] - 基本面：钢材供需中性偏弱，建材需求弱但供应降，板材需求稳定，钢厂亏损产量上升空间有限，期货估值略偏低 [5] - 交易策略：螺纹2605合约空单持有，参考区间3120 - 3170 [5] 铁矿石 - 市场表现：铁矿主力2605合约收于804元/吨，较前一交易日夜盘收盘价跌11元/吨 [5] - 基本面：铁矿供需中性，铁水产量环比降同比增，第四轮提降落地，焦化厂提涨，钢厂利润差高炉产量或降，供应符合季节性规律，库存低，估值中性 [6] - 交易策略：观望为主，I05参考区间805 - 835 [6] 焦煤 - 市场表现：焦煤主力2605合约收于1190.5元/吨，较前一交易日夜盘收盘价涨10.5元/吨 [6] - 基本面：铁水产量环比降同比增，钢厂利润恶化高炉产量或降，焦炭提降提涨，供应端库存分化总体低，05合约期货升水现货，估值偏高，供需较弱 [6] - 交易策略：观望为主，激进者尝试做空焦煤2605合约，JM05参考区间1160 - 1210 [6] 农产品市场 豆粕 - 市场表现：上周五CBOT大豆小幅上涨 [7] - 基本面：供应近端宽松远端南美大供应预期，需求美豆压榨强出口边际改善，全球供需趋宽松 [7] - 交易策略：美豆寻底，国内远月受南美供应压制，近月取决于抛储量与海关放行博弈 [7] 玉米 - 市场表现：玉米期货价格偏强运行，现货价格上涨 [7] - 基本面：售粮进度过半压力不大，农户惜售，南北港口等库存低，东北深加工企业建库积极性高 [7] - 交易策略：供需矛盾不大，期价预计区间震荡 [7] 油脂 - 市场表现：上周五马盘上涨 [7] - 基本面：供应弱季节性减产，需求出口环比改善，近端宽松远端弱季节性减产 [7] - 交易策略：油脂偏震荡，中期关注产量与生柴政策 [7] 白糖 - 市场表现：郑糖05合约收5242元/吨，跌幅0.4% [7] - 基本面：原糖受印度生产施压下跌，国内产销进度慢，后市现货压力大，SR05受进口和国产双重施压 [7][9] - 交易策略：期货市场逢高空，期权卖看涨 [9] 棉花 - 市场表现：上周五ICE美棉期价小幅上涨，国际原油价格止跌反弹，郑棉期价窄幅震荡 [8] - 基本面：国际美棉出口进度，巴西植棉面积减少，国内部分纺企下游订单转好 [8] - 交易策略：逢低买入做多，价格区间参考14400 - 14900元/吨 [8] 鸡蛋 - 市场表现：鸡蛋期货价格延续反弹，现货价格稳定 [8] - 基本面：蛋鸡在产存栏下降但去产能放缓，春节备货提振需求，走货加快，库存下降，但供应充足，蛋价上涨空间有限 [8] - 交易策略：现货上涨空间有限，期价预计震荡偏弱 [8] 生猪 - 市场表现：生猪期货价格近强远弱，周末现货价格涨幅较大 [8] - 基本面：1月出栏量前低后高，需求短期偏稳月底提升，短期供应压力不大，高需求支撑猪价，降雪刺激备货但过后可能回调 [8] - 交易策略：降雪提振猪价，期价短期震荡偏强 [8] 能源化工 LLDPE - 市场表现：周五主力合约小幅震荡，华北地区低价现货报价6700元/吨，基差持稳，进口窗口关闭 [10] - 基本面：供给端国产供应压力放缓，进口预计减少；需求端下游农地膜淡季，其他领域稳定 [10] - 交易策略：短期震荡，中期上半年新增产能减少，建议逢低做多 [10] PVC - 市场表现：V05收4798，跌0.4% [10] - 基本面：PVC底部震荡，供应高位，需求下游开工率下滑，房地产走弱，社会库存高位累积 [10][11] - 交易策略：供增需弱，价格低位，建议反套 [11] PTA - 市场表现：PXCFR中国价格882美元/吨，PTA华东现货价格5047元/吨，现货基差 - 65元/吨 [11] - 基本面：PX供应维持高位，海外供应增加，调油需求淡季；PTA供应高位有检修计划，聚酯工厂负荷下降，下游进入淡季 [11] - 交易策略：PX强预期支撑价格，短期或回调，中期多配；PTA淡季累库，中期改善，关注05做多加工费机会 [11] 玻璃 - 市场表现：fg05收1108，涨0.5% [11] - 基本面：玻璃减产增多、预期较弱，库存高位下降，下游订单天数和开工率情况不佳，房地产走弱，价格重心稳定 [11] - 交易策略：供减需弱，建议多玻璃、空纯碱 [11] PP - 市场表现：周五主力合约小幅下跌，华东地区现货价格6400元/吨，基差持稳，进口窗口关闭，出口窗口打开 [11] - 基本面：供给端上半年新装置投产减少，部分装置停车，供应上升，出口窗口打开；需求端国补政策出台，下游开工率持稳 [11] - 交易策略：短期震荡，中长期上半年新增装置减少，供需格局略改善但矛盾大，区间震荡，逢高做空 [11] MEG - 市场表现：MEG华东现货价格3677元/吨，现货基差 - 145元/吨 [11] - 基本面：供应端国内产量维持高位，海外进口供应边际下降，库存部分港口小幅去库，聚酯负荷下降，下游进入淡季 [11] - 交易策略：估值反弹但供需累库格局不变，逢高布局空单 [11] 原油 - 市场表现：本周油价冲高回落，周一开盘可能再度走弱 [12] - 基本面：供应端俄油出口高，美国等产能释放，供应压力大；需求端欧美炼厂开工率恢复但终端需求淡季，库存高于五年均值 [12] - 交易策略：待伊朗事件缓和后，原油应逢高做空 [12] 苯乙烯 - 市场表现：周五主力合约小幅上涨，华东地区现货报价7300元/吨，进口窗口关闭 [12] - 基本面：供给端纯苯库存正常偏高，一季度供需偏弱，苯乙烯库存正常，短期检修复产供需边际走弱；需求端下游企业成品库存高，开工率回升 [12] - 交易策略：短期盘面震荡，上行受进口窗口限制；中长期二季度建议逢低做多苯乙烯或纯苯反套以及做多苯乙烯利润 [12] 纯碱 - 市场表现：sa05收1209，涨1% [12] - 基本面：纯碱底部价格僵持、预期好转，库存高位，供应量较大，下游光伏玻璃库存天数累积 [12] - 交易策略：供增需弱，建议空配或多玻璃空纯碱 [12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中长期维持做多经济的判断，当下以股指做多头替代有一定超额，推荐逢低配置各品种远期合约 [3] - 中长线，风偏上行叠加经济复苏预期，建议 T、TL 逢高套保 [3] 各目录总结 （一）股指期现货市场表现 - 1 月 15 日，A股四大股指涨跌不一，上证指数下跌 0.33%，报收 4112.6 点；深成指上涨 0.41%，报收 14306.73 点；创业板指上涨 0.56%，报收 3367.92 点；科创 50 指数下跌 0.46%，报收 1493.95 点 [2] - 市场成交 29,385 亿元，较前日减少 10,484 亿元 [2] - 行业板块方面，电子、基础化工、有色金属涨幅居前；综合、国防军工、传媒跌幅居前 [2] - 从市场强弱看，IF>IC>IM>IH，个股涨/平/跌数分别为 2,226/120/3,121 [2] - 沪深两市，机构、主力、大户、散户全天资金分别净流入 -265、-244、60、450 亿元，分别变动 -175、+171、+106、-101 亿元 [2] - IM、IC、IF、IH 次月合约基差分别为 -0.02、3.27、-0.17 与 1.18 点，基差年化收益率分别为 0%、-0.43%、0.04%与 -0.41%，三年期历史分位数分别为 94%、85%、64%及 44% [2] - 详细展示了各股指期货合约期现货的涨跌幅、现价、成交量等信息 [6] （二）国债期现货市场表现 - 1 月 15 日，利率债略有走强，活跃合约中，TS 上涨 0.04%，TF 上涨 0.09%，T 上涨 0.11%，TL 下跌 0.08% [3] - 目前活跃合约为 2603 合约，各期限国债期货 CTD 券收益率、净基差、IRR 情况不同，如 2 年期国债期货 CTD 券为 250017.IB，收益率变动 -1.75bps，对应净基差 0.021，IRR1.38% [3] - 公开市场操作方面，央行货币投放 1,793 亿元，货币回笼 99 亿元，净投放 1,694 亿元 [3] - 详细展示了国债期现货的涨跌幅、现价、成交量等信息，以及短端资金利率市场变化 [8][11] （三）经济数据 - 高频数据显示，制造、进出口、社会活动景气度暂不及往期，基建、地产景气度与往期相近 [11]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告对黄金、基本金属、黑色产业、农产品、能源化工等多个期货市场进行分析 给出各品种市场表现、基本面情况及交易策略建议 为投资者提供决策参考[1][2][5][7][9] 各目录总结 黄金市场 - 市场表现：周四贵金属震荡 伦敦金维持4600美元/盎司 伦敦银价维持93美元/盎司[1] - 基本面：11月美国以外国家和地区美债持仓增1128亿美元 中国大陆持仓降61亿美元；多位美联储官员力挺鲍威尔；特朗普政府暂不对关键矿产征关税；国内黄金ETF流入0.8吨 部分库存有变动[1] - 交易策略：金价稳步上行 建议做多；白银投机情绪浓 特朗普暂缓加征关税引波动 建议观望[1] 基本金属 铜 - 市场表现：昨日铜价震荡偏弱[2] - 基本面：特朗普政府暂未征关税 美元指数走强 美国推关键矿产战略储备计划；供应端铜矿紧张 需求端下游点价提升 伦敦结构55美金back[2] - 交易策略：等待更明确企稳买入机会[2] 铝 - 市场表现：昨日电解铝主力合约收盘价跌0.89% 收于24375元/吨[2] - 基本面：供应端运行产能小幅增加 需求端周度铝材开工率小幅上升[2] - 交易策略：价格小幅回调 预计短期震荡 关注主力资金动向[2] 氧化铝 - 市场表现：昨日氧化铝主力合约收盘价跌0.39% 收于2789元/吨[2] - 基本面：供应端运行产能稳定 需求端电解铝厂高负荷生产[2][3] - 交易策略：供应恢复 库存累积 预计短期弱势震荡[3] 锌、铅 - 市场表现：1月15日日盘 锌、铅主力合约收于25090元/吨、17550元/吨 较前一交易日分别涨615元、165元；库存方面有变动[3] - 基本面：锌市宏观与资金驱动明显 但基本面支撑不足 供应趋增、消费淡季、社库续增；铅市消费疲软、库存累积、现货贴水扩大、交割临近交仓预期加剧；LME宣布不再接受韩国锌业旗下锌锭交割[3] - 交易策略：锌维持观望 铅区间操作或偏空对待[3] 工业硅 - 市场表现：周四早盘平开 全天窄幅震荡 主力05合约收于8730元/吨 较上日减少25元/吨[3] - 基本面：供给端开炉数量减少 社会库存去库、仓单库存增加；需求端多晶硅和有机硅减产 铝合金开工率稳定[3] - 交易策略：盘面预计在8400 - 9200区间震荡 可逢高轻仓空[3] 碳酸锂 - 市场表现：LC2605收于163220元/吨 涨1280元 涨幅0.8%[3] - 基本面：澳大利亚锂辉石精矿现货报价降45美元/吨 部分碳酸锂报价下降；供给端周产量和12月产量增加 SMM预计1月供给减少；需求端有相关变化 资金沉淀减少[3] - 交易策略：通胀叙事下 供应端担忧发酵、需求端电池抢出口预期 预计价格有支撑 盘面弱化[3] 多晶硅 - 市场表现：周四早盘平开 全天窄幅震荡 主力05合约收于48670元/吨 较上日减少275元/吨[3] - 基本面：供给端周产量下滑 1月产量预计下降；需求端多晶硅和有机硅减产 下游需求有变化；库存方面有变动[3][4] - 交易策略：供给端有减产传闻 需求端有望淡季不淡 基本面有改善预期 盘面预计低位弱势震荡[4] 锡 - 市场表现：昨日锡价冲高回落[4] - 基本面：特朗普政府暂未征关税 美元指数走强 美国推关键矿产战略储备计划；供应端锡矿紧张 印尼锡锭出口尚需时间 昨日交仓2419吨 国内交易所查合并限仓[4] - 交易策略：等待企稳买入机会[4] 黑色产业 螺纹钢 - 市场表现：螺纹主力2605合约收于3161元/吨 较前一交易日夜盘收盘价跌9元/吨[5] - 基本面：建材表需上升、产量下降 供需偏弱 结构性分化显著；螺纹期货贴水大、估值低；钢厂持续亏损 产量上升空间有限[5] - 交易策略：螺纹2605合约空单持有 RB05参考区间3130 - 3180[5] 铁矿石 - 市场表现：铁矿主力2605合约收于815元/吨 较前一交易日夜盘收盘价涨1元[5] - 基本面：铁水产量下降 港存上升；钢厂利润差 高炉产量或稳中有降；供应符合季节性规律 港口库存有结构性短缺；铁矿远期贴水 估值中性略偏高[5] - 交易策略：观望为主 I05参考区间805 - 835[5] 焦煤 - 市场表现：焦煤主力2605合约收于1180元/吨 较前一交易日夜盘收盘价跌13.5元/吨[5] - 基本面：铁水产量下降 钢厂利润恶化 高炉产量或稳中有降；焦炭第四轮提降落地；供应端库存分化 总体库存低；05合约期货升水现货 估值偏高；供需较弱[5] - 交易策略：观望为主 激进者尝试做空焦煤2605合约 JM05参考区间1155 - 1200[5] 农产品市场 豆粕 - 市场表现：隔夜CBOT大豆上涨 受美豆油走强带动[7] - 基本面：供应端近端宽松、远端南美大供应预期；需求端美豆压榨强、出口弱；全球供需趋宽松[7] - 交易策略：美豆中期寻底 国内远月受南美供应压制 近月取决于抛储量与海关放行博弈[7] 玉米 - 市场表现：玉米期货价格偏强 现货价格上涨[7] - 基本面：售粮进度增幅缩窄 农户惜售；下游库存提高、亏损 采购积极性下降；供需矛盾不大[7] - 交易策略：期价预计区间震荡[7] 油脂 - 市场表现：隔夜马盘上涨 受美豆油走强带动[7] - 基本面：供应端弱季节性减产 需求端出口环比改善；近端宽松 远端弱季节性减产[7] - 交易策略：油脂偏强 交易美生柴油利多预期 中期关注产量与生柴政策[7] 棉花 - 市场表现：隔夜ICE美棉期价下跌 国际原油价格大幅下跌；郑棉期价窄幅震荡[7] - 基本面：国际美棉出口销售增加 印度预计产量调增、进口持平；国内基差报价平稳 现货成交价稳定[7] - 交易策略：暂时观望 价格区间参考14600 - 15000元/吨[7] 鸡蛋 - 市场表现：鸡蛋期货价格延续涨势 现货价格上涨[7] - 基本面：蛋鸡在产存栏下降 去产能放缓；春节备货提振需求 走货加快 库存下降[7] - 交易策略：期价预计震荡偏强[7] 生猪 - 市场表现：生猪期货价格窄幅震荡 现货价格上涨[7] - 基本面：1月出栏量前低后高 需求短期偏稳 月底提升；供应压力不大 年底高需求支撑猪价[7] - 交易策略：期价预计震荡偏强[7] 能源化工 LLDPE - 市场表现：昨天主力合约小幅下跌 华北低价现货报价6700元/吨 基差持稳 市场成交尚可；海外美金价格持稳 进口窗口关闭[9] - 基本面：供给端国产供应压力放缓 进口量预计减少；需求端下游农地膜淡季 需求环比走弱 其他领域稳定[9] - 交易策略：短期震荡 上方空间受进口窗口压制；中期上半年新增产能减少 建议逢低做多[9] PVC - 市场表现：V05收4870 跌0.3%[9] - 基本面：PVC底部震荡 等待宏观指引；供应高位 需求端下游工厂开工率下滑 社会库存高位[9] - 交易策略：供增需弱 预期好转 建议观望[9] PTA - 市场表现：PXCFR中国价格882美元/吨 折合人民币7206元/吨 PTA华东现货价格5047元/吨 现货基差 - 65元/吨[9] - 基本面：PX供应维持高位 海外供应增加 调油需求淡季；PTA供应高位 后续有检修计划；聚酯工厂负荷下降 下游进入淡季[9] - 交易策略：PX强预期支撑价格 短期或回调 中期多配；PTA淡季累库 中期供需改善 关注05做多加工费机会[9] 甲醇 - 市场表现：近期因委内瑞拉地缘局势和伊朗内乱推升盘面价格 本周延续震荡调整 1月15日05合约收至2273元/吨[9] - 基本面：取消光伏等产品出口退税对甲醇影响不大；供应端国内装置开工负荷高 后续关注天然气制甲醇装置复工；港口库存高位 预计1月仍高位运行 1月伊朗装货量预计低位[9][10] - 交易策略：预计近期走势震荡上行[10] 玻璃 - 市场表现：fg01收1087 跌0.5%[10] - 基本面：玻璃减产增多 需求淡季价格底部横盘；供应端减产 库存高位下降；下游深加工企业订单天数和开工率情况；部分工艺亏损 11月房地产走弱；全国玻璃价格重心稳定[10] - 交易策略：供减需弱 估值较低 建议观望[10] PP - 市场表现：昨天主力合约小幅下跌 华东现货价格6450元/吨 基差持稳 市场成交一般；海外美金报价持稳 进口窗口关闭 出口窗口打开[10] - 基本面：供给端上半年新装置投产减少 部分装置停车 国产供应增加 出口窗口打开；需求端国补政策出台 下游开工率环比走强[10] - 交易策略：短期盘面震荡 上行空间受进口窗口限制；中长期上半年新增装置减少 供需矛盾仍大 区间震荡 逢高做空[10] 原油 - 市场表现：油价昨日大幅回落 因特朗普言论及美军行动不确定性 伊朗事件风险溢价或难全面回吐 短期或震荡[10] - 基本面：供应端俄油出口高位 欧佩克+维持Q1不增产 美国等产能释放 供应压力大；需求端欧美炼厂开工率恢复 终端需求淡季；库存高于五年均值[10] - 交易策略：供应过剩 油价含风险溢价 不建议追高 等待逢高做空机会 或逢高买入虚值看跌期权[10] 苯乙烯 - 市场表现：昨天主力合约小幅震荡 华东现货市场报价7160元/吨 市场交投一般；海外美金价格持稳 进口窗口关闭[10][11] - 基本面：供给端纯苯和苯乙烯库存正常偏高 一季度纯苯供需偏弱 苯乙烯短期检修复产 供需边际走弱；需求端下游企业成品库存高位 开工率环比回升[11] - 交易策略：短期盘面震荡 上行空间受进口窗口限制；中长期二季度建议逢低做多苯乙烯或纯苯反套以及逢低做多苯乙烯利润[11] 纯碱 - 市场表现：sa05收1194 跌2%[11] - 基本面：纯碱底部价格僵持、预期好转 库存高位；供应量较大 开工率86%；上游订单天数10天；下游光伏玻璃日融量和库存天数情况；期现报价情况[11] - 交易策略：供增需弱 价格偏低 建议多玻璃空纯碱[11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中长期维持做多经济判断，当下以股指做多头替代有一定超额，推荐逢低配置各品种远期合约 [3] - 中长线风偏上行叠加经济复苏预期，建议 T、TL 逢高套保 [3] 根据相关目录分别进行总结 股指期现货市场表现 - 1 月 14 日，A股四大股指多数上涨，上证指数下跌 0.31%，报收 4126.09 点；深成指上涨 0.56%，报收 14248.6 点；创业板指上涨 0.82%，报收 3349.14 点；科创 50 指数上涨 2.13%，报收 1500.91 点 [2] - 市场成交 39,869 亿元，较前日增加 2,881 亿元 [2] - 行业板块方面，计算机、综合、通信涨幅居前；银行、房地产、非银金融跌幅居前 [2] - 从市场强弱看，IC>IM>IF>IH，个股涨/平/跌数分别为 2,742/131/2,591 [2] - 沪深两市，机构、主力、大户、散户全天资金分别净流入 -90、-415、-46、551 亿元，分别变动 +628、+154、-302、-480 亿元 [2] - IM、IC、IF、IH 次月合约基差分别为 42.17、9.1、1.73 与 3.87 点，基差年化收益率分别为 -5.32%、-1.15%、-0.38%与 -1.3%，三年期历史分位数分别为 66%、82%、60%及 36% [3] 国债期现货市场表现 - 1 月 14 日，利率债涨跌不一，活跃合约中，TS 走平，TF 上涨 0.04%，T 上涨 0.08%，TL 下跌 0.04% [3] - 目前活跃合约为 2603 合约，2 年期国债期货 CTD 券为 250017.IB，收益率变动 -0.75bps，对应净基差 0.045，IRR1.31%；5 年期国债期货 CTD 券为 2500801.IB，收益率变动 -1.5bps，对应净基差 0.022，IRR1.44%；10 年期国债期货 CTD 券为 250018.IB，收益率变动 -1.1bps，对应净基差 0.03，IRR1.39%；30 年期国债期货 CTD 券为 210005.IB，收益率变动 +0.75bps，对应净基差 0.023，IRR1.47% [3] - 公开市场操作方面，央行货币投放 2,408 亿元，货币回笼 286 亿元，净投放 2,122 亿元 [3] 经济数据 - 高频数据显示，制造、进出口、社会活动景气度暂不及往期，基建、地产景气度与往期相近 [11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对黄金、基本金属、黑色产业、农产品、能源化工等多个期货市场进行分析，给出各品种市场表现、基本面情况及交易策略建议，涵盖做多、观望、做空等不同策略，旨在为投资者提供决策参考 根据相关目录分别进行总结 贵金属市场 - 市场表现：周三伦敦金收盘站上4600美元/盎司，伦敦银价盘中突破93美元/盎司 [1] - 基本面：多位联储主席发表言论，美国最高法院未对特朗普关税政策挑战作裁决；国内黄金ETF小幅流入，部分黄金和白银库存有变动 [1] - 交易策略：金价稳步上行建议做多，白银波动加大建议观望 [1] 基本金属市场 - 铜：市场表现为昨日铜价高位震荡；基本面是美国多项数据好于预期但美债收益率下行等，市场风险累积；交易策略为观望 [2] - 铝：市场表现为昨日电解铝主力合约收盘价较前一交易日+0.90%；基本面是供应端产能小幅增加，需求端开工率上升；交易策略预计短期维持高位震荡 [2] - 氧化铝：市场表现为昨日主力合约收盘价较前一交易日+0.72%；基本面是供应端产能稳定，需求端电解铝厂高负荷生产；交易策略预计短期延续弱势震荡 [2][3] - 锌和铅：市场表现为1月14日日盘锌、铅主力合约收于24475元/吨、17385元/吨；基本面是锌市宏观驱动但基本面支撑不足，铅市消费疲软；交易策略为锌维持观望，铅区间操作或偏空对待 [3] - 工业硅：市场表现为周三早盘平开全天窄幅震荡；基本面是供给端开炉数量减少，需求端多晶硅和有机硅行业推进反内卷；交易策略预计盘面在8400 - 9200区间震荡，可逢高轻仓空 [3] - 碳酸锂：市场表现为LC2605收于161,940元/吨；基本面是供给端产量有变化，需求端部分产品排产下降，库存预计Q1累库；交易策略预计价格下有支撑，易涨难跌，注意回调风险 [3] - 多晶硅：市场表现为周三全天窄幅震荡下行；基本面是供给端产量下滑，需求端部分排产下滑；交易策略预计盘面在低位弱势震荡 [3][4] - 锡：市场表现为昨日锡价屡创新高；基本面是美国多项数据及市场情况，供应端刚果锡矿扰动，需求端按需采购；交易策略为观望 [4] 黑色产业市场 - 螺纹钢：市场表现为螺纹主力2605合约收于3170元/吨；基本面是建材表需和产量有变化，钢材供需偏弱；交易策略为持有螺纹2605合约空单 [5] - 铁矿石：市场表现为铁矿主力2605合约收于814元/吨；基本面是澳巴铁矿发运等情况，铁矿维持远期贴水结构；交易策略为观望 [5] - 焦煤：市场表现为焦煤主力2605合约收于1193.5元/吨；基本面是铁水产量等情况，焦煤供需较弱；交易策略为观望，激进者尝试做空焦煤2605合约 [5] 农产品市场 - 豆粕：市场表现为隔夜CBOT大豆小幅反弹；基本面是供应端近端宽松、远端南美大供应预期，需求端美豆压榨强出口弱；交易策略为美豆偏弱寻底，国内远月受南美供应预期压制，近月取决于抛储量与海关放行博弈 [6] - 玉米：市场表现为玉米期货价格窄幅震荡，现货价格略涨；基本面是售粮进度和下游库存及采购情况；交易策略为期价预计区间震荡 [6] - 油脂：市场表现为昨日马盘下跌；基本面是供应端弱季节性减产，需求端出口环比改善；交易策略为油脂偏震荡，品种分化，P呈现反套格局 [6] - 白糖：市场表现为郑糖05合约收5280元/吨；基本面是原糖受印度生产施压，国内产销进度慢；交易策略为期货市场逢高空，期权卖看涨 [6] - 棉花：市场表现为隔夜ICE美棉期价窄幅震荡；基本面是国际纺服进口量和金额下降，国内郑棉期价上涨趋势有效；交易策略为逢低买入做多 [6] - 鸡蛋：市场表现为鸡蛋期货价格窄幅震荡，现货价格上涨；基本面是蛋鸡在产存栏下降但去产能放缓；交易策略为期价预计区间震荡 [6] - 生猪：市场表现为生猪期货价格上涨，现货价格略涨；基本面是1月出栏量和需求情况；交易策略为期价预计震荡偏强 [7] - 苹果：市场表现为主力合约收9934元/吨；基本面是今年总量、库存、品质情况及销售压力；交易策略为观望 [7] 能源化工市场 - LLDPE：市场表现为昨天主力合约延续小幅反弹；基本面是供给端国产供应压力放缓，需求端下游农地膜淡季；交易策略为短期震荡偏强，中期逢低做多 [8] - PVC：市场表现为V05收4877，跌0.2%；基本面是淡季需求弱，供应高位，社会库存高位；交易策略为观望 [8] - PTA：市场表现为PXCFR中国价格897美元/吨；基本面是PX和PTA供应高位，供需累库；交易策略为PX中期多配，PTA关注05做多加工费机会 [9] - 甲醇：市场表现为近期盘面价格受地缘局势和进口缩量预期影响；基本面是供应端开工负荷高，港口库存高位；交易策略为预计近期走势震荡上行 [9] - 玻璃：市场表现为fg05收1050，跌2%；基本面是供应端减产，库存高位下降，下游需求弱；交易策略为多玻璃空纯碱 [9] - PP：市场表现为昨天主力合约延续小幅反弹；基本面是供给端国产供应增加，需求端下游开工率走强；交易策略为短期震荡偏强，中长期区间震荡，逢高做空 [9][10] - MEG：市场表现为华东现货价格3716元/吨；基本面是供应端产量维持高位，需求端聚酯负荷下降，中期供需累库；交易策略为逢高布局空单 [10] - 原油：市场表现为昨夜大幅波动；基本面是供应端压力大，需求端处于淡季，库存累积；交易策略为等待逢高做空机会，可逢高买入虚值看跌期权 [10] - 苯乙烯：市场表现为昨天主力合约小幅震荡；基本面是纯苯和苯乙烯库存情况，需求端下游开工率回升；交易策略为短期震荡，中期逢低做多苯乙烯或纯苯反套及做多苯乙烯利润 [10] - 纯碱：市场表现为sa05收1220，跌0.1%；基本面是供应量较大，库存高位，需求端光伏玻璃库存天数累积；交易策略为观望 [10]

报告行业投资评级 无 报告的核心观点 - 中长期维持做多经济的判断，当下以股指做多头替代有一定超额，推荐逢低配置各品种远期合约；中长线风偏上行叠加经济复苏预期，建议 T、TL 逢高套保 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 股指期现货市场表现 - 1 月 13 日，A股 四大股指回调，上证指数下跌 0.64%，深成指下跌 1.37%，创业板指下跌 1.96%，科创 50 指数下跌 2.8%；市场成交 36,988 亿元，较前日增加 542 亿元；石油石化、医药生物、有色金属涨幅居前，国防军工、电子、通信跌幅居前；从市场强弱看，IH>IF>IC>IM，个股涨/平/跌数分别为 1,619/119/3,726；沪深两市，机构、主力、大户、散户全天资金分别净流入 -718、-568、256、1030 亿元，分别变动 -772、-302、+341、+733 亿元 [2] - IM、IC、IF、IH 次月合约基差分别为 2.73、-7.32、-1.97 与 0.53 点，基差年化收益率分别为 -0.33%、0.9%、0.41%与 -0.17%，三年期历史分位数分别为 93%、92%、67%及 46% [2] 国债期现货市场表现 - 1 月 13 日，利率债略有走强，活跃合约中，TS 走平，TF 上涨 0.04%，T 上涨 0.06%，TL 上涨 0.28% [2] - 目前活跃合约为 2603 合约，2 年期国债期货 CTD 券为 250017.IB，收益率变动 +0.5bps，对应净基差 0.033，IRR1.36%；5 年期国债期货 CTD 券为 2500801.IB，收益率变动 +0.25bps，对应净基差 -0.014，IRR1.63%；10 年期国债期货 CTD 券为 250018.IB，收益率变动 -0.1bps，对应净基差 0.047，IRR1.28%；30 年期国债期货 CTD 券为 210005.IB，收益率变动 -0.75bps，对应净基差 0.091，IRR1.14% [3] - 公开市场操作方面，央行货币投放 3,586 亿元，货币回笼 162 亿元，净投放 3,424 亿元 [3] 经济数据 - 高频数据显示，制造、进出口、社会活动景气度暂不及往期，基建、地产景气度与往期相近 [11]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 各期货品种市场表现、基本面情况不同，交易策略也有所不同 ，如黄金建议做多，部分品种建议观望或区间操作等 [1][2][3] 各行业总结 黄金市场 - **市场表现**：周三贵金属价格冲高回落，伦敦金盘中突破4600美元/盎司，伦敦银价盘中突破89美元/盎司 [1] - **基本面**：12月核心CPI环比增长0.2%，同比增长2.6%；特朗普取消与伊朗官员会谈；国内黄金ETF流出0.1吨，COMEX黄金库存降0.5吨，上期所黄金库存增0.6吨等 [1] - **交易策略**：金价稳步上行，建议做多；白银投机情绪浓烈，整体波动加大，建议观望 [1] 基本金属 铝 - **市场表现**：昨日电解铝主力合约收盘价较前一交易日降0.81%，收于24375元/吨 [2] - **基本面**：供应上电解铝厂维持高负荷生产，运行产能小幅增加；需求上周度铝材开工率小幅上升 [2] - **交易策略**：当前电解铝市场终端消费承压，但宏观政策宽松预期升温，叠加地缘局势扰动带来的避险需求，铝价下方支撑较强，预计短期维持高位震荡 [2] 氧化铝 - **市场表现**：昨日氧化铝主力合约收盘价较前一交易日降3.00%，收于2780元/吨 [2] - **基本面**：供应上氧化铝厂运行产能维持稳定；需求上电解铝厂维持高负荷生产 [2] - **交易策略**：氧化铝供应逐步恢复，库存持续累积，叠加铝土矿价格下行，过剩格局难改，预计短期延续弱势震荡 [2] 锌和铅 - **市场表现**：1月13日日盘，锌、铅主力合约收于24235元/吨、17310元/吨，较前一交易日收盘价分别变动+110元/吨、 - 45元/吨 [2] - **基本面**：锌市宏观情绪与资金驱动明显，但基本面支撑不足；铅市凸显弱现实，消费疲软，库存累积，现货贴水扩大 [2][3] - **交易策略**：锌维持观望，铅则区间操作或偏空对待 [3] 工业硅 - **市场表现**：周二早盘低开后震荡下行，主力05合约收于8635元/吨，较上个交易日减少120元/吨，收盘价比 - 1.37% [3] - **基本面**：供给端本周开炉数量较上周减少3台，社会库存小幅去库；需求端多晶硅和有机硅行业均推进反内卷，产量下滑 [3] - **交易策略**：当前供给端有减产传闻，需求端有减产预期 ，基本面支撑较弱，盘面预计在8400 - 9200区间内震荡，可考虑逢高轻仓空 [3] 碳酸锂 - **市场表现**：LC2605收于166,980元/吨，收盘价+7% [3] - **基本面**：澳大利亚锂辉石精矿现货报价上涨，SMM电碳等价格上涨；供给上周产量环比增加，1月预计环比减少；需求端磷酸铁锂和三元材料1月预计排产减少；库存预计Q1转为累库 [3] - **交易策略**：通胀叙事下，供应端对国内外锂资源担忧发酵、需求端电池抢出口预期，预计价格下有支撑，盘面弱化Q1基本面转弱预期，价格易涨难跌 [3] 多晶硅 - **市场表现**：周二早盘低开后震荡下行，主力05合约收于49005元/吨，较上个交易日减少990元/吨，收盘价比 - 1.98% [3] - **基本面**：市场监管总局约谈光伏协会及企业引发市场悲观情绪；供给端周度产量下滑，1月预计环比下滑；需求端一月硅片排产持稳，电池片及组件排产环比下滑超10% [3] - **交易策略**：供给端有大厂联合减产传闻扰动，需求端下游出口退税调整下有望淡季不淡，基本面仍有改善预期，但市场悲观，盘面预计在低位弱势震荡 [3] 黑色产业 螺纹钢 - **市场表现**：螺纹主力2605合约收于3169元/吨，较前一交易日夜盘收盘价涨14元/吨 [4] - **基本面**：钢银口径螺纹库存环比下降1.7%；钢材供需偏弱，结构性分化持续显著；螺纹期货贴水较大，估值较低，钢厂持续亏损，产量上升空间有限 [4] - **交易策略**：螺纹2605合约空单持有，RB05参考区间3140 - 3190 [4] 铁矿石 - **市场表现**：铁矿主力2605合约收于824元/吨，较前一交易日夜盘收盘价涨8元/吨 [4] - **基本面**：钢联口径澳巴铁矿发运环比下降136万吨；钢厂利润较差，后续高炉产量或稳中有降；供应端符合季节性规律，同比略增，但港口库存存在结构性短缺；铁矿维持远期贴水结构，估值中性略偏高 [4] - **交易策略**：观望为主，I05参考区间810 - 840 [4] 焦煤 - **市场表现**：焦煤主力2605合约收于1202元/吨，较前一交易日夜盘收盘价跌11.5元/吨 [4] - **基本面**：钢联口径铁水产量环比增2万吨；钢厂利润恶化，后续高炉产量或稳中有降；焦炭第四轮提降已落地；供应端各环节库存分化，总体库存水平较低；05合约期货升水现货，期货估值偏高；焦煤供需较弱 [4] - **交易策略**：观望为主，激进者尝试做空焦煤2605合约，JM05参考区间1180 - 1220 [4] 农产品市场 豆粕 - **市场表现**：隔夜CBOT大豆下跌，继续消化USDA利空报告 [5] - **基本面**：供应端近端宽松，远端南美巴西产量调高；需求端美豆压榨小幅调增，出口调低，全球供需趋宽松预期 [5] - **交易策略**：美豆偏弱，寻底中；国内远月受南美大供应预期压制，近月取决抛储量与海关放行博弈 [5] 玉米 - **市场表现**：玉米期货价格震荡运行，玉米现货价格略涨 [5] - **基本面**：目前售粮进度较去年同期增幅缩窄，农户惜售挺价；下游饲料企业和深加工库存持续提高，采购积极性将下降，供需矛盾不大 [5] - **交易策略**：供需矛盾不大，期价预计区间震荡 [5] 油脂 - **市场表现**：昨日马盘下跌，因消息面B50不确定 [6] - **基本面**：供应端MPOB预估马来12月产量环比降5.5%，处于季节性减产，但同比增产；需求端12月马棕出口环比增8.5%，近端库存环比上升，宽松格局 [6] - **交易策略**：油脂震荡略偏强，交易远端弱季节性减产周期，中期关注产量与生柴政策 [6] 白糖 - **市场表现**：郑糖05合约收5274元/吨，涨幅0.27% [6] - **基本面**：原糖因印度生产施压大幅下跌，印度的压力将持续至2月；国内今年整体产销进度慢，后市现货压力更大，SR05由进口和国产定价，双重施压 [6] - **交易策略**：期货市场逢高空，期权卖看涨 [6] 棉花 - **市场表现**：隔夜ICE美棉期价窄幅震荡，国际原油价格大幅上涨；郑棉期价窄幅震荡，上涨趋势依然有效 [6] - **基本面**：国际方面1月美棉产量预期下调，11月孟加拉棉花进口增加；国内方面1月BCO数据上调25/26产量和总供应 [6] - **交易策略**：暂时观望，价格区间参考14600 - 15000元/吨 [6] 鸡蛋 - **市场表现**：鸡蛋期货价格回落，鸡蛋现货价格稳定 [6][7] - **基本面**：蛋鸡在产存栏下降，但去产能放缓；春节备货带动需求，渠道囤货意愿增强，库存不大，但供应充足 [6][7] - **交易策略**：鸡蛋供需矛盾不大，期价预计区间震荡 [6][7] 生猪 - **市场表现**：生猪期货价格窄幅震荡，生猪现货价格略涨 [6][7] - **基本面**：1月出栏量预计前低后高，需求短期偏稳，月底将逐步提升；短期供应压力不大，年底高需求支撑猪价 [6][7] - **交易策略**：供应减少，期价预计震荡偏强 [6][7] 苹果 - **市场表现**：主力合约收9779元/吨，涨幅1.55%；山东烟台栖霞苹果价格平稳 [6] - **基本面**：今年总量低、库存低、品质差，全国总产量同比下降8% - 15%，优果率不足20%；当前冷库苹果走货缓慢，叠加节后销售周期短，加剧销售压力，水果市场竞争压力大，苹果价格竞争力不足 [6] - **交易策略**：观望 [6] 能源化工 LLDPE - **市场表现**：昨天LLDPE主力合约小幅反弹，华北地区低价现货报价6650元/吨，05合约基差为盘面减120，基差走强，市场成交表现尚可，海外美金价格持稳，进口窗口关闭 [8] - **基本面**：供给端前期新装置投产，部分装置降负荷和停车，国产供应压力放缓，进口窗口关闭预计后期进口量减少；需求端下游农地膜淡季，需求环比走弱，其他领域需求维持稳定 [8] - **交易策略**：短期产业链库存小幅去化，基差偏弱，供需偏弱，商品情绪偏乐观叠加地缘风险，短期震荡偏强为主，上方空间受进口窗口压制明显；中期上半年新增产能减少，供需格局有所改善，建议逢低做多 [8] PVC - **市场表现**：V05收4888，涨1.7% [8] - **基本面**：PVC受出口退税取消政策影响，价格先跌后涨，市场预期抢出口；供应高位，12月产量213万吨，同比增4%，四季度预计开工率78 - 80%；需求端下游工厂样本开工率下滑到36%左右，开始季节性减弱，11月房地产走弱，新开工和竣工同比降18%；社会库存高位，1月8日PVC社会库存统计111.41万吨，环比增加3.48%，同比增加40.98% [8] - **交易策略**：供需偏弱，价格低位，建议观望 [8] 玻璃 - **市场表现**：fg05收1097，跌3% [8] - **基本面**：玻璃减产明显增多，产销好转；供应回落，日融量15万吨，同比增速 - 5%；库存高位下降，1月8日上游库存5551.8万重箱，环比降2.37%，同比增27.04%；下游深加工企业订单天数10.6天，开工率44%，玻璃原片库存天数12天；天然气路线亏损190，煤制气玻璃亏损60，石油焦工艺玻璃亏损20；11月房地产再度走弱，终端房地产新开工和竣工同比降20%；价格反弹 [8] - **交易策略**：供减需弱，价格偏低，建议多玻璃空纯碱 [8] PP - **市场表现**：昨天PP主力合约小幅反弹，华东地区PP现货价格为6400元/吨，01合约基差为盘面减150，基差持稳，市场整体成交表现一般，海外美金报价持稳，进口窗口关闭，出口窗口打开 [8] - **基本面**：供给端上半年新装置投产减少，部分装置意外停车，国产供应逐步增加，市场供给压力有所上升，出口窗口打开；需求端国补政策继续出台，下游开工率环比走强 [8] - **交易策略**：短期产业链库存小幅去化，供需偏弱，基差偏弱，商品情绪偏乐观叠加地缘冲突，短期预计盘面震荡偏强为主，上行空间受进口窗口限制明显；中长期上半年新增装置减少，供需格局略有所改善但矛盾仍大，区间震荡为主，逢高做空为主 [8][9] 原油 - **市场表现**：油价连涨五日，因美国与法国撤侨，且美国取消与伊朗会面，特朗普宣布对与伊朗开展业务国家征25%关税，伊朗供应下降风险增加 [9] - **基本面**：供应端俄油出口保持高位，欧佩克+维持Q1不增产计划，但美国等产能持续释放，供应压力大；需求端欧美炼厂开工率全面恢复，但终端需求处于淡季；OECD油品总库存高于五年均值，水上与陆上库存均累积 [9] - **交易策略**：从当前现货市场和库存情况来看，供应过剩，但油价包含较高风险溢价，不建议追高，建议等待逢高做空机会，也可逢高买入虚值看跌期权 [9] 苯乙烯 - **市场表现**：昨天EB主力合约小幅震荡，华东地区现货市场报价7100元/吨，市场交投氛围一般，海外美金价格持稳，进口窗口关闭 [9] - **基本面**：供给端纯苯库存处于正常偏高水平，一季度纯苯供需仍偏弱，总量矛盾大，苯乙烯库存处于正常偏高水平，短期检修复产，供需边际走弱；需求端下游企业成品库存处于高位，需求处于淡季，开工率环比下降 [9] - **交易策略**：短期纯苯库存小幅累积，供需偏弱，估值偏低，总体矛盾偏大；出口放量，苯乙烯库存大幅去化，处于正常水平，基差持稳，供需随着检修装置复产环比走弱，估值修复至高位，短期商品情绪偏乐观叠加地缘冲突，短期预计盘面震荡为主，上行空间受进口窗口限制；中长期纯苯供需压力比苯乙烯大，二季度建议逢低做多苯乙烯或者纯苯反套以及逢低做多苯乙烯利润为主 [9] 纯碱 - **市场表现**：sa05收1211，跌1.3% [9] - **基本面**：纯碱检修陆续结束，供应恢复，供增需弱，供应量较大，远兴新装置贡献增量，纯碱供应端开工率86%；上游订单天数10天，接单尚可；库存高位，1月12日国内纯碱厂家总库存156.47万吨，较上周四降0.8万吨，降幅0.51%，交割库库存37万吨，环比增1万吨；下游需求方面光伏玻璃日融量8.8万吨，库存天数34天累积较多，环比增3天 [9] - **交易策略**：供增需弱，建议反套、或者多玻璃空纯碱 [9]