报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 各期货品种市场表现、基本面情况不同，交易策略也各有差异，如黄金建议多单持有，工业硅建议观望，螺纹钢建议空单持有等，投资者需综合考虑各因素进行投资决策 根据相关目录分别总结 贵金属市场 - 市场表现：国庆长假国际金银价上涨，伦敦金收盘4039美元/盎司涨4%，伦敦银48.872美元/盎司涨幅超5%，金银比回落至80 [1] - 基本面：2025财年美国预算赤字1.8万亿美元，COMEX黄金库存1248.9吨增3吨，白银库存14512吨增23吨，截至10月7日黄金ETF持仓484吨增3吨，白银ETF总持仓15311吨减161吨 [1] - 交易策略：去美元化逻辑未变，预计国内黄金开盘900元上方，建议多单持有，白银建议轻仓持多 [1] 基本金属市场 工业硅 - 市场表现：周二早盘高开窄幅波动，主力11合约收8640元/吨涨30元/吨，涨幅0.35%，持仓减32579手，品种沉淀资金增3.38亿元 [2] - 基本面：9月产量42万吨，环比+9.09%，行业总库存约54.3万吨，广期所仓单增781手；多晶硅开工率高支撑需求，预计10月产量环比+6.16%，有机硅产量下滑，铝合金开工率小涨 [2] - 交易策略：四季度关注枯水期库存累积节奏，“反内卷”政策支撑价格，当前建议观望 [2] 碳酸锂 - 市场表现：主力合约LC2511收72800元/吨，跌1120元，跌幅1.5% [2] - 基本面：处于紧平衡，短期需求支撑价格，中长期江西锂矿影响供给；SMM电碳报73550元/吨，基差走强，澳锂辉石精矿报价835美元/吨；预计10月产量89960吨，环比+3.09%，8月进口碳酸锂2.18万吨，环比+57.8%，锂矿进口61.9万吨，环比-17.5%；10月磷酸铁锂排产37.8万吨，环比+6.0%，同比+45.1%，预计10月去库 [2] - 交易策略：价格因需求有支撑，等待江西锂矿批复情况，若不停产可逢高沽空 [3] 多晶硅 - 市场表现：周二早盘高开震荡，主力11合约收51360元/吨，涨80元/吨，涨幅0.16%，持仓减6409手，品种沉淀资金增13.29亿元，12 - 11月差增至2560，仓单量增140手 [3] - 基本面：预计10月产量13.45万吨，环比+6.16%，行业总库存约24.1万吨，下游原材料库存约20万吨；十月硅片排产55.68GW，同比+21%，环比-5.7%，电池片排产59.6GW，同比+17%，环比-2.2%，8月光伏新增装机7.36GW，同比-55.3%，环比-33.3%，“136号文”使四季度光伏装机增长承压 [3] - 交易策略：十月关注11 - 12合约月差走阔机会或11合约虚值看跌期权，单边行情关注政策端，建议观望 [3] 黑色产业市场 螺纹钢 - 市场表现：主力2601合约收3072元/吨，较前一交易日夜盘收盘价跌28元/吨 [4] - 基本面：表需环比降95万吨至146万吨，产量环比降4万吨至203万吨，库存可用天数创新高，建材需求旺季但去库慢，板材需求稳定，钢材供需矛盾有限但结构分化，期货贴水变动小，估值中性 [4] - 交易策略：空单持有，RB01参考区间3040 - 3110 [4] 铁矿石 - 市场表现：主力2601合约收780.5元/吨，较前一交易日夜盘收盘价跌3.5元/吨 [4] - 基本面：澳巴发货降1.3%至2826万吨，同比增13.2%，到港增6.6%至2776万吨，同比增9.3%，首轮焦炭提涨落地，钢厂利润小幅恢复，高炉产量以稳为主，铁矿供需略偏强，垒库或慢于季节性，期货远期贴水结构，估值中性 [4] - 交易策略：观望为主，I01参考区间770 - 800 [4] 焦煤 - 市场表现：主力2601合约收1126元/吨，较前一交易日夜盘收盘价跌37.5元/吨 [4] - 基本面：钢厂利润企稳，首轮提涨落地，后续仍有提涨计划，供应端各环节库存分化，钢厂、焦化厂库存低，总体库存显著下降，期货升水现货，远期升水结构，估值偏高 [4] - 交易策略：观望为主，JM01参考区间1100 - 1150 [4] 农产品市场 豆粕 - 市场表现：隔夜CBOT大豆上涨 [5] - 基本面：供应端美豆小幅减产，单产或下调，南美增产，年度同比略增；需求端美豆压榨增，新作出口需求弱，全球高库存预期 [5] - 交易策略：美豆低位震荡，国内近弱远强，中期单边不确定，取决于中美关税政策 [5] 玉米 - 市场表现：国庆假期美玉米期货反弹，国内玉米现货大跌，锦州港价格降90元/吨 [5] - 基本面：华北阴雨影响收割，粮质受损，卖粮压力大，山东深加工门前到车多，价格承压；渠道库存不高但新粮将上市，下游采购弱，新作增产、成本下降压制远期价格，贸易谈判影响进口，秋收压力大，价格或季节性回落 [5] - 交易策略：新作上市压力下，期价预计震荡回落 [5] 白糖 - 市场表现：ICE原糖主力3月合约涨1.08% [5] - 基本面：25/26榨季截至9月上半月食糖产量追平去年，压榨进度加快，制糖比达52.85%，原糖低位震荡；10月后北半球估产主导走势，国内湛江受台风影响，整体增产事实不变 [5] - 交易策略：预计节后郑糖小幅高开，建议逢高空 [5] 棕榈油 - 市场表现：短期马棕偏强 [5] - 基本面：供应端马来9月产量环比-2.35%，需求端9月出口环比+9.6%，市场预期9月开始去库，有季节性减产预期 [5] - 交易策略：P属于板块多配，空间受国际油料油脂压制，关注产区产量及生柴政策 [5] 鸡蛋 - 市场表现：国庆全国鸡蛋现货价较节前降0.2 - 0.4元/斤 [5] - 基本面：节后需求季节性走弱，供应增加，供强需弱 [5] - 交易策略：期价预计偏弱运行，产业客户关注逢高套保机会 [5] 生猪 - 市场表现：国庆猪价多数下跌，跌幅0.1 - 0.4元/斤，多地区跌破6元/斤 [5] - 基本面：中秋国庆后猪价季节性回落，需求下降，10 - 11月供应增加，供需剪刀差扩大 [5] - 交易策略：期价预计偏弱运行，产业客户逢高套保 [5] 能源化工市场 LLDPE - 市场表现：节前主力合约小幅震荡，华北低价现货报价7080元/吨，01合约基差走弱，市场成交一般 [7] - 基本面：供给端新装置投产，国产供应增，进口窗口关闭，进口量或减；需求端下游农地膜旺季，需求环比好转，其他领域稳定 [7] - 交易策略：短期震荡，上方空间受进口窗口压制，中长期四季度供需宽松，建议逢高布局空单或月差反套 [7] PTA - 市场表现：国庆假期Brent、日本石脑油、CFR中国PX价格下降 [7] - 基本面：PX国产装置高供应，海外装置重启，进口供应或提升；PTA四季度检修计划增加，短期供应压力大；需求端节前聚酯产销放量，库存压力缓解，需观察节后下游订单，PX供需平衡偏宽松，PTA供需过剩 [7] - 交易策略：绝对价格跟随原油，PX四季度累库，PTA短期关注检修，中长期做缩加工费头寸不变 [7] 橡胶 - 市场表现：国庆外盘橡胶小幅下跌，日胶-0.16% [7] - 基本面：节前泰国胶水收购价、杯胶价格持平，备货结束价格下移，半钢轮胎产销压力大，国庆检修企业增多，全钢轮胎企业灵活排产，出口增幅明显，检修企业减少 [7] - 交易策略：供需弱预期压制盘面，关注供应端变化 [7] PP - 市场表现：节前主力合约小幅震荡，华东现货报价6770元/吨，基差走弱，市场成交一般，海外美金报价稳中小跌，进口窗口关闭，出口窗口打开 [8] - 基本面：供给端检修规模高，新装置开车，国产供应增加，出口窗口打开；需求端金九银十旺季，下游开工率回升 [8] - 交易策略：短期震荡，上行受进口窗口限制，中长期四季度供需宽松，建议逢高布局空单或月差反套 [8] MEG - 市场表现：国庆假期Brent、日本石脑油、东北亚乙烯价格下降 [8] - 基本面：国产产量高位，多套装置重启，进口供应或增，华东港口库存低位；需求端节前聚酯产销放量，库存缓解，需观察节后订单，下游工厂备货分化，MEG供需累库 [8] - 交易策略：短期价格低位，港口库存低，10月有政策扰动，空单适当止盈，四季度累库，中长期逢高沽空 [8] 原油 - 市场表现：国庆外盘油价先跌后企稳，市场传闻欧佩克+增产致下跌，会议决定11月增产13.7万桶日，预期证伪后回升 [8] - 基本面：供应端俄罗斯出口增，欧佩克+计划增产，美、加等国增产释放，供应压力增加；需求端欧美炼厂检修，需求环比走弱，警惕Q4全球经济放缓使需求超季节性走弱 [8] - 交易策略：供应强需求弱，建议逢高做空SC主力合约，关注SC2511在500元/桶附近做空机会 [8] 苯乙烯 - 市场表现：节前主力合约小幅震荡，华东现货报价6950元/吨，市场交投一般，海外美金价格稳中小跌，进口窗口关闭 [8] - 基本面：供给端纯苯和苯乙烯库存正常偏高，后期纯苯供需边际改善但总量矛盾大，苯乙烯供需仍偏弱；需求端下游企业亏损大，成品库存去化但仍高，下游旺季开工率回升 [8] - 交易策略：短期震荡，上行受进口窗口限制，中长期供应回升，供需宽松，建议逢高布局空单或月差反套 [8][9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对黄金、基本金属、黑色产业、农产品、能源化工等多个期货市场进行分析并给出交易策略 [1][2][4][5][8] 各行业关键要点总结 贵金属市场 - 黄金：国际金价涨0.28%收报3832.935美元/盎司，国内金交所9999前一日涨0.15%收于853，上期所沪金主力合约涨0.16%收于856.06元/克；特朗普威胁征关税、俄乌冲突等致避险情绪升温，国内黄金ETF资金流入；COMEX黄金库存1242吨不变，上期所黄金库存增2.8吨至68.6吨；建议节前多单部分止盈或买入虚值看跌期权 [1] - 白银：跟随黄金创新高，市场热度上升；上期所白银库存增31吨，金交所白银库存上周减35吨，COMEX白银库存增36吨，伦敦8月白银库存增447吨至24643吨；建议节前部分止盈 [1] 基本金属市场 - 铝：供应上电解铝厂高负荷生产，运行产能小幅增加，需求上周度铝材开工率上升；昨日电解铝主力合约收盘价跌0.07%收于20730元/吨；节前下游备货需求回暖，去库拐点初现，价格下方支撑强，预计震荡偏强，建议逢低做多 [2] - 氧化铝：供应上氧化铝厂运行产能增加，需求上电解铝厂高负荷生产；昨日氧化铝主力合约收盘价涨0.10%收于2904元/吨；供需过剩格局未变，现货价格下跌，成本支撑减弱且库存累库，价格维持偏弱走势，建议观望 [2] - 锌：供应压力持续，国产锌精矿TC周降200元至3650元/吨但冶炼利润仍高刺激生产，消费端淡季特征明显；昨日沪锌2510合约收盘价跌0.89%收于21755元/吨；建议逢高抛空 [2][3] - 铅：供应端缓慢恢复，消费端节前备库结束后劲不足；昨日沪铅2510合约收盘价跌1.46%收于16820元/吨；建议逢高抛空 [3] - 工业硅：供给上周开炉数量减少1台，需求端多晶硅开工率高支撑需求；主力11合约收于8610元/吨，较上日跌350元/吨；节前基本面变化不大，盘面预计在8500 - 9500区间震荡，建议观望 [3] - 碳酸锂：供给上周产量环比增153吨，预计9月产量环比增1.7%，8月碳酸锂进口环比增57.8%；需求上储能电芯订单超预期、新能源汽车消费旺季提前备货；主力合约LC2511收于73920元/吨涨1.4%；当下价格因需求高有支撑，预计江西锂矿落地前震荡运行，可考虑节前布局看涨期权策略 [3] - 多晶硅：供给上周度产量持稳，开工率居今年高位，需求端下游产品价格波动有限；主力11合约收于51280元/吨，较上日跌185元/吨；9月收储推进不及预期，盘面偏弱震荡，预计在4.9 - 5.4万之间震荡，关注11 - 12价差，风偏低可关注买主力虚值看跌期权 [3][4] 黑色产业市场 - 螺纹钢：钢银口径建材库存环比降5.1%至492万吨，杭州周末螺纹出库增加、库存下降；建材需求旺季但供应高致去库慢，板材需求稳定；螺纹主力2601合约收于3100元/吨；观望为主，激进者尝试追空螺纹2601合约，RB01参考区间3070 - 3140 [4] - 铁矿石：澳巴发货环比增91万吨至2864万吨，港存环比增3万吨至1.46亿吨；铁水产量环比上升，钢厂利润边际恢复；铁矿主力2601合约收于784元/吨；观望为主，做多矿焦煤比头寸持有，I01参考区间770 - 800 [4] - 焦煤：铁水产量环比上升，钢厂利润边际企稳；第一轮提涨落地，节后仍有提涨计划；供应端各环节库存分化；焦煤主力2601合约收于1163.5元/吨；观望为主，激进者尝试追空焦煤2601合约，做多矿焦煤比头寸持有，JM01参考区间1120 - 1190 [4] 农产品市场 - 豆粕：隔夜CBOT大豆下跌；美豆小幅减产处于收割，南美增产预期，整体年度同比略增；美豆压榨增，新作出口需求弱；美豆偏弱区间震荡，国内近弱远强，中期关注产区产量与中美关税政策 [5][7] - 玉米：玉米2511合约偏弱运行，现货价格多数下跌；渠道库存不高但新粮上市临近，下游采购积极性不高，新作预期增产且成本下降；新作上市压力下，期价预计震荡回落 [7] - 棉花：隔夜美棉期价震荡下跌，国际原油价格下跌；国际上美棉新作收割率16％、优良率47％，9月前四周巴西棉花出口量降2％，国内郑棉期价震荡偏弱，8月我国棉纱出口量增加；暂时观望，以13200 - 13700元/吨区间策略为主 [7] - 棕榈油：短期马棕偏弱，ITS 9月1 - 25日马棕出口环比增12.9%；产区马来步入季节性减产；P步入高位震荡，单边受国际油料油脂压制，策略上偏反套，关注产区产量及生柴政策 [7] - 鸡蛋：鸡蛋2511合约偏弱运行，现货价格下跌；假期临近需求下滑，供应充足库存增加，饲料价格低位；期货预计震荡偏弱 [7] - 生猪：生猪2511合约加速下行，现货价格延续跌势；节前养殖端及二育出栏增加，后期供应预计增加，猪粮比跌破6，政策面利好或提振市场情绪；期价预计偏弱运行 [7] 能源化工市场 - PVC：V01合约收4897跌0.1%；供应上新装置投产供应环比增1%，需求上下游工厂开工率37%左右，房地产新开工和竣工同比降15%，社会库存创新高；供增需弱，建议空配 [8][9] - PTA：PXCFR中国价格814美元/吨，PTA华东现货价格4590元/吨；PX国产供应高位且后续将提升，PTA装置检修计划增加；聚酯负荷回升，综合库存中高位，产品利润低位；PX短期供需走弱价格承压，PTA中长期供应压力大，远月逢高沽空加工费为主 [9] - 玻璃：fg01合约收1229跌2.3%；供应端日融量同比降7.0%，10月预期复产一条线，库存下降，下游深加工企业订单天数和开工率上升；需求季节性改善，建议多配 [9] - MEG：MEG华东现货价格4301元/吨；供应上煤制检修计划增加，国产产量高，海外部分装置检修，进口供应提升幅度有限，库存处于历史低位；聚酯负荷回升，综合库存中高位，产品利润低位；低库存叠加宏观政策扰动，空单止盈离场 [9] - 原油：昨日油价大幅下挫；供应上欧佩克+计划增产，美国等国也有增产释放，需求上汽油消费旺季结束，欧美炼厂进入检修期；供应强需求弱，原油继续逢高做空，关注SC主力合约500元/桶附近做空机会 [9] - 纯碱：sa01合约收1279跌1.7%；供应端开工率89%，四季度高产，库存继续下降，下游光伏玻璃日融量增加、库存天数下降、价格上涨；供需边际改善，建议观望 [10] - 烧碱：sh01收2515跌0.5%；供应上20万吨及以上烧碱样本企业产能平均利用率84%，库存上涨，非铝需求恢复不及预期，氧化铝厂预计下调采购价；主力下游意外下调采购价，建议观望 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 中长期维持做多经济的判断，当下以股指做多头替代有一定超额，推荐逢低配置各品种远期合约，短期市场有降温迹象 [3] - 国债期货短线偏多，超长债 2.2 的隐含利率已有足够性价比；中长线，风偏上行叠加经济复苏预期，建议 T、TL 逢高套保 [4] 各目录要点总结 股指期现货市场表现 - 9 月 29 日，A股四大股指全线上行，上证指数涨 0.9%报 3862.53 点，深成指涨 2.05%报 13479.43 点，创业板指涨 2.74%报 3238.01 点，科创 50 指数涨 1.35%报 1470.41 点，市场成交 21781 亿元，较前日增加 120 亿元 [2] - 行业板块方面，非银金融、有色金属、电力设备涨幅居前，煤炭、银行、社会服务跌幅居前 [2] - 从市场强弱看，IF>IC>IM>IH，个股涨/平/跌数分别为 3574/201/1654，沪深两市，机构、主力、大户、散户全天资金分别净流入 79、 -113、 -113、147 亿元，分别变动 +507、 +161、 -254、 -414 亿元 [2] - 给出各股指期货合约的涨跌幅、现价、成交量等详细数据，如 IC2510 涨 1.71%，现价 7342.8 点等 [6] - IM、IC、IF、IH 次月合约基差分别为 94.03、73.16、10.45 与 -3.16 点，基差年化收益率分别为 -9.22%、 -7.32%、 -1.66%与 0.78%，三年期历史分位数分别为 44%、30%、40%及 53% [2] 国债期现货市场表现 - 9 月 29 日，债市表现较弱，活跃合约中，二债隐含利率 1.432，较前日上涨 0.8bps，五债隐含利率 1.63，较前日上涨 0.48bps，十债隐含利率 1.786，较前日下跌 3.42bps，三十债隐含利率 2.289，较前日上涨 5.89bps [3] - 给出各国债期货合约及对应 CTD 券的收益率变动、净基差、IRR 等数据，如 2 年期国债期货 CTD 券为 250012.IB，收益率变动 +1bps，对应净基差 0.038，IRR1.41% [3] - 给出各国债期货合约及现券的涨跌幅、现价、成交量等详细数据，如 TS2512 跌 0.02%，现价 102.3 点等 [8] 资金面 - 公开市场操作方面，央行货币投放 2886 亿元，货币回笼 2405 亿元，净投放 481 亿元 [4] - 给出短端资金利率市场变化，如 SHIBOR 隔夜今价 1.315，昨价 1.321 等 [12] 经济数据 - 高频数据显示，近期社会活动景气度较弱 [12]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 今年累计收益表现最好的三个指数是微盘股指数（+65.84%）、创业板指数（+47.16%）和科创50指数（+46.71%），最弱的是中证红利（-2.27%）、上证指数（+14.21%）和沪深300（+15.63%）[10][12] - 期权情绪维度显示中证1000、沪深300、中证500情绪上看跌，叠加机构出金等或预示市场调整，投资者短期需做好风险应对[10] - 股票多头策略整体维持中等偏低仓位，中性策略节前进一步减仓到中低仓位[10] - 短期对股票多头策略持中性偏谨慎态度，对股票对冲策略持中性态度，国庆长假建议短期降低仓位防范基差风险[10] 权益市场回顾 因子日历总览 - 本周权益市场多数上升，中证A500、沪深300、中证500、中证全指上涨，中证红利、中证1000、中证2000下跌[14][15] - 本周收益最好的3个风格因子为大小盘、成长、动量，最差的为价值、BETA、残差波动率[15] 主要宽基指数回顾 - 本周宽基指数多数上升，波动率普跌，市场活跃度处于中高位置但边际下降[17][20] - 中证全指口径5日滚动日均成交额2.26万亿元，20日滚动日均成交额2.39万亿元，各宽基指数成交额占比有不同变化[22][25] 权益行业指数回顾 - 本周有19.4%的行业获得正收益，电力设备板块领跑，收益率最高的三个行业为电力设备、有色金属、电子，最低的为商贸零售、综合、社会服务[26] 权益风格因子回顾 - Barra风格因子中，本周收益率最高的为大小盘、成长、动量，最低的为价值、BETA、残差波动率[30] - 巨潮风格指数多数上升，收益率最高的为大盘成长、中盘成长、小盘成长，最低的为中盘价值、大盘价值、小盘价值[34] 股指期货市场回顾 - 本周贴水收敛，波动率普跌，IM、IF、IC基差均收敛，各合约对冲预估影响中性产品平均收益分别为-0.320%、-0.280%、-0.270%[36][39] 期权市场回顾 - 本周隐波普跌，预计不利于买权和套利策略，隐波最高的为易方达上证科创板50ETF、华夏上证科创板50ETF、易方达创业板ETF，最低的为沪深300指数、上证50指数、华夏上证50ETF[41][42] 策略环境监控 中性及指增策略日内Alpha环境监控 - 流动性微幅上升，波动率微幅下降，预计对日内Alpha积累无显著影响[46] - 本周股票市场日均净流出516亿元，资金净流出不利于日内Alpha积累[49] 中性及指增策略交易型Alpha环境监控 - 本周股票市场周均成交额和周换手率处于极高区间，周截面波动率处于较高区间，有利于交易型Alpha积累[50][52] - 股票规模指数超额收益显示大盘风格为主，整体能打败基准指数的股票数量较低且周边际下降，不利于交易型Alpha积累[55] - 截至2025-09-25，融资余额为2.43万亿元，处于极高区间，有利于交易型Alpha积累[57] 中性及指增策略持有型Alpha显著性环境监控 - 近20日细分宽基指数收益率多数周边际下降，市场整体收益月度边际下降，不利于持有型Alpha积累[59] - 近20日部分因子趋势流畅度绝对值大，股票风格为大盘风格，个股涨停跌停数量正常但能打败指数的个股比例偏低，不利于持有型Alpha积累[62][64][65] - 月换手率处于极高区间，个股截面波动率处于正常区间，整体对Alpha积累不利[68] 中性及指增策略持有型Alpha稳定性环境监控 - 风格收益差的波动率下降，行业相关性系数处于正常区间[71] - 近20日Barra因子和行业轮动速度处于较低水平，预计对持有型Alpha稳定性不利[74] 中性策略对冲环境监控 - 本周IF、IC、IM年化贴水率及近1月波动率情况不同，基差波动处于正常偏高区间，对成本管控有一定挑战[77][80] 未来策略研判 收益表现 - 20日滚动收益显示，中证1000、中证2000、中证500相对沪深300收益及沪深300收益均处于正常区间[84] 衍生品期权情绪 - 衍生品期权情绪维度显示中证1000情绪稳定，沪深300、中证500情绪上看跌[88] 衍生品期货情绪 - 衍生品期货情绪维度显示IC、IF、IM基差均收敛，总体情绪分化[92] 风险偏好 - 截至2025-09-25，融资余额为2.43万亿元，处于极高区间，风险偏好较高[95] 交易热度 - 本周沪深300、中证500、中证1000、中证2000交易热度及市场交易额分位数不同[97] 风格关注倍数 - 中证1000处于正常区间，中证500处于较高区间，中证2000处于极低区间[100] 盈利利差 - 中证1000、中证500、中证2000、沪深300盈利利差均处于较低或极低区间[103] 股息利差 - 中证1000、中证500、中证2000、沪深300股息利差均处于正常区间[105] 交易拥挤度 - TMT板块交易热度处于较高区间，小微盘等板块处于正常区间，全市场交易额处于极高区间[111]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对各期货品种进行分析，给出市场表现、基本面情况及交易策略，涵盖贵金属、基本金属、黑色产业、农产品、能源化工等领域，各品种因供需、宏观等因素呈现不同走势和投资建议 各目录总结 贵金属市场 - 黄金市场表现为价格高位震荡，国际金价收于3789美元/盎司涨0.25%，交易策略是去美元化逻辑未变但价格处高位有冲顶风险，建议节前多单部分止盈或买入虚值看跌期权 [1] - 白银跟随黄金创新高，市场热度上升，建议节前部分止盈 [1] 基本金属市场 - 铜价周五冲高回落，供应端铜矿紧张，需求端华东华南平水铜现货有贴水和升水成交，建议逢低买入 [2] - 电解铝主力合约收盘价较前一交易日-0.09%，供应端运行产能小幅增加，需求端周度铝材开工率上升，预计延续震荡偏强走势，建议逢低做多 [2] - 氧化铝主力合约收盘价较前一交易日-1.39%，供应端运行产能持续增加，需求端电解铝厂维持高负荷生产，价格维持偏弱走势，建议暂时观望 [2][3] - 工业硅主力合约收于8960元/吨较上个交易日下跌95元/吨，供给端开炉数量减少，需求端多晶硅开工率较高，盘面预计在8500 - 9500区间内震荡运行，建议观望 [3] - 碳酸锂主力合约LC2511收于72,880元/吨（-1160），供给端产量环比增加，需求端储能电芯订单超预期等，预计江西锂矿落地前维持震荡运行，可考虑节前布局看涨期权策略 [3] - 多晶硅主力合约收于51465元/吨较上个交易日增加100元/吨，供给端周度产量持稳，需求端下游产品价格波动有限，盘面预计在4.9 - 5.4万之间震荡，临近交易仓单注销逻辑，关注11 - 12价差，风偏低可关注买主力虚值看跌期权 [3] - 锡价周五冲高回落，供应端锡矿供应逐步宽松，需求端国内现货需求平淡但全球持续去库，维持震荡偏强思路对待 [3] 黑色产业市场 - 螺纹主力2601合约收于3099元/吨较前一交易日夜盘收盘价跌58元/吨，建材供需总量矛盾有限但结构性分化显著，预计节前钢材期现价格或以震荡为主，交易策略是观望为主，激进者尝试追空螺纹2501合约，套利尝试螺纹10/5反套 [4] - 铁矿主力2601合约收于787.5元/吨较前一交易日夜盘收盘价跌15元/吨，铁矿供需维持中性偏强，预计节前铁矿期现价格或以震荡为主，交易策略是观望为主，做多矿焦煤比头寸持有 [4] - 焦煤主力2601合约收于1166.5元/吨较前一交易日夜盘收盘价跌49.5元/吨，铁水产量环比上升，期货升水现货，估值偏高，交易策略是观望为主，激进者尝试追空焦煤2501合约，做多矿焦煤比头寸持有 [4] 农产品市场 - 豆粕上周五CBOT大豆小幅上涨，供应端美豆小幅减产、南美维持增产预期，需求端美豆压榨增但新作出口需求弱预期，美豆偏弱处于区间，国内呈现近弱远强，中期单边核心关注中美关税政策 [5] - 玉米2511合约小幅反弹，现货价格多数下跌，渠道库存不高但新粮大量上市临近，下游采购积极性不高，新作预期增产且成本下降，期价预计震荡回落 [5] - 棉花上周五美棉期价震荡收平，国际方面CFTC基金持仓棉花净多率止跌企稳等，国内方面郑棉期价窄幅震荡等，建议逢低买入做多，以13300 - 13800元/吨区间策略为主 [6] - 棕榈油上周五马棕下跌，供应端产区马来步入季节性减产，需求端出口环比增加，近端延续累库，远端季节性减产预期，P步入高位震荡，策略上偏反套 [6] - 鸡蛋2511合约窄幅震荡，现货价格下跌，双节备货进入尾声，需求下滑，供应充足，蛋价预计震荡回落，期货预计震荡偏弱 [6] - 生猪2511合约偏弱运行，现货价格多数下跌，节前养殖端及二育出栏增加，后期供应预计持续增加，猪价预计偏弱运行，期价偏弱运行 [6] 能源化工市场 - LLDPE周五主力合约小幅震荡，供给端国产供应持续回升，需求端下游农地膜旺季需求环比好转，短期震荡为主，上方空间受进口窗口压制明显，中长期建议逢高布局空单或者月差反套 [7] - PVC V01合约收4888跌0.2%，供需弱平衡，新装置投产供应环比增加，社会库存再创新高，建议空配 [7][8] - PTA PXCFR中国价格814美元/吨，PX供需平衡偏宽松，PTA累库，PX短期供需走弱价格承压，PTA中长期供应压力依旧较大，远月逢高沽空加工费为主 [8] - 橡胶周五延续震荡整理，供需两端的弱预期对盘面形成较大压制，短期建议观望，中期仍维持偏多观点 [8] - 玻璃FG01合约收1218跌3%，供需弱平衡，库存下降，下游开工率环比回升，季节新改善，建议多配 [8] - PP周五主力合约小幅震荡，供给端国产供应逐步增加，需求端下游开工率环比回升，短期震荡为主，上行空间受进口窗口限制明显，中长期建议逢高布局空单或者月差反套 [8][9] - MEG华东现货价格4301元/吨，供需平衡偏宽松，低库存叠加宏观政策扰动，空单止盈离场 [9] - 原油本周油价走强，供应端压力逐步增加，需求端环比走弱，供应强需求弱，原油继续逢高做空，关注SC主力合约在500元/桶附近的做空机会 [9] - 苯乙烯周五主力合约小幅震荡，纯苯库存小幅去化但总量矛盾仍大，苯乙烯库存处于正常偏高水平，短期预计盘面震荡为主，上行空间受进口窗口限制，中长期建议逢高布局空单或者逢高月差反套 [9] - 纯碱sa01收1280跌1.5%，供需弱平衡，建议观望 [9] - 烧碱SH01合约收2491跌1.5%，主力下游意外下调采购价，建议观望 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 中长期维持做多经济的判断，当下以股指做多头替代有一定超额，推荐逢低配置各品种远期合约，短期市场有降温迹象 [3] - 国债短线偏多，超长债 2.2 的隐含利率已有足够性价比；中长线，风偏上行叠加经济复苏预期，建议 T、TL 逢高套保 [4] 各目录总结 股指期现货市场表现 - 9 月 26 日，A股四大股指有所回调，上证指数下跌 0.65%，深成指下跌 1.76%，创业板指下跌 2.6%，科创 50 指数下跌 1.6%，市场成交 21,661 亿元，较前日减少 2,257 亿元 [2] - 行业板块方面，石油石化、环保、公用事业涨幅居前，计算机、电子、传媒跌幅居前 [2] - 从市场强弱看，IH>IF>IC>IM，个股涨/平/跌数分别为 1,801/216/3,412 [2] - 沪深两市，机构、主力、大户、散户全天资金分别净流入 -428、-274、141、561 亿元，分别变动 -371、-95、+103、+362 亿元 [2] - IM、IC、IF、IH 次月合约基差分别为 126.39、105.11、17.65 与 -2.18 点，基差年化收益率分别为 -12.2%、-10.37%、-2.77%与 0.53%，三年期历史分位数分别为 26%、16%、31%及 50% [2] - 详细列出了 IC、IF、IH、IM 各合约及对应指数的涨跌幅、现价、成交量等数据 [6] 国债期现货市场表现 - 9 月 26 日，债市反弹，二债、五债、十债、三十债隐含利率较前日均下跌 [3] - 目前活跃合约为 2512 合约，分别列出 2 年、5 年、10 年、30 年期国债期货 CTD 券的收益率变动、净基差、IRR 等数据 [3] - 详细列出了二债、五债、十债、三十债各合约及对应国债的涨跌幅、现价、成交量等数据 [8] - 展示了国债现货期限结构 [9] 短端资金利率市场变化及经济数据 - 短端资金利率方面，SHIBOR 隔夜今价 1.321，昨价 1.472，一周前 1.461，一月前 1.317 [12] - 高频数据显示近期社会活动景气度较弱 [12] - 展示国内中观数据跟踪图，基于各模块中观数据与过去五年同期相比的变动进行打分，反映景气度变化 [13][14]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 2024年中开始CTA扭转颓势，近期上涨趋势加强，但整体上涨略不及预期，因主要经济体降息进程不顺利 [5][7] - 长周期视角下大宗商品市场趋势性上涨动能积聚，波动率提升是大概率事件，基于成本支撑与低估值、政策引导与预期改善、全球流动性宽松三重驱动因素 [5] - 当前是提升组合中CTA配置的战略窗口，CTA策略长期正收益预期及其与权益资产低相关性，使其成为优化组合夏普的优良工具 [6] 根据相关目录总结 01 CTA的策略环境 - 中短趋势跟踪与日内波动率和流动性变化密切相关，长期表现依赖波动率中枢抬升，短期表现依赖日内波动脉冲式抬升，2024年中以来流动性好转策略跟随好转 [17][19][20] - 中长趋势跟踪长期表现依赖日间波动率抬升，24年中起波动率企稳回升但幅度不及预期，短期表现和日间趋势流畅性相关性大，策略表现与日间趋势流畅性强正相关，趋势流畅度也是预警指标，且在商品市场上涨行情中体验更好 [21][24][27] 02 商品市场的展望 - 众多工业品价格薄利甚至亏损，商品价格处于历史估值低位，成本支撑坚实，下方空间有限 [32] - 预期侧商品难以回到“反内卷”前低位，“反内卷”是行政性价格引导辅以供给端减量实现“价”的上涨 [33][35][38] - 货币端预防性降息支撑商品上涨，回顾1995年以来降息周期，预防性降息开启时商品即上涨 [39] - 财政端中美财政超预期发力，各国进入财政扩张周期，财政发力通常对应商品上涨，商品波动率与主要经济体财政支出、货币流动性高度相关 [43][45][52] 03 CTA的长期价值 - CTA长期正收益来自行为金融学偏差和管理人信息优势与资源投入 [55] - CTA与权益资产相关性较低，CTA内部相关性也较低 [59][60] - CTA具有危机Alpha属性，历史上黑天鹅事件时表现优于权益资产，在不确定性高的市场环境中配置价值高 [61]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多种商品期货进行分析并给出交易策略，如基本金属中铜建议逢低买入、铝建议逢低做多等；黑色产业中螺纹、铁矿、焦煤以观望为主；农产品中豆粕关注中美关税政策、玉米期价预计震荡回落等；能源化工中原油继续逢高做空、LLDPE中长期建议逢高布局空单等 [1][3][5][7] 根据相关目录分别进行总结 基本金属 - 铜：昨日铜价冲高震荡，受自由港印尼项目减产和国内协会呼吁影响冲高，后因美国经济数据强、美元强势回落，下游需求有韧性，建议逢低买入 [1] - 铝：昨日电解铝主力合约收盘价涨0.29%，供应端运行产能小幅增加，需求端下游消费回暖，铝锭累库幅度放缓，建议逢低做多 [1] - 氧化铝：昨日氧化铝主力合约收盘价涨1.20%，供应端运行产能增加，需求端电解铝厂高负荷生产，盘面价格或因罢工和玻璃反内卷情绪反弹，但供需过剩格局未改，后续或下行 [1] - 工业硅：周四早盘高开后震荡上行，供给端开炉数量减少，社会库存持平，需求端多晶硅开工率高支撑需求，盘面预计在8700 - 9800区间震荡，建议观望 [1] - 多晶硅：周四早盘高开后窄幅震荡，基本面供强需弱，供给端产量持稳、开工率高，需求端下游产品价格波动有限，光伏装机需求市场悲观，盘面预计在4.8 - 5.7W区间震荡，可关注11 - 12反套机会 [1][2] - 锡：昨日锡价震荡偏弱，受美国经济数据强、美元指数走强压制，供应端复产投产预期延续，需求有待提振，建议震荡思路对待 [2] 黑色产业 - 螺纹钢：主力2601合约收于3157元/吨，建材表需环比上升，产量持平，供需矛盾有限但结构性分化明显，估值中性，建议观望，可尝试螺纹10/5反套 [3] - 铁矿石：主力2601合约收于802.5元/吨，铁水产量环比上升，港存环比上升，供需中性偏强，估值中性，建议观望，持有做多矿焦煤比头寸 [3] - 焦煤：主力2601合约收于1216元/吨，铁水产量环比上升，钢厂利润企稳，供应端库存分化，期货估值偏高，建议观望，持有做多矿焦煤比头寸 [3] 农产品市场 - 豆粕：隔夜CBOT大豆小幅上涨，美豆小幅减产，南美增产，全球高库存预期，美豆压榨增、出口需求弱，国内偏震荡，中期关注中美关税政策 [5] - 玉米：2511合约窄幅震荡，进口谷物拍卖增加供应，成交率低，新作预期增产且成本下降，期价预计震荡回落 [5] - 白糖：郑糖01合约收5494元/吨，巴西甘蔗压榨量和糖产量创新高，国内8月进口量创新高，建议期货市场逢高空、期权卖看涨 [5] - 棉花：隔夜美棉期价震荡止跌，美棉出口销售净增减少，国内郑棉期价震荡偏弱，建议暂时观望，以13600 - 14000元/吨区间策略为主 [5] - 原木：11合约收807.5元/方，全国主要港口库存总量环比略降，现货价格平稳，需求未改善，建议观望 [5] - 棕榈油：昨日马棕上涨，产区马来减产，9月1 - 25日出口环比增12.9%，近端累库，远端减产预期，P步入高位震荡，关注产区产量及生柴政策 [5][6] - 鸡蛋：2511合约窄幅震荡，双节备货尾声，蛋价上涨后下游接受度低，供应足、库存增，饲料和蔬菜价格低，蛋价和期货预计震荡走弱 [6] - 生猪：2511合约反弹，现货价格下跌，供应充裕，出栏增加，节前猪价预计偏弱，政策面或有提振，期价偏弱运行 [6] 能源化工 - LLDPE：昨天主力合约小幅反弹，华北低价现货7090元/吨，基差走弱，供应压力回升但减缓，需求环比好转，短期震荡，中长期建议逢高布局空单或月差反套 [7] - PVC：V01合约收4904，跌0.4%，延续底部震荡，供需弱平衡，库存创新高，建议逢高空配 [7] - 玻璃：FG01合约收1270，涨3%，价格受预期带动上涨，供应变化不大，库存下降，下游订单和开工率回升，建议逢低多配 [7][8] - PP：昨天主力合约小幅反弹，华东现货6800元/吨，基差走弱，供应压力上升，需求旺季开工率回升，短期震荡，中长期建议逢高布局空单或月差反套 [8] - 原油：昨日油价上涨，供应端欧佩克+增产、多国增产，需求端汽油消费旺季结束、炼厂检修，建议逢高做空，关注SC主力合约500元/桶附近做空机会 [8] - 苯乙烯：昨天主力合约小幅震荡，华东现货7000元/吨，供应端纯苯和苯乙烯库存正常偏高，需求端下游亏损大、库存高位，短期震荡，中长期建议逢高布局空单或月差反套 [8] - 纯碱：sa01收1300，涨0.6%，库存下降，价格略涨，供应端开工率高，下游光伏玻璃需求好，建议多配 [8][9] - 烧碱：sh01合约收2529，跌0.5%，主力下游采购价下滑，供应端库存上涨，非铝需求季节性恢复，建议观望 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 股指期货中长期维持做多经济判断，当下以股指做多头替代有超额，推荐逢低配置各品种远期合约，短期市场有降温迹象；国债期货短线偏多，超长债2.2的隐含利率有性价比，中长线风偏上行叠加经济复苏预期，建议T、TL逢高套保 [2] 根据相关目录分别进行总结 股指期现货市场表现 - 9月25日，A股四大股指多数上行，上证指数跌0.01%报3853.3点，深成指涨0.67%报13445.9点，创业板指涨1.58%报3235.76点，科创50指数涨1.24%报1474.49点；市场成交23918亿元，较前日增加446亿元；行业板块中传媒、通信、有色金属涨幅居前，纺织服饰、综合、农林牧渔跌幅居前；从市场强弱看IF>IH>IC>IM，个股涨/平/跌数分别为1474/80/3875；沪深两市机构、主力、大户、散户全天资金分别净流入-57、-179、38、198亿元，分别变动-167、-66、+214、+19亿元 [2] - 给出了IC、IF、IH、IM不同合约及对应指数的涨跌幅、现价、成交量等详细数据，如IC2510涨0.45%，现价7293.2点等 [5] - IM、IC、IF、IH次月合约基差分别为146.51、122.92、22.29与1.14点，基差年化收益率分别为-13.55%、-11.63%、-3.37%与-0.27%，三年期历史分位数分别为20%、13%、26%及41% [2] 国债期现货市场表现 - 9月25日，债市表现较弱，活跃合约中，二债隐含利率1.44，较前日上涨1.59bps，五债隐含利率1.621，较前日上涨1.56bps，十债隐含利率1.829，较前日上涨1.18bps，三十债隐含利率2.252，较前日上涨1.93bps [2] - 给出了TS、TF、T、TL不同合约及对应国债的涨跌幅、现价、成交量等详细数据，如TS2512跌-0.01%，现价102.3点等 [6] - 目前活跃合约为2512合约，2年期国债期货CTD券为250012.IB，收益率变动+0bps，对应净基差0.055，IRR1.36%；5年期国债期货CTD券为250003.IB，收益率变动+0bps，对应净基差0.022，IRR1.5%；10年期国债期货CTD券为250018.IB，收益率变动+0bps，对应净基差0.025，IRR1.49%；30年期国债期货CTD券为210014.IB，收益率变动+1.5bps，对应净基差0.326，IRR0.47% [2] - 公开市场操作方面，央行货币投放4835亿元，货币回笼4870亿元，净回笼35亿元 [2] 短端资金利率市场变化 - 给出SHIBOR隔夜今价1.472，昨价1.434，一周前1.514，一月前1.356 [9] 经济数据 - 高频数据显示近期社会活动景气度较弱 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对黄金、基本金属、黑色产业、农产品、能源化工等多个商品期货市场进行分析，给出各品种市场表现、基本面情况及交易策略建议，涵盖去美元化、供需格局、政策影响等因素对价格的作用，提醒投资者关注风险并谨慎决策 [1][2][3][4][5][6][7][8][9][10] 根据相关目录分别进行总结 黄金市场 - 市场表现：贵金属价格高位震荡，国际金价收于3736美元/盎司，跌0.74% [1] - 基本面：有国际政治、经济事件及多项库存、销售数据变化，国内黄金ETF资金流出 [1] - 交易策略：去美元化逻辑未变但价格高有冲顶风险，建议节前多单部分止盈或买虚值看跌期权，白银同样建议节前部分止盈 [1] 基本金属 铜 - 市场表现：昨日铜价大幅上行 [2] - 基本面：印尼铜矿事故升级、秘鲁政局动荡使铜矿紧张加剧，需求端下游按需采购，对需求相对乐观 [2] - 交易策略：逢低买入 [2] 铝 - 市场表现：昨日电解铝主力合约收盘价较前一交易日+0.10%，收于20705元/吨 [2] - 基本面：供应端运行产能小幅增加，需求端下游消费回暖，周度铝型材开工率上升 [2] - 交易策略：铝锭累库幅度放缓，建议逢低做多 [2][3] 氧化铝 - 市场表现：昨日氧化铝主力合约收盘价较前一交易日+1.04%，收于2907元/吨 [3] - 基本面：供应端运行产能持续增加，需求端电解铝厂维持高负荷生产 [3] - 交易策略：盘面减仓反弹但供需过剩格局未改，建议暂时观望 [3] 工业硅 - 市场表现：周三早盘高开，主力11合约收于9020元/吨，较上个交易日上涨95元/吨 [3] - 基本面：供给端新开炉，社会库存小幅累库，需求端多晶硅等有不同表现 [3] - 交易策略：“反内卷”政策多空博弈，预计在8700 - 9800区间震荡运行，建议观望 [3] 碳酸锂 - 市场表现：昨日主力合约LC2511收于72,880元/吨，-1.1% [3] - 基本面：价格、供给、需求、库存、资金等方面有不同变化 [3] - 交易策略：预计价格6.8 - 7.5w震荡运行，核心驱动在供给侧变化，建议观望 [3] 多晶硅 - 市场表现：周三早盘高开，主力11合约收于51380元/吨，较上个交易日增加1120元/吨 [3] - 基本面：供强需弱格局，有产量、库存、需求等数据变化 [3] - 交易策略：九月进入关键期，预计在4.8 - 5.7W区间震荡运行，可关注11 - 12反套机会 [3] 黑色产业 螺纹钢 - 市场表现：螺纹主力2601合约收于3164元/吨，较前一交易日夜盘收盘价涨19元/吨 [4] - 基本面：建材需求旺季但去库慢，板材需求稳定，钢材供需矛盾有限但结构性分化明显，估值中性 [4] - 交易策略：观望为主，套利尝试螺纹10/5反套，RB01参考区间3120 - 3190 [4] 铁矿石 - 市场表现：铁矿主力2601合约收于803.5元/吨，较前一交易日夜盘收盘价涨0.5元/吨 [4] - 基本面：澳巴发货下降，库存上升，供需维持中性偏强，估值中性偏高 [4] - 交易策略：单边尝试做多2601合约，套利尝试做多铁矿做空焦煤01合约套利，I01参考区间790 - 810 [4] 焦煤 - 市场表现：焦煤主力2601合约收于1223.5元/吨，较前一交易日夜盘收盘价跌0.5元/吨 [4] - 基本面：铁水产量上升，钢厂利润企稳，供应端库存分化，期货估值偏高 [4] - 交易策略：观望为主，套利尝试做多铁矿做空焦煤01合约套利，JM01参考区间1180 - 1250 [4] 农产品市场 豆粕 - 市场表现：隔夜CBOT大豆下跌 [5] - 基本面：供应端美豆小幅减产、南美增产，需求端美豆压榨增但新作出口需求弱，全球高库存预期 [5] - 交易策略：短期美豆和国内均走弱，中期关注中美关税政策 [5] 玉米 - 市场表现：玉米2511合约窄幅震荡，玉米现货价格上涨 [5] - 基本面：进口谷物拍卖增加供应，新作预期增产且成本下降，贸易谈判有扰动，现货价格预计偏弱运行 [6] - 交易策略：新作上市压力下，期价预计震荡回落 [6] 白糖 - 市场表现：郑糖01合约收5516元/吨，涨幅0.6% [6] - 基本面：国际巴西数据利空，国内进口量创新高，关注国内产量和四季度进口量 [6] - 交易策略：期货市场逢高空，期权卖看涨 [6] 棉花 - 市场表现：隔夜美棉期价重新下跌，郑棉期价震荡偏弱 [6] - 基本面：国际棉花采摘进度和印度植棉面积有变化，国内棉布出口量增加 [6] - 交易策略：暂时观望，以13600 - 14000元/吨区间策略为主 [6] 原木 - 市场表现：原木11合约收803元/方，跌幅0.25% [6] - 基本面：全国主要港口库存总量环比略降，现货价格平稳，下游需求未改善，供需矛盾不突出 [6] - 交易策略：观望 [6] 棕榈油 - 市场表现：昨日马棕反弹 [6] - 基本面：供应端处于增产周期，需求端出口环比增加，近端累库，远端季节性减产预期，外生变量扰动大 [6] - 交易策略：P短期偏弱，单边定价难度增大，后期关注产区产量及生柴政策 [6] 鸡蛋 - 市场表现：鸡蛋2511合约窄幅震荡，现货价格涨跌互现 [6] - 基本面：双节备货尾声，蛋价上涨后下游接受度降低，供应充足，库存增加，饲料和蔬菜价格影响蛋价 [6] - 交易策略：蛋价和期货预计震荡走弱 [6] 生猪 - 市场表现：生猪2511合约反弹，生猪现货价格窄幅波动 [7] - 基本面：供应充裕，出栏增加，天气转凉体重增加，担心节后需求走弱，节前猪价预计偏弱，政策面或有提振 [7] - 交易策略：供应宽松，期价偏弱运行 [7] 能源化工 LLDPE - 市场表现：昨天主力合约小幅震荡，基差走弱，市场成交一般，海外美金价格稳中小跌，进口窗口关闭 [8] - 基本面：供给端国产供应回升、进口量或减少，需求端农地膜旺季需求好转，其他领域稳定 [8] - 交易策略：短期震荡为主，上方空间受进口窗口压制，中长期四季度供需趋于宽松，建议逢高布局空单或月差反套 [8] PVC - 市场表现：v01收4918，涨0.3% [8] - 基本面：底部震荡，现货清淡，供需弱平衡，新装置投产，产量增加，需求端开工率回落，社会库存创新高，成本端价格有变化 [8] - 交易策略：供需偏弱，建议空配 [8] PTA - 市场表现：PXCFR中国价格812美元/吨，PTA华东现货价格4525元/吨，现货基差-73元/吨 [8] - 基本面：PX供应提升，PTA装置检修计划增加，聚酯负荷回升，综合库存中高位，产品利润低位，下游负荷中高水平，PX供需平衡偏宽松，PTA累库 [8] - 交易策略：PX短期供需走弱价格承压，PTA中长期供应压力大，远月逢高沽空加工费为主 [8] 橡胶 - 市场表现：周三延续震荡整理，小幅收涨，RU2601 +0.32%，收于15620元/吨 [8] - 基本面：泰国胶水和杯胶价格有变化，现货价格小幅上移，节前备货结束，下游刚需补库，青岛地区天胶库存有变化 [8] - 交易策略：原料端企稳下方支撑强，但供需弱预期压制盘面，震荡行情延续，中期偏多 [8] 玻璃 - 市场表现：fg01 1241，涨4.5% [9] - 基本面：受行业座谈会提振，减产预期升温，供应端日融量同比下降，库存下降，下游订单天数和开工率有变化，各工艺玻璃有利润，终端房地产数据不佳，各厂提价 [9] - 交易策略：季节性改善，预期走好，建议多配 [9] PP - 市场表现：昨天主力合约小幅震荡，基差走弱，市场成交一般，海外美金报价稳中小跌，进口窗口关闭，出口窗口打开 [9] - 基本面：供给端检修规模偏高但新装置开车，供应压力上升，出口窗口打开，需求端旺季下游开工率回升 [9] - 交易策略：短期产业链库存去化，基差偏弱，供需双增，盘面震荡为主，上行空间受进口窗口限制，中长期四季度供需趋于宽松，建议逢高布局空单或月差反套 [9] MEG - 市场表现：MEG华东现货价格4301元/吨，现货基差72元/吨 [9] - 基本面：供应端煤制检修计划增加，国产产量高，海外部分装置检修，进口供应提升幅度有限，库存处于历史低位，聚酯负荷回升，综合库存中高位，产品利润低位，下游负荷中高水平，供需平衡偏宽松 [9] - 交易策略：低库存叠加宏观政策扰动，空单止盈离场 [9] 原油 - 市场表现：昨日油价再度上涨，布伦特月差走强，EIA库存数据公布后原油价格走强，裂解价差走弱 [9] - 基本面：供应端关注乌克兰袭击和欧美制裁后俄罗斯出口情况，欧佩克+增产，其他国家也有增产，供应压力增加，需求端汽油消费旺季结束，炼厂进入检修期，需求环比走弱，警惕Q4全球经济放缓 [9] - 交易策略：供应强需求弱，继续逢高做空，关注SC主力合约在500元/桶附近的做空机会 [9] 苯乙烯 - 市场表现：昨天EB主力合约小幅反弹，市场交投氛围一般，海外美金价格稳中小跌，进口窗口关闭 [10] - 基本面：供给端纯苯和苯乙烯库存正常偏高，纯苯供需预期边际改善，节前下游补库去库存，需求端下游企业亏损大，成品库存去化但仍高位，旺季下游开工率回升 [10] - 交易策略：短期盘面震荡，上行空间受进口窗口限制，中长期供应回升供需趋于宽松，建议逢高布局空单或月差反套 [10] 纯碱 - 市场表现：sa01合约收1304，涨2.7% [10] - 基本面：受玻璃大涨提振震荡上行，供应端开工率高，四季度高产，上游库存高位下降，待发天数增加，交割库库存增加，下游光伏玻璃日融量、库存天数和价格有变化 [10] - 交易策略：供需平衡，建议观望 [10] 烧碱 - 市场表现：sh01合约收2537，涨0.4% [10] - 基本面：主力下游采购价下滑，供应端产能平均利用率84%，库存中等增加，非铝需求季节性恢复但氧化铝厂预计下调采购价 [10] - 交易策略：主力下游下调采购价，建议观望 [10]