报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 中长期维持做多经济的判断，当下以股指做多头替代有一定超额，推荐逢低配置各品种远期合约；中长线，风偏上行叠加经济复苏预期，建议T、TL逢高套保 [3] 各部分总结 市场表现 - 12月9日，A股四大股指涨跌不一，上证指数下跌0.37%，报收3909.52点；深成指下跌0.39%，报收13277.36点；创业板指上涨0.61%，报收3209.6点；科创50指数下跌0.27%，报收1347.11点。市场成交19,177亿元，较前日减少1,339亿元。行业板块方面，综合、通信、电子涨幅居前；有色金属、钢铁、房地产跌幅居前。从市场强弱看，IF>IM>IH>IC，个股涨/平/跌数分别为1,305/90/4,057。沪深两市，机构、主力、大户、散户全天资金分别净流入 -157、 -203、48、312亿元，分别变动 -216、 -151、+86、+281亿元 [2] 股指期货 - IM、IC、IF、IH次月合约基差分别为109.98、82.53、30.22与12.36点，基差年化收益率分别为 -13.8%、 -10.73%、 -6.09%与 -3.82%，三年期历史分位数分别为21%、18%、18%及23% [3] 国债期货 - 12月9日，利率债反弹，活跃合约中，TS上涨0.02%，TF上涨0.07%，T上涨0.12%，TL上涨0.45% [3] - 目前活跃合约为2603合约，2年期国债期货CTD券为250017.IB，收益率变动 -0.5bps，对应净基差 -0.039，IRR1.59%；5年期国债期货CTD券为2500801.IB，收益率变动 -0.75bps，对应净基差 -0.08，IRR1.75%；10年期国债期货CTD券为250018.IB，收益率变动 -0.9bps，对应净基差 -0.031，IRR1.57%；30年期国债期货CTD券为210005.IB，收益率变动 -1.75bps，对应净基差 -0.047，IRR1.6% [3] - 公开市场操作方面，央行货币投放1,173亿元，货币回笼1,563亿元，净回笼390亿元 [3] 经济数据 - 高频数据显示，12月初，制造、地产景气度暂不及往期，而进出口数据较为亮眼，后续有待进一步观察 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对各期货品种进行分析并给出交易策略，如黄金建议议息会议前部分获利了结，等待买入机会；螺纹钢建议空单持有；原油年末及Q1应作为空头配置等 各品种总结 贵金属 - 市场表现：周二贵金属价格走强，国际银价突破60美元关口，国内沪银站上14000元，再创新高 [1] - 基本面：美国就业数据有变化，国内黄金持续流入，各地区金银库存有增减变动 [1] - 交易策略：建议议息会议前黄金部分获利了结，等待下方支撑买入机会，白银多单暂时止盈 [1] 基本金属 铜 - 市场表现：昨日铜价震荡偏弱运行 [2] - 基本面：临近加息落地，美债收益率走强，美元相对偏强，铜矿紧张格局不改 [2] - 交易策略：降息落地前暂时观望 [2] 铝 - 市场表现：昨日电解铝主力合约收盘价较前一交易日-2.24%，收于21775元/吨 [2] - 基本面：供应方面，电解铝厂维持高负荷生产，运行产能小幅增加；需求方面，周度铝材开工率小幅下降 [2] - 交易策略：预计价格维持区间震荡 [2] 氧化铝 - 市场表现：昨日氧化铝主力合约收盘价较前一交易日-1.51%，收于2546元/吨 [2] - 基本面：供应方面，部分氧化铝厂开始检修，运行产能下降，但暂未出现规模性减产；需求方面，电解铝厂维持高负荷生产 [2] - 交易策略：在出现规模性减产前，期现价格持续承压下行，但当前价格触及2500元支撑位，谨防盘面技术性反弹 [2] 工业硅 - 市场表现：周二早盘平开，全天跟随焦煤走势大幅下挫，主力01合约收于8340元/吨，较上个交易日下降335元/吨 [3] - 基本面：供给端开炉数量减少，社会库存小幅累库；需求端多晶硅和有机硅行业有相关动态 [3] - 交易策略：当前基本面供需平稳，但社会库存已连续三周小幅累库，建议观望 [3] 碳酸锂 - 市场表现：LC2605收于92,800元/吨（-2040），收盘价-2.1% [3] - 基本面：澳大利亚锂辉石精矿现货报价下降，供给和需求有相应变化，预计12月维持去库，但紧缺程度收窄 [3] - 交易策略：当下强现实+季节性弱预期，建议考虑卖出IV较高的看涨期权，或逢高空策略 [3] 多晶硅 - 市场表现：周二早盘平开，全天震荡上行，主力01合约收于55610元/吨，较上个交易日增加1065元/吨 [3] - 基本面：周度产量持稳，行业库存本周小幅累库，需求端价格下滑，下游排产环比下滑，国内第四季度光伏装机增长承压 [3] - 交易策略：预计主力合约价格将率先向5.3万 - 5.5万的现货成交核心区间回归；后续需重点跟踪新增交割品牌情况 [3] 锡 - 市场表现：昨日锡价震荡偏弱运行 [3][4] - 基本面：临近降息落地，美债收益率走强，美元偏强，短期锡矿紧张依然难以缓解 [3][4] - 交易策略：降息落地前暂时观望 [3][4] 黑色产业 螺纹钢 - 市场表现：螺纹主力2605合约收于3084元/吨，较前一交易日夜盘收盘价跌19元/吨 [5] - 基本面：钢银口径建材库存环比大幅下降8%，钢材供需偏弱，结构性分化持续显著，螺纹期货贴水较大，估值较低 [5] - 交易策略：空单持有，RB05参考区间3040 - 3100 [5] 铁矿石 - 市场表现：铁矿主力2605合约收于758.5元/吨，较前一交易日夜盘收盘价涨2元/吨 [5] - 基本面：铁矿供需较弱，铁水产量环比大幅下降，第四轮焦炭提涨落空，第一轮提降已经落地且第二轮已经提出，铁矿供需边际走弱，估值中性偏高 [5] - 交易策略：观望为主，I05参考区间740 - 770 [5] 焦煤 - 市场表现：焦煤主力2605合约收于1083元/吨，较前一交易日夜盘收盘价跌4.5元/吨 [5] - 基本面：铁水产量环比大幅下降，钢厂利润恶化，第三轮提涨落地，但第四轮提涨基本落空且第一轮提降已经提出，期货升水现货，估值偏高 [5] - 交易策略：观望为主，JM05参考区间1060 - 1100 [5] 农产品 豆粕 - 市场表现：隔夜CBOT大豆延续下跌，交易南美丰产预期 [6] - 基本面：供应端近端小幅减产，远端南美维持平年大供应预期；需求端美豆压榨强，出口尚属博弈中 [6] - 交易策略：美豆偏弱，国内阶段性单边跟随成本端，中期取决关税政策进展和产区产量 [6][7] 玉米 - 市场表现：玉米期货价格近月弱于远月，玉米现货价格多数稳定，少数下跌 [7] - 基本面：全国玉米渠道库存低位，有建库需求，采购短期往东北聚集，导致物流紧张，现货上涨加剧农户惜售情绪，下游深加工亏损加剧，饲料端采购积极性将下降 [7] - 交易策略：东北现货价格走弱，期价震荡回落 [7] 油脂 - 市场表现：昨日马盘小幅收高 [7] - 基本面：供应端MPOA预估马来11月产量环比-4%，需求端ITS预估11月马棕出口环比-20%，近端马棕延续累库，远端季节性减产 [7] - 交易策略：阶段性P震荡略偏强，关注后期产量及生柴政策 [7] 棉花 - 市场表现：美棉期价止跌反弹，国际原油价格继续下跌 [7] - 基本面：国际方面，12月美国农业部报告对全球及美国棉花产量和期末库存有调整；国内方面，郑棉期价窄幅震荡，下方买盘支撑明显，11月我国出口纺织品服装数据有变化 [7] - 交易策略：逢低买入做多，以13600 - 13900元/吨区间策略为主 [7] 鸡蛋 - 市场表现：鸡蛋期货价格偏弱运行，鸡蛋现货价格上涨 [7] - 基本面：蛋鸡在产存栏下降，淘汰积极性下降，去产能放缓，市场走货一般，库存有所累积，蔬菜价格上涨提振蛋价，供需矛盾不大 [7] - 交易策略：期价预计震荡运行 [7] 生猪 - 市场表现：生猪期货价格窄幅震荡，生猪现货价格略涨 [7] - 基本面：需求端预计季节性增加，供需压力较前期缓解，冬至前养殖端有一波集中出栏，上旬猪价偏弱，后期猪价有望止跌回升 [7] - 交易策略：期价预计震荡运行 [7] 能源化工 LLDPE - 市场表现：昨天LLDPE主力合约延续小幅下跌，华北地区低价现货报价6530元/吨，01合约基差为盘面减30，基差持稳，海外美金价格稳中小跌，进口窗口处于关闭状态 [8][9] - 基本面：供给端国产供应压力放缓，进口量预计小幅减少；需求端下游农地膜淡季，需求环比走弱，其他领域需求维持稳定 [9] - 交易策略：短期震荡偏弱，中长期建议逢低做多远月合约 [9] PVC - 市场表现：V01收4367，跌1% [9] - 基本面：PVC价格继续回落，基差走弱，供应增加，需求端下游工厂样本开工率下滑，社会库存高位 [9] - 交易策略：供需偏弱，建议反套 [9] 玻璃 - 市场表现：fg01收980，跌2% [9] - 基本面：玻璃减产较多，价格暂稳，库存回落，下游深加工企业订单天数、开工率及玻璃原片库存天数有相应数据，各工艺玻璃有利润情况，10月房地产走弱 [9] - 交易策略：供需偏弱，建议反套 [9] PP - 市场表现：昨天PP主力合约延续小幅下跌，华东地区PP现货价格为6150元/吨，01合约基差为盘面减40，基差持稳，海外美金报价稳中小跌，进口窗口关闭，出口窗口打开 [9] - 基本面：供给端国产供应逐步增加，需求端下游开工率环比走弱，国补透支部分四季度需求 [9] - 交易策略：短期盘面震荡偏弱，中长期建议逢低做多远月机会 [9] 原油 - 市场表现：昨日油价再度走弱，因美国施压乌克兰回应和平提议，若和平协议达成，美对俄制裁可能放松或解除，风险溢价将回吐，油价下方支撑将被打破 [9] - 基本面：供应端关注12月俄油生产和出口情况及美委军事冲突对委出口的影响，12月欧佩克+计划增产，美国等国增产量持续释放，供应压力大；需求端欧美炼厂开工率恢复，但终端需求处于淡季，OECD油品总库存高于五年均值 [9][10] - 交易策略：年末以及Q1供应过剩概率高，幅度大，原油应作为空头配置，等待地缘事件给出溢价后逢高做空 [10] 苯乙烯 - 市场表现：昨天EB主力合约小幅震荡，华东地区现货市场报价6600元/吨，海外美金价格稳中小涨，进口窗口仍处于关闭状态 [10] - 基本面：供给端纯苯和苯乙烯库存处于正常偏高水平，后期纯苯供需仍偏弱，短期苯乙烯检修增加，供需边际改善；需求端下游企业成品库存高位，需求处于淡季，开工率环比下降，国补透支部分后期需求 [10] - 交易策略：短期盘面震荡，上行空间受进口窗口限制；中长期建议逢低做多苯乙烯或纯苯反套以及逢低做多苯乙烯利润 [10] 纯碱 - 市场表现：sa01收1126，跌1.2% [10] - 基本面：纯碱云图新装置投产，叠加煤炭走弱，价格回落，上游订单12天，接单尚可，上游亏损，供应端开工率84%，库存高位，下游光伏玻璃日融量及库存天数有变化 [10] - 交易策略：供需偏弱，建议反套 [10]

金融研究 2025年12月9日 星期二 金融期货早班车 招商期货有限公司 股指期货 市场表现：12 月 8 日，A 股四大股指走强，其中上证指数上涨 0.54%，报收 3924.08 点；深成指上 涨 1.39%，报收 13329.99 点；创业板指上涨 2.6%，报收 3190.27 点；科创 50 指数上涨 1.86%， 报收 1350.8 点。市场成交 20,516 亿元，较前日增加 3,127 亿元。行业板块方面，通信(+4.79%)， 综合(+3.03%)，电子(+2.6%)涨幅居前；煤炭(-1.43%)，石油石化(-0.84%)，食品饮料(-0.78%)跌幅 居前。从市场强弱看，IM>IC>IF>IH，个股涨/平/跌数分别为 3,407/182/1,863。沪深两市，机构、主 力、大户、散户全天资金分别净流入 60、-52、-38、31 亿元，分别变动-21、+11、+105、-95 亿元。 基差：IM、IC、IF、IH 次月合约基差分别为 119.45、81.97、24.35 与 9.96 点，基差年化收益率分 别为-14.37%、-10.2%、-4.7%与-2.95%，三年期历史分位数分别为 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对黄金、基本金属、黑色产业、农产品、能源化工等多个期货市场进行分析，给出各品种市场表现、基本面情况和交易策略建议，涉及贵金属、铜、铝、氧化铝、工业硅、碳酸锂、多晶硅、锡、螺纹钢、铁矿、焦煤、豆粕、玉米、油脂、白糖、棉花、鸡蛋、生猪、苹果、LLDPE、PVC、PTA、橡胶、玻璃、PP、MEG、原油、苯乙烯、纯碱等品种 [1][2][3][4][5][7][8][9][10][11] 根据相关目录分别总结 贵金属市场 - 市场表现：周一贵金属价格震荡，国际金价小幅收跌 [1] - 基本面：美国相关政策表态及通胀情况，国内黄金 ETF 持续流入，各市场黄金、白银库存有变化 [1] - 交易策略：建议议息会议前黄金部分获利了结，等待下方支撑买入机会，白银多单暂时止盈 [1] 基本金属市场 铜 - 市场表现：昨日铜价震荡偏强运行 [2] - 基本面：政策利好，进出口数据走强，锡矿紧张，注销占比维持高位，精废价差处于高位，美元指数略走强 [2] - 交易策略：暂时观望 [2] 铝 - 市场表现：昨日电解铝主力合约收盘价较前一交易日 -0.31%，收于 22275 元/吨 [2] - 基本面：供应端运行产能小幅增加，需求端周度铝材开工率小幅下降 [2] - 交易策略：铝价上行空间受限，需警惕高位回撤风险，关注主力资金动向 [2] 氧化铝 - 市场表现：昨日氧化铝主力合约收盘价较前一交易日 +1.17%，收于 2585 元/吨 [2] - 基本面：部分氧化铝厂开始检修，运行产能下降，电解铝厂维持高负荷生产 [2][3] - 交易策略：预计氧化铝价格维持震荡偏弱，当前价格临近部分企业现金成本线，跌幅将受限制 [3] 工业硅 - 市场表现：周一早盘平开，主力 01 合约收于 8675 元/吨，较上个交易日下降 130 元/吨 [3] - 基本面：供给端开炉数量减少，社会库存小幅累库；需求端多晶硅和有机硅行业推进反内卷，铝合金开工率保持稳定 [3] - 交易策略：当前基本面供需平稳，盘面预计在 8500 - 9400 区间震荡且中枢下移，建议观望 [3] 碳酸锂 - 市场表现：LC2605 收于 94,840 元/吨，收盘价 +2.9% [3] - 基本面：供给端产量环比增加，盐湖端因天气减量；需求端磷酸铁锂和三元材料预计排产下降，预计 12 月维持去库，但紧缺程度收窄 [3] - 交易策略：当下强现实 + 季节性弱预期，短期价格上行驱动有限，建议考虑卖出 IV 较高的看涨期权，或逢高空策略 [3] 多晶硅 - 市场表现：周一早盘平开，主力 01 合约收于 54545 元/吨，较上个交易日下降 965 元/吨 [3] - 基本面：周度产量持稳，行业库存本周小幅累库，需求端价格下滑，下游排产环比下滑，光伏装机增长承压 [3] - 交易策略：近月合约波动将显著放大，预计主力合约价格向现货成交核心区间回归，需跟踪新增交割品牌情况 [3] 锡 - 市场表现：昨日锡价震荡偏弱运行 [4] - 基本面：政策利好，临近降息美元指数略走强，锡矿紧张格局延续，需求端下游采购略增 [4] - 交易策略：建议暂时观望 [4] 黑色产业市场 螺纹钢 - 市场表现：螺纹主力 2605 合约收于 3103 元/吨，较前一交易日夜盘收盘价跌 29 元/吨 [5] - 基本面：建材库存环比大幅下降，需求同比维持较弱，供应同比显著下降，板材需求稳定但去库乏力，钢厂持续亏损 [5] - 交易策略：空单持有，RB05 参考区间 3060 - 3120 [5] 铁矿 - 市场表现：铁矿主力 2605 合约收于 756.5 元/吨，较前一交易日夜盘收盘价跌 6.5 元/吨 [5] - 基本面：到港环比降，澳巴发运环比上升，铁水产量环比大幅下降，焦炭提涨落空提降落地，钢厂利润较差 [5] - 交易策略：空单持有，I05 参考区间 740 - 770 [5] 焦煤 - 市场表现：焦煤主力 2605 合约收于 1087.5 元/吨，较前一交易日夜盘收盘价跌 16.5 元/吨 [5] - 基本面：铁水产量环比大幅下降，钢厂利润恶化，焦煤提涨落空提降提出，库存分化，期货升水现货 [5] - 交易策略：空单持有，JM05 参考区间 1060 - 1100 [5] 农产品市场 豆粕 - 市场表现：隔夜 CBOT 大豆下跌 [7] - 基本面：供应端近端小幅减产，远端南美维持平年大供应预期；需求端美豆压榨强，出口待博弈 [7] - 交易策略：美豆震荡偏弱，国内阶段性单边跟随成本端，中期取决关税政策进展和产区产量 [7] 玉米 - 市场表现：玉米期货价格大幅回落，东北玉米现货价格延续跌势 [7] - 基本面：全国玉米渠道库存低位，有建库需求，但下游深加工亏损加剧，采购积极性将下降 [7] - 交易策略：东北现货价格走弱，期价震荡回落 [7] 油脂 - 市场表现：昨日马盘下跌 [7] - 基本面：供应端步入季节性减产，需求端出口环比下降，近端累库，远端季节性减产 [7] - 交易策略：阶段性 P 震荡略偏强，关注后期产量及生柴政策 [7] 白糖 - 市场表现：郑糖 01 合约收 5339 元/吨，涨幅 0.15% [7] - 基本面：主要产糖国产量预期回升，国内增产预期上调，进口压力凸显 [7] - 交易策略：期货市场逢高空，期权卖看涨 [7] 棉花 - 市场表现：美棉期价冲高回落，国际原油价格大幅下跌 [7] - 基本面：国际美棉出口销售增加，巴西棉花出口增加，国内郑棉期价窄幅震荡，纺企产销平稳 [7] - 交易策略：逢低买入做多，以 13600 - 13900 元/吨区间策略为主 [7] 鸡蛋 - 市场表现：鸡蛋期货价格偏弱运行，鸡蛋现货价格上涨 [7] - 基本面：蛋鸡在产存栏下降，去产能放缓，库存有所累积，供需矛盾不大 [7] - 交易策略：期价预计震荡运行 [7] 生猪 - 市场表现：生猪期货价格大幅反弹，生猪现货价格多数上涨 [8] - 基本面：需求端预计季节性增加，冬至前养殖端集中出栏，后期猪价有望止跌回升 [8] - 交易策略：期价预计震荡运行 [8] 苹果 - 市场表现：主力合约收 9506 元/吨，跌幅 1.38% [8] - 基本面：今年总量低、库存低、品质差，果农和客商对冷库行情悲观对现货乐观，冬季时令水果有压力 [8] - 交易策略：观望 [8] 能源化工市场 LLDPE - 市场表现：昨天 LLDPE 主力合约延续小幅下跌，基差持稳，市场成交一般，海外美金价格稳中小跌 [9] - 基本面：供给端国产供应压力放缓，进口量预计减少；需求端下游农地膜淡季，需求环比走弱 [9] - 交易策略：短期震荡偏弱，上方空间受进口窗口压制；中长期建议逢低做多远月合约 [9] PVC - 市场表现：V01 收 4431，跌 0.5% [9] - 基本面：价格回落，库存累计，供应增加，需求端下游工厂开工率下滑，社会库存高位 [9] - 交易策略：需求季节性回落，供需偏弱，建议反套 [9] PTA - 市场表现：PXCFR 中国价格 841 美元/吨，PTA 华东现货价格 4650 元/吨，现货基差 -30 元/吨 [10] - 基本面：PX 国产供应维持高位，PTA 短期供应下降，中期有季节性累库压力，聚酯工厂负荷高位，下游进入淡季 [10] - 交易策略：PX 短期或回调，中期多配；PTA 短期供需改善，中期有累库压力，当前加工费参与意义不大 [10] 橡胶 - 市场表现：周一 RU2605 小幅冲高回落，收于 15065 元/吨，-0.03% [10] - 基本面：泰国胶水价格持平，现货价格窄幅波动，青岛地区天胶库存增加 [10] - 交易策略：季节性累库延续，终端需求偏弱，短时空单离场观望 [10] 玻璃 - 市场表现：FG01 收 1100，跌 0.1% [10] - 基本面：玻璃减产较多，库存回落，下游订单天数和开工率情况，各工艺玻璃利润情况，房地产走弱 [10] - 交易策略：供需偏弱，但近期减产，估值中性，建议观望 [10] PP - 市场表现：昨天 PP 主力合约延续小幅下跌，基差持稳，市场成交一般，海外美金报价稳中小跌，进口窗口关闭，出口窗口打开 [10] - 基本面：供给端国产供应逐步增加，出口窗口打开；需求端下游开工率环比走弱 [10] - 交易策略：短期盘面震荡偏弱，上行空间受进口窗口限制；中长期建议逢低做多远月机会 [10] MEG - 市场表现：MEG 华东现货价格 3699 元/吨，现货基差 -9 元/吨 [10] - 基本面：供应端装置有检修和重启，进口供应维持高位，库存累库，聚酯工厂负荷提升，下游进入淡季 [10] - 交易策略：近端供需累库压力大，价格承压，建议止盈；05 估值低位，中期或有去库机会 [10] 原油 - 市场表现：昨日油价大幅下挫 [11] - 基本面：供应端关注俄油及美委情况，欧佩克 + 计划增产，美国等国增产量释放；需求端欧美炼厂开工率恢复但终端需求淡季，库存累积 [11] - 交易策略：年末及 Q1 供应过剩概率高，原油作为空头配置，逢高做空 [11] 苯乙烯 - 市场表现：昨天 EB 主力合约小幅震荡，华东地区现货市场报价 6650 元/吨，市场交投氛围一般，海外美金价格稳中小涨，进口窗口关闭 [11] - 基本面：供给端纯苯库存正常偏高，供需偏弱，苯乙烯库存正常偏高，短期检修增加；需求端下游企业成品库存高位，需求淡季 [11] - 交易策略：短期盘面震荡，上行空间受进口窗口限制；中长期建议逢低做多苯乙烯或纯苯反套以及做多苯乙烯利润 [11] 纯碱 - 市场表现：sa01 收 1134，跌 1% [11] - 基本面：新装置投产，价格回落，上游订单尚可，开工率 82%，库存高位，下游光伏玻璃库存天数累积 [11] - 交易策略：新装置投产，供需偏弱，建议反套 [11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中长期维持做多经济的判断，当下以股指做多头替代有一定超额，推荐逢低配置各品种远期合约；中长线，风偏上行叠加经济复苏预期，建议T、TL逢高套保 [2] 根据相关目录分别进行总结 股指期现货市场表现 - 12月5日，A股四大股指走强，上证指数涨0.7%报3902.81点，深成指涨1.08%报13147.68点，创业板指涨1.36%报3109.3点，科创50指数走平报1326.1点；市场成交17390亿元，较前日增加1773亿元；非银金融、有色金属、机械设备涨幅居前，银行、公用事业、交通运输跌幅居前；IM>IC>IH>IF，个股涨/平/跌数分别为4384/93/974；沪深两市，机构、主力、大户、散户全天资金分别净流入81、 - 63、 - 143、126亿元，分别变动+150、+82、 - 149、 - 83亿元 [2] - 给出了IC、IF、IH、IM不同合约及对应指数的涨跌幅、现价、成交量、成交额等数据，如IC2512涨1.54%，现价7083.2点等；还给出了IM、IC、IF、IH次月合约基差分别为99.89、74.04、27.54与11.41点，基差年化收益率分别为 - 11.73%、 - 8.99%、 - 5.18%与 - 3.28%，三年期历史分位数分别为32%、25%、21%及25% [2][4] 国债期现货市场表现 - 12月5日，利率债反弹，活跃合约中，TS涨0.04%，TF涨0.11%，T涨0.16%，TL涨0.06% [2] - 给出了不同期限国债期货活跃合约的CTD券、收益率变动、净基差、IRR等数据，如2年期国债期货CTD券为250017.IB，收益率变动+0bps，对应净基差 - 0.039，IRR1.58%等 [2] - 资金面，央行货币投放3013亿元，货币回笼1615亿元，净回笼1398亿元 [2] 经济数据 - 高频数据显示，12月初，制造、地产景气度暂不及往期，而进出口数据较为亮眼，后续有待进一步观察 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告对各商品期货进行分析，给出交易策略，如铜价降息落地前或冲高但有回落风险，铝价上行空间受限，氧化铝价格震荡偏弱等；黑色产业各品种建议空单持有；农产品市场各品种走势不一，交易策略有震荡回调、逢高空等；能源化工各品种短期和中长期交易策略不同，如短期震荡偏弱，中长期逢低做多远月合约等 [2][4][6][9] 各行业总结 基本金属 - 铜：临近美联储议息会议，12月降息预期高，铜矿供应紧张，周度TC下行，精废价差达5500美金，持仓上升，伦敦结构回落，注销比例40%，降息落地前市场情绪亢奋时铜价可能冲高，但有回落风险 [2] - 铝：周五电解铝主力合约收盘价涨1.29%，供应上电解铝厂高负荷生产，运行产能增加，需求上周度铝材开工率下降，宏观环境偏暖带动铝价上行，但高铝价抑制成交和备货意愿，叠加消费淡季，铝价上行空间受限 [2] - 氧化铝：周五主力合约收盘价跌2.29%，部分氧化铝厂检修，运行产能下降但未规模减产，电解铝厂高负荷生产，整体运行产能高位，库存累积，现货价格承压，预计价格震荡偏弱，当前价格临近成本线跌幅受限 [2] - 工业硅：周五早盘平开后震荡下行，主力合约收盘价跌1.18%，持仓增加，部分企业减产，社会库存累库，有机硅行业挺价，产量小幅减少，铝合金开工率稳定，盘面预计在8500 - 9400区间震荡且中枢下移，建议观望 [2] - 碳酸锂：LC2605收于92160元/吨，跌1.64%，澳大利亚锂辉石精矿现货报价降，供给端开炉数量减少，需求端多晶硅和有机硅行业推进反内卷，预计12月产量增加，需求端部分产品排产下降，当下强现实+季节性弱预期，建议考虑卖出IV较高的看涨期权或逢高空策略 [2][3] - 晶硅：周五主力合约收盘价跌2.47%，持仓减少，周度产量持稳，行业库存小幅累库，需求端硅片、电池片价格下滑，下游排产下降，“136号文”机制电价政策影响，国内第四季度光伏装机增长承压，周五盘后广期所新增交割品牌，近月合约波动将放大，主力合约价格将向现货成交核心区间回归 [3] - 锡：昨日锡价震荡偏弱，刚果金和卢旺达签和平协议，佤邦复产慢，国内锡矿紧张，加工费低，需求端下游观望，全球可见库存周度累库，短期上行速度快，建议谨慎观望 [3] 黑色产业 - 螺纹钢：主力2605合约收于3132元/吨，钢材供需偏弱，建材需求弱但供应降，矛盾有限，板材需求稳定但去库难，螺纹期货贴水大，估值低，热卷期货贴水持平，估值高，钢厂亏损，产量或降，本周市场宽幅震荡，建议空单持有 [4] - 铁矿石：主力2601合约收于782.5元/吨，铁矿供需弱，铁水产量环比降，钢厂利润差，高炉产量或降，供应符合季节性规律且同比略增，铁矿供需边际走弱，估值中性偏高，本周市场宽幅震荡，建议空单持有 [5] - 焦煤：主力2605合约收于1104元/吨，铁水产量环比降，钢厂利润恶化，高炉产量或降，第三轮提涨落地，第四轮提涨落空且第一轮提降提出，供应端库存分化，总体库存中性，期货升水现货，估值偏高，本周市场宽幅震荡，建议空单持有 [5] 农产品市场 - 豆粕：上周五CBOT大豆下跌，供应端近端减产，远端南美平年大供应预期，需求端美豆压榨强，出口待博弈，全球供需边际转好但仍宽松，美豆震荡偏弱，国内阶段性单边跟随成本端，中期取决于关税政策和产区产量 [6] - 玉米：期货价格回落，东北玉米现货部分下跌，全国玉米渠道库存低，有建库需求，采购集中使物流紧张，现货上涨引发农户惜售，有效供给不足使现货走强，但下游深加工亏损，饲料端采购积极性将降，东北现货看涨情绪松动，期价预计震荡回调 [6] - 油脂：上周五马盘上涨，供应端MPOA预估马来11月产量环比降4%，需求端棕出口环比降20%，近端马棕累库，远端季节性减产，阶段性P震荡略偏强，关注后期产量及生柴政策 [6] - 白糖：ICE原糖03合约和郑糖01合约周跌幅分别为2.56%和1.80%，印度、泰国等产糖国产量预期回升，国际市场对2025/26榨季供应过剩预期增强，国内广西增产预期上调，后期进口压力大，四季度将持续震荡下跌，建议期货市场逢高空，期权卖看涨 [7] - 棉花：美棉期价下跌，截至10月30日，25/26美棉累计净签出口达年度预期43.61%，Cotlook预测25/26印度棉花总产510万吨，CCI收购进度5%，国内郑棉期价窄幅震荡，纺企产销平稳，建议逢低买入做多，以13600 - 13900元/吨区间策略为主 [7] - 鸡蛋：期货价格偏弱，现货价格上涨，蛋鸡在产存栏下降，淘汰积极性下降，去产能放缓，市场走货一般，贸易商随销随采，库存累积，蔬菜价格上涨提振蛋价，供需矛盾不大，期价预计震荡运行 [7] - 生猪：期货价格偏弱，现货价格略涨，需求端季节性增加，供需压力缓解，冬至前养殖端集中出栏，上旬猪价弱，后期有望止跌回升，关注屠宰量变化，供应充裕，预期偏悲观，期价预计震荡偏弱 [7] - 苹果：主力合约周涨幅0.63%，山东烟台栖霞苹果价格平稳，今年苹果总量低、库存低、品质差，全国总产量同比降8% - 15%，优果率不足20%，果农和客商对冷库行情悲观对现货乐观，现货收购价上涨，但冬季时令水果上市有季节性压力，建议观望 [7] 能源化工 - LLDPE：周五主力合约小幅下跌，华北低价现货报价6650元/吨，基差走强，海外美金价格稳中小跌，进口窗口关闭，供给上新装置投产，部分装置降负荷或停车，进口量预计减少，需求下游农地膜淡季，需求环比走弱，其他领域稳定，短期震荡偏弱，上方受进口窗口压制，中长期明年上半年新增产能减少，供需改善，建议逢低做多远月合约 [8][9] - PVC：V01收4400，跌1%，PVC价格回落，旺季预期落空，供应上新装置投产，产量同比增5.6%，四季度开工率78% - 80%，需求端下游工厂开工率下滑到36%，即将季节性减弱，10月房地产走弱，社会库存高位，供需偏弱，建议空配或者反套 [9] - PTA：PXCFR中国价格838美元/吨，PTA华东现货价格4670元/吨，PX国产供应高位，海外部分装置有检修和重启计划，汽油裂解利润走弱，调油需求淡季，PTA短期供应下降，中长期压力大，加工费压缩，聚酯工厂负荷提升，库存压力不大，利润低位，PX供需平衡偏宽松，PTA供需小幅累库，PX估值高位多单止盈，中长期多配，短期PTA做空加工费止盈 [9] - 橡胶：周五RU2605窄幅震荡收涨0.2%，12月5日泰国合艾胶水价格降，现货价格企稳，下游刚需补货，实单交投一般，上周中国半钢胎和全钢胎样本企业产能利用率提升，海外旺产期供应增量施压胶价，泰国原料端或下跌，伴随季节性累库和终端需求偏弱，天胶市场偏弱整理 [9] - 玻璃：FG01收1100，涨0.3%，玻璃减产多，情绪好转，库存回落，下游深加工企业订单天数10.6天，开工率46%，加工厂玻璃原片库存天数12天，部分工艺有利润，10月房地产走弱，供需双弱，估值偏低，建议减产落地后继续反套 [9][10] - PP：周五主力合约小幅下跌，华东现货价格626元/吨，基差走强，海外美金报价稳中小跌，进口窗口关闭，出口窗口打开，供给端新装置投放，部分装置停车，供应增加，需求端下游开工率环比走弱，国补透支部分四季度需求，短期产业链库存去化，供需偏弱，进入交割月预计盘面震荡偏弱，上行受进口窗口限制，中长期明年上半年新增装置减少，供需改善，建议逢低做多远月合约 [10] - MEG：华东现货价格3813元/吨，基差4元/吨，供应端部分企业检修和重启，整体供应偏高水平，关注新装置投产进度，海外部分装置重启推迟，进口量提升，华东港口库存累库至76万吨附近，聚酯工厂负荷提升，库存压力不大，利润低位，MEG短期供需改善，中期供需累库，01上方逢高沽空，短期估值低空单适当止盈 [10] - 原油：本周油价震荡偏强，俄乌和平协议未达成，制裁不解除，乌克兰袭击出口终端或使12月出口量减20万桶/日，委内与美关系紧张出口有下滑风险，市场预期下周美联储降息利好风险资产，供应端关注俄油生产和出口及美委军事冲突影响，12月欧佩克+计划增产但实际增量温和，美国等国增产量释放，供应压力大，需求端欧美炼厂开工率恢复但终端需求淡季，OECD油品总库存高于五年均值，年末及Q1供应过剩概率高，建议逢高做空 [10] - 苯乙烯：周五主力合约小幅震荡，华东现货报价6600元/吨，海外美金价格稳中小涨，进口窗口关闭，纯苯库存正常偏高，供需偏弱，总量矛盾大，苯乙烯库存正常偏高，短期检修增加，供需边际改善，需求端下游企业成品库存高位，需求淡季，开工率下降，国补透支后期需求，短期纯苯库存累积，供需偏弱，苯乙烯库存去化，基差持稳，预计盘面震荡，上行受进口窗口限制，中长期明年上半年纯苯供需压力比苯乙烯大，建议逢低做多苯乙烯利润 [10][11] - 纯碱：sa01收1150，跌0.3%，新装置投产叠加煤炭走弱带动纯碱下行，上游订单12天，接单尚可，上游亏损，新装置投产使供应端开工率80%，库存高位，下游光伏玻璃日融量8.9万吨，库存天数累积，供需偏弱，建议反套 [11]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 中长期维持做多经济的判断，当下以股指做多头替代有一定超额，推荐逢低配置各品种远期合约；短期卖盘较重，央行托底意愿不强，债市偏弱运行，建议逢高套保 [2] 根据相关目录分别进行总结 股指期现货市场表现 - 12月4日，A股四大股指多数上涨，上证指数下跌0.06%，深成指上涨0.4%，创业板指上涨1.01%，科创50指数上涨1.36%；市场成交15,617亿元，较前日减少1,219亿元；行业板块中，机械设备、电子、国防军工涨幅居前，综合、美容护理、社会服务跌幅居前；从市场强弱看，IH>IF>IC>IM，个股涨/平/跌数分别为1,454/122/3,874；沪深两市，机构、主力、大户、散户全天资金分别净流入 -69、-145、6、209亿元，分别变动 +146、+92、-83、-155亿元 [2] - 给出IC、IF、IH、IM不同合约及对应指数的涨跌幅、现价、成交量等详细数据 [4] - IM、IC、IF、IH次月合约基差分别为111.46、86.61、34.37与14.54点，基差年化收益率分别为 -12.81%、-10.29%、-6.3%与 -4.07%，三年期历史分位数分别为26%、20%、17%及22% [2] 国债期现货市场表现 - 12月4日，利率债下跌，活跃合约中，TS下跌0.05%，TF下跌0.24%，T下跌0.35%，TL下跌1.04% [2] - 给出TS、TF、T、TL不同合约及对应国债现券的涨跌幅、现价、成交量等详细数据 [5] - 目前活跃合约为2603合约，2年期、5年期、10年期、30年期国债期货CTD券收益率分别变动 -1bps、+4bps、+3bps、+3.5bps，对应净基差分别为0.01、0.199、0.074、0.094，IRR分别为1.4%、0.77%、1.18%、1.17% [2] - 公开市场操作方面，央行货币投放1,808亿元，货币回笼3,564亿元，净回笼1,756亿元 [2] 经济数据 - 高频数据显示，本月进出口、社会活动景气度好于同期，基建景气度不及同期 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对黄金、基本金属、黑色产业、农产品、能源化工等多个期货市场进行分析，提供各品种市场表现、基本面情况及交易策略建议，涵盖短期与中长期走势判断，提醒关注多种风险因素影响市场[1][2][3][5][6][8][10][11][12] 各目录总结 黄金市场 - 市场表现：周四贵金属价格分化，黄金震荡而白银走弱[1] - 基本面：美国11月裁员7.1万人，同比增速放缓至24%；日本央行或加息；美国国债总额11月增长0.7%，偿债成本达1.2万亿美元；国内黄金ETF持续流入，各库存有增减变化[1] - 交易策略：建议短期黄金部分获利了结，等待下方支撑买入机会；白银多单暂时止盈[1] 基本金属 铜 - 市场表现：昨日铜价震荡偏强运行[2] - 基本面：美国11月非农就业岗位减少，美元指数获支撑，伦敦注销仓单占比提升，市场担忧提走库存[2] - 交易策略：短期观望，等待更好的买点[2] 铝 - 市场表现：昨日电解铝主力合约收盘价较前一交易日+0.55%[2] - 基本面：供应端运行产能小幅增加，需求端周度铝材开工率小幅提升[2] - 交易策略：预计后续或震荡偏强运行[2] 氧化铝 - 市场表现：昨日氧化铝主力合约收盘价较前一交易日-0.80%[2] - 基本面：供应端部分厂恢复生产，运行产能回升，需求端电解铝厂维持高负荷生产[2] - 交易策略：若空头止盈离场，可能触发技术性反弹，谨慎追空[2] 工业硅 - 市场表现：周四盘面窄幅震荡，主力01合约收于8910元/吨，较上个交易日下跌10元/吨[3] - 基本面：供给端开炉数量环比减少，社会库存小幅累库；需求端多晶硅和有机硅行业推进反内卷，铝合金开工率稳定[3] - 交易策略：盘面预计在8500 - 9400区间内运行，价格中枢下移，建议观望[3] 碳酸锂 - 市场表现：LC2605收于93,700元/吨（+40）[3] - 基本面：澳大利亚锂辉石精矿现货报价下跌，12月预计产量环比+3%；需求端磷酸铁锂和三元材料12月预计排产下降；预计12月维持去库，库存天数略有抬升[3] - 交易策略：短期价格上行驱动有限，关注逢高空机会[3] 多晶硅 - 市场表现：周四盘面高开后先震荡后小幅回调，主力01合约收于56915元/吨，较上个交易日下跌515元/吨[3] - 基本面：周度产量持稳，行业库存本周小幅累库；需求端硅片、电池片价格下滑，十二月排产环比下滑超10%，10月光伏新增装机同比-38.3%[3] - 交易策略：短期受逼仓行情演绎，盘面中枢上移；中长期关注收储平台进展，若无新进展，盘面围绕现货成交价5.3 - 5.5万波动[3] 锡 - 市场表现：昨日锡价继续走强[3] - 基本面：供应端锡矿紧张，加工费低位，市场担忧挤仓风险，印尼出口恢复常态化；需求端国内下游采购意愿放缓，国内仓单增加[3] - 交易策略：建议观望等待更好的买点[3] 黑色产业 螺纹钢 - 市场表现：螺纹主力2605合约收于3170元/吨，较前一交易日夜盘收盘价涨15元/吨[5] - 基本面：建材表需环比下降，产量环比大幅下降，需求边际小幅改善但同比弱，供应同比显著下降；板材需求稳定但去库乏力；螺纹期货贴水大，估值低；钢厂持续亏损，产量或继续下降[5] - 交易策略：单边尝试做空螺纹2605合约，套利尝试做空钢厂利润[5] 铁矿石 - 市场表现：铁矿主力2601合约收于791.5元/吨，较前一交易日夜盘收盘价跌4元/吨[5] - 基本面：铁水产量环比大幅下降，港存环比上升，铁矿供需较弱；第四轮焦炭提涨落空，第一轮提降提出；钢厂利润差，高炉产量或稳中有降；供应端符合季节性规律，同比略增；铁矿维持远期贴水结构，估值中性偏高[5] - 交易策略：离场观望，套利尝试做空钢厂利润[5] 焦煤 - 市场表现：焦煤主力2605合约收于1177元/吨，较前一交易日夜盘收盘价涨21元/吨[5] - 基本面：铁水产量环比大幅下降，钢厂利润恶化，高炉产量或稳中有降；第三轮提涨落地，第四轮提涨基本落空且第一轮提降提出；供应端各环节库存分化，总体库存水平中性；期货升水现货，估值偏高[5] - 交易策略：单边尝试做空焦煤2601合约，套利尝试做空钢厂利润[5] 农产品市场 豆粕 - 市场表现：隔夜CBOT大豆小幅反弹[6] - 基本面：供应端近端小幅减产，远端南美维持平年大供应预期；需求端美豆压榨强，出口取决于中国非商业采购量；全球供需边际转好但仍宽松[6] - 交易策略：美豆震荡，暂缺强驱动；国内阶段性单边跟随成本端，中期取决于关税政策进展和产区产量[6] 玉米 - 市场表现：玉米期货价格延续涨势，现货价格华北跌东北涨[6] - 基本面：全国玉米渠道库存低位，有建库需求，贸易商收购意愿强，东北农户惜售，物流不畅致阶段性供需偏紧，东北现货走强；新作预期大幅增产且种植收益丰厚压制后期价格[6] - 交易策略：关注东北现货走势，期价预计震荡偏强[6] 油脂 - 市场表现：昨日马盘下跌[8] - 基本面：供应端产区产量高，但印尼产区有洪水扰动；需求端11月马棕出口环比-20%；近端马棕延续累库，远端季节性减产[8] - 交易策略：短期整体偏震荡，且品种分化，关注后期产量及生柴政策[8] 白糖 - 市场表现：郑糖01合约收5326元/吨，跌幅0.04%[8] - 基本面：国际原糖短期低位震荡，中长期增产趋势不变；国内新糖逐步上市，广西增产预期上调，四季度增产和进口双重施压[8] - 交易策略：期货市场逢高空，期权卖看涨[8] 棉花 - 市场表现：美棉期价开始下跌，国际原油价格止跌反弹[8] - 基本面：国际方面，美国棉花出口销售净增减少，巴西棉花出口同比提高；国内郑棉期价窄幅震荡，纺企产销平稳[8] - 交易策略：逢低买入做多，以13600 - 13900元/吨区间策略为主[8] 鸡蛋 - 市场表现：鸡蛋期货价格探底回升，现货价格下跌[8] - 基本面：蛋鸡在产存栏下降，淘汰鸡淘汰量高位，供应压力下降；蛋价反弹后走货一般，贸易商观望情绪升温；蔬菜价格上涨提振蛋价，供需矛盾不大[8] - 交易策略：期价预计震荡运行[8] 生猪 - 市场表现：生猪期货价格偏弱运行，现货价格下跌[8] - 基本面：生猪供应充裕，需求端预计季节性增加，供需压力缓解；临近冬至，养殖端或集中出栏，猪价预计季节性走弱[8] - 交易策略：期价预计震荡偏弱[8] 能源化工 LLDPE - 市场表现：昨天主力合约延续小幅下跌，华北地区低价现货报价6700元/吨，基差走弱，市场成交一般，海外美金价格稳中小跌，进口窗口关闭[9][10] - 基本面：供给端新装置投产，部分装置降负荷和停车，进口量预计小幅减少，国内供应压力回升但力度放缓；需求端下游农地膜淡季，需求环比走弱，其他领域需求稳定[10] - 交易策略：短期震荡偏弱，上方空间受进口窗口压制；中长期建议逢低做多远月合约[10] PVC - 市场表现：V01收4500，跌0.9%[10] - 基本面：价格回落，旺季预期落空；供应增加，新装置投产，11月产量同比+5.6%，四季度预计开工率78% - 80%；需求端下游工厂开工率下滑，即将季节性减弱，10月房地产走弱，社会库存高位[10] - 交易策略：供需偏弱，建议空配[10] PTA - 市场表现：PXCFR中国价格845美元/吨，PTA华东现货价格4685元/吨，现货基差-35元/吨[10][11] - 基本面：PX国产供应维持高位，进口供应偏高水平，调油需求淡季；PTA短期供应下降，中长期供应压力大，加工费压缩；聚酯工厂负荷环比小幅提升，库存压力不大，产品利润低位，下游订单走弱；PX供需平衡偏宽松，PTA供需小幅累库[10][11] - 交易策略：PX多单建议止盈，中长期多配观点不变；短期PTA做空加工费建议止盈[10] 橡胶 - 市场表现：周四RU2601震荡下跌后小幅回升，收于15040元/吨，-1.25%[10] - 基本面：泰国原料价格下跌，本周样本企业产能利用率恢复性提升[10] - 交易策略：海外旺产期供应增量施压胶价，短时天胶市场偏弱震荡[10] 玻璃 - 市场表现：FG01收1020，跌1.2%[10] - 基本面：供应端冷修增多，库存回落；下游深加工企业订单天数和开工率情况；10月房地产走弱；供需双弱，估值偏低[10] - 交易策略：供需弱平衡，建议观望[10] PP - 市场表现：昨天主力合约延续小幅下跌，华东地区现货价格6300元/吨，基差偏弱，市场成交一般，海外美金报价稳中小跌，进口窗口关闭，出口窗口打开[11] - 基本面：供给端新装置投放，部分装置停车，国产供应逐步增加；需求端下游需求一般[11] - 交易策略：短期震荡偏弱，上行空间受进口窗口限制；中长期明年上半年新增装置减少，供需格局改善，建议逢低做多远月机会[11] MEG - 市场表现：MEG华东现货价格3813元/吨，现货基差4元/吨[11] - 基本面：供应端部分装置检修，煤制装置重启，整体供应维持偏高水平，进口量提升；库存方面华东港口库存持续累库；聚酯工厂负荷环比小幅提升，库存压力不大，产品利润低位；短期工序改善，中期供需累库不变[11] - 交易策略：供需累库叠加投产预期，01上方逢高沽空为主，短期估值已较低，空单适当止盈[11] 原油 - 市场表现：昨日油价再度收涨[11] - 基本面：供应端关注俄油生产和出口情况、美委军事冲突影响，12月欧佩克+计划增产但实际增量预计低于10万桶/天；需求端欧美炼厂秋季检修结束，但终端需求淡季；库存OECD油品总库存高于五年均值[11] - 交易策略：基本面偏空，地缘风险支撑，关注俄罗斯出口减量，短期走势或偏震荡[11] 苯乙烯 - 市场表现：昨天主力合约延续小幅震荡，华东地区现货市场报价6550元/吨，市场交投氛围一般，海外美金价格稳中小涨，进口窗口关闭[11] - 基本面：供给端纯苯库存正常偏高水平，供需偏弱，出口窗口打开；需求端下游开工率环比走弱，国补透支部分后期需求；苯乙烯库存正常偏高水平，短期检修增加，供需边际改善[11][12] - 交易策略：短期盘面震荡，上行空间受进口窗口限制；中长期明年上半年纯苯供需压力比苯乙烯大，建议逢低做多苯乙烯利润[12] 纯碱 - 市场表现：sa01收1160，跌0.6%[12] - 基本面：近期供需平衡，煤炭走弱带动下行；上游订单12天，价格稳定，供应端开工率75%，远兴能源检修；库存高位，下游光伏玻璃日融量8.9万吨，库存天数累积较多[12] - 交易策略：供需平衡，建议观望[12]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 中长期维持做多经济判断，以股指做多头替代有一定超额，推荐逢低配置各品种远期合约 [3] - 短线震荡，利率债估值已到合理位置；中长线，风偏上行叠加经济复苏预期，建议T、TL逢高套保 [4] 根据相关目录分别进行总结 股指期现货市场表现 - 12月3日，A股四大股指有所回调，上证指数下跌0.51%报3878点，深成指下跌0.78%报12955.25点，创业板指下跌1.12%报3036.79点，科创50指数下跌0.89%报1308.37点，市场成交16836亿元较前日增加763亿元 [2] - 行业板块中，交通运输、有色金属、煤炭涨幅居前，传媒、计算机、房地产跌幅居前；从市场强弱看，IF>IH>IC>IM，个股涨/平/跌数分别为1442/137/3872 [2] - 沪深两市，机构、主力、大户、散户全天资金分别净流入 -215、 -238、89、364亿元，分别变动 -20、 -121、 +19、 +123亿元 [2] - IM、IC、IF、IH次月合约基差分别为127.07、102.56、28.85与11.28点，基差年化收益率分别为 -14.14%、 -11.82%、 -5.13%与 -3.07%，三年期历史分位数分别为20%、15%、21%及25% [3] 国债期现货市场表现 - 12月3日，利率债多数上涨，活跃合约中，TS上涨0.03%，TF上涨0.07%，T上涨0.06%，TL下跌0.26% [3] - 目前活跃合约为2603合约，2、5、10、30年期国债期货CTD券收益率变动分别为 -0.25bps、 -0.5bps、 +0.4bps、 +2.75bps，对应净基差分别为 -0.057、 -0.093、 -0.146、 -0.205，IRR分别为1.64%、1.77%、1.95%、2.01% [4] - 公开市场操作方面，央行货币投放793亿元，货币回笼2133亿元，净回笼1340亿元 [4] 经济数据 - 高频数据显示，本月进出口、社会活动景气度好于同期，基建景气度不及同期 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 涵盖黄金、基本金属、黑色产业、农产品、能源化工等多个期货市场的行情分析与交易策略建议，各品种因自身基本面和市场表现不同，投资建议存在差异，如部分品种建议观望、部分建议做多或做空等[1][2][3][4][5][6][7][8][9] 根据相关目录分别进行总结 贵金属市场 - 黄金市场：周二金银价格高位震荡，美国财政与就业数据有变化，国内黄金 ETF 持续流入，多地区库存有变动，建议短期黄金部分获利了结，等待下方支撑买入机会[1] - 白银市场：海外市场紧张情况再次显现，可短期做多[1] 基本金属市场 - 铜：昨日铜价突破新高，注销仓单占比大幅提升，卖方市场明确，有挤仓隐患，建议暂时观望[2] - 铝：昨日电解铝主力合约收盘价上涨，供应运行产能小幅增加，需求开工率小幅提升，预计后续或震荡偏强运行[2] - 氧化铝：昨日氧化铝主力合约收盘价下跌，供应产能回升，需求维持高负荷生产，预计价格维持震荡偏弱[2][3] - 工业硅：周三盘面窄幅震荡下行，供给或减产，需求端行业推进反内卷，建议观望，维持盘面在 8600 - 9400 区间内运行的研判[3] - 碳酸锂：LC2605 收跌，供给产量有增减，需求端产量预计有变化，预计 11 - 12 月维持去库，关注周四库存数据去库情况，关注逢高空机会[3] - 多晶硅：周三盘面震荡上行，周度产量持稳，需求端价格下滑、排产下降，短期受逼仓行情演绎盘面中枢上移，中长期关注收储平台进展[3] - 锡：昨日锡价大幅上行，特朗普暗示使市场降息预期提升，供应紧张，担忧挤仓风险，建议观望[3] 黑色产业市场 - 螺纹钢：螺纹主力合约收跌，供需偏弱，结构性分化显著，建议单边尝试做空螺纹 2605 合约，套利尝试做空钢厂利润[4] - 铁矿石：铁矿主力合约收跌，供需较弱且边际走弱，估值中性偏高，建议离场观望，套利尝试做空钢厂利润[4] - 焦煤：焦煤主力合约收跌，铁水产量下降，钢厂利润恶化，库存水平中性，期货估值偏高，建议单边尝试做空焦煤 2605 合约，套利尝试做空钢厂利润[4] 农产品市场 - 豆粕：隔夜大豆延续下跌，供应近端减产、远端南美预期大供应，需求美豆压榨强、出口待博弈，美豆震荡，国内中期取决关税政策和产区产量[5] - 玉米：玉米期货价格冲高回落，现货价格有涨跌，渠道库存低位，阶段性供需偏紧，新作预期增产压制后期价格，期价预计震荡偏强[5][6] - 油脂：昨日马盘小幅收低，供应产区产量有差异，需求马棕出口环比下降，近端累库、远端季节性减产，短期 P 偏强但整体偏震荡[6] - 棉花：美棉期价弱势震荡，国际印度竞拍底价、澳洲植棉面积有变化，国内郑棉止跌反弹，建议逢低买入做多[6] - 鸡蛋：鸡蛋期货价格回落，现货价格略跌，蛋鸡存栏下降，供需矛盾不大，期价预计震荡运行[6] - 生猪：生猪期货价格偏弱运行，现货价格下跌，供应充裕，期价预计震荡偏弱[6] 能源化工市场 - LLDPE：昨天主力合约小幅下跌，基差走弱，成交一般，供给国产压力放缓、进口预计减少，需求下游农地膜淡季，短期震荡偏弱，中长期建议逢低做多远月合约[7] - PVC：V01 收跌，价格底部震荡，供应增加，需求下游开工率下滑，建议空配[8] - 玻璃：FG01 收跌，底部反弹，供应冷修带动产销好转，需求下游开工率低，建议观望[8] - PP：昨天主力合约小幅下跌，基差偏弱，成交一般，供给国产增加，需求下游开工率走弱，短期震荡偏弱，中长期建议逢低做多远月合约[8] - 原油：昨日油价冲高回落，供应俄油装船下降，关注 12 月情况，需求终端处于淡季，库存累积，基本面偏空、地缘风险支撑，短期走势或偏震荡[8] - 苯乙烯：昨天 EB 主力合约小幅震荡，供应纯苯和苯乙烯库存处于正常偏高水平，需求下游企业成品库存高位、开工率下降，短期盘面震荡，中长期建议逢低做多苯乙烯利润[9] - 纯碱：sa01 收跌，供需平衡，煤炭带动下行，供应开工率下降，库存高位，需求光伏玻璃库存天数累积，建议观望[9]