报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中长期维持做多经济的判断 当下以股指做多头替代有一定超额 推荐逢低配置各品种远期合约 [3] - 中长线风偏上行叠加经济复苏预期 建议T、TL逢高套保 [3] 根据相关目录分别进行总结 股指期现货市场表现 - 1月23日A股四大股指全线上涨 上证指数上涨0.33%报收4136.16点 深成指上涨0.79%报收14439.66点 创业板指上涨0.63%报收3349.5点 科创50指数上涨0.78%报收1553.71点 市场成交31181亿元 较前日增加4017亿元 [2] - 行业板块方面 电力设备、有色金属、国防军工涨幅居前 通信、银行、煤炭跌幅居前 市场强弱表现为IC>IM>IF>IH 个股涨/平/跌数分别为3938/142/1389 沪深两市 机构、主力、大户、散户全天资金分别净流入120、 - 162、 - 148、189亿元 分别变动 + 130、 - 67、 - 111、 + 48亿元 [2] - IM、IC、IF、IH次月合约基差分别为 - 45.86、 - 68.03、 - 6.7与 - 5.61点 基差年化收益率分别为3.87%、5.66%、1.02%与1.32% 三年期历史分位数分别为99%、99%、72%及66% [3] - 详细展示各股指期货及对应指数的涨跌幅、现价、成交量、成交额等数据 [6] 国债期现货市场表现 - 1月23日利率债略反弹 活跃合约中 TS上涨0.01% TF上涨0.04% T上涨0.03% TL上涨0.07% [3] - 展示各期限国债期货活跃合约的CTD券信息 包括收益率变动、净基差、IRR等 如2年期国债期货CTD券为250017.IB 收益率变动 - 0.5bps 对应净基差0.008 IRR1.44% [3] - 公开市场操作方面 央行货币投放1250亿元 货币回笼867亿元 净投放383亿元 [3] - 详细展示各国债期货合约及对应现券的涨跌幅、现价、成交量、成交额等数据 [8] 经济数据 - 高频数据显示 地产、社会活动景气度不及往期 制造、进出口、基建景气度与往期相近 [11]

2026年01月26日 星期一 商品期货早班车 招商期货-期货研究报告 黄金市场 | | | | | | | | | | | | | 招商评论 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 贵 | 市场表现：周五贵金属继续走高，伦敦金逼近 5000 | | | | 美元/盎司，伦敦银价突破 | | | 100 | 美元/盎司。 | | | | | | 金 | 基本面：参议院少数党领袖 Chuck Schumer | | | | | | 明确表示，如果拨款法案中包含对国土安全部的资助，民主党将 | | | | | | | | 属 | 拒绝推进必须通过的支出计划；印度与欧盟达成协议 | | ETF | | | 将汽车进口关税从最高110%下调至 | | | | 40%。国内黄金 | | | | | | 大幅流入 3.1 吨，COMEX 1124.1 | 黄金库存为 | | | 吨，维持不变；上期所黄金库存为 | | | 102.0 | | 吨，维持不变，SPDR | | | | ...

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 中长期维持做多经济的判断，当下以股指做多头替代有一定超额，推荐逢低配置各品种远期合约；中长线，风偏上行叠加经济复苏预期，建议 T、TL 逢高套保 [2] 根据相关目录分别进行总结 股指期现货市场表现 - 1 月 22 日，A股四大股指全线上涨，上证指数涨 0.14%报 224122.58 点，深成指涨 0.5%报 14327.05 点，创业板指涨 1.01%报 3328.65 点，科创 50 指数涨 0.41%报 1541.64 点；市场成交 27164 亿元，较前日增加 927 亿元；建筑材料、国防军工、石油石化涨幅居前，美容护理、银行、医药生物跌幅居前；从市场强弱看，IM>IC>IF>IH，个股涨/平/跌数分别为 3576/119/1774；沪深两市，机构、主力、大户、散户全天资金分别净流入 -10、-95、-37、141 亿元，分别变动 -164、+4、+64、+97 亿元 [2] - IM、IC、IF、IH 次月合约基差分别为 16.75、-12.41、4.31 与 -8.07 点，基差年化收益率分别为 -1.4%、1.03%、-0.63%与 1.84%，三年期历史分位数分别为 89%、92%、58%及 71% [2] 国债期现货市场表现 - 1 月 22 日，利率债略走弱，活跃合约中，TS 下跌 0.02%，TF 下跌 0.04%，T 下跌 0.05%，TL 下跌 0.07% [2] - 目前活跃合约为 2603 合约，2 年期国债期货 CTD 券为 250017.IB，收益率变动 +0.25bps，对应净基差 0.013，IRR1.42%；5 年期国债期货 CTD 券为 2500801.IB，收益率变动 +0.5bps，对应净基差 0.008，IRR1.46%；10 年期国债期货 CTD 券为 250018.IB，收益率变动 +0.8bps，对应净基差 -0.005，IRR1.54%；30 年期国债期货 CTD 券为 210005.IB，收益率变动 +0bps，对应净基差 -0.044，IRR1.75% [2] - 公开市场操作方面，央行货币投放 2102 亿元，货币回笼 1793 亿元，净投放 309 亿元 [2] 经济数据 - 高频数据显示，地产、社会活动景气度不及往期，制造、进出口、基建景气度与往期相近 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对各商品期货品种进行分析，给出市场表现、基本面情况及交易策略建议，涵盖基本金属、黑色产业、农产品、能源化工等领域 各行业总结 基本金属 - 铜：昨日围绕十万元震荡，矿紧张格局延续，伦敦持续交仓压制价格，建议等待企稳买入[1] - 铝：主力合约收盘价较前一交易日-0.41%，供应产能小幅增加，需求开工率小幅上升，铝价短期维持震荡调整[1] - 氧化铝：主力合约收盘价较前一交易日+1.68%，供应产能稳定，需求铝厂高负荷生产，部分主力空头减仓致价格反弹，关注主力资金动向[1] - 工业硅：主力 05 合约收于 8825 元/吨，较上个交易日增加 45 元/吨，供给开炉减少、库存增加，需求行业减产，盘面预计 8400 - 9200 区间震荡，可逢高轻仓空[1] - 碳酸锂：LC2605 收于 168,780 元/吨，收盘价+1.2%，供给周产量环比降 388 吨，需求排产下降，预计 1 月紧平衡，价格易涨难跌[1][2] - 多晶硅：主力 05 合约收于 50515/吨，较上个交易日增加 815 元/吨，收盘价 1.64%，供应产量下滑、库存累库，需求部分排产下滑，主力合约预计弱势震荡[2] - 锡：昨日震荡偏强，矿紧张但缅甸复产加快，下游消费尚可，建议逢低买入[2] 黑色产业 - 螺纹钢：主力 2605 合约收于 3131 元/吨，较前一交易日夜盘收盘价涨 7 元/吨，供需中性偏弱，空单持有或止盈离场，新单观望，参考区间 3100 - 3160[3] - 铁矿石：主力 2605 合约收于 787.5 元/吨，较前一交易日夜盘收盘价涨 2 元/吨，铁水产量和港存环比增加，观望为主，参考区间 775 - 805[3] - 焦煤：主力 2605 合约收于 1134 元/吨，较前一交易日夜盘收盘价涨 13 元/吨，供需较弱，空单持有或止盈离场，参考区间 1100 - 1140[3][4] 农产品市场 - 豆粕：隔夜 CBOT 大豆变动不大，供应近端宽松、远端南美大供应，需求美豆压榨强、出口改善，美豆低位震荡，国内远月受南美供应压制，近月取决海关放行[4] - 玉米：期货价格窄幅震荡，现货华北跌东北涨，售粮过半压力不大，农户惜售，库存低，政策拍卖降温，期价预计区间震荡[4] - 油脂：马盘偏强，供应弱季节性减产，需求出口环比改善，油脂阶段偏强，中期关注产量与生柴政策[4] - 白糖：郑糖 05 合约收 5173 元/吨，涨幅 0.62%，原糖受印度生产施压下跌，国内产销慢，期货逢高空，期权卖看涨[4] - 棉花：隔夜 ICE 美棉期价下跌，国际原油冲高回落，国际印巴进出口有变化，国内郑棉上行，逢低买入做多，参考区间 14600 - 15000 元/吨[4] - 鸡蛋：期货价格反弹，现货价格上涨，蛋鸡存栏下降但去产能放缓，现货预计季节性回落，期价预计震荡偏弱[5] - 生猪：期货价格反弹，现货北涨南跌，月底出栏增加，需求短期偏稳，猪价预计震荡偏强，期价震荡反弹[5] - 苹果：主力合约收 9489 元/吨，涨幅 0.75%，今年总量低、库存低、品质差，走货慢，竞争大，建议观望[5] 能源化工 - LLDPE：主力合约小幅上涨，供应压力回升但放缓，需求农地膜淡季走弱，短期震荡偏强，中期逢低做多[6] - PVC：V05 收 4866，涨 1.6%，供应高位，需求季节性减弱，库存累积，建议空 05 多 09 反套[6] - 甲醇：05 合约收至 2260 元/吨，供应开工高，库存预计高位，近期震荡调整[7] - 玻璃：fg05 收 1055，涨 0.3%，供应减产，需求季节性减弱，库存累积，建议观望或买玻璃卖纯碱[7] - PP：主力合约小幅上涨，供应压力上升，需求开工率持稳，短期震荡，中长期区间震荡、逢高做空[7] - 原油：昨日油价回落，供应压力大，需求处于淡季，库存累积，逢高做空[7] - 苯乙烯：主力合约继续上涨，纯苯库存正常偏高、供需偏弱，苯乙烯库存正常偏低、供需边际走强，短期震荡，中长期二季度逢低做多苯乙烯或纯苯反套及做多利润[8] - 纯碱：sa05 收 1180，涨 0.5%，供应量大、库存高位，需求玻璃库存累积，建议观望或买玻璃卖纯碱[8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中长期维持做多经济的判断，当下以股指做多头替代有一定超额，推荐逢低配置各品种远期合约；中长线，风偏上行叠加经济复苏预期，建议T、TL逢高套保 [2] 各部分总结 股指期现货市场表现 - 1月21日，A股四大股指全线上涨，上证指数涨0.08%，深成指涨0.7%，创业板指涨0.54%，科创50指数涨3.53%；市场成交26,237亿元，较前日减少1,805亿元；有色金属、电子、机械设备涨幅居前，银行、煤炭、食品饮料跌幅居前；IC>IM>IF>IH，个股涨/平/跌数分别为3,095/179/2,195；沪深两市，机构、主力、大户、散户全天资金分别净流入155、-98、-100、44亿元，分别变动+627、+194、-345、-475亿元 [2] - 展示了IC、IF、IH、IM各合约及对应指数的涨跌幅、现价、成交量等数据，如IC2602涨1.79%，现价8373.2等 [4] 国债期现货市场表现 - 1月21日，利率债多数上涨，TS下跌0.01%，TF上涨0.01%，T上涨0.03%，TL上涨0.75% [2] - 介绍了各期限国债期货CTD券的收益率变动、净基差、IRR等情况，如2年期国债期货CTD券收益率变动+0.75bps，对应净基差-0.006，IRR1.54% [2] - 公开市场操作方面，央行货币投放3,635亿元，货币回笼2,408亿元，净投放1,227亿元 [2] - 展示了国债期货各合约及对应现券的涨跌幅、现价、成交量等数据，如TS2603跌0.01%，现价102.4等 [5] 经济数据 - 高频数据显示，地产、社会活动景气度不及往期，制造、进出口、基建景气度与往期相近 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告对商品期货各品种进行分析，给出市场表现、基本面情况及交易策略。如铝价短期震荡调整，氧化铝盘面价格偏弱，螺纹钢空单持有等 [1][2]。 各品种总结 基本金属 - **铝**：昨日电解铝主力合约收盘价涨0.86%至24155元/吨，国内0 - 3月差 - 295元/吨，LME价格3135美元/吨；供应上电解铝厂维持高负荷生产，运行产能小幅增加，需求上周度铝材开工率小幅上升；消费端淡季特征显著，库存累积，铝价短期震荡调整 [1]。 - **氧化铝**：昨日氧化铝主力合约收盘价涨0.04%至2672元/吨，国内0 - 3月差 - 35元/吨；供应上氧化铝厂运行产能稳定，需求上电解铝厂维持高负荷生产；现货价格企稳，但远期供应过剩压力大，叠加到期仓单集中注销，氧化铝盘面价格偏弱 [1]。 - **锌**：1月21日日盘，锌主力合约收于24350元/吨，较前一交易日收盘价 + 60元/克，国内0 - 3月差 - 24350元/吨，海外0 - 3月差 - 43.57美元/吨，1月19日七地库存12.2万吨，较1月15日 + 0.36万吨；宏观情绪推升锌价至高位，但基本面供需双弱，国内消费淡季，镀锌及压铸开工下滑，下游畏高，供应端增量显著，加工费跳涨推升炼厂利润，七地锌锭社库增加，但LME低库存形成支撑；有色板块情绪部分消散，短期建议逢高抛空 [1]。 - **铅**：1月21日日盘，铅主力合约收于17115元/吨，较前一交易日收盘价 + 110元/克，国内0 - 3月差 - 17115元/吨，海外0 - 3月差 - 46.32美元/吨，1月19日五地库存3.41万吨，较1月15日 + 0.16万吨；国内铅锭库存累增，电动自行车蓄电池消费转弱，下游采购谨慎，现货贴水扩大，预计铅价将相对回落；有色板块情绪部分消散，短期建议逢高抛空 [1]。 黑色产业 - **螺纹钢**：螺纹主力2605合约收于3124元/吨，较前一交易日夜盘收盘价涨9元/吨；钢银口径建材库存环比上升1.4%至300.5万吨，杭州周末螺纹出库7.2万吨，库存48.9万吨，钢材供需中性偏弱，结构性分化显著，建材需求同比弱，供应同比降，矛盾有限，板材需求稳定，出口维持高位，库存水平高但库存天数接近往年同期，钢厂持续亏损，产量上升空间有限，上周钢材现货相对坚挺，期货估值略偏低；螺纹2605合约空单持有，RB05参考区间3090 - 3150 [2]。 - **铁矿石**：铁矿主力2605合约收于785.5元/吨，较前一交易日夜盘收盘价跌3元/吨；铁矿到港环比增117万吨，同比增721万吨，澳巴发运总量环比下降360万吨至2898万吨，同比上升511万吨，供需中性，第四轮提降落地，焦化厂提出第一轮提涨，钢厂利润差，后续高炉产量或稳中有降，供应端符合季节性规律，同比略增，港口主流铁矿库存以及钢厂库存维持历史同期最低水平，铁矿维持远期贴水结构但同比略低，估值中性；观望为主，I05参考区间775 - 805 [3]。 - **焦煤**：焦煤主力2605合约收于1121元/吨，较前一交易日夜盘收盘价涨8元/吨；钢联口径铁水产量环比下降1.5万吨至228万吨，同比增3.5万吨，钢厂利润恶化，后续高炉产量或稳中有降，焦炭第四轮提降落地，第一轮提涨提出，供应端口岸通关维持高位，各环节库存分化，口岸、坑口库存较高，其余环节库存偏低，总体库存水平较低，05合约期货升水现货，远期升水结构维持，期货估值偏高，焦煤供需较弱；焦煤2605合约空单持有，JM05参考区间1090 - 1130 [3]。 农产品市场 - **豆粕**：隔夜CBOT大豆上涨，受美豆油带动；供应端近端宽松，远端南美维持大供应预期，步入早期收割，需求端美豆压榨强，出口边际改善，全球供需趋宽松预期；美豆处于寻底中，国内远月受南美大供应预期压制，近月取决海关放行 [4]。 - **玉米**：玉米期货价格窄幅震荡，现货价格华北跌东北涨；目前售粮进度过半，售粮压力不大，农户惜售挺价，南北港口、下游饲料企业和深加工企业库存低于往年，东北深加工企业建库积极性较高，政策玉米拍卖降温，现货价格预计震荡偏强；供需矛盾不大，期价预计区间震荡 [4]。 - **油脂**：马盘偏强，交易季节性；供应端处于弱季节性减产，需求端出口环比改善，1月1 - 20日马来出口环比 + 11%，近端宽松，远端弱季节性减产；油脂阶段偏强，中期关注产量与生柴政策 [4]。 - **白糖**：郑糖05合约收5138元/吨，跌幅0.54%，南宁现货 - 郑糖05合约基差162元/吨，配额外巴西糖加工完税估算利润为407元/吨；原糖因印度生产施压，国际原糖大幅下跌，印度的压力将持续至2月，之后观察巴西的甘蔗生长和糖醇价差对下一季巴西产量的影响，目前仍是震荡格局，国内今年整体产销进度慢，后市现货压力更大，SR05由进口和国产定价，进口和国产糖双重施压，等待宏观情绪冷却后白糖将走基本面逻辑；期货市场逢高空，期权卖看涨 [4][5]。 - **棉花**：隔夜ICE美棉期价承压下跌，国际原油价格继续反弹；国际方面，截至1月16日当周，巴西马托格罗索州棉花播种进度提升至29%，较去年同期加快，国内方面，郑棉期价开始窄幅震荡，上涨趋势依然有效，2025年12月棉纱出口量2.55万吨，环比增加1.33%，同比减少20.78%；逢低买入做多，价格区间参考14500 - 14900元/吨 [5]。 - **鸡蛋**：鸡蛋期货价格偏弱运行，现货价格部分上涨；蛋鸡在产存栏下降，但去产能放缓，随着蛋价上涨，产区出货意愿增强，销区到货量增加，贸易端采购积极性下降，库存增加，蛋价或将季节性回落；现货预计季节性回落，期价预计震荡偏弱 [5]。 - **生猪**：生猪期货价格偏弱运行，现货价格下跌；月底出栏量增加，需求短期偏稳，供应压力有所加大，降雪影响结束，猪价预计震荡偏弱，关注近期屠宰量及出栏节奏变化；供需转弱，期价震荡偏弱 [5]。 能源化工 - **LLDPE**：昨天LLDPE主力合约小幅震荡，华北地区低价现货报价6520元/吨，05合约基差为140，基差走弱，市场成交表现一般，海外市场美金价格持稳为主，当前进口窗口处于关闭状态；供给端前期新装置投产，部分装置出现降负荷和停车，国产供应压力放缓，进口窗口持续关闭，预计后期进口量小幅减少，总体国内供应压力回升但力度放缓，需求端当前下游农地膜淡季，需求环比走弱，其他领域需求维持稳定；短期来看，产业链库存小幅去化，基差偏弱，供需偏弱，地缘反复，短期震荡为主，上方空间受进口窗口压制明显，中期上半年新增产能减少，供需格局有所改善，建议逢低做多 [6]。 - **PVC**：V05收47432，跌1.3%；PVC成交僵持，需求清淡，上游出厂价再度回落10 - 20，供应高位，12月产量213万吨，同比 + 4%，四季度预计开工率78 - 80%，需求端下游工厂样本开工率下滑到36%左右，开始季节性减弱，11月房地产走弱，新开工和竣工同比 - 18%，社会库存高位累积，1月16日本周PVC社会库存统计114.41万吨，环比增加2.70%，同比增加48.60%；供增需弱，建议卖05多09反套 [6][7]。 - **PTA**：PXCFR中国价格888美元/吨，折合人民币价格7206元/吨，PTA华东现货价格5085元/吨，现货基差 - 70元/吨；PX方面多套炼厂提负，浙石化CDU检修，PX负荷小幅下降，总体供应维持历史高位水平，海外方面，韩国及越南装置有提负计划，进口供应增加，汽油裂解利润走弱，调油需求淡季套利窗口关闭，PTA供应高位，逸盛新材料及英力士1月检修，聚酯工厂整体负荷下降，综合库存压力不大，聚酯产品利润压缩，下游进入淡季订单走弱，开工加速下降，综合来看PX供需累库，PTA供需累库；PX强预期支撑价格，短期受制终端需求或有回调压力，中期多配观点维持不变，PTA季节性累库，中期供需格局改善，加工费已至高位，适当止盈 [7]。 - **甲醇**：前期受地缘政治影响，甲醇大幅上涨，近期地缘因素情绪回落，甲醇呈震荡调整趋势，截至1月21日，甲醇05合约收至2209元/吨；供应方面，截至2026年1月16日，国内甲醇装置开工负荷仍然维持在为90%以上，西北地区的开工负荷为97%左右，从供应端趋势来看，当前煤制甲醇企业新增装置检修计划偏少，整体产量维持高位的概率较大，后续重点关注天然气制甲醇装置的复工复产进度，截至1月16日当周，国内甲醇港口库存在143.2万吨，市场预计1月港口库存仍将维持高位运行，这一态势将对近月合约价格形成较强压制，与此同时，1月伊朗甲醇装货量预计仍处低位，环比将出现大幅下降；当前伊朗已有多套装置停车检修，伊朗冬季限气从而缩减甲醇生产，将会影响国内甲醇进口，同时叠加近两周港口库存连续去库，利多消息逐步发酵，但目前伊朗地缘问题逐步降温，预计近期走势将震荡调整 [7]。 - **玻璃**：fg05收1039，跌2.3%；玻璃成交重心稳定，需求逐步转淡，供应端减产较多，玻璃日融量15万吨，同比增速 - 5%，库存高位下降，1月15日上游库存5301.3万重箱，环比 - 4.51%，同比 + 20.89%，下游深加工企业订单天数10.6天，下游深加工企业开工率44%，下游加工厂玻璃原片库存天数9.6天，天然气路线亏损190，煤制气玻璃亏损60，石油焦工艺玻璃亏损20，11月房地产再度走弱，终端房地产新开工和竣工同比 - 20%，全国玻璃价格稳定，华北980，华中1030，华东1170，华南1180；供减需弱，价格较低，建议买玻璃卖纯碱 [7]。 - **PP**：昨天PP主力合约小幅震荡，华东地区PP现货价格为6380元/吨，01合约基差为盘面减130，基差持稳，市场整体成交表现一般，海外市场美金报价持稳为主，当前进口窗口关闭，出口窗口打开；供给端短期来看，上半年新装置投产减少，部分装置意外出现停车情况，国产供应逐步增加，市场供给压力有所上升，出口窗口打开，需求端国补政策继续出台，下游开工率持稳；短期产业链库存小幅去化，供需偏弱，基差偏弱，地缘反复，短期反弹至出口窗口附近，预计盘面震荡偏弱为主，上行空间受进口窗口限制明显，从中长期视角分析，上半年新增装置减少，供需格局略有所改善但矛盾仍大，区间震荡为主，逢高做空为主 [7][8]。 - **MEG**：MEG华东现货价格3570元/吨，现货基差 - 110元/吨；供应端浙石化小幅降负，煤制多套装置重启提负，整体产量维持高位，巴斯夫乙烯已出料，EG装置1月份出料，海外方面，台湾两套装置按计划检修，中东有多套装置计划检修，进口供应边际下降，库存方面，华东部分港口库存小幅去库0.5万吨至72.5万吨附近，处于历史中高水平，聚酯负荷下降，综合库存压力不大，利润压缩，下游进入淡季订单走弱，开工加速下降，综合来看MEG中期供需累库不变；供需累库格局未改变，空单继续持有 [8]。 - **原油**：昨日油价大幅上涨，因美国仍在加强在中东的军事部署，且哈萨克斯坦最大油田因配电系统故障暂停生产，预计将停产7 - 10天，另外，美国天然气因严寒天气大涨带动柴油和原油走强，关注极寒天气是否影响原油生产或炼厂生产；供应端俄油出口仍保持高位，因折扣价吸引了其他亚洲买家的购买，欧佩克 + 维持Q1不增产的计划，但是与此同时，美国、加拿大、巴西、圭亚那、挪威产能持续释放，供应压力仍然较大，需求端欧美炼厂开工率已经全面恢复，但是终端需求仍然处于淡季，库存OECD油品总库存已经高于五年均值，水上与陆上库存均累积；从当前现货市场和库存情况来看，供应是过剩的，待地缘风险给出高点后，原油应继续逢高做空 [8]。 - **苯乙烯**：昨天EB主力合约冲高回落，华东地区现货市场报价7500元/吨，市场交投氛围一般，海外市场美金价格稳中小涨为主，当前进口窗口仍处于关闭状态；供给端纯苯库存方面，目前库存水平处于正常偏高水平，一季度纯苯供需仍偏弱，总量矛盾仍大，估值小幅修复，苯乙烯库存处于正常水平，短期检修复产，供需边际走弱，需求端下游企业成品库存仍处于高位，国补政策继续执行，开工率环比回升；短期来看，纯苯库存小幅去化，供需偏弱，估值小幅修复，短期供需边际改善，但总量矛盾仍偏大，苯乙烯出口放量，库存大幅去化，处于正常水平，基差走强，供需随着检修装置复产环比走弱，估值修复至高位，地缘反复，短期预计盘面震荡为主，上行空间受进口窗口限制，中长期来看，纯苯供需压力比苯乙烯大，二季度建议逢低做多苯乙烯或者纯苯反套以及逢低做多苯乙烯利润为主 [8]。 - **纯碱**：sa05收1063，跌1.6%；纯碱底部价格僵持、上游接单尚可，供应量较大，云图、远兴新装置贡献增量，纯碱供应端开工率85%，上游订单天数12天，环比 + 2，库存高位，1月19日国内纯碱厂家总库存154.42万吨，较上周四下降3.08万吨，降幅1.96%，交割库库存39万吨，环比 + 1万吨，下游需求方面光伏玻璃日融量8.8万吨，库存天数36天累积较多，环比 + 2天，纯碱河北送到价1160，华东送到1170，期现报价内蒙05 - 320；供增需弱，价格较低，建议观望 [8][9]。

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中长期维持做多经济的判断，当下以股指做多头替代有一定超额，推荐逢低配置各品种远期合约；中长线，风偏上行叠加经济复苏预期，建议T、TL逢高套保 [2] 根据相关目录分别进行总结 股指期现货市场表现 - 1月20日，A股四大股指有所下跌，上证指数下跌0.01%，深成指下跌0.97%，创业板指下跌1.79%，科创50指数下跌1.58%；市场成交28,042亿元，较前日增加720亿元；石油石化、建筑材料、房地产涨幅居前，通信、国防军工、计算机跌幅居前；从市场强弱看，IH>IF>IC>IM，个股涨/平/跌数分别为2,231/137/3,102；沪深两市，机构、主力、大户、散户全天资金分别净流入 -472、 -292、244、520亿元，分别变动 -263、 -103、 +151、 +215亿元 [2] - 展示了中证、沪深、上证、中千不同合约及对应指数的涨跌幅、现价、成交量等数据，如IC2602涨跌幅 -0.49%，现价8257.8等 [4] - IM、IC、IF、IH次月合约基差分别为61.95、 -1、10.28与 -4.75点，基差年化收益率分别为 -4.98%、0.08%、 -1.43%与1.02%，三年期历史分位数分别为68%、88%、50%及63% [2] 国债期现货市场表现 - 1月20日，利率债略走强，活跃合约中，TS上涨0.05%，TF上涨0.09%，T上涨0.13%，TL上涨0.52% [2] - 展示了二债、五债、十债、三十债不同合约及对应国债的涨跌幅、现价、成交量等数据，如TS2603涨跌幅0.05%，现价102.4等 [5] - 现券方面，2年期国债期货CTD券为250017.IB，收益率变动 -1.5bps，对应净基差 -0.008，IRR1.54%；5年期国债期货CTD券为2500801.IB，收益率变动 -2bps，对应净基差 -0.012，IRR1.57%；10年期国债期货CTD券为250018.IB，收益率变动 -1bps，对应净基差 -0.039，IRR1.74%；30年期国债期货CTD券为210005.IB，收益率变动 -3bps，对应净基差0.107，IRR0.95% [2] - 资金面，央行货币投放3,240亿元，货币回笼3,586亿元，净回笼346亿元 [2] 经济数据 - 高频数据显示，地产、社会活动景气度不及往期，制造、进出口、基建景气度与往期相近 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对各期货品种市场进行分析给出交易策略，如黄金建议做多，白银建议谨慎参与，基本金属部分建议逢高抛空，黑色产业部分品种建议空单持有或观望，农产品各品种策略不同，能源化工各品种根据供需情况给出做多、做空、反套、观望等策略[2][3][4][5][6][7][8][9][10][11][12] 根据相关目录分别总结 黄金市场 - 市场表现：周二贵金属走高，伦敦金突破4700美元/盎司，伦敦银价站上95美元/盎司[2] - 基本面：美国最高法院相关裁决及听证、美债下跌归因、欧盟回应关税威胁、波兰央行购金、国内黄金ETF流入、各库存数据及印度白银进口情况[2] - 交易策略：关税战升级，金价稳步上行，建议做多；白银投机情绪浓烈，特朗普推迟对白银加税，部分纽约库存回流伦敦缓解库存紧张情况，国内投机情绪高涨，建议谨慎参与[2] 基本金属 铝 - 市场表现：昨日电解铝主力合约收盘价较前一交易日-0.58%，收于23950元/吨，国内月差-415元/吨，LME价格3142美元/吨[3] - 基本面：供应上电解铝厂维持高负荷生产，运行产能小幅增加；需求上周度铝材开工率小幅上升[3] - 交易策略：宏观情绪多空交织，高价下传统铝需求较弱，市场情绪稍有降温，预计短期价格维持高位震荡[3] 氧化铝 - 市场表现：昨日氧化铝主力合约收盘价较前一交易日-2.27%，收于2671元/吨，国内月差-54元/吨[3] - 基本面：供应上氧化铝厂运行产能维持稳定；需求上电解铝厂维持高负荷生产[3] - 交易策略：供应过剩格局未改，库存累增加剧空头氛围，叠加铝土矿价格下行导致成本支撑持续下移，预计价格短期维持震荡偏弱，需重点关注2月减产落地情况[3] 锌 - 市场表现：1月20日日盘，锌主力合约收于24410元/吨，较前一交易日收盘价+40元/吨，国内月差-24410元/吨，海外0 - 3月差-41.66美元/吨，锌七地库存1月19日较1月15日+0.36万吨[3] - 基本面：宏观情绪推升锌价至高位，但基本面呈现供需双弱，国内消费处于传统淡季，镀锌及压铸开工下滑，下游畏高情绪浓厚，供应端增量显著，加工费跳涨推升炼厂利润，七地锌锭社库增加，但LME低库存形成支撑[3][4] - 交易策略：有色板块情绪部分消散，短期建议逢高抛空[4] 铅 - 市场表现：1月20日日盘，铅主力合约收于17225元/吨，较前一交易日收盘价+40元/吨，国内月差-17225元/吨，海外0 - 3月差-47.13美元/吨，铅五地库存1月19日较1月15日+0.16万吨[3] - 基本面：国内铅锭库存累增，电动自行车蓄电池消费转弱，下游采购谨慎，现货贴水扩大，预计铅价将相对回落[4] - 交易策略：有色板块情绪部分消散，短期建议逢高抛空[4] 工业硅 - 市场表现：周二早盘平开，全天窄幅震荡，主力05合约收于8745元/吨，较上个交易日减少100元/吨，收盘价比-1.13%，持仓量减少10615手至22.5万手，品种沉淀资金减少0.48亿，今日仓单量不变为11571手[4] - 基本面：供给端开炉数量较上周减少7台，主要减量源于四川地区，社会库存、仓单库存本周小幅增加；需求端多晶硅和有机硅行业均在推进反内卷，多晶硅1月产量预计下滑至10万吨，有机硅行业挺价，周度产量持续小幅减少，铝合金开工率保持稳定[4] - 交易策略：当前供给端周内西北仍有天气橙色预警以及减产传闻，需求端多晶硅和有机硅减产预期仍在，周内市场较关注大厂实际减产情况，市场传闻品种将转去库，盘面预计在8400 - 9200区间内震荡，可考虑逢高轻仓空[4] 碳酸锂 - 市场表现：LC2605收于160,500元/吨（+13240），收盘价+8.99%[4] - 基本面：澳大利亚锂辉石精矿（CIF中国）现货报价为2,060美元/吨，较前日+20美元/吨，SMM电碳报152,500（+1500）元/吨，Mysteel优质碳酸锂早盘价格为148,800（+2550）元/吨；供给上周产量为22605吨，环比+70吨，12月产量为99,200吨，环比+4%，SMM预计1月供给为97970吨，环比-1.2%；需求上磷酸铁锂1月预计排产为36.3万吨，环比-10.0%，三元材料1月预计排产7.8万吨，环比-4.4%；库存预计1月因抢出口维持紧平衡，样本库存为10.96万吨，去库-263吨，其中冶炼环节累库+1345吨，下游环节去库-888吨，贸易商环节去库-720吨，总计库存天数维持在28.0（+0）天，广期所仓单为27,681（-17）手；资金短期盘面风险偏好下降，沉淀资金大幅流出至267.7（+1.2）亿元[4] - 交易策略：昨日江西锂资源环保安全问题发酵，供给侧担忧叠加需求端抢出口预期，预计价格易涨难跌[4] 多晶硅 - 市场表现：周二早盘平开，全天窄幅震荡，主力05合约收于50700/吨，较上个交易增加195元/吨，收盘价比0.39%，持仓减少939手至43632手，品种沉淀资金减少0.57亿，今日仓单量减少10手至4550手[4] - 基本面：本周现货市场下游呈观望态势，供给端周度产量下滑超10%，行业库存本周小幅累库；需求端一月硅片排产持稳，电池片及组件排产环比均下滑超10%，9号光伏出口退税取消政策对窗口期内的组件出口有一定支撑，需求端有望淡季不淡[4] - 交易策略：“反垄断”事件约谈后，盘面已充分交易此次利空，近月平衡表转从宽松转供需紧平衡，关注行业协会等对此次约谈事件的后续反馈带来的情绪影响[4] 黑色产业 螺纹钢 - 市场表现：螺纹主力2605合约收于3115元/吨，较前一交易日夜盘收盘价跌29元/吨[5] - 基本面：钢银口径建材库存环比上升1.4%至300.5万吨，上周降1.7%，杭州周末螺纹出库7.2万吨，上周8.1万吨，库存48.9万吨，上周48万吨，去年同期58万吨，钢材供需中性偏弱，结构性分化持续显著，建材需求同比维持较弱，所幸供应同比显著下降，矛盾有限，板材需求稳定，直接、间接出口维持高位，库存水平仍然较高但库存天数接近往年同期，钢厂持续亏损，产量上升空间有限，估值方面上周钢材现货相对较为坚挺，期货估值略偏低[5][6] - 交易策略：螺纹2605合约空单持有，RB05参考区间3090 - 3150[6] 铁矿石 - 市场表现：铁矿主力2605合约收于788.5元/吨，较前一交易日夜盘收盘价跌6元/吨[6] - 基本面：铁矿到港环比增117万吨至2898万吨，同比增721万吨，澳巴发运总量环比下降360万吨至2247万吨，同比上升511万吨，铁矿供需中性，第四轮提降已经落地，但焦化厂提出第一轮提涨，钢厂利润较差，后续高炉产量或稳中有降，供应端符合季节性规律，同比略增，港口主流铁矿库存以及钢厂库存维持历史同期最低水平，铁矿维持远期贴水结构但同比略低，估值中性[6] - 交易策略：观望为主，I05参考区间775 - 805[6] 焦煤 - 市场表现：焦煤主力2605合约收于1113元/吨，较前一交易日夜盘收盘价跌41.5元/吨[6] - 基本面：钢联口径铁水产量环比下降1.5万吨至228万吨，同比增3.5万吨，钢厂利润恶化，后续高炉产量或稳中有降，焦炭第四轮提降已经落地，第一轮提涨已经提出，供应端口岸通关维持高位，各环节库存分化，口岸、坑口库存较高，其余环节库存偏低，总体库存水平较低，05合约期货升水现货，远期升水结构维持，期货估值偏高，焦煤供需较弱[6] - 交易策略：焦煤2605合约空单持有，JM05参考区间1090 - 1130[6] 农产品市场 大豆 - 市场表现：隔夜CBOT大豆小幅下跌[7] - 基本面：供应端近端宽松，远端南美维持大供应预期，步入早期收割；需求端美豆压榨强，而出口边际改善，大格局来看，全球供需趋宽松预期[7] - 交易策略：美豆处于寻底中，而国内远月亦受南美大供应预期压制，近月取决抛储量与海关放行博弈[7] 玉米 - 市场表现：玉米期货价格回落，玉米产区现货价格延续涨势[7] - 基本面：目前售粮进度已经过半，售粮压力不大，农户惜售挺价，南北港口、下游饲料企业和深加工企业库存低于往年，东北深加工企业建库积极性较高，不过政策玉米拍卖降温，现货价格预计震荡偏强[7] - 交易策略：供需矛盾不大，期价预计区间震荡，关注天气及政策端变化[7] 油脂 - 市场表现：昨日马盘上涨[7] - 基本面：供应端处于弱季节性减产；需求端出口环比改善，高频ITS显示1月1 - 20日马来出口环比+11%，整体来看，近端宽松，远端弱季节性减产[7] - 交易策略：油脂震荡偏强，中期关注产量与生柴政策[8] 白糖 - 市场表现：郑糖05合约收5188元/吨，跌幅0.54%，南宁现货 - 郑糖05合约基差62元/吨，配额外巴西糖加工完税估算利润为407元/吨[8] - 基本面：原糖因印度生产施压，国际原糖大幅下跌，印度的压力将持续至2月，之后观察巴西的甘蔗生长和糖醇价差对下一季巴西产量的影响，目前仍是震荡格局，国内从基本面看今年整体产销进度慢，后市现货压力更大，SR05由进口和国产定价，进口和国产糖双重施压，等待宏观情绪冷却后白糖将走基本面逻辑[8] - 交易策略：期货市场逢高空，期权卖看涨[8] 棉花 - 市场表现：隔夜ICE美棉期价震荡下跌，国际原油价格止跌反弹[8] - 基本面：国际方面，2025年12月印度服装出口额为15.04亿美元，同比增加2.89%，环比增加20.61%；国内方面，郑棉期价开始窄幅震荡，中期上涨趋势依然有效，2025年12月我国棉纱进口量17万吨，同比增加11.9%，环比增加15.10%[8] - 交易策略：逢低买入做多，价格区间参考14400 - 14900元/吨[8] 鸡蛋 - 市场表现：鸡蛋期货价格回落，鸡蛋现货价格部分下跌[8] - 基本面：蛋鸡在产存栏下降，但去产能放缓，随着蛋价上涨，产区出货意愿增强，销区到货量增加，贸易端采购积极性下降，库存增加，蛋价或将季节性回落[8] - 交易策略：现货预计季节性回落，期价预计震荡偏弱[8] 生猪 - 市场表现：生猪期货价格回落，生猪现货价格下跌[8] - 基本面：月底出栏量增加，需求短期偏稳，供应压力有所加大，降雪影响结束，猪价预计震荡偏弱，关注近期屠宰量及出栏节奏变化[8] - 交易策略：供需转弱，期价震荡偏弱[8] 能源化工 LLDPE - 市场表现：昨天LLDPE主力合约小幅震荡，华北地区低价现货报价6530元/吨，05合约基差为盘面减110，基差走弱，市场成交表现一般，海外市场方面，美金价格持稳为主，当前进口窗口处于关闭状态[9] - 基本面：供给端前期新装置投产，部分装置出现降负荷和停车，国产供应压力放缓，进口窗口持续关闭，预计后期进口量小幅减少，总体国内供应压力回升但力度放缓；需求端当前下游农地膜淡季，需求环比走弱，其他领域需求维持稳定[9] - 交易策略：短期来看，产业链库存小幅去化，基差偏弱，供需偏弱，地缘反复，短期震荡为主，上方空间受进口窗口压制明显；中期，上半年新增产能减少，供需格局有所改善，建议逢低做多[9] PVC - 市场表现：V05收4808，涨0.2%[10] - 基本面：PVC成交底部僵持，上游出厂价下调后稳定，供应高位，12月产量213万吨，同比+4%，四季度预计开工率78 - 80%，需求端下游工厂样本开工率下滑到36%左右，开始季节性减弱，11月房地产走弱，新开工和竣工同比-18%，社会库存高位累积，1月16日本周PVC社会库存统计114.41万吨，环比增加2.70%，同比增加48.60%，内蒙电石价格2500涨100，PVC价格华东4560，华南4580[10] - 交易策略：供增需弱，建议反套或者观望[10] PTA - 市场表现：PXCFR中国价格888美元/吨，折合人民币价格7206元/吨，PTA华东现货价格5015元/吨，现货基差-63元/吨[10] - 基本面：PX方面多套炼厂提负，浙石化CDU检修，PX负荷小幅下降，总体供应维持历史高位水平，海外方面，韩国及越南装置有提负计划，进口供应增加，汽油裂解利润走弱，调油需求淡季套利窗口关闭；PTA供应高位，逸盛新材料及英力士1月检修，聚酯工厂整体负荷下降，综合库存压力不大，聚酯产品利润压缩，下游进入淡季订单走弱，开工加速下降，综合来看PX供需累库，PTA供需累库[10] - 交易策略：PX强预期支撑价格，短期受制终端需求或有回调压力，中期多配观点维持不变，PTA淡季季节性累库，中期供需格局改善，关注05做多加工费机会[10] 甲醇 - 市场表现：前期受地缘政治影响，甲醇大幅上涨，近期地缘因素情绪回落，甲醇呈震荡调整趋势，截至1月20日，甲醇05合约收至2206元/吨[10] - 基本面：供应方面，截至2026年1月16日，国内甲醇装置开工负荷仍然维持在为90%以上，西北地区的开工负荷为97%左右，从供应端趋势来看，当前煤制甲醇企业新增装置检修计划偏少，整体产量维持高位的概率较大，后续重点关注天然气制甲醇装置的复工复产进度，截至1月16日当周，国内甲醇港口库存在143.2万吨，市场预计，1月港口库存仍将维持高位运行，这一态势将对近月合约价格形成较强压制，与此同时，1月伊朗甲醇装货量预计仍处低位，环比将出现大幅下降[10] - 交易策略：当前伊朗已有多套装置停车检修，伊朗冬季限气从而缩减甲醇生产，将会影响国内甲醇进口，同时叠加近两周港口库存连续去库，利多消息逐步发酵，但目前伊朗地缘问题逐步降温，预计近期走势将震荡调整[10] 玻璃 - 市场表现：FG05收1057，跌3%[10] - 基本面：玻璃成交价格稳定，北方需求转弱，供应端减产较多，玻璃日融量15万吨，同比增速-5%，1月15日上游库存5301.3

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 中长期维持做多经济的判断，当下以股指做多头替代有一定超额，推荐逢低配置各品种远期合约；中长线，风偏上行叠加经济复苏预期，建议T、TL逢高套保 [3] 各目录总结 市场表现 - 1月19日，A股四大股指涨跌不一，上证指数涨0.29%报4114点，深成指涨0.09%报14294.05点，创业板指跌0.7%报3337.61点，科创50指数跌0.48%报1506.86点；市场成交27322亿元，较前日减少3243亿元；基础化工、石油石化、电力设备涨幅居前，计算机、通信、银行跌幅居前；从市场强弱看，IC>IM>IF>IH，个股涨/平/跌数分别为3526/117/1826；沪深两市，机构、主力、大户、散户全天资金分别净流入-209、-189、93、305亿元，分别变动-75、-84、+19、+140亿元 [2] - 1月19日，利率债略走弱，活跃合约中，TS下跌0%，TF下跌0.02%，T下跌0.02%，TL下跌0.22% [3] 股指期货 - IM、IC、IF、IH次月合约基差分别为79.05、21.95、5.86与-1.66点，基差年化收益率分别为-6.13%、-1.7%、-0.79%与0.35%，三年期历史分位数分别为61%、79%、57%及53% [3] - 给出各股指期现货的涨跌幅、现价、成交量等详细数据，如IC2602涨0.78%，现价8281.8点等 [5] 国债期货 - 目前活跃合约为2603合约，给出不同期限国债期货CTD券的收益率变动、净基差、IRR等数据，如2年期国债期货CTD券为250017.IB，收益率变动+0bps，对应净基差0.009，IRR1.42% [3] - 公开市场操作方面，央行货币投放1583亿元，货币回笼861亿元，净投放722亿元 [3] - 给出各国债期现货的涨跌幅、现价、成交量等详细数据，如TS2603涨跌幅0.00%，现价102.4等 [6] 经济数据 - 高频数据显示，地产、社会活动景气度不及往期，制造、进出口、基建景气度与往期相近 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对黄金、基本金属、农产品、能源化工等多个期货市场进行分析，给出各品种市场表现、基本面情况及交易策略，如黄金建议做多，基本金属部分品种建议逢高抛空等 根据相关目录分别进行总结 黄金市场 - 市场表现：周一贵金属走高，伦敦金突破4600美元/盎司，伦敦银价站上93美元/盎司 [1] - 基本面：美欧关税战升级，国内黄金ETF大幅流入2.2吨，部分库存有变动 [1] - 交易策略：关税战升级，金价稳步上行，建议做多；白银投机情绪浓烈，建议谨慎参与 [1] 基本金属 铝 - 市场表现：电解铝主力合约收盘价较前一交易日+0.69%，收于24090元/吨 [2] - 基本面：供应上电解铝厂运行产能小幅增加，需求上周度铝材开工率小幅上升 [2] - 交易策略：预计短期价格维持高位震荡 [2] 氧化铝 - 市场表现：氧化铝主力合约收盘价较前一交易日-0.65%，收于2733元/吨 [2] - 基本面：供应上氧化铝厂运行产能维持稳定，需求上电解铝厂维持高负荷生产 [2] - 交易策略：预计价格短期维持震荡偏弱，需重点关注2月减产落地情况 [2] 锌、铅 - 市场表现：1月19日日盘，锌、铅主力合约收于24450元/吨、17185元/吨，库存有变动 [2] - 基本面：锌市场供需双弱，铅市场国内铅锭库存累增，消费转弱 [2] - 交易策略：有色板块情绪部分消散，短期均建议逢高抛空 [2] 工业硅 - 市场表现：周一主力05合约收于8845元/吨，较上个交易日增加240元/吨 [3] - 基本面：供给端开炉数量减少，库存增加；需求端多晶硅和有机硅行业推进反内卷 [3] - 交易策略：盘面预计在8400 - 9200区间内震荡，可考虑逢高轻仓空 [3] 碳酸锂 - 市场表现：LC2605收于147,260元/吨，收盘价+0.73% [3] - 基本面：现货报价下降，供给和需求环比有增减，库存预计1月维持紧平衡 [3] - 交易策略：建议观望 [3] 多晶硅 - 市场表现：周一主力05合约收于50505元/吨，较上个交易增加305元/吨 [3] - 基本面：供给端周度产量下滑，需求端部分排产下滑，出口退税政策有支撑 [3] - 交易策略：关注行业协会等对约谈事件的后续反馈带来的情绪影响 [3] 农产品市场 豆粕 - 市场表现：隔夜CBOT大豆休市 [4] - 基本面：供应近端宽松、远端南美维持大供应预期，需求美豆压榨强、出口边际改善 [4] - 交易策略：美豆处于寻底中，国内远月受南美大供应预期压制，近月取决抛储量与海关放行博弈 [4] 玉米 - 市场表现：玉米期货价格回落，产区现货价格延续涨势，港口略跌 [5] - 基本面：售粮进度过半，农户惜售挺价，库存低于往年，东北深加工企业建库积极性高 [5] - 交易策略：供需矛盾不大，期价预计区间震荡 [5] 油脂 - 市场表现：昨日马盘变化不大 [5] - 基本面：供应处于弱季节性减产，需求出口环比改善 [5] - 交易策略：油脂偏震荡，中期关注产量与生柴政策 [5] 白糖 - 市场表现：郑糖05合约收5233元/吨，跌幅0.42% [5] - 基本面：原糖受印度生产施压下跌，国内产销进度慢，SR05受进口和国产双重施压 [5] - 交易策略：期货市场逢高空，期权卖看涨 [5] 棉花 - 市场表现：隔夜ICE美棉期价窄幅震荡，国际原油价格止跌反弹 [5] - 基本面：国际上印度、巴西棉花有销售和出口情况，国内郑棉期价窄幅震荡，进口量增加 [5] - 交易策略：暂时观望，价格区间参考14400 - 14900元/吨 [5] 鸡蛋 - 市场表现：鸡蛋期货价格回落，现货价格部分下跌 [5] - 基本面：蛋鸡在产存栏下降，去产能放缓，销区到货量增加，贸易端采购积极性下降 [5] - 交易策略：现货再上涨空间有限，期价预计震荡偏弱 [5] 生猪 - 市场表现：生猪期货价格回落，现货价格北跌南涨 [5] - 基本面：1月出栏量预计前低后高，需求短期偏稳，月底将提升，供应压力不大 [5] - 交易策略：降雪影响结束，期价震荡偏弱 [5] 能源化工 LLDPE - 市场表现：昨天主力合约小幅下跌，华北地区低价现货报价6570元/吨，基差走弱 [7] - 基本面：供给端国产供应压力放缓，进口量预计减少；需求端下游农地膜淡季，需求环比走弱 [7] - 交易策略：短期震荡为主，中期建议逢低做多 [7] PVC - 市场表现：V05合约收4800，跌0.4% [7] - 基本面：成交僵持，弱势震荡，供应高位，需求季节性减弱，社会库存高位累积 [7] - 交易策略：建议空05多09反套 [7] 甲醇 - 市场表现：前期受地缘政治影响上涨，近期呈震荡调整趋势，截至1月19日，05合约收至2212元/吨 [7] - 基本面：供应装置开工负荷维持高位，港口库存预计高位运行，1月伊朗甲醇装货量预计低位 [7] - 交易策略：预计近期走势将震荡上行 [7] 玻璃 - 市场表现：fg05收1070，跌2.9% [7] - 基本面：成交重心稳定，供应端减产较多，库存高位下降，下游需求有差异，部分工艺亏损 [7] - 交易策略：建议观望或者买玻璃卖纯碱 [7] PP - 市场表现：昨天主力合约小幅下跌，华东地区现货价格为6370元/吨，基差持稳 [8] - 基本面：供给端国产供应逐步增加，出口窗口打开；需求端国补政策继续出台，下游开工率持稳 [8] - 交易策略：短期盘面震荡偏弱为主，中长期区间震荡为主，逢高做空为主 [8] 原油 - 市场表现：昨日油价震荡偏弱，美伊军事冲突概率下降但未消除，欧美面临贸易摩擦升级风险 [8] - 基本面：供应端压力大，需求端终端需求处于淡季，库存累积 [8] - 交易策略：原油应继续逢高做空 [8] 苯乙烯 - 市场表现：昨天主力合约小幅震荡，华东地区现货市场报价7350元/吨 [8] - 基本面：供给端纯苯和苯乙烯库存有情况，需求端下游企业成品库存高位，开工率环比回升 [8] - 交易策略：短期预计盘面震荡为主，中长期二季度建议逢低做多苯乙烯或者纯苯反套以及逢低做多苯乙烯利润 [8] 纯碱 - 市场表现：sa05收1193，跌0.3% [8] - 基本面：底部价格僵持、上游接单尚可，供应量较大，库存高位，下游需求光伏玻璃库存天数累积 [8] - 交易策略：建议买玻璃卖纯碱 [9]