招商期货有限公司 市场表现：6 月 4 日，A 股四大股指全线上涨，其中上证指数上涨 0.42%，报收 3376.2 点；深成指 上涨 0.87%，报收 10144.58 点；创业板指上涨 1.11%，报收 2024.93 点；科创 50 指数上涨 0.45%， 报收 986.11 点。市场成交 11,774 亿元，较前日增加 136 亿元。行业板块方面，美容护理(+2.63%)， 综合(+2.53%)，纺织服饰(+2.41%)涨幅居前；交通运输(-0.58%)，国防军工(-0.24%)，公用事业 (-0.12%)跌幅居前。从市场强弱看，IM>IC>IF>IH，个股涨/平/跌数分别为 3,964/211/1,237。沪深两 市，机构、主力、大户、散户全天资金分别净流入 23、-26、-45、48 亿元，分别变动+49、+40、-27、 -62 亿元。 股指期货 基差：IM、IC、IF、IH 次月合约基差分别为 160.37、120.01、65.54 与 47.42 点，基差年化收益率 分别为-19.84%、-15.84%、-12.83%与-13.35%，三年期历史分位数分别为 4%、5%、1%及 5%。 期- ...

2025年06月05日 星期四 商品期货早班车 招商期货 基本金属 | 招商评论 | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 市场表现：昨日铜价震荡偏强运行。基本面：美国 ADP 新增就业不及预期，特朗普喊话鲍威尔降息，称要取 | | | | | | | | | 消美国债务上限。美元走弱，金属整体获得一定支撑。供给端铜矿紧张格局延续，需求端华东华南平水铜现 | | | | | | | | 铜 | 80 120 1450 货升水 元和贴水 元成交，华南现货走弱明显。精废价差 元附近。交易策略：在美元偏弱情况下， | | | | | | | | | 以震荡偏强运行对待。风险提示：全球流动性冲击，全球需求不及预期。仅供参考。 | | | | | | | | | 市场表现：昨日电解铝 2507 合约收盘价较前一交易日+1.08%，收于 20075 元/吨，国内 0-3 月差 410 元/吨， | | | | | | | | | LME 价格 2484 美元/吨。 | | | | | | | | | | 基本面：供应方面，电 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期小盘股指贴水较深，推测是中性产品规模扩大的结果，因债牛行情未重启，中性空头仓位占比或仍较高，深度贴水或持续，盘面来回震荡，短周期波段策略为宜；中长期维持做多经济判断，当下以股指做多头替代有一定超额，推荐逢低配置IF、IC、IM远期合约；近月合约微盘有回落风险，或拖累IC、IM指数，建议谨慎对待 [3] - 现券近期供强需弱，后市格局有望改变；期货端近月合约价格承压，远月升水，长端多头力量较强，或押注未来政策利率进一步下行，建议短多长空，短线T、TL逢低买入，中长线T、TL逢高套保 [4] 根据相关目录分别进行总结 股指期现货市场表现 - 6月3日，A股四大股指全线上涨，上证指数涨0.43%报3361.98点，深成指涨0.16%报10057.17点，创业板指涨0.48%报2002.7点，科创50指数涨0.48%报981.71点；市场成交11638亿元，较前日减少4亿元；行业板块中美容护理、纺织服饰、综合涨幅居前，家用电器、钢铁、煤炭跌幅居前；从市场强弱看，IM>IC>IH>IF，个股涨/平/跌数分别为3390/240/1782；沪深两市，机构、主力、大户、散户全天资金分别净流入 -25、 -66、 -18、110亿元，分别变动 +168、 +93、 -115、 -146亿元 [2] - IM、IC、IF、IH次月合约基差分别为160.24、127.04、64.41与49.3点，基差年化收益率分别为 -19.41%、 -16.4%、 -12.3%与 -13.49%，三年期历史分位数分别为4%、5%、1%及5%，期 - 现价差仍处于较低水平 [2] 国债期现货市场表现 - 6月3日，国债期货收益率短上长下，活跃合约中，二债隐含利率1.408，较前日上涨3.06bps，五债隐含利率1.512，较前日上涨1.08bps，十债隐含利率1.625，较前日下跌3.19bps，三十债隐含利率1.982，较前日下跌0.18bps [3] - 目前活跃合约为2509合约，2年期国债期货CTD券为250006.IB，收益率变动 +2bps，对应净基差 -0.083，IRR1.84%；5年期国债期货CTD券为240020.IB，收益率变动 +0.75bps，对应净基差 -0.064，IRR1.77%；10年期国债期货CTD券为220010.IB，收益率变动 +0.25bps，对应净基差 -0.054，IRR1.73%；30年期国债期货CTD券为210005.IB，收益率变动 +0bps，对应净基差 -0.054，IRR1.68% [4] 经济数据 - 高频数据显示，五月进出口、社会活动景气度下滑，而地产景气度上升 [11]

黄金市场 2025年06月04日 星期三 商品期货早班车 招商期货 | 招商评论 | | | --- | --- | | 贵 | 【市场表现】 | | 金 | 隔夜贵金属价格震荡。 | | 属 | 【消息面】 | | | 特朗普宣布 6 月 4 日钢铝关税提高至 50%，进口自英国钢铝关税仍维持在 25%；特朗普政府发出紧急信函要 | | | 求各国在周三前提交贸易谈判最佳方案。美国亚特兰大联储主席博斯蒂克仍然认为，FOMC 2025 存在 年降 | | | 息一次的机会；芝加哥联储主席古尔斯比甚至表示，白宫贸易政策可能导致美国出现"滞胀"。 | | | 【经济数据方面】 | | | OECD 预计美国经济仅增长 1.6%，较此前预期的 2.2%大幅下调。OECD 今年第二次下调全球经济预测，称 | | | 特朗普关税风暴下美国首当其冲；美国 4 月 JOLTS 职位空缺 739.1 万人，高于预期和上修后的前值；欧元区 | | | 5 月调和 CPI 同比增长初值 1.9%，八个月来首次低于欧洲央行 2%的目标，支持欧央行进一步降息。 | | | 【库存数据方面】 | | | 国内黄金 ETF 前一交易日重 ...

招商期货 黄金市场 | 招商评论 | | | --- | --- | | 贵 | 【市场表现】 | | 金 | 昨日贵金属市场大幅走强，白银涨幅超过 5%。 | | 属 | 【消息面】 | | | 特朗普 5 月 30 日上周五称，6 月 4 日起，将把美国进口钢铁和铝的关税从目前的 25%上调至 50%；欧盟表 | | | 示如果双方无法达成一致，最迟 7 月中，可能打击超千亿美元进口美国产品的欧盟反制措施就要生效；美国 | | | 称中方违反中美日内瓦经贸会谈共识；周末俄乌冲突加剧，俄罗斯重要战略武器遭到攻击。 | | | 【经济数据方面】 | | | 美国 5 月 ISM 制造业 PMI 指数为 48.5，连续三个月萎缩，进口指标创十六年新低，不及预期和前值；订单量 | | | 连续第四个月萎缩，进口指数创 2009 年以来新低，出口指数创五年新低，物价支付指数仍高企。；欧元区 5 | | | PMI 月制造业 为 49.4，萎缩放缓，产出连续第三个月增长，显示复苏迹象。 | | | 【库存数据方面】 | | | 国内黄金 ETF 前一交易日小幅流出，COMEX 黄金库存 1206 吨，较前一交易日减少 ...

金融研究 金融期货早班车 招商期货有限公司 股指期货 市场表现：5 月 30 日，A 股四大股指有所回调，其中上证指数下跌 0.47%，报收 3347.49 点；深成 指下跌 0.85%，报收 10040.63 点；创业板指下跌 0.96%，报收 1993.19 点；科创 50 指数下跌 0.94%， 报收 977.03 点。市场成交 11,642 亿元，较前日减少 492 亿元。行业板块方面，农林牧渔(+1.2%)， 银行(+0.64%)，医药生物(+0.37%)涨幅居前；汽车(-1.91%)，综合(-1.87%)，电子(-1.85%)跌幅居前。 从市场强弱看，IH>IF>IC>IM，个股涨/平/跌数分别为 1,116/134/4,160。沪深两市，机构、主力、大 户、散户全天资金分别净流入-193、-159、97、256 亿元，分别变动-315、-112、+256、+171 亿元。 基差：IM、IC、IF、IH 次月合约基差分别为 149.36、111.67、54.63 与 45.5 点，基差年化收益率分 别为-17.7%、-14.07%、-10.16%与-12.13%，三年期历史分位数分别为 7%、8% ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 股指期货方面维持做多经济判断，推荐逢低配置IF、IC、IM远期合约，近月合约建议谨慎对待 [2] - 国债期货建议短多长空，短线T、TL逢低买入，中长线T、TL逢高套保 [3] 根据相关目录分别进行总结 股指期现货市场表现 - 5月29日A股四大股指全线反弹，上证指数涨0.7%报3363.45点，深成指涨1.24%报10127.2点，创业板指涨1.37%报2012.55点，科创50指数涨1.61%报986.3点，市场成交12134亿元较前日增加1795亿元 [2] - 行业板块中计算机、医药生物、电子涨幅居前，美容护理、银行、食品饮料跌幅居前 [2] - 从市场强弱看IM>IC>IF>IH，个股涨/平/跌数分别为4468/109/831，沪深两市机构、主力、大户、散户全天资金分别净流入121、 - 47、 - 160、85亿元，分别变动+179、+81、 - 180、 - 79亿元 [2] - IM、IC、IF、IH次月合约基差分别为147.78、121.11、61.1与46.89点，基差年化收益率分别为 - 16.85%、 - 14.7%、 - 11%与 - 12.1%，三年期历史分位数分别为9%、7%、4%及7%，期 - 现价差仍处较低水平 [2] 国债期现货市场表现 - 5月29日国债期货收益率继续反弹，二债、五债、十债、三十债隐含利率较前日分别上涨3.72bps、3.73bps、4.17bps、3.38bps [3] - 现券活跃合约为2509合约，各期限国债期货CTD券收益率有不同变动，对应净基差和IRR也不同 [3] - 资金面央行货币投放2660亿元，回笼1545亿元，净投放1115亿元 [3] 经济数据 - 高频数据显示本月进出口、社会活动景气度下滑，地产景气度上升 [10]

2025年05月30日 星期五 商品期货早班车 招商期货 基本金属 | 招商评论 | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | | | 市场表现：昨日铜价继续区间震荡运行。基本面：特朗普政府在周三美国国际贸易法院判决后迅速提交了上 | | 铜 | 诉通知，上诉法院于周四下午恢复了征税，美元走弱，风险偏好再度走低，基本金属承压。全国社会库存周 | | | | | | | | 度减少 0.1 万吨，华东华南平水铜升水 105 元和 30 元，临近端午下游备货力度有限。交易策略：短期依然区 | | | | | | | | 间震荡运行。风险提示：流动性冲击，全球需求不及预期。仅供参考。 市场表现：昨日电解铝 2507 合约收盘价较前一交易日+0.52%，收于 20185 元/吨，国内 0-3 月差 365 元/吨， | | | | | | | | LME 价格 2468 美元/吨。 | | | | | | | | 基本面：供应方面，电解铝厂维持高负荷生产，运行产能小幅上升。需求方面，铝材开工率小幅下降。 | | | | | | ...

金融研究 2025年5月29日 星期四 金融期货早班车 招商期货有限公司 市场表现：5 月 28 日，A 股四大股指回调，其中上证指数下跌 0.02%，报收 3339.93 点；深成指下 跌 0.26%，报收 10003.27 点；创业板指下跌 0.31%，报收 1985.38 点；科创 50 指数下跌 0.23%， 报收 970.64 点。市场成交 10,339 亿元，较前日增加 98 亿元。行业板块方面，纺织服饰(+1.17%)， 环保(+0.89%)，煤炭(+0.74%)涨幅居前；基础化工(-0.79%)，农林牧渔(-0.78%)，国防军工(-0.72%) 跌幅居前。从市场强弱看，IF>IH>IC>IM，个股涨/平/跌数分别为 1,750/181/3,477。沪深两市，机构、 主力、大户、散户全天资金分别净流入-58、-128、21、165 亿元，分别变动-29、-10、+25、+14 亿元。 股指期货 基差：IM、IC、IF、IH 次月合约基差分别为 175.26、143.04、70.04 与 48.06 点，基差年化收益率 分别为-19.79%、-17.14%、-12.34%与-12.1%，三年期历 ...

基本金属 | | | | 招商评论 | | --- | --- | --- | --- | | | 市场表现：昨日电解铝 2507 合约收盘价较前一交易日+0.72%，收于 20185 元/吨，国内 0-3 月差 320 元/吨， | | | | | LME 价格 美元/吨。 | 2479.5 | | | | 基本面：供应方面，电解铝厂维持高负荷生产，运行产能小幅上升。需求方面，铝材开工率小幅下降。 | | | | 铝 | 交易策略：几内亚矿端政策推动氧化铝现货价格持续上涨，电解铝成本回升，叠加库存延续去化，基本面对 | | | | | 铝价有支撑，预计铝价维持震荡走势。 | | | | | 操作建议：观望。 | | | | | 风险提示：海内外宏观政策变化。 | | | | 氧 | 市场表现：昨日氧化铝 2509 合约收盘价较前一交易日-0.89%，收于 2991 元/吨，国内 0-3 月差 264 元/吨。 | | | | 化 | 基本面：供应方面，部分氧化铝厂恢复生产，以及新增产能释放，运行产能小幅上升。需求方面，电解铝厂 | | | 2025年05月29日 星期四 商品期货早班车 招商期货 黄金市场 ...