黄金市场 | 招商评论 | | | --- | --- | | 贵 | 【市场表现】 | | 金 | 隔夜贵金属价格震荡，略有走强。 | | 属 | 【消息面】特朗普表示股票市场还会涨得高的多，同时在通胀数据公布后继续对美联储施压要求必须降息； | | | 但"新美联储通讯社"表示 4 月 CPI 没反映关税冲击，此后几个月将显现通胀压力；美国商务部发布公告称， | | | 撤销拜登政府的《人工智能扩散规则》，同时宣布采取额外的措施加强全球半导体出口管制。 | | | 【经济数据方面】 | | | 美国通胀降温，4 月 CPI 同比 2.3%，核心 CPI 同比增长 2.8%，为自 2021 年春季通胀爆发以来的最低水平， | | | 其中住房成本依旧是通胀关键，机票、二手车、食品价格出现下降。 | | | 【库存数据方面】 | | | 国内黄金 ETF 前一交易日流出 3.9 吨，COMEX 黄金库存 1215 吨，与前一交易日相比减少 1 吨，上期所黄 | | | 金库存 15 吨，维持不变，伦敦 4 月黄金库存 8536 吨，小幅增加；上期所白银库存 931 吨，增加 7 吨，金交 | | | 所白银库 ...

金融研究 2025年5月13日 星期二 金融期货早班车 招商期货有限公司 市场表现：5 月 12 日，A 股四大股指全线上涨，其中上证指数上涨 0.82%，报收 3369.24 点；深成 指上涨 1.72%，报收 10301.16 点；创业板指上涨 2.63%，报收 2064.71 点；科创 50 指数上涨 0.49%， 报收 1011.23 点。市场成交 13,409 亿元，较前日增加 1,185 亿元。行业板块方面，国防军工(+4.8%)， 电力设备(+2.69%)，机械设备(+2.24%)涨幅居前；农林牧渔(-0.49%)，医药生物(-0.27%)，公用事业 (-0.26%)跌幅居前。从市场强弱看，IM>IC>IF>IH，个股涨/平/跌数分别为 4,109/198/1,101。沪深两 市，机构、主力、大户、散户全天资金分别净流入 113、23、-94、-41 亿元，分别变动+286、+215、 -156、-345 亿元。 基差：IM、IC、IF、IH 次月合约基差分别为 130.46、105.67、37.61 与 16.02 点，基差年化收益率 分别为-18.24%、-15.72%、-8.33%与-5. ...

2025年05月13日 星期二 商品期货早班车 招商期货 黄金市场 招商评论 贵 金 属 【市场表现】 隔夜贵金属价格大跌，贸易战缓和引发市场走弱。 【消息面】中美各取消了共计 91%的加征关税，暂停实施 24%的反制关税；交易员目前预计美联储今年仅降 息两次，高盛将联储降息预期时间从 7 月大幅推迟至 12 月。 【经济数据方面】 美国政府 4 月财政预算盈余同比增长 23%至 2584 亿美元，海关关税收入 160 亿创历史新高。 【库存数据方面】 国内黄金 ETF 前一交易日流出，COMEX 黄金库存 1217 吨，与前一交易日相比持平，上期所黄金库存 15 吨， 维持不变，伦敦 4 月黄金库存 8536 吨，小幅增加；上期所白银库存 924 吨减少 9 吨，金交所白银库存上周 库存减少 13 吨至 1626 吨，COMEX 白银库存 15663 吨，伦敦 4 月白银库存增加 435 吨至 22859 吨；印度 3 月白银进口减至 180 吨左右。贸易战缓和，黄金大跌，金银比跌落至 100 以下。 【操作建议】 去美元化逻辑未变，短期因贸易战缓和建议规避，中长线考虑等待机会建多；白银反弹建议逢高做空或者 ...

金融研究 2025年5月12日 星期一 金融期货早班车 招商期货有限公司 市场表现：5 月 9 日，A 股四大股指有所回调，其中上证指数下跌 0.3%，报收 3342 点；深成指下 跌 0.69%，报收 10126.83 点；创业板指下跌 0.87%，报收 2011.77 点；科创 50 指数下跌 1.96%， 报收 1006.32 点。市场成交 12,224 亿元，较前日减少 994 亿元。行业板块方面，美容护理(+1.41%)， 银行(+1.36%)，纺织服饰(+0.72%)涨幅居前；电子(-2.07%)，计算机(-1.96%)，国防军工(-1.87%)跌 幅居前。从市场强弱看，IH>IF>IC>IM，个股涨/平/跌数分别为 1,212/135/4,061。沪深两市，机构、 主力、大户、散户全天资金分别净流入-174、-192、62、304 亿元，分别变动-244、-103、+156、 +191 亿元。 基差：IM、IC、IF、IH 次月合约基差分别为 136.88、116.92、37.56 与 17.81 点，基差年化收益率 分别为-18.75%、-17.03%、-8.14%与-5.53%，三年期历史分 ...

2025年05月12日 星期一 商品期货早班车 招商期货 期货研究 黄金市场 | 招商评论 | | | --- | --- | | 贵 | 【市场表现】 | | 金 | 上周五贵金属价格震荡，以伦敦金计价的国际金价上涨 0.57%，收于 3324 美元/盎司。 | | 属 | 【消息面】多位美联储官员强调控制通胀预期的重要性，认为贸易政策不确定性或使利率保持在高位更长时 | | | 间；中美经贸高层会谈取得了实质性进展，达成了重要共识；日本首相石破茂重申"零关税"，要求美国全面 | | | 取消汽车关税；印巴双方宣布停火后不久，印控克什米尔地区再次传出爆炸声。印度指巴基斯坦违反停火协 | | | 议，巴方否认。 | | | 【经济数据方面】 | | | 中国 4 月 CPI 同比降 0.1%、与上月持平，PPI 同比降幅扩大至 2.7%；中国 4 月按美元计出口同比增长 8.1%， | | | 进口下降 0.2%；铜矿砂及其精矿进口量同比增 24%，原油进口增 7%，大豆进口减少 29%。 | | | 【库存数据方面】 | | | 国内黄金 ETF 前一交易日继续流入 1 吨左右，COMEX 黄金库存 121 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - A股财报季基本结束，美国关税影响已逐步定价，后市二季度外贸情况和财政进展关键，可关注外贸行业修复和内需板块表现，市场有望企稳，建议逢低布局股指期货，短期IC、IM弹性足，中长期IH、IF估值有吸引力 [1] - 近期短端资金面中性，美国关税落地后有缓和迹象，国债逐渐回归经济基本面定价，短期内国债价格至高位预计偏震荡运行，长期中财政/货币政策影响国债期货价格走势 [2] 各部分总结 经济数据 - 高频数据显示近期基建景气度稍许增强，进出口景气度有所减弱 [3] 股指期现货市场表现 - 5月8日，A股四大股指多数上涨，上证指数涨0.28%报3352点，深成指涨0.93%报10197.66点，创业板指涨1.65%报2029.45点，科创50指数跌0.36%报1026.44点，市场成交13218亿元较前日减少1833亿元 [1] - 行业板块方面，国防军工、银行涨幅居前，传媒、计算机、电子跌幅居前，从市场强弱看IM>IF>IC>IH，个股涨/平/跌数分别为3837/205/1366，沪深两市机构、主力、大户、散户全天资金分别净流入70、 - 89、 - 94、113亿元，分别变动+146、+111、 - 63、 - 195亿元 [1] - 展示了IC、IF、IH、IM不同合约及对应指数的涨跌幅、现价、成交量等详细数据，IM、IC、IF、IH次月合约基差分别为139.28、113.81、36.9与14.71点，基差年化收益率分别为 - 18.24%、 - 15.9%、 - 7.72%与 - 4.43%，三年期历史分位数分别为5%、3%、13%及22%，期 - 现价差有所修复但仍处较低水平 [1][7] 国债期现货市场表现 - 5月8日，国债期货全线反弹，2年期、5年期、10年期、30年期国债期货分别上涨0.05%、0.16%、0.17%、0.26%，报收102.36、106.18、109.06、120.43点 [2] - 展示了2年期、5年期、10年期、30年期国债期货的现价、涨跌幅、成交量等详细数据，以及对应CTD券的收益率变动、净基差、IRR等信息 [2][9] - 公开市场操作方面，央行货币投放1586亿元，货币回笼0亿元，净投放1586亿元，还展示了短端资金利率市场变化情况 [2][11]

2025年05月09日 星期五 商品期货早班车 招商期货 基本金属 | 招商评论 | | | | | --- | --- | --- | --- | | | 市场表现：昨日铜价震荡运行。基本面：英美就关税贸易协议条款达成一致，细节待敲定，美方保留 | 10%基 | | | | 准关税，美元上涨，风险偏好提振。供应端铜矿紧张格局延续，华东华南平水铜现货升水 210 元和 140 | | 元， | | 铜 | 国内库存周度去化 0.8 万吨，月差结构继续走强。交易策略：短期以震荡思路对待。风险提示：全球需求不及 | | | | | 预期。仅供参考。 | | | | | 市场表现：昨日锌 2506 合约收盘价较前一交易日-0.49%，收于 22,565 元/吨。国内 0-3 月差 645 元/吨 | Back， | | | | 海外 0-3 月差 36.9 美元/吨 Con 结构，华南、华东对 2506 合约 500 元/吨升水，2506 合约 500 | 元/吨升水。 | | | | 社会库存 5 月 8 日 8.33 万吨，较 5 月 6 日去库 0.08 万吨 | | | | | 基本面：供应端，矿加工费上涨 ...

金融研究 2025年5月8日 星期四 金融期货早班车 招商期货有限公司 市场表现：5 月 7 日，A 股四大股指全线上行，其中上证指数上涨 0.8%，报收 3342.67 点；深成指 上涨 0.22%，报收 10104.13 点；创业板指上涨 0.51%，报收 1996.51 点；科创 50 指数上涨 0.36%， 报收 1030.19 点。市场成交 15,051 亿元，较前日增加 1,406 亿元。行业板块方面，国防军工(+3.7%)， 银行(+1.49%)，基础化工(+1.15%)涨幅居前；传媒(-0.56%)，计算机(-0.42%)，电子(-0.37%)跌幅居 前。从市场强弱看，IH>IF>IC>IM，个股涨/平/跌数分别为 3,293/227/1,888。沪深两市，机构、主力、 大户、散户全天资金分别净流入-76、-200、-32、308 亿元，分别变动-272、-260、+117、+415 亿 元。 基差：IM、IC、IF、IH 次月合约基差分别为 156.29、130.09、46.63 与 24.3 点，基差年化收益率分 别为-19.98%、-17.67%、-9.51%与-7.11%，三年期历史分 ...

| 招商评论 | | | --- | --- | | 铜 | 市场表现：昨日铜价震荡偏弱运行。基本面：昨日国新办会议市场整体冲高回落，有利好落地的意思。美联 储按兵不动，以及鲍威尔重申愿意等前景更明朗再行动，美元指数走强，基本金属承压。供应端，铜矿紧张 | | | 格局延续。华东华南平水铜现货升水 250 元和 170 元成交。伦敦结构 23 美金 back。交易策略：短期以宽幅 | | | 震荡思路对待。风险提示：全球需求不及预期。仅供参考。 | | 碳 | 2507 64160 元/吨（-1100）。基本面：碳酸锂供应端减量高企。国内碳酸锂周 市场表现：昨日主力 合约收于 | | 酸 | 产量回落但维持高位在 16900 吨，环比-2.81%，4 月 SMM 碳酸锂产量为 73810 实物吨，环比-6.5%，预计 5 | | 锂 | 月产量高企在 75500 实物吨。需求端，国内新能源车 4 月渗透率突破 50%，3 月产销同比新高。海外新能源 | | | 汽车景气度预期分化，欧洲需求或因改变对华电车关税走强，美国需求因加征关税提前释放，后期预期走弱。 | 招商期货 黄金市场 | 招商评论 | | | - ...

商品期货早班车 招商期货 黄金市场 | 招商评论 | | | --- | --- | | 贵 | 【市场表现】 | | 金 | 隔夜贵金属震荡走强，以伦敦金为代表的国际金价全天大涨 2.9%。 | | 属 | 【消息面】印度向巴基斯坦三地发射导弹，巴基斯坦宣布关闭全国空域 48 小时，誓言回应；国家副总理何立 | | | 峰将于 5 月 9 日-12 日访问瑞士，期间计划与美方举行会谈；市场等待美联储 5 月议息结果；加拿大总理卡尼 | | | 称《加美墨自由贸易协定》是关税谈判基础。特朗普表示美国暂不考虑退出该协定，但又表示可能重新谈判。 | | | 【经济数据方面】 | | | 美国 3 月商品和服务贸易逆差扩大至 1405 亿美元，远超预期的 1372 亿美元，较前值 1227 亿美元环比增长 | | | 14%。具体来看，进口额激增 4.4%，达到创纪录的 4190 亿美元，消费品进口量创历史新高，资本设备和机 | | | 动车的进口量也有所增加。 | | | 【库存数据方面】 | | | 国内黄金 ETF 前一交易日流入 3 吨，COMEX 黄金库存 1271 吨，较前一交易日减少 12 吨，上期所 ...