报告公司投资评级 - 连城数控投资评级为增持（下调） [2] 报告的核心观点 - 连城数控2024业绩快报显示全年营收57.00亿元同比降5.02%，归母净利润3.46亿元同比降49.26%，因光伏行业供需失衡、竞争加剧、产品价格下跌，下调盈利预测并将评级调至增持 [4] - 2024年全国光伏发电装机容量达8.86亿千瓦同比增45%，发电量8341亿千瓦时同比增44% [4] - 半导体行业复苏，设备投资预期反弹，子公司连科半导体签约投建半导体设备研发生产基地，公司有望深耕双产业链实现平台化发展 [4] 财务摘要和估值指标 |指标|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|3,772|6,002|5,700|5,966|7,263| |YOY(%)|84.9|59.1|-5.0|4.7|21.7| |归母净利润(百万元)|452|681|346|386|779| |YOY(%)|30.7|50.7|-49.2|11.6|101.8| |毛利率(%)|26.0|26.8|25.6|23.6|25.5| |净利率(%)|12.0|11.4|6.1|6.5|10.7| |ROE(%)|12.2|13.7|7.7|8.1|14.5| |EPS(摊薄/元)|1.93|2.90|1.47|1.64|3.32| |P/E(倍)|18.4|12.2|24.1|21.6|10.7| |P/B(倍)|2.6|2.2|2.0|1.9|1.6| [6] 财务预测摘要 资产负债表 |项目|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |流动资产|6967|10995|8662|10616|11427| |现金|1105|1192|1529|798|1043| |应收票据及应收账款|1087|2526|2035|2860|3192| |存货|3206|4680|3401|4887|4950| |非流动资产|1805|1711|1943|2250|2439| |资产总计|8772|12706|10605|12866|13866| |流动负债|5183|8571|6229|8163|8454| |负债合计|5277|8715|6358|8298|8590| |归属母公司股东权益|3186|3837|4113|4449|5172| [10] 利润表 |项目|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入|3772|6002|5700|5966|7263| |营业成本|2790|4396|4242|4558|5410| |营业利润|450|664|388|446|927| |利润总额|460|666|399|454|933| |净利润|425|545|326|371|764| |归属母公司净利润|452|681|346|386|779| [10] 现金流量表 |项目|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |经营活动现金流|-353|463|735|-394|411| |投资活动现金流|-104|-240|-62|-197|-107| |筹资活动现金流|541|77|-336|-140|-59| |现金净增加额|87|301|337|-731|245| [10] 主要财务比率 |项目|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |成长能力：营业收入(%)|84.9|59.1|-5.0|4.7|21.7| |成长能力：营业利润(%)|22.3|47.5|-41.6|15.0|107.6| |成长能力：归属于母公司净利润(%)|30.7|50.7|-49.2|11.6|101.8| |ROE(%)|12.2|13.7|7.7|8.1|14.5| |ROIC(%)|11.6|12.2|7.5|8.0|14.1| |偿债能力：资产负债率(%)|60.2|68.6|59.9|64.5|61.9| |偿债能力：净负债比率(%)|-16.8|-12.1|-25.5|-9.9|-13.4| |营运能力：总资产周转率|0.6|0.6|0.5|0.5|0.5| |每股指标：每股收益(最新摊薄)|1.93|2.90|1.47|1.64|3.32| |估值比率：P/E|18.4|12.2|24.1|21.6|10.7| |估值比率：P/B|2.6|2.2|2.0|1.9|1.6| |估值比率：EV/EBITDA|15.3|10.4|15.1|14.7|7.4| [10]

报告公司投资评级 - 连城数控投资评级为增持（下调） [2] 报告的核心观点 - 连城数控2024业绩快报显示全年营收57.00亿元同比降5.02%，归母净利润3.46亿元同比降49.26%，因光伏行业供需失衡、竞争加剧、产品价格下跌，下调盈利预测并将评级调至增持 [4] - 2024年全国光伏发电装机容量达8.86亿千瓦同比增45%，发电量8341亿千瓦时同比增44% [4] - 半导体行业复苏，设备投资预期反弹，子公司连科半导体签约投建半导体设备研发生产基地，公司有望深耕双产业链实现平台化发展 [4] 财务摘要和估值指标 |指标|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|3,772|6,002|5,700|5,966|7,263| |YOY(%)|84.9|59.1|-5.0|4.7|21.7| |归母净利润(百万元)|452|681|346|386|779| |YOY(%)|30.7|50.7|-49.2|11.6|101.8| |毛利率(%)|26.0|26.8|25.6|23.6|25.5| |净利率(%)|12.0|11.4|6.1|6.5|10.7| |ROE(%)|12.2|13.7|7.7|8.1|14.5| |EPS(摊薄/元)|1.93|2.90|1.47|1.64|3.32| |P/E(倍)|18.4|12.2|24.1|21.6|10.7| |P/B(倍)|2.6|2.2|2.0|1.9|1.6| [6] 财务预测摘要 资产负债表 |项目|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |流动资产(百万元)|6967|10995|8662|10616|11427| |非流动资产(百万元)|1805|1711|1943|2250|2439| |资产总计(百万元)|8772|12706|10605|12866|13866| |流动负债(百万元)|5183|8571|6229|8163|8454| |非流动负债(百万元)|94|144|129|135|136| |负债合计(百万元)|5277|8715|6358|8298|8590| |少数股东权益(百万元)|309|154|134|119|104| |归属母公司股东权益(百万元)|3186|3837|4113|4449|5172| |负债和股东权益(百万元)|8772|12706|10605|12866|13866| [10] 利润表 |项目|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|3772|6002|5700|5966|7263| |营业成本(百万元)|2790|4396|4242|4558|5410| |营业利润(百万元)|450|664|388|446|927| |利润总额(百万元)|460|666|399|454|933| |净利润(百万元)|425|545|326|371|764| |少数股东损益(百万元)| -27| -136| -20| -15| -15| |归属母公司净利润(百万元)|452|681|346|386|779| |EBITDA(百万元)|522|743|479|535|1024| [10] 现金流量表 |项目|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |经营活动现金流(百万元)| -353|463|735| -394|411| |投资活动现金流(百万元)| -104| -240| -62| -197| -107| |筹资活动现金流(百万元)|541|77| -336| -140| -59| |现金净增加额(百万元)|87|301|337| -731|245| [10] 主要财务比率 |项目|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |成长能力 - 营业收入(%)|84.9|59.1|-5.0|4.7|21.7| |成长能力 - 营业利润(%)|22.3|47.5|-41.6|15.0|107.6| |成长能力 - 归属于母公司净利润(%)|30.7|50.7|-49.2|11.6|101.8| |ROE(%)|12.2|13.7|7.7|8.1|14.5| |ROIC(%)|11.6|12.2|7.5|8.0|14.1| |偿债能力 - 资产负债率(%)|60.2|68.6|59.9|64.5|61.9| |偿债能力 - 净负债比率(%)| -16.8| -12.1| -25.5| -9.9| -13.4| |偿债能力 - 流动比率|1.3|1.3|1.4|1.3|1.4| |偿债能力 - 速动比率|0.5|0.6|0.7|0.6|0.7| |营运能力 - 总资产周转率|0.6|0.6|0.5|0.5|0.5| |营运能力 - 应收账款周转率|4.7|3.8|3.0|3.0|3.0| |营运能力 - 应付账款周转率|2.9|1.9|2.0|2.1|2.2| |每股指标 - 每股收益(最新摊薄)(元)|1.93|2.90|1.47|1.64|3.32| |每股指标 - 每股经营现金流(最新摊薄)(元)| -1.50|1.97|3.13| -1.68|1.75| |每股指标 - 每股净资产(最新摊薄)(元)|13.57|16.34|17.52|18.95|22.03| |估值比率 - P/E|18.4|12.2|24.1|21.6|10.7| |估值比率 - P/B|2.6|2.2|2.0|1.9|1.6| |估值比率 - EV/EBITDA|15.3|10.4|15.1|14.7|7.4| [10]

股份数据 - 本次股票解除限售数量144,106股，占总股本0.06%，2025年3月3日可交易[3] - 股东王鸣本次解除限售144,106股，未解除432,318股[4] - 无限售股份223,369,634股，占比95.14%[5] - 高管股份11,410,806股，占比4.86%[5] - 有限售股份合计11,410,806股，占比4.86%[6] - 公司总股本234,780,440股[6] 其他情况 - 解除限售股东减持将提前披露信息[8] - 申请解除限售股东无未履约承诺[10] - 无股东非经营性资金占用及公司违规担保情况[10]

会议信息 - 会议于2025年2月26日召开，2月20日邮件通知[2] - 应出席董事7人，出席和授权出席7人[3] 议案审议 - 审议通过《关于制定<市值管理制度>的议案》[4] - 议案表决同意7票、反对0票、弃权0票[5] - 议案不涉及关联交易，无需股东大会审议[5]

营业收入变化 - 2024年公司营业收入57.00亿元，同比下降5.02%[4][5] 利润指标变化 - 2024年利润总额3.42亿元，同比下降48.58%[4] - 2024年归属于上市公司股东的净利润3.46亿元，同比下降49.26%[4][5] - 2024年归属于上市公司股东的扣非净利润2.77亿元，同比下降52.97%[4][5] 每股指标变化 - 2024年基本每股收益1.48元，同比下降49.32%[4][5] - 2024年末归属于上市公司股东的每股净资产17.84元，同比增长8.58%[4][5] 资产指标变化 - 2024年末总资产88.32亿元，同比下降30.49%[4][5] 所有者权益与股本变化 - 2024年末归属于上市公司股东的所有者权益41.89亿元，同比增长9.17%[4][5] - 2024年末股本2.35亿元，同比增长0.55%[4] 业绩下降原因 - 业绩下降主因光伏行业供需失衡、竞争加剧，公司增加减值准备计提[6]

业绩预告期间 - 业绩预告期间为2024年1月1日至12月31日[3] 净利润情况 - 归属于上市公司股东的净利润为29000 - 37500万元，较上年同期68148.16万元下降57.45% - 44.97%[5] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润为24000 - 31000万元，较上年同期58939.62万元下降59.28% - 47.40%[5] 业绩下滑原因 - 光伏技术进步和行业结构变革使产能扩张与市场需求阶段性失衡，影响行业毛利率和盈利水平[6] - 公司因应收账款回款周期延长、下游部分客户项目暂停或取消，计划对相关资产计提减值准备[6] 业绩总体表现 - 公司经营业绩较上年同期明显下滑[6] 应对措施 - 公司将密切关注市场动态，强化风险管理，优化资产配置[6] 数据说明 - 本次业绩预告数据未经审计，不构成业绩承诺，最终以2024年年度报告为准[2][7]

行权情况 - 实际行权人数261人，数量1280800份，价格24.47元/股[3] - 本次可行权对象309名，数量1509200份，48名不参与，共228400份[6] 股权变动 - 高树良等行权后部分人员持股比例变化[7] - 限售与无限售条件股份数量及占比变动[9] - 控股股东与实际控制人持股比例变更[10] 财务数据 - 收到行权款31341176元，计入股本1280800元，资本公积30060376元[11] - 行权前后注册资本和股本变更[11] - 2024年1 - 9月净利润376885453.30元，基本每股收益1.61元/股[12] 资金用途 - 行权募集资金用于补充流动资金[11]

公司资本情况 - 连城数控注册资本和实缴资本均为23349.964万元[6] - 连城凯克斯注册资本和实缴资本均为10000.00万元[7] 财务数据 - 2023年连城数控营收128220.24万元，净利润21241.30万元[7] - 2023年连城凯克斯营收332394.72万元，净利润61404.74万元[8] - 2023年底连城数控资产负债率46.80%，连城凯克斯78.08%[7][8] 担保情况 - 连城数控与凯克斯互保，融资金额和担保金额均为3.8亿元[4] - 上市公司对外担保余额42921.56万元，占净资产11.19%[12] 担保意义 - 担保基于资金需求，风险可控，符合公司及股东利益[9][10] - 担保利于补充营运资金，缓解压力，促进业务发展[11]

股东大会信息 - 2024年第一次临时股东大会通知公告于12月11日发布[3] - 网络投票时间为12月25日15:00至12月26日15:00[5] - 现场会议于12月26日14:30在无锡子公司会议室召开[5] 参会股东情况 - 出席会议股东及代理人9名，持股103,949,320，占比44.5180%[7] 议案表决结果 - 《关于放弃控股子公司优先认缴权的议案》同意股数103,949,020股，占比99.9997%[13] - 《关于预计2025年日常性关联交易的议案》同意股数22,495,590股，占比99.9987%[14][15]

股东大会信息 - 2024年第一次临时股东大会于12月26日在无锡召开[2] - 出席和授权出席股东9人，持股103,949,320股，占比44.5180%[3] - 通过网络投票股东1人，持股300股，占比0.0001%[3] - 公司在任董事7人、监事3人全部出席会议[5] 议案表决情况 - 《关于放弃控股子公司优先认缴权的议案》同意股数103,949,020股，占比99.9997%[6] - 《关于预计2025年日常性关联交易的议案》同意股数22,495,590股，占比99.9987%[7] - 中小股东对两议案同意票数3,252，占比91.5541%[10]