回购情况 - 本次回购注销涉及1名激励对象，拟回购注销1667股A股限制性股票[6] - 预计2025年11月13日完成注销[7] 股份变动 - 回购注销前总股本1364196788股，变动后为1364195121股[9] 回购原因 - 因1名激励对象个人原因辞职触发回购注销条件[5] 相关手续 - 公司已开设回购专用证券帐户并申请办理回购过户手续[7] 公司承诺 - 公司承诺保证本次回购注销相关资讯真实、准确、完整[11]

回购注销 - 拟对1名辞职激励对象的1667股A股限制性股票回购注销[2] - 2025年8月26日董事会审议通过回购注销议案[3] - 预计2025年11月13日完成1667股限制性股票注销[2] 股份变动 - 有限售条件股份变动后为0股，变动数 -1667股[7] - 公司总股本变动后为1364195121股，变动数 -1667股[7]

核心观点 - 食品饮料行业经历五年调整后进入分化阶段 白酒板块产业端仍以调整为主 但当前估值已处于价值区间 可关注左侧配置布局窗口 [5] - 大众品板块整体呈现结构性机会 啤酒行业竞争转向场景化扩张和跨品类发展 调味品受益成本红利和C端升级趋势 乳制品供给端持续去化 休闲食品和卤制品渠道变革深化 [5] - 报告重点推荐贵州茅台、山西汾酒、泸州老窖等白酒龙头 以及华润啤酒、青岛啤酒、燕京啤酒、颐海国际、新乳业、伊利股份、盐津铺子等大众品公司 [135][136] 白酒板块分析 - 食品饮料及白酒板块自2021年以来持续五年调整 2025年5月后受政策影响调整明显 中信白酒指数截至2025年10月31日较年初下跌12% [7][8] - 白酒企业报表进入压力释放期 25Q2板块总营收同比下滑4.9% 25Q3降幅扩大至18.4% 销售现金回款25Q3同比下滑约95% [13] - 高端酒企中贵州茅台营收TTM（截至25Q3）为1786亿元、同比增速8.1% 五粮液营收TTM为822亿元、较高点下滑10% 泸州老窖营收TTM为300亿元、较高点下滑8% [20][23] - 次高端酒企调整幅度更大 酒鬼酒营收TTM回落至10亿元左右、较高点下滑77% 舍得酒业营收TTM回落至46亿元、较高点下滑36% [27] - 地产酒代表洋河股份营收TTM回落至194亿元、较高点下滑43% 古井贡酒营收TTM约209亿元、较高点下滑14% [32] - 当前中信白酒指数市盈率TTM在20倍以内 酒企平均股息率3.5%左右 板块已处于价值区间 [40] 大众品板块回顾 - 截至2025年10月31日 食品加工指数PE为27倍 较年内低点上升14.0% 啤酒指数PE为23倍 接近年内低点 较最高点下降20.2% [47] - 啤酒板块PE(TTM)处于近五年2.14%分位点 调味品板块PE(TTM)处于近五年23.66%分位点 估值均处于较低水平 [51] 啤酒行业 - 现饮场景恢复缓慢 非现饮渠道占比提升至53% 即时零售崛起推动渠道变革 华润啤酒25H1即时零售GMV增速近50% [57][60][71] - 成本压力进一步缓解 大麦价格同比下降 玻瓶成本稳中有降 26年原材料成本预计保持稳定 [62] - 啤酒企业跨界布局新品类寻求增量 华润啤酒25H1白酒业务营收占比3.3% 青岛啤酒收购即墨黄酒 重庆啤酒推出汽水和功能饮料 [75][78] 调味品行业 - B端餐饮需求较弱 2025年3-9月全国餐饮收入同比增速从5.6%下滑至0.9% C端便捷化、健康化趋势明显 复合调味汁25Q2销售额同比增速达16.8% [80][82][84] - 成本端压力下降 大豆价格从24年1月4704元/吨降至25年10月4240元/吨 龙头企业毛利率普遍提升 [88][89] - 龙头企业估值处于低位 海天味业PE-TTM为32.55倍 颐海国际PE-TTM为15.22倍 关注高分红和拓展海外市场的标的 [90][91] 乳制品行业 - 终端动销相对平稳 低温奶表现好于常温奶 主要乳企25H1合计收入同比增速回正 [92][93] - 供给端持续去化 原奶价格处于下行通道 但降幅收窄 存栏数量月度环比缩减 [98][100] - 费用投放更为理性 全国性企业销售费用率稳中有降 利润诉求持续未变 [103] 休闲食品行业 - 渠道变革进入深水期 零食量贩渠道关注单店模型增长 生产商转向寻找差异化优势 [108] - 折扣业态空间可期 欧洲折扣渠道销售额占比约23% 美国Dollar General门店数量达20594家 [109][111] - 企业强化单品势能 盐津铺子转向产品型公司 但25H1受原辅料价格上涨影响毛利率承压 [113][118] 卤制品行业 - 企业着重提高门店盈利能力 24H2起加速闭店调整 25H1单店收入同比开始恢复 [122][124] - 企业通过包装食品寻求增量 绝味食品包装产品收入从2019年900万元增至2024年3.65亿元 [128][130] - 鸭副价格持续下行 鸭脖价格回落至近5元/千克 为2018年以来最低位 成本端提供利润弹性 [132]

消费市场趋势转变 - 2025年双十一消费环境从冲动囤货转向理性从容，消费者开始重视商品使用场景内的情感需求[3][4] - 各行业积极响应"反内卷"，商户更注重质量、服务与价格的平衡，重塑了消费市场的底层逻辑[4] - 在促进消费特征的选择中，近94%的消费者选择了"高质价比"，而"低价"选项占比仅4.75%[6] 青岛原浆产品策略 - 产品工艺传承百年两段式低温慢酿，严守"不过滤、不稀释、不杀菌"的"三不原则"以维持鲜活风味[8] - 运输环节生产完成后1小时内即登上恒温5℃的冷链车，通过航空、高铁、汽运多渠道联运实现全国配送[8] - 产品定位为划分"工作模式"与"生活模式"的具象符号，满足职场人缓解疲惫、获取情绪补偿的需求[9] 目标客群与市场表现 - 核心消费群体为25-39岁的职场青年，包括一二线城市白领及四五线城市的"小镇中年"[11] - 北上广深、苏浙皖等消费力突出的城市群和都市圈，贡献了超五成的购买量[11] - 产品满足了"品质感"并贴合"想犒赏自己又拒绝过度消费"的心理阈值，成为情绪消费优选[11] 渠道与履约创新 - 公司联合美团、饿了么、京东秒送、淘宝闪购、抖音小时达搭建"新鲜直送"网络，最快30分钟送达[12][14] - "即时零售"服务已覆盖全国30余座城市，超900家门店接入履约体系[14][15] - 通过外卖平台下单无需等预售、不用凑满减，契合下班后"情绪修复的黄金窗口期"的即时需求[12]

业绩说明会信息 - 公司计划召开2025年第三季度业绩说明会[8] - 投资者可在2025年11月13日前发问题至公司邮箱[7] - 业绩说明会于2025年11月14日15:00 - 16:00在全景网以网络文字互动召开[9] - 参加人员有姜宗祥、侯秋燕和张然[9] - 会后可在全景网查看情况及内容[13] 报告披露 - 公司2025年10月28日披露2025年第三季度报告[8]

业绩说明会信息 - 2025年第三季度业绩说明会计划召开[3] - 召开时间为2025年11月14日15:00 - 16:00[4][5][6] - 召开地点为全景网“投资者关系互动平台”[4][6] - 召开方式为网络文字互动[4][6] 报告与提问 - 2025年第三季度报告于2025年10月28日披露[3] - 投资者可在2025年11月13日15:00前发邮件提问[2][7] 其他信息 - 参加人员有党委书记、董事长姜宗祥等[4] - 联系部门为董事会秘书室[8] - 联系电话为0532 - 85713831[8] - 联系邮箱为secretary@tsingtao.com.cn[2][7][8]

南向资金净流入榜单 - 小米集团-W获得最大单日南向资金净流入，金额达10.30亿元，股价上涨3.52%至44.720港元 [1][2] - 中国海洋石油净流入金额位列第二，为9.92亿元，净流入比高达27.37%，股价收于20.460港元，上涨3.49% [1][2] - 康方生物净流入5.34亿元，净流入比为33.46%，在生物科技公司中表现突出，收盘价上涨4.32%至118.300港元 [1][2] - 前十大净流入榜中，吉利汽车、美团-W、中国宏桥等公司净流入金额均超过3亿元，涵盖汽车、消费、工业及医药等多个行业 [2] 南向资金净流出榜单 - 中芯国际遭遇最大单日南向资金净流出，金额为13.81亿元，净流出比为-19.89%，股价下跌2.87% [1][2] - 阿里巴巴-W净流出9.58亿元，净流出比为-7.84%，股价小幅下跌1.15%至163.200港元 [1][2] - 盈富基金净流出6.97亿元，华虹半导体净流出6.29亿元，净流出比分别为-5.01%和-20.96%，半导体行业资金流出显著 [1][2] - 净流出榜涵盖小鹏汽车-W、江西铜业股份、洛阳钼业等，显示资金从新能源汽车及原材料板块撤离 [2] 资金流向强度榜单（净流入/流出比） - 青岛银行以88.99%的净流入比位居市场第一，尽管资金净流入额为2.15亿元，但相对强度极高 [1][2] - 青岛啤酒股份和北京汽车净流入比分别为72.17%和65.26%，显示消费板块获得资金青睐 [1][2] - 博雷顿、广深铁路股份、金辉控股位列净流出比前三，比率分别为-46.65%、-42.57%和-41.08%，资金撤离幅度较大 [1][3] - 净流出比榜单中的公司如中国有色矿业、重庆农村商业银行，单日资金净流出额均超过千万港元 [3]

公司品牌营销策略 - 公司近年来以体育营销+音乐营销+体验营销为主线进行品牌推广[2] - 营销活动围绕冬奥会、欧洲杯等重大国际体育赛事及国内中超等赛事展开[2] - 公司持续提升品牌影响力和产品竞争力[2] 公司未来市场推广计划 - 公司未来将持续通过多场景营销实践和沉浸式啤酒消费体验加大品牌宣传和市场推广[2] - 公司将聚焦消费者体验以打造多元化消费新场景[2]

交易概述 - 贝莱德于10月31日减持青岛啤酒股份120.6万股 [1] - 减持每股均价为52.8526港元 [1] - 减持总金额约为6374.02万港元 [1] 持股变动 - 减持后贝莱德最新持股数目约为3819.29万股 [1] - 减持后贝莱德最新持股比例为5.83% [1]

交易概述 - 贝莱德于10月31日减持青岛啤酒股份1206万股 [1] - 减持每股均价为528526港元 总金额约为637402万港元 [1] - 减持后贝莱德最新持股数目约为381929万股 [1] 股权变动影响 - 此次减持后贝莱德最新持股比例降至583% [1] - 减持前持股比例未在本次披露中提及 [1]