12月10日早盘临近10:10，海南板块突然大幅拉升。海南本地股神农种业(300189)，盘中由2%附近一度涨超16%。 海南瑞泽(002596)由3%附近拉升至涨停板，盘中涨停板封单超过146万手。海南高速、凯撒旅业、欣龙控股、海德股份、康芝药业、海峡股份盘中均有明 显拉升。 | 神农种业 | | | | --- | --- | --- | | 300189 创 融 L1 | | | | 6.70 市值 65.74亿 量比 4.31 间 | | 6.42 | | 保 5.73 | 流通56.90亿 换 22.40% | | | 0.69 12.04% 开 5.74 市盈™ 亏损 额 | 12.17亿 | | | 日Ｋ 周Ｋ 月Ｋ 五日 更多▼ | | 关时 | | 均价:6.13 最新:6.42 0.69 +12.04% | | | | | +16.93% 大単 6.50 *496 | 6.70 | | 卖5 | 6.47 2906 | | | 卖4 | 6.46 2502 | | | 卖3 | 6.45 3707 | | | 幸2 | 6.44 1694 | | | 卖1 - - 0.00% | 6.43 ...

行业投资评级 - 报告对锂电材料行业持积极看法，认为上游材料端有望迎来大周期拐点，并看好布局磷矿石、工业级磷酸一铵、磷酸铁/磷酸铁锂、PVDF、DMC、VC、六氟磷酸锂、LiSFI等细分领域的相关公司[3][11] 核心观点 - 锂电下游需求快速增长，动力电池和储能市场共振，预计2026年全球动力+储能电池需求增速达30%，其中储能电池增速达40%-50%[6][22] - 正极材料中磷资源价值有望重估，磷矿石供需保持平衡增长态势，价格有望长周期景气运行；工业级磷酸一铵盈利中枢有望上移；磷酸铁/磷酸铁锂行业开工率快速抬升，有望迎来价格反转[7][49][58] - PVDF行业供需结构有望优化，价格已从高位回落至5万元/吨，后续随锂电需求增长逐步改善[8][79] - 电解液材料价格明显上涨，DMC供需持续向好，VC行业开工率提升至67.8%，六氟磷酸锂供给紧缺，价格从低点5万元/吨涨至15万元/吨，LiSFI替代需求广阔[9][10][95][113][120] 锂电行业景气趋势 - 2025年前10月中国新能源车产量达1267.2万辆，同比增长28.1%[15] - 国内新能源车单月渗透率维持在55%左右，EV占比上升，主要因100kWh EV和大容量增程新车推动[6][22] - 2025年电动重卡销量达9.6万辆，同比增长179%，因锂电池价格降至0.6元/KWh左右，达到平价拐点[22] - 储能领域，国内2025年装机预计170+GWh，2026年达220+GWh；全球2030年新增装机预计1327GWh，复合增速30%以上[6][22] 正极材料细分领域 **磷矿石** - 需求端：磷肥需求稳健增长，磷酸铁锂和六氟磷酸锂需求快速提升，驱动磷矿石需求保持4%-5%复合增长[7][38] - 供给端：海外扩增有限，国内落地低于预期，全球供需平衡增长，价格长周期景气[7][38] - 2024年全球磷矿石总需求22779万吨，总供给24000万吨，供需差1221万吨[38] **工业级磷酸一铵** - 2024年国内产能490.8万吨/年，产量245.0万吨，开工率50%[40][46] - 头部企业盈利较好，行业供应平衡偏紧，盈利中枢有望上移[7][40] - 电池领域需求从2023年50.2万吨增至2024年65.9万吨，预计2025年达98.8万吨[46] **磷酸铁/磷酸铁锂** - 磷酸铁行业开工率从2024年44.5%升至2025年11月的83.4%，有望迎来价格反转[7][49] - 磷酸铁锂行业开工率升至89.5%，产品价格有望持续向上[58][64] - 2024年磷酸铁锂表观消费量255.5万吨，同比增长50.8%[64] PVDF行业 - 2024年产能25.2万吨/年，产量10.9万吨，开工率不足50%[72][75] - 价格从2021年高点49万元/吨回落至当前5万元/吨[8][79] - 锂电级PVDF需求增长，供需有望逐步改善，2025年开工率预计提升至47.6%[79][80] 电解液材料细分领域 **DMC** - 下游47.35%用于电解液溶剂，需求拉动下行业供需向好[89][90] - 2024年产能351.6万吨/年，产量170.3万吨，开工率48.4%[95] - 2025年开工率预计提升至50.1%[95] **VC** - 2024年产能10.5万吨/年，开工率不足50%；2025年10月开工率升至67.8%[9][100] - 价格从2021年50万元/吨跌至2025年中4.6万元/吨，近期涨至10.75万元/吨[9][107] **六氟磷酸锂** - 价格从2025年8月底低点5万元/吨涨至当前15万元/吨，因需求超预期和产能关停[10][113] - 2026年需求增长约8-9万吨，足以消化增量供给，紧缺周期有望持续至2027年[10][113] **LiSFI** - 2024年中国产能8.38万吨/年，同比增长68.2%；2025年预计达13.6万吨/年[120] - 氯化亚砜作为关键原料，1吨LiFSI消耗1.5吨氯化亚砜，需求提振下行业有望反转[124]

股份情况 - 截至2025年11月底，法定/注册股份40亿股，面值0.1港元，法定/注册股本4亿港元[1] - 截至2025年11月底，已发行股份17.32711637亿股，库存股份0，总数17.32711637亿股[2] 变动情况 - 2025年11月法定/注册股份、面值、法定/注册股本无增减[1] - 2025年11月已发行股份、库存股份、已发行股份总数无增减[2]

港股市场整体表现 - 恒生指数下跌0.24%，下跌61点，收报25884点 [1] - 恒生科技指数上涨0.11% [1] - 早盘成交额为755亿港元 [1] 消费品与娱乐行业 - 泡泡玛特股价上涨超4%，领涨恒生指数蓝筹，受六部门发文鼓励潮玩消费及公司进入传统销售旺季推动 [2] - 食品饮料ETF近五日下跌1.37%，市盈率为20.73倍，最新份额减少300万份至109.0亿份，净赎回171.9万元 [12] - 游戏ETF近五日上涨4.31%，市盈率为36.47倍，最新份额减少5200万份至77.6亿份，净赎回7478.9万元 [12] 汽车与新能源行业 - 广汽集团股价上涨超12%，埃安UT super开启全面交付，全固态电池产线建成 [3] - 东岳集团股价上涨4.62%，机构认为锂电池强需求有望维持，PVDF存在涨价预期 [5] 医疗健康行业 - 微创医疗股价上涨5%，摩根大通增持超9亿港元股份，美国银行看好其手术机器人业务 [6] - 拨康视云股价上涨12.8%，核心产品CBT-009获得日本及欧洲专利 [7] 科技与半导体行业 - 剑桥科技股价上涨超4%，1.6T光模块预计在2026年第一季度实现大量出货 [8] - 黑芝麻智能与均胜电子股价均上涨超4%，双方合作共建多芯片平台机器人域控产品 [9] - 云计算50ETF近五日上涨1.30%，市盈率为94.17倍，最新份额减少1100万份至2.9亿份，净赎回1715.4万元 [12] 资源与材料行业 - 紫金黄金国际股价逆市上涨超2%，旗下各矿山产量增加，未来数年将进入增长阶段 [4] 新股与ETF表现 - 新股海伟股份首日挂牌上市破发15%，公司为中国第二大的电容器薄膜制造商 [10] - 科创50ETF近五日下跌1.21%，市盈率为147.81倍，最新份额减少11.2亿份至520.9亿份，净赎回15.4亿元 [12]

港股市场个股表现 - 英皇国际股价涨近6%，公司与所有相关银行达成共识，现有银行贷款安排将根据2025年11月26日已同意的商业条款函件复常[1] - 博彩股普遍上扬，美高梅中国涨3.43%，新濠国际发展涨2.24%，金沙中国涨2.32%，银河娱乐涨1.81%，摩根大通研报指出本月前23天博彩总收入为156亿澳门元，日均6.78亿澳门元[1] - 东岳集团股价涨近5%，百川盈孚数据显示截至11月20日PVDF主流市场价格由11月初的4.9万元/吨上涨至5.2万元/吨[1] - 优必选股价涨超4%，公司成功中标江西九江市人形机器人数据采集与训练中心项目，中标金额为1.43亿元，项目将采用最新款可自主换电的工业人形机器人Walker S2[1] - 中国安储能源股价跌超6%，公司与Guo Heng Group Pte. Ltd. 已就策略合作订立不具法律约束力的谅解备忘录[2] - 越疆股价涨超6%，越疆科技与绿源集团签署战略合作框架协议，将共同推动规模达5000台机器狗应用于智慧门店升级计划[2] - 黄金股集体走高，珠峰黄金涨5.8%，中国白银集团涨2.99%，灵宝黄金涨4.66%，赤峰黄金涨3.3%，中国黄金国际涨5.38%，主要受美联储官员讲话及延迟公布的经济数据支持降息预期影响[2] - 黑芝麻智能涨5.41%，均胜电子涨4.14%，双方达成战略合作，将重点围绕机器人域控制器联合研发、智能计算平台协同优化及行业场景解决方案共建等方向推进[3] - 蜜雪集团盘中涨近3%，据报道公司正在进行早餐产品问卷调查，部分城市试新"早餐计划"，产品售价均为5元，目前暂无大面积推广计划[3] - 泡泡玛特股价再涨近4%，近日六部委印发《关于增强消费品供需适配性进一步促进消费的实施方案》，指出将拓展多元兴趣消费供给[4] 美股市场交易安排 - 受美国感恩节假期影响，11月27日美股休市一日，洲际交易所旗下布伦特原油期货合约交易提前结束，芝加哥商品交易所旗下贵金属、美国原油合约交易提前结束[5] - 感恩节翌日11月28日，美股市场将提前3小时收市，即提前于北京时间次日02:00休市[5]

公司股价表现 - 东岳集团股价上涨4.23%至10.84港元，成交额为7857.28万港元 [1] PVDF市场价格动态 - 截至11月20日，PVDF主流市场价格从11月初的4.9万元/吨上涨至5.2万元/吨 [1] - 磷酸铁锂用PVDF市场均价为6.0万元/吨，较年中低点上涨0.35万元/吨 [1] - 隔膜涂覆用PVDF市场均价为18.2万元/吨，较年中低点上涨1.0万元/吨 [1] 行业需求与供应分析 - 锂电材料供应链头部集中趋势明显，新增有效产能或集中在现有供应商的扩产技改，供应端实际增量或明显低于预期 [1] - 预计2025年中国锂电级PVDF需求量约为7.87万吨，同比增长65.4% [1] - 若2026年电池端维持相同增速，锂电级PVDF需求有望达到11万吨 [1] - 锂电池强需求有望维持，PVDF涨价有望 [1]

股价表现 - 公司股价上涨4.23%至10.84港元 [1] - 成交额达到7857.28万港元 [1] - 盘中涨幅一度接近5% [1]

公司股价表现 - 东岳集团股价上涨4.23%至10.84港元，成交额达7857.28万港元 [1] PVDF市场价格动态 - 截至11月20日，PVDF主流市场价格从11月初的4.9万元/吨上涨至5.2万元/吨 [1] - 磷酸铁锂用PVDF市场均价为6.0万元/吨，较年中低点上涨0.35万元/吨 [1] - 三元用PVDF市场均价为11.95万元/吨，较年中低点无变化 [1] - 隔膜涂覆用PVDF市场均价为18.2万元/吨，较年中低点上涨1.0万元/吨 [1] 行业需求与供应分析 - 锂电材料供应链头部集中趋势明显，新增有效产能或集中在现有供应商的扩产技改，供应端实际增量可能明显低于预期 [1] - 预计2025年中国锂电级PVDF需求量约为7.87万吨，同比增长65.4% [1] - 若2026年电池端维持相同增速，锂电级PVDF需求有望达到11万吨 [1] - 锂电池强需求有望维持，PVDF存在涨价预期 [1]

公司股价表现 - 东岳集团股价上涨超5%，截至发稿时涨4.23%至10.84港元，成交额达7857.28万港元 [1] PVDF市场价格动态 - 截至11月20日，PVDF主流市场价格从11月初的4.9万元/吨上涨至5.2万元/吨 [1] - 磷酸铁锂用PVDF市场均价报6.0万元/吨，较年中低点上涨0.35万元/吨 [1] - 三元用PVDF市场均价报11.95万元/吨，较年中低点持平 [1] - 隔膜涂覆用PVDF市场均价报18.2万元/吨，较年中低点上涨1.0万元/吨 [1] 行业供需与需求预测 - 锂电材料供应链头部集中趋势明显，新增有效产能集中在现有供应商的扩产技改，供应端实际增量或明显低于预期 [1] - 假设11月和12月排产环比持平，测算2025年中国锂电级PVDF需求量约为7.87万吨，同比增长65.4% [1] - 若2026年电池端维持相同增速，锂电级PVDF需求有望达到11万吨 [1] - 锂电池强需求有望维持，PVDF涨价有望 [1]

行业需求与预测 - 2025年锂电级PVDF需求量预计约为7.87万吨，同比增长65.4% [1][2] - 若2026年电池端维持相同增速，锂电级PVDF需求有望达到11万吨 [1][2] - 2025年1-10月我国磷酸铁锂电池合计装机1240GWh，三元电池合计装机265GWh [2] - 单GWh磷酸铁锂电池消耗PVDF 45吨，单GWh三元电池消耗PVDF 25吨 [2] 产品价格动态 - PVDF主流市场价格由11月初的4.9万元/吨上涨至目前的5.2万元/吨 [1] - 磷酸铁锂用PVDF市场均价为6.0万元/吨，较年中低点上涨0.35万元/吨 [1] - 三元用PVDF市场均价为11.95万元/吨，隔膜涂覆用PVDF市场均价为18.2万元/吨，较年中低点上涨1.0万元/吨 [1] 行业供需格局 - 当前PVDF全行业开工率约在70%左右，锂电级PVDF产能或已接近满产 [2] - 2026年或迎来阶段性供需错配 [2] - 锂电池强需求有望维持，PVDF涨价有望 [1] 产能与供应分析 - 当前PVDF行业有效产能约18万吨，名义新增产能达15.7万吨 [3] - 锂电级PVDF供应链导入壁垒高，实际供应的企业或集中在现有供应商 [3] - 新增有效产能或集中在现有供应商的扩产技改，供应端实际增量或明显低于预期 [3]