核心财务表现 - 1H25收入同比增长28.0%至16.64亿美元 股东应占净利润同比增长79.7%至6.30亿美元 每股收益0.24美元 业绩略超预期主因运价优于预期 [1] - 二季度集装箱运量同比增长7.7%至103万TEU 上半年整体运量增长7.3% 单箱收入环比下降6.0%但同比上升14.5%至756美元/TEU [1] - 毛利率和净利率分别同比提升9.3个百分点和10.9个百分点 受益于强劲运价表现 [1] 股息政策 - 中期股息支付率约70% 与2024年中期持平 假设全年支付率70% 则2025年和2026年股息收益率分别达9.5%和7.9% [2] 行业供需格局 - 3000TEU以下小型船舶市场供应持续紧张 当前订单中此类船舶仅占5.4% 而船龄超25年的老旧船舶占比达11.2% 现有订单难以满足老旧船舶替换需求 [3] - 小型船舶期租费率年内保持高位 租期延长 与即期运价走势出现分化 需求表现强劲 [4] 区域贸易与需求前景 - 中国对东盟及日本前7月进出口分别增长9.4%和4.5% 日本与主要东盟国家间贸易增长4.6% [5] - 克拉克森预计2025-2026年亚洲区内集装箱运量将分别增长3.6%和3.0% 公司作为区域航线龙头有望超越行业平均增速 [4][5] 业绩预测与估值 - 上调2025年和2026年净利润预测各38.9%至12.6亿美元和10.6亿美元 2026年预测基于运价同比谨慎下降9%的假设 [6] - 当前股价对应2025年和2026年预测市盈率7.4倍和8.8倍 目标价上调15.2%至28港元 对应2025年和2026年预测市盈率7.7倍和9.2倍 潜在涨幅4.3% [6]

股价表现 - 海丰国际股价涨超7% 高见28.76港元创历史新高 收盘涨6.78%报28.66港元 成交额4849.32万港元 [1] 财务业绩 - 上半年收入16.645亿美元 同比增长28.0% [1] - 毛利6.694亿美元 同比增长66.3% [1] - 毛利率由31.0%提升至40.2% [1] - 利润6.334亿美元 同比增长79.5% [1] - 每股基本盈利0.24美元 [1] - 中期分红率约70% 股息具有吸引力 [1] 业绩驱动因素 - 收入增长主要归因于集装箱运量增加7.3%及平均运费上涨22.8% [1] - 二季度货量保持快速增长 运价维持高位 [1] - 上半年毛利率和净利率同比大幅改善 [1] 行业状况 - 3000TEU以下小船型市场供给紧张趋势持续 [1] - 受益于东南亚国家经济增长与亚洲区域内持续产业转移 [1] - 需求有望保持景气 [1] 机构观点 - 中金认为业绩略超预期 主要因实现运价好于预期 [1]

公司业绩表现 - 上半年收入16.645亿美元同比增长28.0% [1] - 毛利6.694亿美元同比增长66.3% [1] - 毛利率由31.0%升至40.2% [1] - 利润6.334亿美元同比增长79.5% [1] - 每股基本盈利0.24美元 [1] - 中期分红率约70% [1] 业绩驱动因素 - 集装箱运量增加7.3% [1] - 平均运费上涨22.8% [1] - 二季度货量保持快速增长 [1] - 运价保持高位 [1] 行业市场状况 - 3000TEU以下小船型市场供给紧张趋势持续 [1] - 受益东南亚国家经济增长与亚洲区域内产业转移 [1] - 需求有望保持景气 [1] 市场反应与机构观点 - 股价涨超7%高见28.76港元创新高 [1] - 中金认为业绩略超预期 [1] - 实现运价好于预期 [1] - 股息具有吸引力 [1]

业绩表现与预测 - 上调2025年及2026年净利润38.9%至12.6亿美元和10.6亿美元 基于市场运价好于预期 [1] - 2026年盈利假设基于运价同比下降9%的谨慎预期 [1] - 1H25收入16.64亿美元 同比增长28.0% 归母净利润6.3亿美元 同比增长79.7% 略超预期 [2] - 2Q25完成集装箱海运量103.4万TEU 同比增长7.7% 1H25集装箱海运量同比增长7.3% [2] - 2Q25扣除舱位互换收入后单箱收入756美元/TEU 环比减少6.0% 同比上升14.5% [2] - 1H25毛利率和净利率同比分别提升9.3个百分点和10.9个百分点 [2] 估值与分红 - 当前股价对应7.4倍2025年市盈率和8.8倍2026年市盈率 [1] - 目标价上调15.2%至28港元/股 对应7.7倍2025年市盈率和9.2倍2026年市盈率 较当前股价有4.3%上行空间 [1] - 中期分红率约70% 与2024年中期保持一致 [3] - 若全年分红率为70% 当前股价对应2025年股息率9.5%和2026年股息率7.9% [3] 行业供需与市场环境 - 3,000TEU以下小船型市场供给紧张 在手订单运力占比仅5.4% 而25年以上老船运力占比达11.2% [4] - 船舶老化可能进一步降低船队效率 现有订单难以满足老船更新替换需求 [4] - 集运行业对小型船舶需求刚性提升 小型船舶期租租金保持高位且租期更长 [4] - 2025年1-7月中国对东盟国家进出口规模同比增长9.4% 对日本进出口增长4.5% [4] - 日本与东盟主要国家间进出口规模同比增长4.6% [4] - 2025年及2026年亚洲区域内集装箱货量预计同比增长3.6%和3.0% [4] 公司竞争优势 - 公司作为深耕亚洲区域内航线的龙头企业 有望充分受益于区域内货量快速增长 [4] - 公司能够实现高于行业的增速 [4] - 2Q25 CCFI日本航线运价指数同比上升32.7% 韩国航线同比上升8.2% 东南亚航线同比上升10.5% [2]

业绩表现与财务预测 - 中金上调海丰国际2025年净利润38.9%至12.6亿美元 上调2026年净利润38.9%至10.6亿美元 [1] - 1H25收入16.64亿美元 同比增长28.0% 归母净利润6.3亿美元 同比增长79.7% 每股盈利0.24美元 [2] - 1H25毛利率同比提升9.3个百分点 净利率同比提升10.9个百分点 [3] 运营数据与市场表现 - 2Q25集装箱海运量103.4万TEU 同比增长7.7% 1H25集装箱海运量同比增长7.3% [3] - 2Q25扣除舱位互换后单箱收入756美元/TEU 环比下降6.0% 同比增长14.5% [3] - 2Q25 CCFI日本航线运价指数同比上涨32.7% 韩国航线同比上涨8.2% 东南亚航线同比上涨10.5% [3] 股息政策与估值 - 公司宣布中期分红率约70% 与2024年中期分红率保持一致 [4] - 当前股价对应2025年市盈率7.4倍 2026年市盈率8.8倍 [1] - 若全年分红率70% 当前股价对应2025年股息率9.5% 2026年股息率7.9% [4] 行业供需状况 - 3000TEU以下小船型在手订单占比仅5.4% 25年以上老船运力占比达11.2% [5] - 小型船舶期租租金保持高位 租期延长 与现货运价表现出现背离 [5] - 2025/2026年亚洲区域内集装箱货量预计同比增长3.6%/3.0% [6] 区域贸易与增长动力 - 2025年1-7月中国对东盟进出口同比增长9.4% 对日本进出口同比增长4.5% [6] - 日本与东盟主要国家间进出口规模同比增长4.6% [6] - 公司作为亚洲区域内航线龙头 有望受益于区域货量快速增长 [6]

投资评级 - 维持"买入"评级，目标价上调11%至31.0港币 [1][4][6] 核心财务表现 - 1H25收入同比+28%至16.6亿美元，归母净利润同比+79.7%至6.3亿美元，超预期6.0亿美元 [1] - 毛利率/净利率同比提升9.3/10.9个百分点至40.2%/37.8%，单箱运价776美元/TEU同比+22.8% [2] - 中期每股派息1.3港币，分红率72%，当前股价对应4.8%股息率 [1] 行业供需分析 - 1H25东南亚集装箱运价指数均值同比+28.3%，中小型船（2,000TEU）1年期租金均值同比+83.6%至26,610美元/天 [3] - 中小型船在手订单占比仅5.4%（全行业30.8%），25-27年供需增速差达1.4-2.2个百分点 [3][4] - 亚洲区域市场25-27年需求增速预测3.0%-3.6%，运价中枢较2010-2019年周期显著抬升 [4] 公司运营动态 - 1H25集装箱运输量183万TEU同比+7.3%，自有船101艘（同比+2艘），单箱成本476美元/TEU同比+3.3% [2] - 持有14艘新造船订单，26-28年陆续交付，自有船占比提升将优化成本结构 [2] - 专注亚洲区域航线网络，受益于产业重塑和东南亚经济增长红利 [4] 盈利预测调整 - 上调25年净利润预测7%至11.7亿美元，维持26/27年预测，25-27年EPS为0.43/0.34/0.41美元 [4][10] - 当前股价对应25年PE 7.99x，低于历史三年均值，PB 3.38x [10]

财务表现 - 收入16.64亿美元 同比增长27.99% [1] - 毛利6.69亿美元 同比增长66.3% [1] - 股东应占利润6.3亿美元 同比增长79.65% [1] - 毛利率由31%提升至40.2% [1] - 每股基本盈利0.24美元 [1] - 拟派中期股息1.3港元 [1] 运营数据 - 集装箱运量达1,829,665标准箱 同比增长7.3% [1] - 平均运费（不含互换舱位费）776.4美元/标准箱 同比增长22.8% [1] 增长驱动因素 - 收入增长主要受集装箱运量提升和平均运费上涨共同推动 [1] - 运费上涨对收入增长的贡献度显著高于运量增长 [1]

财务业绩表现 - 公司2025年上半年收入达16.645亿美元，同比增长28.0% [1] - 毛利为6.694亿美元，同比增长66.3%，毛利率从31.0%提升至40.2% [1] - 利润达6.334亿美元，同比增长79.5%，每股基本盈利0.24美元 [1] 收入增长驱动因素 - 集装箱运量同比增长7.3%推动收入增长 [1] - 平均运费（不含互换舱位费收入）同比上涨22.8% [1]

股息派发 - 公司将于2025年9月16日派发截至2025年6月30日止六个月的中期股息 [1] - 中期股息每股1.3港元 [1]

股息派发 - 海丰国际将于2025年9月16日派发截至2025年6月30日止六个月的中期股息 [1] - 派息金额为每股1.3港元 [1]