业绩表现与财务预测 - 中金上调海丰国际2025年净利润38.9%至12.6亿美元 上调2026年净利润38.9%至10.6亿美元 [1] - 1H25收入16.64亿美元 同比增长28.0% 归母净利润6.3亿美元 同比增长79.7% 每股盈利0.24美元 [2] - 1H25毛利率同比提升9.3个百分点 净利率同比提升10.9个百分点 [3] 运营数据与市场表现 - 2Q25集装箱海运量103.4万TEU 同比增长7.7% 1H25集装箱海运量同比增长7.3% [3] - 2Q25扣除舱位互换后单箱收入756美元/TEU 环比下降6.0% 同比增长14.5% [3] - 2Q25 CCFI日本航线运价指数同比上涨32.7% 韩国航线同比上涨8.2% 东南亚航线同比上涨10.5% [3] 股息政策与估值 - 公司宣布中期分红率约70% 与2024年中期分红率保持一致 [4] - 当前股价对应2025年市盈率7.4倍 2026年市盈率8.8倍 [1] - 若全年分红率70% 当前股价对应2025年股息率9.5% 2026年股息率7.9% [4] 行业供需状况 - 3000TEU以下小船型在手订单占比仅5.4% 25年以上老船运力占比达11.2% [5] - 小型船舶期租租金保持高位 租期延长 与现货运价表现出现背离 [5] - 2025/2026年亚洲区域内集装箱货量预计同比增长3.6%/3.0% [6] 区域贸易与增长动力 - 2025年1-7月中国对东盟进出口同比增长9.4% 对日本进出口同比增长4.5% [6] - 日本与东盟主要国家间进出口规模同比增长4.6% [6] - 公司作为亚洲区域内航线龙头 有望受益于区域货量快速增长 [6]

投资评级 - 维持"买入"评级，目标价上调11%至31.0港币 [1][4][6] 核心财务表现 - 1H25收入同比+28%至16.6亿美元，归母净利润同比+79.7%至6.3亿美元，超预期6.0亿美元 [1] - 毛利率/净利率同比提升9.3/10.9个百分点至40.2%/37.8%，单箱运价776美元/TEU同比+22.8% [2] - 中期每股派息1.3港币，分红率72%，当前股价对应4.8%股息率 [1] 行业供需分析 - 1H25东南亚集装箱运价指数均值同比+28.3%，中小型船（2,000TEU）1年期租金均值同比+83.6%至26,610美元/天 [3] - 中小型船在手订单占比仅5.4%（全行业30.8%），25-27年供需增速差达1.4-2.2个百分点 [3][4] - 亚洲区域市场25-27年需求增速预测3.0%-3.6%，运价中枢较2010-2019年周期显著抬升 [4] 公司运营动态 - 1H25集装箱运输量183万TEU同比+7.3%，自有船101艘（同比+2艘），单箱成本476美元/TEU同比+3.3% [2] - 持有14艘新造船订单，26-28年陆续交付，自有船占比提升将优化成本结构 [2] - 专注亚洲区域航线网络，受益于产业重塑和东南亚经济增长红利 [4] 盈利预测调整 - 上调25年净利润预测7%至11.7亿美元，维持26/27年预测，25-27年EPS为0.43/0.34/0.41美元 [4][10] - 当前股价对应25年PE 7.99x，低于历史三年均值，PB 3.38x [10]

财务表现 - 收入16.64亿美元 同比增长27.99% [1] - 毛利6.69亿美元 同比增长66.3% [1] - 股东应占利润6.3亿美元 同比增长79.65% [1] - 毛利率由31%提升至40.2% [1] - 每股基本盈利0.24美元 [1] - 拟派中期股息1.3港元 [1] 运营数据 - 集装箱运量达1,829,665标准箱 同比增长7.3% [1] - 平均运费（不含互换舱位费）776.4美元/标准箱 同比增长22.8% [1] 增长驱动因素 - 收入增长主要受集装箱运量提升和平均运费上涨共同推动 [1] - 运费上涨对收入增长的贡献度显著高于运量增长 [1]

财务业绩表现 - 公司2025年上半年收入达16.645亿美元，同比增长28.0% [1] - 毛利为6.694亿美元，同比增长66.3%，毛利率从31.0%提升至40.2% [1] - 利润达6.334亿美元，同比增长79.5%，每股基本盈利0.24美元 [1] 收入增长驱动因素 - 集装箱运量同比增长7.3%推动收入增长 [1] - 平均运费（不含互换舱位费收入）同比上涨22.8% [1]

股息派发 - 公司将于2025年9月16日派发截至2025年6月30日止六个月的中期股息 [1] - 中期股息每股1.3港元 [1]

股息派发 - 海丰国际将于2025年9月16日派发截至2025年6月30日止六个月的中期股息 [1] - 派息金额为每股1.3港元 [1]

财务表现 - 2025年上半年收入达16.645亿美元，同比增长28.0% [1] - 毛利为6.694亿美元，同比增长66.3%，毛利率由31.0%提升至40.2% [1] - 利润为6.334亿美元，同比增长79.5%，每股基本盈利0.24美元 [1] - 宣布中期股息每股1.30港元 [1] 运营数据 - 集装箱运量达1,829,665标准箱，较2024年同期的1,705,164标准箱增长7.3% [1] - 平均运费（不含互换舱位费收入）由632.4美元/标准箱增至776.4美元/标准箱，涨幅22.8% [1] 收入增长驱动因素 - 收入增长由集装箱运量增长7.3%和平均运费增长22.8%共同推动 [1]

财务表现 - 收入达16.64亿美元，同比增长27.99% [1] - 股东应占溢利为6.3亿美元，同比大幅增长79.65% [1] - 每股基本盈利0.24美元，并拟派发中期股息每股1.3港元 [1] 运营数据 - 集装箱运量由去年同期170.52万标准箱增至182.97万标准箱，增幅7.3% [1] - 平均运费（不包括互换舱位费收入）由去年同期632.4美元/标准箱升至776.4美元/标准箱，增长22.8% [1]

核心财务表现 - 收入16.64亿美元 同比增长27.99% [1] - 股东应占溢利6.3亿美元 同比大幅增长79.65% [1] - 每股基本盈利0.24美元 并拟派发中期股息每股1.3港元 [1] 收入增长驱动因素 - 集装箱运量达182.97万个标准箱 较2024年同期170.52万标准箱增长7.3% [1] - 平均运费（不含互换舱位费）升至776.4美元/标准箱 较2024年同期632.4美元/标准箱提升22.8% [1] - 运量增长与运费上涨共同推动收入增长 [1]

股息信息 - 宣派截至2025年6月30日止六个月中期股息每股1.3HKD[1] - 除淨日为2025年8月28日，股息派发日为9月16日[1] 人员信息 - 执行董事为杨现祥等四人，非执行董事为杨馨女士[2] - 独立非执行董事为谢少毅等三人[2]