报告行业投资评级 - 强于大市（维持评级）[7] 报告核心观点 - 大行科工为国内折叠自行车行业龙头 凭借40年技术积累和品牌影响力 在中国内地折叠自行车销量市占率26.3% 销售额市占率36.5% 均位列行业第一[2][12] - 折叠自行车行业需求快速释放 全球零售量从2019年2.0百万辆增至2024年3.7百万辆 CAGR达13.4% 预计2029年达5.2百万辆[13][22] - 中国折叠自行车市场增长迅猛 零售量从2019年0.3百万辆增至2024年0.8百万辆 CAGR达19.9% 预计2029年达1.6百万辆[40] - 中高端产品主导市场 2024年全球折叠自行车行业中高端产品（零售价2500元以上）占零售量44.1% 零售额86.5%[30] - 政策支持内需复苏 建议关注大家电/宠物/小家电/电动两轮车等细分领域投资机会[4][86] - 出海仍是长期主题 建议关注清洁电器/大家电/摩托车/工具品类等具有全球竞争优势的企业[4][87] 行业分析总结 - 全球自行车市场规模稳步增长 零售量从2019年164.5百万辆增至2024年178.8百万辆 CAGR1.7% 零售额从2661亿元增至4327亿元 CAGR10.2%[13] - 中国是全球最大自行车生产基地 占全球产量超50% 2024年定价1000元及以上自行车产量达1420万辆 2019-2024年CAGR9.8%[16] - 折叠自行车凭借便携性和性能优化满足都市通勤需求 全球零售额从2019年90亿元增至2024年231亿元 CAGR20.8%[22] - 中国市场高度集中 前五大公司占零售额73.7% 大行科工零售额639.4百万元 占36.5%市场份额[49] 公司分析总结 - 大行科工2024年销量22.95万辆 2022-2024年CAGR24% 营收4.51亿元同比增长50% 净利润0.52亿元同比增长50%[2][12] - 产品聚焦中高端市场 2024年中端产品收入占比69.5% 高端产品占比约10% 大众市场占比降至21.4%[70] - 渠道以国内经销网络为主 覆盖30个省级行政区38家经销商680个零售点 2024年国内经销商收入占比68.2%[75] - 采用自产+OEM模式 2024年OEM生产占比56.8% 自产产品毛利率36.5%高于OEM的29.4%[76] 投资建议总结 - 内需复苏主线：关注美的集团/海尔智家/格力电器等大家电企业 乖宝宠物/中宠股份等宠物赛道 小熊电器/飞科电器等小家电企业[4][86] - 出海主线：关注石头科技/科沃斯等清洁电器龙头 海尔智家/美的集团等大家电龙头 春风动力/隆鑫通用等摩托车企业[4][87] - 中国制造优势主线：关注华利集团/开润股份等纺服制造龙头 巨星科技/德昌股份等工具代工企业[5][87] 行情数据总结 - 本周家电板块涨幅+1.5% 其中黑电板块涨幅+9.1%表现最佳 白电板块跌幅-0.3%[3][88] - 纺织服装板块涨幅+2.51% 其中纺织制造涨幅+3.50% 服装家纺涨幅+2.72%[3][92] - 原材料价格方面 LME铜环比-1.46% LME铝环比-1.04% 328级棉现货15243元/吨环比+0.18%[3][88]

行业投资评级 - 看好纺织服装行业 [2] 核心观点 - 中报密集披露期运动板块业绩韧性突出，李宁/特步/361度收入分别同比增长3%/7%/11%，归母净利润同比变化-11%/+6%/+9%，业绩催化下股价表现活跃 [3][11] - 纺织制造板块受美国"对等关税"政策扰动，但优质企业通过产能布局和垂直一体化能力展现抗风险性，诺邦股份在个护家清与口含烟双赛道迎来爆发窗口 [9][10] - 内需改善成为2025年重要投资主线，政策端多地发布提振消费专项行动方案，优质国牌有望开启困境反转 [3][14] 板块表现 - 8月15-22日SW纺织服饰指数上涨2.5%，跑输SW全A指数1.4pct，其中服装家纺指数上涨2.7%，纺织制造指数上升3.5% [3][4] - 涨幅前五个股：华升股份（30.3%）、美尔雅（25.4%）、兴业科技（22.0%）、浙江自然（15.1%）、天创时尚（12.9%） [6][7] 行业数据表现 - 1-7月服装鞋帽针纺织品类零售总额8371亿元，同比增长2.9% [3][25] - 1-7月纺织服装出口1707.4亿美元，同比上涨0.6%，其中纺织品出口821.2亿美元（+1.6%），服装出口886.2亿美元（-0.3%） [3][30] - 8月22日国内棉花价格B指数15243元/吨，周下跌0.2%；国际棉花M指数75美分/磅，周下跌0.3% [3][35] 重点公司业绩 - 李宁2025H1收入148.2亿元（+3.3%），归母净利润17.4亿元（-11%） [3][24] - 特步国际2025H1收入68.4亿元（+7.1%），归母净利润9.1亿元（+21.5%） [3] - 华利集团2025H1营收126.6亿元（+10.4%），归母净利润16.7亿元（-11.1%） [3] - 亚玛芬体育25Q2收入12.36亿美元（+23%），调整后净利润3600万美元（+46%） [11][13] 细分市场格局 - 2024年中国运动服饰市场规模4089亿元（+6.0%），CR10达82.5%，安踏份额提升至23.0%，耐克下滑至20.7% [39][41] - 男装市场规模5687亿元（+1.3%），CR10为25.0%，安踏份额提升至5.1% [42][43] - 女装市场规模10597亿元（+1.5%），CR10为10.1%，迅销份额1.9% [47][48] - 童装市场规模2607亿元（+3.2%），CR10为14.8%，森马份额6.0% [50][51] - 内衣市场规模2543亿元（+2.1%），CR10为9.1%，迅销份额1.9% [53][54] 投资建议方向 - 运动户外：安踏体育、李宁、361度、滔博、波司登，关注特步、伯希和 [3] - 折扣零售：海澜之家（旗下京东奥莱） [3] - 个护家清：诺邦股份、稳健医疗 [3] - 睡眠经济：罗莱生活、水星家纺 [3] - IP经济：关注锦泓集团 [3] - 运动制造：华利集团、申洲国际、百隆东方、伟星股份，关注浙江自然 [3][10]

中国银联体育消费支持方案 - 中国银联与国家体育总局联合发布《2025-2027年金融支持体育消费活动方案》，通过平台化政银企联动、支付+生态体系及数智化能力提升三大方向推动体育消费 [2][3] - 具体措施包括联动地方体育部门及商业银行开展折扣、积分兑换和消费券活动，打造多重优惠体系 [3] - 围绕"赛事进景区、进商圈"等三大主题优化支付体验，实施"锦绣行动2025"提升境内外人员支付便捷性 [3] - 联合商业银行推出冰雪、乒乓球等体育主题卡，通过数字化匹配用户权益 [4] 361度科技合作动态 - 361度与机器人公司斯坦德达成战略合作，成立AI领域合资公司并建立"未来运动探索实验室" [5] - 合作聚焦机器人穿戴装备研发，包括服装、鞋类及配饰，结合双方在智能移动机器人和运动装备数据的技术优势 [5] - 后端共同打造智慧仓储、物流及智能工厂以优化生产流程，前端在零售门店引入智能机器人提升消费体验 [5] 特步集团财务与业务表现 - 2025年上半年持续经营业务收入同比增长7.1%至68.38亿元，主品牌收入增长4.5%至60.53亿元，专业运动分部收入大幅增长32.5%至7.85亿元 [6] - 经营溢利同比增长9.1%至13.05亿元，股东应占溢利增长21.5%至9.14亿元，每股基本盈利34.6分 [6] - 毛利率保持45.0%，经营现金流入7.74亿元，中期股息每股18.0港仙（同比增长15.4%），派息比率50.0% [6] - 主品牌跑鞋助力107名精英运动员获507个冠军，索康尼收入超10亿元，专业运动分部经营溢利同比激增236.8%至78.6百万元 [6] - 电商业务占主品牌收入超30%，实现双位数同比增长 [7] 体育赛事与品牌合作 - 卡尔美成为亚足联俱乐部赛事官方比赛用球供应商，为25/26赛季亚冠精英联赛及二级联赛发布"PARADISE 足球乐园"用球 [8] - 尤文图斯与乔治·阿玛尼合作推出正装系列，将在25/26和26/27赛季用于一线队官方场合 [9]

财务表现 - 上半年收入同比增长3.3%至148.17亿元人民币 净利润同比下降11%至17.37亿元 净利率11.7% [2] - 鞋类收入82.31亿元同比增长4.9%占比55.6% 服装收入51.93亿元同比下降3.4% 器材及配件收入13.93亿元同比增长23.7% [4] - 中国市场收入占比98.3% 其中特许经销商收入占46.5% 直营占22.8% 电商占29% [4] 同业比较 - 特步集团收入增长7.1%至68.38亿元 净利润增长21.5%至9.14亿元 专业运动分部收入增长32.5%至7.85亿元 净利润同比大增236.8%至7860万元 [8] - 361度集团收入增长11%至57.05亿元 净利润增长8.6%至8.58亿元 儿童鞋类业务营收增长27.8% 电商业务营收激增45.0%至18.17亿元 [8] - 安踏集团核心品牌中个位数增长 FILA高个位数增长 其他品牌同比增长60%-65% 亚玛芬体育营收同比增长23.5%至27.09亿美元 [9] 运营动态 - 销售点数量较2024年底净减少51家至7534家 公司持续优化线下渠道 关闭低效门店并扩大优质门店覆盖 [12] - 计划重点突破女子运动 户外装备及青少年体育用品三大新兴赛道 [9] - 成为中国奥委会2025-2028年体育服装官方合作伙伴 上半年广告与营销费用增加8700万元 [9][10] 股权变动 - 非凡领越以4.55亿港元收购公司约1.11%股份 旨在提升李宁在体育用品市场的竞争力 [12]

行业投资评级 - 报告对轻工制造行业持积极看法 关注潮玩谷子 AI技术融合 出口链修复及家居内需企稳等投资机会 [2][3][4] - 报告对纺服行业持乐观态度 关注黄金珠宝 运动户外及品牌服饰等细分领域增长潜力 [9][10][11][12] 核心观点 - 轻工制造行业受益于Z世代消费趋势 AI技术融合及政策支持 潮玩谷子与出口链领域增长显著 [2][3] - 纺服行业在黄金珠宝 运动户外及品牌服饰领域需求强劲 政策扩内需与数字化升级推动行业高景气 [9][10][11][12] 行情回顾 - 2025年08月11日至08月15日 SW纺织服饰行业指数下滑1.37% 轻工制造行业上涨1.56% 沪深300上涨2.37% 上证指数上涨1.70% [1] - 纺织服装在申万31个一级行业中涨幅排名第29位 轻工制造排名第16位 [1] 轻工行业 - 潮玩谷子行业需求快速增长 Z世代引领新消费趋势 盲盒等产品触及情绪价值深层需求 [2] - 阅文集团与王者荣耀联动 发布《诡秘之主》周边和皮肤 2025年中期归母净利润达8.5亿元 同比增长68.5% IP衍生品业务上半年GMV达4.8亿元 接近上年全年水平 [2] - AI新技术与轻工制造深度融合 以旧换新政策延续 财政发力及房地产市场止跌回稳推动内需企稳 [2] - 出口链如保温杯 办公家具 服务机器人等海外需求稳定 关税影响逐步消化 [3] - 2025年前7个月我国家具及其零件进出口金额377.85亿美元 同比下降5.6% 7月单月进出口金额48.84亿美元 [3] - 家居板块内销持续向好 2025年1-7月限额以上家具类零售额1159亿元 同比增长22.6% 7月单月零售额170亿元 同比增长20.6% [4] - 造纸行业瓦楞纸价格上行 2025年8月14日瓦楞原纸140g出厂均价2610元/吨 较8月10日上涨0.69% [5][9] 纺服行业 - 黄金需求预计增长 2025年国内黄金珠宝公司有望实现销量提升与业绩改善 [9] - 2025年8月11日国际金价下跌2.5% 纽约商品交易所12月黄金期价收于每盎司3404.7美元 [10] - 2025年二季度全球黄金需求总量1249吨 同比增长3% [10] - 运动户外消费活力持续释放 运动服饰高景气或持续 [11] - 361度2025年中期收益57.05亿元 同比增长11.0% 权益持有人应占溢利8.58亿元 同比增长8.6% 研发投入占比2.8% 尖货新品SKU达230+ [11] - 品牌服饰中拉夫劳伦FY26Q1收入17亿美元 同比增长11% 亚洲收入增长19% 中国市场增长超30% 毛利率达72.3% [12] - 2025年1-7月限额以上服装 鞋帽 针纺织品类零售额8371亿元 同比增长2.9% 7月单月零售额961亿元 同比增长1.8% [13] 投资建议 - 纺织服饰行业建议关注伟星股份 华利集团 报喜鸟 海澜之家 比音勒芬 新澳股份 锦泓集团等 [14] - 轻工制造行业建议关注九号公司 欧派家居 志邦家居 匠心家居 嘉益股份 公牛集团 太阳纸业等 [14] - 港股建议关注泡泡玛特 老铺黄金 布鲁可 名创优品 安踏体育 李宁 波司登 361度等 [14]

核心观点 - 7月服装社零同比增长1.8%，增速环比轻微放缓0.1个百分点，电商增速环比回升明显，运动户外增长保持领先[1] - 运动服饰多数品牌出现双位数上升，增速领先的品牌包括迪桑特(63%)/彪马(41%)/露露乐蒙(39%)；户外服饰整体涨势明显，凯乐石(137%)/可隆(117%)/始祖鸟(113%)增速领先[1] - 休闲服饰品牌分化，江南布衣(50%)/哈吉斯(40%)相对强劲；家纺增速领先的品牌包括亚朵星球(81%)/罗莱家纺(63%)；个护增速领先的品牌包括奈丝公主(54%)/全棉时代(22%)[1] 行情回顾 - 8月以来A股纺服板块走势基本与大盘一致，纺织制造板块表现优于品牌服饰，分别+4.2%/3.4%；港股纺服指数8月以来+4.2%，与大盘比反弹较为明显[1] - 重点关注公司中涨势领先的包括：特步国际(9.4%)/波司登(8.5%)/百隆东方(8.5%)/裕元集团(8.2%)/李宁(8.1%)/开润股份(7.7%)[1] 品牌服饰 - 7月电商增速环比回升明显，运动户外增长保持领先，运动服饰/户外服饰/休闲服饰/家纺/个护分别+11%/+26%/+2%/+10%/0%[1] - 运动品牌服饰基本面坚挺，基本维持正向领先行业的增长，虽二季度环比一季度普遍降速但符合市场预期，且管理层均维持全年业绩指引[4] 纺织制造 - 7月越南纺织品出口增速环比提速至16.7%，鞋类出口同比增速转正至4.5%；7月中国纺织品出口增速达0.5%，环比出现改善，服装/鞋类出口未出现企稳迹象，同比-0.6%/-7.7%[2] - 7月越南/印尼/印度PMI均环比上升，分别+3.5/2.3/0.7。内外棉价格8月以来呈现小幅波动态势，分别-0.7%/+1.8%[2] - 代工制造去年同期基数相对较高，同时受关税扰动下客户下单偏谨慎的影响，今年上半年普遍收入增速放缓[4] 专题梳理 - 不同集团（H02065.HK）：中高端母婴耐用品龙头，高端耐用产品立品牌、大众消费产品扩规模[3] - 乐欣户外（H02046.HK）：全球领先钓鱼装备制造商,"OEM/ODM + OBM"双轮驱动[3] - 大行科工（H02083.HK）：中国折叠自行车领导者，26%零售量份额居国内第一[3] 投资建议 - 品牌服饰：港股运动品牌截至中报，库存相对健康且下半年流水低基数有望呈拐点，当前左侧布局估值性价比高[7] - 纺织制造：建议重点关注反弹空间大、基本面韧性强的公司，重点推荐中长期业绩韧性、持续性强，短期受关税和产能爬坡影响、二三季度低点过后业绩弹性大，当前估值性价比显现的代工龙头申洲国际和华利集团[7]

财务数据关键指标变化：收入和利润 - 收益同比增长11.0%至人民币57.05亿元[4][10] - 权益持有人应占溢利同比增长8.6%至人民币8.58亿元[4][11] - 公司收益同比增长11.0%至人民币5,704.8百万元（对比上一期5,141.3百万元）[148][149] - 电子商务业务收益显著增长至人民币18.169亿元，占集团总收益31.8%（上一回顾期：12.527亿元，占比24.4%）[156] - 其他业务（主要包括配饰及鞋底）收益达人民币2.949亿元，同比增长83.2%（上一回顾期：1.610亿元），占总收益5.2%（上一回顾期：3.1%）[156] - 海外收益增至人民币0.876亿元（上一回顾期：0.732亿元），占总收益1.5%（上一回顾期：1.4%）[156] - 集团整体毛利率同比上升0.2个百分点至41.5%，毛利达人民币23.665亿元（上一回顾期：21.250亿元）[161][162] - 经营活动现金净流入大幅增长227.2%至人民币5.24亿元[7][13] - 经营活动现金净流入人民币523.8百万元[178] - 中期股息每股20.4港仙，较上一回顾期的16.5港仙增长23.6%[194] - 派息比率达45.0%，较2024年上半年的40.3%及2023年上半年的17.6%稳步提升[194] - 股东权益回报率升至8.8%，此前2024年上半年及2023年上半年分别为8.6%和8.4%[194] 财务数据关键指标变化：成本和费用 - 销售成本同比增长10.7%至人民币33.384亿元（上一回顾期：30.163亿元），其中外包产品成本同比增加16.2%[158] - 销售及分销开支同比增加13.2%至人民币1036.7百万元[168] - 广告及宣传开支同比增加6.4%至人民币576.9百万元，占总收益约10.1%[168] - 电子商务平台佣金及服务费用同比增加45.3%至人民币121.3百万元[170] - 物流开支同比增加40.2%[170] - 行政开支同比增加6.7%至人民币332.4百万元，占总收益5.8%[171] - 研发开支同比增加12.1%至人民币160.2百万元，占总收益2.8%[172] - 银行利息收入同比大幅下降83.6%至人民币560.9万元（上一回顾期：3424.1万元）[165] - 财务成本同比减少33.9%至人民币5.4百万元[175] - 所得税开支为人民币259.5百万元，实际税率22.9%[176] - 集团雇员薪酬总额为人民币3.795亿元，较上一回顾期的3.204亿元增长18.4%[198] - 雇员薪酬占集团收益的6.7%，较上一回顾期的6.2%有所上升[198] 各条业务线表现：成人业务 - 成人鞋类收益增长12.8%至人民币2,574.9百万元（占比45.1%）[148] - 成人服装收益仅增长1.6%至人民币1,601.5百万元（占比28.1%）[148] - 成人鞋类销量增长7.1%至19,955千双，平均批发售价增长5.2%至人民币129.0元[152] - 成人服装销量增长6.3%但平均批发售价下降4.5%至人民币70.7元[152] - 成人鞋类毛利率提升0.5个百分点至43.3%，服装毛利率提升1.1个百分点至41.3%[161][162] 各条业务线表现：儿童业务 - 儿童业务收益增长11.4%至人民币12.6亿元[12] - 361º儿童业务收益为人民币12.608亿元，占集团总收益22.1%，同比增长11.4%[103] - 儿童鞋类收益增长27.8%至人民币711.6百万元（占比12.5%）[148] - 儿童服装收益下降7.6%至人民币521.9百万元（占比9.1%）[148] - 儿童鞋类销量增长25.8%至7,114千双，平均批发售价增长1.5%至人民币100.0元[152] - 儿童服装销量下降1.5%且平均批发售价下降6.3%至人民币65.6元[152] - 儿童服装平均批发售价下调6.3%，推动销量增长4.2%[155] - 儿童鞋类毛利率上升0.3个百分点至42.1%，服装毛利率下降0.8个百分点至41.0%[161][163] 各条业务线表现：电子商务业务 - 电子商务业务收益同比大幅增长45.0%至人民币18.2亿元[14] - 电子商务业务收益达人民币18.169亿元，占集团总收益31.8%，同比增长45.0%[119] - 2025年第一季度电子商务全渠道流水同比增长35%-40%[122] - 2025年第二季度电子商务全渠道流水同比增长20%[122] - 公司电商业务在618购物节期间全渠道销售取得理想成绩[36] 各条业务线表现：国际业务 - 国际业务收益为8760万元人民币，占集团总收益1.5%，同比增长19.7%[118] - 海外销售网点数量1357个，覆盖美洲、欧洲及一带一路沿线地区[118] - 公司在美洲欧洲及一带一路沿线市场拥有1357个线下销售网点[39] - 公司通过跨境电商平台拓展海外市场并在吉隆坡开设海外直营店[39] - 马来西亚吉隆坡开设海外首家直营店（2025年1月）[118] 各条业务线表现：其他业务 - 其他产品（含配饰及鞋底）收益大幅增长83.2%至人民币294.9百万元（占比5.2%）[148] - 其他业务（配饰及鞋底）毛利率同比下降2.9个百分点至26.4%[161][163] 各地区表现：中国门店区域分布 - 公司共有5669间品牌门店，其中76.0%位于三线及以下城市，5.3%和18.7%分别位于一线和二线城市[60] - 东部区域门店1,141家，占门店总数20.1%，较2024年末的1,124家增加17家[64] - 南部区域门店684家，占门店总数12.1%，较2024年末的664家增加20家[64] - 西部区域门店1,252家，占门店总数22.1%，较2024年末的1,294家减少42家[64] - 北部区域门店2,592家，占门店总数45.7%，较2024年末的2,668家减少76家[64] 各地区表现：儿童业务区域分布 - 约67.5%销售网点位于中国三线及以下城市，一线城市占6.8%，二线城市占25.7%[107] - 按区域划分：北部地区销售网点1,126个占比45.2%，东部504个占比20.2%，西部522个占比20.9%，南部342个占比13.7%[108] 管理层讨论和指引：运营和战略 - 研发开支比率预计下半年将升至3%-4%[6] - 公司采用分销业务模式，每年与一级分销商续约并举办四次订货会[56][58] - 2025年举办两次订货会（冬季和春季新品），订单均实现稳健增长且主要由订单量带动[58] - 361º儿童举办两次订货会（2025冬季和2026春季），订单量实现稳健增长[113] - 公司定位"青少年运动专家"，聚焦儿童及青少年运动市场[55] - 门店渠道结构持续优化，平均店效和零售流水表现强劲[60] - 公司加大绿色生产领域投入推动绿色科技与产品研发融合[40] - 集团对资本配置保持严谨方针，将利用内部资源进行未来投资[197] 管理层讨论和指引：财务和风险 - 集团无任何重大或然负债[195] - 集团无任何重大收购或出售附属公司及联营公司[196] - 集团无重大投资且无致力于推动任何重大投资计划[197] 运营效率指标 - 存货周转日数增加2日至109天[7] - 应收账款周转日数改善3日至146天[7] - 贸易应收款项周期从149日缩短至146日，改善3日[189] - 贸易应付款项周期从88日缩短至71日，减少17日[193] - 存货水平减少221.6百万元至1,887.5百万元[191] - 预期信贷亏损从18.1百万元大幅改善至0.7百万元[191] - 账龄180日内的贸易应收款项占比从87.7%升至92.7%[190] 资产和负债状况 - 现金及现金等价物从4,254.2百万元增至4,602.8百万元，增长8.2%[181] - 总资产从13,413.6百万元增至14,129.0百万元，增长5.3%[182] - 负债比率从1.9%升至2.2%[184] - 银行借贷总额从261.2百万元增至310.8百万元，增长19.0%[181][184] - 已抵押物业担保的银行借贷从4.7百万元降至3.8百万元，减少19.1%[187] 市场环境和行业趋势 - 2025年上半年中国国内生产总值达到人民币660536亿元同比增长5.3%[44] - 2025年上半年全国社会消费品零售总额为人民币245458亿元同比增长5.0%[45] - 2025年上半年全国实物商品网上零售额达到人民币61191亿元同比增长6.0%[45] - 实物商品网上零售额占社会消费品零售总额比重达24.9%[45] - 运动童装市场与教育、健康及文化领域深度融合，政策升级增强家庭儿童成长消费意愿[51] - 科技创新推动体育鞋服领域多维度创新，线下门店、电商平台与社交媒体相互渗透催生新业态[48] - 国际赛事（如哈尔滨亚冬会）带动冰雪消费升温，徒步、登山等新兴运动从小众走向大众[48] - 儿童运动装备消费更关注专业性、安全性、舒适性及环保性等多重因素[51] 品牌营销和合作伙伴关系 - 公司成为世界泳联全球合作伙伴（2026年–2029年）[25] - 公司连续五届成为亚运会官方合作伙伴[25] - 公司是首个同时作为亚运会和亚冬会官方合作伙伴的运动品牌[25] - 361º连续16年成为亚奥理事会官方合作伙伴，是首个同时作为亚运会和亚冬会官方合作伙伴的运动品牌[70] - 361º成为2026-2029年世界泳联全球合作伙伴，深化水上运动推广[70] - 公司成为亚洲奥林匹克理事会官方合作伙伴[84] - 公司成为世界游泳联合会官方体育服饰供应商[84] - 公司赞助2022-2025年中国郑开马拉松作为全球金牌合作伙伴[84] - 公司成为2026年日本爱知·名古屋亚运会官方合作伙伴[84] - 公司赞助2023-2025年美国冲浪城马拉松作为主要赞助商[84] - 公司赞助2024-2025年中国福州马拉松作为顶级战略合作伙伴[84] - 公司赞助2024-2026年中国青岛马拉松作为荣耀赞助商[84] - 361º儿童成为中国跳绳国家队官方合作伙伴及北京国安少训合作伙伴[32] - 作为中国跳绳国家队官方合作伙伴和北京国安少训合作伙伴[114] 产品创新和研发能力 - 公司拥有870项专利截至2025年6月30日[30] - 公司截至2025年6月30日拥有870项专利和832名技术人员，其中鞋类研发人员407名，服装研发人员314名，儿童及配饰研发人员111名[140] - 鞋类自产比例约33.0%，服装自产比例约19.0%[124][126] - 江头工厂年产能约1100万双鞋类产品，设13条生产线[124] - 五里工业园年产能约1100万双鞋类产品，设11条生产线[124][126] - 公司推出JOKER1 GT签名鞋于2025年美职篮全明星赛亮相[28] - 公司推出"甜典"女子网球系列产品拓展女性运动市场[30] - 公司充气调温服装研发关键技术于2025年3月获中国产学研合作促进会科技创新奖三等奖[142] - 公司于2025年6月获评中国轻工业运动鞋服人因工效工程技术研究中心[142] 销售渠道和零售网络 - 361º儿童销售网点数量达到2,494个[35] - 截至2025年6月30日公司累计落成49家超品店[39] - 门店平均面积达156平方米，较2024年12月31日净增加7平方米[60] - 361º儿童销售网点总数2,494个，其中281个位于核心品牌店内[107] - 儿童单店平均面积达117平方米，较2024年底增加5平方米[107] - 第四代形象店2,046家占比82.0%，第五代形象店222家占比8.9%[107] - 与2024年底相比，销售网点总数从2,548个减少至2,494个[108] - 截至2025年6月30日，361º核心品牌授权零售门店总数5,669家，较2024年12月31日的5,750家减少81家[64] - 截至2025年6月30日，361º超品店累计落成49家，其中4家为专门的儿童超品店[61] 体育营销和运动员代言 - 公司举办尼古拉·约基奇2025年7月中国行及斯宾瑟·丁威迪2025年8月中国行活动[28] - 签约国际篮球巨星包括2022-2023赛季美职篮总冠军球员阿隆·戈登和肯塔维奥斯·卡德维尔·波普，以及2022-2023赛季总冠军兼FMVP尼古拉·约基奇[95] - 签约跑步代言人李子成在2025年获得南京浦口马拉松男子组第二名及青岛马拉松国内男子组第三名等多项成绩[91] - 签约跑步代言人王佳浩在2025年获得南京浦口马拉松男子组第一名及石家庄马拉松国内男子组第一名等成绩[91] - 签约跑步代言人姚玉舟在2024年获得哈尔滨马拉松国内女子组第一名及成都马拉松国内女子组第一名[93] - 签约跑步代言人张水华在2024年获得天目湖马拉松国内女子组第一名及舟山群岛马拉松国内女子组第一名[93] - 签约篮球运动员李缘为2023女篮亚洲杯冠军及杭州亚运会女子篮球冠军成员[95] - 签约游泳运动员孙杨曾获2016里约奥运会男子400米自由泳冠军及2012伦敦奥运会男子1500米自由泳冠军[98] - 签约花样游泳世界冠军蒋文文和蒋婷婷[98] - 签约滑板运动员高群翔为第十四届全运会滑板男子街式赛冠军[98] - 签约国际跑步运动员包括2025年百慕大一英里公路赛冠军Ben Clardige及2024年柏林马拉松男子组第十名Kassie Derseh Kindie[98] - 代言人冯丹在2025年盐城马拉松获女子组第一名[86] - 代言人管油胜在2025年东京马拉松获中国籍男子组第三名[89] - 代言人李波在2024年西昌马拉松获国内男子组第一名[89] 赛事和活动 - 公司新增"一拍即合"羽球城市赛等大众运动活动[26] - 2025年上半年举办4场"三号赛道10KM竞速系列赛"，落地深圳、武汉及济南等核心城市[72] - 2025年5月"触地即燃"赛事出海日本，中国草根联队成功打进赛事八强[78] - 开展"第四届全国跳绳大赛"并举办"触地即燃•少年赛"独立赛事单元[114][116] 企业社会责任 - 2025年1月公司捐赠物资支援西藏地震灾区[40] 奖项和认可 - 公司于2025年2月获得第53届中国流行面料优秀奖，2025年3月获得2024年度中国智能制造最佳实践奖[142] - 公司产品BIO BB于2025年3月获得MUSE设计奖金奖，FLAME 4获得MUSE设计奖银奖[142] - 公司于2025年4月因粒子热效技术荣获2024年未来产业创新发展优秀典型案例，并获评2024年度先进制造业企业[142] - 公司产品VENTUS于2025年5月荣获瑞士FIT Sport Design Award 2025荣誉奖项[142] - 公司产品FLAME 4于2025年6月荣获伦敦设计奖金奖，BIO BB获伦敦设计奖银奖[142] - 公司于2025年6月获第十六届港股上市公司投资者关系管理天马奖及第十一届香港投资者关系协会最佳投资者关系公司等奖项[142] - 公司于2025年1月因尼古拉·约基奇代言获得体育大生意2024年度体育代言荣誉[142]

财务表现 - 2025年上半年收入57亿元人民币同比增长11% [1] - 归母净利润8.58亿元人民币同比增长8.6% [1] - 毛利率41.5%同比提升0.2个百分点 [1] - 中期派息20.4港仙派息比率45.0% [1] 产品研发 - 研发投入占比2.8%产品稳定迭代 [1] - 鞋类尖货新品SKU达230余款 [1] - 尖货产品全渠道热销超1460万件 [1] 品牌合作 - 正式发布第20届亚运会官方体育服饰连续五届支持 [1] - 成为2025年哈尔滨亚冬会官方合作伙伴 [1] - 跃升2026-2029年世界泳联全球合作伙伴 [1] 品类拓展 - 专业竞速跑鞋助力运动员85次登上领奖台 [1] - 通过约基奇、丁威迪中国行巩固篮球领域地位 [1] - 布局滑板、羽毛球、骑行等热门运动领域 [1] 渠道建设 - 361°品牌全球销售网点7026家其中中国内地门店5669家 [1] - 361°儿童全国门店2494家探索新型终端门店形象 [1] - 全民运动装备站上半年累计开业门店49家 [2] 海外拓展 - 业务覆盖超60个国家和地区 [2] - 海外网点数量达1350余家 [2] 业绩展望 - 2025年预计收入113亿元人民币 [2] - 2026年预计收入128亿元人民币 [2] - 2027年预计收入145亿元人民币 [2] - 2025年归母净利预计13亿元人民币 [2]

行业定义及分类 - 足球鞋是足球运动员在比赛和训练中穿着的专用鞋类 已成为球迷关注的重要看点 [1][2] - 足球鞋根据适用场地分为FG、AG、MG、TF四类 FG适用于天然草硬基底场地 AG适用于优质人工草或天然草场地 MG适用于人造场地 TF适用于人工草或硬质地面 [3] - 国产品牌主要提供MG和TF类型产品 在FG、AG类型产品丰富度上远不如国际三大厂（耐克、阿迪达斯、彪马） [5] 全球市场现状 - 2024年全球足球鞋产量增至23342万双 需求量增至22849万双 市场规模增至64.46亿美元 [7] - 欧洲占据全球37.51%市场份额 美国占20.96% 欧美是全球主要消费市场 [7] 中国市场现状 - 2024年中国足球鞋产量达11586.2万双 需求量达6454.7万双 销售收入154.63亿元 产值规模158.29亿元 [9] - 预计2025年产量将达12121.7万双 需求量达6794.7万双 销售收入156.16亿元 产值规模160.59亿元 [9] - 业余爱好需求产品占主要市场 2024年需求量5952.5万双 市场规模约67.08亿元 预计2025年需求量6266.2万双 市场规模68.05亿元 [11] - 专业级需求产品2024年需求量502.2万双 市场规模30.80亿元 预计2025年需求量528.5万双 市场规模31.42亿元 [11] 产业链结构 - 上游涉及胶粘剂、橡胶、化学纤维、皮革等原材料产业 原材料供应稳定推动行业中高端产品发展 [13] - 中游为足球鞋制造企业 下游包括销售渠道、足球赛事和消费者群体 [13] - 线上销售渠道价格透明选择多样但存在尺码风险 线下渠道可试穿体验但价格较高选择有限 [15] 政策环境 - 2025年4月中国人民银行等四部门提出加大体育用品制造业金融供给力度 助力培育专精特新中小企业 [18] - 2024年商务部鼓励发展数字消费 开展国潮焕新等网络促销 培育数字消费品牌 [20] - 2024年国务院鼓励举办各类体育赛事活动 创建自主知识产权赛事品牌 [20] - 2025年国务院办公厅提出培育户外运动龙头企业 支持运动器材设备自主研发 [20] 竞争格局 - 国际品牌以专业高端为核心定位 占据高端市场 国内品牌以性价比+本土化为竞争支点 主导中低端市场 [21] - 耐克采用碳纤维底板和智能钉分布技术 阿迪达斯采用Carbitex碳纤维大底和Demonskin控球颗粒 美津浓采用袋鼠皮材质和D-FlexGroove弯曲优化槽 [24] - 安踏雄狮系列采用SFT抓附科技和GCS控制系统 李宁铁系列采用袋鼠皮鞋面和LIGHTFOAM缓震材料 361度围绕亚洲运动员需求在轻量化和抓地力上表现突出 [28] 发展趋势 - 国产品牌在TF、MG款次高端市场已具备与国际品牌抗衡实力 但在顶级鞋款工艺与材料上仍有差距 [29] - 国产足球鞋需加大鞋面材料研发投入 优化产品重量和外观设计 并通过赞助校园足球活动提升品牌知名度 [29]

战略合作与业务拓展 - 361度与斯坦德机器人签订战略合作协议 双方将共同成立AI智能公司并建立"未来运动探索实验室" 重点研发机器人适用的服装 鞋类 配饰等装备及具身智能机器人材料 [1] - 合作旨在推动传统鞋服制造与人工智能的深度融合 加速智造与零售产业价值链变革 [1] - 斯坦德机器人是工业级移动机器人研发企业 核心业务涵盖自主移动机器人和柔性物流解决方案 [1] 市场反应与行业质疑 - 业界对361度入局机器人穿戴领域存在质疑 认为可能是蹭热度行为 零售评论人马岗指出机器人出厂时已具备必要保护装备 该赛道需求存疑 [1] - 另一种观点认为这是公司寻求转型的尝试 通过融入人工智能与智能制造基因实现品牌升级 [1][2] 财务表现与行业地位 - 2024年公司营收达100 7亿元 同比增长19 6% 净利润11 5亿元 同比增长19 5% 跻身百亿营收俱乐部 [2] - 与行业第三的特步(2024年营收135 8亿元)相比 361度存在反超可能性 [2] - 公司公告称此次布局标志着从传统运动品牌向"科技+运动"生态型企业的战略跃迁 [2] 品牌发展瓶颈与突破方向 - 评论指出361度在产品策划和营销层面落后于安踏 李宁 特步三大巨头 采用跟随策略导致错失部分市场先机 例如户外品类缺乏代表性产品 [2] - 公司儿童线和跨境业务增长良好 但成人运动装备增长乏力 需巩固基本盘优势以防被鸿星尔克等品牌分食市场份额 [3] - 行业专家建议公司应牢牢抓住中低端消费者 抢占鸿星尔克 中国乔丹等品牌的市场份额以实现突破 [3] 标杆对比与品牌建设 - 公司需要类似安踏始祖鸟 李宁中国李宁 特步跑鞋这样的爆款产品来提升行业排名和消费者印象 [3]