智慧运维与后服务业务 - 公司通过智慧运营平台建设提升故障预警与实时监测能力，加速场站“无人化”进程，运维人效平均提升25%以上 [3] - 2025年上半年，公司国内外后服务业务在运项目容量接近45.95吉瓦，同比增长37.0% [3] - 2025年上半年，公司实现风电服务收入289,620.71万元，其中后服务收入175,470.72万元，同比增长9.56% [3] 国际业务布局与进展 - 公司在全球建立了“1+1+6”研发布局，7大区域中心，5个全球解决方案工厂和3个国际生产基地 [3] - 海外业务已成功开拓北美洲、大洋洲、欧洲、亚洲、南美洲及非洲市场 [3] - 截至2025年三季度末，国际业务累计装机11,214.62兆瓦，海外在手外部订单共计7,161.72兆瓦 [4] - 在亚洲（除中国）装机突破3吉瓦，在南美洲、大洋洲装机量均已超过2吉瓦，在北美洲、非洲装机量均已超过1吉瓦 [4] 可持续风电场建设 - 公司将可持续发展理念贯穿于风电场建设运营全生命周期 [4] - 在运输环节优先考虑使用新能源载具的物流服务商，以降低能耗和排放 [4] - 在风电场建设过程中，严格遵守生态环境保护相关法律法规，并制定实施了多项内部管理制度 [4] 质量管理体系 - 公司以“高可靠的产品，可信赖的金风”为质量愿景，2025年上半年围绕四个方面推动高质量发展 [4] - 实施“两海”全链条差异化质量管控和新产品全产业链管理优化方案，将风险防控嵌入产品开发全流程 [4] - 应用塔上更换、叶片无主吊更换等技术创新方案以控制质量损失 [4] - 建立具备大部件专业技术能力的服务队伍，并推进大质量管理体系，压实全员质量责任 [4]

公司行业地位与市场表现 - 金风科技是国内领军和全球领先的风电整体解决方案提供商 在国内风电市场占有率连续14年排名第一 连续3年全球第一 [1] - 2025年前三季度公司实现营收481.47亿元 同比增长34.34% 归母净利润25.84亿元 同比增长44.21% [1] - 公司业绩持续提升 受益于风电行业需求回暖 整机价格企稳回升 以及公司订单结构优质 [1] 行业与估值分析 - 风电行业需求提升 风机价格回暖 [1] - 选取运达股份、三一重能、东方电气、三峡能源作为同行业可比公司 2026年行业平均市盈率为15倍 [1] - 参照可比公司估值水平 综合考虑公司行业地位与一定的安全边际 给予公司2026年行业平均估值15倍 评级为“增持” [1]

融资买入概况 - 2023年12月25日，A股市场共有3755只个股获得融资资金买入 [1] - 当日有478只个股的融资买入金额超过1亿元 [1] 融资买入金额排名前列个股 - 中际旭创融资买入金额排名第一，获买入34.77亿元 [1] - 工业富联融资买入金额排名第二，获买入26.73亿元 [1] - 新易盛融资买入金额排名第三，获买入22.64亿元 [1] 融资买入额占成交额比重较高个股 - 当日有8只个股融资买入额占其总成交金额比重超过30% [1] - 冠农股份融资买入额占比最高，达到36.27% [1] - 南方泵业融资买入额占比排名第二，为35.39% [1] - 九州一轨融资买入额占比排名第三，为33.65% [1] 融资净买入金额排名前列个股 - 当日有51只个股获得融资净买入超过1亿元 [1] - 工业富联融资净买入金额排名第一，获净买入8.13亿元 [1] - 航天电子融资净买入金额排名第二，获净买入7.57亿元 [1] - 金风科技融资净买入金额排名第三，获净买入5.55亿元 [1]

沪深两市融资融券余额整体情况 - 截至12月25日，沪深两市融资融券余额为25374.79亿元，较前一交易日增加37.55亿元 [1] - 其中融资余额为25205.48亿元，较前一交易日增加37.84亿元 [1] - 分市场看，沪市两融余额为12847.13亿元，较前一交易日减少22.64亿元，深市两融余额为12527.66亿元，较前一交易日增加60.19亿元 [1] 融资资金净买入概况 - 12月25日，两市共有1690只个股获得融资资金净买入 [3] - 从净买入金额看，共有51只个股净买入金额超过1亿元 [7] - 净买入金额排名前三的个股为：工业富联（8.13亿元）、航天电子（7.57亿元）、金风科技（5.55亿元） [7] 融资净买入占成交额比例较高的个股 - 共有58只股票融资净买入额占总成交金额比例超过10% [3] - 占比排名前三的个股为：九州一轨（26.05%）、南方泵业（23.37%）、海利尔（19.69%） [3] - 其他占比较高的个股包括：外高桥（19.1%）、招商蛇口（18.93%）、天壕能源（18.54%）、仁信新材（18.17%）、兴瑞科技（17.0%）、华特达因（16.42%）、硕世生物（16.4%）等 [4][5] 融资净买入金额较高的部分个股详情 - 宁德时代净买入3.73亿元，占成交额0.02% [8] - 长光华芯净买入2.48亿元，占成交额0.89% [8] - 永鼎股份净买入2.46亿元，占成交额0.71% [8] - 臻镭科技净买入2.41亿元，占成交额0.84% [8] - 卧龙电驱净买入2.40亿元，占成交额0.34% [8] - 长盈精密净买入2.13亿元，占成交额0.39% [8] - 赣锋锂业净买入1.96亿元，占成交额0.24% [8] - 安徽合力净买入1.84亿元，占成交额0.93% [8] - 海能达净买入1.79亿元，占成交额1.18% [8] - 北方华创净买入1.77亿元，占成交额0.05% [8] - 上海瀚讯净买入1.76亿元，占成交额0.73% [8] - 中核科技净买入1.75亿元，占成交额1.95% [8]

公司市场地位与近期财务表现 - 公司是国内领军和全球领先的风电整体解决方案提供商 在国内风电市场占有率连续14年排名第一 连续3年全球第一 [1] - 2025年前三季度公司实现营收481.47亿元 同比增长34.34% 归母净利润25.84亿元 同比增长44.21% [1] - 公司在手订单处于历史高位 截至2025年三季度末达52.5GW [1] 风机业务盈利能力与价格趋势 - 风机价格企稳回升 2025年9月风机投标均价为1610元/千瓦 同比提升9.2% 高价订单预计多于2026年交付 [1] - 公司风机制造业务毛利率持续修复 2024年上半年风机业务毛利率为3.75% 同比提升6.29个百分点 2025年上半年修复至7.97% 同比提升4.22个百分点 [1] - 随着高价订单的进一步交付 预计公司制造业毛利率有望持续提升 [1] 海上风电业务发展 - 中国海上风电正处于高速成长期 预计十五五期间保持高增 2030年新增装机量有望达25GW [2] - 公司海上风电风机竞争优势突出 2024年公司新增国内海风装机1102MW 占国内海风新增装机总量的19.60% 位列国内第二 [2] - 随着海风新增装机的加速落地 公司有望持续受益 [2] 海外业务拓展与优势 - 中国风机出口增长迅速 2024年中国风机新增出口5193.7MW 同比增长41.7% 2018年至2024年的6年复合增速达54.9% [2] - 公司海外业务毛利率较高 2025年上半年海外业务毛利率达18.7% [2] - 公司海外业务领先优势显著 截至2024年底 公司累计出口容量9790.8MW 累计出口容量占比达47.1% 远超国内其他风电整机商 截至2025年三季度末 公司海外在手订单为7161.72MW [2] 业绩预测与估值 - 预计2025-2027年公司归母净利润分别为37.32亿元 51.20亿元 55.71亿元 同比分别增长100.6% 37.2% 8.8% [3] - 预计2025-2027年公司每股收益分别为0.88元 1.21元 1.32元 对应市盈率分别为20倍 14倍 13倍 [3] - 参照可比公司估值水平 给予公司2026年行业平均估值15倍 [3]

报告投资评级 - 首次覆盖，给予“增持”评级 [6][8][9][85] 报告核心观点 - 公司是全球风电制造龙头，国内市占率连续14年第一，全球市占率连续3年第一，受益于行业需求提升、风机价格回暖及优质订单结构，业绩持续提升 [8][9][16][85] - 风机价格企稳回升，高价订单将于2026年集中交付，风机制造业务毛利率已进入修复通道，有望释放较大利润弹性 [8][27][38][44] - 海上风电处于高速成长期，公司竞争优势突出，2024年国内海风新增装机占比19.60%，位列第二，有望持续受益于海风装机加速 [8][47][50][61] - 海外风电需求旺盛，风机出口高增长，公司海外业务毛利率高且领先优势显著，海外在手订单充足，将支撑业绩高速增长 [8][64][68][69][75] 根据相关目录分别总结 1. 全球风电龙头，稳坐潮头十四载 - 公司是国内领军和全球领先的风电整体解决方案提供商，在国内风电市场占有率连续14年排名第一，连续3年全球第一 [8][16] - 主营业务包括风机制造、风电服务、风电场投资与开发三大板块 [17] - **风机制造**：2024年销售收入389.21亿元，同比增长18.17%，占营收比重68.64%；机组对外销售容量16,052.99MW，同比上升16.56% [17] - **风电服务**：截至2025年二季度末，国内外运维服务在运项目容量45.95GW，同比增长37.0% [17] - **风电场开发**：截至2025年三季度末，国内外自营风电场权益装机容量合计8,688MW，国内权益在建容量4,062MW [18] - 海外业务占比快速提升，2024年海外营收120.08亿元，占总营收比重21.2%；2025年上半年海外营收83.79亿元，同比增长75.34%，占比提升至29.4% [21] - 受益行业回暖，业绩持续双增：2024年营收566.99亿元，同比增长12.37%，归母净利润18.60亿元，同比增长39.78%；2025年前三季度营收481.47亿元，同比增长34.34%，归母净利润25.84亿元，同比增长44.21% [23] - 盈利能力持续修复：2024年综合毛利率13.8%，同比提升0.74个百分点；2025年前三季度毛利率14.39%，进一步提升；期间费用率9.6%，同比下降3.7个百分点 [27] - 研发创新能力构筑核心竞争力：截至2025年上半年，拥有国内专利申请6,245项，其中发明专利3,803项，占比61%，位居行业第一 [28] 2. 盈利持续修复，双海业务加速拓展 2.1 风机价格企稳，主机毛利率开启修复周期 - 行业需求景气度高：2024年风电行业招标量达164GW，同比增长90%，创历史新高；2025年前三季度招标量102.1GW，维持高位 [33][38] - 风机价格企稳回升：2025年9月，全市场风机投标均价为1610元/千瓦，同比提升约9.2% [8][38] - 高价订单利润弹性可期：中标至交付有周期，预计高价订单多于2026年交付，风机制造业务有望释放较大利润弹性 [8][38] - 公司在手订单充足且结构优质：截至2025年三季度末，在手订单总量52.5GW，其中外部订单49.9GW，处历史高位；外部订单中6MW及以上机组占比83% [8][42] - 风机业务毛利率持续修复：2024年上半年风机业务毛利率3.75%，同比提升6.29个百分点；2025年上半年修复至7.97%，同比提升4.22个百分点 [8][44] 2.2 海风新增装机有望加速，公司竞争优势持续提升 - 海上风电处于高速成长期：预计“十五五”期间海上风电年新增装机15GW，到2030年新增装机量有望达25GW [8][47] - 海风大型化趋势提速：2024年海风平均装机机型已达10.0MW，对风机可靠性及供应链安全要求更高 [50] - 海风竞争格局集中：开发商以国央企为主，2024年前三家开发商新增装机合计占比63.5%；整机制造商前三家新增装机合计占比68.2% [50] - 公司海风产品性能优越，竞争优势突出：2024年新增国内海风装机1,102MW，占国内海风新增装机19.60%，位列国内第二 [8][61] 2.3 海外风机出海正当时，公司领先优势显著 - 全球风电需求持续提升：2024年全球风电新增装机117GW，创历史新高；预计2030年全球新增装机有望达194GW [64] - 中国风机出口高速增长：2024年中国风电机组新增出口5,193.7MW，同比增长41.7%；2018年至2024年，6年复合增速达54.9% [8][68] - 海外业务毛利率高，边际弹性大：2025年上半年金风科技海外业务毛利率达18.7%，显著高于公司风机制造综合毛利率7.97% [8][68] - 公司海外业务领先优势显著：2024年海外营收120.08亿元，同比增长53.14%；2024年风机出口发运容量2,478.4MW，占中国总出口发运容量比重47.72%；截至2024年底，累计出口容量9,790.8MW，占比达47.1%，远超国内其他整机商 [69] - 海外在手订单充足：截至2025年三季度末，公司海外在手外部订单共计7,161.72MW，业务遍及全球47个国家 [8][75] 3. 盈利预测与估值分析 3.1 关键假设 - **风机及零部件销售业务**：预计2025-2027年营收分别为620亿元、653亿元、711亿元；毛利率分别为8.6%、10.7%、10.9% [9][80] - **风电场开发业务**：预计2025-2027年营收分别为89亿元、101亿元、100亿元；毛利率分别为47.2%、41.9%、42.0% [10][80] - **风电服务业务**：预计2025-2027年营收分别为57.8亿元、60.7亿元、63.8亿元；毛利率基本维持22%的水平 [10][80] - 综合预测：预计2025-2027年公司营业总收入分别为782.14亿元、830.40亿元、890.71亿元，同比分别增长37.9%、6.2%、7.3% [7][81] 3.2 估值分析与投资分析意见 - 盈利预测：预计2025-2027年归母净利润分别为37.32亿元、51.20亿元、55.71亿元，同比分别增长100.6%、37.2%、8.8%；对应EPS分别为0.88元、1.21元、1.32元/股 [7][8][85] - 估值水平：对应2025-2027年PE分别为20倍、14倍、13倍 [7][8] - 可比公司估值：选取运达股份、三一重能、东方电气、三峡能源作为可比公司，2026年行业平均PE为15倍 [8][9][86] - 投资意见：参照可比公司估值，给予公司2026年行业平均估值15倍，首次覆盖给予“增持”评级 [8][9][85]

12月25日龙虎榜机构资金动向总结 - 当日共有36只个股出现机构身影 机构买卖力量均衡 呈现净买入和净卖出的股票各为18只 [1] 机构净买入前三名个股 - **海南发展** 获机构净买入金额最高 达2.89亿元 当日股价上涨6.87% [1][2] - **恒铭达** 获机构净买入2.01亿元 当日股价上涨8.27% [1][2] - **超捷股份** 获机构净买入1.62亿元 当日股价涨停 涨幅为20.00% [1][2] 机构净卖出前三名个股 - **天际股份** 遭机构净卖出金额最大 达2.13亿元 当日股价上涨6.84% [1][3] - **通宇通讯** 遭机构净卖出1.27亿元 当日股价涨停 涨幅为10.00% [1][3] - **金风科技** 遭机构净卖出4919万元 当日股价上涨9.98% [1][3] 其他机构净买入额较高的个股 - **有研粉材** 获机构净买入1.35亿元 股价上涨11.71% [2] - **华麦线缆** 获机构净买入8501.39万元 股价涨停 涨幅为10.02% [2] - **信科移动** 获机构净买入5955.36万元 股价上涨15.49% [2] - **肥期出** 获机构净买入5034.88万元 股价涨停 涨幅为10.01% [2] - **高华科技** 获机构净买入4641.88万元 股价上涨18.90% [2] 其他机构净卖出额较高的个股 - **集泰股份** 遭机构净卖出4188.71万元 股价下跌4.42% [3] - **皮阿诺** 遭机构净卖出2607.89万元 股价下跌7.04% [3] - **菜菌生物** 遭机构净卖出2608.23万元 股价下跌1.46% [3] - **南王科技** 遭机构净卖出1850.16万元 股价下跌3.40% [3] - **雪人集团** 遭机构净卖出1053.27万元 股价上涨1.75% [3]

市场整体表现 - 12月25日，A股三大指数集体上涨，沪指录得7连涨，深证成指、创业板指录得5连涨，全市场近3800股上涨 [1] - 市场热点聚焦商业航天、卫星互联网、造纸板块 [1] 领涨个股与连板股表现 - 胜通能源因控制权变更等概念录得10连板，嘉美包装因控制权变更等概念录得7连板 [2][4] - 商业航天概念股表现强势，神剑股份录得6连板，再升科技录得14天8板 [2][4] - 零售板块百大集团录得11天7板 [4] - 其他连板股包括：航大工程（5天4板，+49.99%）、安通控股（4连板，+49.98%）、创元科技（4连板，+10.03%）等 [2] 龙虎榜资金动向 - 龙虎榜单日净买入额前三为：金风科技（净买入6.67亿元）、东百集团（净买入2.09亿元）、信科移动（净买入1.35亿元）[3][5] - 龙虎榜单日净卖出额前三为：天银机电（净卖出1.04亿元）、雪人集团（净卖出1.01亿元）、青山纸业（净卖出7222.08万元）[5][6] - 机构专用席位单日净买入额前三为：海南发展（净买入2.89亿元）、超捷股份（净买入1.62亿元）、华菱线缆（净买入8501.39万元）[6] - 机构专用席位单日净卖出额前三为：天际股份（净卖出2.13亿元）、通宇通讯（净卖出1.27亿元）、天银机电（净卖出1.04亿元）[7][8] 重点个股深度分析 - **金风科技**：今日涨停，涨幅+9.98%，成交额49.83亿元，换手率7.95% [5][8] - 公司涉及商业航天、风电龙头、绿氢氨醇等概念 [8] - 持有蓝箭航天8.3%股权，后者朱雀三号火箭12月实施首飞试验 [13] - 2024年全球新增装机超20GW，国内连续14年、全球连续三年新增装机第一 [13] - 内蒙古绿氢氨醇项目总产能规划145万吨，预计2027年底形成 [13] - 2025年前三季度营收481.47亿元，归母净利25.84亿元，分别同比增长34.34%、44.21% [13] - 龙虎榜显示机构净卖出4918.97万元，营业部席位合计净买入7.16亿元 [8] - **首开股份**：今日涨停，成交额18.18亿元，换手率12.14% [14] - 公司主营北京区域住宅开发，京内项目总建筑面积约1660万平方米，2024年房产销售结算收入231.87亿元 [18] - 控股子公司间接持有宇树科技约0.3%股权 [18] - 最终控制人为北京市国资委 [18] - **其他重点交易个股**： - 超捷股份：涨停，换手率22.26%，成交额37.42亿元，机构净买入1.62亿元 [19] - 海南发展：上涨6.87%，换手率38.88%，成交额64.04亿元，机构净买入2.89亿元 [19] - 通宇通讯：涨停，换手率34.35%，成交额42.63亿元，机构净卖出1.27亿元 [19] 游资操作动向 - 作手新一：净买入金风科技4.628亿元、益民集团3100万元 [19] - 消闲派：净买入金风科技2.219亿元 [19] - 徐晓：净买入超捷股份8304万元、西部材料7448万元 [19] - 越王大道、宁波桑田路：分别净买入天际股份8490万元和5946万元 [19] - 成都系：净卖出海南发展1.535亿元 [19] - 炒股养家：净买入顺灏股份1.334亿元 [20] 行业与公司事件催化 - 长征十二号甲可重复使用运载火箭首飞基本成功，标志我国可回收技术进入密集验证期 [12]

股价表现与交易概况 - 金风科技股价今日涨停，创下超过4年新高 [1] - 当日换手率为7.95%，成交额高达49.83亿元人民币 [1] - 龙虎榜数据显示，上榜席位全天合计净买入6.67亿元人民币，其中买入9.24亿元，卖出2.57亿元 [1] 龙虎榜买方席位分析 - 游资“作手新一”所在的国泰海通证券南京太平南路营业部位列买一，净买入4.6341亿元，占总成交比例9.30% [1] - 游资“消闲派”所在的国泰海通证券宣昌沿江大道营业部位列买二，净买入2.2237亿元，占总成交比例4.46% [1] - 华泰证券北京东三环北路营业部位列买三，买入8083.68万元，占总成交比例1.62% [1] - 两个机构专用席位分别买入7939.41万元和7723.42万元，分别占总成交的1.59%和1.55% [1][2] 龙虎榜卖方席位分析 - 四家机构专用席位合计净卖出4019万元 [1] - 卖出前五名席位合计卖出金额为2.57亿元 [1] 龙虎榜汇总数据 - 买入前五名营业部合计买入金额为9.237357亿元，占总成交比例18.54% [2]

市场整体表现 - 2025年12月25日，A股三大指数午后集体翻红，沪指收于3959.62点，上涨0.47%，深成指收于13531.41点，上涨0.33%，创业板指收于3239.34点，上涨0.30% [3][4] - 沪深两市成交额达1.92万亿元，较上一个交易日放量443亿元 [7] - 市场呈现普涨格局，逾3700只个股上涨，上涨个股数量为3768只，下跌个股数量为1469只 [7][8] 行业与概念板块表现 - 商业航天概念股表现强势，板块内神剑股份实现6连板，中国卫星、上海港湾等近30只股票涨停 [5] - 人形机器人概念股快速拉升，超捷股份、香山股份、昊志机电等10余股涨停 [6] - 稳定币、存储器、智能交通题材涨幅居前，造纸、包装、保险板块表现活跃 [4] - 海南自贸区、黄金、锂矿板块出现调整 [4] 个股表现 - 商业航天及机器人概念相关个股涨幅显著，例如昊志机电上涨20.01%，超捷股份上涨20.00%，广联航空上涨19.99% [6] - 其他涨幅居前的个股包括高华科技上涨18.90%，信科移动-U上涨15.49%，信维通信上涨13.35% [6] 资金流向 - 主力资金全天净流入航天航空、汽车、保险等板块 [10] - 主力资金净流出电子、通信、有色金属等板块 [10] - 个股方面，航天电子、金风科技、阳光电源分别获主力资金净流入17.34亿元、8.22亿元、7.78亿元 [10] - 胜宏科技、航天发展、海南发展遭主力资金净流出16.93亿元、10.21亿元、10.19亿元 [10] 机构观点 - 中信建投认为，沪指正挑战4000点整数关口，临近年底应关注业绩行情 [11] - 国都证券指出，跨年行情已开启，上涨趋势有望延续，科技成长风格有望继续占优 [12] - 光大证券分析，沪指实现强势7连阳，题材热点持续活跃，市场人气明显回暖，有望吸引资金持续回流并推动指数延续震荡上行趋势，科技成长风格有望继续成为市场主角 [12]