公司核心优势 (α属性) - 资源获取能力强大，2019-2024年金矿平均收购成本为61.3美元/盎司，显著低于行业平均的92.9美元/盎司，且收购矿山能持续增储，例如罗斯贝尔和阿基姆金矿资源量较收购时均增长70%以上 [1] - 矿山运营能力突出，通过优化剥采比、贫化率和选矿工艺提升盈利能力，在产矿山平均品位仅1.4克/吨左右，但全维持成本控制在1400-1500美元/盎司，在TOP15金矿生产商中成本排名第6，且2024-2025年上半年成本趋于稳定 [1] - 产量兑现能力强劲，过去三年产量增速21%为大型黄金股中最快，对年初产量指引的兑现度高，2022-2024年兑现度分别为99%、101%、103%，未来依靠内生增长和外延并购，黄金产量复合年增长率有望维持在15%以上 [1] 公司财务与资源状况 - 预计2025/2026/2027年归母净利润约为12.9亿/22.7亿/28.4亿美元，同比增速分别为169%、75%、25% [1] - 公司权益黄金资源量为1812.7吨，权益黄金储量为851.9吨（考虑哈萨克斯坦RG金矿），截至2024年末，其储量/产量在全球黄金生产商中排名约第10位 [1] - 管理层团队大多来自紫金矿业原班人马，具备矿业专业背景和一线工作经验 [1] 黄金行业与价格展望 - 中期看，全球央行购金需求每年维持1000吨以上，叠加中国资金做多热情以及欧美资金在联储降息周期和美国经济类滞胀背景下转向黄金，多元化的买盘将继续支持金价牛市 [2] - 长期看，法币贬值和地缘对抗构成金价超级牛市的基础，美国财政顺周期扩张导致政府债务规模膨胀，以及联储独立性受挑战可能使财政与货币政策共同迈向扩张，这将为金价打开上行空间 [2] - 地缘对抗持续吸引各类买家从资产组合中减配美元资产并转向黄金 [2]

港股黄金股市场表现 - 10月15日港股黄金股多数走高 [1] - 珠峰黄金(01815HK)涨幅达1105%报211港元 [1] - 潼关黄金(00340HK)涨幅达874%报311港元 [1] - 紫金矿业(02899HK)涨幅达4%报3328港元 [1] - 紫金黄金国际(02259HK)涨幅达378%报1426港元 [1] - 灵宝黄金(03330HK)涨幅达128%报1982港元 [1]

黄金价格表现 - 现货黄金价格一度突破4190美元/盎司，日内涨幅超过1%，创历史新高 [1] - 纽约期金价格突破4200美元/盎司关口，同样创下历史新高 [1] - 本轮金价走强受三方面因素支撑：中美关税贸易紧张局势升级、全球多地地缘政治不确定性加剧、市场普遍预期美联储将开启降息周期 [1] 黄金股市场表现 - 珠峰黄金(01815)股价上涨11.05%，报2.11港元 [1] - 潼关黄金(00340)股价上涨8.74%，报3.11港元 [1] - 紫金矿业(02899)股价上涨4%，报33.28港元 [1] - 紫金黄金国际(02259)股价上涨3.78%，报142.6港元 [1] - 灵宝黄金(03330)股价上涨1.28%，报19.82港元 [1] 宏观经济与政策背景 - 美联储主席鲍威尔暗示美国劳动力市场持续恶化，并保留了本月降息的可能性 [1] - 鲍威尔透露美联储可能会在未来几个月内停止缩减资产负债表行动 [1] - 分析认为鲍威尔的讲话巩固了进一步降息的预期，让美联储保持在再次降息的轨道上 [1] 行业前景分析 - 中信期货认为贵金属仍处于长期牛市，具备战略配置价值 [1] - 宏观经济因素共同强化了黄金的避险吸引力，推动资金持续流入 [1]

港股IPO市场概况（2025年9月） - 2025年9月港交所共有10只新股上市，合计募资总额达516.41亿港元，上市数量环比增长66.67%，募资总额环比增长787.24% [1][2] - 2025年1月至9月，港交所已有67只新股上市，合计募资总额约1862亿港元 [2] - 10月以来已有3只新股上市，分别为金叶国际集团、挚达科技、长风药业 [4] 主要上市公司表现 - 紫金黄金国际于2025年9月30日上市，募资规模达287.32亿港元，为9月最大规模IPO，发行价71.59港元/股，上市首日股价最高达123港元/股，收涨68.46%，近期股价最高涨至158.9港元/股 [1][2][4] - 奇瑞汽车于2025年9月25日上市，募资规模约91.45亿港元，为9月第二大IPO [1][2] - 西普尼于2025年9月30日上市，发行价29.6港元/股，上市首日股价涨幅超250%，为9月新股中首日涨幅最大，股价最高达到190.7港元/股，近期回落至165港元/股左右 [3][4] - 禾赛-W与奥克斯电气募资额均超过40亿港元 [2] IPO排队企业情况 - 截至2025年10月13日，港交所IPO排队企业总共283家，其中主板排队企业275家，创业板排队企业8家 [1][5] - 按审核进度，已刊登申请版本的企业有272家，11家企业已通过聆讯 [1][5] - 部分已通过聆讯企业如海西新药、云迹、轩竹生物预计在10月上市 [5] 重点排队企业分析 - 长春高新于2025年9月29日首次递交港股主板IPO申请，公司主营生物药品及中成药的研发、生产和销售，1996年在深交所上市，当前A股市值超过550亿元，2025年上半年实现营收66.03亿元，同比下滑0.54%，归母净利润9.83亿元，同比下降42.85% [8] - 海西新药于2025年10月更新聆讯后资料集，主要从事仿制药和创新药的生产与研发，H股于10月9日开始全球发售，每股发售价格预计介于69.88港元至86.4港元，计划10月17日上市 [8]

港股市场整体表现 - 10月13日港股主要指数收跌，恒生指数跌1.52%，恒生科技指数跌1.83%，恒生国企指数跌1.45% [1] - 南向资金全天净买入198.04亿港元 [1] - 信息安全、可控核聚变、稀土永磁、半导体、光刻机板块涨幅居前 [1] 个股表现亮点 - 金山软件早盘涨近19%，收盘涨13.82% [1] - 金力永磁盘中涨超15%，收盘涨超13% [1] - 华虹半导体收涨8.01%，自9月5日以来25个交易日累计涨幅超过92% [1] - 香港中旅盘中涨超14%，收盘涨8.5%，报1.66港元/股，成交额2.51亿港元 [1] - 科技股中，小米集团-W收跌5.71%，舜宇光学科技收跌5.5%，阿里巴巴-W收跌1.69% [1] 市场波动性与机构观点 - 港股“恐慌指数”恒指波幅指数早盘飙升近29%，创2025年5月以来新高，收盘时涨幅为18.42% [1][6] - 多家机构认为港股进入高波动阶段，兴业证券对港股短期走势转向谨慎，建议防御为先 [6] - 华泰证券认为港股“TACO”交易需要分批进行，市场情绪还有进一步释放空间，高波动行情或持续 [6] - 银河证券预计港股市场或宽幅震荡，建议关注贵金属等避险资产及港股AI产业链 [6] 香港中旅业务分派 - 香港中旅建议实物分派旅游地产业务，股东可选择按每股收取1股私人公司股份或现金0.336港元 [3] - 公司表示分派后将减少非核心资产拖累，盈利能力预期改善，优化运营模式，集中资源于高回报的旅游运营环节 [3] - 香港中旅是较早一批在港交所上市的旅游企业，于1992年上市，业务布局涵盖旅行社、景区、酒店、免税、旅游交通、邮轮、地产等 [2] 黄金及贵金属板块表现 - 10月13日港股黄金及贵金属板块领涨，板块指数上涨1.76% [4] - 赤峰黄金涨超9%，自9月以来累计涨超36%；紫金黄金国际涨超9%，上市以来7个交易日涨超82%；山东黄金涨超7%；灵宝黄金涨超6%；招金矿业涨超3% [4] - 伦敦金现涨1.3%，报4070美元/盎司 [5] 黄金市场前景与驱动因素 - 瑞银财富管理指出黄金已成为今年表现最强劲的主要资产类别，涨幅超过50% [5] - 瑞银预测黄金价格将在未来数月内升至4200美元/盎司 [5] - 美联储降息预期强烈，据CME“美联储观察”，10月降息25个基点的概率为97.8%，12月累计降息50个基点的概率为96.7% [5]

公司行动 - 公司于2025年10月13日悉数行使超额配股权 [1] - 公司因行使超额配股权发行股份数量为5234.86万股 [1]

公司行动 - 公司于2025年10月8日因整体协调人悉数行使超额配股权，发行及配发5234.86万股超额配发股份 [1] - 此次发行是超额配股权被悉数行使的结果 [1] 市场表现 - 紫金黄金国际股价逆势上涨超过6% [1] - 黄金股整体上涨，主要驱动因素为金价再创新高 [1]

公司行动 - 公司于2025年10月13日悉数行使超额配股权 [1] - 因行使超额配股权发行股份数量为5234.86万股 [1]

股份数据 - 2025年9月30日已发行股份总数2,623,990,700[3] - 2025年10月8日行使超额配股权发行52,348,600股，占比1.99%，发行价HKD71.59[3] - 2025年10月13日已发行股份总数2,676,339,300[3]

港股市场整体表现 - 恒生指数下跌3.49%或916点，收报25373点 [1] - 恒生科技指数下跌4.54% [1] - 早盘成交额为2818亿港元 [1] 稀土与磁性材料行业 - 金力永磁股价上涨超过12% [1] - 稀土巨头宣布提价，机构看好稀土战略价值提升 [1] 半导体与科技行业 - 芯片股逆市上涨，华虹半导体股价上涨3.6% [1] - 科技领域博弈升级，半导体行业迎来多重利好因素催化 [1] - 自主可控产业趋势明确，金山软件股价一度上涨超过18%，午盘仍涨超9% [1] - 开源证券指出外部摩擦升级，关键核心技术自主可控趋势明确，信创板块存在投资机会 [1] 黄金行业 - 黄金股多数上涨，紫金黄金国际股价上涨4.6%，赤峰黄金股价上涨2.5% [1] - 避险情绪驱动金价上涨，现货黄金一度突破4060美元 [1] 医疗器械行业 - 微创机器人-B股价上涨超过2% [2] - 图迈商业化进程进入全面加速阶段，海外订单已突破60台 [2] 资源与能源行业 - 力勤资源股价上涨超过5%，刚果（金）钴出口企业配额细节落地 [3] - 中远海能股价上涨超过4%，事件扰动叠加旺季需求走强，机构预计运价将有更强表现 [3] 保险行业 - 内险股全线下跌，新华保险股价下跌5%，中国财险股价下跌3.9%，中国太保股价下跌3.6% [3] - 天安财险53亿元债务官宣违约，机构称该事件或为市场化风险定价的开端 [3] 医药行业 - 医药股延续跌势，君实生物股价下跌近10.6%，康龙化成股价下跌超过9% [4] 消费电子行业 - 苹果概念股跌幅居前，鸿腾精密股价下跌超过10% [5] - 机构认为关税对苹果供应链的影响不应被高估 [5]