业绩表现 - 公司第三季度业绩超出投行及市场预期 [1] - 业绩超预期主要得益于庞大的股权投资收益和强劲的新保单销售动能 [1] 财务预测调整 - 投行将公司2025至2027财年净利润预测上调3%至19% [1] - 同期首年保费预测值被调升5%至8% [1] - 同期新业务价值预测值被上调5%至9% [1] 投资评级与目标价 - 公司目标价由63港元上调至64港元 [1] - 投行维持对公司的"买入"评级 [1]

业绩表现 - 公司第三季度业绩超出高盛及市场预期 [1] - 业绩超预期主要得益于庞大的股权投资收益和强劲的新保单销售动能 [1] 财务预测调整 - 高盛将公司2025至2027财年净利润预测上调3%至19% [1] - 高盛将公司2025至2027财年首年保费预测值上调5%至8% [1] - 高盛将公司2025至2027财年新业务价值预测值上调5%至9% [1] 投资评级与目标价 - 高盛维持对公司"买入"评级 [1] - 高盛将公司目标价由63港元上调至64港元 [1]

股权变动 - 中国平安在农业银行H股的持股比例上升至21.02% [1]

股本情况 - 截至2025年10月底，公司法定/注册股本总额为181.07641995亿元人民币[1] - A股法定/注册股份106.60065083亿股，股本106.60065083亿元人民币[1] - H股法定/注册股份74.47576912亿股，股本74.47576912亿元人民币[1] 股份发行 - A股已发行股份106.60065083亿股，库存股为0[2] - H股已发行股份74.47576912亿股，库存股为0[2] 债券情况 - 35亿美元0.875%于2029年到期可转债，本月变动6.74923437亿美元[4] - 117.65亿港元于2030年到期零息可转债，本月变动2.1787037亿港元[4] 转换价调整 - 2024年可转债转换价自2025年9月19日起由每股H股41.19港元调为40.49港元[5] - 2025年可转债转换价自2025年9月19日起由每股H股55.02港元调为54.00港元[5] 股息派发 - 公司2025年8月26日宣布派发每股0.95元（含税）中期股息[5]

整体业绩表现 - A股五大上市险企2025年前三季度合计实现归母净利润4260.39亿元，较去年同期大幅增长33.5%，相当于日均盈利约15.61亿元 [1] - 中国人寿以1678.04亿元的净利润规模和60.5%的同比增幅领先，中国平安、中国人保、中国太保、新华保险净利润均实现两位数增长 [1] - 2025年第三季度单季，五家上市险企归母净利润同比增长更为迅猛，增幅在35.2%至91.5%之间 [2] 业绩驱动因素：投资收益 - 业绩增长主要得益于资本市场回暖，公司积极推进中长期资金入市，把握市场机会坚决加大权益投资力度 [1][3] - 中国人寿2025年前三季度实现总投资收益3685.51亿元，同比增长41.0%，总投资收益率6.42%，同比提升104个基点 [3] - 新华保险年化总投资收益率达8.6%，中国人保总投资收益同比增长35.3%，中国太保和中国平安的投资收益率均有显著提升 [3] 资产配置策略 - 固定收益投资方面，采用灵活久期策略，择机配置利率债，坚持信用评级标准不下沉 [4] - 权益投资方面，稳定权益仓位，丰富投资策略，择机配置高分红品种，同时积极把握高成长品种的投资机会 [4] - 通过波段操作增厚收益，并精选股权项目以推动产业投资布局 [4] 寿险新业务价值 - 前三季度五家上市险企寿险新业务价值增长幅度均超30% [5] - 人保寿险新业务价值可比口径同比增长76.6%，中国人寿新业务价值同比提升41.8%，新华保险同比增长50.8% [5] - 太保寿险新业务价值同比增长31.2%，平安寿险及健康险业务新业务价值同比增长46.2% [5] 产品结构转型 - 面对长期利率下行压力，多家险企将分红险作为战略重点，推动业务结构向“浮动收益”转型 [5] - 中国人寿浮动收益型业务在首年期交保费中的占比较上年同期提升超45个百分点 [5] - 新华保险个险渠道新单中分红险占比达到70%，公司明年将继续坚持这一方向 [6]

投资评级 - 投资评级为买入，且维持该评级 [4] 核心观点 - 公司2025年三季度业绩表现良好，利润数据大幅增长，寿险新业务价值持续高增 [4][5] - 集团单季度归母营运利润和归母净利润分别同比增长15.2%和45.4%至385亿元和648亿元 [5] - 2025年前三季度寿险新业务价值增速由中报的39.8%提升至46.2% [5] - 公司预计2025-2027年归母净利润将持续增长，当前股价对应估值有吸引力 [8] 整体业绩表现 - 2025年三季度单季度归母净资产增加425亿元，主要因长端利率上行后保险合同负债准备金转回1184亿元，但被债券OCI浮亏部分抵消 [5] - 截至9月末，集团归母净资产较年初增加6.2% [5] - 2025年前三季度累计归母营运利润和归母净利润同比分别增长7.2%和11.5% [5] 分部业务表现 - 寿险、财险、银行板块的2025年三季度单季度归母营运利润同比增速分别为0.6%、26.2%和-2.8%，占集团比重分别为68.3%、13.1%和20.3% [5] - 资产管理业务2025年三季度单季度小幅亏损0.7亿元，较去年同期36亿元亏损大幅收窄 [5] - 财险综合成本率同比优化0.8个百分点至97% [5] 寿险业务分析 - 寿险新业务价值高增长主要由代理人渠道和银保渠道驱动，前三季度增速分别达23.3%和170.9% [6] - 增长驱动力包括8月末预定利率切换带来的停售效应，以及公司继续扩大深化银保网点展业 [6] - 公司在"产品+（医疗养老）服务"策略及有竞争力的分红险账户体系驱动下，预计2026年代理人渠道能继续实现较好增长 [6] 投资情况 - 公司前三季度综合投资收益率较去年同期提升1个百分点至5.4%（非年化） [7] - 权益资产规模显著增加，从2024年上半年末的6164亿元提升至2025年上半年末的9421亿元，并可能在2025年三季度加配新质生产力个股 [7] - 平安寿险2025年三季度末核心偿付能力充足率环比下降32.5个百分点至135%，主要因最低资本占用由二季度末的4697亿元大幅增加至三季度末的5700亿元，预计与加配权益规模有关 [7][10] 盈利预测与估值 - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为1494亿元、1785亿元、2018亿元，同比增速分别为18.0%、19.5%、13.0% [8] - 预计2025-2027年每股内含价值分别为87.6元、94.2元、101.7元 [8] - 当前股价对应市盈率估值分别为0.66倍、0.61倍、0.57倍 [8] - 预计2025年营业收入为11321亿元，同比增长10.03% [9]

行业市场概况 - 中国康复医疗市场正处于高速增长期，年均复合增长率约20%，预计到2025年整体规模将突破2000亿元 [4] - 市场面临供给端严重滞后，中国拥有超过1亿患慢性病的老年人，每年新发脑卒中患者约300万，但功能障碍患者接受规范康复治疗的比例远低于发达国家水平 [4] - 在深圳，康复床位需求约6000张，而实际存量不到2000张，存在超过4000张的缺口，供需矛盾突出 [4] 公司战略定位 - 深圳北医康复医院是中国平安"综合金融+医疗养老"战略的一次关键落子，标志着公司从事后的"理赔支付者"向事前的"健康合伙人"转变 [3][10] - 医院是平安在深圳总部开设的第一家医院，也是北大医疗集团的第八家医院，定位为自营旗舰康复机构 [1] - 医院作为"价值铰链"，旨在串联起平安的保险、医疗、养老业务，实现深度协同 [13] 医院运营特色 - 医院总建筑面积近30000㎡，核定床位301张，配备重症监护区、水疗中心等功能区域，年接诊量预计可达10万人次 [5] - 创新采用"家庭式康复生活馆"模式，构建"无陪无忧"护理体系与家庭MDT（多学科协作），为患者配备"1+N"护士管家团队 [7] - 医院设有神经、骨与关节、儿童、老年、脊髓损伤、疼痛六大专科，形成"多专科康复诊疗矩阵" [7] 科技赋能与AI应用 - 医院将"AI+精准化康复"作为核心战略方向，运作流程包括精准评估、AI分析、机器训练三个环节 [8] - 通过AI精准定位具体肌肉萎缩或神经信号传导问题，并生成量身定制的康复方案，由外骨骼机器人等智能设备执行训练 [8] - 平安集团为医院提供科技资源底座支持，其积累的AI医疗技术和保险与临床数据联动的数据库，使得康复方案能动态优化 [9] 业务协同与价值创造 - 享有医疗养老生态圈服务权益的客户覆盖平安寿险新业务价值占比近七成，该生态圈已成为保险业务的重要增长引擎 [13] - 通过深度医险协同，例如在交通事故发生后提供远程指导避免二次伤害，整体效果是大大降低了车险理赔率 [11] - 医院与平安臻颐年养老中心建立协作，形成"院中—院后—社区—家庭"一体化康养闭环，其运营经验还将赋能平安居家养老业务 [14] 财务与运营表现 - 北大医疗集团2025年前三季度营业收入近41.0亿元，经营持续稳健 [14] - 北大医疗集团已构建完善医疗矩阵，旗下拥有6家综合医院、14家健康管理中心及2家专科康复医院 [14] - 在平安近2.50亿的个人客户中，有近63%的客户同时享有医疗养老生态圈提供的服务权益 [13]

公司营收表现 - 工商银行营业总收入最高，达6400亿元，同比增长2.17% [2] - 工业富联营收增幅最大，同比增长38.40%，营业总收入为6039亿元 [2] - 中国石化营业总收入为21134.4亿元，但同比下滑10.69% [2] - 海创药业-U营收同比增幅高达21180.28% [5] - 万科A前三季度亏损超过280亿元 [8][9] 公司净利润表现 - 工商银行归母净利润最高，为2699.1亿元，同比增长0.33% [9] - 建设银行归母净利润2573.6亿元，同比增长0.62% [9] - 中国人寿归母净利润同比增幅最大，达60.54%，净利润为1678.0亿元 [9] - 方正电机净利润增幅最高，达153129% [8][11] - 中国海油归母净利润为1019.7亿元，但同比下滑12.59% [9] 公司分红情况 - 218家公司披露2025年三季报分红预案，分红总额达466亿元 [13] - 五粮液拟中期分红100.1亿元，但其三季度净利润下滑超65% [13][14] - 吉比特拟每10股分红60元，分红金额最高 [13][15] - 格力电器第三季度分红金额为55.9亿元 [14] 行业营收与利润 - 银行业归母净利润最高，超过1万亿元，达16831.0亿元 [15][16] - 建筑装饰行业营业收入最高，达58530.9亿元 [16] - 石油石化行业营业收入为56281.4亿元，归母净利润为2761.0亿元 [16] - 非银金融行业归母净利润为6269.7亿元 [16] 行业盈利增长 - 钢铁行业归母净利润同比增速最高，达749.6% [18] - 有色金属行业归母净利润同比增速为40.9% [18] - 煤炭行业归母净利润同比增速为38.6% [18] - 房地产行业归母净利润同比下滑最严重，增速为-191.2% [18]

险资权益投资规模增长 - 三季度末险资重仓A股流通股数量较上年末增长19%，持仓市值较上年末增长18% [1] - 仅三季度单季，险资重仓A股流通股数量较上季末增长14% [1] - 截至三季度末，保险机构重仓A股持仓市值超6500亿元，较上年末增加约1000亿元 [3] 险资行业配置偏好 - 金融股是险资投资压舱石，三季度末持仓市值超3000亿元，占比近50% [3] - 制造业位列第二，险资三季度末重仓持有的制造业个股市值总计超1300亿元 [3] - 公用事业、软件信息技术和服务、交通运输、采矿等行业险资重仓持股均超200亿元 [4] 险资新进重仓股动向 - 三季度险资新进重仓投资的股票超300只，持仓市值1000多亿元 [6] - 新进重仓股中制造业占比最高，超200只，持仓市值超450亿元，集中于半导体、医疗设备与服务等战略性新兴产业 [6] - 金融业新进重仓股8只，持仓市值430亿元，平安人寿持有农业银行49.13亿股，市值达327.73亿元 [6] 险企投资收益与业绩表现 - 受益于资本市场回暖，险企投资收益大幅上升，推动业绩创新高 [8] - 中国人寿前三季度归母净利润1678.04亿元，同比增长60.5%，总投资收益3685.51亿元，同比增长41.0% [8] - 新华保险前三季度归母净利润328.57亿元，同比增长58.9%，年化总投资收益率为8.6% [8] - 上市险企盈利增长主因是把握三季度资本市场机会，且新金融工具准则下股票市值增加部分计入当期利润 [8] 未来权益投资趋势 - 随着分红险保费收入增长，保险公司权益投资占比有望进一步提升 [9] - 未来保险公司利差驱动业绩的情况将更显著 [9]

截至月份: 2025年10月31日 狀態: 新提交 致：香港交易及結算所有限公司 公司名稱: 中国平安保险（集团）股份有限公司 呈交日期: 2025年11月3日 股份發行人及根據《上市規則》第十九B章上市的香港預託證券發行人的證券變動月報表 I. 法定/註冊股本變動 II. 已發行股份及/或庫存股份變動 | 1. 股份分類 | 普通股 | | 股份類別 H | | 於香港聯交所上市 (註1) | 是 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 證券代號 (如上市) | 02318 | 說明 | | | | | | | 多櫃檯證券代號 | 82318 | RMB 說明 | | | | | | | | | 已發行股份（不包括庫存股份）數目 | | 庫存股份數目 | | 已發行股份總數 | | | 上月底結存 | | | 7,447,576,912 | | 0 | | 7,447,576,912 | | 增加 / 減少 (-) | | | | | | | | | 本月底結存 | | | 7,447,576,912 | | 0 | | 7,447,5 ...