整体市场表现 - 前9月全国电力市场累计交易电量达49239亿千瓦时，同比增长7.2% [1] - 9月单月全国电力市场交易电量为5732亿千瓦时，同比增长9.8% [1] - 前9月电力市场交易电量占全社会用电量比重为63.4%，同比提升1.4个百分点 [1] 交易范围分析 - 前9月省内交易电量为37289亿千瓦时，同比增长5.7% [1] - 前9月跨省跨区交易电量为11950亿千瓦时，同比增长12.1% [1] - 9月单月跨省跨区交易电量增长显著，达1429亿千瓦时，同比增长18.5% [1] 交易品种结构 - 前9月中长期交易电量为47234亿千瓦时 [1] - 前9月现货交易电量为2005亿千瓦时 [1] - 前9月绿电交易电量达2348亿千瓦时，同比增长40.6% [1] - 9月单月绿电交易电量为290亿千瓦时，同比增长42.9% [1] 行业背景 - 电力市场交易指发电企业与售电公司或电力大用户通过市场化方式进行的交易活动 [2] - 新一轮电力体制改革以来，中国电力市场建设稳步推进，市场化交易规模逐年扩大 [2]

基金表现与交易数据 - 10月28日港股通红利低波ETF收盘下跌0.89%，成交额为3799.19万元[1] - 基金近20个交易日累计成交金额13.11亿元，日均成交金额6555.45万元[1] - 今年以来197个交易日累计成交金额35.52亿元，日均成交金额1803.06万元[1] 基金规模变动 - 截至10月27日基金最新份额为7400.80万份，最新规模为1.08亿元[1] - 相较于2024年12月31日，基金份额从1.23亿份减少39.83%，规模从1.46亿元减少26.31%[1] 基金经理与业绩 - 基金经理李茜自2024年9月4日管理该基金以来，任职期内收益为45.70%[2] 基金持仓结构 - 基金前三大重仓股为首钢资源持仓占比3.76%、兖矿能源持仓占比2.94%、兖煤澳大利亚持仓占比2.90%[2] - 重仓股组合集中于能源及金融板块，包括中国神华持仓占比2.17%、工商银行持仓占比2.41%、中国光大银行持仓占比2.21%[2]

报告概述 - 报告为《2026-2032年中国电力市场研究与市场年度调研报告》，资料来源于行业公开信息分析、资深人士及企业高管深度访谈以及专业判断评价 [2] - 报告运用自主产业分析模型，结合市场、行业和厂商分析，反映市场现状、趋势和规律，是企业布局决策参考依据 [2] 全球电力行业发展现状 - 2021-2025年全球发电量呈现变化，单位太瓦时 [12] - 2021-2025年全球按燃料发电结构发生变化 [12] - 2021-2025年全球月度用电量单位GWh [12] - 2021-2025年全球国家电力需求同比变化以百分比表示 [12] - 2021-2025年全球电力消费变化情况单位万亿千瓦时 [12] - 2021-2025年全球电力行业市场规模情况单位万亿美元 [12] - 2026-2032年全球电力行业发电量预测单位太瓦时 [12] - 2025年全球电力行业区域发展格局按发电量，单位太瓦时和百分比 [12] - 2025年全球电力行业按国家或地区发展格局按发电量，单位太瓦时和百分比 [12] 重点区域市场分析：美国 - 美国电力行业存在联邦与州的监管权利划分 [12] - 2021-2025年美国发电量变化，单位太瓦时和百分比 [12] - 2021-2025年美国按燃料发电结构发生变化 [12] - 美国电力行业有发展趋势预判 [12] 重点区域市场分析：俄罗斯联邦 - 俄罗斯电力市场有特定管理架构 [12] - 2021-2025年俄罗斯联邦发电量变化，单位太瓦时和百分比 [12] - 2021-2025年俄罗斯联邦按燃料发电结构发生变化 [12] 中国电力行业市场分析框架 - 报告涵盖中国电力行业技术进展、发展历程、产品进出口状况、市场主体、市场供给、市场需求、市场规模体量及市场发展痛点 [3][4] - 行业分析包括市场竞争布局、竞争格局、市场集中度、全球市场竞争力及波特五力模型 [4] - 行业投融资、兼并与重组状况被详细分析 [4][5] 中国电力产业链分析 - 产业链分析涵盖产业结构属性、产业价值属性、上游资源分布及供给状况 [5] - 上游资源包括火力发电的煤炭和天然气分布与供给、水力发电的水资源总量与开发利用、风力发电的陆地和海上资源分布、光伏发电的太阳能资源分布、核能发电的原材料及燃料循环、生物质发电的垃圾和秸秆供给 [5] - 中游分析包括发电输电配电设备市场、发电设备产能、新增设备容量及结构、设备利用小时数、电源电网投资建设及“电力新基建” [5][6] - 下游分析包括输配电及售电市场情况 [6] 中国电力细分市场 - 细分市场包括火力发电、水力发电、风力发电、光伏发电、核能发电及生物质发电 [6][7] - 各细分市场分析涵盖装机容量、供应情况、结构、投资情况及发展趋势 [6][7] 中国电力区域市场 - 重点区域市场研究包括内蒙古自治区、广东省、江苏省的发电量、发电设备及用电量分析 [7] 重点企业布局 - 全球企业案例包括美国南方电力公司和意大利国家电力公司的基本信息、经营状况、电力业务布局及中国市场布局 [7][8] - 中国本土企业布局分析涵盖十家主要公司，包括华能国际、国电电力、大唐国际、华电国际、中国长江电力、四川川投能源、国投电力、浙江浙能电力、中国广核电力、华能澜沧江水电 [8][9][10][11] - 对企业分析包括基本信息、股权结构、业务架构、经营情况、电力业务布局、生产端布局、销售应用领域、科研投入、战略布局及发展优劣势 [8][9][10][11] 行业发展环境 - 报告对中国电力行业的经济、社会及政策环境进行洞察，包括GDP、产业结构、CPI、PPI、工业经济、固定资产投资、人口、城镇化、居民收入与消费、环保意识及国家政策规划等 [11] - 行业进行SWOT分析 [11] 行业前景与趋势 - 报告对中国电力行业发展潜力进行评估 [11] - 对中国电力行业发展前景进行预测 [11] - 对中国电力行业发展趋势进行预判 [11]

文章核心观点 - 中国电力市场经过十年深化改革成效显著 已初步构建全国统一电力市场体系 并成功向“电量+辅助服务+容量”的多维市场转型 [4][5][7] 市场规则基础 - 全国统一电力市场“1+6”基础规则体系初步构建完成 从根本上解决了各地市场规则碎片化问题 [5] - 新修订印发的《电力市场运行基本规则》奠定了全国统一电力市场的基础规则体系 [5] - 《电力辅助服务市场基本规则》和《电力市场计量结算基本规则》的联合印发标志着规则体系主干的形成 [5] 高效市场体系 - 中长期市场持续发挥“压舱石”作用 省间现货和7个省级电力现货市场转入正式运行 [7] - 2024年新能源市场化交易电量超过1万亿千瓦时 占总发电量比重达55% [7] - 2024年1至8月全国绿证交易量突破1.58亿张 交易电量2050亿千瓦时 同比增长43.3% [7] - 中国平均销售电价为每千瓦时0.585元 显著低于全球38个OECD国家1.048元的平均水平 [7] 多元市场格局 - 全国市场化交易电量由2016年1.1万亿千瓦时提升至2024年6.2万亿千瓦时 [8] - 市场化交易电量占全社会用电量比例由2016年17%提升至2024年63% [8] - 注册经营主体数量超100万家 较2016年增长20倍 售电公司达4000余家 [8] - 近60万家零售用户通过零售市场购电 独立储能等新型经营主体蓬勃发展 [8] 国际合作与交流 - 论坛发布《全国统一电力市场发展规划蓝皮书》与《2024年度中国电力市场发展报告》英文版 旨在深化国际交流与合作 [9] - 英国提出到2030年实现100%清洁电力供应目标 并期待与国际伙伴分享经验 共同塑造下一代电力市场 [9]

公司运营数据 - 公司于2025年9月的合并总售电量为946.57万兆瓦时 [1] - 公司于2025年首9个月的合并总售电量为9626.7万兆瓦时 [1]

公司运营数据 - 2025年9月单月合并总售电量为946.57万兆瓦时 [1] - 2025年首9个月累计合并总售电量为9626.7万兆瓦时 [1]

核心观点 - 公司2025年9月及首九个月合并总售电量均出现同比下降 [1] 月度售电表现 - 2025年9月合并总售电量为946.57万兆瓦时，较去年同月减少11.51% [1] 累计售电表现 - 2025年首九个月合并总售电量为9626.7万兆瓦时，较去年同期减少2.24% [1]

售电量数据 - 2025年9月集团合并总售电量9,465,705兆瓦时，较去年同月减11.51%[3] - 2025年首9个月集团合并总售电量96,266,971兆瓦时，较去年同期减2.24%[3] - 2025年9月水力发电售电量1,331,391兆瓦时，同比增33.10%[3] - 2025年首9个月风力发电售电量22,538,075兆瓦时，同比增19.54%[3] - 2025年9月光伏发电售电量2,356,922兆瓦时，同比增23.39%[3] - 2025年首9个月燃煤发电售电量35,609,114兆瓦时，同比减16.13%[3] - 2025年9月天然气发电售电量147,998兆瓦时，同比减12.37%[3] - 2025年首9个月环保发电售电量1,254,425兆瓦时，同比减2.53%[3] - 2025年首9个月主要联营或合营公司售电量35,965,078兆瓦时，同比增6.65%[3] - 2025年9月主要联营或合营公司燃煤发电售电量3,842,543兆瓦时，同比减5.34%[3]

中国电力需求增长预测 - 在数据中心、电动汽车和先进制造业推动下，至2030年中国电力需求预计将以每年4-5%的速度增长 [2] - 2026-2030年间电力使用量可能增加2500TWh，大致相当于欧盟全年电力需求 [2] - 电力需求将转向技术和服务型行业，增长与GDP关联更紧密 [2] 能源供应结构变化 - 可再生能源预计将提供高达80%的新增电力需求 [3] - 大型国有发电企业将引领新的投资 [3] - 煤炭仍将作为基本负荷能源，主要充当可再生能源的灵活备用 [4] - 电力行业碳排放量预计在2030年前达到峰值 [4]

涉及的行业与公司 * 行业：中国电力、可再生能源与电网行业 [1] * 公司：CGN Power Co Ltd (中广核电力) 中国 Longyuan Power Group (龙源电力) Huaneng Power International Inc (华能国际) Jiangsu Zhongtian Technology Co Ltd (中天科技) Ningbo Orient Wires & Cables Co Ltd (东方电缆) Riyue Heavy Industry Co Ltd (日月重工) Goldwind (金风科技) Ming Yang Smart Energy (明阳智能) Tongwei Co Ltd (通威股份) JA Solar Technology Co Ltd (晶澳科技) LONGi Green Energy Technology Co Ltd (隆基绿能) XJ Electric (许继电气) NARI Technology (国电南瑞) China Yangtze Power Co (长江电力) [8][10] 核心观点与论据 行业整体展望 * 对2025年第三季度业绩持选择性积极态度 预期风电部件和海缆企业利润率持续复苏 多晶硅收益存在上行风险 太阳能组件生产商亏损将环比持平或小幅下降 中国独立发电商单位利润将趋软 [1] * 预计风电行业毛利率将持续复苏 主要由海缆企业有利的产品结构推动 但风电机组整机制造商的复苏更为温和 [6] * 预计多晶硅企业因2025年第三季度出货量和平均售价环比增长可能带来业绩惊喜 龙头企业已在8月扭亏为盈 [6] * 硅片、电池片和组件业务在2025年第三季度亏损将环比持平或小幅下降 预计2025年第四季度需求将弱于第三季度 [6] * 预计国电南瑞和许继电气的业绩将符合预期 [6] 电力与公用事业公司 * 预计中广核电力2025年第三季度净利润约为26亿元人民币 同比下降6% 主要由于阳江、防城港和台山电厂停机时间较长导致上网发电量同比下降3% 尽管发电量环比增长5% 但电价可能较低拖累收益 [8] * 预计龙源电力2025年第三季度净利润为9.37亿元人民币 较第二季度的15.42亿元人民币下降 主要由于风资源较差和利用率较低 第三季度风电发电量同比下降19.3% 而太阳能发电量因产能快速增长同比上升88.4% [8] * 预计华能国际2025年第三季度净利润约为41亿元人民币 同比上升38%但环比下降5% 主要假设包括单位燃料成本因市场煤价同比下降约200元/吨而下降0.036元/千瓦时（12%） 以及煤电电价下降0.025元 [8] 可再生能源设备与材料公司 * 预计中天科技2025年第三季度净利润为10.3亿元人民币 同比增长21.1% 环比增长9.6% 受益于交付500kV订单带来的有利毛利率结构 预计第三季度毛利率为16.8% 同比提升2.3个百分点 环比提升1.4个百分点 [8] * 预计东方电缆2025年第三季度净利润为3.02亿元人民币 同比增长4.9% 环比大幅增长57.4% 受益于海缆项目交付带来的有利毛利率结构 预计毛利率环比提升1.4个百分点至17.7% 新获订单总额23.7亿元人民币 [8] * 预计日月重工2025年第三季度净利润为1.65亿元人民币 同比大幅增长94.4% 环比增长1.5% 公司指引第三季度总出货量为18万吨 预计第三季度毛利率为15.9% 同比提升1.1个百分点 [8] * 预计金风科技2025年第三季度净利润为9.53亿元人民币 同比增长135.1% 环比增长3.6% 预计风电机组出货量超过7GW 毛利率因风电场产品销售带来有利结构而环比提升2.0个百分点至13.7% [8][10] * 预计明阳智能2025年第三季度净利润为7.24亿元人民币 同比大幅增长389.6% 环比增长135.1% 但风电机组毛利率可能令人失望 预计为7.4% 因不利的产品结构（2024年第三季度处置了1.05GW风电场） [10] * 预计通威股份2025年第三季度净亏损22-24亿元人民币 与第二季度23.6亿元人民币亏损相比变化不大 多晶硅业务因价格反弹亏损减少 但电池和组件出货量环比下降 盈利能力可能恶化 [10] * 预计晶澳科技2025年第三季度净亏损7-8.5亿元人民币 第二季度亏损9.42亿元人民币 组件出货量环比持平为18.1GW 国内组件价格较第二季度略有下降 [10] * 预计隆基绿能2025年第三季度净亏损10-13亿元人民币 第二季度亏损11亿元人民币 硅片和组件出货量环比小幅下降 硅片价格上涨被多晶硅价格上涨抵消 [10] 电网设备公司 * 预计许继电气2025年第三季度净利润为3.35亿元人民币 同比增长25% 主要受特高压产品交付加速推动 [10] * 预计国电南瑞2025年第三季度净利润为19亿元人民币 同比增长8.0% 预计前三季度营收同比增长20%至387亿元人民币 但净利润增长慢于营收 因毛利率温和收缩和研发费用增加 [10] 其他重要内容 * 预计长江电力2025年第三季度净利润为172亿元人民币 同比增长3.4% 环比增长65.7% 第三季度总发电量为1085亿千瓦时 同比下降5.8% [10] * 行业观点为"有吸引力" [4]