香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不負責，對其準確性或完整性亦 不發表任何聲明，並明確表示，概不就因本公告全部或任何部份內容而產生或因倚賴該等內容而引致的任 何損失承擔任何責任。 中 國 電 力 國 際 發 展 有 限 公 司 China Power International Development Limited （在香港註冊成立的有限責任公司） （股份代號：2380） 二零二五年六月五日，中國電力國際發展有限公司（「本公司」）以虛擬會議方式 舉行股東周年大會（「周年大會」）。周年大會主席要求就日期為二零二五年四月 二十五日的周年大會通告所載提呈決議案，按股數投票方式表決。 於周年大會當日，股東有權出席周年大會並於會上就決議案投票贊成或反對的股份 總數為 12,370,150,983 股。概無任何股份賦予持有人權利出席周年大會而放棄於 會上投票贊成提呈決議案。 本公司的股份過戶登記處香港中央證券登記有限公司獲委任為周年大會的監票人， 負責點票事宜。以下載列為周年大會上就有關各項決議案投票的表決結果： | | 普通決議案 | 贊成 | 反對 | | --- | --- | -- ...

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不負責，對其準確性或完整性 亦不發表任何聲明，並明確表示，概不就因本公告全部或任何部份內容而產生或因倚賴該等內容而引致 的任何損失承擔任何責任。 關連交易 前期開發與技術諮詢合同 於二零二五年六月五日，海陽風電（本公司一家非全資擁有的間接附屬公司） 與山東院訂立了前期開發與技術諮詢合同，據此山東院將就一個海上風力發 電項目的前期開發提供全面的技術諮詢服務 ，代價 為人民幣 39,980,000 元 （約相等於 4 3 ,457,000 港元）。 於本公告日期，國家電投擁有本公司已發行股本約 6 5 . 2 4%。由於國家電投為 本公司的最終控股股東，根據上市規則定義，國家電投、其附屬公司及聯繫 人均為本公司的關連人士。 山東院為國家電投非全資擁有的間接附屬公司。因此，山東院為本公司的關 連人士，而訂立前期開發與技術諮詢合同根據上市規則屬於本公司的一項關 連交易。 由於前期開發與技術諮詢合同的最高適用百分比率（定義見上市規則第 14.07 條）超過 0.1%，但低於 5 %，故前期開發與技術諮詢合同須遵守根據上市規 則第 14A 章公告及申報的規定 ...

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不負責，對其準確性或完整性 亦不發表任何聲明，並明確表示，概不就因本公告全部或任何部份內容而產生或因倚賴該等內容而引致 的任何損失承擔任何責任。 中 國 電 力 國 際 發 展 有 限 公 司 China Power International Development Limited （在香港註冊成立的有限責任公司） （股份代號：2380） 關連交易 儲能系統設備採購合同 於二零二 五 年 五 月 三 十 日 ， 新源智儲 （本公司 一家非全資擁有的附屬公 司），作為供應方，與海西能源訂立了一份 BESS 採購合同，據此新源智儲 將 為 托素項目 提供儲能系統 設備和組件以 及其相關服務， 代 價 人民幣 89,200,000 元（約相等於 96,957,000 港元）。 於本公告日期，國家電投擁有本公司已發行股本約 65 .2 4%。由於國家電投 為本公司的最終控股股東，根據上市規則定義，國家電投、其附屬公司及 聯繫人均為本公司的關連人士。 海西能源為國家電投的間接附屬公司。因此，海西能源為本公司的關連人 士，而訂立 BESS 採購合同根據上市 ...

报告公司投资评级 - 交银国际上调中国电力目标价7.4%，从3.51港元升至3.77港元，维持“买入”评级 [1] 报告的核心观点 - 交银国际上调中国电力2025/2026年盈利预测1%/1.4%，2025/2026年6%/7%的股息率仍有吸引力 [1] - 中国电力1 - 4月总发电量同比微升0.3%，其中风/光发电同比上升32.1%/13.6% [1] - 今年2季度内地动力煤价（港口及内陆地区）较今年3月底水平下跌超7%，中国电力上半年火力点价差或高于预期约2% [1]

电力行业产业链全景梳理 - 电力产业上游为发电环节，包括发电设备、电力设计及发电企业[1] - 中游为输配电及售电环节，主要由"两网"和售电公司组成[1] - 下游为用户端，涵盖工业、商业及居民用电等应用场景[1] - 上游电力设备代表性企业包括中国西电、许继电气、东方电缆等[3] - 电力设计环节代表性企业有中国电建集团、中国能源建设集团等[3] - 中游发电环节主要企业包括华能国际、国家电投、国投电力等[3] - 输配电主要由国家电网、南方电网、蒙西电网负责[3] - 售电环节代表企业包括国家电网、华能国际等[3] - 行业主要力量为"五大六小"发电集团，均为国资委直管央国企[3] 中国电力产业链区域布局 - 产业链企业在全国各省市自治区均有布局[4] - 广东省、北京市和江苏省产业链上市企业数量较多[4] - 重点区域存在华能国际、大唐国际、长江电力等实力强劲的上市企业[4] 代表性企业业务布局对比 - 华能国际2024年营业收入2455.51亿元，电力业务收入2375.54亿元[6] - 华能国际发电量4798.64亿千瓦时，总装机容量145125MW，均为行业最高[6] - 大唐发电营业收入1234.74亿元，电力业务收入1075.94亿元[6] - 华电国际营业收入1129.94亿元，电力业务收入947.44亿元[6] - 国电电力总装机容量111700MW，仅次于华能国际[6] - 长江电力发电量2959.04亿千瓦时，总装机容量71795MW[6] - 国投电力布局涉及西南地区及印尼、泰国等境外市场[6] 企业最新投资动向与业务规划 - 华能国际2025年新能源项目计划资本支出超500亿元[9] - 大唐发电投资59.69亿元建设浙江台州头门港2×66万千瓦煤电项目[9] - 华电国际拟71.67亿元收购中国华电旗下8家标的股权[9] - 国电电力拟192亿元投建水电和光伏发电项目[9] - 浙能电力拟7.5亿元参股中国聚变能源有限公司[9] - 行业整体呈现新能源投入加大、传统能源升级、资源整合等发展趋势[8]

发电量情况 - 公司1-4月总发电量同比微升0.3%，其中风电/光伏发电量同比分别增长32.1%/13.6% [1] - 火电发电量同比下降14.2%，主要因去年年底出售股权后项目出表 [1] - 水电4月单月发电量同比/环比分别下降53.3%/26.5%，受来水量波动影响 [1] - 136号文新政实施下，公司将在6月前优先并网资源良好的风电项目，上半年风/光发电量有望高于往年同期 [1] 动力煤价及火电成本 - 2季度内地动力煤价（港口及内陆地区）较3月底水平下跌超7% [1] - 上半年火电点价差或高于预期约2% [1] - 夏季用电高峰期或支撑动力煤价格回稳，2025年火电板块燃料成本预测下调1%至0.249人民币/千瓦时（同比降约8%） [1] 盈利预测及估值调整 - 水电2025年利用小时预测下调1%，反映4月偏弱发电量 [2] - 火电板块燃料成本预测下调1%，2025/26年盈利预测上调1.0%/1.4% [2] - 水电资产股权调整为55%，水电板块估值标准上调至1.9倍2025年市帐率（前值1.5倍） [2] - 目标价上调至3.77港元（原3.51港元） [2] 股东动向及股息吸引力 - 母公司国电投5月增持公司0.06%股份，过去12个月累计增持1% [2] - 公司2025/26年股息率分别为6%/7%，在多变市场环境下仍具吸引力 [2]

公司售电量情况 - 2025年前4月合并总售电量同比增长0.33%，其中水电同比下降17.1%，风电同比增长32.13%，光伏发电同比增长13.57%，燃煤发电同比下降14.22% [1] - 4月合并总售电量同比下降5.94%，其中水电同比下降53.33%，风电同比增长37.48%，光伏发电同比增长9.96%，燃煤发电同比下降13.54% [1] - 水电受季节性和同比基数影响下降，但基于风光水火资产组合，预计全年发电量和业绩保持稳定增长 [1] 水电资产整合进展 - 交易完成后中国电力持有远达环保股权比例达55.13%，国家电投直接持有的7.8%股权委托中国电力管理，确保长期控股 [1] - 水电+新能源资产评估基准日交易PB为1.87倍，2024年PE预估约20倍 [1] - 远达环保对中国电力发股价为6.55元，较近期股价有显著折让 [1] - 国家电投计划3年内完成其他水电资产整合上市，保持中国电力对水电平台持续控股 [1] - 国家电投集团水电资产装机容量超2550万千瓦，本次整合占比约20%，后续成长空间较大 [1] 股东回报政策 - 2024年派息率达60%，承诺未来每年派息率不低于50% [2] - 2025年动态股息率约6% [2] - 中国电力有意推动远达环保派息比例提高至不低于50% [2] 市场评级与目标价 - 目标价3.9港元/股，对应2025年10倍PE和0.9倍PB，较现价有22%涨幅空间 [2]

报告公司投资评级 - 给予中国电力“买入”评级，目标价3.9港元/股，较现价有22%的涨幅空间 [5][10] 报告的核心观点 - 公司2025年前4月总售电量同比增长0.33%，虽水电受季节性和同比基数影响下降，但基于风光水火资产组合，预计全年整体发电量和业绩保持稳定增长 [2][7] - 水电资产整合顺利推进，交易完成后中国电力将高比例控股远达环保，且国家电投计划3年内完成其他水电资产整合上市，后续成长空间大 [3][8] - 公司承诺派息率不低于50%，2025年动态股息率约为6%，大股东增持彰显长期投资价值 [4][9] 根据相关目录分别进行总结 重要数据 - 2025年5月27日收盘价3.2港元，总股本124亿股，总市值396亿港元，净资产1075亿元，总资产3405亿元，52周高低为4.21/2.73港元，每股净资产4.44元 [2] - 主要股东为国家电力投资集团公司（65.05%）和中国中信金融资产管理股份有限公司（5.10%） [2] 投资要点 - 2025年前4月合并总售电量同比增长0.33%，其中水电同比降17.1%，风电同比增32.13%，光伏发电同比增13.57%，燃煤发电同比降14.22%；4月合并总售电量同比降5.94%，水电同比降53.33%，风电同比增37.48%，光伏发电同比增9.96%，燃煤发电同比降13.54% [2][7] - 资产重组后中国电力持有远达环保股权比例达55.13%，国家电投7.8%股权委托其管理，水电+新能源资产评估基准日交易PB为1.87倍，2024年PE预估约20倍，远达环保发股价有显著折让，国家电投计划3年内完成其他水电资产整合上市 [3][8] - 2024年公司派息率60%，承诺未来派息率不低于50%，2025年动态股息率约6%，有意推动远达环保派息比例至不低于50%，大股东增持彰显价值 [4][9] 财务数据 |财务指标|FY2023|FY2024|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |收入（百万元）|44,262|54,213|55,346|60,737|66,186| |变动(%)|1.3%|22.5%|2.1%|9.7%|9.0%| |归属股东净利润（百万元）|2,660|3,364|4,338|4,905|5,534| |变动(%)|7.2%|26.5%|28.9%|13.1%|12.8%| |基本每股盈利(元)|0.22|0.27|0.35|0.40|0.45| |市盈率@3.2港元(倍)|13.6|10.8|8.4|7.4|6.6| |每股股息(元)|0.13|0.16|0.18|0.20|0.22| |股息现价比率(%)|4.5%|5.5%|6.0%|6.8%|7.6%|[6] 行业估值比较 |代码|简称|货币|股价|市值（亿港元）|PE（2024A）|PE（2025E）|PE（2026E）|PE（2027E）|PB（2024A）|PB（2025E）|PB（2026E）|PB（2027E）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |0836.HK|华润电力|HKD|20.40|1,056|9.6|7.2|6.7|6.4|1.1|0.9|0.8|0.8| |1811.HK|中广核新能源|HKD|2.40|103|4.9|4.7|4.4|4.5|0.8|0.7|0.7|0.7| |0182.HK|协合新能源|HKD|0.48|38|3.6|3.6|3.3|0.0|0.4|0.4|0.4|0.4| |0956.HK|新天绿色能源|HKD|4.23|286|7.3|6.4|6.5|5.5|0.7|0.7|0.7|0.7| |1798.HK|大唐新能源|HKD|2.28|166|5.5|6.3|5.8|5.7|0.8|0.7|0.7|0.6| |0916.HK|龙源电力|HKD|6.74|1,132|8.0|7.2|6.7|6.3|0.7|0.7|0.6|0.6| |0902.HK|华能国际|HKD|4.98|1,125|8.5|5.8|5.5|5.4|0.5|0.5|0.4|0.4| |1071.HK|华电国际|HKD|4.61|633|9.3|6.6|6.2|6.1|1.0|1.0|1.0|1.0| |平均| - | - | - | - |7.1|6.0|5.6|5.0|0.7|0.7|0.7|0.7| |2380.HK|中国电力|HKD|3.20|396|10.8|8.4|7.4|6.6|0.7|0.7|0.7|0.6|[11] 财务报表摘要 - 损益表：收入从2023年的442.62亿元增长至2027E的661.86亿元，EBITDA利率从35%提升至49%，净利率稳定在6%-8% [14] - 资产负债表：总资产从2023年的3058.07亿元增长至2027E的3849.76亿元，总负债从2107.86亿元增长至2634.05亿元，股东权益从536.40亿元增长至689.36亿元 [14] - 现金流量表：营运现金流从2023年的99.03亿元增长至2027E的134.09亿元，投资活动现金流和融资活动现金流有一定波动 [14]

报告公司投资评级 - 给予中国电力“买入”评级，目标价3.9港元/股，对应2025年10倍PE和0.9倍PB，较现价有22%的涨幅空间 [5][10] 报告的核心观点 - 公司2025年前4月总售电量同比增长0.33%，虽水电受季节性和同比基数影响下降，但基于风光水火资产组合，预计全年整体发电量和业绩保持稳定增长 [2][7] - 水电资产整合顺利推进，交易完成后中国电力对远达环保控股地位稳固，且后续仍具较大成长空间 [3][8] - 公司承诺派息率不低于50%，2025年动态股息率约为6%，大股东增持彰显长期投资价值 [4][9] 根据相关目录分别进行总结 重要数据 - 2025年5月27日收盘价3.2港元，总股本124亿股，总市值396亿港元，净资产1075亿元，总资产3405亿元，52周高低为4.21/2.73港元，每股净资产4.44元 [2] - 主要股东为国家电力投资集团公司（65.05%）和中国中信金融资产管理股份有限公司（5.10%） [2] 公司电量情况 - 2025年前4月合并总售电量同比增长0.33%，其中水电同比下降17.1%，风电同比增长32.13%，光伏发电同比增长13.57%，燃煤发电同比下降14.22% [2][7] - 4月合并总售电量同比下降5.94%，其中水电同比下降53.33%，风电同比增长37.48%，光伏发电同比增长9.96%，燃煤发电同比下降13.54% [2][7] 水电资产整合 - 预计交易完成后，中国电力持有远达环保股权比例高达55.13%，国家电投7.8%股权委托其管理，确保长期控股 [3][8] - 水电+新能源资产评估基准日的交易PB为1.87倍，2024年PE预估约为20倍，远达环保发股价6.55元，有显著折让 [3][8] - 国家电投计划3年内完成其他水电资产整合上市，此次整合仅占集团水电资产装机容量约20% [3][8] 派息情况 - 2024年公司派息率达60%，承诺未来每年派息率不低于50%，2025年动态股息率约为6% [4][9] - 中国电力有意推动提高远达环保派息比例至不低于50% [4][9] 财务数据 |项目|FY2023|FY2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |收入（人民币百万元）|44,262|54,213|55,346|60,737|66,186| |变动(%)|1.3%|22.5%|2.1%|9.7%|9.0%| |归属股东净利润（人民币百万元）|2,660|3,364|4,338|4,905|5,534| |变动(%)|7.2%|26.5%|28.9%|13.1%|12.8%| |基本每股盈利(元)|0.22|0.27|0.35|0.40|0.45| |市盈率@3.2港元(倍)|13.6|10.8|8.4|7.4|6.6| |每股股息(元)|0.13|0.16|0.18|0.20|0.22| |股息现价比率(%)|4.5%|5.5%|6.0%|6.8%|7.6%|[6] 行业估值比较 |代码|简称|货币|股价|市值（亿港元）|PE（2024A）|PE（2025E）|PE（2026E）|PE（2027E）|PB（2024A）|PB（2025E）|PB（2026E）|PB（2027E）| |----|----|----|----|----|----|----|----|----|----|----|----|----| |0836.HK|华润电力|HKD|20.40|1,056|9.6|7.2|6.7|6.4|1.1|0.9|0.8|0.8| |1811.HK|中广核新能源|HKD|2.40|103|4.9|4.7|4.4|4.5|0.8|0.7|0.7|0.7| |0182.HK|协合新能源|HKD|0.48|38|3.6|3.6|3.3|0.0|0.4|0.4|0.4|0.4| |0956.HK|新天绿色能源|HKD|4.23|286|7.3|6.4|6.5|5.5|0.7|0.7|0.7|0.7| |1798.HK|大唐新能源|HKD|2.28|166|5.5|6.3|5.8|5.7|0.8|0.7|0.7|0.6| |0916.HK|龙源电力|HKD|6.74|1,132|8.0|7.2|6.7|6.3|0.7|0.7|0.6|0.6| |0902.HK|华能国际|HKD|4.98|1,125|8.5|5.8|5.5|5.4|0.5|0.5|0.4|0.4| |1071.HK|华电国际|HKD|4.61|633|9.3|6.6|6.2|6.1|1.0|1.0|1.0|1.0| |平均||| | |7.1|6.0|5.6|5.0|0.7|0.7|0.7|0.7| |2380.HK|中国电力|HKD|3.20|396|10.8|8.4|7.4|6.6|0.7|0.7|0.7|0.6|[11] 财务报表摘要 - 损益表、财务分析、资产负债表、现金流量表等展示了公司2023A - 2027E的财务数据，包括收入、成本、盈利、现金流等多方面情况 [14][16]

电力负荷管理系统市场概述 - 电力负荷管理系统主要分为需求面管理系统、峰值负荷管理系统和自动负荷管理系统三类 [1][2] - 全球电力负荷管理系统市场规模预计将持续增长，2020-2031年期间销售额呈现上升趋势 [1][3] - 中国市场电力负荷管理系统销售额及市场份额数据完整，2020-2031年预测显示稳定增长 [1][5] 不同产品类型分析 - 需求面管理系统、峰值负荷管理系统和自动负荷管理系统在全球市场的销售额对比显示差异化增长 [1][3] - 全球不同产品类型电力负荷管理系统销售额及市场份额数据详实，2020-2025年与2026-2031年预测均有覆盖 [1][4] - 中国不同产品类型电力负荷管理系统销售额及市场份额数据与全球趋势类似，2020-2031年预测显示持续增长 [1][5] 不同应用分析 - 电力负荷管理系统主要应用于工业设施、商业建筑、住宅建筑和公共基础设施四大领域 [2][1] - 全球不同应用电力负荷管理系统销售额对比显示工业设施和商业建筑占据主要份额 [2][2] - 全球与中国不同应用电力负荷管理系统销售额及预测数据完整，2020-2031年期间均呈现增长趋势 [2][3][2][4] 全球主要地区分析 - 全球主要地区电力负荷管理系统市场规模分析显示北美、欧洲、中国、日本、东南亚和印度为主要市场 [3][1] - 北美电力负荷管理系统销售额及预测显示2020-2031年期间稳定增长 [3][2] - 中国电力负荷管理系统销售额及预测显示2020-2031年期间增速显著 [3][4] 全球主要企业市场占有率 - 全球主要企业电力负荷管理系统销售额及市场份额数据显示行业集中度较高 [4][1] - 2024年全球Top 5厂商市场份额数据详实，行业竞争态势分析完整 [4][2] - 全球电力负荷管理系统第一梯队、第二梯队和第三梯队企业及市场份额数据清晰 [4][2] 主要企业简介 - Schneider Electric、Siemens、ABB Group、Eaton和General Electric为全球领先企业 [6][1][6][2][6][3][6][4][6][5] - 各企业电力负荷管理系统收入及毛利率数据详实，2020-2025年期间表现各异 [6][1][6][2][6][3] - 中国企业市场份额数据显示Top 3和Top 5企业占据主要市场 [5][2]