公司近期里程碑与战略回顾 - 智谱于1月8日上市，成为“全球大模型第一股”，标志着公司发展进入新阶段 [1][14] - 2025年公司如期完成年初制定的模型发布战略：4月发布“稳住阵脚”的模型，年中发布“上牌桌”的模型（成为one of the best），年底发布Top 1的模型 [1][13] - 2025年公司经历了较大范围组织调整，限缩了To C、产研和视频生成团队规模，并将包括AutoGLM在内的成果陆续开源 [2][20] 模型性能与商业化进展 - 2025年12月23日，基座模型GLM-4.7上线并开源，在Artificial Analysis（AA）指数中排名国产第一，与Claude 4.5 Sonnet并列全球第六 [2][20] - GLM-4.7发布后，公司MaaS平台的ARR（年化经常性收入）超过5亿元，其中海外收入超过2亿元，收入从2000万到5亿（增长25倍）仅用了10个月 [13][29] - 公司的GLM Coding Plan已被全球184个国家的15万开发者使用，模型在Coding和Agent方面的用户体验获得好评 [13][29] - 公司在业务方面再次完成了年度超一倍的营收增长目标 [14][31] 技术发展路径与未来方向 - 公司认为，决定下一阶段行业格局的核心是底层的模型架构与学习范式 [1][14] - 公司宣布即将推出新一代模型GLM-5，将通过进一步的Scaling和全新技术改进来提升能力 [1][16] - 2026年公司将聚焦三个技术方向：全新的模型架构设计、更通用的强化学习（RL）范式、对模型持续学习与自主进化的探索 [2][16] - 公司认为Transformer架构已显露出不足，需要探索全新的模型架构和Scaling范式，并通过芯片-算法协同设计提高计算效率 [16][33] - 公司旨在探索更通用的RL范式，使AI能理解并执行跨越数小时甚至数天的长时程任务 [16][33] - 公司将对在线学习或持续学习进行前瞻性布局，以改变当前模型部署后智能静态的现状 [16][33] 公司愿景与长期目标 - 公司的自始至终愿景是“让机器像人一样思考”，并致力于探索AGI [6][24] - 公司坚持开发真正“有人用”、能帮到更多人的理论、技术和产品，将此视为追逐AGI路上的重要成就 [1][7] - 公司的长期目标是帮助用户、帮助国家、帮助全球科技进步，而非只盯着短期收益 [7][24] - 2026年公司的目标是成为国际领跑的大模型企业 [14][31] 市场环境与竞争认知 - DeepSeek的现象级成功给中国大模型企业带来冲击，许多人认为其首先冲击了智谱的生态位 [1][19] - 公司全面回归基础模型研究的战略是对DeepSeek冲击的回应 [2][20] - 自ChatGPT发布以来，AI快速发展三年多，但行业尚未形成共识 [2][20] - 2023到2024年是全球大模型的爆发年，大厂纷纷“All-in”，国内掀起创业高潮，出现“百模大战” [10][27] 应用侧展望与公司定位 - 公司判断2026年将是AI替代不同工种/任务的爆发年 [1][14] - 随着基础模型能力提升，Agent和领域大模型最终都将与基础模型结合，AI应用应回到“第一性原理”，不一定需要创建新应用 [2][20] - 公司希望成为一家“AI原生公司”，打造不断提升智能上界的下一代模型，并利用AI参与公司治理以实现降本增效和更公平 [15][32] - 公司设立了全新部门X-Lab，致力于用开放方式聚集年轻人进行前沿探索，包括全新模型架构和认知范式，并孵化新项目 [17][32] 历史发展关键节点 - 2018年底，受双系统理论启发，设计了拥有快思考+慢思考的机器“认知”系统 [6][24] - 2019年公司正式成立，开始探索AGI [6][24] - 2020年推出大模型算法架构GLM，并训练了100亿参数的基座模型，得到美团等企业试用 [8][25] - 2021到2022年，决定训练1300亿参数的大模型GLM-130B，并于2022年中训练成功，引起全球关注 [9][26] - 2022年MaaS平台（bigmodel.cn）上线，获得第一批API用户，随后公司成立了AI院和MaaS平台部 [9][26] 国际化与生态建设 - 公司在“主权AI”出海方面取得进展，马来西亚国家级MaaS平台基于Z.ai开源模型构建，GLM成为马来西亚的国民级模型 [14][30] - 公司表示将扩大对外投资，战略联合被投企业并开辟新版图，以贯通行业、繁荣生态 [17][32]

公司上市与市场表现 - 智谱于1月8日正式在香港交易所挂牌上市，成为“全球大模型第一股” [1][2] - 公司股票开盘价为120港元/股，上市首日市值突破528亿港元 [1][2] 公司背景与研发能力 - 公司成立于2019年，其技术源于清华大学的成果转化 [1][2] - 公司专注于通用人工智能的研发，并持续进行高强度研发投入以支撑技术快速迭代 [1][2] - 公司自主研发的GLM系列模型保持每2-3个月完成一次基座迭代的节奏，技术保持全球领先水平 [1][2] 产品技术与市场认可 - 2025年12月，公司新一代基座模型GLM-4.7在模型综合能力榜单Artificial Analysis和权威编码榜单Code Arena中，均位列开源模型与国产模型双料榜首 [1][2] - GLM-4.7模型在编程和智能体实际体验方面表现优秀，发布后两个月内，吸引了来自184个国家的15万名开发者为编程订阅产品付费 [1][2] - 超过50家海内外开发平台和工具选择接入GLM-4.7，包括Cerebras和Windsurf等 [1][2]

公司上市与市场反应 - 智谱华章于2026年1月8日在香港联交所上市，成为全球首家以通用人工智能基座模型为核心业务的上市公司 [2] - 公司股票代码为02513.HK，首日开盘价为120港元/股，市值达到528.28亿港元 [4] - 本次IPO发行价为每股116.20港元，募资总额超过43亿港元（“绿鞋”前） [4] - 香港公开发售获得1159.46倍认购，国际发售获得15.28倍认购，市场反响热烈 [4] - 公司吸引了由国资、保险、公募、私募及产业投资人构成的11家基石投资者，合计认购29.8亿港元 [4] 公司技术与研发实力 - 公司是中国最早投身大模型研发的厂商之一，原创性地提出了基于自回归填空的通用预训练范式GLM [6] - 公司在技术研发上实现了多个“首个”：中国首个百亿模型、首个开源千亿模型、首个对话模型、首个多模态模型以及全球首个设备操控智能体 [6] - GLM架构已实现全国产化突破，适配超过40款国产芯片，成为业内通用性最高的模型体系之一 [6] - 公司长期坚持高比例研发投入，2022年至2024年研发投入分别为8440万元、5.289亿元、21.954亿元，2025年上半年为15.947亿元，累计约44亿元 [7] - 研发人员占比高达74%，高强度研发支撑GLM系列模型每2-3个月完成一次基座迭代 [7] - 2025年12月，新一代基座模型GLM-4.7在Artificial Analysis综合能力榜和Code Arena编码榜中，均位列开源模型与国产模型榜首 [7] 业务模式与市场地位 - 公司由清华大学技术成果转化而来，成立于2019年，专注通用人工智能研发 [10] - 按2024年收入计算，公司在中国独立通用大模型开发商中排名第一，在所有通用大模型开发商中排名第二 [11] - 截至2025年9月30日，公司模型赋能全球12000家企业客户（其中互联网客户占50%）、超过8000万台终端用户设备及超过4500万名开发者 [11] - 公司是中国赋能终端设备最多的独立通用大模型厂商 [11] - 公司自2021年开始布局MaaS模式，形成了以API调用、模型订阅及本地化部署为核心的标准化产品体系 [12] - MaaS平台已汇聚超过300万家企业及应用开发者，是国内最活跃的大模型API平台之一 [12] 财务表现与增长 - 公司已实现规模化收入与持续高增长，2022年至2024年收入分别为5740万元、1.245亿元、3.124亿元，年复合增长率高达130% [11] - 2025年上半年收入为1.91亿元，同比增长325% [11] - 2022年至2024年毛利率分别为54.6%、64.6%、56.3%，2025年上半年毛利率为50% [11] - 公司编程订阅产品表现突出，上线短时间内即实现过亿的年度经常性收入，并在海外开发者社群中快速渗透 [12] - GLM-4.7发布两个月内，来自184个国家的15万开发者为编程订阅产品付费，超过50家海内外开发平台工具选择接入 [7] 募资用途与未来规划 - 本次IPO募集资金净额的约70%（约29亿港元）将用于通用AI大模型研发投入，以巩固在通用基座模型方面的竞争力 [9] - 约10%的募集资金净额（约4.2亿港元）将用于持续优化MaaS平台，包括提供最新基座模型以及训练/推理工具和基础设施建设 [9] 行业背景与展望 - 全球AI市场规模预计将从2023年的1890亿美元增长至2033年的4.8万亿美元，十年内增幅达到25倍 [13] - 随着《人工智能大模型》系列国家标准正式实施，中国AGI发展迈入“规范有序”的下半场 [13] - 全球资本的AI投资叙事正从“能力验证”转向“规模扩张” [13] - 公司上市标志着中国AGI企业正式迈入资本市场舞台中央，开启与国际巨头同台竞技的新阶段 [13]

智谱(02513)上市首日股价开盘报120港元/股，市值突破528亿港元。此次智谱IPO发行中，市场认购踊 跃，获得约1160倍超额认购。凭借"全球大模型第一股"标的的独特稀缺性，智谱此次IPO吸引了一支由 北京核心国资、头部保险资金、大型公募基金、明星私募基金和产业投资人构成的全明星基石投资阵 容，JSC International Investment Fund SPC、JinYi Capital Multi-Strategy Fund SPC、Perseverance Asset Management 等11家基石投资者合计认购29.8亿港元。 在商业模式上，智谱并未走重交付、强定制的传统企业AI路线，而是形成了以MaaS为核心的标准化产 品体系，通过API调用、模型订阅及本地化部署等方式，向企业及开发者交付"通用智能能力"，而非单 一场景应用。这一模式在香港及国际资本市场中更容易被理解与对标，也被认为具备与OpenAI、 Anthropic等海外龙头相近的可扩展(scaling)属性。弗若斯特沙利文报告显示，按2024年收入计算，智谱 在中国独立通用大模型开发商中排名第一，在所有通用大模型开发商中排名 ...

专题：未竟之约：张小珺访谈录 近日在《未竟之约》栏目中，智谱AI CEO张鹏在与张小珺对话中表示，智谱其实不是单纯地说想成立 公司去挣钱，本愿还是在于要去探索AGI到底是什么，这才是成立公司的本愿。 "只不过我们觉得在成立一家公司，在产业里面去做这件事情，它更符合当下的人工智能发展的需求， 而不是简单的只是做研究，也不是简单地去挣钱。"他说。 他表示，这是一个探索的过程，技术往前演进是一条主旋律，商业化是另外一条主旋律，两者之间，在 人工智能当下的生态里，是没办法完全分隔开的。"就恰好后来OpenAI走了这条路之后，你会发现，也 事实证明就是这样。"他说。 新浪声明：所有会议实录均为现场速记整理，未经演讲者审阅，新浪网登载此文出于传递更多信息之目 的，并不意味着赞同其观点或证实其描述。 责任编辑：李思阳 专题：未竟之约：张小珺访谈录 近日在《未竟之约》栏目中，智谱AI CEO张鹏在与张小珺对话中表示，智谱其实不是单纯地说想成立 公司去挣钱，本愿还是在于要去探索AGI到底是什么，这才是成立公司的本愿。 "只不过我们觉得在成立一家公司，在产业里面去做这件事情，它更符合当下的人工智能发展的需求， 而不是简单的只是做 ...

上市概况与市场表现 - 智谱（股票代码2513）在港交所上市，成为全球首家AGI基座模型上市公司，首日开盘报120港元/股，较发行价116.20港元上涨超3%，市值突破528亿港元 [1][21] - 此次IPO募资总额超过43亿港元（绿鞋前）[4][24]，香港公开发售获得1159.46倍超额认购，国际发售获得15.28倍认购 [5][25] - 上市首日成交活跃，成交量达612.45万股，成交额为8.13亿港元，换手率为2.84% [2][22] 股东背景与资本支持 - IPO引入11家基石投资者，包括北京核心国资、泰康人寿、广发基金及JSC International等机构，合计认购29.8亿港元，占发售股份近七成 [9][28] - 上市前公司已完成8轮融资，累计融资额超过83亿元人民币，投资方包括美团、阿里、腾讯、红杉资本、高瓴资本以及地方国资等 [9][28] 技术实力与行业地位 - 公司新一代旗舰模型GLM-4.7在全球多项评测中表现领先，在AA智能指数中获开源与国产双料榜首，在Code Arena盲测中力压GPT-5.2成为开源第一，并登上Hugging Face全球趋势榜第一 [9][29] - 公司原创的GLM架构已适配40余款国产芯片，AutoGLM 2.0的设备操控能力覆盖8000万台终端，日均调用规模达4.6万亿Token [11][31] - 技术已实现出海，美国Anysphere（Cursor背后公司）、Cerebras等超过50个海外平台已主动接入GLM模型作为核心能力 [11][31] 财务表现与商业模式 - 公司营收快速增长，从2022年的5740万元人民币增至2024年的3.124亿元人民币，年复合增长率达130%，2025年上半年收入同比暴涨325%至1.91亿元人民币 [13][33] - 公司自2021年提前布局MaaS（模型即服务）模式，目前国内已有超过270万企业与开发者接入其平台，中国前十大互联网公司中有9家使用其服务 [15][36] - 其Coding订阅产品在短时间内年度经常性收入（ARR）突破1亿元人民币，在OpenRouter平台上的调用量稳居全球前十，付费收入超过所有国产模型之和 [16][36] 研发投入与未来规划 - 公司高度重视研发，2022年至2025年上半年累计研发投入超过44亿元人民币，其中2024年单年研发费用达21.95亿元人民币，是当年营收的7倍 [16][37] - 公司研发人员占比高达74%，核心团队源自清华大学KEG实验室 [16][37] - 本次IPO募集资金的70%将用于继续投入大模型研发，10%用于优化MaaS平台，旨在持续构建技术壁垒 [18][39] 行业意义与战略定位 - 此次上市标志着中国AGI企业首次以完整商业主体身份进入国际资本市场定价体系 [20][43] - 公司作为“全球大模型第一股”，其上市被认为是中国大模型产业从“技术跟跑”迈向“全球竞技”新阶段的重要标志 [21][43]

公司上市与市场表现 - 智谱于1月8日在港交所上市，股票代码02513，首日开盘价为120港元/股，较发行价上涨3.27% [1] - 公司上市首日市值一度超过528亿港元 [1] 商业模式与产品定位 - 公司是中国最大的独立大模型厂商，其商业模式并非传统的重交付、强定制企业AI路线 [1] - 公司形成了以MaaS（模型即服务）为核心的标准化产品体系，通过API调用、模型订阅及本地化部署等方式交付“通用智能能力” [1] 平台规模与用户基础 - 智谱MaaS平台已汇聚超过300万家企业及应用开发者，是国内最活跃的大模型API平台之一 [1] - 其编程订阅产品表现突出，上线短时间内即实现过亿的年度经常性收入（ARR） [1] - 该产品在海外开发者社群中实现了快速渗透 [1] 财务与增长表现 - 在GLM-4.7发布后，智谱MaaS的ARR年化收入从2000万增至超过5亿，在10个月内实现了25倍的增长 [1] - 公司2025年全年MaaS收入同比增长速度超过900%，呈现幂次增长态势 [1] - 公司的增长态势显著优于海外龙头同期的表现，且与Anthropic的指数级增长同频 [1]

在商业模式上，智谱并未走重交付、强定制的传统企业AI路线，而是形成了以MaaS为核心的标准化产 品体系，通过API调用、模型订阅及本地化部署等方式，向企业及开发者交付"通用智能能力"，而非单 一场景应用。这一模式在香港及国际资本市场中更容易被理解与对标，也被认为具备与OpenAI、 Anthropic等海外龙头相近的可扩展(scaling)属性。弗若斯特沙利文报告显示，按2024年收入计算，智谱 在中国独立通用大模型开发商中排名第一，在所有通用大模型开发商中排名第二。 智通财经APP获悉，智谱(02513)上市首日股价开盘报120港元/股，市值突破528亿港元。此次智谱IPO发 行中，市场认购踊跃，获得约1160倍超额认购。凭借"全球大模型第一股"标的的独特稀缺性，智谱此次 IPO吸引了一支由北京核心国资、头部保险资金、大型公募基金、明星私募基金和产业投资人构成的全 明星基石投资阵容，JSC International Investment Fund SPC、JinYi Capital Multi-Strategy Fund SPC、 Perseverance Asset Management 等11家基石投 ...

上市表现与市场反应 - 公司于香港上市首日开盘价为120港元/股，市值突破528亿港元 [1] - 首次公开募股市场认购踊跃，获得约1160倍超额认购 [1] 投资者结构与基石投资 - 基石投资者阵容强大，由北京核心国资、头部保险资金、大型公募基金、明星私募基金和产业投资人构成 [1] - 包括JSC International Investment Fund SPC、JinYi Capital Multi-Strategy Fund SPC、Perseverance Asset Management在内的11家基石投资者合计认购29.8亿港元 [1] 商业模式与市场定位 - 公司商业模式以模型即服务为核心，形成了标准化的产品体系 [1] - 通过API调用、模型订阅及本地化部署等方式，向企业及开发者交付通用智能能力 [1] - 该模式在香港及国际资本市场中更易被理解与对标，被认为具备与OpenAI、Anthropic等海外龙头相近的可扩展属性 [1] - 公司被称为全球大模型第一股，标的具有独特稀缺性 [1] 行业地位与市场排名 - 根据弗若斯特沙利文报告，按2024年收入计算，公司在中国独立通用大模型开发商中排名第一 [1] - 在所有通用大模型开发商中排名第二 [1]

公司上市与股价表现 - 智谱公司（股票代码：02513.HK）在香港交易所主板挂牌上市，被称为“全球大模型第一股” [1][4] - 公司股票发行价为每股116.20港元，开盘价为每股120港元，较发行价上涨约3.3% [1][4] - 股价开盘后最高冲至每股121港元，较发行价上涨约4.1%，但随后震荡下行 [1][4] - 在上午9:50分，股价跌破发行价，跌至每股116.10港元，之后有所回升 [1][4] 公司股东背景 - 公司股东阵容强大，包括美团、蚂蚁集团、阿里巴巴、腾讯、小米等知名产业资本 [3][5] - 股东还包括达晨财智、君联资本、红杉中国、高瓴创投、启明创投、顺为资本等一线投资机构 [3][5] - 股东中亦有地方国资背景的资本 [3][5]