报告行业投资评级 - 维持对材料、工业和半导体板块的超配评级 [3][41] - 将能源板块的评级从低配上调至平配 [3][41] - 将科技硬件板块的评级从平配下调至低配 [41] 报告的核心观点 - 中国股市（以MSCI中国指数衡量）年初至今表现（下跌1.2%）显著落后于广义新兴市场（上涨15%），主要原因是新兴市场的超额收益由三星、SK海力士和台积电三只股票推动，其得益于前所未有的强劲存储及芯片周期 [1][9][10] - 中国市场的实际表现优于指数所反映的水平，原因有二：一是表现优异的行业（如材料、能源）在MSCI指数中因编制规则（如A股20%纳入因子、NS-CMIC清单限制）而权重被系统性压低；二是权重最大的互联网板块（占指数39%）受到“字节跳动效应”、激烈竞争和全球AI颠覆性讨论的拖累 [2][16][19][20][23][24] - 相较于香港/离岸市场，更偏好A股市场，原因包括：“国家队”卖出压力缓解、对全球地缘政治不确定性敏感度更低、南向资金动能趋缓 [3][31][35][36][39] - 投资建议聚焦精选个股而非指数配置，重点关注实物资产相关板块，并将中国石化和兆易创新纳入重点关注名单 [3][41][43] 根据相关目录分别进行总结 市场表现与归因分析 - 截至2026年2月27日，MSCI中国指数年初至今下跌1.2%，而MSCI新兴市场指数上涨15.3% [9] - MSCI新兴市场指数的盈利预测上修（6.5个百分点）几乎完全由三星电子、SK海力士和台积电三家公司驱动，剔除后其余新兴市场盈利预测调整几乎为零（-0.1%） [1][10][11] - 相比之下，MSCI中国指数2026年和2027年盈利预测年初至今分别上修1.4%和1.9%，表现优于剔除三大龙头后的新兴市场 [1][12] - 中国市场盈利预测上修主要由材料、保险及多元金融、医药与生物科技以及媒体与娱乐板块驱动 [12][14] 行业表现与指数权重错配 - 中国市场内部，以实物资产为核心的板块（如材料、能源、房地产）以及医疗保健和工业板块年初至今跑赢大盘 [16][23] - 然而，上述跑赢板块在MSCI中国指数中的合计权重仅为21%，而互联网板块（通信服务+可选消费）权重高达39%，加上传统可选消费板块合计接近50% [19][22][23] - 互联网板块受到“字节跳动效应”（其豆包App月活超2亿，Seedance 2.0模型具颠覆性）、AI能力竞争担忧以及电商竞争加剧的拖累 [20][21] - 指数编制规则（A股仅20%纳入因子、NS-CMIC清单限制）导致表现优异的行业在指数中权重不足 [2][24] - 情景测算显示，若移除限制，材料、能源、信息技术和资本品板块在MSCI中国指数中的合计权重有望提升18个百分点，而电商板块权重将减少10个百分点 [2][24][25] A股市场相对优势 - A股市场（上证综指年初至今+4.9%）显著跑赢离岸市场（MSCI中国指数-1.2%） [2] - “国家队”在1月的大规模卖出已基本完成，流动性拖累因素消退 [31][32] - A股对全球地缘政治不确定性的敏感度低于香港/离岸市场 [3][39] - 2026年年初至今，南向资金日均净流入为5.45亿美元，较去年同期下降45%，动能趋缓 [36][37][38] 行业配置与重点关注名单调整 - 行业配置调整：材料板块从平配上调至超配；能源板块从低配上调至平配；科技硬件板块从平配下调至低配 [41] - 调整后，中国/香港重点关注名单中的15只股票有8只来自实物资产及制造业相关板块（能源、工业和材料），其中7只在A股上市 [46] - 在中国/香港重点关注名单中，新增兆易创新和中国石化，剔除乐鑫科技和舜宇光学 [43] - 在A股主题重点关注名单中，新增兆易创新，剔除乐鑫科技 [43] 其他关键分析 - 中国以GDP占比衡量的原油净进口敞口在亚太地区处于相对中性水平，低于日本、韩国和中国台湾地区，因此中东局势不太可能显著恶化中国股票的整体配置环境 [28][29] - 全球范围内关于AI颠覆性影响的讨论对部分服务类行业（如部分金融、软件服务及平台经济）造成了负面影响 [21]

有色金属ETF基金（516650）业绩比较基准为中证细分有色金属产业主题指数收益率，管理人为华夏基 金管理有限公司，基金经理为单宽之，成立（2021-06-09）以来回报为114.30%，近一个月回报为 0.12%。 声明：市场有风险，投资需谨慎。本文基于第三方数据库自动发布，不代表新浪财经观点，任何在本文 出现的信息均只作为参考，不构成个人投资建议。如有出入请以实际公告为准。如有疑问，请联系 biz@staff.sina.com.cn。 来源：新浪基金∞工作室 3月16日，有色金属ETF基金（516650）开盘跌1.59%，报2.108元。有色金属ETF基金（516650）重仓股 方面，紫金矿业开盘跌2.04%，洛阳钼业跌2.83%，北方稀土跌0.04%，华友钴业跌0.72%，中国铝业涨 0.71%，赣锋锂业跌0.29%，山东黄金跌2.17%，云铝股份涨0.72%，中金黄金跌2.50%，天齐锂业跌 0.46%。 ...

报告行业投资评级 - 对有色金属行业给予“增持”评级 [5] 报告核心观点 - 地缘局势干扰市场情绪，但持续看好滞胀周期下的贵金属投资机遇 [1] - 工业金属短期受地缘扰动，但需求韧性支撑长期看好趋势 [2] - 能源金属中，锂市供需双增维持去库，钴价则因下游采购偏弱而震荡运行 [9][10] 根据相关目录分别进行总结 一、周度数据跟踪 - **板块表现**：本周申万有色金属指数下跌3.7%，子板块普遍下跌，其中小金属跌9.0%，金属新材料跌4.8% [23] - **个股表现**：涨幅前三为联瑞新材(+21%)、横店东磁(+20%)、天华新能(+16%)；跌幅前三为章源钨业(-17%)、厦门钨业(-16%)、中钨高新(-15%) [22] - **价格与库存**：周内有色品种价格涨跌不一，其中贵金属COMEX黄金周跌3.1%至5023美元/盎司，基本金属SHFE铝周涨1.0%至24960元/吨，能源金属电池级碳酸锂周涨2.3%至15.8万元/吨 [28][29][32] - **库存变动**：全球交易所铜库存环比增加1.8万吨；LME铝库存减少1.2万吨至44.5万吨；碳酸锂库存环比减少52吨至10.1万吨 [2][9][38] 二、贵金属 - **核心观点**：中东地缘危机持续，霍尔木兹海峡封锁及高油价引发短期担忧，但低于预期的非农就业增长预示滞胀风险，中期看涨逻辑不变，建议把握低位布局机会 [1] - **价格表现**：COMEX黄金现价5023美元/盎司，季度涨幅16.0%；SHFE黄金现价1133.0元/克，季度涨幅15.9% [28] 三、工业金属 - **铜**：需求韧性仍存，下游铜带、铜箔、铜管等有提产预期，铜箔订单部分排产至4月，基本面健康，短期地缘扰动不改长期看好趋势 [2] - **铝**：海外战事持续导致铝价大幅波动，电解铝行业理论开工产能微增0.5万吨至4432.5万吨，社会库存累库但幅度收窄，预计短期现货铝价偏强震荡 [3] - **镍**：SHFE镍周跌0.2%至13.69万元/吨，印尼RKAB配额政策收紧叠加斋月影响，供应短缺为镍价提供底部支撑，预计短期镍价呈震荡走势 [4] - **锡**：佤邦矿区抽水进展及印尼6.5万吨全年生产配额提振供应修复预期，但下游补库意愿低，短期锡价缺乏单边驱动，预计宽幅震荡 [8] 四、能源金属 - **锂**：市场供需双增，维持去库，本周碳酸锂产量环比涨3.1%至2.37万吨，2月电动车销量46.4万辆（同比-32%），但单车带电量同环比大增53%/27.5%至75.9kWh，支撑电池需求，预计短期锂价震荡运行 [9] - **钴**：下游采购偏弱，电解钴价格周跌0.3%至42.7万元/吨，硫酸钴持平于9.70万元/吨，厂家开工受限，需求端观望情绪浓厚，预计短期钴价震荡运行 [10] 五、稀土&磁材 - **价格走势**：主要稀土产品价格周内下跌，氧化镨钕周跌5.6%至80万元/吨，氧化镝周跌3.0%至146万元/吨 [34] - **进出口**：报告提供了未列名稀土氧化物、美国稀土金属矿、稀土及稀土永磁的月度进出口量图表跟踪 [195] 重点标的 - 报告列出了部分重点公司的投资评级及盈利预测，例如山金国际（买入，2025E EPS 1.26元）、赤峰黄金（买入，2025E EPS 1.83元）、洛阳钼业（买入，2025E EPS 0.94元）等 [11]

研报核心观点 - 摩根大通发布研究报告，列出了在当前油价上涨时期最具韧性的“赢家”股份 [1] - 报告仅列出港股标的，并对所有提及公司均给予“增持”评级 [1] 具体公司评级与目标价 - 中国石油股份(00857) 目标价为13港元 [1] - 中国宏桥(01378) 目标价为40港元 [1] - 中国铝业(02600) 目标价为16港元 [1] - 兖矿能源(01171) 目标价为12港元 [1]

研报核心观点 - 摩根大通发布研究报告 列出了在当前油价上涨时期最具韧性的“赢家”股份 并全部给予“增持”评级 [1] - 报告列出的“赢家”股份仅包含港股标的 [1] 相关公司及目标价 - 中国石油股份(00857) 目标价为13港元 [1] - 中国宏桥(01378) 目标价为40港元 [1] - 中国铝业(02600) 目标价为16港元 [1] - 兖矿能源(01171) 目标价为12港元 [1]

矿业ETF市场表现 - 3月13日，矿业ETF（561330）开盘下跌1.01%，报2.253元 [1] - ETF自2022年10月19日成立以来，累计回报为127.74% [1] - ETF近一个月回报为-0.69% [1] 矿业ETF持仓股表现 - 重仓股紫金矿业开盘下跌1.50%，洛阳钼业下跌1.74%，北方稀土下跌1.10% [1] - 重仓股华友钴业下跌0.67%，中国铝业下跌0.41%，山东黄金下跌0.72% [1] - 重仓股中金黄金下跌1.47%，而赣锋锂业上涨0.99%，云铝股份上涨0.28%，天齐锂业上涨0.67% [1] 矿业ETF产品信息 - 该ETF的业绩比较基准为中证有色金属矿业主题指数收益率 [1] - ETF管理人为国泰基金管理有限公司，基金经理为麻绎文 [1]

有色ETF银华市场表现 - 3月13日有色ETF银华开盘报1.126元 下跌0.79% [1] - 该ETF自2021年3月10日成立以来总回报为127.30% [1] - 近一个月该ETF回报为-0.27% [1] 有色ETF银华持仓与基准 - 该ETF业绩比较基准为中证有色金属指数收益率 [1] - 该ETF由银华基金管理股份有限公司管理 基金经理为谭跃峰 [1] 重仓股当日开盘表现 - 紫金矿业开盘下跌1.50% 洛阳钼业下跌1.74% 北方稀土下跌1.10% [1] - 华友钴业开盘下跌0.67% 中国铝业下跌0.41% 山东黄金下跌0.72% [1] - 中金黄金开盘下跌1.47% [1] - 赣锋锂业开盘上涨0.99% 云铝股份上涨0.28% 中矿资源上涨0.80% [1]

有色金属ETF基金（516650）市场表现 - 3月13日，该基金开盘下跌1.09%，报价为2.174元 [1] - 基金自2021年6月9日成立以来，累计回报为119.89% [1] - 基金近一个月回报为-0.86% [1] 有色金属ETF基金（516650）持仓情况 - 基金业绩比较基准为中证细分有色金属产业主题指数收益率 [1] - 基金管理人为华夏基金管理有限公司，基金经理为单宽之 [1] 有色金属ETF基金（516650）重仓股表现 - 紫金矿业开盘下跌1.50% [1] - 洛阳钼业开盘下跌1.74% [1] - 北方稀土开盘下跌1.10% [1] - 华友钴业开盘下跌0.67% [1] - 中国铝业开盘下跌0.41% [1] - 赣锋锂业开盘上涨0.99% [1] - 山东黄金开盘下跌0.72% [1] - 云铝股份开盘上涨0.28% [1] - 中金黄金开盘下跌1.47% [1] - 天齐锂业开盘上涨0.67% [1]

港股铝业股市场表现 - 2025年3月12日，港股铝业板块普遍走高，其中创科实业领涨，涨幅超过8% [1] - 中国铝业股价上涨5.5%，中国宏桥股价上涨超过4%并逼近历史新高 [1] - 俄铝股价上涨4.2%，南山铝业国际股价上涨3.7% [1] - 具体数据显示，创科实业最新价31.640港元，涨幅8.28%；中国铝业最新价14.090港元，涨幅5.39% [2] - 中国宏桥最新价40.160港元，涨幅4.26%；南山铝业国际最新价66.600港元，涨幅3.74%；俄铝最新价5.670港元，涨幅4.23% [2] 铝价上涨驱动因素 - 中东冲突不断升级导致该地区供应前景恶化，推动铝价升至近四年来的最高水平 [1] - 中东地区至少两家大型冶炼厂（分别位于卡塔尔和巴林）被迫暂停交货，导致美国买家紧急从亚洲寻求替代供应 [1] - 中金报告指出，铝供需缺口扩大且美伊冲突带来脆弱性增强，叠加全球积极的财政和货币政策共振，铝价有望创出新高 [1] 行业基本面与投资逻辑 - 中金报告认为，考虑到成本处于低位，吨铝利润有望进一步走阔 [1] - 考虑到能源以及氧化铝价格回升，建议重点关注电力和氧化铝自给率高的标的 [1] - 报告推荐关注的标的包括南山铝业国际、中国宏桥、中国铝业等 [1]

港股铝业股市场表现 - 港股市场铝业板块股价普遍走高，创科实业领涨，涨幅超过8% [1] - 中国铝业上涨5.5%，中国宏桥上涨超过4%并逼近历史新高 [1] - 俄铝上涨4.2%，南山铝业国际上涨3.7% [1] 铝价上涨的核心驱动因素 - 中东地区冲突升级导致该地区铝供应前景恶化，推动铝价升至近四年来的最高水平 [1] - 中东地区至少两家大型冶炼厂（分别位于卡塔尔和巴林）被迫暂停交货，美国买家正紧急从亚洲寻求替代供应 [1] - 中金报告指出，铝供需缺口扩大，且美伊冲突带来脆弱性增强，叠加全球积极的财政和货币政策共振，铝价有望创出新高 [1] 行业盈利前景与投资建议 - 中金报告认为，考虑到成本处于低位，吨铝利润有望进一步走阔 [1] - 考虑到能源以及氧化铝价格回升，建议重点关注电力和氧化铝自给率高的标的 [1] - 报告推荐关注的标的包括南山铝业国际、中国宏桥、中国铝业等 [1]