资金流向方面，主力资金净流出1284.96万元，特大单买入0.00元，占比0.00%，卖出342.70万元，占比 2.97%；大单买入1471.04万元，占比12.73%，卖出2413.31万元，占比20.88%。 中国人寿今年以来股价跌6.34%，近5个交易日涨2.18%，近20日跌2.61%，近60日跌2.14%。 10月9日，中国人寿盘中下跌2.02%，截至09:47，报38.84元/股，成交1.16亿元，换手率0.01%，总市值 10978.01亿元。 分红方面，中国人寿A股上市后累计派现2196.17亿元。近三年，累计派现443.76亿元。 机构持仓方面，截止2025年6月30日，中国人寿十大流通股东中，香港中央结算有限公司位居第五大流 通股东，持股7993.89万股，相比上期增加609.26万股。华夏上证50ETF（510050）位居第六大流通股 东，持股3267.97万股，相比上期增加218.91万股。华泰柏瑞沪深300ETF（510300）位居第七大流通股 东，持股2956.63万股，相比上期增加232.01万股。易方达沪深300ETF（510310）位居第八大流通股 东，持股2115.30万 ...

二、中国人寿财产保险股份有限公司应按照有关规定及时办理变更及许可证换领事宜。 2025年9月25日，新疆金融监管局发布批复称，《关于中国人寿（601628）财产保险股份有限公司乌鲁 木齐市经济技术开发区支公司变更营业场所的请示》（国寿财险乌发〔2025〕29号）收悉。经审核，现 批复如下： 一、同意中国人寿财产保险股份有限公司将经济技术开发区支公司营业场所变更为：新疆维吾尔自治区 乌鲁木齐市经济技术开发区喀纳斯湖北路455号新疆软件园创智大厦B座23层2309室。 ...

险资投资策略转向 - 险资投资策略从传统商办领域拓展至公用事业、能源、保租房、数据中心等新赛道 [2] - 投资品种从非标私募产品转向公募REITs、持有型ABS等标准化产品 [2] - 在票息承压背景下，险资为缓解净资产收益率下行压力，积极开拓稳定现金流来源，高股息资产、收租型资产成为发力方向 [5] 险资投资规模与案例 - 财信人寿作为最大份额外部投资人，参与华夏凯德商业REIT战略配售，投资金额约5000万元 [1] - 中国人寿系统内资金认购华夏华润商业REIT约6.86亿元，占总募集规模10%，为第一大外部投资人 [2] - 今年以来，中国人寿、太平洋人寿等险企公布十余笔大额不动产投资，合计新增投资数十亿元，较去年同期显著增加 [2] - 中邮保险作为领投机构，签订上海博华广场不动产专项基金投资协议，并在2023年和2024年先后受让中粮·置地广场项目、投资西安启迪中心项目 [3] 投资标的偏好与标准 - 险资偏好出租率高、租约稳定、现金流充裕并具长期增值潜力的收租型资产 [1] - 出租率是重要考量指标，例如华夏凯德商业REIT的长沙凯德广场雨花亭项目出租率约97% [1] - 险资中意运营记录良好、租金流水清晰的资产，核心资产当前估值相对较低，且在交易结构设计中险资投资人享有收益分配优先权 [6] - 优质商业地产能够容纳大体量资金并提供稳定现金流，与险资投资期限、风险偏好契合 [6] 长租公寓/租赁住房投资 - 险资加速崛起成为租赁住房市场新核心买家，例如出资额45亿元的天津家寓股权投资基金投入运作，重点布局一线城市保租房项目 [3] - 友邦人寿通过私募股权基金收购提供2200余套保租房的上海松江柚米社区 [4] - 新华保险联合大家人寿等设立万新金石基金，收购预计可提供7700余套保租房的厦门泊寓院儿·海湾社区 [4] - 长租公寓资产具有低波动、长周期、现金流可预期属性，契合险资对安全性与稳定性的核心诉求 [4] 投资回报与收益表现 - 中邮保险投资的上海和北京项目净运营收益率在4%左右或以上 [3] - 一线城市商业地产租金收益率维持在5.5%至6.5%，与10年期国债收益率差异突出，对提升险资整体投资回报有正面效应 [7] - 险资通过投资此类资产有望获得“租金+增值”双重收益 [6] 政策支持与退出机制 - 政策支持险资通过债权、股权等方式参与长期租赁住房投资、开发和运营 [5] - 公募REITs有助于盘活长租公寓存量，打通从开发基金到核心基金再到REITs的资本闭环，解决险资退出后顾之忧 [5]

紫金黄金国际港股IPO - 紫金矿业旗下紫金黄金国际正式登陆港交所，为今年港股募资第二大IPO项目[1][2] - IPO引入29家基石投资者，包括新加坡主权基金GIC、高瓴、贝莱德集团、施罗德集团、泰康人寿、中国太保等[2] - 基石投资者中，GIC和高瓴分别获配1633万股，贝莱德集团和施罗德集团分别获配1306万股，中国太保和泰康人寿分别获配653万股[2] 保险资金参与港股IPO动态 - 泰康人寿今年以来已累计参与至少5只港股IPO招股，包括紫金黄金国际、禾赛-W、峰岹科技、三花智控、宁德时代[1][2] - 泰康人寿认购上述5只港股的资金规模合计超14亿港元，具体为紫金黄金国际4.68亿港元、禾赛-W 2.18亿港元、峰岹科技1.96亿港元、三花智控1.57亿港元、宁德时代3.88亿港元[2] - 中国太保除参与紫金黄金国际IPO外，也参与了宁德时代H股等IPO项目，获配股数和资金规模与泰康人寿相同[1][3] - 其他险资如大家人寿认购奇瑞汽车836万股耗资约2.57亿港元，中邮人寿打新奥克斯电气认购2249.80万股耗资约3.92亿港元[3] - 险资是今年港股IPO中不可忽视的力量，资金规模较公募基金更大且不受QDII限额制约[1][3] 保险资金在A股市场的股权投资 - 险资加大股权投资力度，积极参与A股市场，例如年内A股募资规模最大（181.7亿元）的IPO项目华电新能出现险资身影[4] - 中国人寿作为华电新能战略投资者获配3.01亿股，动用资金约9.59亿元，上市首日浮盈12亿元，且发行前已持有7.96亿股（持股比例2.21%）为第三大股东[4] - 平安人寿持有华电新能2.19亿股，持股比例为0.61%[4] - 中国人寿还参与电投产融的增发，获配44.05亿股，持有市值约522亿元[5] - 证监会修改相关办法，新增保险资产管理产品作为IPO优先配售对象，险资作为A类投资者在配售比例上比过去更有优势[5] 险资参与IPO项目的短期表现 - 险资所参与的IPO项目在上市后首日大部分实现浮盈，盈利情况普遍较为可观[7] - 紫金黄金国际上市首日涨超68%，宁德时代H股上市首日涨超16%，禾赛-W上市首日上涨9.96%，奇瑞汽车首日上涨3.8%[7]

文章核心观点 - 分红型长期健康险在监管引导下时隔22年回归市场 是浮动收益型保险发展趋势的重要体现 [1][2] - 在人身险预定利率进入"2.0%时代"的背景下 行业正通过加大分红险等浮动收益型产品占比来应对低利率挑战并推动转型 [5][6] - 产品结构向浮动收益型保险调整是全球保险业应对利率下行的普遍做法 预计分红险将为行业保费收入贡献主要增速 [7] 分红型健康险回归 - 分红型重疾险曾在2003年前后因兼具"保障+分红"成为市场主力 后因销售乱象和管理难度大被原保监会叫停 [2] - 本次回归是监管部门有序引导浮动收益型保险发展 激发健康险市场增长潜力的重要举措 [2] - 分红健康险作为主险有利于拓宽健康险的利源结构 更好满足多层次市场需求 [3] 浮动收益型保险定义与发展 - 浮动收益型保险相对于普通型固定收益产品 保底收益较低但提供浮动收益 是应对低利率周期的有效工具 [3] - 目前我国浮动收益保险主要包括分红险、万能险和投连险三种类型 [3] - 监管部门将加快研究出台浮动收益型健康保险等配套业务细则 丰富产品供给 [3] 人身险转型纵深推进 - 人身险产品预定利率上限在过去6年间从4.025%一路下调至2.0% 2025年9月1日起正式进入"2.0%时代" [5] - 此轮预定利率调整采取不对称下调 分红险预定利率最高值为1.75% 下调幅度相对较小 [5] - 当预定利率低于2%时 普通型人身保险产品销售压力较大 向浮动收益型保险转型成为必然趋势 [5] 行业实践与战略调整 - 中国人寿个险渠道分红险占首年期交保费比重超50% 中国太保寿险新保期缴中分红险占比提升至42.5% [6] - 招商信诺人寿推动"严格控制负债成本"和"分红险全面转型"两大战略调整 并看好健康险市场前景 [6] - 行业已形成加大浮动收益型产品尤其是分红险占比的共识 [5][6] 国际经验与市场展望 - 日本险企在利率下行时转向保障类产品 美国险企则通过投连险等产品向客户转移负债成本 [7] - 分红险预计将为行业全年保费收入贡献主要增速 并有利于提升险企对权益类资产的配置需求 [7] - 在监管引导和险企主动转型下 人身险公司负债成本有望逐步下降 [7]

市场整体表现 - 香港恒生指数下跌128.31点，跌幅0.48%，收报26829.46点 [1] - 主板全日成交额为1738.03亿港元 [1] - 国企指数下跌49.51点，跌幅0.52%，收报9523.87点 [1] - 恒生科技指数下跌36.11点，跌幅0.55%，收报6514.19点 [1] 蓝筹股表现 - 腾讯控股下跌0.37%，收报675港元 [1] - 香港交易所下跌0.76%，收报445港元 [1] - 中国移动下跌0.78%，收报83.2港元 [1] - 汇丰控股下跌0.27%，收报110.6港元 [1] 香港本地股表现 - 长实集团上涨1.39%，收报37.96港元 [1] - 新鸿基地产上涨1.23%，收报94.35港元 [1] - 恒基地产下跌0.22%，收报27.1港元 [1] 中资金融股表现 - 中国银行下跌0.95%，收报4.16港元 [1] - 建设银行下跌0.14%，收报7.28港元 [1] - 工商银行下跌1.06%，收报5.6港元 [1] - 中国平安下跌0.94%，收报52.75港元 [1] - 中国人寿下跌0.37%，收报21.78港元 [1] 石油石化股表现 - 中国石油化工股份无升跌，收报4.08港元 [1] - 中国石油股份上涨0.42%，收报7.15港元 [1] - 中国海洋石油下跌1.39%，收报18.5港元 [1]

股东变动与投资回报 - 中国人寿清仓其持有的杭州银行全部股份，最后一笔减持5078.94万股，套现约8.33亿元[2] - 中国人寿自2021年起分四次减持杭州银行股份，累计套现总额达38.75亿元[3] - 对比16.35亿元的总投资成本，此次投资净赚22.4亿元，投资收益率超过137%，计入分红后总回报率超过150%[4] 杭州银行财务与经营表现 - 杭州银行资产规模从不到千亿增长至超过2.2万亿元[4] - 2025年上半年，杭州银行实现营收200.93亿元，净利润116.62亿元，同比增长16.66%[4] - 杭州银行不良贷款率为0.76%，拨备覆盖率为520%，但拨备覆盖率较上年末的541%有所下降[10] - 2025年上半年净利息收入增速明显放缓，非利息收入占比在提升[13] 行业环境与投资逻辑 - 银行业面临净息差收窄、资产质量承压及政策调控趋严等挑战，板块估值处于低位[7] - 中国人寿的清仓决策部分基于股价在特定区间内震荡，资产增值吸引力下降[6] - 新华保险于2025年1月以43.17亿元购入杭州银行3.29亿股股份，显示出对杭州银行未来成长性和分红能力的看好[7][9] - 杭州银行对公贷款占比较高，零售业务拓展速度不快，其资产质量可能受到房地产市场调整及企业融资需求疲软的影响[10]

股份發行人及根據《上市規則》第十九B章上市的香港預託證券發行人的證券變動月報表 截至月份: 2025年9月30日 狀態: 新提交 致：香港交易及結算所有限公司 公司名稱: 中國人壽保險股份有限公司 呈交日期: 2025年10月2日 I. 法定/註冊股本變動 | 1. 股份分類 | 普通股 | 股份類別 | H | | | 於香港聯交所上市 (註1) | | 是 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 證券代號 (如上市) | 02628 | 說明 | | | | | | | | | | | 法定/註冊股份數目 | | | 面值 | | | 法定/註冊股本 | | | 上月底結存 | | | 7,441,175,000 | RMB | | | 1 RMB | | 7,441,175,000 | | 增加 / 減少 (-) | | | | | | | RMB | | | | 本月底結存 | | | 7,441,175,000 | RMB | | | 1 RMB | | 7,441,175,000 | | 2. 股份分類 ...

港股通持股比例排行 - 中国电信以97.88亿股持股数量位居港股通持股比例榜首，最新持股比例为70.52% [1] - 长飞光纤光缆和绿色动力环保分别以69.99%和69.97%的持股比例紧随其后，持股数量分别为2.46亿股和2.83亿股 [1] - 前20名公司持股比例均超过56%，涵盖电信、能源、金融、生物科技等多个行业 [1] 港股通近期增持情况 - 阿里巴巴-W在最近5个交易日内获最大幅度增持，持股额增加127.12亿元，持股数增加7182.07万股 [1] - 腾讯控股和盈富基金分别获增持46.67亿元和20.68亿元，持股数分别增加703.98万股和7513.50万股 [1] - 增持前十名公司包括中芯国际、地平线机器人-W、金山云等，增持额均超过9亿元，涉及科技、半导体、新能源汽车等行业 [1] 港股通近期减持情况 - 香港交易所在最近5个交易日内遭最大幅度减持，持股额减少7.38亿元，持股数减少166.97万股 [2] - 小鹏汽车-W和中国人寿减持幅度位居第二和第三，持股额分别减少6.97亿元和6.86亿元，持股数分别减少748.71万股和3106.08万股 [2] - 减持前十名公司包括中国联通、小米集团-W、中国神华等，减持额在3.11亿元至5.48亿元之间，涵盖金融、汽车、医药等行业 [2]

南向资金整体流向 - 南向资金在特定交易日呈现显著的分化流向，阿里巴巴-W、盈富基金和地平线机器人-W位列净流入金额前三，分别净流入23.80亿、15.40亿和8.60亿[1] - 同期，中国人寿、工商银行和小鹏汽车-W位列净流出金额前三，分别净流出3.36亿、3.18亿和2.92亿[1] 前十大资金净流入个股 - 阿里巴巴-W为当日南向资金净流入榜首，金额达23.80亿，净流入比为9.24%，收盘价下跌3.20%至166.500元[2] - 盈富基金和地平线机器人-W紧随其后，净流入金额分别为15.40亿和8.60亿，净流入比分别为10.12%和7.22%[2] - 理想汽车-W和中国移动显示出较高的资金吸纳强度，净流入比分别达到23.33%和37.55%，净流入金额分别为5.92亿和3.88亿[2] 前十大资金净流出个股 - 中国人寿和工商银行是资金流出最显著的个股，净流出金额分别为3.36亿和3.18亿，净流出比分别为-22.35%和-19.39%[2] - 复星医药在净流出榜中资金流出比例最高，净流出比达-37.70%，净流出金额为1.89亿，收盘价下跌5.82%[2] - 部分个股如小鹏汽车-W和华虹半导体虽录得资金净流出，但其股价当日分别上涨5.03%和3.02%[2] 高净流入比个股分析 - 沧港铁路、江苏宁沪高速公路和统一企业中国位列净流入比前三，比例分别高达65.88%、54.60%和53.64%[2] - 中国建筑国际和中国儒意净流入比也超过50%，分别为52.94%和51.62%，净流入金额分别为3534.88万和1.97亿[3] 高净流出比个股分析 - GX中国和易方达恒指ESG的净流出比最高，分别为-66.67%和-54.55%，但净流出金额相对较小，均为-2.36万[3] - 中创智领和复星医药出现显著资金流出，净流出比分别为-49.67%和-37.70%，净流出金额分别为-8039.81万和-1.89亿[3]