上市表现 - 公司于6月25日在港交所主板上市 股份代号02643 全球发售4417.86万股 每股发行价41.94港元 募资净额17.18亿港元 估值228.23亿港元 [1] - 港股公开发售获21.14倍认购 国际发售获2.78倍认购 引入六家基石投资者合计认购9.52亿港元 [1] - 上市首日股价低开低走 收盘报36港元 较发行价下跌14.16% [1] 业务规模与财务表现 - 按总交易额计算 公司自2021年起连续位列国内网约车前三 2024年跃居第二 业务覆盖136个城市 [1] - 2022-2024年营收从76.31亿元增至146.57亿元 净亏损收窄 毛利率从-4.4%改善至8.1% [1] - 过去三年累计净亏损超52亿元 销售成本占营收九成以上 借款增加 资产负债率达149% [1] 运营模式特点 - 采用重资产模式 截至2024年底投放超3.4万辆定制新能源车 创立初期以自有车队和签约司机为主 强调专车体验 [1] - 2022-2024年聚合平台GTV占比从49.9%升至85.4% 支付给聚合平台费用在营销开支中占比从50.3%飙升至85.6% [1] 行业竞争格局 - 网约车行业自2016年监管落地后走向集中化 2024年底用户规模达5.39亿人 前五大平台份额超90% [1] - 2019年前后聚合平台兴起 掌握流量分发主导权 [1] 合规与运营挑战 - 截至2024年10月 部分车辆和司机未持证 在头部平台订单合规率排名第8 行业合规问题普遍 多地加强执法 [1] - 黑猫投诉平台累计投诉10748件 近30天新增416件 涉及线下加价等问题 订单分发机制透明度和公平性受质疑 [1] - 2024年司机时薪降至35.7元 扣除成本后收入较低 需长时间工作维持收入 [1] 技术发展与战略规划 - 公司布局自动驾驶 2025年2月上线自动驾驶平台并试点运营 与吉利合作开发车型 计划2026年底推出 [1] - 募资净额约17%投入技术与自动驾驶领域 [1]

公司业务与竞争优势 - 公司作为吉利生态体系内核心出行服务平台 构建制造-运营-技术一体化能力 [1] - 定制车车队规模居行业首位 通过TCO优化及体验升级强化司机留存与用户满意度 [2] - 差异化竞争策略推动规模性扩张 市场份额有望持续提升 [2] 战略布局与发展规划 - 2025年2月正式上线自动驾驶平台曹操智行 在苏州和杭州启动Robotaxi运营试点 [2] - 战略延伸至L4级自动驾驶领域 逐步构建Robotaxi规模化运营能力 [2] - 计划推出专为L4级自动驾驶设计的定制车型 奠定技术与场景基础 [2] 财务预测与估值 - 2030年全国网约车订单总量预计达151亿单 公司市占率有望提升至12% [3] - 订单平均价格预计提升至30元 Robotaxi订单占比20%且净利率约17% [3] - 有人驾驶网约车订单占比80%且净利率约5% [3] - 整体合理估值约342亿人民币 2025年底目标价69港元 [1][3] 市场表现与事件 - 6月25日港交所主板上市 发行价41.94港元 成为港股最大科技出行平台 [3] - 截至8月13日收盘价60.3港元 较IPO发行价上涨44% [3] - 摩根大通预测公司9月8日可能纳入港股通 带来显著资金增量 [3]

公司业务与竞争优势 - 公司作为吉利生态体系内核心出行服务平台 构建制造-运营-技术一体化能力 [1] - 定制车车队规模居行业首位 通过TCO优化及体验升级支撑司机留存和用户满意度 [2] - 定制车与吉利集团战略协同形成独特竞争优势 成为网约车业务增长关键引擎 [2] 自动驾驶战略布局 - 2025年2月正式上线自动驾驶平台曹操智行 在苏州和杭州启动Robotaxi运营试点 [2] - 公司从传统网约车平台向L4级自动驾驶领域战略延伸 [2] - 计划推出专为L4级自动驾驶设计的定制车型 构建Robotaxi规模化运营能力 [2] 市场前景与财务预测 - 2030年全国网约车订单总量将增长至151亿单 [3] - 公司市占率有望提升至12% 订单平均价格提升至30元 [3] - Robotaxi订单占比预计20% 有人驾驶网约车订单占比80% [3] - Robotaxi业务净利率预计17% 有人驾驶网约车净利率预计5% [3] 估值与股价表现 - 公司合理估值约342亿人民币 2025年底目标价69港元 [1][3] - 发行价41.94港元 截至8月13日收盘价60.3港元 较IPO上涨44% [3] - 摩根大通预测公司可能于9月8日被纳入港股通名单 带来资金增量 [3]

上市概况 - 曹操出行于6月25日在港交所主板上市，股份代号02643，全球发售4417.86万股（香港441.79万股，国际3976.07万股），发行价41.94港元，募资净额17.18亿港元，估值228.23亿港元 [1] - 港股公开发售获21.14倍认购，国际发售获2.78倍认购，引入六家基石投资者合计认购9.52亿港元 [1] - 上市首日股价下跌14.16%，收盘报36港元，反映市场对盈利模式可持续性的疑虑 [1] 业务发展 - 公司成立于2015年，采用自有新能源车队+签约司机的重资产模式，差异化定位高品质专车服务 [3] - 2024年按GTV计位列国内网约车行业第二，覆盖136个城市，2023年新增85城 [3] - 2022-2024年营收从76.31亿元增至146.57亿元，净亏损从20.07亿元收窄至12.46亿元，订单量由3.83亿单增至5.98亿单，客单价从23.2元升至28.3元 [3] - 毛利率从2022年-4.4%改善至2024年8.1%，主要受益于定制车与车服规模化降本 [3] 行业格局 - 2024年全国网约车用户5.39亿人，前五大平台市场份额超90%，市场高度集中 [4] - 聚合平台（如高德、美团）通过流量分发主导权改变竞争格局，2019年后快速崛起 [4] 运营模式风险 - 2022-2024年来自聚合平台的GTV占比从49.9%增至85.4%，佣金占营销开支比例从50.3%升至85.6%，显示对外部流量高度依赖 [5] - 重资产模式下投放3.4万辆定制车，核心车型TCO比典型纯电动车低33%-40%，但销售成本占营收超90%，累计净亏损52亿元，资产负债率149% [5] 合规与用户体验 - 2024年10月公司8.6%活跃车辆和11.1%司机未取得运营证件，在头部平台订单合规率中排名第8 [7] - 黑猫投诉平台累计投诉10748件，近30天新增416件，主要涉及加价、价格不透明等问题 [7] - 司机时薪降至35.7元，扣除成本后收入低于外卖骑手，部分司机需每日工作12小时以上维持收入 [8] 未来规划 - 2025年推出"曹操智行"自动驾驶平台，试点Robotaxi运营，计划2026年推出L4级自动驾驶定制车，募资17%投入该领域 [10] - 当前需优先改善现金流、降低聚合平台依赖、提升合规率，自动驾驶短期难贡献盈利 [10]

公司公告 - 公司将于2025年8月26日举行董事会会议 [1] - 会议将审议并批准截至2025年6月30日止6个月的中期业绩 [1]

会议安排 - 公司将于2025年8月26日举行董事会会议[2] - 董事会会议将考虑及批准公司及附属公司截至2025年6月30日止六个月的中期业绩[2] 人员构成 - 截至2025年8月12日，公司董事会包括6名执行董事、非执行董事和3名独立非执行董事[2]

宏观政策与市场环境 - 美股对芯片等科技产品加征约100%关税，豁免本土制造企业，倒逼国产替代紧迫性提升 [2] - 央行宣布降准0.5个百分点释放长期资金约1万亿元，并在8月8日盘前开展7000亿元3个月期逆回购操作，重点支持科技创新、消费及小微企业 [2] - 外资加速流入中国资产，三大股指集体翻红，上证指数涨2.11%，深证成指涨1.25%，恒生指数涨1.43% [4][5] 汽车行业整体表现 - 101只中国汽车股中超7成个股上涨，平均涨幅3.23%，跑赢三大股指 [4] - 汽车股总市值上涨35.35亿至10.76万亿元，但受比亚迪双股和小米集团下跌拖累 [5] - 六大板块全面上涨，智能化/智驾板块涨幅最高达6.02%，受益于世界机器人大会及上海具身智能产业政策（目标2027年规模突破500亿元） [5] 个股表现亮点 涨幅TOP 3 - **曹操出行**（HK.02643）涨30.09%，主因与胜利证券签署虚拟资产战略合作备忘录，涉及RWA代币化、稳定币支付等 [7][8] - **东风集团股份**（HK.00489）涨22.84%，尽管上半年净利润预降90%，但周内5连涨并短暂停牌待发内幕公告 [8][10] - **禾赛**（NASDAQ.HSAI）涨20.82%，与维他动力、星动纪元合作开发智能机器人感知系统，并亮相世界机器人大会 [10] 其他显著上涨个股 - **五菱汽车**（HK.00305）涨16%，上半年净利润预增298%至约8400万元 [12] - **小鹏汽车**（NYSE.XPEV）涨11.91%，7月交付量同比增229%至3.67万辆，创单月新高 [14] - **小马智行**（NASDAQ.PONY）涨12.73%，在上海落地全无人Robotaxi服务 [14] 下跌个股分析 - 25只个股下跌，跌幅有限，领跌的江淮汽车（SH.600418）仅跌7.22% [16][17] - 乘用车板块占跌幅TOP 10中7席，包括比亚迪双股、小米集团、理想双股及蔚来美股 [17] - **理想汽车**双股下跌（NASDAQ.LI跌1.78%，HK.02015跌3.98%），主因7月交付量同比降39.74%及新品i8碰撞测试负面舆论 [17][18][20] 细分板块数据 乘用车板块 - 东风集团股份、众泰汽车（SZ.000980）分别以22.84%、19.60%涨幅领跑 [22] - 比亚迪（SZ.002594）跌1.77%，小米集团-W（HK.01810）跌4.03% [22] 智能化/出行板块 - 曹操出行、禾赛、小马智行包揽前三，涨幅均超12% [23] 新能源板块 - **天齐锂业**港股（HK.09696）涨15.71%，赣锋锂业（HK.01772）涨6.92% [24] - 宁德时代（HK.03750）微涨0.99%，市值达1.85万亿港元 [24] 商用车/零部件板块 - **五菱汽车**涨16%，东安动力（SH.600178）涨7.77% [25] - 宇通客车（SH.600066）涨3.68%，中国重汽（HK.03808）涨2.87% [25]

港股市场表现 - 恒生指数涨0.69%或171点至25081.63点 成交额2457.48亿港元 恒生国企指数涨0.55%至8981.73点 恒生科技指数涨0.26%至5546.73点 [1] - 港股年初以来整体涨幅较A股更显著 创新药、新消费、AI应用等方向表现突出 [1] 蓝筹股动态 - 九龙仓置业涨4.9%至25.7港元 贡献恒指3.17点 上半年收入64.07亿港元同比减1.45% 股东应占亏损24.06亿港元同比扩大128.71% 基础净盈利31.19亿港元 中期股息每股0.66港元 [2] - 金沙中国涨5.01%至20.54港元 贡献恒指3.74点 中通快递-W涨4.15%至163.1港元 贡献恒指4.55点 [2] - 小米集团-W跌3.98%至51.85港元 拖累恒指61.48点 石药集团跌3.78%至9.68港元 拖累恒指4.8点 [2] 行业板块异动 - 苹果概念股走高 高伟电子涨9.62%至29.86港元 鸿腾精密涨6.91%至3.25港元 舜宇光学涨3.3%至76.75港元 蓝思科技涨2.93%至21.1港元 [3] - 脑机接口概念股急升 南京熊猫电子股份涨19.2%至5.96港元 微创脑科学涨8.05%至15.57港元 [4] - 博彩股普涨 金沙中国涨5.01% 澳博控股涨4.52%至3.47港元 银河娱乐涨3.41%至41.28港元 美高梅中国涨2.85%至17.32港元 [5] - 黄金股走强 中国黄金国际涨7.18%至76.1港元 赤峰黄金涨5.92%至26.5港元 灵宝黄金涨5.14%至11.25港元 潼关黄金涨2.63%至1.95港元 [6] - 芯片股冲高回落 贝克微涨3.91%至59.85港元 华虹半导体涨2.52%至44.78港元 中芯国际涨0.76%至53港元 [6] 重点公司事件 - 苹果公司宣布追加1000亿美元对美投资 未来四年总投资达6000亿美元 启动"美国制造计划"与三星/博通等10家科技制造巨头合作 iPhone17系列或于9月9日发布 Pro及以上机型预计涨价50美元 [4] - 澳门7月博彩毛收入221.25亿澳门元同比升19% 前7个月累计收入1408.96亿澳门元同比升6.5% 摩根士丹利将年度博彩收入增长预测从5%上调至10% [5] - 曹操出行涨18.11%至58.3港元 与胜利证券签署虚拟资产战略合作 涉及RWA代币化/稳定币支付/数字货币发行 [8] - IGG涨15.51%至5.51港元 新游《Fate War》进入美国iOS下载榜Top3及畅销榜第199名 [9] - 中通快递-W涨4.15% 广东省快递底价上调0.4元/票至1.4元以上 [10] - 统一企业中国涨4%至9.62港元 上半年收入同比增10.6%超预期2% 盈利同比升33%超预期6-7% [11] - 德林控股跌8.96%至3.05港元 以每股2.95港元配售2.01亿股 净集资5.81亿港元 [12] 政策与产业动向 - 工信部等七部门印发脑机接口产业发展实施意见 目标2027年关键技术突破 产业规模壮大 打造2-3个产业集聚区 [5] - 特朗普宣称将对进口芯片征收100%关税 在美制造可豁免 [7] - 国际金价突破3390美元/盎司 天风证券认为美国经济衰退驱动金价上行 花旗调整看跌预期 [6]

股价表现 - 曹操出行股价开盘上涨7.4% [1] 战略合作 - 公司与胜利证券正式签署虚拟资产战略合作备忘录 [1]

股价表现 - 曹操出行盘中一度飙升超24%报61 5港元 股价创上市新高 市值达335亿港元 [1] 战略合作 - 公司与胜利证券签署虚拟资产战略合作备忘录 重点推进RWA代币化 稳定币支付及合规数字货币发行 [1] - 此举系国内出行行业首次系统性探索数字金融工具融合 [1] 合作细节 - 合作将通过RWA连接实体资产与数字金融 优化资本效率 [1] - 为Robotaxi规模化运营构建新型支付基础设施 [1] - 公司具备稳定运营特性的Robotaxi业务及累计减排超310万吨的新能源车队将成为核心RWA标的 [1] - 实现环境效益的数字化价值转化 [1]