行业规模与全球地位 - 截至9月底中国新型储能装机规模超过1亿千瓦（即100GW），与“十三五”末相比增长超30倍，装机规模占全球总装机比例超过40%，跃居世界第一 [1] - 截至2024年底中国新型储能装机规模达到78.3GW，同比增长126.5%，预计2025年累计装机规模将达到131.3GW [2] - 行业大型化发展趋势明显，单站10万千瓦及以上装机占比超过三分之二 [1] 行业需求与增长动力 - 前三季度全国新型储能等效利用小时数约为770小时，同比增加约120小时，在促进新能源开发消纳、提高电力系统安全稳定运行等方面作用逐步增强 [1] - 风电、光伏等新能源装机规模扩大，其波动性、间歇性特点需要新型储能调节平抑，是构建新型电力系统的关键 [1] - 国内容量补偿电价逐步出台，大储需求超预期，供应紧张，今明年预计30-40%增长 [3] - 美国大美丽法案后今年抢装超预期，欧洲、中东等新兴市场大储需求大爆发，欧洲户储去库完成，出货恢复，工商储需求开始爆发 [3] - 预计全球储能装机2025-2028年的复合年增长率为30-50% [3] 市场景气度与供应链 - 储能行业呈现供需两旺态势，国内外需求共振，新型储能“一芯难求”，头部电池企业持续满产 [2] - 电池价格延续上涨趋势，供应链整体具备价格传导能力，储能景气度有望持续 [2] - 多家储能相关企业斩获订单，例如南瑞继保与国际储能开发商签署协议，霍普股份子公司签订金额为5.2亿元的储能系统采购合同 [2] 重点公司业务表现 - 比亚迪储能始于2008年，产品全面覆盖电源侧、电网侧、工商业、家庭储能等应用领域，为国内外数百个储能项目提供解决方案 [4] - 宁德时代2025年前三季度归母净利润490.34亿元，同比增长36.20%，第三季度归母净利润185.49亿元，同比增长41.21%，国内外储能需求快速增长为公司后续发展提供机遇 [4] - 中创新航2025年上半财年储能系统产品及其他销售同比成长109.7%至57.6亿元人民币 [4] - 双登股份为AIDC储能核心标的，服务阿里巴巴、京东等头部互联网及数据中心运营商，若AIDC能耗增长10倍则备电需求也大致增长10倍，绿电+储能模式推广将打开更广阔发展空间 [5]

行业规模与全球地位 - 截至9月底中国新型储能装机规模超过1亿千瓦 已跃居世界第一 占全球总装机比例超过40% [1] - 与"十三五"末相比 中国新型储能装机规模增长超30倍 [1] - 截至2024年底中国新型储能装机规模达到78.3GW 同比增长126.5% 预计2025年累计装机规模将达到131.3GW [1] 行业发展与技术特点 - 中国新型储能大型化发展趋势明显 单站10万千瓦及以上装机占比超过三分之二 [1] - 前三季度全国新型储能等效利用小时数约为770小时 同比增加约120小时 [1] - 新型储能是指抽水蓄能以外的储能技术 包括电化学储能、压缩空气储能、飞轮储能、储热、储冷、储氢技术等 [1] 市场需求与增长动力 - 行业呈现供需两旺态势 国内外需求共振 新型储能"一芯难求" 头部电池企业持续满产 [2] - 国内容量补偿电价逐步出台 大储需求超预期 供应紧张 今明年预计30-40%增长 [2] - 美国大美丽法案后今年抢装超预期 欧洲、中东等新兴市场大储需求大爆发 预计全球储能装机25-28年的复合年增长率为30-50% [2] 主要企业动态与业绩 - 比亚迪储能形成集研发、制造、销售、服务、回收于一体的完整产业链 产品覆盖电源侧、电网侧、工商业、家庭储能等多领域 [3] - 宁德时代2025年前三季度实现归母净利润490.34亿元 同比增长36.20% 第三季度归母净利润185.49亿元 同比增长41.21% 国内外储能需求快速增长 [3] - 中创新航2025年上半财年储能系统产品及其他销售同比成长109.7%至57.6亿元人民币 [3] 新兴应用领域与订单情况 - 双登股份为AIDC储能核心标的 是阿里巴巴在数据中心储能方面的主力供应商 若AIDC能耗增长10倍则备电需求也大致增长10倍 [4] - 多家储能相关企业斩获订单 例如霍普股份全资子公司签订储能系统采购合同 金额为5.2亿元 [2]

行业规模与全球地位 - 截至9月底中国新型储能装机规模超过1亿千瓦，跃居世界第一，占全球总装机比例超过40% [1] - 与"十三五"末相比，中国新型储能装机规模增长超30倍 [1] - 截至2024年底中国新型储能装机规模达78.3GW，同比增长126.5%，预计2025年累计装机将达131.3GW [2] 市场趋势与需求驱动 - 新型储能大型化趋势明显，单站10万千瓦及以上装机占比超过三分之二 [1] - 储能行业呈现供需两旺态势，国内外需求共振，出现"一芯难求"局面 [2] - 国内容量补偿电价出台推动大储需求超预期，供应紧张，今明年预计增长30-40% [3] - 美国、欧洲、中东等新兴市场大储需求爆发，预计全球储能装机2025-2028年复合年增长率为30-50% [3] 企业动态与业绩表现 - 多家储能企业近期斩获订单，例如南瑞继保与国际储能开发商签署协议，霍普股份子公司签订5.2亿元储能系统采购合同 [2] - 宁德时代2025年前三季度归母净利润490.34亿元，同比增长36.20%，第三季度归母净利润185.49亿元，同比增长41.21% [4] - 中创新航2025年上半财年收入同比增长31.7%至164.2亿元，其中储能系统产品销售同比成长109.7%至57.6亿元 [4] 技术应用与发展前景 - 前三季度全国新型储能等效利用小时数约770小时，同比增加约120小时，在促进新能源消纳、提高电力系统稳定性方面作用增强 [1] - 新型储能涵盖电化学储能、压缩空气储能、飞轮储能、储氢技术等，是构建新型电力系统的关键 [1] - AIDC（人工智能数据中心）能耗增长将带动备电需求大幅提升，绿电+储能模式为行业打开更广阔发展空间 [5]

核心观点 - 韩国电池制造商获得特斯拉储能系统订单对宁德时代的影响并非表面所见那般负面 [1] - 全球储能市场强劲增长 仅靠宁德时代难以满足市场需求 [1] 储能市场增长 - 全球储能市场呈现强劲增长态势 [1] - 预计2026-2030年美国储能市场复合年增长率将达到19% [1] 宁德时代业务影响 - 特斯拉储能业务增速假设与美国储能市场19%的复合年增长率持平 [1] - 分析中纳入了三星电子和LG能源解决方案 [1]

股份与股本 - 截至2025年10月底，H股法定/注册股份数目为155,915,300股，股本155,915,300元[1] - 截至2025年10月底，A股法定/注册股份数目增至4,407,167,370股，股本增至4,407,167,370元[1] - 2025年10月底法定/注册股本总额为4,563,082,670元[1] - 截至2025年10月底，H股已发行股份总数为155,915,300股，无库存股份[3] - 截至2025年10月底，A股已发行股份（不含库存）增至4,375,185,064股，库存31,982,306股，总数4,407,167,370股[3] 股份期权与资金 - 2021年激励计划月底股份期权结存989,401，本月发行新股169,533股[4] - 2022年激励计划月底股份期权结存910,960，本月发行新股59,136股[4] - 本月行使期权所得资金总额71,838,773.58元[4] 股份变动 - 本月合共增加已发行股份（不含库存）228,669股普通股A[6]

文章核心观点 - 韩国电池制造商获得特斯拉储能系统订单对宁德时代影响并非表面所见那般负面 市场增长需要更多供应商参与[1] - 宁德时代更重要的催化因素是美国关税或政策环境改善后在美国市场取得突破 将显著提振市场信心[1] - 宁德时代在纳入竞争对手供应合同后 其剩余储能供应量对应2026-2030年复合年增长率仍达14% 且2030年市场份额或达85%[1] 储能市场增长与竞争格局 - 全球储能市场呈现强劲增长 仅靠宁德时代难以满足市场需求[1] - 假设特斯拉储能业务增速与2026-2030年美国储能市场19%复合年增长率持平[1] - 宁德时代在2030年市场份额或达85% 具重要意义[1] 美国市场机会与预期 - 当前市场因关税不确定性 对宁德时代美国市场机会的预期几乎为零[1] - 短期影响亦将极为有限[1] - 若美国关税或政策环境改善 其在美国市场取得突破将显著提振市场信心[1]

AH股溢价率排名 - 东北电气AH溢价率最高达864.29%，H股价格0.280港元，A股价格2.25元 [1] - 弘业期货AH溢价率为261.85%，中石化油服AH溢价率为256.41%，分列第二、三位 [1] - 溢价率最低的股票为宁德时代，AH溢价率为-15.00%，H股价格547.500港元，A股价格388.5元 [1] - 招商银行AH溢价率接近平价，仅为0.33%，恒瑞医药AH溢价率为2.66% [1] AH股偏离值排名 - 长飞光纤光缆偏离值最高为30.97%，其AH溢价率为190.32% [1] - 晨鸣纸业偏离值为30.06%，东北电气偏离值为27.76%，弘业期货偏离值为26.81% [1] - 偏离值最低的股票为中国东方航空股份，偏离值为-14.75%，其AH溢价率为36.32% [1][3] - 中远海能偏离值为-13.64%，中海油田服务偏离值为-13.10% [1][3] 高溢价率股票特征 - 前十大高溢价率股票溢价率均超过190%，其中安德利果汁溢价率为252.76%，浙江世宝溢价率为252.54% [1] - 高溢价率股票普遍为工业、材料及非必需消费品行业公司，如晨鸣纸业、京城机电股份、南京熊猫电子股份等 [1] - 高溢价率股票H股价格普遍较低，多数低于10港元，如东北电气H股0.280港元，晨鸣纸业H股0.750港元 [1] 低溢价率及负溢价率股票特征 - 后十大低溢价率股票溢价率均低于17%，民生银行溢价率为16.31%，三一重工溢价率为15.05% [1] - 低溢价率股票多为大型蓝筹股，包括招商银行、美的集团、紫金矿业、福耀玻璃等 [1] - 负溢价率股票宁德时代H股价格547.500港元显著高于A股价格388.5元，呈现罕见折价现象 [1]

公司运营表现 - 9月中国电池装机量达35.5吉瓦时，按年增长46% [1] - 计划11月产量为74.5吉瓦时，按年增长38%，按月增长1% [1] - 9月国内市场份额为42.2%，按年持平 [1] 市场前景与预期 - 电动车与储能电池需求持续强劲 [1] - 预期第四季度国内市场份额将按季提升 [1] - 主要因以公司为主要电池供应商的车款出货量增长 [1]

港股市场整体表现 - 恒生指数年内累计上涨超过30%，恒生科技指数年内飙升近33%，跑赢美股纳斯达克指数 [2] - 港股市场展现出强大韧性，在4月初因贸易摩擦单日暴跌逾13%后迅速收复失地并一路走强 [2] - 截至11月3日，恒生指数日均成交额达2579.43亿港元，创1969年以来历史最高水平；恒生科技指数日均成交额达797.29亿港元，创2020年指数发布以来新高 [2][4] 资金流向分析 - 海外被动资金年初至今流入港股规模超过269亿美元，较去年同期翻倍；海外主动资金净流出超97亿美元，但流出规模较去年同期收窄 [6] - 截至9月底，海外主动资金配置中国市场比例升至7.2%的年内高点，低配幅度从7月-1.61个百分点收窄至-1.39个百分点 [6] - 南向资金2025年累计流入规模超1.26万亿港元，创港股通开通以来年度新高，远超2024年全年8079亿港元的水平 [10] - 南向资金成交占比从2024年底约25%一度攀升至最高接近40%，目前稳定在30%左右 [10] 个股与板块表现 - 金融板块持续主导南向资金流向，科技与能源板块表现强劲 [13] - 腾讯控股年内涨逾52%，农业银行涨近44%，阿里巴巴-W飙升96% [14] - 工商银行、建设银行、宁德时代、中国移动、中国石油股份、汇丰控股、招商银行、小米集团-W、紫金矿业等成分股均录得不俗涨幅 [14] 机构观点与投资方向 - 浙商国际看好新能源、创新药、AI科技等受益于政策利好的板块，以及低估值国央企红利板块和香港本地银行、电信及公用事业红利股 [15] - 方正证券认为港股上涨行情未结束，经济基本面稳中有进、政策利好释放、南向资金持续流入和美联储降息周期构成支撑 [15] - 国泰海通证券指出港股估值处全球洼地，科技板块相较A股和美股更具吸引力，AI浪潮下港股科技是2026年行情主线 [16] - 港股市场拟增设5G、创新药、人工智能等细分榜单，腾讯控股、阿里巴巴、中国移动、汇丰控股等企业曾入选权威评选 [17]

回购方案 - 公司于2025年4月7日通过不低于40亿且不超80亿的回购股份方案[4] 回购成果 - 截至2025年10月31日，累计回购A股15,990,782股，占总股本0.3628%[5] - 最高成交价317.63元/股，最低231.50元/股，成交总金额4,385,504,687.90元[5] 合规情况 - 回购时间、价格及委托时间段符合规定，未在特定重大事项期间回购[6][7] - 以集中竞价交易方式回购符合要求[8] 未来展望 - 公司将在回购期限内继续实施回购计划并履行披露义务[9]