报告行业投资评级 * 报告对所列重点银行股均给予“买入”评级 [7] 报告核心观点 * 数字人民币已从“数字现金1.0”（M0）迈入“数字存款货币2.0”（M1）时代，这一质变的核心标志是数字人民币被明确为商业银行负债，可计付利息并纳入存款准备金和存款保险制度 [6][14] * 计息机制的引入使中国成为全球首个为央行数字货币（CBDC）计息的经济体，从根本上解决了用户持有动力不足的问题，并将在用户行为、银行生态、金融安全和人民币国际化四个维度构建数字经济时代的金融新范式 [6][27] * 数字人民币采取中心化管理、双层运营模式，计息后其在金融与跨境领域的应用场景有望大幅扩展 [6] * 全球CBDC发展路径显著分化，形成积极研发零售型、聚焦批发与跨境协同、以及暂缓或禁止三大趋势，中国在零售型CBDC的研发和试点中处于全球领先地位 [6][77] 根据相关目录分别总结 一、数字人民币迈入2.0时代 * **定义与演变**：数字人民币（e-CNY）是人民银行发行的数字形式法定货币。1.0版本定位于数字现金（M0），而2025年12月29日公布的《行动方案》标志着其升级为2.0版本，即具有商业银行负债属性的数字存款货币（M1），可计付利息 [13][14] * **关键变化**：数字人民币的债务人从央行转变为商业银行，其钱包余额纳入存款准备金和存款保险制度。六大国有银行已宣布自2026年1月1日起，对数字人民币实名钱包余额按活期存款利率计息 [6][14][36] * **与第三方支付区别**：数字人民币是“钱”（法定货币），任何单位和个人不得拒收，支持双离线支付，兑换无服务费；而微信、支付宝是“钱包”（支付工具），支付依赖网络，提现可能收费 [18] * **钱包体系**：钱包按实名强度分为四类，其中一、二、三类实名钱包计息并享受存款保险，余额上限分别为无、50万元和2万元；四类匿名钱包不计息，余额上限1万元 [23][24] 二、数字人民币发展进程及应用现状 * **发展进程**：中国数字人民币研发始于2014年，经过多轮试点，截至2025年11月末，试点已覆盖17个省（区、市）的26个地区，涵盖绝大多数省会城市及经济活跃地级市，并扩展至香港、澳门 [32][37] * **运营模式**：采用“央行-运营机构”双层架构。央行负责规则制定与监管；运营机构包括10家银行类机构（如六大国有行、招行等）和作为“2.5层”的非银行支付机构。银行类机构钱包内的数字人民币为其负债，非银机构则需缴纳100%保证金 [41][42] * **金融领域应用**： * **银行业**：已应用于贷款发放（如消费贷、供应链金融）、理财购买（如建行App）和零钱余额智能管理。计息后，其作为银行可自主经营负债的价值凸显 [45][46][49][50] * **证券基金业**：支持使用数字人民币购买付费金融服务和场外理财产品，例如银河证券、汇添富基金的相关业务 [52][53] * **期货与保险业**：用于支付期货仓储费、缴纳保费和保险理赔，如大连商品交易所、众安保险的相关案例 [54][55] * **潜在场景**：智能合约技术（如“元管家”）在预付资金管理、供应链金融、财政资金管理等对公场景应用前景广阔，深圳预付式经营已管理资金近47亿元 [58] * **跨境领域应用**： * **多边央行数字货币桥（mBridge）**：由中国人民银行等多方联合发起，旨在提升跨境支付效率。截至2025年11月末，累计处理业务超4000笔，金额折合人民币3872亿元，其中数字人民币交易额占比约95.3% [30][37][61] * **香港试点**：香港是主要跨境试点地区，居民可通过“转数快”为数字人民币钱包充值，并已支持使用数字人民币申购基金 [68][69] * **国际化进展**：上海已设立数字人民币国际运营中心，并与北京运营管理中心形成“双中心”架构，推动跨境应用 [35][36] 三、全球央行法定数字货币发展情况 * **全球概况**：占全球GDP 98%以上的137个国家或货币联盟正在探索CBDC，其中72个已进入开发、试点或发行阶段 [73] * **发展路径分化**： * **趋势一**：积极研发落地零售型CBDC，以维护货币主权与支付自主，代表为中国、欧盟、俄罗斯等 [6][77] * **趋势二**：聚焦支付系统创新与批发型CBDC，主攻跨境支付与金融清算，代表为英国、加拿大、日本等 [6][77] * **趋势三**：暂缓或禁止CBDC推进，代表为美国，主要担忧数字美元可能削弱其美元特权带来的国际金融利益 [6][74][77] * **中国地位**：中国数字人民币的研发和试点工作在全球范围内处于领先地位 [74]

基金产品概况 - 基金名称为华泰紫金策略精选混合型发起式证券投资基金，分为A类（代码026666）和C类（代码026667）份额 [11][12] - 基金类别为混合型证券投资基金，运作方式为契约型开放式，存续期限为不定期 [11] - 基金份额初始发售面值为人民币1.00元，按面值发售 [6][11] - 基金募集期为2026年1月26日至2026年1月30日，基金管理人可根据情况延长或缩短发售时间 [2][16] 投资范围与策略 - 基金投资范围广泛，包括国内股票、港股通标的股票、债券、衍生品、资产支持证券、货币市场工具等 [7] - 基金投资组合中，股票资产（含存托凭证）占基金资产的比例为40%-90%，其中港股通标的股票占股票资产的比例为0%-50% [8] - 每个交易日日终需保持不低于基金资产净值5%的现金或一年内到期的政府债券 [8] - 基金可根据法律法规和基金合同约定参与融资业务 [8] 募集与认购规定 - 募集对象为符合法规的个人投资者、机构投资者、合格境外投资者等 [1] - 单一投资者持有基金份额数不得达到或超过基金份额总数的50%，募集期届满若达到此比例，管理人有权拒绝部分认购申请 [3][25] - 通过其他销售机构认购，首次最低认购金额为1.00元，追加认购单笔最低0.01元；通过管理人直销机构认购，首次最低同样为1.00元，追加最低0.01元 [2][25] - 募集期内认购资金产生的利息将折算为基金份额归持有人所有 [24][47] 基金费率结构 - A类基金份额在通过直销机构认购时不支付认购费用，通过其他销售机构认购时支付认购费用 [19] - C类基金份额认购时不收取认购费用，但从该类基金资产中计提销售服务费 [12][19] - 通过其他销售机构认购A类份额的认购费率例如：投资10,000.00元，认购费率0.50%，认购费用为49.76元 [22] 基金备案与生效条件 - 基金自份额发售之日起3个月内，发起资金提供方认购金额不少于1000万元人民币，且承诺持有期自合同生效日起不少于3年 [16][49] - 满足上述条件后，基金管理人将办理验资及基金备案手续，基金合同自证监会书面确认之日起生效 [16][17][49] - 若募集失败，管理人将在募集期限届满后30日内返还投资者已缴款项及活期存款利息 [50] 基金管理及相关机构 - 基金管理人为华泰证券（上海）资产管理有限公司，成立于2014年10月16日，注册资本26亿元人民币 [1][53] - 基金托管人为招商银行股份有限公司，注册资本为人民币252.20亿元 [53] - 登记机构为华泰证券（上海）资产管理有限公司 [1][54] - 销售机构包括管理人直销机构（华泰证券（上海）资产管理有限公司）及其他销售机构（如华泰证券股份有限公司） [14][15]

基金产品基本信息 - 基金名称为兴证全球嘉益债券型证券投资基金，为债券型证券投资基金 [19][21] - 基金运作方式为契约型开放式，存续期限为不定期 [21] - 基金募集已获中国证监会证监许可【2025】2445号文准予募集注册 [1] - 基金份额面值为每份1.00元人民币 [22] - 基金分为A类和C类份额，A类代码为026057，C类代码为026058 [19][20] 募集安排 - 基金发售时间为2026年2月2日至2026年2月10日 [1][29] - 募集对象为符合法律法规规定的个人投资者、机构投资者、合格境外投资者等 [7][26] - 基金首次募集份额总额不少于2亿份，募集金额不少于人民币2亿元 [9][25] - 基金管理人可根据销售情况延长、缩短或调整发售时间，但最长不超过自发售之日起三个月 [7][29] - 募集期内非工作日的认购申请将作为下一工作日的申请处理 [10] 投资目标与策略 - 基金投资目标是在严格控制风险并保持流动性的前提下，追求基金资产的稳定增值 [22] - 基金对债券资产的投资比例不低于基金资产的80% [23] - 投资于权益类资产、可转换债券、可交换债券的比例合计占基金资产的5%-20%，其中投资于境内股票资产的比例不低于基金资产的5% [23] - 投资于港股通标的股票的比例不超过股票资产的50% [23] - 投资于公开募集证券投资基金（符合特定条件）的资产占基金资产净值的比例不超过10% [23] - 每个交易日日终，在扣除国债期货保证金后，持有的现金或到期日在一年以内的政府债券不低于基金资产净值的5% [23] 投资范围 - 基金主要投资于具有良好流动性的金融工具，包括国内依法发行上市的股票及存托凭证、港股通标的股票、各类债券、公开募集的证券投资基金（特定范围）、债券回购、货币市场工具、银行存款、同业存单、资产支持证券、信用衍生品、国债期货等 [22] - 基金可根据投资策略需要或市场环境变化，选择是否投资于港股、科创板股票或北交所股票，并非必然投资 [2][3] - 基金投资范围包括资产支持证券和国债期货，并可能为对冲信用风险而投资于信用衍生品 [2][3] 份额类别与费用 - A类基金份额：在投资者通过直销机构以外的其他销售机构认购/申购时收取认购/申购费用，不从该类基金资产中收取销售服务费；通过直销机构认购/申购A类份额时不收取前端认购/申购费用 [4][19] - C类基金份额：认购/申购时不收取认购/申购费用，但从直销机构以外的其他销售机构保有的该类基金资产中收取销售服务费；通过直销机构认购/申购或通过其他销售机构认购/申购且持有超过一年的C类份额，计提的销售服务费将在赎回或基金合同终止时返还 [5][19] - 发售C类基金份额的时间将另行公告 [5][20] - 由于费用不同，A类和C类基金份额将分别计算基金份额净值 [20] 认购规定 - 投资者在募集期内可以多次认购基金份额，已受理的认购申请不允许撤销 [10][29] - 在基金管理人直销中心，首笔认购最低金额为人民币100,000元，每笔追加认购最低金额为100,000元 [11][30] - 在基金管理人网上直销系统，首笔认购最低金额为人民币10元，每笔追加认购最低金额为10元 [11][30] - 除上述情况外，基金管理人规定首笔认购最低金额为人民币1元，每笔追加认购最低金额为人民币1元 [11][30] - 销售机构可设定更高的最低认购金额限制，投资者应以销售机构官方公告为准 [11][30] - 如单个投资人累计认购份额达到或超过基金总份额的50%，基金管理人可以采取比例确认等方式进行限制 [9][26] 销售机构 - 基金通过基金管理人的直销中心（柜台）、网上直销平台及其他销售机构公开发售 [27] - 直销机构为兴证全球基金管理有限公司，设有直销中心和网上直销平台 [64] - 代销机构名单详见公告，基金管理人可能增加新的销售机构 [7][64] - 基金托管人为招商银行股份有限公司 [64] 认购流程与确认 - 个人和机构投资者认购需首先开立基金账户 [12] - 认购采用“金额认购、份额确认”的方式，需全额缴款 [29] - 对于T日受理的认购申请，登记机构将在T+1日确认有效性，投资者应在T+2日后查询确认结果 [36] - 销售机构受理认购申请并不代表该申请一定成功，最终确认以登记机构结果为准 [10][36] - 有效认购款项在募集期间产生的利息将折算为基金份额归持有人所有 [29][35] 基金合同生效 - 募集期满后，若达到基金合同规定的备案条件，基金管理人将依法办理基金备案手续，自中国证监会书面确认之日起基金合同生效 [62] - 若募集期届满基金未达到备案条件，基金管理人将承担全部募集费用，并将所募资金加计银行同期活期存款利息在募集期结束后30天内退还认购人 [29][62]

招商银行信用卡中心高管更替 - 招商银行总行财富平台部总经理厉明东或将接替刘加隆，出任信用卡中心总经理一职，任职资格尚待监管核准 [2] - 现任总经理刘加隆因达到法定退休年龄卸任，或转任信用卡中心顾问 [2] - 刘加隆是信用卡业内“元老”，曾三次执掌信用卡中心，领导开发了行业首个移动App“掌上生活”，并率先提出信用卡“下半场”概念 [3] 招商银行信用卡业务表现与战略 - 截至2025年6月末，招商银行信用卡流通卡达9692.67万张，流通户数为6963.32万户，保持行业领先 [8] - 2025年上半年，信用卡交易总额为20209.60亿元，同比下降8.54% [8] - 2025年上半年，信用卡利息收入约306.12亿元，同比下降4.96%；信用卡非利息收入约104.71亿元，同比下降16.23% [10] - “掌上生活”App的月活跃用户从2024年末的4044.46万户降至2025年中的3708.52万户 [10] - 公司表示将继续聚焦零售金融核心战略，深化客户经营，推进数字化转型，并加强风险管理 [10] - 刘加隆指出，当前流通户和活跃客户在增加，交易笔数在增加，但每笔交易金额在下降 [4] - 刘加隆提出未来要坚持三个坚持（风险安全、支付与小额信贷、“分行+直销”模式）和三个突破（重点地区获客、实动经营、重点场景与产品） [4] 新任总经理背景 - 或将接任的厉明东是复合型人才，历任南京分行行长助理、深圳分行副行长、总行财富管理部及财富平台部总经理，兼备零售金融与财富管理经验 [4] - 厉明东还兼任招联消费金融董事、招银理财董事，具备跨机构协同与产品设计经验 [4] - 厉明东曾表示要坚持回归客户本源，以客户为中心，认为客户数和AUM的稳定增长能持续扩大市场份额 [5] 行业高管变动概况 - 2025年至今，已有16家银行信用卡中心的高管进行调整 [2] - 2025年全年，共有15家银行信用卡中心的高管进行调整，涵盖总经理、副总裁、副总经理、总经理助理等多个关键岗位 [19] - 2026年1月14日，华夏银行信用卡中心副总经理张建、民生银行信用卡中心副总经理李志刚的任命获监管批复 [11][13][17] - 从调整节奏看，2025年三季度（7-9月）是密集调整期，期间共有6家银行发生10人次的高管任命获批 [20] - 从机构类型看，股份制银行是2025年人事调整主力，其中民生银行调整4次领衔，平安、兴业、光大、广发等股份行合计15人次变动 [21] - 国有大行人事调整更为审慎，全年共计6人次变动；区域性城农商行全年累计5人次调整 [21] - 2025年共任命或调整了6位总经理、3位副总裁、13位副总经理及4位总经理助理 [21]

文章核心观点 银行积极发射及合作应用卫星，旨在利用空间数据革新金融风控与业务模式，提升贷后管理效率、保障极端场景下业务连续性，并服务国家战略与开拓商业航天金融服务[2][8][13] 银行“上星”现状与布局 - 截至2026年1月16日，已有招商银行、浦发银行、平安银行三家头部股份行成功发射卫星[2][5] - 招商银行已构建“宽带+窄带”协同的低轨卫星通信矩阵，包括2024年12月5日发射的“招银1号”、2025年3月12日发射的“招银2号”以及2026年1月16日发射的“招银金葵号”[3][5] - 浦发银行于2026年1月16日发射“浦银数智”卫星，平安银行则分别于2020年12月22日和2022年2月27日发射了“平安1号”与“平安2号”[3][5][6] - 这些卫星均隶属于我国首个全球组网的低轨卫星物联网星座“天启星座”，由北京国电高科科技有限公司自主研发运营[1][5] 核心商业逻辑与战略考量 - **提升风控与贷后管理**：银行可依托遥感卫星技术实现对抵押物与项目进度的远程精准监控，极大提升贷后管理效率、降低信贷风险[2][8] - **保障业务连续性**：在重大自然灾害等极端场景下，通过卫星通信技术保障地面网络中断时的金融服务不中断[2][13] - **服务国家战略与开拓新市场**：通过深度参与火箭、卫星发射，服务国家战略，同时开拓金融服务赋能商业航天产业的空间[2][13] 具体应用场景与案例 - **房地产信贷风控**：招商银行通过自研零售信贷楼盘贷后风险管理系统，利用高分辨卫星遥感影像监测全国一手按揭楼盘施工进度，监测精度达95%以上，并已为二十余家重点机构客户提供此项服务[8][9] - **供应链金融**：平安银行通过“星云物联网平台”及物联网卫星，突破地面信号局限，采集供应链上下游企业真实经营数据，解决中小企业“无信用、无账本、无抵押”的融资难题[9][10] - **农业与生物资产监管**：银行利用卫星遥感技术监测农田、牧场，例如通过为奶牛佩戴物联网设备并配合卫星传输，监测产奶量等数据以判断牧场经营状况，实现实时贷后管理[11][14] - **普惠金融**：网商银行“大山雀”系统通过卫星遥感与AI技术，识别农作物种植面积、种类和长势，结合风控模型预估产值，为农户提供精准授信[15] - **金融灾备**：招商银行已启动低轨卫星通信技术在金融灾备系统的应用验证，成功完成模拟地面网络中断场景下的卫星链路切换测试[13] 对商业航天产业的金融赋能 - 银行通过深度参与卫星发射流程，深入了解商业航天产业，创新金融服务模式[14] - 招商银行全资子公司招银金租基于“天启星座”组网运营需求，落地了国内首单SPV卫星租赁业务，以“融资+融物”模式满足商业航天企业的高价值设备融资需求[14] - 此举旨在解决商业航天企业因缺乏传统抵押物、技术复杂而导致金融机构“看不懂、不敢贷”的问题[14] 技术发展趋势与行业渗透 - 卫星遥感技术正从“小众高端”逐渐渗透至银行业务各场景，多家银行已推出相关应用系统[14] - 例如，工商银行拓展卫星遥感监控至农业种植、林地等领域；兴业银行推出“生物资产数字化监管平台”和“卫星遥感应用系统”[14] - “天启星座”作为低轨卫星物联网星座，可提供全球覆盖、低成本、低功耗的窄带物联网数据通信服务，应用已拓展至智慧城市、智慧海洋、应急通信、生态环境监测等多个行业[6]

文章核心观点 - 中国多家头部股份制银行正积极布局并发射自有或合作的低轨卫星，其核心驱动力并非追逐概念，而是基于提升金融风控能力、保障业务连续性以及服务国家战略与新兴产业的清晰商业逻辑[1][6] - 银行通过构建“空天地一体”的物联网与通信网络，旨在革新传统的贷后管理和供应链金融模式，利用卫星遥感等技术获取实时、客观的实体经营数据，以解决信息不对称问题，从而拓展金融服务场景并降低信贷风险[7][9] - 银行的“上星”实践标志着卫星遥感技术正从少数试水走向在银行业的普遍应用，是技术革新与金融服务实体经济相结合的重要趋势[14] 银行“太空玩家”布局现状 - 截至报道时，中国已有招商银行、浦发银行、平安银行三家头部股份行成功发射卫星[3][4] - 招商银行已构建“宽带+窄带”协同的低轨卫星通信矩阵，包括“招银1号”、“招银2号”（低轨宽带卫星）以及2025年1月16日发射的“招银金葵号”（低轨窄带物联网卫星）[4] - 浦发银行于2025年1月16日发射“浦银数智”卫星，是“天启星座”37-40星之一，旨在提升星座性能[4] - 平安银行作为先行者，已于2020年和2022年先后发射“平安1号”与“平安2号”物联网卫星，启动“星云物联计划”[5] 银行发射卫星的核心商业逻辑：提升风控与业务效率 - 首要驱动力是利用遥感卫星技术实现对抵押物与项目进度的远程精准监控，极大提升贷后管理效率并降低信贷风险[6][7] - 以招商银行为例，其自研的零售信贷楼盘贷后风险管理系统，通过高分辨卫星遥感影像监测施工进度，精度达95%以上，大幅提升了传统贷后检查效率[7] - 传统人工贷后检查方式存在成本高、效率低、信息滞后、人为误差等问题[8] - 招商银行的卫星遥感楼盘风险监测服务已实现规模化应用，与二十余家重点机构客户达成合作[8] 卫星技术在供应链金融等场景的应用 - 供应链金融面临产业链条长、异地尽调难、中小企业缺乏传统抵押物等痛点，物联网卫星技术可突破地面光缆信号的物理局限性，在偏远地区实现数据稳定回传[9] - 银行通过构建物联网平台（如平安银行“星云物联网平台”）采集企业授权经营数据，了解真实经营情况，并应用数据建模为企业增信，拓宽服务场景[9][10] - 具体应用案例包括：利用卫星和电子围栏技术追踪4S店内质押车辆；为奶牛佩戴物联网设备并配合卫星监测数量与产奶量，将产奶量作为判断牧场经营状况和现金流的依据，实现实时贷后管理[10] 保障业务连续性与服务国家战略 - 在重大自然灾害等极端场景下，卫星通信可为地面网络中断提供备份，保障金融业务连续性。招商银行已成功完成低轨卫星链路切换测试，浦发银行也表示将通过卫星链路快速恢复关键金融服务[12][13] - 银行通过深度参与火箭、卫星发射过程，得以深入了解商业航天产业，破解因“看不懂、不敢贷”而无法服务该产业的困境[13] - 在此过程中，银行业创新了相关金融服务，例如招商银行全资子公司招银金租落地了国内首单SPV卫星租赁业务，为国电高科提供“融资+融物”服务[14] 卫星遥感技术在银行业的应用普及化趋势 - 卫星遥感技术已逐渐渗透到银行业务的多个场景，不再是小众技术[14] - 工商银行拓展卫星遥感监控在农业种植、林地等领域的应用，以提升普惠业务风险防范能力[14] - 兴业银行推出“生物资产数字化监管平台”和“卫星遥感应用系统”，创设相关融资产品缓解种植、养殖户抵押物缺乏难题[14] - 网商银行推出“大山雀”系统，通过卫星遥感与AI技术识别农作物面积、种类和长势，结合风控模型预估产值，为农户提供精准授信[14]

招商银行信用卡产品矩阵与营销策略 - 公司通过其官方渠道推广一系列主题信用卡产品，旨在吸引不同细分客群的新用户 [2][3][4][6][9][10][12][13][15][17][18][19][20][21][22][23][24][25][26][28][29][30] - 产品线覆盖标准金卡、联名卡（如天猫超市、星巴克）、主题卡（如星座守护、工程师）及高端卡（如美国运通百夫长卡），满足用户消费、出行、娱乐等多场景需求 [3][6][9][12][15][17] 新用户获取策略 - 针对新户推出“达标礼”作为核心获客激励，形式为多选一，包括实物礼品、消费金/还款金、视频会员、积分及特定权益 [3][6][7][9][10][12][13][15][17][19] - 实物礼品涵盖多个品类：箱包（如ELLE双肩包、游楽可拉杆箱）、家居用品（如美的不沾煎炒锅、Germ保温杯、记忆枕）、数码产品（如CHERRY机械键盘）及星巴克水杯 [6][10][13][15][19] - 虚拟权益包括：最高300元的出行立减权益（火车票、打车）、多个平台的视频会员（时长3至9个月）、1000积分以及“新户首年笔笔返现”的通用优惠 [9][10][12][13][15][19] - 特定联名卡提供独家权益，如星巴克联名卡提供“6杯星巴克中杯咖啡”（按月领取）[15] 用户激活与关系维护策略 - 为已持卡用户提供“加办信用卡”通道，但明确加办卡不享新户礼且额度共享，旨在提升用户产品持有数量而不稀释核心获客成本 [23][24] - 通过“持卡精彩权益”如“周三5折享美食”和积分兑换来增强用户粘性与活跃度 [20][21] - 推出“新户推荐办卡限时特权”活动，通过给予推荐人和被推荐人双方达标好礼，利用社交关系进行裂变式拉新 [22] 渠道与运营引导 - 主要申请及后续服务引导至“招商银行App”及官方微信，强调其支付、理财、借钱的一站式服务功能 [26][28] - 在推广内容中设置明确的行动召唤，如“点此申请”、“去推荐”、“点击‘阅读原文’”等，直接引导用户转化 [4][6][10][13][15][18][22][30] - 鼓励用户进行社交传播，通过提示“推荐也点下”、点点“赞”和“分享”来扩大内容影响力 [29]

AH股溢价率与偏离值数据概览 - 截至1月21日收盘，AH股溢价率最高的三家公司为东北电气(00042)、浙江世宝(01057)、钧达股份(02865)，溢价率分别为815.25%、378.67%、342.63% [1] - AH股溢价率最低的三家公司为宁德时代(03750)、恒瑞医药(01276)、招商银行(03968)，溢价率分别为-13.79%、-2.52%、-2.22% [1] - 偏离值最高的三家公司为钧达股份(02865)、金风科技(02208)、广和通(00638)，偏离值分别为104.89%、23.62%、20.17% [1] - 偏离值最低的三家公司为东北电气(00042)、晨鸣纸业(01812)、中国人寿(02628)，偏离值分别为-35.64%、-16.87%、-15.34% [1] 前十大AH股溢价率排行详情 - 东北电气(00042) H股0.295港元，A股2.25元，溢价率815.25%，偏离值-35.64% [2] - 浙江世宝(01057) H股5.720港元，A股22.86元，溢价率378.67%，偏离值0.94% [2] - 钧达股份(02865) H股22.240港元，A股82.18元，溢价率342.63%，偏离值104.89% [2] - 中石化油服(01033) H股0.780港元，A股2.39元，溢价率266.67%，偏离值-2.09% [2] - 弘业期货(03678) H股3.320港元，A股10.15元，溢价率266.27%，偏离值-8.14% [2] - 京城机电股份(00187) H股4.270港元，A股12.87元，溢价率261.12%，偏离值4.42% [2] - 复旦张江(01349) H股3.030港元，A股8.7元，溢价率243.89%，偏离值-4.08% [2] - 安德利果汁(02218) H股15.390港元，A股43.18元，溢价率236.06%，偏离值12.14% [2] - 晨鸣纸业(01812) H股0.820港元，A股2.19元，溢价率219.51%，偏离值-16.87% [2] - 凯盛新能(01108) H股3.760港元，A股10.01元，溢价率218.88%，偏离值6.00% [2] 后十大AH股溢价率排行详情 - 宁德时代(03750) H股486.000港元，A股349.81元，溢价率-13.79%，偏离值-2.18% [2] - 恒瑞医药(01276) H股73.850港元，A股60.1元，溢价率-2.52%，偏离值-2.86% [2] - 招商银行(03968) H股46.840港元，A股38.24元，溢价率-2.22%，偏离值-0.35% [2] - 药明康德(02359) H股114.100港元，A股98.55元，溢价率3.45%，偏离值-4.04% [2] - 美的集团(00300) H股87.400港元，A股77.78元，溢价率6.59%，偏离值-2.21% [2] - 潍柴动力(02338) H股24.880港元，A股22.56元，溢价率8.60%，偏离值0.61% [2] - 紫金矿业(02899) H股40.920港元，A股38.13元，溢价率11.61%，偏离值-1.62% [2] - 兆易创新(03986) H股324.800港元，A股307.65元，溢价率13.45%，偏离值-13.94% [2] - 福耀玻璃(03606) H股64.550港元，A股61.2元，溢价率13.57%，偏离值-0.08% [2] - 比亚迪股份(01211) H股99.050港元，A股94.1元，溢价率13.79%，偏离值-6.42% [2] 前十大AH股偏离值排行详情 - 钧达股份(02865) H股22.240港元，A股82.18元，溢价率342.63%，偏离值104.89% [2] - 金风科技(02208) H股14.530港元，A股25.45元，溢价率109.77%，偏离值23.62% [2] - 广和通(00638) H股15.700港元，A股31.35元，溢价率139.17%，偏离值20.17% [2] - 江西铜业股份(00358) H股45.360港元，A股62.19元，溢价率64.22%，偏离值16.02% [2] - 三花智控(02050) H股38.220港元，A股57.95元，溢价率81.61%，偏离值14.79% [2] - 安德利果汁(02218) H股15.390港元，A股43.18元，溢价率236.06%，偏离值12.14% [2] - 新天绿色能源(00956) H股3.880港元，A股7.54元，溢价率132.73%，偏离值11.63% [2][3] - 中国光大银行(06818) H股3.180港元，A股3.38元，溢价率27.36%，偏离值11.31% [3] - 绿色动力环保(01330) H股5.150港元，A股7.16元，溢价率66.60%，偏离值10.62% [3] - 中铝国际(02068) H股2.610港元，A股5.8元，溢价率166.28%，偏离值10.34% [3] 后十大AH股偏离值排行详情 - 东北电气(00042) H股0.295港元，A股2.25元，溢价率815.25%，偏离值-35.64% [4] - 晨鸣纸业(01812) H股0.820港元，A股2.19元，溢价率219.51%，偏离值-16.87% [4] - 中国人寿(02628) H股32.980港元，A股48.48元，溢价率76.08%，偏离值-15.34% [4] - 兆易创新(03986) H股324.800港元，A股307.65元，溢价率13.45%，偏离值-13.94% [4] - 赣锋锂业(01772) H股65.700港元，A股70.36元，溢价率28.28%，偏离值-13.16% [4] - 金力永磁(06680) H股22.320港元，A股37.71元，溢价率102.37%，偏离值-12.85% [4] - 中海油田服务(02883) H股8.100港元，A股15.08元，溢价率122.96%，偏离值-12.55% [4] - 中国石油化工股份(00386) H股4.980港元，A股5.96元，溢价率43.37%，偏离值-12.15% [4] - 东江环保(00895) H股2.320港元，A股4.61元，溢价率137.93%，偏离值-11.47% [4] - 中国国航(00753) H股7.570港元，A股9.01元，溢价率42.54%，偏离值-11.05% [4]

文章核心观点 - 中国多家头部股份制银行正积极发射或合作发射卫星，其核心驱动力并非追逐概念，而是基于提升自身风控能力、保障业务连续性、服务国家战略以及开拓商业航天金融服务的清晰商业逻辑[2][3][7] 银行“上星”现状与布局 - 2026年1月16日，招商银行“招银金葵号”与浦发银行“浦银数智”卫星成功发射，均隶属于我国首个全球组网的低轨卫星物联网星座“天启星座”，由北京国电高科科技有限公司研发运营[1] - 目前已有招商银行、浦发银行、平安银行三家头部股份行发射卫星，成为“太空玩家”[4] - 招商银行自2024年末至今已“连发三星”，包括“招银1号”、“招银2号”（低轨宽带卫星）及“招银金葵号”（低轨窄带物联网卫星），标志着其“宽带+窄带”协同的低轨卫星通信矩阵正式成型[4][5] - 平安银行作为“先行者”，已于2020年和2022年先后发射“平安1号”与“平安2号”，启动“星云物联计划”[6] - “浦银数智”卫星是“天启星座”37-40星之一，其入轨将显著缩短星座重访时间，提升星座性能[6] 银行发射卫星的核心商业逻辑 - **提升风控与贷后管理效率**：银行可依托遥感卫星技术实现对抵押物与项目进度的远程精准监控，极大提升贷后管理效率、降低信贷风险[3][7] - **保障极端场景下业务连续性**：在重大自然灾害等导致地面通信中断的极端场景下，卫星通信技术可帮助银行快速恢复并提供关键基础金融服务，保障业务连续性[3][11] - **服务国家战略并开拓新市场**：通过深度参与火箭、卫星发射，银行在服务国家战略的同时，得以深入了解并开拓金融服务赋能商业航天产业的空间[3][12] 卫星技术在金融风控中的具体应用 - **房地产信贷监控**：招商银行通过自研零售信贷楼盘贷后风险管理系统，利用高分辨卫星遥感影像对全国一手按揭楼盘进行施工监测，施工进度监测精度达95%以上，大幅提升传统贷后检查效率[8] - **供应链金融赋能**：物联网卫星可突破地面光缆的物理局限性，在草原、山区等偏远地区稳定传输数据，帮助银行更及时获取供应链上下游真实经营数据，拓宽服务场景，提升普惠性[9] - **动产与生物资产监管**：银行利用卫星结合电子围栏技术追踪4S店内质押车辆；或为奶牛佩戴物联网设备，通过卫星监测奶牛数量、产奶量等数据，将产奶量等同于企业现金流进行实时贷后管理及风险预警[10] - **农业普惠金融**：网商银行“大山雀”系统通过卫星遥感与AI技术，识别农作物种植面积、种类和长势，结合多因素预估产量产值，给予农户精准授信[13] 银行对商业航天产业的金融服务创新 - 商业航天企业因缺乏传统抵押物、技术复杂，常面临“看不懂、不敢贷”的融资困境[12] - 银行通过深度参与发射过程来“看得懂”该产业，并创新金融产品，例如招商银行全资子公司招银金租落地了国内首单SPV卫星租赁业务，为国电高科提供“融资+融物”的设备回租服务[12] 卫星遥感技术在银行业的应用趋势 - 卫星遥感技术已逐渐渗透至银行业务场景，不再是小众高端技术[13] - 工商银行拓展卫星遥感监控至农业种植、林地等领域以提升普惠业务风控[13] - 兴业银行推出“生物资产数字化监管平台”和“卫星遥感应用系统”，利用数字化手段赋能贷后管理并创设相关融资产品[13]

黄金价格与市场动态 - 2025年1月21日，现货黄金价格突破4850美元/盎司，续创新高，日内涨幅达1.82% [1] - 同期国内品牌金店足金饰品价格普遍维持在1440元/克以上 [1] - 2025年前三季度，金价上涨超过40%，显著抑制了首饰消费，但激发了投资需求 [4] - 2025年现货白银价格大幅上涨147.79%，高于现货黄金同期64.56%的涨幅 [3] - 伦敦金现价格近期突破4700美元/盎司历史关口，但全球最大黄金ETF-SPDR持仓出现单日减少4.01吨的“价涨量减”现象 [8] 黄金市场需求结构变化 - 2025年前三季度，中国黄金市场投资需求首次超越首饰消费成为主导 [3] - 金条及金币消费量达352.116吨，同比增长24.55% [3] - 黄金首饰消费量降至270.036吨，同比下降32.50% [3] - 投资类消费反超首饰消费约82吨，彻底扭转了以往以首饰消费为主的格局 [4] - 全球央行购金成为核心支撑，波兰央行拟增持150吨黄金至700吨，中国央行连续14个月增持 [8] - 2025年全球官方黄金储备占总储备比重达28.9%，创2000年以来新高 [8] 银行保管箱业务供需矛盾 - 银行保管箱业务出现前所未有的租赁热潮，多地银行网点“一箱难求” [1] - 招商银行深圳总行营业部8000多个箱体已全部租满，有500-600人排队等候 [1] - 按每年仅退租20-30个箱体的速度计算，新客户需排队5-6年才能租到 [1] - 广州中国银行某支行原有6种箱型现仅剩3种，最大的G2箱（年费2000元）多年无客户退租 [2] - 工商银行广州某支行保管箱已全部租满，前两三年排队的人还未轮到，现在排队起码还需等两三年 [2] - 建设银行广州某支行仅剩余最小规格箱子，大规格箱子早已租出 [2] - 北京招商银行分行营业部小号箱子排队有上百人，大箱子从2021年就开始排队 [2] 保管箱需求激增的驱动因素 - 保管箱租赁热潮与黄金、白银价格大幅上涨密切相关，居民购入黄金后急需安全存放地点 [3] - 2025年最后一天，北京菜百商场300克以下金条卖断货，小克重金条一上架就被抢购一空 [3] - 大量投资者手持实物黄金，面临家中存放担心安全，银行保管箱又“一箱难求”的难题 [3] - 居民资产安全存放需求激增与传统保管服务供给有限形成深刻矛盾 [1] 银行保管箱业务供给端分析 - 保管箱业务对银行而言利润微薄、占用场地、合规运营成本高企，属于“鸡肋”业务 [6] - 近年来，多家银行持续收缩网点及箱体规模，部分银行甚至直接停办该业务 [6] - 新建符合高安全标准的保管库成本高昂，但业务收费相对有限，并非高利润业务 [6] - 保管箱续租率极高，客户租用后只要按时缴纳租金即可无限续租，退租速度慢 [6] - 银行主要策略是“存量改造”与“技术赋能”，通过原址扩容、升级智能密集柜系统提升空间利用率 [7] - 在可控场景下试点智能保管柜，以分层服务满足差异化需求，但短期内难以根本扭转供需矛盾 [7] 保管箱业务市场细节 - 招商银行将箱型分为A型到N型，最小的A型（538mm×90mm×60mm）年租金260元，最大的N型（538mm×890mm×980mm）年租金达42000元 [6] - 银行保管箱业务供需矛盾凸显了现代金融服务体系中被忽视的环节——实体资产安全存储 [2]