投资限制 - 本年度单一项目累计投资总额不超公司最近一期经审计净资产值10%，累计投资总余额不超50%[6] - 一般性长期股权投资单笔投资、退出金额不超公司最近一期经审计净资产值10%，年度投资、退出金额不超30%[9] 担保限制 - 对外担保单笔担保额不超公司最近一期经审计净资产10%，公司及子公司对外担保总额不超50%[10] - 公司及子公司连续十二个月内担保金额不超公司最近一期经审计总资产30%、净资产50％[10] - 担保对象资产负债率不得超过70%[10] 捐赠限制 - 本年度公司及子公司（不含申万宏源证券）对外捐赠总额不超1000万元[13] - 申万宏源证券对外捐赠总额不超2000万元加上其上一年度经审计的归母净利润（合并报表口径）的1%，且不超6000万元[13] 资产处置限制 - 年度累计购置、处置固定资产等不超公司最近一期经审计净资产的30%，单次不超5%[14] - 连续四个月内已处置固定资产价值总和超股东大会最近审议的资产负债表所显示的固定资产价值的33％，董事会未经批准不得继续处置[14] 资产核销限制 - 债权、股权资产核销单笔不超20亿元[15]

会议信息 - 申万宏源第六届董事会第八次会议于2025年7月11日通讯召开[4] - 2025年7月4日书面通知全体董事[4] - 应参加表决董事11人，实际11人参加[4] 决议事项 - 同意修订股东大会对董事会授权方案，11票同意[4] - 通过修订的董事会对执行委员会授权方案，11票同意[4][5]

债券基本信息 - 本期债券为申万宏源集团股份有限公司2021年面向专业投资者公开发行的公司债券（第二期）（品种二），简称"21 申宏 04"，代码149553 [1] - 债券发行日期为2021年7月15日，至2025年7月15日将期满4年 [1] - 债券采用固定利率，票面利率为3.65% [2] - 债券付息方式为每年支付一次，最后一期利息随本金一起支付 [1] 付息方案 - 每10张债券（面值1,000元）派发利息36.50元（含税） [2] - 扣税后个人和证券投资基金持有人每10张派发29.20元 [2] - 非居民企业（含QFII、RQFII）持有人每10张派发36.50元 [2] 付息安排 - 付息债权登记日为2025年7月14日 [2] - 付息对象为截至2025年7月14日深交所收市后登记在册的全体持有人 [2] - 付息资金将在付息日前2个交易日划付至中国结算深圳分公司指定账户 [2] 税务处理 - 个人和证券投资基金持有人需缴纳20%利息个人所得税 [3] - 境外机构投资境内债券市场取得的利息收入暂免征收企业所得税和增值税（2021年11月7日至2025年12月31日） [4] - 其他债券持有者需自行缴纳利息所得税 [4] 联系方式 - 公司在北京、长沙和深圳设有咨询联络点 [4] - 主要联系人包括黄亚辉、刘勇强、林海潮等 [4] - 提供电话、传真等多种咨询渠道 [4]

债券发行 - 申万宏源证券获准非公开发行不超200亿元短期公司债券[1] - 2025年7月10日完成26亿元债券发行[1] - 品种一13亿元，期限92天，利率1.57%[1] - 品种二13亿元，期限183天，利率1.63%[1] 后续安排 - 债券登记完成后拟于深交所挂牌转让[1]

投资限制 - 本年度单一项目累计投资总额不超公司最近一期经审计净资产值10%，累计投资总余额不超50%[3] - 一般性长期股权投资单笔投资、退出金额不超公司最近一期经审计净资产值10%，年度投资、退出金额不超30%[6] 担保限制 - 对外担保单笔担保额不超公司最近一期经审计净资产10%，公司及子公司对外担保总额不超50%[7] - 公司及子公司连续十二个月内担保金额不超公司最近一期经审计总资产30%，不超净资产50％[7] - 担保对象为公司合并报表范围的各级子公司，且资产负债率不得超70%[7] 捐赠限制 - 本年度公司及子公司（不含申万宏源证券有限公司）对外捐赠总额不超1000万元[10] - 申万宏源证券有限公司对外捐赠总额不超2000万元加上其上一年度经审计的归母净利润（合并报表口径）的1%，且不超6000万元[10] 资产处置限制 - 年度累计购置、处置固定资产等不超公司最近一期经审计净资产30%，单次购置、处置不超5%[11] - 连续四个月内已处置固定资产价值总和超股东大会最近审议的资产负债表所显示的固定资产价值的33％，董事会未经批准不得继续处置[11] 资产核销限制 - 债权、股权资产核销单笔不超20亿元[12]

会议信息 - 公司第六届董事会第八次会议于2025年7月11日通讯召开[1] - 应参加表决董事11人，实际参加11人[1] 方案修订 - 同意修订《股东大会对董事会授权方案》并提请审议[1] - 表决结果11票同意，0票反对，0票弃权[1] - 通过修订的《董事会对执行委员会授权方案》[1][2]

债券基本信息 - 本期债券期限7年，票面利率3.65%，发行规模30亿元[3] - 债券面值100元/张[5] 利息支付 - 2025年7月15日支付2024年7月15日至2025年7月14日利息3.65元（含税）/张[1] - 每10张债券含税利息36.50元，个人等扣税后29.20元，非居民企业36.50元[4] - 个人债券持有者利息所得税税率20%[8] 时间节点 - 债权登记日为2025年7月14日，除息日和付息日为2025年7月15日[5] - 下一付息期起息日2025年7月15日[5] - 公司在付息日2个交易日前将派息资金划付至指定账户[7] 税收政策 - 2021年11月7日至2025年12月31日境外机构投资境内债券市场利息收入暂免所得税和增值税[8]

港股中资券商概念早盘表现 - 中资券商概念股早盘大幅走强，中州证券(01375 HK)涨幅超过40% [1] - 国联民生(01456 HK)、国泰海通(02611 HK)、申万宏源(06806 HK)、东方证券(03958 HK)等个股跟随上涨 [1] 科创板IPO动态 - 多家未盈利企业申报科创板IPO已获受理 [1] - 6月单月IPO受理量达到150家 [1] - 6月受理量占上半年总量的85% [1]

公司股价表现 - 7月10日收盘价5.12元，上涨1.19%，滚动市盈率22.10倍创77天新低，总市值1282.05亿元 [1] - 证券行业平均市盈率30.96倍，行业中值25.09倍，公司排名第19位 [1] - 主力资金7月10日净流出1083.64万元，近5日累计净流出2681.93万元 [1] 财务业绩 - 2025年一季度营业收入54.79亿元同比下降3.54%，净利润19.77亿元同比大增42.50% [2] - 公司市净率1.20倍，低于行业平均1.55倍和行业中值1.25倍 [1][2] 业务构成 - 主营业务涵盖企业金融、个人金融、机构服务及交易、投资管理四大板块 [1] - 主要产品包括股权/债权融资、证券/期货经纪、资产管理等16类金融服务 [1] 行业地位 - 申万期货连续五年获证监会A类AA级最高评级，累计获得30余项行业荣誉 [1] - 总市值在可比券商中排名第13位，低于华泰证券(1643.87亿)和中国银河(1884.00亿)等头部券商 [2]

算力需求趋势 - 大模型参数爆炸式增长推动算力需求从单点向系统级整合加速转变 [1] - Scale-up与Scale-out成为算力扩容两大核心维度 Scale-up追求硬件紧密耦合 Scale-out实现弹性扩展支撑松散任务 [1] - Scale-up突破传统单服务器、单机柜限制进入"超节点"时代 节点内GPU数量从2卡增至8卡 实现跨服务器、跨机柜互联 [1] 技术架构与硬件差异 - 超节点是算力网络系统在机柜层面的Scale-up 节点内采用铜连接与电气信号 跨机柜引入光通信 [2] - Scale-up与Scale-out硬件边界为NIC网卡 外部依赖光模块、以太网交换机等设备 架构设计、协议标准存在本质差异 [2] - 芯片厂商分化明显 英伟达、博通、华为、海光深耕Scale-up 以太网厂商(博通、海思、盛科通信)聚焦Scale-out [2] 产业链整合动态 - 英伟达近6年完成8宗并购 覆盖网络技术(Mellanox)、软件定义网络(Cumulus)、行业应用(Parabricks)等领域 构建芯片到应用闭环生态 [2] - 海光信息拟吸收合并中科曙光 形成CPU+DCU与服务器+云基础设施协同 完成从芯到云全产业链部署 [3] - AI芯片厂商强化纵向整合 但不会切入代工业务 如AMD收购ZT System后剥离代工板块 [4] 产业链分工与投资机会 - 超节点趋势下产业链分工细化 板卡设计能力成为核心差异化要素 代工环节分化为板卡设计与机柜代工供应商 [4] - 建议关注硬件互联与场景适配双线布局 标的包括海光信息、中科曙光、浪潮信息、紫光股份等AI芯片与服务器供应商 [4]