板块整体表现 - 10月16日乘用车板块整体上涨0.36%，表现优于上证指数（上涨0.1%）但弱于深证成指（下跌0.25%）[1] - 板块内个股表现分化，海马汽车以10.02%的涨幅领涨，长安汽车和北汽蓝谷分别上涨3.82%和2.16%，而广汽集团下跌1.36%[1] - 当日乘用车板块主力资金净流入15.16亿元，但游资和散户资金分别净流出7.94亿元和7.22亿元，显示资金面存在分歧[1] 个股价格与成交表现 - 海马汽车收盘价为7.14元，涨幅10.02%，成交量为345.11万手，成交额为23.49亿元[1] - 长安汽车收盘价为13.33元，涨幅3.82%，成交量为567.97万手，成交额达76.01亿元，为板块最高[1] - 比亚迪收盘价为106.96元，微跌0.13%，成交量为52.31万手，成交额为56.29亿元[1] - 赛力斯收盘价为160.55元，当日平盘，成交量为24.79万手，成交额为39.98亿元[1] 个股资金流向分析 - 长安汽车获得主力资金净流入11.09亿元，主力净占比高达14.59%，但游资和散户资金分别净流出5.88亿元和5.21亿元[2] - 北汽蓝谷主力资金净流入1.99亿元，主力净占比为11.44%，游资和散户资金分别净流出1.01亿元和9834.40万元[2] - 赛力斯主力资金净流入1.19亿元，主力净占比为2.97%，游资净流入6409.17万元，但散户资金净流出1.83亿元[2] - 比亚迪主力资金净流入8743.92万元，主力净占比1.55%，游资净流出9051.11万元，散户资金小幅净流入307.18万元[2] - 海马汽车尽管股价领涨，但主力资金净流出2035.25万元，游资净流出4085.15万元，而散户资金净流入6120.40万元[2]

2025年汽车市场总体走势 - 2025年1-9月累计汽车总计销量2421万台，累计增速12% [6] - 2025年9月汽车总计销量320万台，同比增长14.1% [6] - 宏观经济和政策推动下市场保持强势增长，乘用车增速13%，商用车受电动化推动走强 [1][4] 乘用车市场表现 - 2025年1-9月累计狭义乘用车销量2083万台，累计增速13%；9月销量280万台，同比增长12% [16] - 2025年1-9月狭义乘用车零售合计1699万台，同比增长9%，但3季度出现降速趋势 [21] - 新能源车技术创新推动市场，5-8月车市保持14%的较强发展，9月增速依旧较强 [16] - 传统燃油狭义乘用车2025年1-9月销量1037万台，同比下降1%，但9月同比增长2%，近期6-9月持续正增长 [29] 新能源车市场走势 - 2025年9月新能源乘用车合计销量150万台，同比增长22%；1-9月批发销量1045万台，同比增32% [24] - 新能源乘用车2024年销量1224万台，增长38% [24] - 新能源车走势强劲，2025年春节后快速增长，行业呈现结构性增长特征 [1][22][24] 商用车市场表现 - 客车市场2025年1-9月累计销量68万台，累计增速23%；9月销量9万台，同比增长43% [34] - 卡车市场2025年1-9月累计销量270万台，累计增速7%；9月销量31万台，同比增长29% [38] - 商用车市场回暖明显，新能源推动物流运输类电动化加速，微客类恢复增长 [1][34][36][38] 车企竞争格局 - 民营企业替代国企成为行业主力，吉利、比亚迪、奇瑞、长城增速保持较高水平 [11] - 比亚迪领军乘用车市场，吉利第2名，奇瑞第3，前三规模日益接近；合资车企如一汽大众表现平稳 [18] - 车企分化剧烈，新能源企业如比亚迪、特斯拉表现强劲；部分国企和合资车企面临压力 [8][9][12][14] - 卡车市场头部厂家表现较强，一汽、重汽、陕汽同比暴增；重卡市场纯电动车型表现很强 [40]

公司业务进展 - 凯龙高科子公司江苏欧瑞森检验技术服务有限公司与上海汽车集团股份有限公司签订发动机台架年度服务框架合同 [1] - 公司通过该合同进入上汽集团供应商体系 [1]

整体市场表现 - 9月全国乘用车市场零售224.1万辆，同比增长6.3%，环比增长11.0% [1] - 1至9月累计零售1700.5万辆，同比增长9.2%，再破历史峰值 [1] - 车市呈现“降价减少、促销平缓”的平稳运行态势 [1] 自主品牌表现 - 9月自主品牌零售150万辆，同比增长13%，环比增长12.9%，占国内零售份额66.9% [2] - 1至9月自主品牌零售市场份额为64.8%，较去年同期增长5.9个百分点 [2] - 自主品牌新能源车渗透率高达78.1%，新能源车零售份额为70.1% [2] - 比亚迪9月销量39.62万辆，同比下降5.52%，纯电车型销量20.5万辆同比增长24.31%，插混车型销量18.8万辆同比下降25.58% [2][4] - 吉利汽车9月销量27.31万辆，同比增长35.24% [5] - 奇瑞汽车9月销量25.56万辆，同比增长8.90%，其中新能源汽车销量同比增长17.24% [5] - 长安汽车9月销量26.63万辆，同比增长24.92% [5] - 长城汽车9月销量超13.36万辆，同比增长23.29% [5] 合资与豪华品牌表现 - 9月主流合资品牌零售49万辆，同比下降6%，新能源车渗透率仅有6.6% [6] - 9月豪华车零售24万辆，同比下降1%，新能源车渗透率达40% [6] - 德系品牌零售份额同比下滑2.3个百分点至14.3% [6] - 上汽大众9月销量9.41万辆，实现同比、环比双增 [6] - 日系品牌9月市场份额为11.6%，同比下降1.1个百分点 [7] - 广汽丰田9月销量7.65万辆，同比增长5.84% [7] - 美系品牌9月市场零售份额达5.8%，同比增长0.1个百分点 [7] - 上汽通用9月销量同比增幅超过124% [7] 造车新势力表现 - 造车新势力零售份额达20.2%，纯电动车型占比70.3% [1] - 零跑汽车9月交付量约6.67万辆，同比增长97%，创下新势力单月交付新高 [8] - 新势力阵营呈现“多点开花”的格局生变态势 [8]

广西参展企业规模与结构 - 广西共组织441家企业、468家次参展，展位总数783个，涵盖新能源材料、智能装备等领域 [1] - 广西交易团共组织310家工业企业参展，占比70.3% [1] 重点参展企业与产品亮点 - 东风柳州汽车有限公司展示星海S7、星海V9等长续航新能源车，以先进电池防护技术与智能网联功能吸引海外客商 [1] - 广西玉柴机器集团有限公司展示应用于新能源光储系统的直流发电机组、U35小型挖掘机等产品 [1] - 贵港电动车品牌受海外市场青睐，广西贵港欧派电动车有限公司展位在开展首日即获外国客商咨询 [1] 多元化展品与产业展示 - 除“广西智造”外，广西的衣架、陶瓷、绿色环保餐具、非金属新材料及特色农副产品将在第二、三期展会亮相 [1] - 柳州螺蛳粉、玉林香料等“桂字号”产品将于第三期展会集中展示 [1] 政府支持与贸易促进活动 - 广西商务厅联合桂林市人民政府举办“广西桂林(荔浦)衣架产业国际贸易对接会”，促进企业与海外采购商对接 [2] - 广西交易团联合中国出口信用保险公司广西分公司开展“信步广交”专项行动，为参展企业提供30天中国信保“资信三宝”产品使用资格，以数字化服务助力识别风险、达成订单 [2] 往届广交会成果与市场拓展 - 第137届广交会上，广西交易团出口成交约4.23亿美元，较第135届同比增长2.1% [2] - 订单分布全球122个国家和地区，较第136届增加17.8%，内销同比增长168.8%，出口转内销成效明显 [2] - 广西商务厅表示将利用广交会万商云集机遇，通过产品展示、招商推介等方式，将现场“流量”转化为订单“留量” [2]

市场表现 - 10月15日，乘用车板块整体上涨1.61%，领涨上证指数（上涨1.22%）和深证成指（上涨1.73%）[1] - 板块内个股普涨，海马汽车以10.00%的涨幅领涨，广汽集团上涨7.44%，北汽蓝谷、长安汽车、上汽集团、比亚迪、长城汽车和赛力斯均录得不同程度上涨[1] - 从成交额看，比亚迪成交额最高，达50.63亿元，长安汽车成交32.08亿元，赛力斯成交42.63亿元，显示市场关注度较高[1] 资金流向 - 当日乘用车板块整体呈现主力资金净流入，净流入额为12.6亿元，而游资和散户资金分别净流出4.49亿元和8.1亿元[1] - 个股方面，长安汽车获得主力资金最大净流入，达6.51亿元，主力净占比为20.30%[2] - 比亚迪和海马汽车也获得显著主力资金净流入，分别为2.45亿元和2.38亿元，主力净占比分别为4.84%和20.37%[2] - 广汽集团主力资金净流入1.48亿元，主力净占比11.99%[2] - 赛力斯和长城汽车主力资金呈净流出，分别净流出6980.96万元和825.99万元[2]

长江证券研报指出，上汽集团2025年9月销量44.0万辆，同比+40.4%，合资、自主、新能源、海外延续多板块向好。3月以来，公司总销量同比增速呈上升趋势，改革成效持续显现。近期多款 ...

涉及的行业或公司 * 行业为中国汽车制造业 特别是新能源汽车行业[1] * 公司包括特斯拉 比亚迪 吉利 长安 长城 赛力斯 理想 蔚来 小鹏 零跑 上汽集团 奇瑞等主要汽车制造商[1][2][3][4][5][6][9] 核心观点和论据 **整体NEV市场表现强劲** * 2025年9月中国国产新能源乘用车保险零售销量环比增长17% 同比增长17% 达到1,287,271辆 略超预期[1][9] * 2025年前9个月累计NEV零售销量为8,632,215辆 同比增长23%[9] **不同技术路线渗透率变化** * 纯电动车渗透率在2025年9月环比上升1 8个百分点[2] * 插电式混合动力车渗透率环比上升0 4个百分点[2] * 增程式电动车渗透率环比下降0 3个百分点[2] * 传统燃油车渗透率下降至41 6% 环比下降1 9个百分点[2] **主要厂商市场份额变动** * **NEV整体市场**：特斯拉 奇瑞 长城 上汽集团等在2025年9月环比获得市场份额[1] * **纯电动车市场**：特斯拉 长安 赛力斯在2025年9月环比分别获得+0 4 +0 4 +0 2个百分点的市场份额 而吉利 比亚迪本土则分别失去1 2和0 6个百分点的市场份额[2] * **插电式混合动力车市场**：长城 吉利 东风本土在2025年9月环比分别获得+1 9 +1 0 +0 6个百分点的市场份额 而比亚迪 长安分别失去2 4和1 2个百分点的市场份额[2] * **增程式电动车市场**：上汽集团 零跑在2025年9月环比分别获得+3 4 +0 4个百分点的市场份额 而赛力斯 长安 理想汽车分别失去3 1 1 9 0 5个百分点的市场份额[3] * **传统燃油车市场**：中国品牌燃油车市场份额在2025年9月环比下降1 3个百分点至33 7% 而德国 日本 美国品牌分别变化+2 3 -0 8 -0 1个百分点[3] 在中国品牌燃油车中 一汽 吉利 长安在2025年9月环比分别获得+1 2 +0 5 +0 2个百分点的市场份额 而奇瑞 上汽集团分别失去1 0和0 5个百分点的市场份额[4] **特斯拉中国具体表现** * 特斯拉2025年9月本土生产车辆保险零售量为70,862辆 环比增长25% 同比持平0%[4][8] * 批发量达到90,812辆 环比增长9% 同比增长3%[4] * 出口量为19,287辆 环比下降26% 同比增长20%[4] * 2025年前9个月累计零售量为433,156辆 同比下降6%[8] **库存水平改善** * 主要整车厂的整体库存从2025年8月底的2 6个月下降至2025年9月底的2 3个月[5] * 2025年9月底乘用车总库存环比下降0 2个月至2 0个月[5][26] * 新能源车库存环比下降0 3个月至1 4个月[5][26] * 燃油车库存环比下降0 2个月至2 8个月[5][26] **品牌系别市场份额格局** * 中国本土品牌在NEV市场的份额保持在83 2%的高位 环比持平 而美国品牌份额为12 9% 环比上升0 5个百分点[6][27] 其他重要内容 **数据来源与单位** * 数据来源为花旗研究和Thinkercar 保险零售数据[10][23][26] * 销量单位均为辆 库存单位均为月[9][25][26] * 市场份额变动单位均为百分点[2][3][4] **主要厂商2025年9月及前9个月销售数据摘要** * 比亚迪：9月销量342,892辆 环比增13% 同比降11% 前9月累计2,470,391辆 同比增2%[9] * 吉利：9月销量158,514辆 环比增13% 同比增88% 前9月累计1,028,197辆 同比增103%[9] * 特斯拉：9月销量70,862辆 环比增25% 同比持平0% 前9月累计433,156辆 同比降6%[9] * 小米：9月销量41,851辆 环比增16% 同比增209% 前9月累计266,204辆 同比增297%[9] * 小鹏：9月销量38,217辆 环比增8% 同比增100% 前9月累计284,878辆 同比增218%[9]

**行业与公司** * 纪要涉及的行业为中国汽车行业 包括新能源汽车 传统燃油车 智能驾驶及共享出行领域[1][3][145] * 覆盖的公司包括整车制造商 如比亚迪 蔚来 理想汽车 小鹏汽车 吉利汽车 上汽集团 长城汽车等 以及汽车零部件供应商 自动驾驶技术公司和经销商[6][146][147] **核心观点与论据** **行业销量与预测** * 预计2025年中国乘用车批发销量达2990万辆 同比增长9% 其中新能源汽车销量达1520万辆 同比增长24%[8] * 2025年前九个月 乘用车批发销量同比增长14%至2112万辆 其中新能源汽车销量增长32%至1044万辆 内燃机汽车销量持平[13] * 新能源汽车渗透率持续提升 预计从2024年的45%升至2025年的51%[11] **市场竞争格局** * 本土品牌持续从外国品牌手中夺取市场份额 截至2025年7月 本土品牌市场份额达69% 德国 日本 美国品牌份额分别为14% 10% 和7%[46][47] * 比亚迪在2025年新能源汽车批发量中占据31%的市场份额 其次是吉利和上汽[40] * 价格战在2025年第三季度趋于稳定 零售折扣和官方降价活动有所缓和[20][22][24] **技术发展趋势** * 行业正从电动汽车时代向智能电动汽车时代演进 竞争焦点转向智能驾驶 智能座舱 半导体 传感器和软件[69][70] * 城市领航辅助驾驶是当前竞争焦点 小鹏 蔚来 理想 小米等主要玩家正加速推广全国范围的无图城市NOA[85][86] * 预计到2030年 中国机器人出租车在出租车/网约车中的渗透率可能达到8%[91][92] **出口与海外扩张** * 中国汽车出口强劲增长 2025年上半年亚洲和欧洲占中国汽车出口量的65%以上[50][54] * 主要车企加速海外产能布局 如比亚迪在泰国 巴西 匈牙利等地 奇瑞在巴西 印尼等地 计划总产能均超过50万辆[59][61] **其他重要内容** **新能源汽车技术路线** * 纯电动车在2025年前九个月的表现优于插电式混动车 销量同比增长40%[15][28] * 插电式混动品牌在低线级城市的销售占比较高 而纯电动车在限牌的一线城市渗透率更高[30][31][33] **合作与生态演化** * 传统车企与科技公司在电子电气架构 软件定义汽车等领域开展合作 以实现40%的成本节约和30%的研发时间缩短[63][64][66] * 行业关键绩效指标从内燃机时代的化石燃料和马力 转变为智能电动车时代的数据 算力 算法和生态系统[70] **投资评级概览** * 摩根斯坦利对覆盖的多数公司给予增持评级 包括比亚迪 蔚来 理想 小鹏 吉利等整车厂 以及德赛西威 拓普集团等零部件供应商[6]

行业周度表现 - 十月第一周乘用车交强险数据为46.3万辆，环比上周下降28.2%，但较上月周度均值增长28.4% [2] - 本周细分板块中，SW商用载客车表现最佳，涨幅达7.4%，而SW商用载货车表现最弱，下跌1.9% [2] - 本周A股汽车板块在SW一级行业中排名第10，港股汽车与汽车零部件板块在香港二级行业中排名第12 [15] - 本周已覆盖标的中，金龙汽车、岱美股份、宇通客车、中国重汽H、中国重汽A涨幅居前 [2] 核心行业动态 - 小鹏汽车智驾负责人换帅，由世界基座模型负责人刘先明接任 [3][4] - 赛力斯下属子公司重庆凤凰技术与火山引擎签署具身智能业务合作框架协议 [3][4] - 长安启源Q07天枢智能激光版正式上市，新车搭载地平线征程6M芯片 [3] - 特斯拉发布FSD V14版本，模型规模扩大10倍，模型上下文长度扩大3倍 [10] - 小鹏汽车9月交付4.2万辆，同比增长95%，环比增长10%；理想汽车9月交付3.4万辆，同比减少37%，环比增长19% [10] 行业景气度与预测 - 九月第四周乘用车交强险数据为64.4万辆，环比上周增长26.7%，较上月周度均值增长25.0% [10] - 九月第四周新能源汽车销量为36.8万辆，环比增长23.7%，渗透率达57.2% [53] - 预计2025年国内乘用车零售销量为2370万辆，同比增长4.1%；新能源乘用车销量预计为1341万辆，同比增长24.56%，渗透率达56.6% [55] - 预计2025年L3级城市NOA智驾渗透率将达20%，L2+高速NOA渗透率将达33% [57] - 预计2025年重卡上险量为75万辆，同比增长24.9%；出口量预计为29.5万辆，同比增长1.6% [59] 投资主线与标的 - 汽车行业处于新旧逻辑切换阶段，存在AI智能车、AI机器人和红利&好格局三类投资主线 [5][6] - AI智能车主线聚焦Robotaxi、Robovan和C端卖车，核心标的包括特斯拉、小鹏汽车、地平线、德赛西威等 [5][6] - AI机器人主线建议关注零部件优选，如拓普集团、均胜电子、新泉股份等 [6] - 红利&好格局主线关注客车、重卡和两轮车，核心标的包括宇通客车、中国重汽、春风动力等 [6] - 2025年下半年汽车年度金股组合进行调整，调入理想汽车、星宇股份、春风动力，调出德赛西威、伯特利、新泉股份 [74]