就业增长趋势 - 8月非农调查初次回复率明显反弹 但就业恶化趋势未停止[1] - 过去四个月(5-8月)非农新增就业总和仅10.7万人 远低于2025年前四个月单月平均12.7万人的水平[1] - 修正后6月新增非农录得-1.3万人 时隔52个月再次出现就业收缩[1] 就业结构变化 - 教育与医疗保健业单列后 其余周期敏感性私人部门新增就业连续4个月收缩[1] - 展现出全职就业下行、兼职就业上行、永久失业上行的组合 积累更大失业率跳升风险[7] - U6失业率及非洲裔美国人失业率明显跳升 长周期失业人数(大于27周)占比持续提升[11] 区域就业状况 - 堪萨斯联储地区就业状况为全美最差[6] - 旧金山联储与纽约联储区域企业表达就业市场恶化趋势 尚未看到周期性低点[6] - 对关税敏感的部分制造业工时在5-6月见顶后持续回落[8] 政策影响分析 - 关税导致生产成本上升 企业可能通过雇佣低成本兼职、冻结招聘及裁员来应对[6] - 利率与关税双敏感部门的就业情况存在进一步下行可能[8] - 减税、降息和AI投资对就业刺激存在时滞效应[16] 劳动力市场前景 - 失业率从4.248%跳升至4.324% 劳动参与率小幅修复[3] - 需求走弱正在占据上风 联储年末4.5%的失业率预测可能在9月FOMC会议上调[3] - 倾向于认为失业率存在更大上行风险 周期敏感型私人部门就业二段式下跌概率不容忽视[12] 市场预期与政策博弈 - 鲍威尔在杰克逊霍尔会议展现对劳动力市场的兜底承诺[14] - 联储面临平衡劳动力市场托底与刺激的路径选择困境[16] - 若9月FOMC仅降息25bp且维持全年50bp降息预期 可能损伤鲍威尔托底承诺的可信度[16]

博通AI业务表现 - 博通FY25Q3半导体收入中AI半导体收入达52亿美元 同比增长63% 环比增长8亿美元[1] - XPU业务收入占AI半导体收入比例为65%[1] - 公司预计FY25Q4 AI收入达到62亿美元 环比提升10亿美元[1] - 公司总在手订单达1100亿美元 新客户锁定100亿美元AI订单 预计FY26 AI收入增速超过FY25[1] 下游企业资本开支与需求 - Meta计划到2028年在美国基础设施投入至少6000亿美元 2025年资本开支预计660-720亿美元[1] - OpenAI计划未来五个月内将计算集群规模扩大一倍[1] - 谷歌 亚马逊 Meta三家公司2026年ASIC芯片数量预计超过700万颗[1] - OpenAI及xAI等厂商大力推进ASIC芯片 未来几年有望大幅放量[1] AI硬件产业链动态 - 英伟达GB200下半年迎来快速出货 GB300快速上量 B200 B300积极拉货[1] - 英伟达NVL72机架数量明年有望超预期[1] - 英伟达尝试采用M9材料 若采用单机架PCB价值量将大幅提升[1] - 多家AI-PCB公司订单强劲 满产满销 正在大力扩产 下半年业绩高增长有望持续[1] 投资关注方向 - AI覆铜板需求旺盛 大陆覆铜板龙头厂商有望受益于海外扩产缓慢[2] - 重点关注算力核心受益硬件 AI-PCB产业链 苹果链 AI驱动及自主可控受益产业链[2] - 细分行业景气指标显示PCB加速向上 消费电子 半导体芯片 半导体代工/设备/材料/零部件 被动元件 封测均稳健向上[2]

市场活跃度与投资者规模 - A股8月新开户数265万户 环比增长34.97% 同比增长165% [1] - 前8个月A股新开户数合计1721.17万户 [1] - 上证指数8月22日站上3800点创近10年新高 激活大量休眠账户 [5] 投顾业务发展 - 投资顾问总数逼近9万人 逆势增长 [1] - 国新证券签约客户人数从2024年末8029人增至2025年8月13114人 增幅63% [7] - 开源证券8月单月有效客户签约量及投顾收入较1-7月平均水平及去年同期大幅增长 [4] - 中金财富买方投顾保有规模突破1000亿元 [9] 佣金率与业务收入 - 头部券商线上佣金费率低至万0.85 个别券商出现万0.754报价 [1] - 42家上市券商经纪业务手续费收入745.63亿元 同比增长55% [2] - 行业平均净佣金率延续下行态势 [2] 客户需求变化 - 投资者需求从简单股票推荐转向系统性资产配置建议 [4] - 高净值客户对跨周期配置能力和定制化方案需求增加 [4] - 投资者关注市场估值、资金流向、政策落地及持仓操作等具体问题 [3] - 权益类组合签约占比明显提升 [6] 券商业务转型成效 - 国新证券"投顾+"业务模式推动综合财富管理净收入同比增幅超30% [7] - 中信建投上半年新开发客户83.08万户 同比增长12.98% [10] - 中信建投金融产品保有规模突破2800亿元 买方定制业务保有规模同比增长161.62% [10] - 国新证券前8个月新增客户近20万人 同比增长48% [10] - 国新证券月均盘活客户数量同比增长33% 月均新增资产增长94% [10] 服务模式创新 - 券商通过直播、短视频、线上会议等方式提供投顾服务 [8][9][10] - 中金财富尝试打破交易驱动的传统产品销售模式 采用基于资产规模的收费方式 [9] - 国金证券通过"AI投顾"策略迭代和场景化陪伴服务推进买方投顾转型 [11] - 条件单工具使用频率提高 北交所主题关注度明显增强 [7]

权益变动基本情况 - 申泽瑞泰通过协议转让方式以5.68元/股价格受让黄俊辉持有的宏辉果蔬151,380,521股股份 占总股本26.54% [2][4] - 交易完成后黄俊辉及其一致行动人表决权比例降至8% 申泽瑞泰成为控股股东 [4] - 股份过户登记于2025年7月24日完成 表决权放弃事项于2025年8月22日生效 [4] 控制权变更安排 - 叶桃、刘扬和苏州资管集团成为上市公司实际控制人 [4] - 黄俊辉永久放弃68,446,355股股份表决权 占总股本12% [2][4] - 财务顾问确认各方已依法履行信息披露义务 [5] 公司治理与承诺履行 - 申泽瑞泰承诺资金来源于合法渠道 与上市公司无不当资金往来 [5][8] - 承诺保持上市公司业务、人员、财务、机构和资产独立性 [6] - 承诺避免同业竞争及规范关联交易 [7][9][10] 后续发展计划 - 未来12个月内暂无主营业务调整计划 [10] - 无资产重组、董事会改组或公司章程修改计划 [11][12] - 未调整员工聘用政策及分红政策 [13] 资金与担保情况 - 申泽瑞泰部分资金拟通过银行并购贷款取得 [8] - 不排除后续以收购股份向金融机构质押融资 [8] - 持续督导期内未发生违规担保或借款情形 [14]

股东回报与资本管理 - 2024年度现金股利分配4.43亿元 叠加股份回购注销后合计回报5.43亿元 占全年净利润32.50% [1] - 2025年上半年修订2024-2026年股东回报规划 明确匹配行业地位与发展阶段 通过现金分红和股份回购引导中长期投资 [1] - 计划将2025年上半年用于维护市值的回购股份予以注销 [1] 金融服务与战略实施 - 2024年为29家科创企业提供全链条投行服务 推进科技金融领域 [2] - 编制"国金美丽中国50指数"和"国金可持续发展100指数" 助力绿色金融与企业转型 MSCI ESG评级持续提升 [2] - 在普惠金融领域加大中小微企业支持力度并创新产品 在养老金融领域获个人养老金基金销售资质 [2] - 推进数字金融转型 打造AI友好型组织 聚焦稳定运行与业务赋能 [2] 投资者关系与沟通体系 - 构建高效沟通矩阵 通过上证e互动、专属热线和定期业绩说明会精准响应投资者关切 [2] - 2025年持续升级沟通体系 强化微信公众号和视频号等新媒体平台使用 拓展多元化沟通渠道 [2]

业务开通安排 - 中银基金与国金证券自2025年9月5日起正式开通旗下部分基金的转换业务 [1] - 转换业务办理时间为上海证券交易所和深圳证券交易所的正常交易日 [5] - 投资者可通过国金证券及中银基金指定渠道办理业务 [6][13][14] 转换业务规则 - 同一基金产品的不同份额间不能互转 [1] - 转换费用由赎回费与申购费补差两部分构成 具体费率取决于转出与转入基金的申购费差异及赎回费率 [2] - 转换份额精确到小数点后两位 单笔转换不得低于1000份 剩余份额低于1000份需一次性转出 [10] - 转换申请在交易时间结束前可撤销 T+1日确认有效性 T+2日起可查询结果 [9][11] 费用计算机制 - 转换计算公式为 A=[B×C×(1-D)/(1+H)+G]/E 其中J=[B×C×(1-D)/(1+H)]×H 代表申购补差费 [3] - 当转出基金申购费高于转入基金时 申购补差费为零 [2] - 赎回费按转出基金正常费率收取 并按约定比例归入转出基金资产 [3] 操作限制与调整 - 转换业务仅限同一销售机构进行 且需同时代理转出与转入基金 [4] - 基金管理人可调整注册登记时间及计算公式 并另行公告 [4][12] - 具体业务规则以销售机构实际安排为准 [7]

板块整体表现 - 城商行板块当日上涨0.14%，跑赢大盘指数，上证指数下跌1.25%，深证成指下跌2.83% [1] - 板块内个股表现分化，10只个股上涨，6只个股下跌，1只个股持平 [1][2] 领涨个股表现 - 青岛银行领涨板块，收盘价5.26元，涨幅0.96%，成交量88.11万手，成交额4.58亿元 [1] - 厦门银行涨幅0.77%，收盘价6.56元，成交量17.48万手，成交额1.14亿元 [1] - 南京银行涨幅0.72%，收盘价11.15元，成交量54.53万手，成交额6.02亿元 [1] 资金流向分析 - 城商行板块主力资金净流入1.04亿元，游资资金净流出2.31亿元，散户资金净流入1.27亿元 [2] - 北京银行获得最大主力资金净流入1.52亿元，主力净占比12.04% [3] - 杭州银行主力净流入5561.66万元，主力净占比5.70% [3] - 南京银行主力净流入5147.25万元，主力净占比8.55% [3] 个股成交活跃度 - 北京银行成交最为活跃，成交量208.57万手，成交额12.63亿元 [1] - 江苏银行成交量156.59万手，成交额16.74亿元 [1][2] - 郑州银行成交量131.75万手，成交额2.67亿元 [2]

核心观点 - 公司发布2025年度行动方案 聚焦股东回报 服务实体经济和投资者关系维护 为资本市场高质量发展注入力量 [1] - 公司持续深化金融五篇大文章实践 践行中国特色金融文化 服务实体经济高质量发展 助力金融强国建设 [1][4] 股东回报 - 公司始终把投资者利益放在首位 通过现金分红与股份回购的双轮驱动向市场传递信心 [2] - 2024年在现金分红基础上推进两次股份回购 是监管提出活跃市场举措后行业内首家推出回购计划的上市券商 也是年内少数实施多次回购的券商 [2] - 2023年8月以2.02亿元自有资金完成2210万股股份回购 2024年度现金股利分配4.43亿元 叠加股份回购注销金额合计回报5.43亿元 占全年净利润32.50% [2] - 2025年上半年修订2024-2026年股东回报规划 明确回报方案与行业地位 发展规划匹配 考量股息支付率 股息率等指标 [2] - 计划将2025年上半年用于维护市值的回购股份予以注销 体现以投资者为本 注重投资者回报的切实行动 [2] - 秉持资本市场人民性原则 以提升公司差异化竞争力及股东回报能力为核心 充分重视对投资者的合理投资回报 [3] 金融五篇大文章实践 - 科技金融方面2024年为29家科创企业提供全链条投行服务 [4] - 绿色金融领域助力企业绿色转型 编制国金美丽中国50指数和国金可持续发展100指数 MSCI ESG评级持续提升 [4] - 普惠金融领域加大中小微企业支持力度 创新普惠产品 [4] - 养老金融领域获个人养老金基金销售资质 完善养老服务体系 [4] - 数字金融领域聚焦稳定运行 业务赋能 科技创新 推进数字化转型 打造AI友好型组织 [4] 投资者关系维护 - 构建高效沟通矩阵 通过上证e互动 专属热线 定期业绩说明会等渠道精准响应投资者关切 [5] - 2025年沟通体系持续升级 强化利用微信公众号 视频号等新媒体平台 拓展多元化沟通渠道 [5] - 以更开放姿态展示经营亮点和发展理念 传播公司文化品牌 提升投资者对公司价值的认可 [5] 未来发展 - 公司未来继续以提质增效为核心抓手 在股东回报 实体经济服务 投资者沟通等领域持续深耕 [5] - 以稳健经营 扎实举措 开放姿态为投资者创造更多价值 为资本市场健康发展贡献更大力量 [5]

市场表现 - 市场震荡分化 三大指数涨跌不一 沪指跌1.16% 深成指跌0.65% 创业板指涨0.95% [1] - 沪深两市成交额2.36万亿元 较上个交易日缩量5109亿元 [1] - 光伏 贵金属 游戏等板块涨幅居前 小金属 证券 软件开发 农业等板块跌幅居前 [1] 长线资金配置策略 - 长线资金延续高股息策略基底配置 呈现"科技为矛 消费为盾"特征 [2] - 高股息仍是稳定收益主要基底 但资金在红利内部高切低 险资和汇金止盈拥挤度高位银行板块 [2] - 资金增持强产业趋势科技板块增强收益弹性 险资和汇金增持TMT及军工相关ETF QFII重点加仓AI方向标的 [2] - 长线资金对低位内需品种关注度回升 汇金左侧布局白酒品种 险资和社保基金加仓大众消费 [2] 人民币汇率展望 - 人民币汇率三大支柱中美利差 政策风险溢价 购买力平价均朝有利于升值方向变化 [3] - 央行中间价和外资FOMO是额外催化剂 [3] - 弱美元环境仍支撑人民币升值 但出口预期偏弱和内需待修复要求升值节奏保持平稳 [3] - 人民币兑一篮子货币汇率重要性将进一步上升 [3] 黄金价格走势 - 黄金冲上3600美元 年内还有上行空间 [4] - 推升金价四大因素年内大概率延续演绎：美联储独立性维持关键时点在四季度 降息预期继续演绎 关税不确定性难以解除 "去美元化"长期趋势延续 [4] - 各国官方机构增持构成黄金需求底层支撑 私人部门需求维持强劲 [4] - 黄金ETF维持热度吸引资金流入 支撑金价继续创新高 [4]

人民币汇率支撑因素 - 中美利差、政策风险溢价、购买力平价三大支柱均朝有利于升值方向变化 [1] - 央行中间价和外资FOMO（错失恐惧）成为额外升值催化剂 [1] 汇率前景展望 - 弱美元环境继续支撑人民币升值趋势 [1] - 出口预期偏弱和内需待修复要求升值节奏保持平稳 [1] - 人民币兑一篮子货币汇率重要性将进一步提升 [1]