公司决策原因 - 国金证券调整融资保证金比例是综合考量公司两融业务经营目标、市场环境、两融客户风险情况等因素后作出的决策 [1]

公司股价表现 - 10月22日公司股价收报177.34元，单日跌幅达10.86% [1] 券商盈利预测与评级 - 国金证券发布研究报告，维持对公司“买入”评级 [1] - 研报上调公司2025年至2027年归母净利润预测，幅度分别为25%、29%、34% [1] - 预计2025年归母净利润为12.1亿元，同比增长311% [1] - 预计2026年归母净利润为17.4亿元，同比增长45% [1] - 预计2027年归母净利润为22.2亿元，同比增长27% [1] - 对应2025年至2027年预测市盈率分别为31倍、22倍、17倍 [1] 公司经营状况 - 第三季度公司净利率改善幅度超出预期 [1] - 净利率改善主要得益于规模效应的释放 [1] - 公司在销售旺季加速开设新门店 [1]

全球3D打印市场概况 - 全球3D打印市场规模在2024年达到246.1亿美元（约1700亿元人民币），2024至2034年复合年增长率有望达到18.5% [1] - 消费级3D打印市场因参数适中、操作简便、价格亲民而蓄势待发 [1] - 需求端契合新消费浪潮对个性化、差异化、限量款的需求，供给端技术普惠与开箱即用属性提高，共同推动行业突破 [1] 产业链分析 - 产业链包括上游耗材、中游设备和下游服务三个环节，中游设备制造是技术策源地与价值中枢 [1] - 设备端与耗材端国产替代持续加速，下游消费品属性日益显著 [1] 消费级3D打印驱动力 - 产品力突破带来消费级市场横向破圈，技术普惠长尾效应加速兑现，AI技术赋能与社区模型开源降低使用门槛 [2] - 产业规模化带来产品价格下探，入门级打印设备价格已下探至智能手机水平 [2] - 品牌效应提升市场渗透加速度，龙头品牌积极打造社区生态 [2] 设备端市场 - 设备是产业链的技术策源地与价值中枢 [2] - 2024年全球消费级3D打印设备出货量为4.1百万台，保有量为15.8百万台，2020至2024年出货量复合年增长率为10%，保有量复合年增长率为25.84% [2] - 2024年行业前五名厂商集中度为78.6%，其中拓竹科技市场占有率为29%，创想三维市场占有率为21% [2] - 未来设备市场增长动力来自自然老化换新、技术迭代功能性换新及市场渗透新需求 [2] 耗材端市场 - 在熔融沉积成型主流模式下，聚乳酸耗材受益 [3] - 耗材行业市场格局分散，厂商通过创新产品库存单位或价格大众化进行单点突破 [3] - 重点关注已切入或具备能力切入头部设备企业供应链的耗材生产商 [3][4] 服务端市场 - 3D打印服务涵盖从设计到生产的全流程支持，包括扫描、建模、设备操作、参数调配和原始设计制造商/原始设备制造商生产等 [3] - 企业端3D打印农场主本质为原始设计制造商/原始设备制造商，个人使用者通过市场教育和技术普惠实现普及 [3] - 服务领域由设备厂商主导，行业整合趋势有望延续，设备厂商正推出更符合企业端农场主需求的设备并推动技术简易化 [3] 投资建议 - 设备端关注龙头设备厂商，尤其是拥有完善打印生态的品牌商 [4] - 耗材端聚乳酸作为最主要耗材，生产端将受益于设备放量带来的需求激增，建议关注已切入或具备切入龙头设备商供应链的标的 [4]

发行审核与基本信息 - 澳弘电子公开发行可转换公司债券申请于昨日获得上海证券交易所审核通过 [1] - 本次发行证券种类为可转换为公司A股股票的可转换公司债券 将在上海证券交易所上市 [3] - 可转债每张面值为人民币100元 按面值发行 存续期限为自发行之日起6年 [3] 发行条款与募集资金用途 - 本次向不特定对象发行可转换公司债券拟募集资金不超过人民币58,000.00万元 [4] - 扣除发行费用后的募集资金净额拟全部投资于泰国生产基地建设项目 [4] - 泰国生产基地建设项目投资总额为59,604.21万元 拟投入募集资金金额为58,000.00万元 [5] 发行细节与相关机构 - 本次发行的可转债给予原A股股东优先配售权 发行不设担保 [5] - 本次可转债信用等级为AA- 澳弘电子主体信用等级为AA- 评级展望为稳定 [5] - 本次发行保荐机构为国金证券股份有限公司 保荐代表人为郭煜焘、宋滨 [5]

调研活动概述 - 公司于2025年10月17日接受了国金证券、信达澳亚基金等机构的调研 [1] 碳化硅设备订单与市场趋势 - 6英寸碳化硅衬底价格快速下滑，新投产能向8英寸方向转移，预计后续市场对6英寸设备的新增需求将很少 [2] - 8英寸碳化硅单晶炉订单情况较2024年下半年和2025年上半年有所好转，近期有新的8英寸设备批量订单签订 [2] - 其他已签订单和意向性订单正与客户紧密沟通并积极推动，待行业整体产能去库存接近尾声时，市场扩产需求会进一步明确和恢复 [2] 碳化硅行业增长前景 - 碳化硅已在新能源汽车、光伏逆变、轨道交通等领域得到广泛应用，新能源汽车的普及与碳化硅成本下降形成双向促进作用 [3] - 随着碳化硅成本进一步优化，其在高压输变电等工业领域的应用将得到快速拓展 [3] - 在AR眼镜和先进封装中介层中，碳化硅应用的关键技术环节均已突破，未来这两块市场的规模化增长将为行业带来催化 [3] 12英寸碳化硅技术发展 - 据公司了解，12英寸碳化硅暂未形成规模化量产，公司正处于与客户小批量合作开发过程中 [4] - 作为国内碳化硅长晶炉主要厂商之一，公司具备国内领先的专业技术水平和定制化能力，有信心保持现有市场地位和领先优势 [4] 公司财务表现与毛利率展望 - 2025年中报显示，公司主营收入1.58亿元，同比下降20.29%，归母净利润为亏损745.09万元，同比下降121.29% [6] - 2025年第二季度单季度主营收入8757.7万元，同比下降25.53%，单季度归母净利润为亏损491.78万元 [6] - 面临行业竞争加剧，公司将市场份额及重点客户的获取作为优先目标，会基于市场判断调整产品价格并制定灵活销售策略 [5] - 叠加光伏等低毛利订单在2025年集中验收等因素影响，预计2025年内利润压力仍会持续存在 [5] - 但随着光伏业务比重降低，2025年下半年毛利率相较上半年已开始提升，且在2026年有望显著改善 [5] 机构预测与市场数据 - 近3个月融资净流入2.02亿元，融资余额增加 [9] - 机构对2025年净利润预测范围在5400万元至1.5亿元之间，对2026年净利润预测范围在7900万元至1.87亿元之间 [9]

股份解除质押详情 - 控股股东温州翔虹湾本次解除质押股份数量为365万股 [1] - 本次解除质押股份占控股股东所持股份比例1.74%，占公司总股本比例0.79% [1] - 本次质押起始日为2023年6月30日，解除日期为2025年10月20日，质权人为国金证券 [1] 股东持股及质押现状 - 截至公告披露日，控股股东及其一致行动人合计持股22,743.0299万股 [1] - 控股股东及其一致行动人累计被质押股份为2,730万股 [1] - 累计质押股份占其合计持股比例12.00%，占公司总股本比例5.92% [1]

行业整体表现 - 9月证券类APP月活人数达1.74亿人，环比增长0.74%，同比增长9.73%，刷新年内月活纪录 [1] 公司核心业务表现 - 国金佣金宝App月活人数同比上涨22.4% [1] - 公司以AI投顾为代表的智能化服务体系是增长的关键驱动因素 [1] AI投顾服务战略与价值主张 - AI投顾是公司智能化战略的核心载体，旨在“用金融科技提升大众投资能力” [1] - 服务基于投资者历史交易偏好、风险承受能力、投资目标及人生阶段，匹配相应产品和服务，为中小投资者提供定制化资产配置方案 [1] AI投顾的技术与服务能力 - 深度整合公司二十余年投研经验与海量市场数据，可动态追踪A股市场数千只股票、数万只基金 [1] - 能够快速处理宏观经济数据解读、上市公司财报剖析等信息，并将复杂数据转化为简洁易懂的投资建议 [1] - 构建全周期陪伴服务体系，包括每日自动生成个性化复盘报告、定期输出阶段性投资总结、依据行情调整策略 [2] 服务模式创新与效率提升 - “AI+投顾”服务实现从被动响应到主动服务的升级，显著提升需求承接与客户转化效率 [2] - 客户基础需求由智能服务承接，复杂或紧急需求无缝转人工处理，并通过企业微信构建长效连接 [2] 未来发展规划 - 公司正以“入口显性化、服务场景化、交互人性化、指令清晰化”为目标，持续升级AI系列产品、影子账户、全球配置等服务体系 [2] - 未来将聚焦客户个性化需求、资产配置、投后服务等核心业务，以提升财富管理服务效能 [3]

2025年公司债券（第六期）发行结果 - 本期债券实际发行规模为11亿元，低于公告的17亿元上限规模[3] - 债券期限为3年，票面利率确定为2.05%[3] - 发行价格为每张人民币100元，采用网下面向专业投资者簿记建档方式发行[2] - 本次发行基于中国证监会批准的公司债券注册额度，总额度不超过150亿元，有效期24个月[1] 2023年公司债券（第六期）付息安排 - 本期债券付息日为2025年10月20日，债权登记日为2025年10月17日[6] - 计息期限为2024年10月20日至2025年10月19日，票面利率为3.00%[7][8] - 每手债券面值1000元，派发利息30.00元（含税）[8] - 债券发行总额为10亿元，期限3年[12] 债券利息税务处理 - 个人投资者获得的债券利息需缴纳20%的个人所得税，由兑付机构代扣代缴[11][14] - 根据财税[2021]34号公告，境外机构在2025年12月31日前投资境内债券市场取得的利息收入暂免征收企业所得税和增值税[13] - 利息个人所得税的征税环节为投资者在付息网点领取利息时一次性扣除[14]

债券发行 - 公司获准发行不超150亿元公司债券，有效期24个月[4] - 本期债券发行规模不超17亿元，期限3年[4] - 发行价格每张100元，网下面向专业投资者发行[4] - 实际发行规模11亿元，期限3年，票面利率2.05%[4]

债券基本信息 - 发行总额10亿元，期限3年，票面利率3.00%[3] - 每手面值1000元债券派发利息30元（含税）[5] 付息相关 - 2025年10月20日支付2024 - 2025年利息[2] - 债权登记日为2025年10月17日[2][5] - 债券付息日为2025年10月20日[2][5] 税收政策 - 个人投资者债券利息所得税按20%征收[8] - 2021 - 2025年境外机构投资境内债券利息暂免税[8] 发行人信息 - 发行人联系电话为028 - 86690115[9]