公司财务表现 - 2025年第三季度营业收入为182.72亿元，同比增长8.73% [1] - 2025年第三季度归属于上市公司股东的净利润为10.46亿元，同比增长10.97% [1] - 2025年第三季度扣除非经常性损益的净利润为10.08亿元，同比增长9.13% [1]

业绩报告 - 公司于2025年10月29日发布《2025年第三季度报告》[3] 业绩说明会 - 2025年11月14日16:00 - 17:00召开第三季度业绩说明会[4][5][6] - 地点为上证路演中心（https://roadshow.sseinfo.com/）[4][5][6] - 方式为网络互动[3][4][5][6] - 参加人员含董事局主席喻会蛟等5人[4] 投资者提问 - 2025年11月7日至11月13日16:00前提问[5][6] - 提问方式为登录上证路演中心或发邮件至ir@yto.net.cn[5][6] 其他信息 - 联系人是黄秋波，电话为021 - 6921 3602[7] - 附件包含2025年第三季度业绩说明会问题征询表[10]

财务业绩 - 第三季度公司实现营业收入182.72亿元，同比增长8.73% [1] - 第三季度公司利润总额12.44亿元，同比增长39.31%，归母净利润10.46亿元，同比增长10.97% [1] - 前三季度公司累计营业收入541.56亿元，利润总额34.76亿元，归母净利润28.77亿元，同比基本持平 [1] 业务量表现 - 前三季度公司实现快递业务量225.84亿件，同比增长19.40%，超出行业平均增速2.2个百分点 [1] - 第三季度公司快递业务量同比增长15.1%，达77.21亿件，增速持续领跑行业 [1] 单票收入与行业趋势 - 8月公司快递产品单票收入为2.15元，环比7月提升7分 [1] - 9月单票收入实现今年以来首次单月同比回正，环比增长6分至2.21元，呈现量价齐升态势 [1] - 行业积极部署反内卷举措成效显著，第三季度利润总额显著增长主要系业务量增长及单票收入逐步回升所致 [1] 经营与治理 - 公司通过数字化转型和推进智能化发展有效降低成本，并显著改善客户体验与服务质量 [2] - 公司通过搭建专业化管理团队和完善合规管理体系，实现经营业绩稳健和市场份额提升 [2] - 公司持续强化ESG建设等前瞻性部署，为长期高质量发展铺路 [2] 资本市场表现 - 截至2025年9月30日，公司股价较2025年6月30日涨幅超42%，远超大盘表现 [2] - 截至9月末，公司股东户数为35,037户，较6月末减少33%，反映筹码向机构及长期投资者集中 [2] - 市场观点认为股东户数下降是资本市场认可公司长期投资价值的直接体现 [2]

第三季度收入和利润表现 - 第三季度营业收入为182.72亿元，同比增长8.73%[4] - 第三季度利润总额为12.44亿元，同比大幅增长39.31%[4][9] - 第三季度归属于上市公司股东的净利润为10.46亿元，同比增长10.97%[4] 年初至报告期末收入和利润表现 - 年初至报告期末营业收入为541.56亿元，同比增长9.69%[4] - 公司2025年前三季度营业总收入为541.56亿元人民币，同比增长9.7%[21] - 年初至报告期末归属于上市公司股东的净利润为28.77亿元，同比小幅下降1.83%[4] - 2025年前三季度净利润为28.42亿元人民币，较2024年同期的29.12亿元人民币下降2.4%[22] - 归属于母公司股东的净利润为28.77亿元人民币，较2024年同期的29.30亿元人民币下降1.8%[22] - 2025年前三季度基本每股收益为0.8360元/股，较2024年同期的0.8509元/股下降1.8%[24] 成本和费用 - 公司2025年前三季度营业总成本为507.86亿元人民币，同比增长10.3%[21] 现金流表现 - 年初至报告期末经营活动产生的现金流量净额为46.71亿元，同比增长14.41%[4] - 2025年前三季度经营活动产生的现金流量净额为46.71亿元人民币，较2024年同期的40.83亿元人民币增长14.4%[26][27] - 2025年前三季度销售商品、提供劳务收到的现金为592.10亿元人民币，较2024年同期的540.44亿元人民币增长9.6%[26] - 2025年前三季度投资活动产生的现金流量净额为-60.85亿元人民币，较2024年同期的-62.10亿元人民币亏损收窄2.0%[27] - 2025年前三季度购建固定资产、无形资产等支付的现金为63.31亿元人民币，较2024年同期的47.21亿元人民币增长34.1%[27] - 2025年9月末期末现金及现金等价物余额为68.99亿元人民币，较2024年同期的61.51亿元人民币增长12.2%[27] 资产和权益变动 - 报告期末总资产为516.70亿元，较上年度末增长6.99%[6] - 公司2025年9月30日资产总计为516.70亿元人民币，较2024年末增长7.0%[16] - 报告期末归属于上市公司股东的所有者权益为333.67亿元，较上年度末增长5.35%[6] - 公司2025年9月30日未分配利润为188.51亿元人民币，较2024年末增长9.6%[19] 特定资产项目变动 - 公司2025年9月30日货币资金为69.28亿元人民币，较2024年末减少18.3%[15] - 公司2025年9月30日交易性金融资产为8.56亿元人民币，较2024年末减少29.8%[15] - 公司2025年9月30日应收账款为15.83亿元人民币，较2024年末减少19.5%[15] - 公司2025年9月30日存货为3.07亿元人民币，较2024年末增长72.0%[16] - 公司2025年9月30日固定资产为229.76亿元人民币，较2024年末增长8.1%[16] - 公司2025年9月30日在建工程为39.83亿元人民币，较2024年末增长74.2%[16] 其他财务项目 - 年初至报告期末非经常性损益净额为10.27亿元，其中政府补助贡献约1.18亿元[8] - 2025年前三季度投资收益为-9041.54万元人民币，较2024年同期的-6920.51万元人民币亏损扩大30.7%[22] - 2025年前三季度信用减值损失为-480.40万元人民币，较2024年同期的-604.06万元人民币损失减少20.5%[22] 股东信息 - 报告期末普通股股东总数为35,037户[11]

公司第三季度业绩 - 第三季度营收为182.72亿元，同比增长8.73% [1] - 第三季度净利润为10.46亿元，同比增长10.97% [1] 公司前三季度累计业绩 - 前三季度累计营收为541.56亿元，同比增长9.69% [1] - 前三季度累计净利润为28.77亿元，同比下降1.83% [1]

第三季度财务表现 - 第三季度营收为182.72亿元，同比增长8.73% [1] - 第三季度净利润为10.46亿元，同比增长10.97% [1] - 净利润增速高于营收增速 [1] 前三季度财务表现 - 前三季度累计营收为541.56亿元，同比增长9.69% [1] - 前三季度累计净利润为28.77亿元，同比下降1.83% [1] - 累计净利润与单季度净利润增长趋势出现分化 [1]

股价表现与交易情况 - 10月28日盘中股价下跌2.03%至16.88元/股，成交金额6284.46万元，换手率0.11%，总市值577.72亿元 [1] - 当日主力资金净流出347.58万元，大单买入占比10.86%，卖出占比16.39% [1] - 今年以来股价累计上涨22.05%，但近5个交易日下跌1.63%，近20日下跌12.67%，近60日上涨12.53% [2] 公司基本面与财务业绩 - 2025年1-6月实现营业收入358.83亿元，同比增长10.19%，但归母净利润18.31亿元，同比减少7.90% [2] - 国内时效产品是核心收入来源，占主营业务收入的89.93% [2] - A股上市后累计派现62.00亿元，近三年累计派现32.88亿元 [3] 股东结构与机构持仓 - 截至6月30日股东户数为5.25万，较上期减少11.66%，人均流通股增加13.20%至65589股 [2] - 香港中央结算有限公司为第七大流通股东，持股5542.59万股，较上期减少874.71万股 [3] - 华泰柏瑞沪深300ETF新进为第十大流通股东，持股3074.31万股，而汇添富价值精选混合退出十大流通股东之列 [3] 行业与业务构成 - 公司主营业务为综合性快递物流服务，所属申万行业为交通运输-物流-快递 [2] - 业务涉及概念板块包括快递概念、智慧物流、跨境电商、阿里概念、养老金概念等 [2] - 收入构成还包括货代服务2.91%、航空业务2.47%、国际快递及包裹服务0.83%等 [2]

基金业绩表现 - 鹏华双债加利债券型基金近1年净值增长率为19.08% [1] 基金持仓变动 - 前十大重仓股新增紫金矿业（持仓占比0.77%，为该基金第一大重仓股，持有465.31万股，持仓市值1.37亿元）、中航沈飞（持有187.63万股，持仓市值1.35亿元）、恒立液压（持有130.21万股，持仓市值1.25亿元）、山东黄金（持有302.73万股，持仓市值1.19亿元）、招商轮船（持有1284.23万股，持仓市值1.14亿元）、精智达（持有62.39万股，持仓市值1.13亿元）、紫光国微（持有116.86万股，持仓市值1.06亿元）、圆通速递（持有543.92万股，持仓市值1.0亿元）、立讯精密（持有149.38万股，持仓市值0.97亿元） [1] - 前十大重仓股增仓热景生物，增仓比例53.82%，持有75.22万股，持仓市值1.28亿元 [1] - 前十大重仓股退出沪电股份、中际旭创、吉祥航空、沃尔核材、惠泰医疗、复旦微电、新易盛、中材科技、ST华通 [1] 相关ETF产品概况 - 500质量成长ETF（产品代码: 560500）跟踪中证500质量成长指数 [3] - 该ETF近五日涨跌幅为4.42%，市盈率为18.40倍 [3] - 该ETF最新份额为4.2亿份，较上期减少300.0万份，主力资金净流入7.0万元 [3] - 该ETF估值分位为79.74% [4]

核心观点 - 快递行业在2025-2026年将呈现“量增价稳”的格局 业务量受益于小件化趋势和下沉市场潜力保持韧性增长 单价在反内卷政策托底下企稳修复 [2][3] - 行业竞争从价格战转向价值竞争 监管政策遏制恶性竞争 龙头企业业绩分化 盈利修复弹性取决于提价持续性 [3][25][62] - 成本端面临规模效应减弱挑战 但无人车技术将打开末端降本空间 社保新规短期推升成本但长期促进行业转型 [65][70][72] - 投资建议聚焦电商快递龙头业绩改善机遇 同时关注顺丰控股的顺周期弹性 [77] 行业回顾及复盘 - 2025年1-8月快递业务量累计完成1282亿件 同比增长17.8% 增速逆势高于社零和网购渗透率 [9][39] - 小件化趋势延续 单包裹货值持续下滑 2023年、2024年、2025年1-8月同比分别下降8.9%、17.3%、19.3% [9][41] - 价格竞争趋缓 2025年1-8月单票收入7.48元 同比下滑7.3% 较2024年末12.3%的降幅收窄 [13][16] - 行业集中度CR8达86.9 同比增长1.7 头部企业份额稳定在80%但分化加剧 2025H1圆通、申通、极兔、顺丰市占率提升 中通、韵达下滑 [19][20][22] - 2025H1快递业务量956.4亿件 同比增长19.3% 但价格竞争导致业绩分化 顺丰Q2业绩增超21% 中通、圆通、韵达、申通Q2归母净利润增速转负 [26][27][29] 2026年展望 - 需求端受直播电商渗透、下沉市场潜力支撑 中西部地区2025年1-8月快递业务量同比增23.56%（中部）和24.60%（西部） 农村网络零售额同比增6.4% [37][42][44] - 反内卷政策自2025年密集落地 覆盖广东、浙江、福建等核心产区 提价幅度0.2-0.4元/票 8月单票价格环比增0.13%至7.37元 [46][53][55] - 价量关系转折 2025年下半年和2026年预计价升量缓 收入端增速稳定在3%-4% [55][58] - 盈利修复弹性显著 若单票收入上涨0.1元 中通、圆通、韵达、申通净利润增幅分别达13.8亿、11.2亿、9.5亿、9.3亿 净利弹性34%-307% [61][62] 市场关切问题探讨 - 小件化趋势削弱规模效应 中通2025H1日均件量破1亿 但单票核心成本同比上升0.06元至0.91元 [65][67] - 末端派送成本占比高 圆通2025H1单票派送成本1.34元 占总成本67.34% 无人车技术可降本提效 顺丰案例显示单票运输成本降1.32元 [65][68][70] - 社保新规9月实施 若月均社保支出1200元/人 日均派件500件 单票成本将上升0.08-0.11元 成本增量主要由加盟商承担 [72][73] 重点公司与投资建议 - 中通快递战略重心转向质量优先 2025H1下调业务量指引至388亿-401亿（同比增14%-18%） 但单票盈利仍领先同行 [79][83] - 圆通速递资本开支积极 2022-2024年分别为47亿、49亿、68亿元 2025H1达44亿元 航空业务收入增15.1%至8.9亿元 [84][87] - 顺丰控股“激活经营”策略显效 2025年8月业务量同比增34.8% 2025H1分红23.2亿元 分红率40% 预测2025-2027年归母净利润118.25亿、135.51亿、151.59亿元 [88][91]

行业投资评级 - 投资评级：看好（维持）[4] 核心观点 - 快递行业需求坚韧，“反内卷”带动价格上涨，释放企业盈利弹性，中长期迎来良性竞争机会；顺丰、京东物流受益顺周期回暖及持续降本，业绩与估值有双升空间[14] - 航运市场看好原油运输、亚洲内集运及散运市场复苏，受益于OPEC+增产、美联储降息、供应链多元化及环保法规推动运力出清等因素[14][15] - 船舶行业绿色更新大周期尚在前期，航运景气度提升、环保法规立法及地缘事件缓和有望推动新造船市场活动，造船企业将进入利润兑现期[16] - 航空业需求增速平稳可持续，供给端偏紧，油汇成本改善及“反内卷”共识形成明确趋势，三季度业绩有望成为长期行情启动信号[16] - 供应链物流中快运格局向好，化工物流市场空间大、壁垒趋严，存在整合机会；港口作为陆海枢纽，格局趋稳，重视其红利属性及成长性[16] 行业动态跟踪 快递物流 - 2025年9月快递业务量完成168.8亿件，同比增长12.7%；业务收入完成1273.7亿元，同比增长7.2%[4] - 2025年1-9月快递业务量累计完成1450.8亿件，同比增长17.2%；实物商品网上零售额9.15万亿元，同比增长6.5%[4] - 1-9月东、中、西部地区快递业务量比重分别为71.1%、19.6%、9.3%，行业向中西部拓展趋势延续；快递品牌集中度指数CR8为86.9[4] - 京东物流宣布未来5年采购300万台机器人、100万台无人车和10万架无人机，以巩固智能物流领域技术领先地位[5] 航运船舶港口 - 美国对俄油制裁升级涉及约300万桶/日石油出口量，占俄产量55%；印度最大进口商信实工业遵守制裁，可能转向美国或中东进口，利好VLCC市场[6] - 中美经贸磋商在马来西亚举行，若达成贸易协议有望恢复粮食与原油贸易，利好散运和油运市场[6] - 上海出口集装箱运价指数（SCFI）环比上涨7.1%至1403点，其中上海-欧洲、地中海、美西、美东、东南亚运价分别上涨8.8%、9.4%、11.2%、6.3%、3.8%[7] - 原油轮运价指数（BDTI）环比上涨5.16%至1229点；成品油轮运价指数（BCTI）环比上涨7.6%至590点；散货船运价指数（BDI）环比上涨1.1%至2079点[8] - 新造船价指数环比下降0.30点至185.03点[8] 航空机场 - 空中客车在天津启用第二条A320系列飞机总装线，预计2026年初投入运营，已总装交付780余架A320系列飞机[9] - 民航冬春航季启动，计划每周安排客货运航班11.95万班，同比增长1.3%；其中国际航班21427班，同比增长10.8%，通航83个国家[10] - 2025年前三季度民航运输总周转量、旅客运输量、货邮运输量分别为1220.3亿吨公里、5.8亿人次、739.5万吨，同比增长10.3%、5.2%、14.0%；航班正常率89.7%，同比提升5.2个百分点[10] - 航空市场增长引擎下沉，三线及以下城市航线贡献约45%增量旅客；低密度航线占全部航线数量94.4%，反映中小城市航空连通性需求提升[11][12] 公路铁路 - 10月13日-19日全国铁路运输货物8032.4万吨，环比增长2.33%；高速公路货车通行5811.8万辆，环比增长24.72%[13] - 赣粤高速全资子公司与时代骐骥签订战略合作协议，共同开拓江西省内高速公路服务区新能源换电重卡市场[13] 市场回顾与数据跟踪 市场表现 - 2025年10月20日至10月24日，上证综指环比增长2.88%，A股交运指数环比增长1.12%，跑输大盘1.76个百分点；交运子板块中航运(+2.11%)、物流综合(+1.76%)、机场(+1.71%)涨幅居前[20][23] 快递物流数据 - 2025年9月实物商品网上零售额10563.1亿元，同比增长7.3%[25] - 主要快递公司业务量：圆通26.27亿票(+13.64%)、申通21.87亿票(+9.46%)、顺丰15.04亿票(+31.81%)、韵达21.10亿票(+3.63%)；单票收入：圆通2.21元(+1.09%)、申通2.12元(+4.95%)、顺丰13.87元(-13.31%)、韵达2.02元(+0.50%)[29] 航运数据 - 克拉克森综合运价29864美元/日，环比下降1.96%；新造船价指数185.03点，环比下降0.30点[44] - CCFI指数992.74点，环比增长2.02%[44] 航空数据 - 2025年9月民航旅客运输量0.63亿人次，同比增长4.6%；货邮运输量87.90万吨，同比增长9.9%[55] - 三大航整体客座率85.59%，较8月下降0.67个百分点；春秋航空客座率91.84%领跑行业[58] - 主要机场旅客吞吐量：白云机场同比+10.84%、上海机场同比+11.69%、深圳机场同比+3.18%、厦门空港同比+3.05%[60][62] 公路铁路数据 - 2025年9月公路货运量38.91亿吨，同比增长5.20%；客运量9.34亿人，同比下降4.32%[64] - 铁路货运量4.45亿吨，同比增长2.97%；客运量3.41亿人，同比下降20.12%[64] 港口数据 - 2025年10月13日-19日中国港口货物吞吐量25551万吨，环比增长2.53%；集装箱吞吐量643万TEU，环比增长3.61%[71]