报告公司投资评级 - 公司维持"强推"评级 [2] - 给予公司2024年预期净利润10倍PE,对应目标市值130亿,目标价5.61元,预期较现价20%空间 [2] 报告核心观点 - 2024年一季度扣非净利润为近十年最高,同比增长22.4% [1][3] - 通行服务收入大体持平,3月份增长较好,1-2月受冰雪天气影响略有下滑 [1] - 成本费用管控效果明显,毛利率提升,财务费用减少 [1] - 公司优化空间明确,资产价值被低估,财务费用有明确的改善空间,核心路产剩余收费年限长,改扩建释放全新增长潜力 [2] 财务指标总结 - 2024-2026年预计实现归母净利分别为13、14.1、14.8亿元,对应EPS分别为0.56、0.6、0.63元 [4] - 2024年预计营业收入77.63亿元,同比增长3.6%;归母净利润12.99亿元,同比增长10.3% [4] - 2024年预计毛利率32.5%,净利率17.3% [4] - 2024年预计ROE为6.9%,ROIC为7.4% [4] - 2024年预计资产负债率46.5%,流动比率0.9,速动比率0.6 [4]

业绩总结 - 公司一季度营收为15.59亿元，同比增长10.86%[1] - 一季度净利润为3.91亿元，同比增长22.42%[2] - 一季度每股收益为0.17元，同比下降5.56%[2] - 一季度市值为95.99亿元，季末107.66亿元，同比增长12.16%[2] - 公司资产规模和主营业务收入连续六年实现正增长[2] 融资情况 - 公司中票注册3.79亿，利率2.17亿，融资成本较低[3] 通行费收入 - 公司关注通行费收入增长，预计二季度通行费收入趋于缓和，三季度有望回升[6] - 通行费收入未大幅提升，毛利率正面增长[24] 股东价值回报 - 公司已超过56亿元的分红，致力于长期稳定可持续的股东价值回报机制[8] 透明度和行业表现 - 公司在提升透明度方面取得进展，通行费收入公告是行业内最早的[8] - 公司在高速公路板块表现稳定，收入增长态势良好[11] 财务情况 - 公司财务费用率下降趋势，老债务23亿6月到期，新债利率为2.17%[20] - 一季度毛利率同比上升3.11%，成本管控加强[23] 业务展望 - 公司在智慧交通业务受工程款结算影响，一季度表现基本持平[15] - 公司去年房地产销售收入达到8亿，今年同比预计会有回落[17] - 柴油销量下降导致货车销售额同比减少30个点[16] - 货车加油量下滑与货车通行量相关，预计会有进一步下降[18] - 昌久高铁通车可能不会对昌久高速有分流影响[19] - 车流量客货比例变化，客户比例为64比36[21] - 公司持有上市公司股票，国盛金控持股量较大，影响利润[23]

融资情况 - 公司于2024年4月23日发行2024年度第一期中期票据[1] - 发行规模9亿元，期限3年，利率2.17%[1] - 起息日为2024年4月24日，资金当日到账[1]

财务表现 - 2024年第一季度，赣粤高速公路股份有限公司营业收入为15.59亿元，同比增长0.19%[4] - 归属于上市公司股东的净利润为3.91亿元，同比下降7.65%[4] - 经营活动产生的现金流量净额为7.36亿元，同比增长21.02%[4] - 总资产为360.31亿元，同比增长0.45%[5] - 归属于上市公司股东的所有者权益为180.68亿元，同比增长2.31%[5] - 非经常性损益项目中，政府补助金额为1.07亿元[5] - 公司净利润总额为588,578,550.70元，较去年同期减少了55,358,000.37元[25] - 公司2024年第一季度净利润为42.82亿人民币，同比增长6.0%[20] 股东信息 - 公司股东黄国珍持有26,880,100股人民币普通股，占股份比例为1.15%[13] - 公司子公司与中铁建发集团签署增资协议，拟增资5,861.3455万元，公司持有子公司股权比例将变更为78.59%[14] - 公司第八届董事会选举韩峰先生为董事长，解聘总经理职务[14] - 公司成功注册40亿元中期票据，有效期为2年[14] - 公司制定了《2024年度“提质增效重回报”行动方案》，包含四个方面的具体举措[14] 资产负债表 - 公司流动资产总额为9,062,619,108.81元，较上一季度增长了156,742,387.21元[16] - 公司非流动资产总额为26,968,590,248.67元，较上一季度基本持平[17] - 公司资产总计为36,031,209,357.48元，较上一季度增长了161,937,617.57元[18] - 公司流动负债合计为10,720,406,043.93元，较上一季度减少了230,969,029.30元[19] - 公司非流动负债合计为5,339,056,647.25元，较上一季度减少了54,548,311.65元[20] - 公司所有者权益合计为19,971,746,666.30元，较上一季度增长了447,454,958.52元[21] 现金流量表 - 经营活动现金流入小计为204.06亿人民币，同比增长6.9%[21] - 投资活动现金流出小计为70.05亿人民币，同比增长77.9%[22] - 筹资活动现金流入小计为182.63亿人民币，同比减少52.2%[23] - 公司经营活动产生的现金流量净额为881,863,302.61元，较去年同期有所增长[28] - 公司投资活动产生的现金流量净额为104,810,871.93元，较去年同期有所增长[28] - 公司筹资活动产生的现金流量净额为-395,409,541.54元，较去年同期有所下降[28] - 2024年第一季度现金及现金等价物净增加额为591,264,633.00和2,174,041,727.64[29] - 期末现金及现金等价物余额为1,877,409,619.15和2,937,810,571.17[29]

业绩总结 - 2023年公司营业收入连续6年正增长，利润总额创历史新高[2] - 公司平均现金分红比率超30%，累计现金分红总额超56亿元[5] 公司资产 - 公司下辖8条高速公路，主线里程近800公里[2] - 公司拥有8家控股子公司，参股4家非上市公司和3家上市公司[2] 业务策略 - 公司立足12对服务区加油站推动成品油销售业务降本增效[4]

会议信息 - 公司召开第八届董事会第二十五次会议，8 位董事全出席[3] - 2024 年 4 月 18 日发通知和材料，4 月 24 日召开会议[3] 审议事项 - 审议通过《2024 年第一季度报告》[4] - 审议通过《2024 年度“提质增效重回报”行动方案》[4] - 审议通过《资金支付和费用报销管理办法（试行）》[5]

业绩总结 - 公司2024年3月车辆通行服务收入为315,605,652.35元[3] - 昌九高速2024年3月车辆通行服务收入为104,501,596.04元[5] - 昌樟高速2024年3月车辆通行服务收入为52,313,165.51元[5] - 昌泰高速2024年3月车辆通行服务收入为68,646,369.04元[5] - 九景高速2024年3月车辆通行服务收入为54,927,739.99元[5] - 彭湖高速2024年3月车辆通行服务收入为8,075,692.12元[5] - 温厚高速2024年3月车辆通行服务收入为7,810,849.42元[5] - 昌奉高速2024年3月车辆通行服务收入为10,724,398.00元[5] - 奉铜高速2024年3月车辆通行服务收入为8,605,842.23元[5]

二、本公司在注册有效期内可分期发行中期票据，接受注册后如 需备案发行，应事前先向中国银行间市场交易商协会备案。发行完成 后，应通过中国银行间市场交易商协会认可的途径披露发行结果。 本公司将按照《非金融企业债务融资工具注册发行规则》《非金 融企业债务融资工具注册工作规程》《非金融企业债务融资工具信息 披露规则》及有关规则指引规定，履行信息披露义务。 特此公告。 江西赣粤高速公路股份有限公司董事会 证券代码:600269 股票简称:赣粤高速 编号:临2024-014 债券代码:122317 债券简称:14 赣粤 02 江西赣粤高速公路股份有限公司 关于中国银行间市场交易商协会接受 公司注册发行中期票据的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记 载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和 完整性承担个别及连带责任。 公司收到中国银行间市场交易商协会《接受注册通知书》（中市 协注〔2024〕MTN317 号），该协会接受公司中期票据注册。现就主要 内容公告如下： 一、本公司中期票据注册金额为 40 亿元，注册额度自通知书落 款之日（2024 年 4 月 3 日）起 2 年内有效，由中国 ...

公司基本信息 - 公司中文名称为江西赣粤高速公路股份有限公司[11] - 公司法定代表人为韩峰[12] - 公司注册地址为江西省南昌市高新技术开发区火炬大街199号赣能大厦[12] 财务数据 - 公司2023年营业收入同比增长10.86%至7,492,169,293.93元[14] - 公司2023年归属于上市公司股东的净利润同比增长69.16%至1,177,302,687.97元[14] - 公司2023年经营活动产生的现金流量净额下降4.11%至2,469,200,420.47元[14] - 公司2023年归属于上市公司股东的净资产增长4.93%至17,659,653,075.00元[14] - 公司2023年基本每股收益为0.50元，同比增长66.67%[14] 业务情况 - 公司主营业务包括高速公路运营、智慧交通、实业投资和金融投资[24] - 公司拥有8家子公司和参股3家上市公司以及4家非上市公司[24] - 公司下辖8条高速公路，主线里程近800公里，其中昌九高速、昌樟高速已完成扩容建设[25] 股东情况 - 公司总股本为2,335,407,014股，前十名股东持有的无限售条件流通股数量最多的是江西省交通投资集团有限责任公司，共持有1,109,774,225股[2] - 公司未知上述股东之间有无关联关系，也未知他们是否属于《上市公司收购管理办法》规定的一致行动人[2] 财务风险 - 公司流动比率在2023年为0.81，比上年同期下降了27.03%[193] - 公司EBITDA全部债务比在2023年为0.19，比上年同期增加了11.76%[193] - 公司利息保障倍数在2023年达到了5.27，比上年同期增加了59.70%[193]

财务数据 - 公司2023年实现营业收入为74.92亿元，同比增长10.86%[1] - 公司通行服务收入稳健增长，毛利率同比改善，其中昌九高速实现营业收入11.63亿元，同比增长8.92%[1] - 公司智慧交通业务收入13.53亿元，同比增长13.06%[1] - 公司财务费用有改善空间，核心路产剩余收费年限长，价值被低估[1] - 公司2024年预期净利润10倍PE，对应目标市值130亿，目标价5.61元，预期较现价22%空间，维持“强推”评级[1] - 公司2023年营业总收入同比增速为10.9%，归母净利润同比增速为69.2%[2] - 公司2024年预计每股盈利为0.56元，市盈率为8倍，市净率为0.6倍[2] 业绩展望 - 赣粤高速2023年营业总收入预计将逐年增长，2026年预计达869.2亿元[4] - 2023年营业利润为18.14亿元，2026年预计将增至21.59亿元[4] - 2023年净利润为12.16亿元，2026年预计将增至15.3亿元[4] 财务指标 - ROE分别为6.7%、6.9%、7.1%、7.1%，ROIC分别为8.5%、7.4%、8.0%、8.5%[4] - 赣粤高速资产负债率分别为45.6%、46.5%、45.0%、42.5%[4] - 营业收入增长率分别为10.9%、3.6%、6.0%、5.7%[4] - EBIT增长率分别为33.5%、4.1%、7.2%、4.5%[4] - 归母净利润增长率分别为69.2%、10.3%、8.4%、5.1%[4] - 毛利率分别为32.0%、32.5%、33.9%、33.1%[4] - 净利率分别为16.2%、17.3%、17.7%、17.6%[4]