文章核心观点 公司计划于2025年4月21日举行2024年度业绩说明会，就投资者关心的问题进行交流，投资者可提前提问，说明会结束后可查看情况及内容 [2] 说明会基本信息 - 召开时间为2025年4月21日上午9:30 - 11:30 [2][5] - 召开地点是上海证券交易所上证路演中心，网址为https://roadshow.sseinfo.com/ [2][5] - 召开方式是上证路演中心视频直播和网络互动 [2][5] 参加人员 - 董事长为熊涛 [4] - 董事、总经理是肖明华 [5] - 独立董事为涂娟 [5] - 财务负责人是覃光新 [5] - 董事会秘书是高路 [4] 投资者参加方式 - 2025年4月21日9:30 - 11:30，通过互联网登录上证路演中心在线参与，公司及时答疑 [4] - 2025年4月14日至4月18日16:00前，可登录上证路演中心网站首页点击“提问预征集”栏目或通过董事会秘书邮箱gaolu@angelyeast.com提问，公司在说明会上回答普遍关注问题 [2][6] 联系人及咨询办法 - 联系人是高路 [6] - 电话为0717 - 6369865 [6] - 邮箱是gaolu@angelyeast.com [6] 其他事项 说明会召开后，投资者可通过上证路演中心查看召开情况及主要内容 [6]

证券代码：600298 证券简称：安琪酵母 公告编号：2025-034 号 安琪酵母股份有限公司（以下简称公司）已于 2025 年 4 月 10 日 发布了公司 2024 年度报告，为便于广大投资者更全面深入地了解公司 2024 年度经营成果、财务状况，公司计划于 2025 年 4 月 21 日（星 期一）9:30-11:30 举行 2024 年度业绩说明会，就投资者关心的问题进 安琪酵母股份有限公司 关于召开 2024 年度业绩说明会的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误 导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法 律责任。 重要内容提示： 会议召开时间：2025 年 4 月 21 日（星期一）上午 9:30-11:30 会 议 召 开 地 点 ： 上 海 证 券 交 易 所 上 证 路 演 中 心 （ 网 址 ： https://roadshow.sseinfo.com/） 会议召开方式：上证路演中心视频直播和网络互动 投资者可于 2025 年 4 月 14 日（星期一）至 4 月 18 日（星 期五）16:00 前登录上证路演中心网站首页点击"提问预征集" ...

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级，目标价44.74元 [4][7] 报告的核心观点 - 2024年公司营收/归母净利润152.0/13.2亿元，同比+11.9%/+4.1%；2024Q4营收/归母净利润42.8/3.7亿元，同比+9.1%/+3.6%；2024年毛利率同比-0.7pct至23.5%；展望2025年，公司计划实现营收167.2亿元以上，同比增长10%+，看好国内业务收入维持韧性，海外业务保持成长速度，期待2025年利润弹性显现 [1] 根据相关目录分别进行总结 业务表现 - 2024年酵母系列/制糖/包装/其他营收108.5/12.7/4.1/26.0亿元，同比+14.2%/-26.1%/-2.8%/+36.4%，Q4同比+20.8%/-40.4%/+1.4%/+18.2%；2024年国内/国外营收94.2/57.1亿元，同比+7.5%/+19.4%，Q4同比+8.9%/+12.8%；24H2国内业务环比24H1改善，海外业务增长势头强劲，Q4降速预计系美国市场收缩、海运资源紧张 [2] 盈利情况 - 2024年毛利率同比-0.7pct至23.5%（24Q4同比+1.1pct至24.1%），酵母/制糖/包装/其他产品毛利率同比-1.1/-1.4/-6.3/-2.7pct；2024年销售费用率同比+0.3pct至5.5%（24Q4同比+0.8pct），管理费用率同比-0.1pct至3.2%（24Q4同比+0.8pct）；2024年有效税率同比+0.8pct至14.8%（24Q4同比+1.0pct）；最终2024年归母/扣非净利率同比-0.6/-0.4pct至8.7%/7.7%（24Q4同比-0.5/+0.2pct至8.7%/7.7%）；展望2025年，糖蜜成本及辅料价格下行，海运费亦有望回落，期待利润弹性释放 [3] 盈利预测 - 小幅调整盈利预测，预计2025 - 2026年EPS 1.79/2.09元（较前次+3.5%/-0.1%），引入2027年EPS 2.32元，参考可比公司2025年平均PE 25x，给予其2025年25x PE，对应目标价44.74元（前次43.27元，对应2025年25x） [4] 经营预测指标与估值 |会计年度|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入 (人民币百万)|13,581|15,197|16,733|18,406|19,960| |+/-%|5.74|11.90|10.11|10.00|8.44| |归属母公司净利润 (人民币百万)|1,270|1,325|1,554|1,813|2,017| |+/-%|(3.86)|4.28|17.35|16.66|11.23| |EPS (人民币，最新摊薄)|1.46|1.52|1.79|2.09|2.32| |ROE (%)|12.38|11.93|12.72|13.16|13.17| |PE (倍)|23.91|22.93|19.54|16.75|15.06| |P/B (倍)|3.01|2.80|2.55|2.29|2.05| |EV/EBITDA (倍)|15.37|14.52|12.91|11.50|10.10| [6] 可比公司估值表 |公司简称|公司代码|市值(百万元)|2023 PE (倍)|2024E PE (倍)|2025E PE (倍)|2026E PE (倍)|2023 EPS (元)|2024E EPS (元)|2025E EPS (元)|2026E EPS (元)| |----|----|----|----|----|----|----|----|----|----|----| |海天味业|603288 CH|234602|33|38|34|30|1.28|1.12|1.26|1.40| |涪陵榨菜|002507 CH|15532|17|18|18|16|0.79|0.75|0.76|0.82| |千禾味业|603027 CH|11696|18|23|20|18|0.62|0.50|0.57|0.65| |平均值||87276|23|26|25|21|0.90|0.79|0.86|0.95| |中间值||15532|18|23|20|18|0.79|0.75|0.76|0.82| [12] 盈利预测（资产负债表、利润表、现金流量表等） - 包含2023 - 2027E年资产负债表、利润表、现金流量表相关数据，以及成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力、每股指标、估值比率等财务比率数据 [18]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级，预计公司25 - 27年归母净利分别为16.7/19.1/21.8亿元，同比增长26%/15%/14%，对应PE分别为18x/16x/14x [5] 报告的核心观点 - 4月9日公司发布2024年年报，业绩符合预期，看好国内需求修复、海外扩产提份额、利润弹性兑现，预计25年收入10%增长目标有望达成，盈利能力具备较大改善空间 [2][4] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年实现营收151.97亿元，同比增长11.90%；归母净利润13.25亿元，同比增长4.28%；扣非归母净利润11.70亿元，同比增长5.79%；24Q4实现营收42.85亿元，同比增长9.07%；归母净利润3.71亿元，同比增长3.60%；扣非归母净利润3.30亿元，同比增长12.01% [2] 业务分析 - 分业务看，2024年酵母及深加工产品/制糖/包装/其他分别实现收入108.5/4.1/12.7/26.1亿元，同比+14.2%/-26.1%/-2.8%/+36.4%；Q4分别同比+20.8%/-40.4%/+1.4%/+18.2% [3] - 分量价来看，2024年酵母主业实现销量40.4万吨，同比+15.9%，吨价同比-1.5%，主要系竞争加剧、促销活动增加、产品结构调整所致 [3] - 分地区来看，2024年国内/国外收入分别为94.21/57.12亿元，同比+7.5%/19.4%，单Q4国内/海外分别同比+8.9%/12.8%，海外持续释放增长潜力 [3] 成本与盈利分析 - 新榨季成本下行，Q4毛利率环比改善，2024年/24Q4公司毛利率为23.5%/24.2%，同比-0.7/+1.1pct，其中2024年酵母主业毛利率为29.5%，同比-1.1pct [4] - 销售团队扩张，管理研发费率持续优化，2024年销售/管理/研发费率分别+0.3pct/-0.2pct/-0.3pct [4] - 2024年政府补助为1.84亿元，同比+35.3%；折旧与摊销8.3亿元，同比+12.1% [4] - 2024年及24Q4净利率均为8.7%，处于历史低位，同比-0.4pct/-0.5pct [4] 财务预测 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|13,581|15,197|16,838|18,606|20,560| |营业收入增长率|5.74%|11.90%|10.80%|10.50%|10.50%| |归母净利润(百万元)|1,270|1,325|1,669|1,914|2,184| |归母净利润增长率|-3.86%|4.28%|25.98%|14.72%|14.06%| |摊薄每股收益(元)|1.462|1.525|1.921|2.204|2.514| |每股经营性现金流净额|1.52|1.90|2.95|3.58|3.82| |ROE(归属母公司)(摊薄)|12.61%|12.23%|/|13.83%|14.44%| |P/E|24.06|23.64|18.20|15.86|13.91| |P/B|3.03|2.89|2.52|2.26|2.01| [10] 市场报告评级分析 |日期|一周内|一月内|二月内|三月内|六月内| |----|----|----|----|----|----| |买入|1|10|16|25|74| |增持|1|2|5|8|1| |中性|0|0|0|0|1| |减持|0|0|0|0|0| |评分|1.50|1.17|1.24|1.24|1.04| [13] 历史推荐和目标定价 |序号|日期|评级|市价|目标价| |----|----|----|----|----| |1|2023 - 04 - 11|买入|40.70|N/A| |2|2023 - 04 - 30|买入|40.00|N/A| |3|2023 - 08 - 25|买入|33.59|N/A| |4|2023 - 10 - 25|买入|33.03|N/A| |5|2024 - 03 - 19|买入|31.41|N/A| |6|2024 - 04 - 20|增持|30.06|N/A| |7|2024 - 08 - 08|买入|29.61|N/A| |8|2024 - 10 - 30|买入|36.24|N/A| [13]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [5] 报告的核心观点 - 4月9日公司发布2024年年报，业绩符合预期，24年营收和归母净利润同比增长，Q4酵母主业需求改善，新榨季成本下行，Q4毛利率环比改善，看好国内需求修复、海外扩产提份额、利润弹性兑现，预计25-27年归母净利同比增长 [2][3][4][5] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年实现营收151.97亿元，同比增长11.90%；归母净利润13.25亿元，同比增长4.28%；扣非归母净利润11.70亿元，同比增长5.79%；24Q4营收42.85亿元，同比增长9.07%；归母净利润3.71亿元，同比增长3.60%；扣非归母净利润3.30亿元，同比增长12.01% [2] 业务分析 - 分业务看，2024年酵母及深加工产品/制糖/包装/其他分别实现收入108.5/4.1/12.7/26.1亿元，同比+14.2%/-26.1%/-2.8%/+36.4%；Q4分别同比+20.8%/-40.4%/+1.4%/+18.2% [3] - 分量价来看，2024年酵母主业销量40.4万吨，同比+15.9%，吨价同比-1.5%，系竞争加剧、促销活动增加、产品结构调整所致 [3] - 分地区来看，2024年国内/国外收入分别为94.21/57.12亿元，同比+7.5%/19.4%，单Q4国内/海外分别同比+8.9%/12.8% [3] 成本与盈利 - 伴随着糖蜜成本下行，叠加各项运费、能源成本优化，Q4毛利率环比改善，2024年/24Q4公司毛利率为23.5%/24.2%，同比-0.7/+1.1pct，其中2024年酵母主业毛利率为29.5%，同比-1.1pct [4] - 2024年销售/管理/研发费率分别+0.3pct/-0.2pct/-0.3pct [4] - 2024年政府补助为1.84亿元，同比+35.3% [4] - 2024年折旧与摊销8.3亿元，同比+12.1% [4] - 2024年及24Q4净利率均为8.7%，处于历史低位，同比-0.4pct/-0.5pct [4] 未来展望 - 展望2025年，随着国内烘焙面食、YE等业务持续复苏，海外强化本土化运营策略、优化渠道建设，收入10%增长目标有望达成 [4] - 利润端，新榨季糖蜜成本下行、海运费高位回落，折旧摊销扰动减少，预计2025年盈利能力具备较大改善空间 [4] 盈利预测 - 预计公司2025-2027年归母净利分别为16.7/19.1/21.8亿元，同比增长26%/15%/14%，对应PE分别为18x/16x/14x [5] 财务数据 - 给出2023-2027E公司营业收入、归母净利润、摊薄每股收益等多项财务指标数据 [10] - 给出2022-2027E损益表、资产负债表、现金流量表预测摘要及比率分析等数据 [12] 市场评级 - 展示市场中相关报告评级比率分析及历史推荐和目标定价情况 [13]

报告公司投资评级 - 维持“强推”评级，目标价 44 元 [2][5] 报告的核心观点 - 2024 年公司营收和利润实现增长，单 Q4 营收和归母净利润也同比增长，且拟派发现金红利 [2] - 虽短期国内需求疲软、事业部合并有磨合成本致 Q1 国内营收承压，但中期经营向上周期未变，海外成增长核心引擎，产能扩张保障营收双位数稳增，盈利端折旧减轻接力成本红利，未来 2 年改善周期确定性足 [6] - 随海外产能扩张，全球酵母龙头地位强化，25 - 26 年成本红利兑现、转固压力减轻，近期市值回落提供布局机会，重申“强推”评级 [6] 根据相关目录分别进行总结 公司基本数据 - 总股本 86,864.47 万股，已上市流通股 85,449.59 万股，总市值 303.68 亿元，流通市值 298.73 亿元，资产负债率 47.72%，每股净资产 12.01 元，12 个月内最高/最低价 38.12/27.88 元 [3] 业绩情况 - 2024 年实现营收 151.97 亿元，同比 +11.86%；归母净利润 13.25 亿元，同比 +4.07%；扣非归母净利润 11.7 亿元，同比 +5.79%。单 Q4 实现营收 42.85 亿元，同比 +8.98%；归母净利润 3.71 亿元，同比 +3.68%；扣非归母净利 3.3 亿元，同比 +12.25% [2] 分产品及地区营收情况 - 24Q4 酵母及深加工/制糖/包装/其他业务分别实现收入 31.43/3.68/1.03/6.79 亿元，同比 +20.84%/-40.40%/+1.35%/+18.25%；国内/海外分别实现营收 28.38/14.55 亿元，同比 +8.93%/+12.85% [6] 利润率情况 - 24Q4 毛利率为 24.15%，同比 +1.14pcts，销售/管理/研发/财务费用率为 5.78%/3.1%/4.58%/0.44%，同比 +0.81/+0.09/+0.15/+0.22pcts，扣非利润率为 7.71%，同比 +0.22pct，净利率为 8.94%，同比 -0.26pct [6] 未来展望 - 营收端，2025 年锚定 10%以上营收增长目标，海外产能扩张保障未来几年至少 15%以上增长，国内需求复苏推进相关业务发展，整体营收预期双位数稳增 [6] - 盈利端，2025 年糖蜜采购平均成本同比下降 15%以上，26 年成本红利有望延续，25 年部分项目投产或压制年内盈利弹性，26 年业绩有望加速释放 [6] 财务指标预测 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业总收入(百万)|15197|17110|19138|21307| |同比增速(%)|11.9|12.6|11.9|11.3| |归母净利润(百万)|1325|1519|1876|2179| |同比增速(%)|4.3|14.7|23.4|16.2| |每股盈利(元)|1.52|1.75|2.16|2.51| |市盈率(倍)|23|20|16|14| |市净率(倍)|3|3|2|2| [7]

独立董事候选人声明与承诺 本人 22 ,已充分了解并同意由提名人安琪酵母股份有 限公司董事会提名为安琪酵母股份有限公司第十届董事会独立 董事候选人。本人公开声明,本人具备独立董事任职资格,保证 不存在任何影响本人担任安琪酵母股份有限公司独立董事独立 性的关系,具体声明并承诺如下: 一、本人具备上市公司运作的基本知识,熟悉相关法律、行 政法规、部门规章及其他规范性文件,具有5年以上法律、经济、 会计、财务、管理或者其他履行独立董事职责所必需的工作经验。 本人已经参加上海证券交易所举办的第八十期主板独立董事资 格培训,并取得独立董事资格证书。 二、本人任职资格符合下列法律、行政法规和部门规章以及 公司规章的要求: (七)中国人民银行《股份制商业银行独立董事和外部监事 制度指引》等的相关规定; (八)中国证监会《证券基金经营机构董事、监事、高级管 理人员及从业人员监督管理办法》等的相关规定; (九)《银行业金融机构董事(理事)和高级管理人员任职 资格管理办法》《保险公司董事、监事和高级管理人员任职资格 管理规定》《保险机构独立董事管理办法》等的相关规定; (十)其他法律法规、部门规章、规范性文件和上海证券交 易所规 ...

业绩总结 - 2024年合并营业收入151.97亿元，上期135.85亿元[1] - 2024年合并净利润13.53亿元，上期13.14亿元[1] - 2024年基本每股收益1.55元，上期1.48元[1] 财务状况 - 期末合并资产总计217.33亿美元，较上年末增长12.57%[1] - 期末合并负债合计103.94亿美元，较上年末增长19.61%[31] - 期末合并股东权益合计113.39亿美元，较上年末增长6.81%[31] 应收账款 - 2024年末应收账款账面余额19.01亿元，已计提坏账准备7028.70万元[14] - 单项金额重大并单项计提坏账准备的应收账款期末账面余额1479.44万元，预期信用损失率99.63%[146] 在建工程 - 年产1.1万吨酵母蛋白产业化示范工程预算8.66亿元，工程进度17.31%[162] - 普洱公司年产3.2万吨酵母制品绿色制造项目预算10.52亿元，工程进度98.30%[162] 现金流量 - 2024年经营活动产生的现金流量净额16.50亿元，上期13.27亿元[37] - 2024年投资活动产生的现金流量净额 - 17.65亿元，上期 - 17.27亿元[37] 税收优惠 - 安琪酵母及部分子公司作为高新技术企业，企业所得税税率为15%[139] - 可克达拉安琪酵母有限公司2023 - 2024年免交企业所得税，2025 - 2027年减半征收[143] 股本变动 - 2024年公司两次减少注册资本，年末股本为868,644,679股[49] 研发费用 - 2024年合并研发费用6.32亿元，上期6.01亿元[1]

审计信息 - 审计报告编号为致同审字(2025)第420A008307号[5] - 审计对象为安琪酵母公司2024年12月31日财务报告内部控制有效性[5] - 报告出具时间为2025年4月8日[13] 内部控制 - 公司于2024年12月31日在重大方面保持有效财务报告内部控制[10] - 内部控制有固有局限性，推测未来有效性有风险[8] 金额 - 涉及金额5250万元[14]

安琪酵母股份有限公司 2024 年度独立董事孙燕萍述职报告 一、独立董事基本情况 （一）个人工作履历、专业背景以及兼职情况 本人孙燕萍，女，43 岁，硕士研究生、注册会计师。曾就 职于湖北证监局、凯迪生态环境科技股份有限公司、湖北高投 产控投资股份有限公司。现任湖北宏泰集团有限公司资本运营 部总经理、安琪酵母股份有限公司独立董事。 （二）独立性说明 报告期内，本人任职符合《上市公司独立董事管理办法》 等规则对独立董事独立性的要求，不存在影响独立性的情况。 二、独立董事年度履职情况 （一）出席董事会及股东大会情况 报告期内，公司共召开 14 次董事会，7 次股东大会。作为 独立董事，出席董事会 14 次，股东大会 1 次，审慎行使表决权， 作为安琪酵母股份有限公司（以下简称公司）的独立董事， 2024 年度本人严格按照《公司法》《证券法》《上市公司独立董 事管理办法》等法律法规和《公司章程》的规定和要求，积极 出席公司各项会议，认真审议各项议案，忠实履行独立董事职 责，维护公司整体利益和全体股东尤其是中小股东的合法权益。 现将 2024 年度主要工作报告如下： 对各项议案均投了赞成票，无反对、弃权的情形。对因工 ...