公司公告 - 安琪酵母发布公告称公司没有发生逾期担保情况 [2] - 公告发布时间为9月22日晚间 [2] - 文章来源为证券日报 [3]

担保情况 - 本次为安琪酵母（宜昌高新区）担保1亿元，实际担保余额7904.45万元[2] - 截至公告日对外担保总额30.6亿元，占净资产28.26%[3] - 预计2025年度对外担保额度30亿元，占净资产27.70%[5][12] - 对资产负债率高于70%子公司担保额度14亿元[5] - 对控股子公司担保余额6.54亿元人民币、1111.11万美元，占净资产6.77%[12] - 对参股公司担保余额0.6亿元人民币，占净资产0.55%[12] - 无逾期担保情况[12] 子公司数据 - 安琪酵母（宜昌高新区）注册资本5亿元[7] - 2025年6月30日资产总额99355.06万元，负债69578.02万元，净额29777.04万元[7] - 2025年6月30日营收6181.52万元，净利润 -95.80万元[7]

公司股权激励调整 - 安琪酵母2024年限制性股票激励计划中4名激励对象因离职及工作调动不再符合激励条件 [1] - 公司决定回购注销上述对象已获授但尚未解除限售的全部限制性股票 [1] - 本次注销股份数量为80,000股 注销日期为2025年9月24日 [1]

公司治理与股权激励调整 - 安琪酵母因4名激励对象离职及工作调动等原因 回购注销其已获授但尚未解除限售的限制性股票合计80,000股 [2] - 回购注销完成后 剩余股权激励限制性股票数量为10,908,000股 [2] - 公司已召开董事会审议通过回购注销议案 并履行信息披露及债权人通知程序 公示期45天内无债权人申报债权 [2] 法律合规程序 - 上海市锦天城律师事务所出具法律意见书 确认回购注销事项已取得现阶段必要批准和授权 符合相关规定 [1][3] - 公司已在中国证券登记结算有限责任公司上海分公司开立回购专用证券账户用于后续操作 [2] - 律师指出公司尚需依法办理后续手续并履行信息披露义务 [3]

股权激励调整 - 2024年限制性股票激励计划4名对象因离职等不符条件[2] - 拟回购注销80,000股，2025年9月24日完成[2] 股份变动 - 回购注销后，2024年股权激励限制性股票剩10,908,000股[5] - 公司股份总数从868,138,471股变为868,058,471股[7] 股权比例 - 无限售条件股份比例从98.73%变为98.74%，限售从1.27%变为1.26%[7]

回购注销安排 - 2025年7月24日董事会通过回购注销议案[9] - 7月25日披露公告，公示期45天无债权人申报债权[9] - 拟回购注销80,000股限制性股票[10] - 预计9月24日完成回购注销[12] 后续影响 - 完成后剩余股权激励限制性股票10,908,000股[11] - 注销后办理减少注册资本工商变更登记[13]

海外业务经营模式 - 海外经营采用经销商代理制 渠道拓展使部分国家经销商密度接近国内水平 [2] - 通过展会宣传和销售人员直接沟通确认代理商 包括酵母销售和食品原料相关行业代理商 [3] - 海外工厂产能大部分用于出口 印尼工厂因靠近市场和原料产地具备建设优势 [10][11] 海外市场竞争优势 - 核心竞争力体现在优质产品质量 而非低价竞争手段 [4][8] - 渠道建设在国内企业中处于领先水平 实现销售本土化和渠道下沉 [7] - 欧洲市场增长较快 主要销售酵母抽提物 已建设良好销售渠道 [13] 产品业务发展 - 酵母抽提物属于食品配料 在调味品行业相比食品添加剂具有竞争优势 国内使用比例不高仍处开发阶段 [6] - 酵母蛋白作为微生物蛋白具有生产周期短、吸收率高优势 蛋白含量与乳清蛋白相当但成本更低 [15] - 酵母蛋白已获食品原料批复 主要应用于运动营养、食品饮料领域 作为蛋白质补充 [16] 财务业绩表现 - 2025年上半年主营收入78.99亿元同比增长10.1% 归母净利润7.99亿元同比增长15.66% [18] - 第二季度单季收入41.05亿元同比增长11.19% 单季归母净利润4.29亿元同比增长15.35% [18] - 毛利率26.09% 负债率47.24% 扣非净利润7.42亿元同比增长24.49% [18] 机构预测数据 - 中邮证券预测2025年净利润16.51亿元 2026年19.17亿元 2027年22.01亿元 [20] - 华泰证券预测2025年净利润16.55亿元 2026年19.41亿元 2027年22.11亿元 目标价45.75元 [20] - 近90天29家机构给出评级 其中24家买入评级 5家增持评级 机构目标均价43.56元 [18]

板块整体表现 - 调味发酵品板块9月19日较上一交易日微涨0.04% [1] - 当日上证指数下跌0.3%至3820.09点 深证成指下跌0.04%至13070.86点 [1] 个股涨跌情况 - 日辰股份领涨板块 收盘价30.75元 涨幅3.33% 成交5.05万手 成交额1.52亿元 [1] - ST加加上涨1.41%至6.49元 天味食品上涨0.69%至11.72元 中炬高新上涨0.59%至18.80元 [1] - 安琪酵母上涨0.35%至39.63元 成交8.51万手 成交额3.38亿元 [1] - 千禾味业上涨0.34%至11.66元 涪陵榨菜上涨0.31%至12.99元 恒顺醋业上涨0.25%至7.99元 [1] - 海天味业微涨0.03%至39.80元 成交10.95万手 成交额4.36亿元 [1][2] - 佳隆股份跌幅最大达4.26%至2.70元 安记食品下跌4.03%至12.13元 [2] - 莲花控股下跌1.99%至5.91元 仲景食品下跌1.24%至30.34元 宝立食品下跌0.99%至14.05元 [2] 资金流向 - 板块主力资金净流出9862.46万元 游资资金净流入9159.97万元 散户资金净流入702.49万元 [2] - 安琪酵母获主力净流入700.76万元 占比2.07% 游资净流入2353.84万元 占比6.96% [3] - 日辰股份获主力净流入597.62万元 占比3.93% 游资净流入770.77万元 占比5.06% [3] - 佳隆股份获主力净流入538.87万元 占比4.31% 游资净流入674.80万元 占比5.39% [3] - ST加加获主力净流入334.03万元 占比8.98% 但游资净流出314.41万元 [3] - 海天味业遭主力净流出234.93万元 占比0.54% 但获游资净流入1918.66万元 占比4.40% [3] - 仲景食品遭主力净流出631.67万元 占比10.82% 天味食品遭主力净流出408.43万元 占比8.52% [3]

大众品板块2025年中报业绩综述分析 行业投资评级 - 啤酒板块推荐基本面景气相对较优、业绩具备α的燕京啤酒、珠江啤酒 关注全国性龙头华润啤酒 青岛啤酒/青岛啤酒股份、重庆啤酒 [2][55] - 黄酒板块关注会稽山、古越龙山 [2][55] - 预调酒板块建议关注百润股份 [2][55] - 饮料板块推荐东鹏饮料 关注农夫山泉 建议关注康师傅控股、统一企业中国、华润饮料 [2][55] - 调味品及餐供推荐安琪酵母、立高食品、安井食品、巴比食品 关注锅圈 [2] - 休闲食品推荐盐津铺子 关注卫龙美味、有友食品、西麦食品、三只松鼠、甘源食品、好想你 [2] 核心观点 - 低度酒及饮料板块优选高景气 区域性啤酒龙头非现饮销量占比高+单品渠道利润周期因素共振下收入端α具备持续性 [2] - 调味品及餐供板块关注餐饮修复进程 受下游餐饮需求走弱影响收入承压 成本端主要原料价格下行释放红利 [2] - 休闲食品板块把握结构性品类红利和新渠道机会 重点关注魔芋品类、会员制商超及量贩渠道机会 [2] - 啤酒行业需求较为平淡但成本红利释放+费用投入克制 毛销差普遍扩张 利润呈现较好韧性 [11][17][19] - 黄酒行业营收稳健增长 龙头求变发力高端化 会稽山表现优于行业 [26] - 饮料行业收入分化依旧 东鹏饮料景气突出 农夫山泉份额持续恢复 [47] 啤酒行业表现 - 25H1 A股啤酒板块营收417.3亿元 同比+2.8% 销量分化明显：百威中国销量同比-8.2% 珠江啤酒同比+5.1% 青啤、润啤、燕京销量同比增2%左右 重啤同比增1.0% [7][11] - 吨价表现平淡：百威中国同比-1.4% 青啤同比微降0.3% 华润同比微增0.4% 燕京同比增4.8% 珠江同比增2.6% 重啤同比-1.1% [11] - 成本端普遍改善：25H1青啤/华润/百威亚太/燕京/珠啤/重庆啤酒吨成本分别同比-3.8%/-4.1%/-0.3%/+2.8%/-3.8%/-2.8% [19] - 毛销差普遍改善：25H1青啤/燕京/珠江/重啤毛销差分别同比+2.2/+1.6/+3.4/+1.0pct [19] - 行业竞争格局处于较好阶段 寡头垄断+区域割据 龙头整体更呈"竞合式"发展 [23] 黄酒行业表现 - 25H1 A股黄酒板块营收19.3亿元 同比+3.4% 扣非后归母净利润1.6亿元 同比+6.7% [26] - 会稽山25H1营收同比+11% 中高端黄酒/普通黄酒/其他酒营收分别5.2/2.0/0.7亿元 分别同比+7.2%/+2.5%/60.5% [26] - 行业容量持续萎缩：2023年规上企业销售收入85.5亿元 较2016年198.2亿元下滑57% CR2提升23pcts至36% [31] - 面临产品结构低端、消费区域集中、消费人群老龄化、消费场景单一困局 23年上市酒企平均吨价仅1.15万元 [35] - 龙头企业积极推动高端化战略 会稽山推出国潮兰亭(699元/L)、大师兰亭(2099元/L) 古越龙山推出国酿1959系列(599-1959元/500ml) [41] 其他低度酒及饮料表现 - 百润股份25H1营收同比-8.6%至14.9亿元 其中酒类产品营收13.0亿元 同比-9.3% 毛利率同比+0.3pct至70.3% [46] - 饮料行业分化明显：25H1东鹏饮料营收同比增36.4%至107亿元 农夫山泉同比增15.6%至256亿元 华润饮料同比-18.5%至62亿元 [47] - 成本红利持续：白砂糖、PET价格处于下降通道 东鹏/农夫/康师傅/统一25H1毛利率分别同比+0.5/+1.5/+2.5/+1.4pct [53] - 无糖茶、椰子水、能量/运动饮料等细分赛道凭借健康化、强功能性特点呈现较好景气度 [47] 调味品行业表现 - 25Q2 SW调味品板块收入同比+4.4% 扣非同比+10.1% 扣非净利率同比+0.9pct [59] - 海天味业25H1营收152.30亿元 同比+7.59% 安琪酵母营收78.99亿元 同比+10.10% [62] - 成本端主要原料大豆、白糖、包材Q2价格延续下行 海天、安琪成本红利释放明显 [62] - 25H1海天味业毛利率40.12% 同比+3.26pct 安琪酵母毛利率26.09% 同比+1.80pct [66] 休闲食品行业表现 - 推荐盐津铺子：魔芋品类红利延续 海外业务发展势头向上 会员制商超、量贩渠道等高势能渠道表现亮眼 [2] - 关注有友食品：山姆等会员制渠道趋势延续 脱骨鸭掌、素食等单品放量 同时深化零食量贩渠道渗透 [2] - 关注西麦食品：山姆渠道&量贩渠道高速增长 燕麦成本红利持续兑现 业绩弹性逐步释放 [2] - 推荐三只松鼠：饮料乳品的招商铺货拉动分销业务高增 零食品类、分销业务、日销品占比提升带来毛利、费率的改善 [2]

板块整体表现 - 调味发酵品板块较上一交易日下跌1.2% [1] - 上证指数下跌1.15%至3831.66点 深证成指下跌1.06%至13075.66点 [1] - 板块主力资金净流出1.32亿元 游资资金净流入6824.57万元 散户资金净流入6411.07万元 [2] 个股涨跌表现 - 日辰股份涨幅最高达5.98% 收盘价29.76元 成交额1.75亿元 [1] - 安记食品上涨1.85% 收盘价12.64元 成交额1.91亿元 [1] - 仲景食品领跌3.27% 收盘价30.72元 成交额9496.5万元 [2] - 天味食品下跌2.27% 收盘价11.64元 成交额7558.78万元 [2] - 海天味业下跌1.24% 成交额6.87亿元为板块最高 [1][2] 资金流向特征 - 莲花控股获主力资金净流入2766.11万元 占比5.09% [3] - 日辰股份主力净流入1190.77万元 占比6.79% [3] - 宝立食品主力净流入1006.56万元 占比19.58%为个股最高 [3] - 恒顺醋业遭主力净流出1708.28万元 占比14.82% [3] - ST加加主力净流出449.37万元 占比13.3% [3] - 佳隆股份游资净流入1393.21万元 占比10.94% [3]