商业航天 - 国内低轨卫星星座进入规模化组网关键期，G60星座计划2027年底前发射1296颗卫星，2030年底前完成15000颗卫星发射，2028-2030年年均发射超4000颗[15][16] - GW星座计划2030年前完成10%卫星发射，2030年后平均每年发射量达1800颗[15][16] - 航天产业链中下游价值占比高，地面设备制造和卫星服务市场价值占比合计超90%[10] - 火箭一子级中发动机价值占比达54.3%，二子级中达28.6%[12] - 商业航天板块行情发展经历四个阶段，当前阶段预期星座新一轮招投标及技术突破，关注具备业绩弹性或价值量抗通缩的标的[8][9] 液冷产业 - 英伟达GB200/300等液冷系统主要由维谛、台达等高端供应商主导，国内企业切入需面对严苛认证和地缘政治风险[45][47] - 微软发布的Maia 100芯片TDP达到700W，性能比肩H100，推动高端散热需求[46] - 国内液冷企业切入全球供应链的三大路径为冲击NV链、借道ASIC链及为集成商提供代工[43][47] - 决定液冷厂商竞争力的三大核心要素为生态卡位、技术优势和生产制造能力[48][52] 工程机械 - 2025年10月挖掘机总销量18096台，同比增长7.77%，其中国内销量8468台同比增长2.44%，出口量9628台同比增长12.9%[62][63] - 2025年1-10月共销售挖掘机192135台，其中国内销量98345台同比增长19.6%，出口93790台同比增长14.4%[63] - 2025年1-10月共销售装载机104412台，同比增长15.8%，其中国内销量55368台同比增长21.8%，出口量49044台同比增长9.7%[64][68] - 挖掘机按8年寿命周期估算，2024年已进入设备更新换代周期，内销更新需求已开始[77][78]

市场整体表现 - 12月3日A股主要指数普遍下跌，上证指数跌0.51%，深证成指跌0.78%，创业板指跌1.12% [1] - 全市场成交额16836亿元，较上一交易日增加763亿元 [1] 商业航天板块 - 商业航天板块反复异动，概念股表现活跃 [3][6] - 朱雀三号遥一运载火箭发射升空并完成飞行任务，火箭二级进入预定轨道，但一级回收验证因异常燃烧失败 [5] - 国家航天局设立商业航天司并印发发展行动计划，目标到2027年产业规模显著壮大，基本实现高质量发展 [8] - 浙商证券研报指出，商业航天产业链上游的卫星与火箭制造、中游的发射服务、下游的卫星应用与数据服务环节均存在机遇 [8] - 多只商业航天概念股涨停或大幅上涨，上海瀚讯涨10.03%，龙洲股份、银河电子等涨停 [6][7] - 热门股航天动力盘中表现跌宕，上演“地天板”后“炸板”，最终收涨6.46% [3] 风电设备板块 - 风电设备板块涨幅居前，板块指数上涨1.58% [9][10] - 大金重工、德力佳涨停，中环海陆涨超11%，飞沃科技、金雷股份等跟涨 [9][10][11] - 大金重工在欧洲海风市场的订单和交付份额快速增长，正从产品供应商向提供“制造、运输、存储、安装”综合解决方案的系统服务商转型 [11] - 财信证券研报看好风电设备发展，认为“十五五”期间国内深远海风的破局有望提升整体资产质量 [12] 其他板块表现 - 培育钻石、煤炭开采加工板块涨幅居前 [3] - 快手概念、小红书概念、智谱AI等板块跌幅居前 [3]

市场整体表现 - 市场全天震荡调整，主要股指收跌，沪指跌0.51%，深成指跌0.78%，创业板指跌1.12% [1] - 沪深两市成交额1.67万亿元，较上一交易日放量765亿元 [1] - 全市场超3800只个股下跌 [1] 商业航天板块与航天动力个股 - 商业航天概念自11月21日起震荡走强，板块最大区间涨幅接近9% [2] - 航天动力从11月20日至12月3日，最大涨幅超63% [2] - 12月3日，航天动力早盘走出“地天板”后，于下午13:00-13:01光速炸板回落，该分钟成交11.9万手，金额3.12亿元，股价最大跌幅4.71% [7] - 航天动力全天换手率达58.32%，收盘涨幅6.46% [1][9] - 股价剧烈波动与蓝箭航天朱雀三号火箭首次尝试一子级回收着陆的发射事件相关，午间消息确认回收失败 [4][5] 逆势走强板块：培育钻石 - 2025培育钻石产业大会将于12月5日至6日在郑州举行，期间将揭牌“河南省培育钻石推广中心”并签约约30个产业链重点项目，预计总投资不低于150亿元 [13] - 培育钻石被视为战略性新兴产业中不可或缺的高功能材料，功能性金刚石技术持续突破，面向高端芯片散热的金刚石/铜复合材料被认为是短期重点发展方向 [13] 逆势走强板块：医药商业（流感防治） - 中国疾控中心监测数据显示，哨点医院流感样病例呼吸道样本检测阳性的病原体中，流感病毒占比近45%，各省份流感活动处于中或高流行水平 [14] - 第四季度感冒药需求有望超市场预期，呼吸道病原体多联检测产品上市有助于患者针对性用药，支撑相关药企业绩 [14] 逆势走强板块：风电设备 - 国家能源集团、广西能源集团近期发布多个风电项目风机采购中标候选公示，涉及风电规模1.25GW [15] - 工信部鼓励中国光伏、风电等优势企业“走出去”，在“一带一路”国家投资建设绿色能源项目 [15] - 《风能北京宣言2.0》提出“十五五”期间国内风电年新增装机容量不低于120GW，其中海风年新增不低于15GW [15]

市场热点轮动 - 年末行情震荡加剧，市场热点题材轮番上阵，包括“地图行情”、商业航天等新题材备受资金热炒[1] - 商业航天概念在11月下旬以来异军突起，与消费电子、福建概念形成“三驾并驱”的轮动格局[4][5] - 消费电子和福建概念股出现回调，商业航天概念则探底回升[6] 个股表现 - 航天动力股价剧烈波动，上演“地天板”后午后炸板，收盘上涨6.46%至25.7元，成交额51.3亿元，振幅达19.97%，换手率32.78%[9][10] - 航天发展在13天内出现9次涨停，近14个交易日累计涨幅超99%，但当日陷入震荡拉锯状态，盘中一度跌近3%，最高涨超6%[3][12][13] - 公司以航天防务信息科技为主要发展方向，但目前不涉及AI国防系统，尽管业绩有所改善，但前三季度仍处于亏损状态[13][14] 资金博弈 - 股价剧烈震荡主要受游资集中炒作推动，航天发展、航天动力等成为龙虎榜常客，知名游资频频现身带动市场跟风情绪[16] - 在游资轮番接力下成交额显著放大，例如航天发展12月2日单日成交57.27亿元，换手率22.54%[17] - 截至12月3日，主力资金净卖出15.58亿元，反映部分获利盘了结[18] 行业政策与前景 - 政策密集发布推动行业发展，国家航天局发布《推进商业航天高质量安全发展行动计划（2025—2027年）》，将商业航天纳入国家航天发展总体布局[19] - 国家航天局设立商业航天司并发布三年行动计划，明确2027年前推动卫星数据应用、可重复火箭技术等目标，标志着中国太空经济从“政策驱动”转向“生态驱动”[20] - 机构预测2025年全球商业航天市场规模预计突破7000亿美元，我国商业航天市场规模预计达2.8万亿元，产业进入重要提速期[21] 机构观点 - 华泰证券表示商业航天板块迎来“政策面”“业绩面”和“技术面”的三重拐点，建议关注卫星互联网及其配套产业链[23] - 中信建投认为慢牛格局仍未改变，明年春季躁动有望提前，建议在12月中旬关键会议之前择机布局，主题重点关注商业航天[24]

投资评级与核心观点 - 报告对商业航天产业持坚定看好态度，认为资本、技术和市场三重共振，产业正进入高速发展期 [114] - 投资建议关注卫星制造、火箭发射及太空算力等产业链环节，并列出相关标的公司 [114] 商业航天定义与产业链 - 商业航天是以市场为主导、由企业利用商业模式进行投资运营并承担风险的航天活动，具备主体市场化、技术产品化等特征 [2][40] - 产业链分为上游制造、中游发射、下游应用与运营，具体包括卫星制造、卫星发射、地面设备、卫星运营及服务四大环节 [2][19] 全球卫星产业规模与格局 - 2024年全球航天工业规模达4150亿美元，其中卫星产业收入为2930亿美元 [20] - 卫星产业收入构成：地面设备制造业占比53%（1530亿美元），卫星服务业占比37%（1083亿美元），卫星制造业占比6.9%（201亿美元），发射服务业占比3.2%（93亿美元） [25] - 截至2023年5月，全球在轨卫星数量为7560颗，其中低轨卫星占比89%，美国在轨卫星数量为5184颗，占比69% [30] - 全球卫星发射数量从2014年的261颗增长至2023年的2911颗，2020-2023年平均年增长率达32% [31][33] 卫星通信市场与竞争态势 - 中国卫星互联网市场规模2024年为648亿元，预计到2030年将达到1512亿元，年均复合增长率超过两位数 [34][35][36] - 全球轨道资源紧张，近地轨道约可容纳6万颗卫星，Ku及Ka通信频段趋于饱和，国际电信联盟规定轨道频率资源先申报者优先使用，需在7年内发射首颗卫星 [2][44][46] - 美国SpaceX公司的Starlink计划共规划近4.2万颗卫星，截至2025年11月已发射超1万颗，在轨7908颗，订阅用户超800万，平均下载速度约210Mbps [47][49][55][57][58][63][64] - 中国拥有三大万颗星座计划：中国星网规划12992颗，截至2025年10月累计发射116颗；上海垣信G60星座规划15000颗，累计发射108颗；蓝箭鸿擎科技鸿鹄-3星座规划10000颗 [2][79][81][84][87][93] 技术发展与产业驱动 - 低轨卫星通信时延为25-35ms，理论带宽1G，覆盖范围广，是6G网络"星地一体化融合"的关键技术之一 [40][44] - 可回收火箭技术可通过降低发射成本、缩短任务周期来提升运力供给，是推动航天商业化的核心驱动力 [108][109] - 2025年底起，朱雀三号、天龙三号等一批国产可回收商业火箭将迎来首发，有望助力低轨卫星星座加速组网 [2][111][112] - 海南商业发射场已于2024年11月完成首次发射，年设计发射能力32发，卫星超级工厂计划2025年底投产，年产能可达1000颗卫星 [104] 下游应用需求分布 - 通信卫星下游需求中，商业通信占比55%，政府通信占比31% [27][28] - 导航卫星下游需求中，智能手机定位占比31%，乘用车占比26%，自动驾驶占比6% [27][28] - 遥感卫星下游需求中，国土资源占比31%，农业林业占比18%，科研需求占比12% [27][28]

航天动力股价表现 - 12月3日午后上演"地天板"行情后一度炸板 但最终回封涨停 [1] - 日内换手率超过27% 成交额超过43亿元 [1] 商业航天板块整体走势 - 板块午后走势反复 呈现波动 [2] - 上海瀚讯一度涨停 观想科技 航天智装 航天发展等公司涨幅居前 [2]

市场整体表现 - 截至午间收盘，上证指数跌0.09%，深证成指跌0.19%，创业板指跌0.5%，北证50指数逆市上涨 [1] - 全市场半日成交额约为1.08万亿元，较上日同期略有放量，超3500只个股下跌 [3] - 港股市场同步下挫，恒生指数跌0.97%，恒生国企指数跌1.25%，恒生科技指数跌1.30% [4][5] 领涨板块与个股 - 能源设备板块涨幅达3.02%，摩托车、工程机械、发电设备板块分别上涨2.28%、1.65%、1.47% [4] - 煤炭板块发力，大有能源、安泰集团、新大洲A直线拉升涨停，云煤能源、电投能源等跟涨 [7][8] - 电力设备板块活跃，龙蟠科技、太阳电缆涨停，中环海陆涨11.89%，德力佳涨9.91% [13][15] 领跌板块 - 互联网板块跌幅达2.20%，软件、教育、文化传媒板块分别下跌1.86%、1.84%、1.45% [4] - 零售、房地产、汽车板块分别下跌1.32%、0.92%、0.83% [4] - 恒生科技指数成份股中，金蝶国际跌5.59%，小鹏汽车-W跌3.87%，网易-S跌3.30% [4][6] 热点概念股表现 - 抗流感概念股反复活跃，海王生物走出6连板，买一封单近43万手，瑞康医药、益盛药业等涨停 [16][20] - 商业航天概念股航天动力盘中上演“地天板”，午间收盘涨停报26.55元/股，半日成交额达35.44亿元 [21][22][25] - 航天智装涨7.11%，成交额18.86亿元，航天机电涨5.17%，成交额16.06亿元 [26][27][31][32] 行业消息面 - 强寒潮来袭，北方多地气温“断崖式”下跌，局地降温达10℃以上 [13] - 广发证券研报指出，四季度煤炭煤价上涨超预期，10月火电发电量同比增7.3%，而国内原煤产量同比下降2.3%，煤炭进口量同环比均下降约9% [13] - 我国急性呼吸道传染病整体呈上升趋势，17个省份达高流行水平，预计全国在12月上中旬达峰可能性较大 [20]

行业表现 - 商业航天概念股在12月3日午后出现走弱行情 [1] - 多只相关个股出现大幅跳水 [1] 公司表现 - 航天动力出现炸板现象 [1] - 超捷股份、乾照光电、佳缘科技、中国卫星等公司股价大幅下跌 [1]

商业航天概念股市场表现 - 商业航天概念股在12月3日午后出现走弱行情 [1] - 航天动力股票出现炸板现象 [1] - 超捷股份、乾照光电、佳缘科技、中国卫星等公司股价大幅跳水 [1]

A股市场整体表现 - 12月3日上午A股三大指数震荡走低，上证指数跌0.09%，深证成指跌0.19%，创业板指跌0.5%，北证50指数逆市飘红[2] - 全市场半日成交额约为1.08万亿元，较上日同期略有放量，超3500只个股下跌[3] - 港股市场同步下挫，恒生指数跌近1%，恒生科技指数和恒生国企指数均跌超1%[4] 行业板块表现分化 - 能源设备板块领涨，涨幅达3.02%，摩托车、工程机械、发电设备板块分别上涨2.28%、1.65%、1.47%[4] - 基本金属、多元金融、贵金属、航空板块涨幅均超0.9%，煤炭板块上涨0.85%[4] - 互联网板块跌幅最大达2.20%，软件、文化传媒、教育板块分别下跌1.86%、1.84%、1.45%[4] - 传媒、计算机、商贸零售、房地产等板块不振，AI应用方向震荡走弱[3] 煤炭板块表现突出 - 煤炭板块盘中发力，大有能源、安泰集团、新大洲A直线拉升涨停[5] - 云煤能源上涨5.99%，电投能源上涨4.01%，华阳股份上涨3.69%[6] - 强寒潮来袭导致北方多地气温"断崖式"下跌，局地降温达10℃以上，刺激煤炭需求[6] - 四季度煤炭煤价上涨超预期，10月火电发电量同比增速达7.3%，而国内原煤产量同比下降2.3%[7] 电力设备板块活跃 - 电力设备板块表现强势，中环海陆上涨11.89%，太阳电缆、龙蟠科技涨停[8] - 德力佳上涨9.91%，大金重工上涨7.85%，微导纳米上涨7.49%[8] - 金风科技上涨4.59%，新雷能上涨7.34%[8] 医药商业板块走强 - 抗流感概念股反复活跃，医药商业板块走高[9] - 海王生物走出6连板，买一封单近43万手[9] - 瑞康医药、益盛药业涨停，粤万年青上涨8.53%，达嘉维康上涨5.97%[10] - 我国急性呼吸道传染病整体呈上升趋势，17个省份达到高流行水平[10] 商业航天概念股异动 - 航天动力盘中上演"地天板"行情，从跌停拉升至涨停[12] - 截至午间收盘，航天动力股价报26.55元/股，总市值169亿元，半日成交额达35.44亿元[13] - 航天智装、航天机电同步拉升，航天机电上涨5.17%[14][8]