事件 - 2025Q1公司实现营业收入1116.11亿元，同比下降8.90%，环比下降10.40% [1] - 归母净利润19.52亿元，同比增长13.85%，环比下降1.29% [1] - 扣非归母净利润24.76亿元，同比增长37.08%，环比增长7.04% [1] 金属产品价格与盈利水平 - 2025Q1上期所铜/金/银均价分别同比上涨11.4%/36.9%/32.8%，环比上涨2.7%/8.9%/2.5% [2] - 销售毛利率/销售净利率分别为4.40%/1.82%，分别同比提高1.12/0.35pct，环比提高1.17/0.24pct [2] - 扣非归母净利润同比增长较多主要由于持有金融资产和金融负债产生的公允价值变动损益以及相关处置损益变动所致 [2] 现金流与费用 - 2025Q1经营性现金净流量为5.58亿元，同比增加66.27亿元，主要系应付票据及应付账款增加所致 [3] - 期间费用率为1.22%，同比下降0.02pct [3] - 销售/管理/研发/财务费用率分别为0.15%/0.53%/0.31%/0.23%，分别同比+0.002/+0.08/+0.08/-0.18pct [3] 公司业务与成本优势 - 公司是中国最大的综合性铜生产企业，形成以黄金和铜的采矿、选矿、冶炼、加工为核心的产业链 [4] - 年产铜精矿含铜约20万吨，年产阴极铜超过200万吨 [4] - 德兴铜矿单位现金成本低于行业平均水平，贵溪冶炼厂为全球最大的单体冶炼厂，具有技术领先和规模效应 [4] 盈利预测 - 预计2025-2027年归母净利润分别为66.21/73.44/85.35亿元，分别同比-4.89%/+10.92%/+16.21% [5] - EPS分别为1.91/2.12/2.46元/股，当前股价对应PE分别为11.3/10.2/8.7倍 [5]

医药行业 - 药明康德一季度净利润36.72亿元同比增长89.06%，营收96.55亿元同比增长20.96%，主要受益于生产工艺优化、经营效率提升及投资收益 [5] - 人福医药获招商生科拟增持0.5%-1%股份，增持价格上限25.53元/股 [10] - 云南白药一季度净利润19.35亿元同比增长13.67%，营收108.41亿元同比增长0.62% [16] - 上海医药一季度净利润13.33亿元同比下降13.56%，营收707.63亿元同比增长0.87%，工业板块贡献利润5.32亿元，商业板块贡献8.34亿元 [1] 金融行业 - 中金公司一季度净利润20.42亿元同比增长64.85%，营收57.21亿元同比增长47.69%，主要来自金融工具投资收益及佣金收入增加 [9] - 招商证券一季度净利润23.08亿元同比增长6.97%，营收47.13亿元同比增长9.64% [8] 新能源与汽车行业 - 福田汽车拟不超过25亿元参与认购北汽蓝谷定增股份，北汽蓝谷本次定增募资总额不超过60亿元 [12] - 博俊科技拟10亿元投建汽车轻量化零部件生产基地项目，扩大长三角地区产能 [16] 消费行业 - 海天味业一季度净利润22.02亿元同比增长14.77%，营收83.15亿元同比增长8.08% [11] - 三只松鼠一季度净利润2.39亿元同比下降22.46%，营收37.23亿元同比增长2.13% [15] - 海信家电一季度净利润11.27亿元同比增长14.89%，营收248.38亿元同比增长5.76% [16] 化工与材料行业 - 新和成一季度净利润18.8亿元同比增长116.18%，营收54.4亿元同比增长20.91% [16] - 联化科技一季度净利润4971.56万元同比增长1747.04%，营收15.1亿元同比增长3.02% [15] - 赛特新材董事长自愿放弃4-12月薪酬，高管集体降薪20%以优化成本结构 [4] 能源与资源行业 - 中国石化一季度净利润132.64亿元同比下降27.6%，营收7353.56亿元同比下降6.9% [13] - 山东黄金一季度净利润10.26亿元同比增长46.62%，营收259.35亿元同比增长36.81%，受益于黄金价格上涨 [14] - 江西铜业一季度净利润19.52亿元同比增长13.85%，营收1116.11亿元同比下降8.9% [3] - 浙能电力一季度净利润10.74亿元同比下降40.81%，营收176.02亿元同比下降12.09%，主要因电价下降 [2] 其他 - 金徽股份部分董监高拟600万至770万元增持公司股份 [7] - 传音控股一季度净利润4.9亿元同比下降69.87%，营收130.04亿元同比下降25.45%，受市场竞争及供应链成本影响 [2]

整体财务关键指标变化 - 本报告期营业收入111,610,579,687元，较上年同期减少8.90%[5] - 归属于上市公司股东的净利润1,952,431,637元，较上年同期增长13.85%[5] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润2,476,164,461元，较上年同期增长37.08%[5] - 经营活动产生的现金流量净额558,146,592元，较上年同期增长109.20%[5] - 基本每股收益0.57元/股，较上年同期增长14.00%[5] - 加权平均净资产收益率2.47%，较上年增加0.01个百分点[5] - 本报告期末归属于上市公司股东的总资产212,137,339,520元，较上年度末增长9.84%[5] - 本报告期末归属于上市公司股东的所有者权益80,001,800,665元，较上年度末增长2.64%[5] - 2025年第一季度营业总收入1116.11亿元，低于2024年第一季度的1225.17亿元[23] - 2025年第一季度营业总成本1084.62亿元，低于2024年第一季度的1203.72亿元[23] - 2025年第一季度营业利润24.24亿元，高于2024年第一季度的21.73亿元[24] - 2025年第一季度利润总额24.45亿元，高于2024年第一季度的21.93亿元[24] - 2025年第一季度净利润20.31亿元，高于2024年第一季度的18.00亿元[25] - 2025年第一季度归属于母公司股东的净利润19.52亿元，高于2024年第一季度的17.15亿元[25] - 2025年第一季度其他综合收益的税后净额为 - 105.45万元，远低于2024年第一季度的28.71亿元[25] - 2025年第一季度归属母公司所有者的综合收益总额为19.3816333亿元，2024年为45.74195496亿元[26] - 2025年第一季度基本每股收益为0.57元/股，2024年为0.50元/股[26] 股东情况 - 报告期末普通股股东总数123,970，表决权恢复的优先股股东总数为0[11] - 前10名股东中，江西铜业集团有限公司持股1,550,799,110股，持股比例44.79%[11] - 中央结算以代理人身份持有公司1,073,940,863股H股，占已发行股本约31.01%；若包含江铜集团所持H股，实际代理股份合计1,382,397,863股，占已发行股本约39.92%[14] - 公司回购专用证券账户持有回购A股股份10,441,768股，占已发行股本约0.30%[14] 资产项目变化 - 2025年3月31日公司货币资金为39,916,239,602元，较2024年12月31日的30,375,757,010元有所增加[17] - 2025年3月31日公司交易性金融资产为12,941,150,900元，较2024年12月31日的6,587,227,447元增长[17] - 2025年3月31日公司存货为49,180,048,352元，较2024年12月31日的44,853,329,771元增加[17] - 2025年3月31日公司其他债权投资为555,684,360元，较2024年12月31日的134,600,330元增长[18] - 2025年3月31日公司固定资产为28,169,453,448元，较2024年12月31日的28,677,144,302元减少[18] 负债项目变化 - 2025年3月31日公司短期借款为60,893,303,453元，较2024年12月31日的44,827,562,598元增加[19] - 2025年3月31日公司衍生金融负债为1,105,964,071元，较2024年12月31日的636,915,114元增长[19] - 2025年3月31日公司应付票据为7,089,916,951元，较2024年12月31日的3,450,618,402元增加[19] - 2025年3月31日非流动负债合计122.95亿元，较2024年12月31日的191.18亿元有所下降[20] - 2025年3月31日负债合计1221.77亿元，高于2024年12月31日的1053.26亿元[20] 所有者权益变化 - 2025年3月31日所有者权益合计899.60亿元，高于2024年12月31日的878.02亿元[21] 经营活动现金流量变化 - 2025年第一季度销售商品、提供劳务收到的现金为1247.92537893亿元，2024年为1452.48920215亿元[29] - 2025年第一季度收到的税费返还为2.87460179亿元，2024年为1.33038836亿元[29] - 2025年第一季度经营活动现金流入小计为1265.22924593亿元，2024年为1469.52976149亿元[29] - 2025年第一季度购买商品、接受劳务支付的现金为1206.10254184亿元，2024年为1477.26217582亿元[30] - 2025年第一季度支付给职工及为职工支付的现金为20.73550079亿元，2024年为17.31452769亿元[30] - 2025年第一季度支付的各项税费为17.66148629亿元，2024年为22.97093264亿元[30] - 2025年第一季度经营活动产生的现金流量净额为5.58146592亿元，2024年为 -60.68554414亿元[30] 投资活动现金流量变化 - 2025年第一季度投资活动现金流入小计为73.04041751亿元，2024年为59.72266318亿元[30] - 2025年第一季度购置建造固定资产等长期资产支付现金726,197,599元，2024年同期为688,894,966元[31] - 2025年第一季度投资支付现金10,856,777,290元，2024年同期为8,046,248,440元[31] - 2025年第一季度投资活动现金流出小计11,582,974,889元，2024年同期为8,735,143,406元[31] - 2025年第一季度投资活动产生的现金流量净额为 -4,278,933,138元，2024年同期为 -2,762,877,088元[31] 筹资活动现金流量变化 - 2025年第一季度筹资活动现金流入小计20,207,467,805元，2024年同期为17,642,218,157元[31] - 2025年第一季度筹资活动现金流出小计16,578,531,421元，2024年同期为14,584,334,507元[31] - 2025年第一季度筹资活动产生的现金流量净额为3,628,936,384元，2024年同期为3,057,883,650元[31] 现金及现金等价物相关变化 - 2025年第一季度汇率变动对现金及现金等价物的影响为 -21,547,518元，2024年同期为46,361,773元[32] - 2025年第一季度现金及现金等价物净增加额为 -113,397,680元，2024年同期为 -5,727,186,079元[32] - 2025年第一季度期末现金及现金等价物余额为15,389,435,514元，2024年同期为13,757,591,134元[32]

会议情况 - 江西铜业第十届董事会第九次会议于2025年4月28日召开，8名董事均参加[1] 报告审议 - 会议审议通过《江西铜业股份有限公司2025年第一季度报告》，表决结果为同意8票、反对0票、弃权0票[1] 报告查看 - 2025年第一季度报告详情见上海证券交易所网站及公司网站[1] 公告时间 - 公告发布时间为2025年4月29日[3]

行业定义与分类 - 有色金属合金是以一种有色金属为基体加入其他元素构成的合金产品 具有强度硬度高 机械性能综合和耐腐蚀性能好等特性 用于制造化工容器及设备零部件[2] - 主要分类包括铝合金 铜合金 铅基合金 镍合金 锌合金 镁合金 锡基合金等[2] 生产工艺 - 主要生产工艺包括熔炼挤压法和烧结挤压法[4] - 熔炼挤压法用于生产真合金线材 片材 带材 再复合镶嵌生产复合触头[4] - 烧结挤压法将互不相溶的金属或非金属粉末混合成型烧结制成假合金 再挤压成线材板材制成复合触头[4] 政策支持 - 2023年8月《有色金属行业稳增长工作方案》支持高比能量正极材料 超高纯金属 高品质半导体材料 高端工业母机关键材料 大规格轻合金 新型锌合金等高端材料研发及产业化[5][7] - 2025年3月《铝产业高质量发展实施方案（2025-2027年）》提出围绕航空航天 新能源汽车 电子信息等高端制造业需求 开展高强 高韧 耐腐蚀等铝合金材料制备技术研发及产业化应用[6][7] 产业链结构 - 上游为铜矿石 焦炭 锰矿石 镁矿石 铝矿石等原材料及电炉 挤压机等生产设备[8] - 中游为冶炼 精炼 合金化等生产加工环节[8] - 下游应用领域包括汽车 建筑 家电 电力 3C 机械制造等产业[1][8] 产量与市场规模 - 全国十种有色金属产量从2018年5894万吨增长至2024年7919万吨 2025年1-2月产量达1293.9万吨 同比上涨1.4%[10] - 铝合金市场规模从2017年2011.2亿元增长至2024年3770.5亿元[1][12] - 铜合金市场规模从2017年168.2亿元增长至2024年286.29亿元[1][12] - 镁合金市场规模从2017年35.5亿元增长至2024年55亿元[1][12] 竞争格局 - 大型企业凭借资源储备 生产规模和技术实力占据重要地位 中小型企业依靠灵活经营策略和地域优势在特定领域发展[14] - 主要企业包括中国铝业 江西铜业 云南铝业 洛阳钼业 新疆合金投资等[1][14] 重点企业表现 - 中国铝业2024年铝行业实现营业收入2283.73亿元 同比上涨5.70% 拥有完整铝产业链 业务涵盖矿产资源开采至铝合金生产[16] - 云南铝业2024年铝加工产品实现营业收入228.42亿元 同比上涨11.93% 主要产品包括氧化铝 绿色铝 铝加工及铝用炭素 积极拓展再生铝和循环经济业务[18] 发展趋势 - 绿色可持续发展成为主旋律 重点发展低碳冶炼技术 加强废旧金属回收利用 引入智能化数字化技术提升效率[20] - 新材料研发引领产业升级 注重高性能特种合金及复合材料在航空航天 新能源汽车 电子信息等战略性新兴产业的应用[21] - 国际化战略拓展通过参与国际市场竞争获取资源技术 学习先进管理经验[22] - 市场需求持续增长 高端装备制造 新能源汽车 航空航天等领域对高品质高性能材料需求旺盛 国内外基础设施建设带来巨大市场空间[23]

业绩说明会信息 - 2025年4月18日15:00 - 17:00召开2024年度业绩说明会[2][4][6] - 通过上证路演中心以网络互动方式召开[2][5][6] - 2025年4月11日至4月17日16:00前可预征集提问[2][6] 参与人员及方式 - 董事长郑高清、副董事长兼总经理周少兵等参加[5] - 投资者可于说明会时间在线参与，会后可查看情况[6][7] 其他 - 2025年3月28日发布2024年年度报告[2] - 联系人龚昆，电话0791 - 82710117[7]

文章核心观点 公司发布控股股东增持公司股份进展公告，江铜集团拟增持H股股份，目前已累计增持一定数量，计划尚未实施完毕，后续将继续实施以推动公司发展 [2][5][6] 分组1：增持主体基本情况 - 增持主体为江西铜业集团有限公司，是公司控股股东 [4] - 首次增持前，江铜集团持有公司A股1,205,479,110股、H股308,457,000股，合计1,513,936,110股，占已发行股份的43.72% [4] 分组2：增持计划主要内容 - 2024年12月13日公告，江铜集团拟累计增持H股股份数量不低于34,627,294股（约占总股本1%）但不超过69,254,588股（约占总股本2%） [2][5] 分组3：增持计划实施进展 - 自2024年12月12日至公告日，江铜集团累计增持H股36,863,000股，约占已发行股份的1.06%（占已发行H股的2.66%），累计增持金额439,002,295.10元人民币（不含佣金税费），计划尚未实施完毕 [5] - 截至公告披露日，江铜集团持有公司1,550,799,110股（A股1,205,479,110股，H股345,320,000股），约占已发行总股份的44.79% [5] 分组4：其他相关说明 - 公司将按相关规定持续关注增持计划实施情况并及时披露信息 [7] - 江铜集团实施增持计划不会导致公司控股股东及实际控制人发生变化 [3][8]

增持计划 - 江铜集团拟增持H股不低于34,627,294股（约占总股本1%），不超69,254,588股（约占总股本2%）[3][6] 增持情况 - 2024.12.12至公告日累计增持H股36,863,000股，约占已发行股份1.06%（占已发行H股2.66%）[3][6] - 累计增持金额439,002,295.10元人民币（不含佣金税费）[6] 持股比例 - 首次增持前，江铜集团持股占已发行股份43.72%[4] - 截至公告披露日，江铜集团持股约占已发行总股份44.79%[6]

全球金融市场反应 - 美股三大股指刷新近5年来最大单日跌幅纪录 美元指数单日暴跌近2% 10年期美债收益率盘中跌破4% 创去年10月以来最低水平 [1] - COMEX黄金现价超3130美元/盎司 较年初2640美元上涨18.8% 单日跌幅不足1% 表现稳定 [2] - 铜价单日大跌4.5% 但年初至今仍累计上涨19.75% 期间最大涨幅达34% 表现优于黄金 [4] 铜价波动驱动因素 - 2023年11-12月铜价下跌 市场担忧特朗普关税政策冲击全球经济增长 [5] - 2024年1月铜价反弹 因《华盛顿邮报》报道缩小关税范围 叠加中国财政政策发力信号 [6] - 1月底特朗普拟对铜加征关税消息刺激 美国精炼铜产量170万吨需求仅100万吨 进口依赖度高 关税将打破全球供需平衡 [8][9][10] - 3月26日美铜创历史新高 伦铜突破10000美元/吨 因特朗普启动232调查并计划加征25%关税 [11] 铜产业链供需分析 - 中国占全球铜消费50% 电力电气(60%)、建筑工业(12%)为主 2024年前两月电网投资同比增33.5% [13] - 全球铜矿资本开支低迷 2011年后未现大幅扩张 铜矿投产周期长达5年以上 供给偏紧 [14][15] - 必和必拓预测未来十年全球铜供应缺口达1000万吨 铜价中长期或维持上涨趋势 [17][18] A股铜矿企业表现 - 2024年3-5月北方铜业涨123% 洛阳钼业、紫金矿业涨超40% 江西铜业、云南铜业涨超30% [19] - 铜板块涨幅落后于去年 受科技股压制及关税政策分歧影响 [20][21]

文章核心观点 江西铜业2024年盈利能力提升，虽营收微降但归母净利润和扣非净利润增长，不过投资收益亏损拖累净利增速，且财务承压，现金流减少、债务增加、财务费用翻倍，但整体经营状况仍稳健，综合竞争力突出并拟提升分红 [1][2][7] 经营业绩 - 2024年公司实现营业收入5209.28亿元，同比微降0.18%，为近三年来首次下降 [2] - 2024年归母净利润69.62亿元，同比增长7.03%，增速与2022 - 2023年基本持平 [2] - 2024年扣非净利润82.87亿元，同比增长54.22%，实现大幅增长 [2] - 2022 - 2023年营业收入分别为4799.38亿元、5218.93亿元，同比增长8.40%、8.74% [2] - 2022 - 2023年归母净利润分别为59.94亿元、65.05亿元，同比增长6.36%、8.53% [2] - 2022 - 2023年扣非净利润持续下降，同比降幅分别为23.64%、0.80% [2] 主营业务与行业情况 - 公司主营业务涵盖铜和黄金的采选、冶炼与加工，稀散金属的提取与加工，硫化工及贸易等领域 [2] - 2024年铜价整体波动幅度明显放大，铜材需求经历新旧动能转换，铜箔、铜管等高技术品类拉动整体需求，但行业竞争加剧，铜箔加工费持续下跌，行业利润较2023年大幅下滑 [2] 投资收益情况 - 2024年公司投资净收益为 - 21.47亿元，其中对联营企业合营企业的投资收益为 - 5.62亿元 [3] - 2024年衍生金融工具投资损失为 - 18.21亿元，与正常经营业务相关的有效套期保值业务相关，套期保值交易产生亏损 [3][4] 财务状况 - 截至2024年末，公司资产负债率为54.54%，较上年末微升0.18个百分点 [5] - 2024年末货币资金303.76亿元，同比减少52.44亿元；交易性金融资产65.87亿元，同比减少9.86亿元 [5] - 2024年末一年内到期的非流动资产55.52亿元、其他流动资产96.24亿元，同比分别增加20.36亿元、66.01亿元，增长幅度为57.92%、218.37% [5] - 2024年末到期日一年以上的定期存款和关联方贷款合计较上年同期减少15.88亿元 [5] - 2024年末短期借款、一年内到期的非流动负债、其他流动负债、长期借款、应付债券有不同程度增减，债务较2023年末增加约108亿元 [5][6] - 2024年财务费用为7.91亿元，较2023年增长105.99% [6] - 2024年经营现金流净额为25.08亿元，同比减少84.23亿元，下降幅度为77.06% [6] - 2024年末应收账款62.33亿元，同比增长56.96%，远超营业收入变动幅度 [6] 公司优势与分红情况 - 公司是中国最大的铜生产基地及重要的硫化工基地，拥有多座在产铜矿，截至2024年底有一定的保有资源量和权益金属资源量 [7] - 公司已形成以黄金和铜的采矿、选矿、冶炼、加工，以及硫化工、稀贵稀散金属提取与加工为核心业务的产业链 [7] - 2024年公司拟派发现金红利24.17亿元，分红率34.71%，分红金额、分红率均较2023年有所提升 [7]